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上海中期期货——早盘策略20200731-博天堂备用网址

2020年7月31日 09:13

2020年7月31日 09:13

宏观


宏观:关注美国6月核心pce物价指数、个人支出和欧元区第二季度gdp初值、7月cpi初值

隔夜美元指数下跌,国际大宗商品中农产品普涨,工业品下跌,美股普涨,欧股下跌。国际方面,美国第二季度实际gdp年化初值环比萎缩32.9%,创纪录最大降幅,个人消费支出初值环比降34.6%,数据好于预期,主要受到疫情影响,投资和消费急剧下滑为最大的驱动因素。同时德国二季度经济同比下滑11.7%,半世纪以来最大降幅,市场认为,要恢复到疫情前的水平,最快也要等到2022年。国内方面,中共中央政治局会议指出财政政策要更加积极有为、注重实效,保障重大项目建设资金;货币政策要更加灵活适度、精准导向,保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降。同时要持续扩大国内需求,积极扩大有效投资,加快新型基础设施建设,以新型城镇化带动投资和消费需求。今日重点关注美国6月核心pce物价指数、个人支出和欧元区第二季度gdp初值、7月cpi初值。

金融衍生品

股指:建议谨慎持有ih2008合约(持多)& 2倍ih/ic比值扩大合约


隔夜美股普涨,欧股下跌,国内昨日早盘三组期指高开回落随后窄幅整理,指数间略有分化,午后指数震荡回落,尾盘均收跌,2*ih/ic2008合约小幅扩大19个基点至0.9998。现货指数全线收跌,行业板块涨跌不一,金融、贵金属和安防板块跌幅居前。本月宏观面整体向好,内外需均得到修复,且总量货币结构有所优化,通胀结构差持续收窄均有助于企业利润改善,缓解经济下行压力。当前国内金融改革力度加强,利于国内多层次资本建设,同时央行下调再贷款、再贴现利率,以提高政策的“直达性”,利好于上市企业,不过需要注意较好的经济数据下或造成对货币政策边际收紧预期,从而对市场形成扰动,同时由于中国贸易关系紧张,对市场形成了较大的干扰。资金方面,两市成交额达1.094万亿,北向资金净流出42.43亿元。从技术面来看,加权指数在20日均线附近震荡,后期关注支撑力度以及政治风险因素,建议谨慎持有多单ih2008合约。另外近期市场波动较大,跨品种套利当前具有一定的机遇,建议风险规避的投资者可通过ih和ic比值进行操作,建议持有做多2倍ih/ic比值扩大的套利交易。期权方面,近期市场波动幅度较大,但当前还未看到明显上行趋势结束态势,操作上仍然建议继续持有做多牛市价差策略。


金属


贵金属:逢高减仓(减多)

隔夜国际金价探底回升至1960美元/盎司附近,金银比价83.80。美国二季度gdp下滑32.9%,为1940年以来最差表现,美元指数跌破93。美联储最新会议维持鸽派立场,鲍威尔表示未考虑加息,美联储将使用其全部工具来支持经济,并重申复苏的过程最终将取决于病毒的轨迹。本轮贵金属的上涨主要得益于美元指数重挫以及避险需求的支撑。美元指数则受制于美国国会未就1万亿美元财政刺激计划消除分歧,以及美国新冠疫情感染病例破纪录上升而大幅下跌。避险方面,中美关系有所恶化,美国本土选情焦灼,不排除特朗普通过转移国内矛盾方式寻求支持率,资金大举增持贵金属etf寻求避险。截至7/30,spdr黄金etf持仓1241.96吨,持平,slv白银etf持仓17771.04吨,前值17800.01吨。展望后市,全球流动性充裕,美元走弱,美国大选等因素将持续支撑金价走势。操作上,经过连续多日大幅上涨后,市场积累大量获利盘,关注短期贵金属回撤风险,建议贵金属多单逢高减仓。


铜:逢低布局多单(持多)

夜盘沪铜2008合约收跌0.19%,美元走弱,lme铜运行于6450美元/吨附近。美联储最新利率会议维持鸽派立场,美国共和党提出1万亿美元刺激方案,有望于8月初推出,但两党尚未消除分歧。当前我国经济修复情况较好,但宏观风险也显著上升,中美关系复杂多变,加上美国冠状病毒感染病例破纪录上升,增加了市场的不确定性。库存方面,国内交易所库存连续三周累库,而lme库存仍处于下降趋势。截至7/30,lme铜库存129225吨(-2675),shfe铜库存157684吨(-963),shfe仓单60662吨( 1473)。供应方面,近期南美疫情愈演愈烈,截止7/24,铜精矿周度tc跌破49.80美元/盎司,显示矿端供应偏紧仍无缓和迹象。2020年6月,中国进口精炼铜48.58万吨,环比增加63.17%,同比增加128.79%。需求方面,6月份精铜制杆企业开工率为78.66%,环比减少1.70个百分点,同比增加3.01个百分点。尽管三季度基建消费有所转淡,但国内消费回补需求延续,汽车消费及房地产投资仍有韧性,而海外经济修复动能有二次回落的可能。操作上,各国刺激政策仍在加码,建议逢低布局多单。期权方面,建议卖出宽跨式期权。 


镍:观望

夜盘沪镍2008合约收跌0.31%,持仓量减少1.2万手,美元走弱,lme镍现于13785美元/吨附近运行。近期镍价受到不锈钢高排产以及新能源汽车产业对镍需求远景预期的提振,但宏观风险有所上升,市场避险情绪浓重。海关数据显示,6月份中国镍矿进口总量为345.46万吨,环比上涨105.5%,同比减少17.1%。进口方面,镍cif提单105-155美元/吨(-20),对2009合约进口亏损在2300元/吨附近。截至7/30,lme库存234786吨(-378),shfe镍库存32702吨( 859),shfe镍仓单31376吨( 30)。基本面来看,印尼禁矿后镍矿供应紧张局面难以缓和,部分小型镍铁厂或面临永久性停产或转产,但印尼npi投产如期推进,今年已经有约20条生产线出铁,预计在年底前可以弥补国内镍铁供应缺口。需求方面,欧洲地区新能源汽车注册量大幅上升,国内新能源汽车产销环比也逐月提升,预计新能源汽车产业对金属镍的需求边际改善。不锈钢维持高排产,300系生产仍有小幅盈利,目前国内不锈钢社库也处于较低水平,但海外疫情对出口订单影响显著,且6-8月不锈钢消费处于淡季之中,预计对镍铁需求的支撑较为有限。 综合来看,由于对不锈钢高排产及新能源汽车用镍需求保持乐观,预计镍价在10.4-10.5元/吨区域支撑较强,建议暂时观望,耐心等待回调后介入多单。


