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【中投期货】—早盘视点—20210520-博天堂备用网址

2021年5月20日 09:09

2021年5月20日 09:09

【宏观策略】隔夜全球商品、股市和加密货币市场大跌,尤其是前期涨幅较大的黑色系跌幅巨大。除了4月份美联储议息会议纪要中多位美联储官员提议,未来某个时点可以开始讨论缩表,另外国务院常务会议再度部署做好大宗商品保供稳价工作,对国内定价的工业品的影响巨大。市场这种大涨大跌的走势都是非理性的表现,相对于国内工业品,国际性大宗商品走势更为理性和温和。我们认为以钢材类为代表的品种挤掉泡沫后,后市走势将逐渐稳健,追跌注意风险。而国际性大宗商品受政策影响更小,尤其是原油这类估值合理的商品,后市应重点关注。

 

【股指期货】抱团股强势上行,中小创板块走强,沪指也仅仅小幅回落,盘面强势特征明显。隔夜美股在科技股大涨的情况下跌幅有限,这种超乎寻常强势的秘诀仍在于货币宽松和过度财政刺激带来的流动性。虽然美联储部分官员预计在未来几次会议上开始讨论减码qe,但是距离实际操作依然遥远,当前通胀数据对市场情绪的压力更大。建议密切关注美股走势,疫情之后全球股市都呈现流动性决定走势的特征,a股也毫不例外。从估值和盈利的角度看当前市场并不低估,因此短期内维持区间操作的思路。

 

【贵金属】黄金在加密货币大幅下跌,以及美联储部分官员表示未来议息会议可能缩减qe的利空下曾一度大涨,后虽回落,但是走势仍强于其他大宗商品。黄金近期独立的走势,与不断升温的通胀预期相关。我们认为通胀仍是大概率事件,即“通胀预期”走向“通胀现实”的概率依然较大,因此建议继续关注黄金调整后的买入机会。考虑到黄金易在风险资产暴跌的时候受牵连被动遭抛售,这种情况在过去两年已经屡屡发生,因此建议投资者可耐心等待调整后的机会。

 

【铜】随着海外矿山恢复和投产,铜精矿供应充裕将满足冶炼厂复产后的原料需求。秘鲁和赞比亚新投产矿山的铜精矿已经运输至中国冶炼厂,铜精矿供应增多的预期增强,现货加工费已经连续回升。铜精矿加工费回升至33美金左右,近期南美矿企再度进入劳资谈判窗口期,市场关注谈判结果及可能带来的供应扰动风险。4月国内精铜产量87万吨,5月检修规模减小,精铜产量预计环比虽有下调,但仍维持在 84万吨左右的高位。铜价高企抑制部分需求,但消费回升有可能使企业被动接受高铜价。废铜持货商惜售,精废价差缩窄,再生铜杆价格优势明显回落。但铜价飙升导致企业资金压力剧增且购买原材料成本上升,部分中小线缆企业因亏损而被迫停产,限制了精铜杆订单的增加。整体来看,暴涨过后价格有整理需求,但市场对通胀的炒作并未结束,铜价回调空间有限,短期预计以高位震荡为主。

 

【锌】印度疫情存失控风险,但因其锌矿自给率较高,对全球锌矿供应影响相对较小,但或增加精炼锌对我国出口量。能耗双控影响下,4月精锌产量增量有限,5月国内供应限制减轻,精锌产量将继续保持增速。高价锌持续抑制下游消费,原料端上涨给锌初端下游带来不少压力。整体来看,宏观氛围偏暖提振金属走势,加之锌基本面尚存支撑,期价延续突破上方压力位,但5月需求存环比回落预期,加之原料供应紧缺度有所缓和,或限制锌价上涨幅度。后期继续关注加工费拐点兑现及下游去库情况。

 

【钢材】昨日钢材期货继续大跌,夜盘跳空跳空低开。国常会昨日继续强调要稳定大宗商品价格,并首次提出要保证供给以稳定物价。可预见,短期内产能产量双限政策将继续放送。截止昨日夜盘,钢材期货以螺纹钢为例距离高点已回撤17%,市场对未来是否继续严格执行限产政策产生明显分歧,叠加美国超宽经济政策或提前结束的预期,市场短期或持续下跌,投资者应注意追跌风险。

 

【原油】中期内,伊朗谈判、印度疫情和加息预期是压在国际原油头顶上的三座大山。有传闻称,最近伊朗核协议谈判取得一定进展,未来美国有望解除对伊朗的制裁。不过按照官方说法,美国等西方国家尚未拿出完全、可验证和不可逆地取消制裁的诚意。在国际政治上,取消部分制裁等于没有取消制裁,保留部分条款意味着承认美国单方面毁约的合法性,这是伊朗无法让步的底限。印度已经成为全球新冠疫情最大的流行中心,从新增确诊曲线来看远未达到峰值。虽然多国对印度限制旅行,但该国产生的毒株迅速传播,在世界各大洲均已被检出。目前临床证据表明,印度变异病毒尚未颠覆疫苗的有效性,但这是一个市场情绪极度担忧的风险点。随着大宗商品通胀预期愈演愈烈,市场臆测美联储或提前采取加息手段,从而打压经济复苏和成长的前景。很多投资者据此采取避险操作,抛售更多的投机性资产,比如原油。即使没有新的利空发酵,不推翻这三座大山,原油价格很难突破前高。

 

