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再见2018,pta市场回顾与2019年展望-博天堂备用网址

2018年12月29日 22:44

2018年12月29日 22:44

说到2018年的pta,不得不说是今年化工中的一颗耀眼明星,特别是下半年的暴涨暴跌,可谓不鸣则已,一鸣惊人。



2018年pta行情回顾


2018 年上半年pta维持在5500-6000元/吨的区间震荡,一季度pta 期货先抑后扬,一、二月震荡上涨,二月底逼近近一年的高位,三月快速回落,收回一、二月的涨幅。一季度pta 成本端和供需面变化也非常明显,成本端原油冲高回落,pta供给增长明显,而同时下游聚酯负荷季节性降低,pta供需转弱,pta进入累库存周期,pta承压下跌。二季度pta震荡上涨,一方面原油再创新高,pta成本端有支撑;另一方面pta装置检修较多,下游聚酯负荷维持较高水平,pta维持去库存。


到了7月份,低库存的安全边际,加上下游聚酯高利润,低库存,高开工,pta预期去库的驱动,7-8月pta经历了一波凌厉的上涨(5800-8100),涨幅40%,现货涨幅(5900-9300)58%。而随着原料的暴涨,下游聚酯跟涨力度不济,利润大幅压缩,导致抵制停产潮出现,同时pta的高利润亦促使工厂加大开工,减少或推迟检修,pta供应上升,9月初pta终于绷不住了,出现大幅崩塌,10月初出现一小波反弹,但随着原油的大幅下跌以及后期商品整体宏观预期的走弱,pta再次大幅下跌,11月底回归7月初的上涨原点。


经过11月份的去库,进入12月份,pta现货流动性再次紧张,库存接近6-7月份的低位水平,仓单持续注销,叠加原油企稳,pta经过了一波小反弹。市场有人认为可能会挤仓,但个人认为挤仓概率较小,一方面当前聚酯需求不如7-8月份,聚酯库存当下高企,现金流较低,加上一季度春节因素,需求季节性走弱是大概率,多头接货后面临现货处置难的问题。


2019年pta行情展望


2019年国内px大量投产,预计供给增速6%供需拐点出现:预计2019年pta供给量4248万吨,对应px需求量2803万吨,相比2018年新增需求100万吨。2018年底-2019年国内预计新增产能1130万吨/年,其中大部分产能是18年延期投放。恒逸石化位于文莱的150万吨px产能计划2019年二季度投放,亚洲其他国家暂无新产能投放,总计新增产能1280万吨。根据投产时间折算,预计2019年国内px产量增加360万吨,px进口量将减少至2017年水平,开始进口替代过程。预计2019年供给量增速6%,超过新增需求,打破2018年px供需紧平衡状态。整体px呈现供给宽松。



2019年pta新增产能有限,预计产量增速4%供需紧平衡:预计2019年聚酯产量4850万吨,对应pta需求4171万吨。2018年底-2019年,国内预计新增产能670万吨/年。除四川晟达预计2018年底投产外,其他新凤鸣、中泰、恒力石化四期项目都在2018年上半年开工,一般pta项目建设施工需要两年,预计投产时间最早到2019年底,2019年pta新增产能有限。预计2019年pta供给量4248万吨,增速4%,呈供需紧平衡状态。



2019年下游需求整体尚可,预计下游聚酯需求增速7%:从下游需求来看,江浙织机开工率整体较2017年降低,终端纺服零售额增速从2016年以来都较为稳定,2018年1-10月增速8.6%左右。我们认为聚酯整体复制2017~2018年的需求增速难度较大,考虑到国家刺激消费的政策背景下下游景气度下滑幅度有限,我们以历史平稳状态下需求增速作为参考,大胆预测聚酯整体需求增速接近7%。其中,纺服上游的涤纶长丝和涤纶短纤增速预计分别为7%和3.5%左右;聚酯瓶片出口需求已经回落,预计增速7%左右。



所以,总体来说,2019年,pta产业链格局将面临新的调整,pta价格走势的震荡或加剧。上游px产能集中投放对px价格形成压力,pta成本线下移的可能性较大,下游聚酯产能增速或较今年小幅放缓,但整体仍维持正增长,pta产能则维持增长趋势。


因此,pta价格底部将视成本而定,而阶段性供需格局将视各个环节的投产进度决定。预计走势高度或难超2018年高点8000,走势节奏或呈前低后高态势。

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