铝:沪铝9-10正套

隔夜沪铝2008合约高位震荡为主。近期金属陷入震荡上行期间,暂时没有较大的行情催化因素,主要还是消费淡季的基本面为主。近期市场货源宽松依旧,下游按需采购为主,因铝价较昨日上涨,买货意愿不高,华东近期整体成交平平。目前国内来看具体下游企业复工情况逐渐转好,但开工率相对去年同期仍较低7月铝加工企业开工率中,铝板带箔、铝型材、铝线缆及再生铝合金企业开工率环比同比皆有回落,目前国内铝库存进入小幅去库,社会库存累库在72万吨附近,为近期的低位区间,下游的消费开始有所好转,进入7月后随着累库预期增强、消费开始弱化,基本面整体边际转弱消费方面关注基建以及地产竣工面积对铝的拉动效果。操作上建议持有沪铝9-10正套。


锌:轻仓买内抛外

隔夜沪锌2008合约高位震荡,成交一般,持仓量增加。宏观整体较好,对锌价有比较明显的支撑,另外境外国家对疫情采取得经济禁令措施松动,市场转为对三季度市场的完全恢复有乐观预期,然而目前lme锌库存开始较快累库,对锌价上行造成打压,同时关注美国以及南非矿区是否会有二次爆发疫情停工的可能,上海0#锌主流成交17910-18040元/吨,双燕成交于17920-18050元/吨,进口成交于17880-18020元/吨,0#普通对8月报升水60-80元/吨;双燕对8月报升水70-90元/吨,进口对8月报升水40-50元/吨。1#主流成交于17840-17980元/吨。境外锌矿山因疫情开始停减产,国内港口防疫措施严格,锌精矿进口到货量预期收紧,加之国内矿企出货意愿减退,冶炼厂持续减产,加上各地汽车消费端释放优惠方案刺激消费,锌价在供需两端获得一定支撑。但中期看供应预期仍存,整体偏宽松,加工费高位小幅回落,内外库存以及消费存在时差,操作上,建议可轻仓买内抛外。


铅:观望为主

隔夜沪铅2008合约弱势震荡,成交一般,持仓量增加。目前原生铅冶炼厂除检修外生产基本稳定,6-7月再生铅产量将有所增加,带来供应端增量压力,同时再生铅新增产能集中在二季度释放,市场采购将逐步回流至再生铅。上海市场沐沦铅14935元/吨,对沪期铅2008合约升水50元/吨报价;江浙市场沐沦、万洋、宇腾铅14935元/吨,对沪期铅2008合约升水50元/吨报价;进口kz铅14835-14855元/吨,对沪期铅2008合约贴水50-30元/吨报价。期铅震荡回落,持货商随行出货,其中偏北方地区炼厂货因地域性流通货源偏紧,报价升水上升,而江浙沪地区并不存在货源问题,贸易市场交易一般。消费端方面,终端需求减弱,一定程度使得铅蓄开工率的逐步降低,社会库存或出现拐点,出现累库的现象,另外出口受阻及国内消费冷清的影响,铅蓄电池的开工率将有所下调,铅持续的库存低点或将有累库趋势,铅价失去了一定的支撑作用,整体消费将季节性趋弱。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率,操作上建议观望为主。

不锈钢:观望为主

隔夜不锈钢s2008合约弱势震荡,成交一般,持仓量减少。近期不锈钢期货呈现震荡上行趋势,镍价走强带动不锈钢上行,但整体基本面较弱。近期许多不锈钢企业开始陷入小幅亏损,后续观察检修企业数量是否会扩大化以对后期的供需结构改善,今日,无锡地区不锈钢现货价格普遍报稳,304冷轧卷价区间报13500-13700元/吨, 304热轧报13000-13100元/吨,价格均与昨日持平。目前处于消费淡季,同时恰逢检修,库存整体偏高,终端需求方面 下游消费结构较为分散,后续跟踪钢厂的检修进度和持续度。综合来看,操作上建议观望为主。

铁矿石:多单谨慎持有(持多)

根据我的钢铁统计,上周19港澳洲巴西铁矿发运总量2420万吨,环比上期增加92.5万吨;上周全国45港口到港量创年内周度新高,增量主要来源于澳洲和巴西,据前期发货的航程时间和海漂资源情况推算,预计(7/20-7/26)到港量或将小幅减少。近期唐山地区港口库存在2700万吨左右,进口矿主流品种供应偏紧压力有所缓解缓解,本周了解,唐山地区钢厂烧结机开工率72.03%,较上周降低1.69%,高炉开工率81.67%,较上周增2.5%,需求上仍有一定支撑。盘面上来看,铁矿石2009合约昨日震荡运行,短期表现或维持高位整理态势,多单谨慎持有。


热卷:观望为宜

据我的钢铁网统计,上周热卷库存厂库社库双升,钢厂库存上升5.43万吨至113.22万吨,社会库存上升3.18万吨至272.26万吨。产量方面,热卷钢厂产量环比继续回升4.55万吨至330.12万吨,现货市场观望情绪较浓,报价暂稳为主,市场成交整体尚可。综合来看,目前市场供需相对平衡,市场心态比较乐观,预计上海热轧市场价格高位震荡运行,关注后市产量的回升速度和幅度。昨日热卷主力2010合约震荡走强,关注3800一线附近支撑力度,短期表现或偏强整理,暂时观望为宜。


