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上海中期期货——早盘策略20200602-博天堂备用网址

2020年6月2日 09:29

2020年6月2日 09:29

品种分析


宏 观

宏观:关注关注澳洲联储公布的利率决议

隔夜美元指数下跌,国际大宗商品中农产品普跌,工业品上涨,欧美股市上涨。国际方面,美国国会预算办公室数据显示尽管美国政府动用大量救助资金抵消疫情带来的冲击,但在未来10年,新冠疫情可能会导致美国损失约7.9万亿美元的经济活动。另外穆迪将印度评级从baa2下调至baa3,维持负面前景展望,反映印度政府财政状况持续恶化,金融部门压力加剧,并预计印度2020财年债务负担将占gdp总量84%。国内方面,央行等八部门出台指导意见强化中小微企业金融服务,共包含30条政策措施,首次推出购买普惠小微信用贷款措施,6月1日起实施,并进一步放宽普惠型小微企业不良贷款容忍度,此次新创设的普惠小微企业延期支持工具和信用贷款支持计划具有更为显著的市场化、普惠性和直达性等特点。今日重点关注澳洲联储公布的利率决议。



金融衍生品


股指:暂时观望 


隔夜欧美股市上涨,国内昨日早盘三组期指高开后在高位震荡,if和ic加权指数涨幅逾3%,午后指数延续高位震荡态势,2*ih/ic2006合约比值收窄158个基点至1.0286。现货指数全线上涨,深市指数涨幅逾3%,行业板块全线上涨,其中安防、券商、软件等板块涨幅较大。5月公布的经济数据整体表现较好,跌幅较前期收窄,显示经济在复产复工情况下,供需同步修复,货币结构在逆周期政策调节和需求回升的情况下亦有好转。但价格结构处于高位不平衡状态,或对企业利润形成制约。近期指数表现受到内外因素相互影响,中美摩擦在5月中旬之后有所激化,对指数形成压力。不过当前国内金融改革力度加强,创业板改革并试点注册制以及境外机构投资者新规,均利于国内多层次资本建设,产业新旧动能转换,提升资本市场服务实体经济的能力,北向资金净流入119.5亿元。从技术面来看,指数突破20日均线,有效性有待观察,操作上建议暂时观望。另外从期权操作来看,当前受中美摩擦影响和外围风险市场影响,对指数形成压力,当前市场方向不明,波动率无明显变化,操作上建议暂时观望。


金属


贵金属:多单减持 

隔夜国际金价震荡整理,现于1740美元/盎司附近运行,美元回落,金银比价下修至95。近期地缘政治风险显著升温,美国国内周末爆发骚乱,中美贸易关系较为紧张,美元有所走弱,为金价带来一定的支撑。宏观方面,当前全球经济复苏前景不确定性较大,且疫情导致失业人数和企业债务违约担忧未解除,但全球重启经济对市场风险偏好有所提振,美国5月ism制造业指数显示经济低位企稳迹象,贵金属短期震荡运行概率较大。截至6/1,spdr黄金etf持仓1128.4吨,前值1123.14吨,slv白银etf持仓14513.79吨,前值14409.43吨。展望后市,全球经济面临萎缩,长期通胀预期升温等因素将持续支撑金价走势。综合来看,建议多单减持,逢回调后再重新介入。白银作为前期超跌且弹性较大的品种,未来上方空间或更大。  


铜:观望

夜盘沪铜2007合约收涨1.06%,美元走弱,伦铜现报5474美元/吨。美国5月ism制造业指数显示经济低位企稳,且opec 讨论延长减产的消息,带动金属上涨。中国5月官方制造业pmi为50.6,预期51,前值50.8,虽弱于预期,但整体维持扩张态势。近期“两会”利好落地,同时,围绕中美两国的贸易紧张关系升级,因而需警惕铜价回调风险。截至6/1,lme铜库存255725吨(-6075),上期所库存144988吨(-30837),上期所仓单51324吨(-3000)。基本面来看,近期海外疫情管控措施有所放松,智利、秘鲁等铜矿主产区恢复矿山作业,马来西亚废铜出口逐步恢复,国内供应紧张情况有望得到缓和。当前基建相关需求复苏较为明确,但海外经济尚在恢复初期,出口型企业订单隐忧仍存。操作上,建议暂时观望,下阶段需重点关注疫情缓和后铜市各环节供应压力的显现,及宏观形势变化。期权方面,建议买入远月深虚值看跌。  

镍:逢反弹抛空

夜盘沪镍2008合约收涨0.97%,持仓量减少0.1万手,美元回落,伦镍现报12595美元/吨。进口方面,镍cif提单125-175美元/吨( 0),进口亏损在2100元/吨附近。美国5月ism制造业指数显示经济低位企稳,且opec 讨论延长减产的消息,带动金属上涨。数据方面,2020年5月29日国内12个主要港口红土镍矿库存约832.5万吨,较5月22日减少47.4万吨。去年同期库存约1257.6万吨,同比减少425.1万吨。截至6/1,lme库存233496吨( 318),上期所库存27111吨( 312),上期所仓单26263吨(-42)。从基本面来看,国内积极复工复产,社会库存较快的去库速率使得短期不锈钢价格较为坚挺。5月开始海外镍矿出口将逐步放开,但印尼采取禁矿措施后镍矿供应难言宽松,镍铁市场涨价预期较为强烈。不过我们预计,在不锈钢需求的集中释放后,未来终端消费及出口有较大的不确定性,且印尼镍铁回流,不锈钢产能过剩等利空因素长期存在。操作上,鉴于基本面走弱预期,建议暂时观望,等待抛空机会,贸易商点价暂时观望。

