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华泰期货动力煤:市场情绪较为悲观 煤价稳中趋弱-博天堂备用网址

2021年5月24日 09:10

2021年5月24日 09:10

黑色建材

钢材:成材领跌黑色系大幅下跌,情绪崩塌亟待修复

上周黑色系盘面受现货带动整体大幅震荡下行, 成材表现尤其突出。截止上周五收盘,螺纹2110合约收于5112元/吨,较上周下跌529点,周环比下跌9.37%;热卷2110合约收于5493元/吨,较上周下跌642点,周环比下跌10.46%。现货市场,上周主要表现为下跌态势,周中情绪有所恢复,小幅上涨后继续难改下探势头。整体来看,价格下跌700-800元左右。悲观情绪较重。成交方面,上周受市场氛围影响,成交表现不佳,大多观望后按需采购。

供给方面:mysteel调研五大钢材周度产量1098.1万吨,周环增加1.11万吨,其中螺纹产量370.62 万吨,周环比减少0.94万吨。库存1083.54万吨,周环比减少54.59万吨。产量增加的情况下,螺纹库存不降反升。mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.21%,环比上周下降0.13%,同比去年下降10.29%;高炉炼铁产能利用率91.18%,环比增加0.31%,同比增加0.23%;钢厂盈利率90.04%,环比持平,同比下降1.73%;日均铁水产量242.7万吨,环比增加0.82万吨,同比增加0.61万吨。mysteel调研163家钢厂高炉开工率62.15%,环比上周提高0.14%,产能利用率73.98%,环比提高0.33%,剔除淘汰产能的利用率为80.54%,较去年同期降5.59%,钢厂盈利率78.53%,环比持平。

消费方面:上周钢联公布五大成材表观需求1170.38万吨,其中螺纹表观需求425.21 万吨,周环比下降45.79万吨,热卷表观消费339.1 万吨,周环比下降9.17万吨。全国上周消费受政策、情绪和雨季影响有所下滑。但库存依然保持旺季降库特征,消费韧性仍然强劲。

库存方面: 据mysteel统计,本周五大主要钢材品种总库存2040.71万吨,较上周同期降72.28万吨,环比下降3.42%。其中社会库存降85.4万吨至1453.47万吨;钢厂库存增13.12万吨至587.24万吨。 从库存数据变化可以看出本周整体库存有所下降,但钢厂库存的小幅累加源于近期价格波动过快过大,下游拿货情绪受到一定影响。

宏观方面:上周国常会和发改委等相关部门召开多次会议定调稳定上下游企业稳定生产经营。周末有消息报出韩国因需求旺盛,生产不足导致多个工程缺钢停工。

整体来看:为达成2030年“碳达峰”的目标,压减粗钢产量和环保限产政策依然未放松,后续政策还具有很大的不确定性。叠加目前正值南方地区强降雨季节,对现货市场成交也会造成一定程度的影响。期现货市场或将继续震荡运行。但透过数据能够看出,国内消费依然体现出旺季特征,海外消费依旧强劲。经过一周多的宽幅震荡下跌,市场情绪已得到一定的释放。随着价格下跌逐步企稳,下游需求带动成交也在逐渐恢复。同时,此轮价格下跌速度过快,平复了前期上涨过快的预期。使整体产业链价格回归到合理区间。建议调整好心态,随时跟盯政策面和消费变化,继续保持观望。

策略:

单边:短期震荡观望

跨期:无

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:

钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等


铁矿石:黑色共振向下,铁矿难逃下跌

上周铁矿期货价格大幅震荡,前两天反弹呈上涨态势,但后半周随成材大幅连续下跌影响,铁矿也随之快速回落。上周五铁矿2109合约收于1096.5元/吨,较上上周五收盘价下跌76.5元/吨,周跌幅6.52%。现货方面,随着期货价格的快速回落,现货价格也略有松动。上周青岛港pb粉报1415元/吨,周环比下跌85元/吨,折盘面价1567元/吨,主力合约基差470。超特粉报1070元/吨,周环比下跌70元/吨,折盘面1333元/吨,主力合约基差237。普氏62%指数21日报200美元/吨,跌9美元/吨。相较期货价格,现货价格表现较为坚挺,前半周市场成交活跃度较高,但随着成材的持续下跌从而导致钢厂利润大幅下滑,铁矿下跌也因此共振下跌。