螺纹:观望为宜

上周环比螺纹产量-0.03%,钢材产量 0.7%,螺纹产量同比去年同期 1.88%,钢材产量同比去年同期 1.08%。近期长流程吨钢利润变化不大,开工率下降,产量出现下滑,而短流程生产意愿较好,产能利用率回升。本期长流程产量331.28(-2.29),短流程产量51.55( 2.16)。库存方面,螺纹厂库出现明显累积,社会库存方面,螺纹社库环比 1.57%,钢材 0.87%,螺纹社库继续累积,累库幅度有所放缓,总库存仍在增加。整体来看,螺纹表观消费已出现缓慢回落,回落至往年同期水平附近。结合总库存仍在季节性累积,短期螺纹钢价格或面临一定的压力。盘面上来看,螺纹钢主力2010合约昨日高位震荡,期价窄幅波动,短期或延续整理态势,暂时观望为宜。


锰硅:轻仓持空(持空)

昨日sm2009合约期价冲高回落,终收于6242元/吨,增仓210手,盘面活跃度一般。锰硅市场观望气氛较浓,市价偏弱运行,当前的主流出厂报价基本集中在5850-6050元/吨。锰矿方面:港口库存维持高位,外盘报价持续下调,而下游合金厂询盘采购趋于谨慎且压价明显,锰矿的价格偏弱运行,对锰硅市价暂无有力支撑。供应方面:近期锰硅的产量水平变化不大,厂家的库存持续积累;而部分南方厂家在高成本的压力下,已经开始减产或停产。需求方面:下游钢厂的开工率仍处于相对高位,对锰硅的需求情况尚可。八月钢招启动:阳春新钢铁本轮招标价格为6250元/吨,环比下调100元/吨。综合来看,在主产区尚未出现较大规模减停产的情况下,高企的库存仍将使得锰硅的价格承压运行,需关注后续钢招信息的发布对市场的指引。对于sm2009合约,操作上建议轻仓持有空单。


硅铁:偏空思路(持空)

昨日sf2010合约期价拉涨上行后高位震荡,终收于5584元/吨,减仓3625手,盘面活跃度一般。硅铁市场观望情绪较浓,市价偏弱运行,当前72硅铁自然块的主流承兑出厂报价在5350-5450元/吨。供应方面:由于前期停炉的厂家已基本复产,硅铁的产量水平回升至常态,部分厂家的库存已出现积累,同时交割库的高位库存也在逐渐流入市场。需求方面:近期下游钢厂的开工水平仍处于相对高位、对硅铁的需求情况尚可,来自金属镁市场的需求维持稳定,而来自出口市场的需求仍表现不佳。八月钢招启动:中信泰富招标价5900元/吨,沙钢招标价5880元/吨,两家招标价环比降幅在170元/吨左右。综合来看,由于市场的整体供应逐渐宽松,后市硅铁价格或有进一步下滑的可能,需关注后续钢招信息的发布对市场的指引。对于sf2010合约,建议以偏空思路操作为宜。


能化

原油:多单轻仓持有


sc主力合约2009承压均线,夜盘大跌后跌幅收窄,整体维持宽幅震荡态势,目前整体供应仍在预期内,欧佩克维持2020年全球石油需求预期不变。新冠病毒疫情导致美国经济严重滑坡,遭遇至少1940年代以来最严重的衰退。二季度美国gdp与去年同期比衰退了近三分之一,降幅32.90%。同时特朗普发推表示应推迟总统大选的推特,引发市场担忧。原油隔夜暴跌。美国能源信息署认为,高库存和过剩的原油生产能力将限制未来几个月油价上涨,但是随着今年下半年到2021年库存下降,油价上涨的压力将增加。opec 方面,由于当前价格均已反应基本面及会议预期,我们认为短期继续大幅上行空间有限,继续上行空间取决于需求恢复程度。目前原油基本面目前逐步转好,供应仍较宽松,需求整体逐步恢复,库存上升暂时得到缓解,但由于三季度减产情况或有所下降,同时需求端仍存在一定不确定性,因此我们认为前期多单继续持有。

pta:观望为宜(观望)

ta主力合约围绕3550震荡运行,上行动力减弱。目前下游织机和加弹逐步恢复开工,但上游出现累库情况,ccf预计7月供应量在425-430万吨附近,pta继续延续累库状态,受此影响,pta价格仍然将偏弱运行。据ccf统计,聚酯终端受需求淡季影响,进入累库阶段。目前下游开工负荷暂未全面开启,终端反馈暂不积极,库存压力比较高,需求情况有待观察。从上游原料端来看,尽管px加工差仍然可观,但px新装置投产仍然需要时间,供应新增预期逐步加强。短期由于pta供应量有所增加,及px方面均有新产能的释放,供应将逐步严重,二季度需求重启但难以缓解基本面弱势情况,观望为宜。


pvc:观望为宜(观望)

pvc主力合约2009围绕6500一线运行。原料到货恢复,需求逐步启动,同时库存拐点已现。由于春季检修部分提前,导致当前检修量同比或现下降,因此供应端无预期外利好。虽然下游需求暂未完全恢复,但环比已经开始增长,同时库存拐点已现,短期基本面有企稳迹象。伴随后续需求重启,整体基本面仍然将偏乐观,但上行空间有限。根据卓创统计,国内pvc市场弱势运行,交投清淡。部分贸易商逐步复工,各地市场报价陆续增多,但终端多数仍未开工,市场需求有限,贸易商报价参考为主,成交清淡,价格陆续走低;上游厂区库存逐步增加,华东、华南仓库及码头货源继续增加,现货存一定压力。目前pvc工厂开工率74.7%,同比下降8.9%,百川盈孚追踪到产能1839.5万吨,运行产能1522.1万吨,开工率71.82%。开功率提升,目前乙烯pvc成本下降,利润空间上升,但短期涨幅较高,观望为宜。


沥青:前多继续持有

沥青主力合约2012围绕2850一线运行,整体仍在上行趋势。我们认为后续需求仍然可期,但短期由于高温季梅雨,需求或受影响。成本复苏伴随需求启动,前多继续持有。据百川统计,东北地区沥青价格下跌25元/吨,华南以及西南地区沥青价格上涨50元/吨,其他地区价格稳定。因前期东北地区沥青价格涨幅过大,市场接受度不高,主力炼厂出货受阻,因此加大优惠力度以刺激下游接货,带动市场主流成交价格下跌。华南地区近期天气稳定,终端需求缓慢回升,支撑炼厂出货,库存水平持续下降支撑沥青价格上涨,后期随着需求持续回升,沥青价格仍有继续上涨可能。华东地区,部分炼厂及贸易商出货一般,价格暂时稳定,不过炼厂整体库存仍在低位水平。此外,炼厂库存低位,沥青仍有上行空间。从整体基本面看,沥青基本面仍然向好,炼厂保持库存低位,下游接货心态好转,需求逐步恢复,期价仍然处于偏强上行态势。我们认为伴随成本反弹和需求重新启动,可以前多继续持有。


