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【西南期货】今日评论2021.5.20-博天堂备用网址

2021年5月20日 08:30

2021年5月20日 08:30

宏观看世界

国常会部署做好大宗商品保供稳价工作

5月19日(周三),央行开展100亿元7天期逆回购操作,完全对冲到期量。


评论

货币市场利率涨跌互现,银行间市场资金面仍显收敛。银存间质押式回购1天期品种报2.0928%,跌5.34个基点;7天期报2.1914%,涨0.57个基点;14天期报2.2289%,涨12.71个基点;1个月期报2.4189%,涨3.33个基点。


消息面1

国常会部署做好大宗商品保供稳价工作,保持经济平稳运行。会议指出,要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响,针对市场变化,突出重点综合施策,保障大宗商品供给,遏制其价格不合理上涨,努力防止向居民消费价格传导。要多措并举加强供需双向调节,加强市场监管。加强期现货市场联动监管,适时采取有针对性措施,排查异常交易和恶意炒作行为。

这是国常会连续两次聚焦大宗商品价格问题。近段时间以来,大宗商品价格快速上涨,中下游制造业成本明显上升。会议旨在遏制其不合理的上涨预期,防止通胀压力向下游传导,同时,稳健的货币政策也将保持不变。


评论

消息面2

美联储公布四月会议纪要,美联储官员投票一致同意继续每月购买至少1,200亿美元的公债和抵押贷款债券,并将隔夜利率维持在接近零的水平。这些政策旨在降低消费者和企业的借贷成本,以帮助刺激经济增长和劳动力市场更快复苏,目前的就业岗位比大流行前的水平少800万个。多位官员认为,如果经济继续快速增长,在即将召开的会议上“某个时候”开始讨论缩减购债规模是合适的。


评论

美联储4月会议纪要已开始发出信号,表示将开始讨论缩减在疫情期间实施的宽松货币政策,因为有越来越多的证据表明,美国经济将强劲复苏,通胀水平将不断上升。如果大幅度削减购置规模,市场流动性将面临冲击。


国债策略


国内经济有望延续复苏态势,经济数据有望持续修复。国内货币政策整体稳健,流动性边际收紧,市场风险偏好处于高位。海外疫苗接种顺利推进,疫情风险趋于下降。全球经济有望协同复苏,通胀预期回升,整体环境对国债偏空。当前,十年期国债收益率仍处于历史均值水平之下,有望随着经济数据的修复进一步回升。因此建议投资者在98附近做空,目标97左右。


股指

期指持仓注意换月

截至5月19日收盘,上证指数跌0.51%,报3510.96点,深证成指涨0.23%,报14484.45点,创业板指涨0.80%,报3114.72点。港交所博天堂备用网址官网显示,根据交易安排,港股5月19日因佛诞节休市一天,南向港股通于5月19日(星期三)暂停交易;北向沪股通和深股通则于5月18日(星期二)至5月19日(星期三)暂停交易。指数午后延续分化走势,沪指低位震荡盘整,创业板指一度涨近1.5%,钴、第三代半导体、碳中和等多板块活跃,锂电池板块涨幅居前,煤炭概念、数字货币走弱,采掘服务板块全天较萎靡,两市个股跌多涨少,涨停股超80家,赚钱效应较弱。申万一级行业跌多涨少,休闲服务和汽车9个行业小幅上涨,有钢铁和银行等19个行业下跌。5月18日沪深两市融资融券余额为16877.62亿元,较前一交易日上涨了53.49亿元。

期指各主力合约全天震荡偏弱,均收跌。ih主力合约领跌,跌幅近0.7%。各品种2105合约本周五进入交割,各主力合约开始移仓换月至2106合约,因此各品种2105合约成交量和持仓量均有较明显回落。提醒持有2105合约的投资者注意移仓换月。基差方面各2105合约目前均几乎平水标的指数。

消息面:国常会连续两次聚焦大宗商品价格问题。会议指出,要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响,针对市场变化,突出重点综合施策,保障大宗商品供给,遏制其价格不合理上涨,努力防止向居民消费价格传导。加强期现货市场联动监管,适时采取有针对性措施,排查异常交易和恶意炒作行为。依法严厉查处达成实施垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格特别是囤积居奇等行为并公开曝光。本次会议主要议题如下:一要多措并举加强供需双向调节。落实提高部分钢铁产品出口关税、对生铁及废钢等实行零进口暂定税率、取消部分钢铁产品出口退税等政策,促进增加国内市场供应。二要加强市场监管。发挥行业协会作用,强化行业自律。加强期现货市场联动监管,适时采取有针对性措施,排查异常交易和恶意炒作行为。三要保持货币政策稳定性和人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,合理引导市场预期。(评:会议提出要调整结构,抑制高耗能项目。增加清洁能源的输出,建议关注碳中和概念板块,另外对于钢铁行业政策影响也需要在投资该产业链相关标的时考虑。)