供应方面,本期mysteel新口径澳洲巴西铁矿发运总量2258.3万吨,环比减/少223.6万吨。澳洲受泊位检修影响,发运量环比减少257.6吨至1677.6万吨;巴西发运量环比回升34.0万吨至580.7万吨。具体到矿山,力拓发运量环比减少134.6万吨至561.5万吨,bhp和fmg发运量环比基本持平;vale发运量环比增加4.9万吨至419.8万吨。发货量环比上周略有减少,整体发运量处于同期正常水平。

需求方面,mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.21%,环比上周下降0.13%,同比去年下降10.29%;高炉炼铁产能利用率91.18%,环比增加0.31%,同比增加0.23%;钢厂盈利率90.04%,环比持平,同比下降1.73%;日均铁水产量242.7万吨,环比增加0.82万吨,同比增加0.61万吨。mysteel调研163家钢厂高炉开工率62.15%,环比上周提高0.14%,产能利用率73.98%,环比提高0.33%,剔除淘汰产能的利用率为80.54%,较去年同期降5.59%,钢厂盈利率78.53%,环比持平。受限产政策影响,钢厂高炉开工率与往年同期相比处于较低水平,短期钢厂产量微增,但趋势上紧跟成材,铁矿短期急速下跌。

库存方面,mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12510.60,环比降22.3;日均疏港量291.37降9.76。分量方面,澳矿6463.07降37.39,巴西矿3751.29降0.23,贸易矿6197.20增41.7,球团405.36降17.8,精粉840.08增39.33,块矿1748.60降45.54,粗粉9516.56增1.71;在港船舶数129降5条。铁矿石库存延续去库,整体库存量处于同期较低水平。

消息方面, 19日国常会再次强调保障大宗商品供给,遏制价格不合理上涨,这也是近期国常会第三次针对大宗商品价格上涨进行针对性部署,消息重挫市场情绪。虽然政策调整将在明年执行,但政策持续加码在不断冲击市场情绪。另外19日大商所对《大连商品交易所铁矿石期货业务细则》做出修改,其中第五条,现对铁矿石期货可交割品牌升贴水进行调整,将pb粉、brbf和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨,其余可交割品牌升贴水为0元/吨。大商所此举为尽可能的贴近现货市场价格、同时尽可能避免影响市场预期,让期现价格联动更加紧密,保护铁矿石期货平稳运行。

整体来看,本周受成材端和政策影响,铁矿价格呈现大幅急跌,从短期来看,钢材仍正处于消费旺季,虽然市场出现超预期的大幅回调,但钢厂利润总体还处于不差的水平,加之钢厂积极性不减,对原料端有一定的支持,但从中长期来看,铁矿依旧处于高位,随着各类限产政策以及双碳目标的背景下铁矿需求将逐渐走弱,铁矿很大可能进入到过剩状态。随着铁矿价格的不断上涨,市场的恐高情绪持续蔓延,风险也在进一步加大。后续应更多关注政策层面变动,短期中性观望为主,长期持偏空观点。

策略:

单边 :短期中性观望,长期中性偏空

跨品种:无

跨期:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:成材端限产压产的力度不及预期,成材端需求表现强劲,海外生铁产量大幅超预期等。


焦炭焦煤:黑色集体下挫, 双焦重现颓势

上周国常会喊话抑制大宗商品价格,导致黑色商品集体重挫,其中双焦期货跌幅最为明显,焦煤主力合约下跌221个点,最终收于1701,周跌幅为11.5%;焦炭主力合约下跌243.5个点,最终收于2371,周跌幅为9.31%。