燃油及低硫燃油:lu2101-fu2101反套减持

隔夜燃料油主力合约期价震荡下行。现货方面,新加坡高硫380燃料油价格为256.77美元/吨。供应方面,新加坡进口燃料油79.4万吨,出口28.9万吨,净进口量50.6万吨环比前一周下滑7.1万吨。此外由于炼厂开工整体偏低,叠加西区套利船货流入减少,导致新加坡市场供应端收缩。需求方面,因空调用电量不断扩大,亚洲高硫燃料油市场正处于需求高峰期。另外由于沙特等地电厂的强劲需求,罕见地出现了从新加坡到中东的燃料油贸易流向。库存方面,新加坡陆上燃料油库存录得2350.5万桶,环比前一周下滑260.5万桶,降幅10%,但仍高出5年同期均值水平6.7%。整体来看,高硫燃料油市场基本面状况有所好转,但仍需关注国内高企的仓单压力。低硫方面,主力合约期价大幅下行逾3%。新加坡vlsfo价格为332.48美元/吨。供应方面,预计8月抵达亚洲的西方燃料油套利量为105万吨,而今年上半年月均套利到货量在200-250万吨之间。近期新加坡低硫燃料油月差结构走强,将驱使更多低硫组分从浮仓中释放,给市场带来供应增量。因此整体来看,新加坡市场供应压力仍存。需求方面,国外疫情有加剧迹象,经济重启或受阻;此外bdi指数高位回落,航运市场的疲弱将对船燃消费有抑制作用。预计船燃基本面疲弱的态势将持续。操作上,建议lu2101-fu2101反套减持。


纸浆:观望

隔夜纸浆主力合约期价震荡下行。现货方面,山东地区智力银星报价为4400元/吨。供应方面,高纬度地区针叶纸厂有复工预期,但南美洲疫情较为严重,纸厂宣布延期开放。巴西、智利发运量稳定,预计国内港口针叶浆进口压力较大。国内港口因有较多的库存堆积,实际供应压力偏大。需求方面,文化用纸需求持续好转,教辅课本订单略有增加;生活用纸企业采取降产保价的措施,供应量缩紧。下游成品纸市场处于淡季向小旺季转变,下游需求边际好转。库存方面,七月下旬国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存共计184.20万吨,较前一周减少6%。操作上,建议暂时观望。

天胶及20号胶:ru2009-nr2009价差走扩

隔夜天胶主力合约减仓下行。现货方面,上海scrwf报价为11075元/吨。供应方面,泰国目前原料价格呈现季节性回落,供应端产出基本维持平稳。国内7下旬开始陆续有船货集中到港,橡胶供应量将逐步回升。目前国内产区供应略有增量,但整体货紧局面仍未消除,交割品产量下降预期强烈。需求方面,国内全钢胎企业开工较上周基本持平,出口市场虽有一定恢复,但对开工支撑有限。加之内销市场受降雨天气等不可控因素的影响,预计开工难有新的提升。半钢胎方面,目前是雪地胎生产集中季,季节性开工带动尚存。此外,出口订单仍处于缓慢恢复态势,部分厂家出口订单增加明显,对开工形成支撑。整体来看,橡胶供需结构有所好转。操作上,建议关注ru2009-nr2009价差扩大机会。期权方面,建议01合约构建看涨期权牛市价差策略。20号胶方面,主力合约期价大幅下挫。现货方面,青岛保税区str20价格为1275美元/吨。乘联会最新数据显示,7月上旬车市总体零售同比下降9%,较6月同期下降15%。虽然7月地方补贴政策效果减弱,厂商和经销商促销活动在经历6月末高峰后进入调整期,但车市外部环境持续向好,汽车消费信心逐渐改善。操作上,建议关注ru2009-nr2009价差扩大机会。


苯乙烯:暂且观望

隔夜苯乙烯偏弱震荡,主力合约eb2009收于5608元/吨。成本方面,美国商业原油库存降幅超千万桶,创年内最大跌幅,国际油价上涨,但市场对于需求前景的担忧抑制了涨幅,苯乙烯成本面支撑弱势;供应端,中石化华北苯乙烯产出稳定,目前青岛、齐鲁满负荷;中沙正在重启,尚无产品产出;燕山取消了原定于7月20日开始的检修计划,辽宁宝来化工股份有限公司轻烃综合利用项目配套的35万吨/年苯乙烯装置计划8月底投产,安徽嘉玺科技有限公司35万吨/年苯乙烯装置计划2020年12月份投产,部分停车工厂恢复生产,国产货源供应增量;库存方面,港口到货较前期有所减少,下游工厂维持高位开工,码头提货情况稳定,供需整体表现基本平衡,码头库存小幅减少而工厂库存增加;需求看,短期来看苯乙烯主要下游eps、ps和abs开工有所上涨,整体需求表现良好。总体来看,苯乙烯成本端支撑弱势,供应端弱势,库存端弱势,需求端小有支撑,但供求关系逐渐趋于平衡。操作上,建议暂且观望。 

纯碱:逢观望为宜

隔夜纯碱偏强震荡,主力合约sa009收于1325元/吨。成本方面,目前纯碱上游主要原料原盐价格有所下跌,原盐采购量下降,部分矿井下调原盐价格;供应端纯碱整体开工率83.2%,云南大为恢复开车中,山东海化新线和桐柏海晶吴城检修结束,杭州龙山和宁夏日盛即将开车,四川广宇和金天检修中,月底青海五彩和中盐内蒙古化工计划检修,纯碱供应端有上升趋势;需求看,部分用户消耗前期订单,刚需询价情绪积极,由于各区域出货情况不同,交叉客户,品牌影响力有限,以价择优采购,整体表现一般;库存方面,纯碱库存变化不大,小幅度提涨。现货方面,贸易商环节相对来说表现一般,采购价格高,下游拿货积极性不高。总体来看,纯碱供应端弱势,库存小涨,需求端表现一般,纯碱现货方面积极性不高。操作上,建议观望为宜。