外盘方面:周三欧美股市集体收跌,美联储纪要鸽派程度不如市场预期。加密货币全线崩溃,比特币一度跌破31000美元,创2月以来新低,此后反弹。以太坊跌超29%,瑞波币跌超33%,莱特币跌超37%。狗狗币下跌40%。区块链股集体大跌,比特矿业、比特数字跌超17%,marathon digital、riot blockchain跌超5%,第九城市跌近12%,迅雷跌超1%。道指跌0.48%,标普500指数跌0.29%,纳指跌0.03%。雪佛龙跌近3%,耐克跌近2%,领跌道指。区块链股普跌,比特矿业、比特数字跌超17%。欧洲三大股指均收跌逾1%。德国dax指数跌1.77%。

策略方面:从估值角度来看,相比另外两个标的指数而言中证500估值角度更加安全一些。中线策略多单底仓更建议保留标的指数估值水平安全边际更高的,远月贴水幅度更大的ic合约,可以通过滚动换月赚取贴水收益。短线策略考虑区间操作。


螺纹、铁矿

谨慎参与

上一交易日,螺纹钢、铁矿石期货主力合约大幅下跌。现货价格方面,唐山普碳方坯最新报价5300元/吨,上海螺纹钢现货价格在5410-5440元/吨,上海热卷报价5780-5800元/吨,pb粉港口现货报价在1526元/吨。周三,国常会继续关注大宗商品上涨问题,夜盘时段黑色系商品大幅下跌,目前利空影响尚未消散。中期来看,商品价格走势仍取决于市场供需格局的变化。目前螺纹钢需求旺季接近尾声,现货成交明显转弱;此外,今年粗钢产量同比下降的目标是否仍要达成存在较大不确定性。市场或出现宽幅震荡态势,建议投资者谨慎参与。铁矿石方面,4月份粗钢日产量创出历史新高,对铁矿石价格一度构成支撑。不过,铁矿石难以走出独立行情,仍以跟随成材为主。

策略方面:建议投资者谨慎参与。


焦煤焦炭

中线空单持有

上一交易日,煤焦经过两个交易日的整理后再度重挫。焦煤现货市场偏强运行,低硫瘦煤、贫瘦有小幅上调,吕梁主焦煤报1400元/吨。澳洲进口焦煤仍无法通关,一类煤报价140美元/吨,二类煤报价在121美元/吨。蒙煤高位暂稳,通关车数控制在100车左右,蒙5#精煤1650元/吨,焦炭现货部分地区开启第八轮提价120元/吨,且落地范围进一步扩大。山西准一级冶金焦报2690-2890元/吨。供应方面,部分地区环保限产较前期略有放松,焦企开工稍有回升,需求方面,钢厂开工有限,部分企业随着高炉检修结束,钢厂产能利用率小幅上升,仍有一定补库需求。政策面看,国常会部署做好大宗商品保供稳价工作,市场更趋谨慎。中线看,利多因素虽然多,但边际已经开始变化,中线空单持有。

策略方面:中线空单持有。


原油

宽幅震荡,建议观望

5月19日收盘,上海原油跌2.66%,收421.2。夜盘结束,wti和布伦特原油跌3.27%和 2.94%,收63.36和66.69,均为4月27日以来的最低价格,上海原油跌3.93%。国际方面,消息称美伊谈判取得有效进展,伊朗原油出口有望增加;国内方面,19日国常会议继续强调大宗商品保供稳价。消息面导致原油价格大跌。基本面方面,供应端,5-7月全球原油供应继续小幅回升,opec 逐步增加原油产量,美国石油活跃钻井数量继续增加。但近期中东地区巴以冲突升级,地缘局势动荡,给原油产量的稳定增加带来了不确定性。需求端,成品油消费旺季,需求旺盛,美国石油协会(api)周二公布的数据显示,上周原油库存增加了62万桶,汽油库存减少283.7万桶,馏分油库存减少258.1万桶。但印度疫情依旧蔓延,单日死亡病例再创新高,增加了市场对全球经济复苏的担忧情绪。中长期继续保持原油长期看涨的观点,短期内认为原油价格将震荡上行,重点关注中东地缘政治和印度疫情的发展。

策略方面:区间震荡,建议观望。


能化—pta

短期看空

19日收盘,pta主力合约跌1.19%,收4660,夜盘,跌3.02% 。成本端,原油价格大跌,成本支撑减弱。现货方面,pta主流成交价为4750,px到岸价868,pta盈利能力良好。开工率方面,独山能源220万吨装置开工重启,pta开工率达到85%以上。而聚酯装置的开工率预计本周有所下滑,pta库存有望累库。终端需求方面,纺织市场订单不佳,受盛泽镇的喷水织机限产影响,江浙综合织机开机率或降至7.8成附近,织机开工情况不佳。对pta未来价格走势依旧坚持成本支撑逻辑,原油价格回调,预计pta将短期走弱。

