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300期权深度解读:etf和股指期权九大对比和亮点!-博天堂备用网址

2019年11月9日 20:27

2019年11月9日 20:27

2019年11月8日,证监会原则同意深交所、上交所、中金所同时上市沪深300指数的etf期权和股指期权,千呼万唤的沪深300股指期权和etf期权终于推出来了。


晚上8点多,深交所连夜一口气公布《股票期权试点结算业务细则》、《股票期权试点风险管理办法》、《股票期权组合策略业务指引》三个征求意见稿(不得不大赞深交所的效率,让人一睹为快)。


在中金所未出征求意见稿(上交所已有期权品种不需要)前提下,本文内容基于深交所的征求意见稿(基本等同交易规则)和中金所的仿真合约条款(一般会沿用上市),对etf期权和股指期权的差异做详细对比。由于深沪交易所上市的都是etf期权,差异不大,等相关细则完全出来后再做解读。


1、对双胞胎  1个兄弟  

三个交易所同时上市基于同一个指数的etf期权和股指期权,在全球都属首例,很多投资者可以不明白这三个交易所,三种合约之间的关系,我们用一个恰当的比喻来形容:同一个父母(沪深300)、一对双胞胎(深、沪etf期权)和一个兄弟(股指期权)。


1、深市和沪市的都是etf期权,就像同父母的双胞胎,表面上看起来是没有什么区别,交易规则和交割方式都是一样的;


2、虽然都是双胞胎,外表看起来一样,但姓名和身份证号都不一样。比如上交所的合约是a001~a100;深交所的合约是b001~b100,交易和结算都是完全分开的,你可以根据喜好交易深市的或沪深的期权。


3、etf和股指期权的区别就大了,看外表(合约设计、交易规则不一样);看内在(结算方式,交割方式)也不一样。


二、合约规则解读  


1.期权类型

etf期权标的是“etf基金”,结合“实物交割”机制,即行权后得到的是对应数量的“嘉实沪深300etf”基金份额;股指期权的标的是“沪深300指数”,结合“现金交割”,行权后直接以现金结算。


2.合约乘数

最少交易单位“张”,etf期权1张=10000份;股指期权1张=点数*100元,以2019.11.8日收盘为例,深交所的etf期权每张名义价值4.037*10000=40370元,中金所股指期权每张名义价值3973.01*100=397301元,约是etf期权名义价值10倍,对应的每张合约权利金也比etf期权的要大几倍。也就是说,etf期权参与门槛低,对于刚参与期权交易的投资者来说,选择etf期权练手更合适。




3.合约月份

etf期权有4个到期月份如12月新标的上市,etf期权有2020年1月,2020年的2月、3月、6月共4个到期月份,即当月、次月、下季、隔季


股指期权有6个到期月份,如12月新标的上市,股指期权分别是2020年1月,2020年的2月、3月、6月、9月、12月共6个到期月份;即当月、下2个月、随后3个季月。


股指期权覆盖时间更长。


4.行权价格

合约上市或加挂时,etf期权行权价格固定9个(1个平值、4个虚值、4个实值),股指期权的行权价覆盖标的指数单日涨跌幅度(10%),以今天指数收盘价测算,股指期权行权价将达到15个以上,覆盖范围更广。


5、到期时间

etf期权到期日是第四个星期三,与已上市交易的50etf期权到期日相同;


股指期权到期日第三个星期五,与股指期货到期日相同。以12月为例,etf期权到期日是25日;股指期权到期日是20日,要早于etf期权到期。



6、涨跌幅限制

可以简单理解为基本是没有涨跌幅限制的。

例:2018年2月9日,50etf沽2月2650合约,前结算价0.0034元,当天最高涨到0.08元(涨幅2250%),仍未过到涨停值。当天的涨跌停值是0.2395元,要达到涨停值需上涨6944%


7、熔断机制

虽然没有涨跌幅限制,但盘中上涨/下跌超过前参考价50%触发熔断,停牌3分钟。

例:2018年2月9日,50etf沽2月2750合约,开盘价0.0239元,第一次熔断0.0361元,第二次熔断0.0762元,第三次熔断0.1239元,第四次熔断0.0721元。


8、保证金

期权的保证金有以下特点:


1、期货是交易双方都缴纳,期权只向卖方缴纳;


2、期货保证金按固定比例缴纳,呈线性变动;期权保证金由标的/行权价的一定比例,加上合约权利金两部分组成,呈非线性变动;


3、总体而言,期权保证金遵循虚值合约缴纳少(行权可能性低),实值期权缴纳多的原则(行权可能性高);


对比发现,在比例部分,股指期权缴纳比例约5%~10%(按虚实程度),etf期权缴纳比例为7%~12%,股指期权整体保证金要求低于etf期权,也就是说股指期权的资金使用效率要高于etf期权,当然保证金风险对应更大,结合最低交易门槛,建议初入市的投资者选择etf期权较为合适。


9、交易指令

etf期权交易指令6种,股指期权交易指令4种,主要是股指期货采用现金结算,不涉及实物交割,所以少了“备兑”交易策略的两种指令


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