乙二醇:库存小幅下滑,短线试多(轻仓短多)

乙二醇期货主力合约隔夜整体逆市偏强运行,小幅探涨0.35%,成交良好,持仓小幅下降1527手至167227手。从基本面分析来看, 受局部地区装置检修影响,目前国内乙二醇生产装置开工率小幅下滑,其中乙烯制乙二醇开工率在59.46%左右,煤制乙二醇开工略有上行至38.35%。需求端,目前聚酯行业开工率水平维持在高位,对乙二醇需求相对坚挺,据相关计算显示,目前聚酯乙二醇需求增量或大于乙二醇月内供应,乙二醇供需状况将略有改善,存在短期去库驱动,基本面好于ta市场,因此ta/eg比值有缩小可能。库存方面,本周华东主港地区乙二醇库存总量在137.94万吨,较前期减少3.26万吨,虽然国外装置目前运行良好,但国内供应下滑及需求良好或使得港口库存高位回落延续。值得注意的是,当前聚酯切片库存天数相对高位,下游涤纶行业加工利润偏低,后续面临排库压力,或对需求产生影响。整体来看,短期乙二醇存在技术与基本面利好共振可能,操作上建议短线轻仓短多,60日均线处止损,关注去库节奏,一旦库存不畅,等待中期做空机会。


甲醇:外盘检修带动价格反弹,反弹力度或有限(持空)

受原油下跌及内地甲醇检修装置重启影响下,甲醇期货主力合约隔夜承压下行,成交良好,持仓下降33872手至1082724手,较上一交易日结算价下跌1.54%。现货价格方面,华东地区报价在1610-1720元/吨,山东地区报价在1470-1650元/吨,西北地区报价在1250-1400元/吨。从技术上分析来看,甲醇期价近期macd均线系统下跌排列良好,短期期价面临技术性下跌压力。从宏观分析来看,我们认为短期随着中美贸易关系紧张形势加剧,对商品在宏观层面上形成一定利空压制。基本面分析来看,据金联创数据显示,本周国内地区港口库存总量在105.7万吨左右,较上周增加1.8万吨,港口持续累库,库存压力高企。近期外盘装置集中检修支撑国内价格出现反弹,沙特imc150万吨装置停车检修,特立尼达mhtl190万吨装置停车检修,多数国家价格得到明显修复,但国内前期检修装置陆续重启或在一定程度上抵消外盘检修利好。此外,后续外盘检修重启后,预计下周到港量仍将维持在高位。需求方面,传统下游需求除醋酸外开工均表现一般,而mto方面近期检修较多,需求整体表现一般。因此操作上建议空单谨慎持有,止损点位1880-1900元/吨,套利者关注mto扩大交易。


玻璃:偏多思路看待(持多)

玻璃期货主力合约隔夜高位偏强运行,较上一日结算价小幅上涨0.36%,成交良好,持仓小幅下降。据中国玻璃期货网最新数据显示中国玻璃综合指数1131.50点,环比上涨2.26点;中国玻璃价格指数1165.90点,环比上涨2.19点;中国玻璃信心指数993.89点,环比上涨2.51点。库存方面,行业库存4750万重箱,环比上周增加-43万重箱,同比去年增加685万重箱。周末库存天数18.46天,环比上周增加-0.14天,同比增加2.44天。现货市场方面,目前房地产行业在装饰、装修对玻璃需求已经恢复至去年同期水平,竣工面积及开工面积指标向好,在宽松的货币政策下,预计房地产需求向好趋势将持续一段时间。而上游方面,中建材下月招标纯碱计划不涨价,且行业库存高企,后市期价承压明显。操作上建议投资者逢低做多交易思路为主,关注9-1套利交易及买玻璃抛纯碱套利策略。


塑料:短期震荡思路看待

夜盘塑料期货主力合约震荡下跌。昨日pe现货价格窄幅整理。本周pe石化企业生产负荷较高,pe平均开工率环比上周提升。8月份国内装置检修量将逐渐减少。另外从产品结构来看,hdpe需求转弱,石化企业下调hdpe生产占比,提高lldpe生产比例至31-32%附近,交割标准品lldpe生产占比相对前期有所增加。需求方面,地膜需求缓慢回升,但农膜企业开工率偏低,下游企业按需采购为主。整体来看,月末石化企业pe出厂价稳定为主,塑料期货将震荡运行,8月份pe供应阶段性增加,lldpe期货价格仍将承压。操作建议方面,若昨晚已经介入短线空单,建议继续持有。期权策略建议采用熊市价差期权策略。基差方面,华北地区lldpe价格7150-7300元/吨,基差105元/吨。


聚丙烯:区间震荡运行

夜盘pp期货主力合约震荡下跌。国际原油下跌对盘面形成压力。短期pp供需矛盾不突出,本周大唐多伦46万吨pp装置停车检修,不过8月上半月pp装置检修基本重启,8月份检修的不多,因此8月份上半月pp整体供应相对宽松。拉丝pp生产占比在31%-34%,拉丝pp供应相对7月上旬有所增加。需求方面,近期防汛编织袋需求好转。另外近期新冠肺炎病例有所增加,市场预期纤维级pp需求增加,这对pp价格形成一定支撑。不过塑编行业开工率在48%附近,开工率偏低。整体来看,短期pp供需矛盾不显著,pp期货将区间震荡,昨夜若已经介入空单,建议继续持有。期权策略建议采用熊市价差期权策略。基差方面,拉丝pp主流7720-7900元/吨,基差96元/吨。


lpg:多单减仓(减多)    