策略方面:短期看空。


化工--天然橡胶

暂时观望

上一交易日,天胶持续窄幅波动,夜盘随商品市场有所下跌,但跌幅明显小于其他商品;最新数据显示,欧盟前4个月乘用车销量同比增长24.4%,主要市场同比去年表现出强劲的增长;但目前天胶基本面仍偏弱,国内产量释放缓慢,海外低产期原料价格坚挺,到港量有所减少;轮胎终端消费不佳,开工率大幅下滑,厂商以消化库存为主;海外疫情带来更多不确定性;预计这轮整体商品下跌情绪稳定之后,天胶将偏弱运行;橡胶上行承压,关注底部支撑;建议暂时观望,等待新的驱动;双边持有或择机建仓;全乳胶上海报价为12850元/吨,下跌100元/吨;越南3l上海报价为12650元/吨,下跌50元/吨;泰国烟片山东报价为19400元/吨,下跌100元/吨;泰国原料方面烟片胶微涨,胶水,杯胶小涨;截止5月14日,国内全钢胎开工率为68.60%,半钢胎开工率为64.73%,较节前有明显下降;库存方面,青岛保税区内库存10.45万吨,较上期走低0.02万吨,一般贸易库存54.28万吨,较上期减少0.74万吨,去库化持续;上期所橡胶库存17.6万吨,无变化;20号胶库存仓单5.6万吨,增加142吨。

策略方面:设止损控制仓位,单边暂时观望;双边持有或择机建仓。


化工--pvc

高位震荡

上一交易日,国际油价大跌至三周内最低,国常会要求遏制大宗商品价格疯涨,化工商品板块普遍下跌,pvc跌幅超3%,至8780点;昨日电石市场高端价有所回落,受pvc企业检修影响,部分电石开始外卖;内蒙古地区仍有临时限电影响产量,但总体变化大;5月检修损失量预估为19.97万吨,环比增加5.65万吨;pvc等多产品价格下跌;目前大环境利空商品市场,下游对于pvc高价的抵触情绪释放,在pvc基本面偏强的情况下,预计下行空间有限;pvc华东地区主流价9288-9405元/吨,pvc华东地区乙烯法9710-9727元/吨,各地区随期货盘面小幅下滑;电石送到价各地区均在4650-5150元/吨;社会库存20.57万吨,环比下降7.99%,同比下降49.33%;国内电石法pvc开工率82.07%,较上期下降0.34个百分点,乙烯法开工率83.15%,较上期上升0.16%。山东外购电石pvc企业吨利约672元/吨,内蒙外购电石pvc企业吨利约883元/吨,华东地区乙烯法pvc企业亏损。

策略方面:设止损控制仓位,单边高位震荡思路对待。


有色--铜

维持观望

昨日,上海市场电解铜对沪铜2106合约报贴水90-210元/吨;广东市场电解铜对沪铜2106合约报升水170-260元/吨;华北市场电解铜对沪铜2106合约报贴水330-270元/吨,铜价下挫,下游畏跌观望。电解铜加工费缓缓上修,而电解铜冶炼厂处于密集检修期,料5月电解铜产量将环比下降,一季度再生铜进口量同、环比均表现亮眼,预计二季度废铜总供应将持续趋松,精废价差大概率维持高位;消费方面,国内铜管、铜板带箔等消费需求向好,因铜价高企和废铜替代效应,精铜制杆消费表现相对疲软,订单需求多有延后。沪铜站稳七万关口,叠加全球经济发展向好,市场情绪积极乐观。上周国内电解铜保税库增加4300吨,社会库存下降6800吨。考虑到国务院连续两次提及大宗商品价格,短期内建议维持观望。

策略方面:维持观望。


有色--锌

空头持有

昨日,上海市场0#锌普通品牌对沪锌2106合约贴水20元/吨;广东市场0#锌主流报价对沪锌2107合约升水50-80元/吨;天津市场0#普通锌对2106合约报贴水20-30元/吨,锌价高位调整,现货市场多观望。国产锌精矿周度加工费维持3800元/吨,进口锌精矿加工费维持72.5美元/干吨,云南对省内企业实施错峰用电,或影响5月锌锭增量;消费方面,高企的钢价和锌价影响终端订单,部分镀锌企业表示新订单增量环比趋弱,或影响二季度锌锭去库表现,基本面不利迹象出现,但下游逢低刚需存在韧性,锌锭社会库存持续去化。上周锌锭社会库存下降6000吨,保税库增加5600吨。云南限电令或使短期供需缺口小幅扩大,资金顺势推升锌价刷新高位,而昨日国务院再次关注大宗商品价格,前期获利盘恐慌出逃,建议空头持有。

