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【招金早评】招金期货专家看盘—20210115-博天堂备用网址

2021年1月15日 09:32

2021年1月15日 09:32

宏观金融


宏观经济:
1、房地产:2020年的宽松政策透支中长期需求,但一线城市刚需托底销售,竣工托底投资,房地产韧性犹存,向下空间有限。高频数据显示临近年关买房置业需求提升,中期预期偏强。
2、基建:中央经济工作会议在定调政策时提及的“可持续性”或应理解为财政政策的边际收敛信号,专项债额度、赤字率有下降预期,21年基建对冲预期减弱。中期角度年末财政支出发力,基建投资有望保持增长。
3、制造业:随着新冠疫苗的推进,全球经济共振复苏预期加强,国内疫情防控的优势为制造业复苏抢占先机。中期看大宗商品的走强或向ppi传导,pmi新订单与库存剪刀差走扩,补库逻辑将推动制造业修复。
4、消费:2020年消费端明显弱于投资端,其中最为拖累消费的餐饮、服装、石油消费等均与疫情有直接或间接的关系,新冠疫苗的突破为消费端复苏带来正向驱动。中期新冠病毒的变异及局部地区疫情发酵或令接触型、聚集型消费承压。
5、总结:2021年一季度投资端、消费端共振,经济复苏预期较强;二季度附近基建、地产开发投资或有所减弱,三四季度需要关注收入、就业的情况,或将为消费带来不确定性。
股指:


经济面宏观稳步向好,疫苗稳步推进,新增正向驱动进行中;新冠病毒的变异以及局部地区疫情发酵或令消费承压,预计影响周期跨度有限。政策面按照对中央经济工作会议的理解,“不急转弯”,保持“连续性”、“稳定性”等措辞或意味着货币边际收敛空间有限,“可持续性”等措辞或意味着财政或有收敛但仍保持较高水平。资金面最新数据至20年11月财政支出完成预算的83.9%,12月财政支出大概率有明显加速,基础货币供应量阶段增加。市场面二级市场上类比补涨后的对比补涨(白酒、消费板块外的行业龙头)进行中,目前主要集中在二线标的、板块容量偏小、难以充分容纳分流出的资金,预计切换基调仍有延续。

贵金属:
国际现货黄金继续承压,最低触及1828.76美元/盎司,之后跌幅逐步缩减,初请数据的意外爆冷令避险情绪一度获得提振,但考虑到拜登即将公布数万亿美元的财政刺激,这令投资情绪保持谨慎。
虽然特朗普遭遇任期内的第二次弹劾,但投资者和交易商明显不是很在意这方面的政治风险,而是更关注权力交接后的施政方向。




能源化工


原油:
当下原油市场仍然处于“强预期vs弱现实”的矛盾当中,但是与前期相比,沙特超预期减产后,强预期的支撑进一步增强,尤其是一季末二季度的基本面预期将更紧。弱现实则依然体现为欧美疫情形势恶化,终端需求再度转弱。不过,本轮疫情加重暂未出现全面扩散,疫苗利好会持续抵消疫情方面的利空影响。弱现实的问题没有被放大,强预期对盘面的支撑整体仍要盖过弱现实的打压。总的来看,原油现阶段仍然处于上行趋势当中,盘面支撑很强。疫情问题仍然是全球市场最大的潜在利空,
原油短线留意回调风险,利空要素重点关注疫情形势,金融市场情绪以及美元等方面。大方向看,原油暂无大碍。

液化气:
昨日国内液化气现货整体稳定,下游接货意愿仍显弱势,短线留意现货走弱风险。pg盘面走势继续分化,pg02由于基差较大,并且临近交割月,盘面走势较强,以修复基差为主。pg03和pg04则由于现货涨至高位,短线面临回调风险。加之国内疫情形势严峻,化工端需求偏弱,低温天气的影响也将逐步减弱,pg需求也存在见顶回落风险。因此,pg03和pg04合约日内表现明显弱于pg02。短线原油走势也存在一定回调风险,因此,后期高度留意pg现货见顶风险。
短线来看,pg02仍有望受到基差修复的支撑,但远月表现可能偏弱,关注pg合约之间的分化走势。

甲醇:
现货数据(甲醇开工略有下滑,库存大幅下滑,需求稳定,基差为正)指向于做多,但甲醇产能基数增加,供应增加,沿海可销售库存的增加和预期内地装置的稳定量产对市场形成较大压力,甲醇期货目前走的是二季度较差的预期。短线市场关注的重点在于宏观环境对于市场的实际影响,期货受此影响有所压制,但现货短期相对坚挺,期货反弹。近期各地区下游在现货走跌后再度恢复盈利,港口地区进口一般,价格与内地形不成套利,期货及港口短线存宽幅震荡可能。操作上建议观望,日内操作注意及时止损止盈。

