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申银万国期货研究所早间评论—20210520-博天堂备用网址

2021年5月20日 09:24

2021年5月20日 09:24

一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

eia报告:除却战略储备的商业原油库存增加132万桶至4.86亿桶,增加0.3%。

2)国内新闻

5月19日,中国央行开展100亿元逆回购操作,因有100亿元逆回购到期,当日实现零投放零回笼。

3)行业新闻

马来西亚棕榈油局(mpob):政府设定的下个月参考价为每吨4,627.40马币(1,120.44美元),高于5月的4,533.40马币。


二、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

美股下跌,a50期货微跌,上一交易日a股震荡下跌,创业板相对强势,两市下跌数量多于上涨数量,成交额约7800亿元。资金方面北向交易暂停,05月18日融资余额增加54.35亿元至15327.57亿元。4月cpi数据表明消费端价格相对可控,但大幅上升的ppi数据表明生产资料带来的通胀压力依然存在。我们认为在宏观和基本面没发生太大变化前,股指较难突破当前区间。从技术上看指数偏多,各均线粘合程度高,当前需警惕海外风险影响,操作上建议先观望。

【国债】

显著上涨,10年期国债收益率下行1.58bp至3.14%。央行继续开展逆回购操作,shibor短端品种集体下行,资金面宽松。国务院常务会议连续两次聚焦大宗商品价格问题,晚间主要商品价格继续下跌,通胀预期减弱。工业增加值数据略低于预期,投资、消费2年平均数据继续改善,经济仍处在恢复进程之中,此前ppi同比增速创2017年以来的新高,预计将继续维持高位。美国4月末cpi大幅回升,创近十年来新高,市场对美联储提前收紧货币政策担忧继续增强,美联储会议纪要显示部分议员对接下来几次会议讨论减码购债持开发态度,美债收益率继续回升。后期市场资金面仍存在边际收敛的可能,综合预计国债期货价格反弹空间有限,操作上建议暂时观望。


2)能化

【原油】

夜盘原油大幅下跌。消息面并无更多利空消息。市场仍在炒作印度疫情及伊朗核协议问题。外盘布伦特上冲70失败再次回落66-70区间。短期除非确定伊朗制裁解除,原油无进一步深跌空间。5月份上半个月,印度成品油需求大幅减少,汽油和柴油的需求减少了五分之一,航空煤油消费量减少了38%。根据目前情况分析,5月份下半个月和6月份印度需求都不太可能有好转。俄罗斯驻维也纳特使表示,为促使美国和伊朗之间达成协议的努力取得了重大进展;然而,这位外交官随后又在推特上淡化了有关可能在周三宣布重大消息的报道。

【甲醇】

夜盘甲醇下跌4.97%。内地大量mto装置由于亏损严重开始停车或转产。宁煤、宝丰等都有响应计划。本周,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在86.01%,较上周下跌3.91个百分点。虽部分mto装置负荷有所提升,但延长中煤二期装置停车,所以本周国内cto/mto装置开工下滑。截至5月13日,国内甲醇整体装置开工负荷为74.92%,下跌1.15个百分点,较去年同期上涨8.87个百分点;西北地区的开工负荷为82.37%,下跌2.64个百分点,较去年同期上涨3.13个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在79.7万吨,环比上周下降0.75万吨,跌幅在0.93%,同比下降34.4%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在13.2万吨附近。预计5月14日到5月30日沿海地区预计到港在48.65万-49万吨。

【橡胶】

周三橡胶下跌,夜盘走弱,国内外产胶区新胶陆续释放,随着时间推移,国内外新胶供应释放稳定,市场对未来供应担忧压制胶价,国内轮胎厂库存较高,近期开工呈现走弱迹象,也对胶价不利,持续下跌后已释放部分下跌风险,整体基本面未出现明显恶化,欧美市场持续复苏促进消费增加,国常会关注大宗商品价格上涨风险,短期商品价格同步下跌,预计胶价偏弱震荡。