 夜盘lpg期货主力合约pg2011合约偏弱震荡,短期关注20日均线附近能否企稳。昨日华南和华东地区lpg现货价格稳中上涨50-100元/吨。本周华南地区lpg到港量将略增加,前期检修的炼厂重启,lpg供应有所增加,但炼厂库存不高,因此稳价为主。lpg需求方面,餐饮行业需求处于淡季,但餐饮行业对lpg需求环比6月份有所增加。化工深加工领域对lpg的需求良好,mtbe和烷基化油装置开工率明显回升。pdh装置今年三季度末仍有新增产能计划投产。因此从供需来看,lpg后期价格重心将继续上移。综合来看,短期lpg现货将稳中上涨,lpg期货由于上周上涨较快,近期市场将消化涨幅,lpg期货将继续调整。另外根据金联创数据,市场关注交易所是否提高仓储费和增加交割仓库。不过lpg期货主要还是受供需因素影响。操作建议方面,建议多单减持后谨慎持有。期权方面,建议持有看涨期权。基差方面,华南地区民用气2948-3100元/吨左右,基差本周有所收敛。


动力煤:观望为主,等待做多机会

隔夜动力煤期货主力(zc009合约)小幅下行,成交一般,持仓量略减。现货方面,近期行情暂稳,成交尚可。30日秦港q5500动力煤平仓价568元/吨(-1),期现基差15.8元/吨;北方三港煤炭库存1097万吨(-18)。综合来看,虽然影响煤矿生产的相关因素仍在,但受优势产能陆续上线影响,近期国内原煤产量持续上升。以此为背景,叠加下游采购积极性较弱的影响,煤矿坑口销售并不乐观。港口方面,港口成交低迷,库存有继续上升趋势,cci价格指数连续下跌后暂稳。我们认为高温天气下,居民用电量增长具有较大的确定性,而随着汛情缓解,后续工业用电有亦有增长可能。不过眼下终端采购尚未恢复,行情上行难度不小,预计后市将继续震荡调整,重点关注港口成交情况,建议投资者观望为主,等待做多机会。


焦煤:偏空看待(持空)

隔夜焦煤期货主力(jm2009合约)震荡整理,成交一般,持仓量大减。现货方面,近期行情稳中偏弱,成交较差。30日京唐港澳洲主焦煤库提价1345元/吨(持平),期现基差136.5元/吨;炼焦煤上下游总库存2382.63万吨(-19.9);110家钢厂焦化厂焦煤库存792.22万吨(-1.8)、100家独立焦化厂焦煤库存786.54万吨(-4.3)。综合来看,受焦炭行情下跌影响,近期炼焦煤行情以弱稳为主,市场观望情绪浓厚。供应方面,随着洗煤厂检修结束,当前国内炼焦精煤生产开工率再次回到较高水平。进口煤方面,海运进口资源通关严格受限,蒙古国那慕达结束后通关陆续恢复,已基本能够满足补充结构性缺口的作用。下游方面,虽然焦企利润丰厚且环保限产宽松,但焦化厂对焦炭价格进一步下跌的担忧较重,短期内采购积极性较低。我们认为当前炼焦煤供需关系并不紧张,后续如果后端产品价格下跌则可能形成一波下跌走势,预计后市将稳中偏弱运行,重点关注焦炭价格能否持续下行,建议投资者偏空看待(持空)。    


焦炭:空单谨慎持有

隔夜焦炭期货主力(j2009合约)小幅下探后回升,成交活跃,持仓量大减。现货方面,近期行情涨跌互现,成交较差。30日天津港准一级焦炭平仓价1950元/吨(持平),期现基差-10.5元/吨;港口焦炭库存合计492.28万吨(-3.5);110家钢厂焦炭库存48.63万吨( 1)、100家独立焦化厂库存262万吨(-8.5);mysteel调研全国焦炉产能利用率79.98%( 0.1)、吨焦平均盈利236.71元/吨(-46.8)。综合来看,随着提涨、提降在部分区域扩大执行范围,新一轮钢焦博弈正在激烈进行。供应方面,焦化企业在高利润的刺激下生产积极性较高,上半年焦炭产量基本与去年同期相当。受下游压制的影响,近期焦化企业以积极出货为主,库存有明显上升趋势。下游方面,高炉开工情况整体较好,但如果成材行情下跌,钢厂可能加大打压焦炭的力度。考虑到焦炭供应强于需求,市场供需关系并没有趋紧的迹象,或造成焦炭行情的弱势运行,预计后市将偏弱运行,重点关注成材及焦炭现货行情,建议投资者空单谨慎持有。


尿素:暂且观望

昨日ur2009合约期价宽幅震荡,终收于1626元/吨,增仓247手,盘面活跃度尚可。尿素市场交投氛围一般,市价弱势盘整:当前山东地区的主流出厂报价在1580-1660元/吨;河北在1600-1640元/吨;河南在1530-1570元/吨;江苏在1630-1710元/吨;安徽在1610-1680元/吨。供应方面:近期尿素厂家暂无库存压力,而随着前期检修的装置逐步复产,市场上的现货供应有所增加。内需方面:农业用肥进入尾声,对市价暂无有力支撑;复合肥企出货缓慢、库存有所增加,对尿素的采购积极性一般;胶板厂的开工水平仍然偏低,对尿素的采购以按需跟进为主。出口方面:印度22日发布新一轮招标,将采购尽可能最大数量的尿素,市场受到一定程度的提振。综合来看,由于供应趋于增加而内需支撑乏力,短期尿素的价格或将继续以偏弱整理为主,需关注本轮印标的最终结果。对于ur2009合约,操作上建议暂且观望。


农产品


棉花及棉纱:暂且观望


隔夜郑棉主力价格震荡回落,价格站下12000元/吨一线,目前消息面上多空因素交织,中美关系再次走向紧张,打压市场情绪,乌鲁木齐地区新冠新增人数持续增加,目前已全市实施封闭隔离措施,引发市场对于新疆棉花短期内或出现“断供”的猜想。轮储方面,第四周(7月20日-24日),储备棉轮出成交均价11575元/吨,较上周下跌14元/吨;折标准级(3128)价格12787元/吨,下跌21元/吨。第五周(7月27日-31日)储备棉轮出销售底价为11902元/吨(折标准级3128b),较前一周下跌54元/吨。棉纺织企业积极参与竞拍,带动上下游市场气氛回暖。需求方面,虽然下游纺织市场仍不景气,但棉纱询价增加,面料市场产品开发打样增多,企业为旺季来临提前做准备。目前市场整体处于缓慢修复阶段。外盘方面,中美关系再度紧张对于令美棉美棉签约新增暂缓,对美棉出口或造成阻碍,引发市场对于美棉出口量的担忧,印度方面,根据agricoop的数据显示截至2020年7月23日,2020/21年度印度总种植面积为1180.5万公顷,较上一年度同期增加217.0万公顷,增幅23%,新年度印度棉花的产量或将增加,令全球棉花价格承压。棉纱方面,由于欧美国家疫情反弹,需求恢复情况较差,棉纱需求较为低迷,操作上建议投资者在19000-12200元/吨区间操作为宜,期权方面,棉花指数加权隐含波动率持稳,波动率策略短期可暂且观望,逢高可以卖出虚值看涨期权。