沥青:
原油高位震荡走高,沥青现货补涨。目前市场关注重点依旧在于沥青偏高的库存和原油后期的走势,当前,厂家开工高于去年,库存进入累积时段,较去年同期偏高65%,近期现货出货转淡,但受原油支撑上涨,期货偏弱。后市来看,原油高位震荡,炼厂开工冬季已降至合理位置,对市场形成支撑。
但当下大库存条件下,需求持续转弱,存在隐忧。当前期货06升水现货-50-200,期货今日震荡,仍处于超跌。

苯乙烯:
1月14日02合约持仓3.8万手,减仓1.1万手。下午华东现货价格在6650-6700元/吨,目前非一体化成本在6650元/吨,生产利润在100元/吨;一体化苯乙烯生产装置利润1000元/吨附近,油价及原料价格暂时对苯乙烯成本存在一定支撑,另外苯乙烯港口库存累库速度放缓,最近1-2周甚至小幅去库,预计2月底之前累库不及预期,也对价格存在一定的支撑。13日新阳2套30万吨苯乙烯装置临时停车,14日其中一套30万吨装置重启,另一套30万计划15日重启,另一套30万吨的装置比昨日预期的重启时间要早半个月。

乙二醇:
1月14日05合约总持仓量23.2万手,减仓2.4万手。乙二醇期货05合约下跌3.08%,收于4402元/吨。供需平衡表来算乙二醇在一季度整体供需平衡略偏紧,目前华东主港库存70万,长江国际库存仅34万吨附近,处于往年历史正常水平。基差来看:1月14日下午乙二醇现货价格在4530元/吨,长江国际现货和05合约期货价差在100元/吨附近,即现货比05合约价格高100元/吨。需求端来说:虽然宏观方面有疫苗接种等利好消息提振,但近期国内疫情防控升级,部分地区管控力度略有提升的情况下,终端有提前放假消息,3、本周江浙下游开工受工人返乡影响,负荷下降。加弹开工目前降至86%:常熟8-9成;太仓在9-10成;萧绍在8-9成;长兴8成略偏上;慈溪8成偏上。预期明日整体开工降至83%;下周降至6成附近;月底月初降至2成附近。织机开工目前降至65%:吴江喷水6-7成;泗阳喷水7成附近;长兴喷水8成附近;海宁经编8-9成;萧绍圆机5成略偏下。预期明日整体开工降至63%;下周降至4-5成;月底月初除春节不停车的部分多结束生产。染厂开工目前整体66%:萧绍染厂5成左右(2班目前多开1班);吴江在8成附近尚可维持;常熟3-4成附近;长兴、海宁9-10成。染厂开工下降的地区库存开始堆积;尚未开始下降的地区计划于1月底2月初停车。1月14日下游聚酯长丝产销3-4成,短纤产销29%,聚酯成品库存偏低。
近期多空交织下,预计乙二醇近期区间震荡为主。

pp:
pp开工率逐渐提高,新装置陆续投产,供应压力渐增;需求端整体偏弱,近期疫情形势严峻纤维料需求增加,但是疫情影响下终端或提前放假;石化累库后去库提速,周四降至58.5万吨;现货成交尚可,
但价格疲软,基差在100以内;油制pp利润修复至1500以内,外采丙烯亏损,pdh接近亏损,成本支撑增强。

pe:
1、1月下旬后下游需求逐步下降;2、石化检修偏少,新增产能装置负荷逐步上升,
预期1月下旬后供需矛盾突出。

pvc:
1、生产企业检修减少,预售量下降,库存小幅上升;2、1月下旬后下游需求逐步减弱,预计供需矛盾加剧;3、1月份合约仓单较多;
4、电石价格重心下移,对pvc成本支撑下降。

天然橡胶:
沪胶震荡过程,表现的较为纠结。橡胶当前主要关注点在于下游需求受疫情的影响,以及青岛现货库存的去化。沪胶因为背负着高基差,上行也有困难和压力。此外由于合成胶价格上涨,对天胶亦有支撑,不过缺乏炒作逻辑。当前沪胶震荡区间收窄,多空均不好参与。
继续关注ru-nr价差收窄及现货去库存节奏,单边上等待为宜。

纸浆:
纸浆震荡幅度较大,晚盘再度冲高。外盘最新一轮报价,针叶浆普遍涨至了800-810美元/吨,折合人民币价格在6000元/吨左右;生活纸企业继续涨价。因此这对当前的期货盘面有强支撑。但是当前在价格高位,获利止盈和卖套保的压力会增大,尤其当前的期货仓单开始大量注册流入,当前的期货价格已经给出套保空间。1月份下游文化纸停机较多,一定程度上压制需求。
策略上,纸浆当前技术和基本面未有下跌信号,但是高位压力和风险都在集聚,多单参与上宜小止损,冲高及时保护利润,上涨速度趋向放缓,谨慎参与。