【聚烯烃】

线性ll,中石化部分地区下调200,中石油部分地区下调100。煤化工通达源8050,成交不佳。拉丝pp,中石化部分地区下调100,中石油部分下调100。煤化工常州8700,成交不佳。两油石化早库75万,环比下降0.5万。昨日聚烯烃期货整体回落。线性现货成交不佳且石化价格下调的背景下创出新低,pp则延续区间整理。展望后市,短期消费淡季背景下,弱势格局或暂时延续。

【pta、meg】

pta大幅回落,乙二醇再转弱。产业上,原油价格反弹回落,亚洲px价格下跌明显,pta成本支撑减弱。供应端,未来短期重启及计划重启pta装置约505万吨,去库存利好释放殆尽,加工费回升且下游聚酯产销不佳。乙二醇开工率约63%,新装置试车逐步稳定,去库预期结束。需求端,下游聚酯市场拿货积极性不高,终端需求淡季,聚酯工厂开工率90.15%,终端缺乏实质性利好提振;织造业开工率稳定,逐渐步入纺织淡季。库存方面,5月份pta延续去库,但由于检修减少及逸盛330万吨新产能计划投产,去库速度大概率将放缓。整体上,聚酯原料供应压力较大,关注后期新产能计划试车消息,行情上震荡偏弱运行为主。


3)黑色

【钢材】

卷螺夜盘延续昨日跌势,仍在调整过程中。受到4月金融数据不及预期以及国家高层关注钢矿价格涨幅的影响,黑色板块集体回调。现货方面,上海地区螺纹钢价格午后回调150到200元/吨。钢联数据显示表需470万吨,库存去化的速度与4月旺季水平相差不大,现货价格短期内仍有一定支撑。宏观方面,昨日美国通胀再超预期,海外热卷的价格高于国内,钢材间接出口订单仍有一定的延续性,卷强于螺的态势也将延续。但需要警惕的是,即将到来的梅雨季节或将对施工的强度造成一定抑制,终端若放缓钢材采购节奏,现货的氛围也将有阶段性的转弱。但季节性的转弱并不构成长期趋势性的利空,关注回调后的多单建仓机会。

【铁矿】

夜盘价格大幅下跌,国常会近期2次提及大宗商品价格大幅上涨,同时重点落实钢材和生铁进出口关税,预计钢材出口回流力度将会增大,粗钢压产量政策也将阶段性放缓,钢材市场供需矛盾逐渐缓解,市场投机情绪降温。后市铁矿基本面仍不太乐观,但近期大幅回调之后,风险得到较大释放,后市回调压力有所减弱。

【煤焦】

夜盘价格大幅回落,煤焦受黑色系影响大幅回落,盘面风险得到较大释放,焦炭现货第八轮提涨落地,但盘面早已走完预期,同时焦炭产量存较大释放可能性,后市盘面调整压力有所减弱。焦煤方面,焦煤供给端的扰动预期仍在且持续被市场交易,焦煤价格的波动性有望被资金放大,后市焦煤调整压力仍在。

【锰硅】

昨日锰硅主力合约小幅低开后偏强震荡,终收7442元/吨。现货价格小幅上调25元/吨至7050-7250元/吨。目前需求端整体上表现尚可,但宁夏能耗双控政策细则未出、内蒙限电力度略有放松,锰硅产量水平仍然偏高,后市锰硅价格或存回落风险。隔夜黑色板块受政策面影响大幅下挫,锰硅期价走势或受影响,建议以短线区间操作为主。

【硅铁】

昨日硅铁主力合约弱势下行后小幅回调,终收8026元/吨,日跌幅2.74%,持仓降幅明显。72硅铁的主流出厂报价仍处7400-7600元/吨的高位。宁夏限电细则尚未落地,内蒙限电略有放松,硅铁产量仍处相对高位。但来自下游五大钢种的需求稳步增加,来自出口市场及金属镁市场的需求也表现良好。综合来看,短期硅铁市场供需两旺,价格或将维持坚挺。隔夜黑色板块受政策面影响大幅下挫,硅铁期价走势或受影响,建议以短线区间操作为主。