白糖:暂且观望

隔夜郑糖主力震荡偏弱运行,测试下方5000元/吨支撑,根据外媒消息,我国新年度进口许可证发放210万吨进口配额,受此影响郑糖价格下行,国内方面,根据天下粮仓数据显示, 7月18日-7月24日,国内加工糖产量为93100吨,较上周93100吨持平。除此之外,内蒙两家糖厂当前供应量仍在持续,周度供应量在14000吨左右,目前进口加工糖大量涌入市场,市场感受供应明显增多,且销区报价贴水国产糖,进口加工糖充斥市场并对国内糖价形成压制,另外根据海关数据显示,今年6月份我国进口糖41万吨,环比增加11万吨,同比增加27万吨。2020年1-6月我国累计进口糖124万吨,同比增加18万吨。目前白糖仍处于消费旺季,国内含糖饮料食品需求增加,白糖需求仍然较为坚挺。外盘方面,美元走弱利好原糖价格,但是目前巴西双周食糖压榨量继续上涨,削弱美元贬值所带来的利好,ice原糖回落至12美分/磅下方,巴西港口部分拥堵情况延续,根据船运机构cargonave的数据显示,截至7月20日的当周,巴西桑托斯港主要出口码头对中国出口排船的等待时间为29-30天左右,但是仍然长于去年同期,发运滞后以及物流不畅的瓶颈很可能会成为影响糖价潜在利多主要因素;印度的疫情仍在扩散,多家机构预计印度的食糖出口节奏估计会放缓,或将很难超过450万吨,拖累印度食糖去库存进度。目前南宁集团报价与盘面基差为200-320元/吨,短期内国内外食糖价格仍需关注消费情况和石油价格走势,建议投资者暂且观望,期权方面,目前平值期权的波动率震荡,操作上可买入 sr009-p-5100,卖出 sr009-p-5000的跨式组合。


鸡蛋:等待回调后,逢低做多(持多)

昨日鸡蛋主力合约宽幅震荡运行。7月30日全国鸡蛋主产区均价4.05元/斤,各地区鸡蛋现货价格维稳,销区市场消化基本正常,要货积极性稍有增加。目前鸡蛋存栏仍处较高位置,高峰产蛋率达到90.25%,中码蛋货源逐渐增高,但大小码鸡蛋出现库存紧缺现象。需求方面,鸡蛋季节性需求开始启动,食品加工厂对鸡蛋按需采购,拿货积极性尚可。此外南方高温潮湿天气,鸡蛋存储难度较大,贸易商谨慎采购。淘汰鸡方面,淘汰鸡价格上涨,养殖单位淘鸡积极性变高,且500天老鸡已经基本淘汰完毕,市场对于淘汰鸡需求变大也拉动淘汰鸡价格上涨,农贸市场消化有所好转。总的来说,7月新开产蛋鸡数量有限,老鸡淘汰量有所增加,整体供给量有所减少。南方近日入伏后鸡蛋产蛋率将有明显下降,当下鸡蛋供应偏紧,季节性需求已启动,鸡蛋现货价格持续上涨。预计本周鸡蛋期价高位回调后仍有继续冲高可能,建议投资者等待回调后,继续逢低做多,关注销区走货情况。


粳米:观望

隔夜粳米主力合约震荡运行。目前粳米市场处于淡季,下游粳米走货缓慢。随着南方地区高降雨制约稻米收割,后期的单产以及质量或将受到影响。目前东北地区大米价格有望止跌企稳,南方江苏、山东地区企业采购积极性较高。近期国外大米价格上涨,但对于国内影响实则不大。我国每年大米进口约在200-400万吨,但国内大米连年有余。市场上19年优质原粮逐渐见底,市场流通受限,部分需求优质原粮的米企高价收购稻谷,利好其行情。目前国内粳米供需仍然偏松,预计短期粳米价格仍然维稳,建议观望为宜。


玉米及玉米淀粉:逢低做多

隔夜玉米期货价格上涨,玉米9-1月差66。北方港口玉米价格稳定,锦州港新玉米主流集港价格2260-2340元/吨,广州蛇口散船玉米报价2400-2420元/吨。东北玉米深加工企业收购价平稳,山东深加工收购价继续上涨。今日临储玉米第十拍,市场参与拍卖热度不减,依然是100%成交,且拍卖溢价再创新高,高成本因素推动玉米价格上涨。目前市场看涨氛围浓厚,拍卖粮出库依然缓慢,导致玉米市场阶段性供应仍偏紧,预计玉米价格仍将偏强运行。8-9月是临储玉米集中出库期,关注玉米出库节奏。淀粉方面,截至7月24日当周,淀粉企业开工率为59.12%,较上周进一步下降。因成本压力,部分淀粉企业停产减产,淀粉产量明显下降,导致淀粉库存继续下降,目前库存为70万吨,在原料成本走强且淀粉库存不断下降的情况下,预计后期淀粉价格将偏强运行。操作上,逢低做多为主。期权方面,临储玉米高成交溢价对玉米后期价格有较强支撑,建议牛市看跌期权价差策略。