铝:沪铝7-8正套

昨日沪铝2007合约弱势震荡。随着海外股市的企稳以及各国强有力的政策刺激,宏观方面情绪有所回暖,但目前海外股市已反弹较多,美股市盈率从回历史高位,政策利好可能难以支持宏观情绪继续上涨,警惕金属回调风险。华南现货市场出成交价格在13300-13330元/吨。粤沪现货价差扩大至160-200元/吨,跨地区套利接近打开。近月合约重挫,沪铝06/07月差大幅收窄至200-250元/吨,现货对06合约升水小幅回落至280-320元/吨,流通货源略增,基差窄幅调整。目前国内来看具体下游企业复工情况逐渐转好,但开工率相对去年同期仍较低.5月铝加工企业开工率中,铝板带箔、铝型材、铝线缆及再生铝合金企业开工率环比同比皆有回落,目前国内铝库存进入小幅去库,社会库存累库在98万吨附近,下游的消费开始有所好转,但当前氧化铝价格疲软,电解铝利润小幅恢复,而电解铝和氧化铝方面的减产情况也不及预期,据统计近期电解铝减产产能在70万吨左右,观察后续减产扩大情况。消费方面关注基建以及竣工面积对铝的拉动效果。操作上建议沪铝7-8正套。


锌:可轻仓买内抛外

昨日沪锌2007合约高位震荡。近期投资者悲观情绪在各国家不断释放的经济刺激信号下有所修复。目前内库存去化加快,下游需求明显好转,以及境外国家对疫情采取得经济禁令措施松动,市场转为对三季度市场的完全恢复有乐观预期。天津市场0#锌锭主流成交于16610-17680元/吨,0#普通品牌主流成交于16610-16690元/吨,对2006合约报升水200元/吨至升水260元/吨附近,津市较沪市由升水50元/吨上升至升水70元/吨左右。境外锌矿山因疫情开始停减产,国内港口防疫措施严格,锌精矿进口到货量预期收紧,加之国内矿企出货意愿减退,冶炼厂持续减产,加上各地汽车消费端释放优惠方案刺激消费,锌价在供需两端获得一定支撑。但中期看供应预期仍存,整体偏宽松,加工费高位小幅回落,内外库存以及消费存在时差,操作上,建议可轻仓可买近抛远。


铅:观望为主

昨日沪铅2007合约高位震荡。目前原生铅冶炼厂除检修外生产基本稳定,5月再生铅产量将有所增加,带来供应端增量压力,同时再生铅新增产能集中在二季度释放,市场采购将逐步回流至再生铅。上海市场驰宏铅14435-14485元/吨,对沪期铅2006合约升水250-300元/吨报价;无锡市场南方铅14335-14365元/吨,对沪期铅2006合约升水150-180元/吨报价。消费端方面,终端需求减弱。一定程度使得铅蓄开工率的逐步降低,社会库存或出现拐点,出现累库的现象,另外出口受阻及国内消费冷清的影响,铅蓄电池的开工率将有所下调,铅持续的库存地点或将有累库趋势,铅价失去了一定的支撑作用,整体消费将季节性趋弱。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率,操作上建议观望为主。


不锈钢:观望为主

昨日不锈钢s2007合约高位震荡。近期原材料镍价和铬价格坚挺带动不锈钢上涨 佛山地区各系钢材报价方面,无锡地区不锈钢民营冷热轧报价小幅下调, 304/2b毛边卷价报价区间13100-13400元/吨,均价下调50元/吨;304 no.1报13000-13100元/吨,均价下降80元/吨;304/2b大厂卷价报13300-13600元/吨,均价下调100元/吨。目前不锈钢去库速度尚可,但疫情一定程度影响了后期的消费预期,近几日下游行业对不锈钢的采购需求相当不错,但前期的累计库存较多,去库预计难以持续,而终端需求仍较低迷。综合来看,操作上建议观望为主,不建议追多


铁矿石:9-1正套(套利)

昨日铁矿石期价高位波动加剧,日内减仓明显。现货方面,现货价格涨幅过大,接受程度不高,部分钢厂由于库存较低,刚需补库,品种主要为pb粉、超特粉。mysteel统计19港铁矿石发运量显示,本周澳洲巴西铁矿发运总量2603.4万吨,环比上期增加407.7万吨,其中澳洲环比增加175.5万吨、巴西环比增加232.2万吨。国外发货量触底回升将缓解铁矿石供需关系趋紧的局面,但目前钢厂产量的不断增长依然使得铁矿石需求旺盛,供需偏紧的关系尚未得到实质性缓解。预计铁矿石2009合约短期偏强运行为主,结合资金流出情况,继续追高风险较大,单边操作暂时观望,建议投资者可考虑9-1正套参与。


热卷:偏强运行

昨日期货盘面继续走强,主力合约再创新高。上海热轧板卷市场价格继续上涨,市场成交整体一般。不过目前市场到货资源相对不多,库存压力不大,部分资源缺货,市场心态较稳。产量与库存方面,根据mysteel的统计,本期热卷产量环比上周继续回落9万吨至1954.41万吨,厂内库存及社会库存分别下降9.9万吨和7.5万吨,整体来看热卷供需关系依然良好,虽然需求表现平平,但得益于产量以及库存的低位,整体表现仍好于螺纹钢。盘面上来看,关注持续反弹动力,hc主力2010合约昨日日内波动有所加剧,预计短期或延续高位震荡表现,多单谨慎持有。


螺纹:做多hc-rb套利(套利)