【动力煤】

隔夜动力煤主力合约大幅下挫,终收781元/吨,跌幅8.2%。主因国常会中提到,为确保煤炭供应、做好迎峰度夏能源保障,重点煤炭企业在确保安全前提下需做到增产增供,市场预期后市煤炭供应将出现大幅提升。从当前市场供需格局看,由于下游电厂日耗高位而存煤量偏低,后市需求仍有待释放;而目前市场整体供应偏紧,煤价大幅回落仍需矿区产量释放的落实。当前期价受政策面及情绪扰动波动剧烈,操作上建议控制仓位、谨防过度杀跌风险。


4)金属

【贵金属】

国际金价突破200日均线后近期涨势暂缓,获利回吐后价格出现回落,昨夜资产普跌带动回调加深。上周美国通胀数据均大幅高于预期,但美联储官员发言淡化数据影响,进一步强化鸽派立场。巴以冲突持续升级,数字货币市场近期的动荡也侧面利好金银。全球疫情防控形势反复,通胀上行担忧以及美国经济增速前景放缓下,美债实际利率走低,而美联储官员的鸽派发声又使得市场对政策转向的预期不断延后,叠加地缘政治引发的避险需求和美国近期放缓的经济数据为金银价提供上行驱动,但需要注意的是对美联储政策变化的担忧会在上方形成阻力限制了上行空间,受以上因素影响,预计金银进入顶部震荡。

【铜】

夜盘铜价下跌超1.5%,总体延续调整走势。在经历持续上涨后,铜进入阶段性整理阶段。另外昨日国务院会议对大宗商品快速上涨的措辞更加严厉。前期铜价持续上涨主要受精矿紧张、中国冶炼检修增加和年度精矿采购计划减少等利多因素支撑。有报道称,随着铜价的不断攀升,国网订单下降,下游采购放缓。铜价短期可能延续调整,但力度将会减缓。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【铅】

伦铅大幅下跌,沪铅再度回落。产业上,截至5月17日,国内铅锭社会库存总计为84.0千吨,增加3800吨,延续垒库中。供应端,铅精矿加工费持续下挫,5月份供应端环保和检修的冶炼企业逐渐恢复,再生铅预计将延续增势,废电瓶贸易商逢高搬货。需求端,电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求惨淡,铅酸蓄电池生产企业订单情况暂无改善,维持刚需采购,部分电池生产企业成品电池库存已增至30天。整体上,铅下游消费淡季,建议短线区间参与,保值者中线参与逢高抛空机会。

【锌】

夜盘锌价延续回落超2%,跟随金属市场总体走势,并失去前几日涨幅。目前国内精矿加工费已缩窄至4000元左右,静态计算达到冶炼企业生产成本,并限制锌价下方空间。虽然出现短期限电和库存下降,但不能促市场对锌供求转为中长期缺口预期。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝价夜盘下行。基本面方面,本周国内社会库存较前一周减少2.7万吨至103.4万吨,短期铝锭库存预计继续下行,铝价前期冲高后短期回调风险加剧,叠加两日中央对大宗商品价格上行密集表态,引发市场回调。供应上近期有消息称受电力供应和碳中和等因素影响,国内主产区铝厂开始错峰生产等,预计对短期产量产生影响。中长期看新能源的推广有利铝下游消费,叠加碳中和即国内政策对产能抑制,铝价走势预计后期仍会上行。

【锡】

伦锡高位下跌,沪锡大幅走弱。伦锡高位突破后震荡转弱,海外马来西亚msc冶炼厂检修影响供给,刺激前期lme锡价大涨。4月份国内精炼锡产量15505吨,环比增长7.41%。5月云南、广西、安徽地区冶炼厂均恢复正常,银漫矿业公布从5月2日起恢复生产,赣锡工贸复产,锡现货市场短缺现象有所缓解。锡价上涨打压下游采购积极性,库存较高的压力料将持续。整体上,外强内弱格局,国内市场压力较大,短期沪锡高位震荡,谨防高位回落风险。