焦炭方面,上周焦炭现货价格继续上涨,第八轮提涨全面落地,开启第九轮提涨,但盘面价格大幅下跌,各地投机贸易心态转差,市场上报盘明显增多,贸易商目前以积极清库为主。供应端,受环保逐步放松影响,焦化企业已经陆续恢复生产,供应小幅增加。需求端,目前正值钢材消费的旺季,钢材在高利润下产量依然不减,焦炭需求得以维持,但钢材价格大幅下挫,也将影响焦炭需求转弱。虽当前各环节焦炭库存处于偏低水平,不过随着钢价下跌及后期焦化新投产能释放,焦炭供需将由紧转松,甚至过剩,因此中长期看空。

从供给端看,上周mysteel统计独立焦企全样本:剔除淘汰产能的利用率为88.28%,环比上周增1.15%;日均产量72.58,增1.16;247家钢厂样本:焦炭日产47.68,持平;剔除淘汰产能利用率88.26%,持平;230家独立焦企样本:剔除淘汰产能的利用率为89.26%,环比上周增1.01%;日均产量63.20,增0.69;100家独立焦企样本:产能利用77.91%,周环比增0.60%;日均产量37.20,增0.29。随着企业生产恢复仍有一定增长空间。

从消费端看,上周mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.21%,环比上周减0.13%,同比去年下降10.29%;高炉炼铁产能利用率91.18%,环比增加0.31%,同比增加0.23%;钢厂盈利率90.04%,环比持平,同比下降1.73%;日均铁水产量242.70万吨,环比增加0.82万吨,同比增加0.61万吨。mysteel调研163家钢厂高炉开工率62.15%,环比提高0.14%,产能利用率73.98%,周环比上涨0.33%,剔除淘汰产能的利用率为80.54%,较去年同期降5.59%,钢厂盈利率78.53%,环比持平。

从库存端看,上周mysteel调研独立焦企全样本:焦炭库存45.98减6.62;230家独立焦化厂:焦炭库存43.78,减6.92;100家独立焦企样本:焦炭库存23.88,减4.09;全国247家钢厂样本:焦炭库存746.95,减10.99,平均可用天数11.97天,减0.32天;110家钢厂样本:焦炭库存416.47,减9.14,平均可用天数12.90天,减0.35天;港口焦炭库存:天津港20持平,连云港4增0.5,日照港83减6,青岛港147减3,总库存254减8.5。

焦煤方面,供应端,国常会、发改委等召开会议积极保障煤炭供应,蒙古疫情好转,通关有所恢复,但中澳关系恶化下澳煤进口紧缺,短期焦煤供应维持偏紧,后期关注供应是否增加。未来新增焦炉投产也有利于焦煤价格提升,但在盘面大跌及钢材现货走弱前提下,部分贸易商恐高情绪增加,开始适当出货。整体来看,焦煤基本面未有明显改变,但市场情绪已经发生变化,短期观望为主。

从供应端看,本周汾渭统计样本点煤矿权重开工率小幅增加0.27%至104.82%,开工依然受限,但国常会、发改委及中国煤炭运销协会等机构召开会议积极保障煤炭供应,蒙古口岸着力推进通关增加,且5月份以来蒙古疫情逐步好转,通关有所恢复,后期预计会继续增加,但中澳关系恶化下澳煤进口紧缺,短期焦煤供应维持偏紧,后期关注供应是否增加。

从库存端看,上周mysteel统计独立焦企全样本:炼焦煤总库存1627.95,增24.31,平均可用天数16.86天,减0.02天。全国247家钢厂样本:炼焦煤库存1060.22,减33.20,平均可用天数16.72天,减0.52天;110家钢厂样本:炼焦煤库存815.84,减40.80,平均可用天数16.25天,减0.81天;230家独立焦企样本:炼焦煤总库存1402.42,增13.40,平均可用天数16.68天,减0.03天。100家独立焦企样本:炼焦煤总库存791.13,增12.17,平均可用天数15.99天,增0.12天。上周mysteel统计沿海港口进口焦煤库存:京唐港310增40,青岛港67减3,日照港62持平,连云港19减11,湛江港0持平,总库存458增26。