昨日现货价格继续上涨,受周末环保限产消息影响,早盘现货报价较周五收盘整体继续上涨,报价后高位市场询盘情况偏弱,成交清淡。午后市场实际成交价格可议空间加大,低价资源成交情况略有好转。码头方面,据了解目前码头待卸船只数量依然偏大,库存降幅较慢。从最近公布的螺纹钢产量与库存数据可以看出,近期市场仍处于供需两旺的局面。根据mysteel的统计,上周螺纹钢钢厂产量继续上涨至394万吨/周,去库存速率依然较高,钢厂与132城的社会库存继续下滑48.9万吨至1455.6万吨。值得注意的是社会库存回落较快,而钢厂库存则小幅抬升4.1万吨。综合来看,螺纹钢整体供需压力不大,但需要关注钢厂库存水平的变动。预计螺纹钢盘面高位波动有所加剧,整体表现依然偏强运行为主。但螺纹钢受制于高产量的压力,其基本面目前仍是钢矿品种中最弱的,不建议多头头寸参与。单边上来看,rb主力2010合约上方面临3600一线高点附近压力,预计短期波动依然较大,建议投资者可考虑继续做多hc-rb套利操作。


锰硅:暂且观望

昨日sm2009合约期价跳空高开后偏强震荡,终收于6844元/吨,日涨幅1.12%,减仓7771手,盘面活跃度尚可。锰硅市场信息略有恢复,市价盘整运行:当前北方的主流出厂报价在6800-6900元/吨,南方在6900-6950元/吨。锰矿方面:近期锰矿的报价较前期高位有所回落,对锰硅市价的支撑有所走弱。供需方面:近期锰硅的产量水平有所提高,而由于近期铁合金协会呼吁各厂家通过减停产来规避高成本带来的风险、以及缓解市场供大于求的格局,后期产量水平或将有所回落;同时下游钢厂的开工率不断提高、对锰硅的需求持续好转。六月钢招方面:目前已经出台的招标价集中在7200-7400元/吨,环比下跌100-300元/吨。综合来看,短期锰硅的价格或将继续以盘整运行为主。对于sm2009合约,操作上建议暂且观望。


硅铁:前多持有


昨日sf2009合约期价跳空高开后探底回升,终收于5780元/吨,减仓2860手,盘面活跃度一般。硅铁市场信心较好,市价坚挺运行:当前72硅铁自然块的主流承兑出厂报价在5400-5550元/吨附近。供应方面:近期硅铁的日产水平略有回升但整体上仍处于相对低位,工厂的库存不多,多数厂家以排单生产为主;而后期由于较多厂家计划复产,硅铁的产量水平或将进一步提高。需求方面:近期下游钢厂的开工率不断提升、对硅铁的需求持续增长,出口市场逐渐回暖,来自镁厂的需求则维持稳定。六月钢招方面:目前已经出台的招标价集中在5900-6050元/吨,环比上涨150-300元/吨。综合来看,由于目前市场上的现货资源较为紧张,短期硅铁的价格或将继续以坚挺运行为主,仍需关注后续钢招信息的发布对市场的指引。对于sf2009合约,操作上建议前期多单谨慎持有。


能化

原油:opec 提前开会讨论减产,多单逐步止盈


有报道说欧佩克及其减产同盟国可能提前召开视频会议讨论延长当前减产幅度期限,布油继续上涨。据路透社报道,油田数据幅度机构genscape提供的数据显示,截止5月29日的一周,美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存降至了5430万路透社调查显示,5月份欧佩克原油日产量2477万桶,为二十年以来最低,比4月份原油日产量修正过的数据减少了591万桶。俄罗斯承诺继续大幅减产的不确定性,抑制了油价上涨。据外媒消息,沙特和其他欧佩克产油国正在考虑延长减产期限至2020年年底,但尚未得到俄罗斯的支持。市场传言俄罗斯将于7月份按照协议降低减产力度。目前原油基本面目前多空交织,供应仍应宽松,需求整体逐步恢复,库存上升暂时得到缓解,但考虑6月5日前将重新商讨关于减产情况,前期多单可逐步减磅。


pta:短期继续反弹

ta主力合约延续上行,站上3700一线震荡,短期超跌反弹。目前国内每月进口量80万吨左右,其中韩国进口货仅为5万吨,目前下游织机和加弹复工复工不积极,开工率仅为20%,目前逐步恢复开工,但仍然较为低迷,维持30%水平。受此影响,pta价格仍然将偏弱运行。据ccf统计,聚酯终端受需求淡季影响,进入累库阶段。目前下游开工负荷暂未全面开启,终端反馈暂不积极,库存压力比较高,需求情况有待观察。从上游原料端来看,尽管px加工差仍然可观,但px新装置投产仍然需要时间,供应新增预期逐步加强。一季度看,pta大规模供应增加及px方面均有新产能的释放,供应过剩严重,进入二季度后,需求重启有望缓解基本面弱势情况,短期多单可继续持有,但注意均线压力。


pvc:多单可逐步止盈

pvc主力合约2009延续上涨,站上6200一线运行,上行动力不强。原料到货恢复,需求逐步启动,同时库存拐点已现。虽然下游需求暂未完全恢复,但环比已经开始增长,同时库存拐点已现,上游供应亦出现回落迹象,短期基本面有企稳迹象。伴随后续需求重启以及春季检修全面展开,基本面或将转紧平衡,因此我们认为短期继续看空风险较大,下方空间有限,可布局轻仓多单。根据卓创统计,国内pvc市场弱势运行,交投清淡。部分贸易商逐步复工,各地市场报价陆续增多,但终端多数仍未开工,市场需求有限,贸易商报价参考为主,成交清淡,价格陆续走低;上游厂区库存逐步增加,华东、华南仓库及码头货源继续增加,现货存一定压力。目前pvc工厂开工率74.7%,同比下降8.9%,百川盈孚追踪到产能1839.5万吨,运行产能1522.1万吨,开工率71.82%。开功率提升,目前乙烯pvc成本下降,利润空间上升,但短期涨幅较高,上行动力减弱,可以多单逐步止盈。