【镍】

镍价夜盘大跌。前期受青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍消息打压,镍价回落。近期沪镍合约减仓上行,价格逐步回归均衡位置。基本面方面,未来镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压,打压镍铁和纯镍价差。菲律宾矿山发货逐步增加,未来供应预计继续增加,镍铁价格同样由于产量增长承压。短期纯镍供应偏紧,但目前相对价格有所修复,且下游不锈钢疲软,预计价格逐步回归震荡走势,关注卖出机会。   

【不锈钢】

不锈钢价格下跌。现货方面,不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平稳,未来呈现增长趋势。基本面方面,目前下游消费逐步恢复,不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢毛利仍然偏高,上行趋势不强,不排除近期上涨后出现回落。中期看不锈钢供需不存在明显缺口,走势宽幅震荡为主。


5)农产品

【白糖】

白糖跟随商品下跌。受到原油和其他大宗商品影响,糖价继续下跌。后期原糖市场将更多关注北半球糖料生长和巴西21/22榨季的开榨情况。国内糖盘面总体则跟随国际糖价波动,国内处于去库存状态中。操作上,目前白糖仍然有巨大的库存压力,前期多单可在5500-5600以上止盈,并在5300-5400重新买入,09合约参考区间为5300-5800;长期全球糖继续处于去库存状态,远期白糖多单可继续持有。

【油脂】

在通胀恐慌和中国需求强度担忧下,能源和大宗商品期货重挫。国内豆油y2109收盘于8686,跌幅3.89%,棕榈油p2109收盘于7860,跌幅4.17%。菜油oi2109收盘于10310,跌幅3.48%。外盘美豆自身缺乏新的利多因素,也受到外围商品影响,盘面大幅下跌。马来西亚棕榈油产量恢复较慢,5月工作日少影响产量,前15日出口增幅缩窄,预计5月底库存或小幅增加。国内油脂开启累库,但是库存相对较低,棕榈油现货偏紧。内外盘已接近历史高位,供应缓慢增加的预期逐渐明了,但是目前还未见明显累库,转折点还未到,谨慎参与单边,不宜过度看空,套利上关注豆棕09价差在900及以上做缩小。  【豆粕】

5月19日(星期三)cbot大豆收盘下跌。原油市场抛售激发了一轮投资基金的多头出清。07月大豆收1542.75美分/蒲式耳,跌幅2.00%。国内豆粕m2109收盘于3571,跌幅1.30%。美玉米回落,暂无天气炒作的美豆缺乏指引,目前美豆播种进度高于预期,盘面高位刺激种植,不排除后续上调供应,但是暂时不宜过度看空。国内猪价持续下跌也侧面反应存栏的恢复,蛋鸡养殖利润转好,根据饲料工业协会数据,4月各项饲料产量基本上环比增加。中国6月份采购大豆进度在88%,预估总量约750万吨;7月份进度在65%,预估总量约700万吨;8月份进度36%,预估量总量约675万吨,78月买船进度偏慢,单边上等待美豆企稳做多。

【生猪】

生猪期货出现补跌。现货方面,根据涌益咨询的数据,国内生猪均价18.18元/公斤,日度下跌0.03元/公斤。目前屠宰企业屠宰量有所增加而大猪供应仍然偏充足,虽然现货有所支撑但短期难以大幅提振价格;另外养殖利润持续下降、自繁自养进入盈亏平衡线、外购仔猪养殖已出现亏损,并且按照咨询机构统计去年底能繁母猪存栏出现减少,下半年生猪存栏恢复有望不及预期,届时价格有望反弹。考虑到目前盘面对现货存在5000元/吨的升水,投资者可以短线区间操作等待基差缩小,长线待现货价格企稳后则可以逢低买入。


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