从消费端看,上周mysteel统计独立焦企全样本:剔除淘汰产能的利用率为88.28%,环比上周增1.15%;日均产量72.58,增1.16;247家钢厂样本:焦炭日产47.68,持平;剔除淘汰产能利用率88.26%,持平;230家独立焦企样本:剔除淘汰产能的利用率为89.26%,环比上周增1.01%;日均产量63.20,增0.69;100家独立焦企样本:产能利用77.91%,周环比增0.60%;日均产量37.20,增0.29。

整体来看,黑色商品集体重挫,市场情绪转弱,焦炭供应小幅增加。钢材产量维持高位支撑焦炭需求,但钢材价格大幅下挫,也将削弱部分焦炭需求。虽当前各环节焦炭库存处于偏低水平,不过随着钢价下跌及后期焦化新投产能释放,焦炭供需将由紧转松,甚至过剩,因此中长期看空。焦煤供应端,国常会、发改委等召开会议积极保障煤炭供应,蒙古疫情好转,通关有所恢复,但中澳关系恶化下澳煤进口紧缺,短期焦煤供应维持偏紧。未来新增焦炉投产有利于焦煤价格提升,但在盘面大跌及钢材现货走弱前提下,市场恐高情绪增加,开始适当出货。整体来看,焦煤基本面未有明显改变,但市场情绪已经发生变化,短期观望为主。

策略:

焦炭方面:谨慎偏空

焦煤方面:中性

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:消费强度是否能达到预期,宏观经济政策,煤炭进出口政策,工信部门的最新政策动态。


动力煤:市场情绪较为悲观 煤价稳中趋弱

市场要闻及重要数据:

期货与现货指数:截止上周五夜盘,动煤期货主力合约收盘于708.6,收跌3.8%,在上一周的五个交易日的时间内,期价不断创新低,再次实现了周内100多点的下跌,盘面重回7时代。渭能源指数方面,产地指数:截至5月20日榆林5800大卡指数804元,周环比降86元;鄂尔多斯5500大卡指数730元,周环比降10元;大同5500大卡指数760元,周环比降30元。港口指数:截止5月20日cci进口4700指数报97美元,周环比涨3美元,cci进口3800指数报73美元,周环比涨1美元。

港口:截止到5月21号,北方四港铁路日均调入量为133万吨(相比之前一统计周减少13万吨)。煤炭库存合计1340万吨(相比5月14日增加20万吨)。其中,秦皇岛港煤炭库存496万吨(相比5月14日增加5万吨),曹妃甸港煤炭库存511万吨(相比5月14日增加55万吨),京唐港煤炭库存168万吨(相比5月14日增加16万吨),黄骅港煤炭库存165万吨(相比5月14日减少38万吨)。

电厂: 截止到5月20日,沿海八省重点电厂电煤库存2351万吨,相比之前一周减少41万吨。当日耗煤192万吨,本周耗煤量相较于上周有明显的增加,主要还是工业用电增加带来的支撑。当日供煤量173万吨,供煤周内比上周有所下降,可用天数为12天,相较于上周略有减少。

海运费:上周波罗的海干散货指数(bdi)呈现先上涨后下跌的态势,5月20日报于2824,相比5月13日下跌115个点。截至5月21日中国沿海煤炭运价指数(ocfi综合指数)报于1314.96,相比于之前一周下跌5个点左右。