沥青:前多继续持有

沥青主力合约2012偏强震荡上行,获均线支撑,站上2650一线,成本复苏伴随需求启动,前多继续持有。据百川统计,国内沥青价格继续上涨,涨幅在50-150元/吨,华东及北方地区大部分炼厂出货顺畅,炼厂库存降至低位,主力炼厂推涨沥青价格,地炼及贸易商出货价积极跟涨。目前虽然需求逐步复苏,但进入7月后,南方梅雨及高温天气将影响短期需求。从整体基本面看,沥青基本面仍然向好,炼厂保持库存低位,下游接货心态好转,需求逐步恢复,期价仍然处于偏强上行态势。我们认为伴随成本反弹和需求重新启动,可以前多继续持有。


燃油:观望

隔夜燃料油主力合约期价震荡下行。现货方面,新加坡高硫380燃料油价格为179.17美元/吨。供应方面,因东西价差转弱,新加坡进口量大幅下滑至29.3万吨;但油轮运费的下滑为跨区套利减少了阻碍,未来如果亚太燃料油需求及价格回升,将重新吸引套利船货流入。需求方面,欧美国家重启经济,进出口贸易的回升,将有利于航运市场的恢复。此外,中东电力市场消费渐进高峰,并且由于目前燃料油的经济性更加,炼厂选择燃料油作为进料,进一步刺激燃料油消费。库存方面,新加坡陆上燃料油库存录得2559.7万桶,环比下降2.2%,货物流入量较少是新加坡去库的主要原因。整体来看,燃料油市场消费状况有所好转,但在国内仓单压力较大的情况下,上行或遭阻力。操作上,建议观望为主。


纸浆:震荡偏弱

隔夜纸浆主力合约期价小幅走弱。现货方面,山东地区智力银星报价为4450元/吨。供应方面,国内进口量依旧较为充足,且港口堆有较多的库存,因此实际供应充足。当前进口套利窗口关闭有助于供应压力的缓解。需求方面,国外机构称今年全球卫生纸需求会上升150万吨,而文化纸需求可能降近千万吨,综合看全球商品浆总体需求下降超100万吨。国内文化印刷用纸市场和生活用纸市场补库速度放缓,对需求端支撑力度减弱。库存方面,5 月中旬国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约189万吨。整体来看,虽然针叶浆外盘报涨、下游部分生活用纸发布涨价函,但纸浆库存下降速度较慢,供需矛盾改善有限,预计浆价将震荡走弱。操作上,建议震荡偏空思路对待。


天胶及20号胶:逢回调试多

隔夜天胶主力合约期价震荡偏强。现货方面,上海scrwf报价为9950元/吨。供应方面,国内产区开割延迟至5月底,新胶产量维持低速增长。由于国内库存水平已然偏高,虽整体增速放缓,但库存拐点尚未到来,供应压力仍偏大。需求方面,目前欧美地区虽然重启经济,但疫情导致经营压力较大,居民购车消费意愿不佳,将抑制轮胎生产。而国内加大逆周期政策力度,在基建和房地产市场平稳运行的背景下,汽车市场的恢复或将拉动橡胶消费。操作上,建议逢回调介入多单。期权方面,建议买入浅虚值看涨期权。20号胶方面,主力合约期价小幅走强。现货方面,青岛保税区str20价格为1170元/吨。乘联会最新数据显示,5月前三周的主力厂家零售总体达到3.7万台/日,同比增速下降5%,表现相对平稳。国内汽车市场稳中向好,操作上建议轻仓试多。

苯乙烯:前多持有

隔夜苯乙烯偏弱震荡,主力合约eb2009收于5762元/吨。成本方面,opec产量降至二十年来最低,且考虑将当前创记录的减产延长执行至年底,美国石油钻井数量连续十一周降至历史低点,国际油价继续上涨,苯乙烯成本面支撑;供应端,随着国内苯乙烯工厂开工负荷不断提升,国产供应量明显增加;库存方面,港口库存较为稳定,季节性去库时间已到,预计库存将会下降;需求看,苯乙烯主要下游eps、ps和abs开工率明显提升,市场现货需求有继续上升预期。总体来看,苯乙烯成本端支撑,供应端弱势,库存端偏强,需求端支撑,但供大于求预期仍存在。操作上,建议前多持有。


纯碱:观望为宜

隔夜纯碱偏弱震荡,主力合约sa009收于1467元/吨。成本方面,目前纯碱上游主要原料原盐整体平稳,原盐装置整体稳定,装置开工平稳,供应量充足;供应端,云南云维装置开车延后至6月中旬,重庆湘渝盐化装置5月17日装置停车检修,计划7-10天,纯碱供应端支撑;需求看,纯碱终端下游需求支撑不足,企业出货清淡,采购情绪不高,下游订单量少,装置开工率低。贸易成交量乏力,价格优势不明显,订单量下降需求端弱势;库存方面,企业库存高位,仍有小幅度提升,但涨幅明显下降,部分企业产销率有所提升。现货方面,目前市场成交量不高,交易清淡。总体来看,纯碱供应端支撑,库存高位,需求端清淡,纯碱现货弱势为主。操作上,建议观望为宜。