大豆:暂且观望

隔夜国产大豆价格震荡上行。现货报价稳定为主。大豆投放市场频率增多,明日黑龙江省储讲继续投放7.7万吨2018年国产大豆,投放量的增加打压贸易商信心。同时,前期参与拍卖的贸易商纷纷选择抛售前期库存,加上现阶段处于市场淡季,大豆需求不佳,国产大豆价格或仍有回落空间。不过近期南方大豆产区强降雨或影响新季大豆产量,给价格带来一定支撑。进口大豆方面,美豆进入关键生长期,目前生长状况良好,短期看产区天气无碍,利于大豆生长,后期关注产区天气情况。另外,近期中美关系不确定性增加,支撑豆二价格。操作上,建议区间操作为宜。


豆粕:多单减仓(减多)

8月上旬美豆产区降水增加,有利于结荚期美豆的生长,本周美豆优良率走高,产量上调压力有所增加,截至7月26日当周,美豆优良率为72%,上周为69%,随着天气炒作窗口收窄,天气升水对美豆支撑减弱,近期中美关系不确定性增加,但是私人出口商大豆出口报告显示,7月21日之后中国仍在加速采购美豆,出口利多对美豆形成支撑,美豆整体维持震荡格局。国内方面,本周大豆油厂压榨量降至195.5万吨,且豆粕提货速度较快,豆粕库存下降,胀库压力后延,截至7月24日当周,国内进口大豆库存为573.81万吨,环比减少2.06%,同比增加17.09%,豆粕库存为87.51万吨,环比减少0.44%,同比增加5.86%。目前生猪存栏持续恢复,近期豆粕成交及提货维持高位,但是由于美豆采购尚未受阻,进口大豆盘面榨利高位回落,操作上建议多单减仓。期权方面,建议卖出宽跨式期权。


菜籽类:菜油多单减仓(减多) 

本周菜籽压榨量为5.36万吨,较上周变化不大,菜粕方面,随着梅雨季结束以及水产价格上涨,菜粕需求有所恢复,菜粕提货加速,菜粕库存下降,截至7月24日当周,两广及福建地区菜粕库存为2.2万吨,环比减少7.95%,同比减少24.14%。菜粕价格低位企稳,整体维持偏强震荡,操作上建议暂且观望。菜油方面,国产菜籽货源偏紧,加之中加关系紧张,进口菜籽受阻,菜油库存降至低位,供应紧缺局面将长期持续,但近期高价菜油抑制消费,菜油库存低位回升,截至7月24日当周,两广及福建地区菜油库存为3.1万吨,环比增加6.16%,同比减少67.40%。在三大油脂中,菜油供应紧张局面表现得最为突出,菜油连续拉涨后,基差逐步收窄,资金流出使得高位震荡风险增加,操作上建议菜油多单减仓。期权方面,建议卖出菜粕宽跨式期权。



棕榈油:多单滚动操作(持多)

从7月份马棕供需表现来看,7月中国和印度采购进度较快,对马棕出口带来支撑,its/amspec数据分别显示7月1-25日马棕出口较上月同期增加4.6%和1.6%,同时,近期印尼及马来暴雨阻碍收割,产量担忧有所上升,7月上中旬马棕产量增速放缓,sppoma数据显示7月1-20日马棕产量较上月同期减少16.96%。此外,印尼能源部数据显示,1-6月份印尼生物柴油消费量为416万千升,b30计划执行力度完成较好。国内方面,截至7月24日当周,国内棕榈油库存为34.03万吨,环比减少6.31%,同比减少46.38%。根据天下粮仓预估,7、8月份24度棕榈油进口量分别为45万吨和42万吨,随着后期棕榈油集中到港,预期棕榈油库存止降转升,但上升幅度较为有限,鉴于目前低位的库存水平,棕榈油总体库存压力不大。操作上建议多单滚动操作。  


豆油:多单滚动操作(持多) 

7月中下旬美豆产区降雨增加,结荚期干旱风险降低,目前美豆优良率处于高位,美豆天气升水回落,但结荚期天气仍有不确定性,且中国采购对美豆出口形成支撑,美豆呈现高位震荡走势。国内方面,本周大豆油厂压榨量降至195.5万吨,豆油增库速度较为缓慢,库存绝对水平较往年仍然偏低,截至7月24日当周,国内豆油库存为123.625万吨,环比增加3.30%,同比减少15.06%。近期油厂销售情况良好,加之南方汛情减退,提货情况改善,油厂挺价情绪偏强。操作上建议多单滚动操作。


苹果:逢反弹做空

昨日苹果主力合约价格震荡走低。最新数据显示山东地区苹果库容比为15.18%,陕西地区苹果库容比为2.96%,时令水果大量上市,苹果走货缓慢,压制苹果现货价格。栖霞产区冷库陆续开始清理库存,因货源质量参差不齐,导致实际成交价格越发混乱,稍差的货成交价格低至1.20-1.40元/斤,一二级货源价格暂时稳定。洛川产区冷库继续清库,基本以客商自行包装发市场为主,调货客商极少,行情稍显冷淡。前期半商品客商货70#起步价格在2.80元/斤左右。整体来说,山东、陕西、甘肃等产区陆续进入清库阶段,交易价格受货源质量及卖家心理影响略显混乱,但从交易量来看,山东产区略有好转。陕西平原地带纸袋嘎啦开始少量上市,50%红度70#起步价格在2.50元/斤左右,明显低于去年。其余产区光果嘎啦上市量继续增加,但各地行情不一,价格涨跌受当天上市量影响比较明显。在现货需求疲弱,建议苹果期货逢反弹做空。


红枣:观望为宜

昨日红枣价格震荡走低。沧州市场主流行情暂稳,走货速度不快;各卖家手中剩余货源不等,卖货心态不一,具体成交还是看货定价,客商按需采购为主,购销随行。新郑市场红枣主流行情偏稳,走货情况一般,下游客商多是按需采购,小批量成交为主,拿大货现象较少;买家出货心态平稳,部分好货有惜售心理。阿克苏产区行情暂稳,采购客商聚集不多,依旧是挑拣货源压价采购,价格合适的成品货源走货为主,成交以质论价,购销随行。整体来说,新疆产区红枣行情暂稳,走货速度不快,刚需客商挑拣合适货源少量补货,成交以质论价,卖家随行交易为主;沧州、新郑市场客商挑拣合适货源采购,货源品质不同,成交价格不等,购销随行,走货不快。期预计红枣价格偏弱运行为主。

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