观点与逻辑:产地方面,产地在产煤矿整体出货转弱,拉煤车辆有所减少,煤价持续稳弱运行。港口方面,政策调控力度不断加码,部分贸易商降低出货,市场恐高情绪较为浓厚,市场成交清淡。进口煤方面,近期进口煤市场依旧维持高位,国内终端补库需求仍在,询价积极性高。需求方面,随着气温回升,居民和工业用电增加,下游电力,水泥化工等采购需求良好,库存仍处于低位水平,电厂在夏季来临前补库需求较强,叠加水电暂无完全发力,后期随着部分电厂检修结束,补库也将提上日程,需求端对煤价仍有支撑。综合来看,目前煤炭安全生产仍是重中之重,短期供应仍难以满负荷开工,叠加气温的不断升高,用电高峰的到来以及水电等暂时还未有发力,整体煤价仍有上行支撑,经过黑色回调的以及政策的影响之后,期价有企稳回暖迹象。但是近期明显受国家政策面消息以及市场情绪的影响,不排除价格继续下探,所以目前暂停入场操作,以观望为主。

策略: 

单边:中性观望。

期权:单边可轻仓买入看多期权,手头有现货企业可买入看跌期权来对冲政策风险下带来的煤价下跌。

风险:重点关注国家政策变动尤其是保供政策,雨季到来水电的替代,电厂采购力度放缓,煤矿安全检查放松,资金情绪波动,港口的再度累库。


玻璃纯碱:基本面向好,期货持续下探

纯碱方面,纯碱期货受玻璃期货价格下降影响,周内跌129元/吨,收盘2087元/吨。现货方面,供应端变化不大,较上周略增,截止上周五,周内纯碱整体开工率81.23%,环比上调1.32%,周内纯碱产量57.29万吨,环比增0.93万吨,增幅 1.65%,总库存呈现小幅去库状态,样本企业厂内总库存环比减少5.37万吨降至86.35万吨,其中轻质纯碱 42.07万吨,环比减少2.9万吨,重质纯碱44.28万吨,环比减少2.47万吨。市场心态较上周有所改善,市场人士暂不看跌,前期低价货消耗,对于市场冲击减弱,且近期煤炭、石灰石价格的上浮波动,对于价格有一定支撑。考虑到后续光伏投产,供需格局大幅改善,建议回调时逢低买入。同时也要注意受玻璃期货价格下跌受到牵连,注意把握好节奏和点位。

玻璃方面,上周玻璃现货维持强势上涨格局,截止周五全国浮法玻璃均价2681元/吨,环比上涨176元/吨。除华北、东北地区外,其他地区涨幅达到7%以上。玻璃期货表现相反,受黑色板块整体下探影响,上周玻璃期货收一根大阴线,主力合约收盘2558元/吨,较之前收盘降219元/吨。现货方面,目前企业产销向好,沙河生产企业出货整体仍较好,多数企业基本无货,仅少数企业有少量库存,部分企业价格上调。西南市场调价频率较快,各个厂家涨价幅度 5-8 元/重箱不等,云贵市场势头较猛,货源紧张,云贵厂家反馈目前即产即销,规格方面仍是不全的状态。东北市场生产企业走货顺畅,生产企业库存低位,多数基本零库存,因部分地区出现疫情,外发货源减少,本地消化为主。库存上,延续大幅去库,本周全国样本企业总库存1311.71万重箱,环比下降18.09%,同比下降 80.18%,库存天数6.5天。供应端,变化不大,上涨江门信义蓬江三线复产点火,广东玉峰二线冷修,开工率87.63%,产能利用率88.17%。需求端,在原片价格高位下,low-e 玻璃亦是有所上调。加工企业库存不多,按需采购为主,且接单较为谨慎,下游深加工订单因原材料价格的不断上调,且无货等原因,深加工价格也有上涨趋势,部分地区当前以现款客户优先排单,前期报价全部作废。综合来看,目前期现走势分化,基本面来讲,玻璃逻辑较为顺畅随着库存的进一步消化,新增产能有限,市场缺货问题将进一步突出,价格仍有进一步上涨空间,建议逢低做多。但同时也要注意黑色板块整体下调带来的价格下降影响。

策略:

纯碱方面,中性偏多,关注生产装置、库存变化及下游生产情况  

玻璃方面,中性偏多,关注利润压缩程度及生产线的变动情况 

风险:国外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期


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