乙二醇:区间交易

乙二醇期货主力合上周整体偏弱运行,然而受隔夜原油指数拉涨带动好,预计早盘乙二醇或有所高开。基本面方面,供给端乙二醇生产装置开工率在春季检修周期影响下呈现明显下滑趋势,供应宽裕局面短期有所缓解,但随着部分煤制乙二醇装置将重启,我们预计煤制乙二醇装置开工率再度大幅下滑概率不大,油制乙二醇开工或在检修支撑下维持在60%上下。库存方面,本周华东主港地区库存总量在128.23万吨,较上周增加2.03万吨,市场重回累库节奏,未来一段时间仍然存有进口增量预期,加之船期将集中到港,故库存压力仍不容乐观。需求端,在前期投资资金抄底涤纶长丝作用下,聚酯行业开工率相对坚挺,聚酯工厂去库效果明显,短期需求存在支撑。但在国内外疫情影响下,需求并未发生实际消耗,聚酯工厂库存下降多为库存向终端转移,在疫情影响下,终端需求羸弱,中长期缺乏增量动能。交易策略上建议投资着以区间交易为主,短期不宜过分追涨,风险偏好较低类投资者可重点关注逢高抛空交易策略。


甲醇:关注港口压力,偏空思路交易

甲醇期货主力合约上周低位窄幅震荡运行,隔夜期价略有反弹,成交良好,持仓降幅明显。基本面方面,随着前期烯烃下游需求转好下游接货情绪明显好转,前期库存压力短期略有缓解,但整体来看库存仍处高位,近期春检不及预期,供应逐渐释放,加之后期船期到港较为集中,本周港口库存数量较上周增加1.25万吨,库存总量在98.15万吨,后市库存仍有继续走高可能。此外,国内生产装置开工率逐渐恢复至历史同期高位,供应压力增加,因此港口库存上行压力较大。进口方面,海外疫情大规模扩撒引发市场对需求缩减的预期。伊朗方面,虽然确诊人数不断增加,但目前来看并未对进口产生明显影响,主要原因是从装船到卸货人员接触相对较少,物流方面影响暂时有限。需求端,虽然甲醇制烯烃利润良好,但近期传统下游开工率恢复缓慢,后续烯烃及醋酸部分装置将进入检修期,需求增量不足,二季度末供需矛盾难有改观。总体来看,在春季检修兑现不及预期背景下港口现货库存压力再度凸显,操作上建议空头思路为宜,关注成本支撑及mto扩大套利操作。


玻璃:现货市场交投良好,短多轻仓持有

玻璃期货主力合约周五隔夜延续反弹走势,成交良好,持仓有所增加。据中国玻璃期货网最新数据显示中国玻璃综合指数1026.89点,环比上月上涨54.02点,同比去年同期上涨-42.75点;中国玻璃价格指数1038.48点,环比上月上涨55.84点,同比去年同期上涨-51.03点;中国玻璃信心指数980.55点,环比上月上涨46.78点,同比去年同期上涨-9.62点。库存方面,行业库存5031万重箱,环比上月增加-157万重箱,同比去年增加563万重箱。月末库存天数20.38天,环比上月增加-0.42天,同比去年增加3.19天。现货市场方面,前期河北部分装置停产导致局部地区供应略显不足带动期价上涨。此外,部分现货企业提价提振市场信心,刺激去库,下游加工企业及贸易商对于后市信心提升,进货积极性明显提高,因此操作上建议短期多单谨慎持有,关注下游企业订单增量。


塑料:短线多单逢高减仓

夜盘塑料期货主力合约继续上涨。目前塑料供应压力不大,蒲城清洁能源、天津石化等装置检修,港口库存累积不多等因素对塑料期货形成支撑。此外交割标准品lldpe生产占比或维持在32-36%附近,交割标品供应压力不大。进口方面,pe进口货报价重心上移,目前暂未大量累积,后期建议关注港口库存情况。需求方面,低压薄膜和中空hdpe需求较好,农膜处于淡季生产负荷继续下滑,管材需求较好。综合来看,由于塑料供应压力不大,加上市场对宏观经济预期改善,塑料期货或继续小幅上涨。操作建议方面,中长线建议暂时观望,短线多单逢高减仓。基差方面,华北地区lldpe6650-6700元/吨左右,基差最近震荡运行。


聚丙烯:短线多单继续持有

夜盘pp期货主力合约继续震荡上涨。目前pp供应压力不大,加上市场对宏观经济预期较好,pp期货受市场情绪提振继续反弹。pp供应方面,6月上旬pp装置检修依旧较多,加上石化库存压力不大,因此pp供应压力不大。进口方面,目前海外市场需求逐渐恢复,6月进口量增幅预计不多。需求方面,国内下游需求比如薄壁注塑、共聚注塑、透明等领域订单有所改善,随着国外部分国家复工复产,市场对塑料制品出口增加亦有所期待。不过bopp生产利润较小,若pp现货继续上涨,关注bopp开工率情况。整体来看,月初石化定价持稳为主,在供应压力不大的情况下,pp期货或维持震荡偏强走势。操作建议方面,建议短线多单持有,暂时不建议做空。基差方面,华东拉丝主流7650-7850元/吨,基差有所缩小。


lpg:震荡思路参与

夜盘lpg期货主力合约pg2011合约继续震荡上涨。沙特阿美公司丙烷cp上调对市场情绪提振。供需方面,由于炼厂开工率维持高位,作为炼油副产品lpg供应相应充裕,但炼厂库存可控,导致lpg价格下跌动力不足。需求方面,下游企业阶段性补库。不过近期华联石化、神华榆林mto计划结束检修,北海炼厂外销量将有所增加。随着气温升高,民用燃料需求或转弱,这些因素后期或对盘面形成压力。丙烷受工业需求方面支撑,整体需求仍较为可观,使得丙烷较为坚挺。整体来看,短期lpg供应相对充足,但炼厂lpg库存压力可控,加上国际原油偏强震荡,lpg价格短线将继续偏强运行。操作建议方面,中长线建议暂时观望,短线轻仓多单持有。期权关注牛市价差策略。基差方面,昨日华南地区lpg现货上涨50元/吨左右,华南地区lpg报价2650元/吨左右,目前基差偏低。