玻璃:
月初以来玻璃现货市场总体走势平平,生产企业的产销率有所下降,市场成交情况有所减缓。近期部分北方地区受到突发事件的影响,虽然生产正常,但产成品出库不佳,同时本地加工企业的开工率也有一定的影响,加之公路运输的限制,外销玻璃数量也是锐减。南方地区受到价格调整的影响,贸易商和加工企业观望情绪渐浓,认为后期价格还有调整的机会。
从预期来看,随着供应压力的增加和降温导致的需求端快速退潮,中期价格或面临较大压力。

尿素:
昨日,国内现货市场继续大幅上行,各企业上调30-50元/吨,短线现货市场保持强势上行态势。当前来看,供应方面,关注气头企业复产以及新增投产情况,预计下旬或恢复生产,将形成利空;不过农业继续强势,工业需求按需跟进,同时市场对于节后的需求也有一定预期,且企业预收仍然充足,对行情形成利好。从基差来看,期货价格相对现货仍偏高估,盘面最大升水108点。
策略方面,预计偏强震荡为主。

燃料油:
疫情与疫苗博弈仍未明朗,沙特减产政策有效对冲新冠病毒变异带来的需求利空冲击,但同时该政策后,原油供需基本面利好出尽,且资金净多仓强势氛围转弱,如此宏观面及成本端对燃料油市场长期驱动暂看中性偏空。具体看高低硫燃料油基本面,高硫方面,近端炼厂开工积极性再度受挫,叠加沙特减产,近端供应基调仍偏紧,但是航运需求支撑不足,发电需求空有经济性,但未见强势买盘跟进,因此缺乏需求支撑。中国层面上内外盘价差低位,但不存在持续注销仓单复运出口的套利空间,阶段内对内盘有稳定作用,但不看上行支撑。低硫方面,基于近期现货价格持续跟涨原油,以及市场买涨心态,最新新加坡及富查伊拉燃料油库存均呈现去库,且12月新加坡销量数据中低硫销量继续增加,也印证近端干散货、集装箱航运需求仍保持稳中偏好的局势,另外亚太与低硫价差再度回升,对低硫供需基本面也形成宽松作用,
再者当前内外盘价差低位稳定,对内盘lu盘面继续形成托底支撑。 



农副产品


苹果:
产地去库继续缓慢,元旦后受寒潮影响,水果销售不佳;近期冬季防疫形势严峻,苹果消费再遭冰点,产地果农开始出现急售心理,山东产地落价0.3元/斤,西部果农惜售情绪减弱,有0.2元/斤下滑。但走货依旧远不及往年同期,
本周末开始,春节备货陆续开始,走货环比或加快,盘面阶段性支撑反复。

鸡蛋:
远月合约目前主要反应低存栏预期,从鸡苗销量看,节后存栏或存在缺口,但同时也要关注节后需求淡季,以及6月开始进入梅雨季节,且从目前了解的鸡苗销量推算6月现货价格或维持再3.7元上下。

棕榈油:
拉尼娜状态仍在持续,后期阿根廷大豆产量是关键。目前阿根廷干旱影响仍在持续,大豆优良率已下调到27%。巴西马托格罗索州收割延误15-20天,2月份大豆可供应量有限,目前美豆已调高出口,库存消费比降至3.06%,利多支撑较强。12月底马棕油库存126.4881万吨,库存绝对低位,降幅稍低于预期,短期影响偏空,但整体支撑较强。sppoma:1月1-10日马棕油产量环比-42%,利多;its:1月1-10日马棕油出口环比-35.44%,利空;1月仍存继续降库预期。印尼累库有利空影响。
国内累库状态,基差持稳。

豆油:
usda报告显示美新豆产量调低的同时,国内压榨及出口预估调高,导致期末结转库存下降,阿根廷产量调降幅度略超预期,美豆维持强势。后期仍需重点跟踪巴西和阿根廷大豆产量。上周油厂压榨量进一步降至168.458万吨周比降1.4%,豆油库存进一步降至88.44万吨周比降7.7%,马棕库存降至低位且未来2-3个月预期维持低位,三油总库存维持166.5万吨,仍处于同期偏低水平且预期持续至一季度。
当前05合约处于深度贴水状态,预期整体维持震荡偏强,持避险密切关注周度走货情况。