策略方面:空头持有。


有色--铅

逢高沽空

昨日,上海市场电解铅对沪铅2106合约报升水20-30元/吨,再生铅维持大贴水,分流部分消费需求,铅价持续走高,散单成市场高价难成交。因铅精矿进口量偏少,以及河南个别冶炼厂技改提产和湖南个别冶炼厂复产,加之废电瓶供应有限,导致铅精矿市场供应紧俏,国产加工费降至1500元/吨,进口加工费维持50元/吨,受此影响,河南地区有个别冶炼厂开启检修,但5月原生铅整体产量同比或增加万余吨,同时,再生铅炼厂复工提产与环保监察结束并存,料5月产量同比上涨两万余吨;终端消费的淡季效应显著,且蓄企和经销商手中成品库存均不低,对原材料采购较谨慎。上周铅锭社会库存增加1.74万吨。近期矿供应短缺问题突出,同时锭供应仍过剩,下游消费十分乏力,叠加政府再次提及大宗商品价格,操作建议逢高沽空。

策略方面:逢高沽空。


农产品--豆粕

暂时观望

美豆周三跌逾2%,原油市场抛售激发了一轮投资基金的多头平仓。国内方面,本周油厂压榨量回升处于同期较高水平。油厂大豆库存小幅回落,油厂豆粕库存回升较快,下游生猪养殖盈利继续收窄。3月全国生猪及能繁母猪存栏回升。中国饲料工业协会数据显示,4月份全国工业饲料总产量2449万吨,环比增长10.2%,同比增长18.5%。其中,猪饲料产量1090万吨,环比增长9.5%,同比增长69.8%,蛋禽饲料产量268万吨,环比增长6.1%,同比下降13.2%,肉禽饲料产量789万吨,环比增长10.7%,同比下降2.1%。现货方面,连云港3610,跌40。

策略方面:建议豆粕暂时观望。


农产品--油脂

短空减仓持有,推进止盈

美豆油跟随美豆及原油下跌。马棕周三下跌3.5%,此前该国上调出口税参考价格,而全球食用油和原油价格下跌进一步打压市场人气。加菜籽周三下跌,因芝加哥期货交易所豆类品种期货下挫,引发油菜籽市场出现一些投机性了结获利。天气预报显示加拿大西部急需降雨的地区将在未来几日下雨,尽管降雨量依然有待观察,但油菜籽价格仍因降雨预期而承压。国内方面,上海邦成数据,截至5/14当周,国内三油库存均环比上周增加,其中豆油库存周环比增3.9%,棕榈油库存周环比增9.27%,菜油库存周环比增4.6%。现货方面,广东棕榈油9180, 跌30。

策略方面:油脂短空减仓持有,推进止盈。


农产品--棉花

日内短线做多

上日,外盘ice棉花主力合约下跌1.33%,因原油、大宗商品大幅下跌,同时美元走强也形成拖累。近期因美国主产区出现降雨有利于棉花生长对棉价形成拖累。美国农业部(usda)出口销售报告显示,5月6日止当周,美国2020/2021年度陆地棉出口销售净增5.44万包,较之前一周下滑15%,较前四周均值下滑41%。另外,市场关注的新年度种植面积和进度,美国农业部(usda)周一盘后发布的每周作物生长报告显示,截至2021年5月16日当周,美国棉花种植率为38%,之前一周为25%,去年同期为42%,五年均值为40%。

从国内来看,宏观上,昨日国务院常务会议再次要求,有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响,这种利空的影响可能还要持续一段时间。

策略方面:日内短线做多。


农产品--白糖

日内短线反弹

上日,外盘ice原糖主力合约小幅下跌,因原油、大宗商品急跌形成拖累。巴西国家商品供应公司(conab)预计,2021/22年度巴西中南部地区甘蔗产量料为5.748亿吨,较2020/21年度下降4.6%;2021/22年度巴西中南部糖产量预计为3580万吨,较2020/21年度降低6.4%。近期,市场担忧巴西中南部地区天气干燥,对甘蔗作物生长受到不利影响,很可能导致甘蔗产量下降,对长期糖价形成支撑。行业组织unica报告显示,巴西4月下半月中南部地区糖产量较去年同期下滑25%,至151万吨,市场普遍认为巴西本榨季糖供给偏紧。新冠疫情导致印度消费疲软,同时对该国今年晚些时候出口增加的相关预期也抑制糖价升势。

从国内来看,短期主要被动跟随外盘涨跌。国内工业库存创历史同期新高,截至2021年4月底,本制糖期库存为558万吨,同比增加90万吨,处于近10年同期最高水平。国内公布4月进口糖18万吨,同比增加6万吨,从趋势上来看,进口有放缓的迹象,未来几个月,国内进口可能保持中性水平。

策略方面:日内短线反弹。


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