动力煤:逢低短多

隔夜动力煤期货主力(zc009合约)窄幅震荡,成交偏差,持仓量略增。现货方面,近期行情暂稳,成交尚可。1日秦港q5500动力煤平仓价543元/吨(持平),期现基差16.4元/吨;北方三港煤炭库存871.4万吨( 30.4);六大发电集团库存数量1427.74万吨( 8.2)、日耗57.76万吨/天(-1.2)。综合来看,近期动力煤市场总体运行情况较为乐观,煤矿产销平衡,价格稳中有涨。港口方面,大秦铁路完成检修,后续到港量将得到一定回升,在解决优质煤紧缺方面将起到一定的效果。港口cci价格指数暂稳,单贸易商观望情绪渐起。下游方面,电厂日耗回升至65万吨/天以上的水平,总体表现不差。我们认为迎夏度峰前电厂有备库需求,短期内行情仍有支撑,预计后市将震荡调整,重点关注港口市场情绪,建议投资者逢低短多。


焦煤:偏多看待

隔夜焦煤期货主力(jm2009合约)走势偏稳,成交低迷,持仓量大减。现货方面,近期行情稳中偏弱,成交一般。1日京唐港澳洲主焦煤库提价1325元/吨(持平),期现基差157元/吨;炼焦煤上下游总库存787.34万吨( 20.1);110家钢厂焦化厂焦煤库存2315.91万吨( 66.4)、100家独立焦化厂焦煤库存711.6万吨( 27.9)。综合来看,受全国两会期间加强安全检查的影响,山西及河北等地少部分煤矿停产、停建,但大其余大部分产能生产正常影响相对有限,市场供需有序。受下游采购意向较弱的影响,炼焦煤矿出货难度较大,库存累积。进口方面,近期288口岸及策克口岸日通关车数继续增长,受市场需求偏弱影响,价格承压下行。但得益于焦炭现货价格拉涨,市场上游挺价意愿强烈。我们认为随着焦炭价格连续提涨,加之高炉生产开工率高位对焦煤需求的支撑,焦煤进一步下跌的空间不大,预计后市将稳中偏强运行,重点关注焦炭行情走势,建议投资者偏多看待(试多)。


焦炭:震荡偏多思路操作

隔夜焦炭期货主力(j2009合约)小幅拉升后偏稳运行,成交较差,持仓量大减。现货方面,近期行情上涨,成交良好。1日天津港准一级焦炭平仓价1950元/吨( 50),期现基差51元/吨;港口焦炭库存合计341.5万吨(-0.5);110家钢厂焦炭库存462.81万吨(-2)、100家独立焦化厂库存52.36万吨(-4.5);mysteel调研全国焦炉产能利用率78.3%( 1.1)、吨焦平均盈利181.61元/吨( 47)。综合来看,近期焦炭现货价格第三轮上涨基本落地,部分焦企利润达200元/吨,销售较为顺畅,第四轮提涨正在酝酿中。山东近日公布关于实行焦化项目清单管理和“以煤定产”工作的通知,对各类焦企分别实行76%、70%、60%不等的产能控制目标。此外,临汾市亦公布了关于从关停焦企拆除的环境管理工作通知,预计焦化产业淘汰落后产能的进程将持续。我们认为,近期钢厂焦炭需求相对高位,但主要省份焦炭产量已明显下降,港口贸易商惜售情况普遍,预计焦炭市场供需关系将由松趋紧,预计后市将震荡调整,重点关注高炉开工高位能否持续,建议投资者震荡偏多思路操作(持多)。


尿素:区间操作

昨日ur2009合约期价小幅高开后偏弱震荡,终收于1537元/吨,增仓125手,盘面活跃度尚可。尿素市场交投氛围尚可,市价小幅调涨:当前山东地区的主流出厂报价在1640-1670元/吨;河北在1650-1670元/吨;河南在1610-1630元/吨;江苏在1710-1720元/吨;安徽在1700-1720元/吨。供应方面:目前尿素的产量水平仍在高位,同时随着下游新单的跟进、厂家的库存水平有所下降,后期部分厂家有检修计划,市场的整体供应压力趋缓。内需方面:近期下游贸易商适量逢低采购,新单成交平稳跟进;复合肥企业的开工率持续下滑,对尿素的采购以按需跟进为主;胶板厂因下游需求一般,开工率同比偏低,企业以按需采购为主。综合来看,由于下游刚需整体上仍显清淡,后市尿素的价格或仍将以低位盘整运行为主。对于ur2009合约,短线建议以区间操作为宜。