棉花:
夜盘国内小幅震荡,美盘收涨因销售大增。美农业部月报利好、中美销售较好、美元总体弱势、中美股市强势以及美豆强势、疫苗使用、积极宏观政策等支持。国内疫情还需关注,由于国家重视行动果断,如去年初全面大爆发可能不大。国内现货、套保成本重心随时间上移在15000以上,非重大利空并不支持持续向下。目前纱棉差上限区纱价强势支持棉价,现价相对强势,基差扩大对期价下行有限制。总体看长期基本面向好,国内短期受疫情等影响震荡调整,5月合约暂时观望或仅轻仓日内寻短多参与。



黑色板块

铁矿石:
长线,铁矿明年有3000万左右的缺口,上半年紧缺,下半年随着钢材消费的下降将逐步平衡,因此上半年铁矿价格仍有高点,也适合做正套。短期,接下来2-3周,到货会多,钢厂会补库,供需双强。
结构上,铁矿盘面贴水较大,短期价格易涨难跌。

螺纹钢:
长线,明年预计粗钢消费3-5%正增长,上半年消费好于下半年。明年高炉大量达产,钢铁供应充足,预计钢材价格将围绕成本波动。成本端预计较强,因此钢材价格长线仍有上行空间。短期,绝对价格较高,贸易商冬储积极性很差,但是钢材去库还不错,可能后面累库也会比较慢,因此下跌也比较困难,
加上钢厂即将进行原料备货,原料较强,成本支撑较强。

热轧板卷:
长线,供需基本面方面,全球制造业会持续走好,预计热卷的需求良好;供应方面,随着新高炉的投产和达产,热卷的供应也会增加。短期,近期由于运输问题以及热卷绝对价格较高,终端补库积极性下降,预计后期热卷的累库会高于预期,热卷的价格可能会走弱,产量也会下降。同时,
关注热卷的减产是否造成原料端的利空。

焦煤:
今日国内炼焦煤市场偏强运行。近期山西、河北地区因疫情原因防控升级,部分煤矿放假安排出现变化,部分煤矿焦煤出货节奏放缓,发运受阻,山西晋中去河北的运输量明显减少。优质煤种结构性紧缺现象仍存,煤价稳中偏强运行,安泽地区部分煤企近期有放假安排,厂内库存水平低位运行,个别低硫主焦煤上调50元/吨。配焦煤方面,1/3焦煤需求旺盛,煤企降库压力较小,近期个别地区煤企对1/3焦煤煤价上调。气煤、瘦煤在动力煤市场的强势带动下,
出货情况较好,煤企心态较为乐观。

焦炭:
随着华北、华东主流钢厂接受焦价提涨100元/吨,焦炭市场第十三轮提涨基本落地,累涨800元/吨。山西地区主流准一级湿熄焦报2450-2580元/吨左右,港口准一级冶金焦主流现汇出库价2850-2900元/吨左右。焦化去产能政策影响仍在,焦炭供应持续收紧,目前主流地区焦企在高利润刺激下生产积极性不减,厂内焦炭库存多处极低位,受疫情扩散影响,部分焦企汽运有所受阻,有转火运意向。钢厂开工维持高位,厂内焦炭库存多处中低位,然受河北及山西地区疫情严控影响,部分钢厂焦炭到货量有所减少,个别钢厂出现超前提涨来保证焦炭到库量的现象,
且火运在无法满足钢厂焦炭补库需求下,个别钢厂有检修计划。

动力煤:
动力煤市场价格持续偏上行,稳中偏强。港口价格普遍上涨,天津港动力煤市场价格高位再涨15-25元/吨,秦皇岛港现货煤价持续高位日涨15-30元/吨,京唐港市场煤价高位再涨15-30元/吨,广州新沙港市场煤价继续上涨20-30。目前煤矿生产稳定,疫情防控严格,禁止疫情风险区拉煤车入矿,周边化工企业及站台拉运良好。
电厂补库需求较好,水泥化工备货积极,矿上拉煤车依旧较多,煤矿供不应求。

有色金属


电解铝:
美国总统遭弹劾,外部环境愈加动荡,有色板块继续大幅回落,铝价夜盘维持弱势。电解铝生产利润可观,预计中期产量投放和增产保持高位,但消费端迎来淡季去库节奏明显放缓,供需错配导致铝库存去化放缓,抑制铝价上行空间。

精炼锌:
市场开始担忧疫情对实体经济造成冲击,有色进入高位整理阶段,锌基本面并未有明显改变。当前锌价供需矛盾继续围绕矿端展开,国内加工费来到4000元甚至更低,在未来消费需求不出现大幅下降情况下,锌矿供应将存在明显缺口,加工费的持续下调进而影响到生产利润,冶炼厂不排除进一步被动压缩产量,因此q1锌锭产量预计将维持低增长,供应压力不大。
消费方面虽软季节性走弱拖累短期需求,但由于下游整体库存不高,补库需求即使在春节前较弱但节后依旧可期。



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