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华泰期货宏观大类:拜登公布刺激计划 商品小幅受益-博天堂备用网址

2021年1月15日 09:07

2021年1月15日 09:07

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:拜登公布刺激计划 商品小幅受益

周四,拜登公布了1.9万亿美元的刺激方案,包括额外的1400美元/人的退税支票,实施3500亿美元州政府救助、1600亿美元疫情防控资金,预计后续还将公布基础设施建设和气候变化等长期目标的方案,整体看符合预期,对商品带来一定支撑,但美元指数和美股走出冲高回落的态势。此外,美联储主席鲍威尔在周四也再度肯定了宽松政策的延续性,后续美债利率再进一步走高的概率降低,黄金受益。关注后续美债利率和美元指数的反弹趋势。

我们目前仍认为美债利率和美元并不具备长期上行的逻辑,利率过快回升不利于目前美国疫情后的经济复苏和坏账处置,利率过快上升或将触发美联储的应对手段。此外,考虑到冬季淡季及春节效应,工业品供需两端将偏淡,价格将面临一定压力,因此我们相对更看好股指的上涨逻辑。长期来看,上半年我们仍维持乐观,随着疫苗逐渐推广将带来居民和企业消费的回升,此外全球大水漫灌叠加积极财政政策,将为全球经济注入新的增长动力,有望出现股、商共振上行的局面。

策略(强弱排序):股票>商品>债券;

风险点:地缘政治风险;美国全面封城;全球疫情风险。


金融期货

国债期货:昨日期债冲高回落,关注mlf续作情况

市场回顾:

14日央行开展20亿逆回购操作,由于当日有100亿逆回购到期,实现净回笼80亿元,央行继续20亿元迷你投放。在流动性较为宽松的时刻央行完全可以暂停当日逆回购操作帮助资金回笼,但央行不嫌麻烦每日少量投放完美诠释货币政策精准有效、不急转弯的含义。当日资金价格总体继续呈现小幅上涨但仍在宽松区间。隔夜利率上行较为明显,其余各期限利率维持震荡趋势。同业存单震荡回落,持续3%以下。当日流动性边际收敛但仍在宽松区间。今日公开市场有50亿元逆回购、300亿元mlf到期,密切关注央行mlf投放情况。由于当前资金利率已经小幅提升至中性区间,预计央行本次mlf续作量会有所减少且继续omo维持流动性平衡。

14日国债期货冲高回落涨跌不一,10年期主力合约涨0.15%,5年期主力合约涨0.01%,2年期主力合约跌0.08%。现券市场短期债券收益率上行,长期债券收益率小幅下行,期限利差持续开始收敛。期债市场成交持仓比较前日走高,具体来看二债五债空头主导,十债多头主导,市场较为活跃。当日早盘受到中国国内疫情反复影响,同时央行每日20亿元omo操作为支撑,债市持续走高;但随后伴随中国进出口数据超预期向好以及资金价格走高,债市午后开始回落。目前债市走势分化明显,10年品种上涨较好,五年以及两年品种相对弱势。一方面此前收益率曲线大幅陡峭化为长债利率下跌打开空间,另一方面基本面边际走弱更利于长债。

投资策略:

维持震荡

风险点:央行货币政策基调改变,中国经济复苏不及预期

 

股指期货:a股震荡走软,高成交量波动性有所放大

上证指数收盘报3565.9点,跌0.91%;深证成指报15070.13点,跌1.92%;创业板指报3089.18点,跌1.31%;万得全a报5524.17点,跌1.21%,成交1.12万亿元,两市成交金额连续9个交易日超万亿元。北向资金实际净买入51.07亿元,为连续7日净买入。潍柴动力获净买入5.88亿元最多,抱团白马股持续遭抛售,五粮液净卖出10.84亿元居首。

国内经济和政策层面短期仍对a股有较强支撑。经济层面,我国经济向好势头继续巩固,2020年12月官方制造业pmi、非制造业pmi和综合pmi分别为51.9、55.7和55.1,均继续位于年内较高运行水平,连续10个月保持在荣枯线以上;2020年12月的金融数据显示,货币政策正在向常态化回归过程中,社会融资规模存量及m2增速等指标向名义gdp增速靠拢的趋势正在形成。政策层面,中央经济工作会议近期召开,此次中央经济工作会议强调保持宏观政策的“连续性、稳定性、可持续性”,在操作上要更加精准有效,不搞“急转弯”,无疑让市场主题吃下了“定心丸”。

外围近期也有利好消息传来,拜登公布“美国拯救计划”,建议刺激1.9万亿美元。拜登将呼吁实施15美元的最低时薪,要求更新带薪休假制度,建议实施3500亿美元州政府救助、向新冠肺炎疫苗(接种)和病毒筛检提供1600亿美元资金。此外,拜登提议给美国国民直接发现金1400美元,加上12月的600美元在内合计2000美元。

风险端,近期仍需警惕以下两个风险。第一,进入冬季后,全球新冠疫情形势严峻。英国出现新冠变异病毒,该变异病毒的传染能力比之前的新冠病毒要高50%—74%左右,而且这种病毒目前已经在美国、日本、澳大利亚、韩国等多个国家出现,很多国家和地区的新冠病例都在近段时间内出现了大幅上涨,冬季疫情的防控仍是近期市场的扰动之一。 第二,疫苗的安全性以及有效性需时刻关注,英国和南非此前相继发现新冠病毒变种,目前这两种毒株都在迅速传播,卫生专家警告称,南非新冠病毒变种比英国变种“更成问题”,疫苗是否会对这种突变“失效”还存在疑问。上述的两个风险近期将对a股市场产生扰动。

虽然近期仍面临较多的外围风险,但2021年一季度的春节躁动仍可期待。每年3月召开全国“两会”,两会之前国内刺激政策或频频出台,对股市有一定的刺激作用;这个时间也处于年报和一季报中间的安全期;同时一季度央行大概率通过加大资金投放维持市场的流动性,一季度的春季躁动行情仍可期待。宏观层面来看,在国内信用拐点出现,社融、m2增速已达阶段高点的情况下,我们认为a股近期仍会是结构性的行情,未来或更偏向于盈利驱动。经济稳步复苏,高利率的条件下,周期股表现大概率跑赢成长股,近期仍可更多关注顺周期行业,股指期货方面可重点关注ih以及if。

策略:谨慎偏多

风险点:疫苗无效,海外新冠疫情失控,变异病毒病例失控


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