农产品


棉花及棉纱:区间操作为宜


隔夜郑棉主力反弹,价格上行至11700元/吨一线运行,国外新冠疫情出现缓和,各国疫情管制措施逐渐放松,但是进出口贸易活动和消费恢复缓慢,短期内棉花需求反弹有限。另外我国目前开始兑现中美第一阶段关税协议,加大对美棉的采购,对国内棉花存在冲击。当前3128级棉花与期货盘面基差为-1500元/吨。外盘方面,中国对于美棉采购增加,刺激美棉价格重心上移,截至2020年5月22日,美棉播种进度53%,较前周增加12个百分点,较去年同期增加5个百分点,整体播种进度快于往年。另外棉纱方面,棉纱5月成交量有所好转,另外近期巴基斯坦棉纱毁约严重,内外棉纱价格出现倒挂,刺激棉纱价格反弹,操作上建议投资者在11000-12000元/吨区间操作为宜。期权方面,建议可卖出跨式组合。


白糖:轻仓试多(持多)

隔夜郑糖主力测试4900元/吨支撑力度,三年白糖保护性关税到期,白糖配额外关税默认恢复50%水平,符合市场此前对于关税的预期,市场逐渐消化配额外关税降低带来的利空情绪,加上目前消费旺季逐渐临近,后期白糖需求上方空间显现。据了解,近期广西和云南产区集团成交量均有所小幅上调,且部分贸易商表示5月销售尚可。ice原糖近期跟随原油价格反弹至10美分/磅上方,目前巴西紧急状态尚未解除,雷亚尔对美元大幅贬值拖累原糖价格。由于印度的疫情仍在扩散,若国际糖价一直持续在这样的低位上,印度的食糖出口节奏估计会放缓,或将很难超过450万吨,拖累印度食糖去库存进度。目前南宁集团报价与盘面基差为400元/吨,另外近期新冠疫情蔓延全球,主要食糖出口国港口停摆,全球食糖生产和销售受阻,短期内国内外食糖价格仍需关注消费启动和石油价格走势,建议投资者可轻仓试多,期权方面,建议可卖出看跌期权。


鸡蛋:等待做空机会

昨日鸡蛋主力合约维持震荡。6月1日全国鸡蛋均价2.45元/斤,全国主要产销区蛋价维持稳中有涨,主产区货源供应正常,销区走货稍有起色。5月第3周蛋价触底后小幅上探,但由于供应依旧相对充足,以及下游环节拿货谨慎且抵触高价成交。目前鸡蛋存栏处较高位置,高峰产蛋率达到93.45%,中小码蛋货源占比较高,蛋鸡产能充足。需求方面,变蛋食品加工厂随着气温升高,开始停工,对中小码鸡蛋采购量开始下降。此外由于南方高温潮湿天气,鸡蛋存储难度较大,贸易商谨慎采购,端午节日需求能否拉动鸡蛋价格上涨仍需观察6月第1周鸡蛋走货情况。淘汰鸡方面,本周淘汰鸡价格偏低,周均价3.25元/斤,跌幅2.11%,下游市场收货积极性不高,屠宰企业产品消化一般,农贸市场成交量有限,走货速度不理想。近期老鸡淘汰量虽有所增加但6月养殖户淘汰老鸡能否达到去产能的目的仍需等待。总的来说,产区供货充足,老鸡淘汰情况尚不确定,而端午节日需求支撑仍需关注月初走货情况,预计节日需求拉动可能期限较短、幅度有限。预计短期蛋价或将呈现倒“v”走势,建议投资者等待做空机会,密切关注老鸡淘汰情况以及月初鸡蛋走货情况。


粳米:震荡整理为主

隔夜粳米主力合约维持震荡。东北产区基层新粮、原粮逐渐减少,稻米价格坚挺,成本形成支撑叠加下游采购量较大,提振近期粳米行情。此外陈稻拍卖底价较高,市场炒作氛围略起。但由于前期采购的库存仍需时间消耗,下游采购速度略缓,市场成交量减少。预计短期粳米价格震荡为主,建议投资者观望为宜。


玉米及玉米淀粉:多单持有

隔夜玉米期货价格窄幅震荡,玉米9-1月差-45。南北方港口价格小幅上行,锦州港新玉米主流集港价格2020-2040元/吨,广州蛇口散船玉米报价2130-2150元/吨;东北玉米深加工企业收购价大体稳定,饲料企业收购价格反弹10-20元/吨,华北深加工收购价普涨。上周临储首轮拍卖展开,整体呈现高溢价,高成交,提振市场信心,贸易商惜售情绪升温,短期预计玉米将偏强运行,关注本周拍卖及后续出库情况,若拍卖延续高成交,玉米价格或将维持高位运行,若成交“高开低走”,玉米价格高位调整风险加大。淀粉方面,截至5月29日当周,淀粉企业开工率为62.5%,去年同期为71.33%,淀粉企业开机处于较低的水平。淀粉开机率下滑,淀粉产量下降,需求平淡,库存近期小幅回升,目前为88.18万吨。后期预计淀粉价格跟随原料玉米价格走势。操作上,区间操作为宜。期权方面,卖出宽跨式期权。


大豆:观望

隔夜国产大豆价格震荡走弱。现货报价稳定为主,局部小涨。大豆贸易商腾库基本完成,继续低价销售大豆意愿不强,且下游库存经过一段时间的消耗,近期询价增多,下游贸易商有意向补库。加上基层余粮较少,后期贸易商上量有限,一定程度上支撑后期价格。进口大豆方面,美豆播种完成65%,播种进度快于往年,目前看产区天气无碍,关注后期产区天气情况,5月份巴西大豆装船高于往年同期,预计5-6月份进口大豆到港量充足,压制进口大豆上涨空间。操作上,观望。