【橡胶】分析第一商用车网细分市场数据,中重型货车、轻型货车及轻型客车销量刷新4月历史纪录,从而确认商用车推动汽车产销的逻辑不变。尽管增长势能边际下滑,中国汽车消费仍然相当强劲,考虑到供应链面临严峻挑战,给当前的市场环境带来更大波动性。今年全球汽车行业普遍关心芯片短缺问题,这至少会影响未来数月的车市表现,业内普遍预计缺芯现状或要等到四季度才能缓解。后疫情时期各行业恢复仍不均衡,芯片供应对汽车生产的负反馈料将重点在二季度显现,原材料价格明显上涨不断加大成本压力,产业链终端问题都反映到天然橡胶走势中来。对于未来汽车行业发展,以中汽协为主的机构保持审慎乐观态度。汽车市场基数和增速双高具备坚实的基础,鼓励汽车消费的政策窗口持续,对于天然橡胶的作用应以中性偏利多看待。

 

【豆类】受商品市场普跌引发市场抛售情绪冲击,周三cbot大豆期货市场大幅下挫,美豆7月合约跌穿20日移动均线,豆油和豆粕均大幅回落,cbot豆类市场出现阶段性顶部迹象。美国大豆种植率和出苗率均远高于常年水平,美豆良好的开局状态在一定程度上缓解了市场对新季美豆库存紧张的炒作。来自中国政府的调控政策是本次全球大宗商品暴跌的主要原因。李克强总理在一周后再次主持召开国务院常务会议,部署做好大宗商品保供稳价工作。当前中国经济工作的重点是遏制大宗商品价格攀升带来的不利影响,会议特别强调要保障大宗商品供给,遏制其价格不合理上涨,努力防止向局面消费价格传导。同时指出要加强期现货市场联动监管,适时采取有针对性措施,排查异常交易和恶意炒作行为。美豆承压大跌,短期顶部特征愈加明显。政策压力导致国内商品市场出现恐慌性抛售,前期涨幅过大的油脂板块大幅下挫,豆粕和菜粕继续承压回落,豆一期货同样受拖累。

 

【大豆】周三黑龙江产区大豆价格整体稳定,净粮装车价多在2.86-2.93元/斤,关内国产大豆市场局部小幅震荡。受主产区种植结构调整影响,农业农村部预计2021年国产大豆面积同比下降5.4%,产量同比下降4.8%至1865万吨。中储粮多家直属库公布的大豆收购价格在2.875-2.90元/斤,与目前产区大豆现货价格基本持平。国内大豆现货市场整体运行平稳,产区农户余粮有限,中储粮入市收购带动市场整体回暖,期货与现货价差拉大吸引现货企业参与套保。目前豆一期货仓单接近2万手,达到新仓单标准执行以来的新高,快速攀升的仓单数量正成为豆一期货上行的新阻力。销区生产企业因原料成本向下游传导遇阻,整体追涨积极性不高。国产大豆市场相对独立,新豆面积和产量下滑以及中储粮入市收购有利于夯实大豆价格底部,但现货滞涨及仓单压力已令豆一期货市场出现五连阴,政策压力下商品普跌有望继续推动豆价惯性回落。预计今日豆一期货市场低开震荡,9月大豆期货多单宜减持离场,待市场调整充分后再考虑低位买入,可盘中短线顺势参与或观望。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价整体偏弱,多地下跌10-30元/吨,沿海豆粕现货报价多在3500-3660元/吨。6月船期进口巴西大豆理论成本为4550元/吨,折豆粕理论成本3700元/吨。本周国内主要油厂大豆压榨量继续提升,饲料企业提货量增加,多地豆粕库存止升转降。截止5月17日,国内主要油厂豆粕库存63万吨,较上周减少11万吨,比去年同期增加25万吨。国内生猪存栏恢复情况好于预期,有助于缓解饲料配方调整对豆粕需求的挤出效应,但生猪养殖利润快速下跌重创养殖户补栏积极性,为远期豆粕需求增添不利因素。5、6月份进口巴西大豆集中到港,预计月均到港量在1000万吨左右,可有效保障国内供应。美豆上行遇阻拖累国内买盘人气,国内粕类市场连日来反弹乏力,呈现主动下跌被动跟涨现象,豆粕9月合约跌至4月末低点后技术抛压持续增加,政策压力下仍有回落空间。预计今日国内粕类期货市场延续震荡下跌状态,可保持震荡回调思路适量抛空参与或继续观望。

 

【油脂】周三cbot豆油市场大幅回落,商品普跌氛围下豆油抛压增大。马来西亚棕榈油市场周三收盘下跌3.5%,马来西亚出口税参考价格上调以及国际原油价格下跌也进一步打压市场人气,高位获利回吐因素也扩大市场跌幅。马来西亚政府给该国棕榈油出口设定了3%-8%不等的关税税率,按目前的价格水平,6月份将继续实施8%的出口税率。周三国内油脂市场高开低走回吐昨日涨幅,延续近期反复震荡特征,国内工业品市场大幅下跌也拖累油脂市场买盘人气。国内油脂库存进入恢复期,国际油脂价格持续高位运行造成进口油脂价格倒挂,现货基差坚挺也提升油厂挺油动力。中储粮油脂公司将于5月24日竞价销售12114吨菜籽油,此前该批次菜油曾连续两次流拍。值得特别关注的是,在一周时间里,国务院常务会议两次强调部署做好大宗商品保供稳价工作,足见当前商品大涨已经不利于经济平稳运行,相关政策调控措施随时可能落地。因此,政策风险是当前油脂市场最大的压力。预计今日国内油脂板块大幅低开,可盘中逢高抛空参与油脂期货交易或短线顺势快进快出。


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