豆粕:多单滚动操作

产区方面,新作美豆播种进度偏快,截至5月31日,大豆播种进度为75%,五年均值为68%,,未来两周天气有利美豆生长,天气炒作仍需等待。中美关系仍然存在不确定性,市场传言中国暂断对美豆采购,使得美豆承压,预计近期美豆维持830-870美分/蒲区间震荡。国内方面,本周油厂压榨量维持206万吨的超高水平,豆粕库存延续上升,截至5月29日当周,国内进口大豆库存环比增加0.60%至452.73万吨,豆粕库存环比增加23.15%至64.16万吨。近两周豆粕现货成交放量,下游逢低采购较为积极,关注需求端能否持续回暖。操作上建议多单滚动操作。 期权方面,建议卖出宽跨式期权。


菜籽类:暂且观望

温哥华当地时间5月27日,加拿大法院判决孟晚舟未能获释,引渡案将继续审理,加拿大油菜籽进口偏少局面仍将延续,此外市场传言海关查处非转菜油,澳洲菜籽进口受到影响,菜籽供应整体偏紧。菜粕方面,水产需求进入旺季,菜粕提货速度较快,本周菜粕库存环比上升,但较往年处于低位,截至5月29日当周,国内进口菜籽库存环比增加23.61%至26.7万吨,菜粕库存环比增加31.25%至3.15万吨。目前港口颗粒粕暂不缺乏,且5月份进口大豆到港压力偏大,豆粕供应压力增加,预期菜粕维持区间震荡走势。菜油方面,菜籽供应偏紧使得菜油库存降至低位,截至5月29日当周,国内菜油库存环比增加16.67%至2.45万吨。但是5月份进口大豆到港压力偏大,大豆油厂开机率上升,豆油累库格局带动国内三大油脂合计库存走高,油脂整体供应并不缺乏,对菜油上涨空间形成限制。操作上建议暂且观望。期权方面,建议卖出菜粕宽跨式期权。 


棕榈油:暂且观望

5月马棕出口好转,its和amspec分别预估5月马棕出口较上月增加7%和8.4%。印度将全国封锁再度延长1个月至6月30日,但由于印度食用油库存降至低位,且马来西亚将6月毛棕榈油出口关税由5月的4.5%调降至零,近期印度恢复对马来西亚棕榈油采购,出口好转对其形成提振。此外,印尼将为该国b30生物柴油计划发放1.9亿美元补贴,为生物柴油消费带来潜在利多。产量方面,受开斋节假期影响,5月份马棕产量降低,sppoma预估5月1-25日马棕产量较4月同期下降6.01%,但是马棕现阶段仍处于增产周期,后期棕榈油供应压力仍将逐步增加。国内方面,棕榈油库存持续下降,现货提货偏紧,贸易商仍有挺价意愿。综合来看,短期补库行情及生物柴油需求改善预期带动棕榈油交易重心上移,关注4800元/吨一线争夺,操作上建议暂且观望。


豆油:暂且观望 

5月份进口大豆到港压力偏大,本周油厂压榨量升至206万吨的超高水平,豆油库存延续上升,截至5月29日当周,国内豆油库存周环比增加4.78%至93.165万吨。未来一周部分地区豆粕胀库,开机率或小幅下降,目前豆油整体维持缓慢累库,市场传言将启动第二批100万吨豆油收储,加之经济回暖预期增强,油脂需求逐步恢复,对豆油形成提振。下游逢低采购积极,贸易商销售压力不大,但累库格局下不宜过分追高。操作上建议暂且观望。


苹果:逢高试空

昨日苹果主力合约价格冲高回落,天气炒作暂时告一段落,目前处于套袋期,市场静待套袋结果。最新数据显示山东地区苹果库容比为36%,去年同期为14%,陕西地区苹果库容比为15%,去年同期为5%,冷库苹果库存处于高位,对旧作苹果价格仍有一定的压制作用。栖霞产区当前大量客商转向收购当地大樱桃,冷库苹果交易受到冷落,多数以按需发前期包装好的存货为主,调货采购不多,整体行情偏弱。洛川产区库存货源基本在当地企业及客商手中,果农余货让价处理,目前冷库出货多以客商发自存货有序补充市场为主。整体来说,产区整体行情略显清淡,随着各地时令鲜果大量上市,客商分流较为明显,库存富士交易转淡,冷库出货基本以客商发前期包装好的存货为主,调货情况较少,整体行情稍显弱势。新作苹果处于套袋期,天气操作时间缩短,但仍有炒作的空间,关注套袋情况。


红枣:观望为宜

昨日红枣价格偏弱整理。沧州市场拿货客商不多,走货速度缓慢,好货卖家要价坚挺,客商采购积极性也一般,大众货源因价格优势,走货为主,但货源品质不同,成交价格参差不齐,主流行情弱势稳定。新郑市场红枣交易不旺,因货源已入库,卖家出货心态平稳,部分货源低价出售意愿不强,目前多观望等待;部分存货商高价小批量散户出货,交易量有限。阿克苏产区行情弱势偏稳,内地拿货客商不多,普遍以挑拣便宜货源采购为主,且压价现象屡屡出现,导致卖家卖货积极性不强,部分一般货源随行交易,走货速度不快。总的来说,新疆产区交易多以商贩及加工厂货源交易为主,当前外来询价、问货的采购商不多,拿货情绪不高,整体交易清淡,走货迟缓。销区市场,卖家卖货心态稳健,多随行卖货,但当前红枣处于消费淡季,市场需求不旺,购销清淡,短期预计红枣价格稳定为主。

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