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华泰期货沥青:现货价格持稳,基差小幅回落-博天堂备用网址

2021年5月25日 09:53

2021年5月25日 09:53

能源化工

原油:伊朗核谈出现变数,油价大幅反弹

伊朗核谈出现变数,美国官员称目前尚无任何迹象表明伊朗会遵守核协议承诺,未达到取消对该国制裁的要求,我们认为当前伊朗核谈能否最终达成仍具有较大的不确定性,目前油价仍在反应伊朗核协议的最终达成概率,我们认为本周第五轮的谈判较为关键,如果不能达成协议,那么意味着美伊双方需要等到6月18号伊朗政府大选之后才能重新回到谈判桌上,这就意味着7月份之前伊朗石油重返市场基本无望,这代表着油价在短期面临较大的上行风险。

策略:中性

风险:暂无


燃料油:高低硫价差维持偏高水平

近期燃料油高低硫价差维持在偏高位区间,新加坡价差约在120美元/吨上下,而内盘lu-fu则处在750元/吨左右。目前高低硫燃料油自身基本面均偏弱,但往前看有潜在驱动,高硫燃料油在于发电厂需求的季节性增长(目前仍未兑现),而低硫燃料油有望受到汽柴油走强的带动作用。如果高硫燃料油消费能够在近期显著增长,那么高低硫价差可能经历小幅回调,但中期视角下高硫燃料油将受到更多利空因素的制约(伊朗供应释放、欧佩克增产),对低硫燃料油贴水存在进一步拉大的空间。

策略:中性偏多,逢低多lu、fu(单边策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;lu仓单大量注册;fu仓单大量注册

策略:暂时观望,二季度考虑低位逐步建仓lu-fu多头(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期;lu仓单大量注册;fu仓单大量注销 


沥青:现货价格持稳,基差小幅回落

1、5月24日沥青期货下午盘收盘行情:bu2106合约下午收盘价3128元/吨,较昨日结算上涨16元/吨,涨幅0.51%,持仓106303手,减少12329手,成交357085手,减少30916手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,3150-3250元/吨;山东,3000-3130元/吨;华南,3250-3350元/吨;华东,3200-3300元/吨。

观点概述:昨天期价偏强运行,现货价格大部分持稳为主,其中华北区域价格小幅回落。短期供需仍偏弱,一方面供应端随着炼厂检修完毕后,供应将逐步恢复,需求仍处于偏弱状态。同时因稀释沥征收消费税在6月上旬,因此,近期或带来稀释沥青进口的大幅增加,短期供应仍有较大压力。中期来看,后期炼厂生产成本增加将带来利润进一步恶化,叠加焦化利润持续改善,供应增速有望放缓,而需求最差的时候即将过去,供需预期改善,沥青价格有望维持偏强震荡。

策略建议及分析:

建议:谨慎偏多

风险:原料供应大幅减少;国际油价反弹,需求大幅回升等。


pta:工厂再度削减6月合约供应量,基差明显走强 

平衡表展望:长丝负反馈,5-6月需求下修,6月在其余pta检修计划兑现后走平,7月明显累库,加工费预期转弱;px6-7月仍偏紧,关注调油需求对px的支撑。 

策略建议:(1)单边:观望。(2)跨期:9-1价差反套。 

风险:pta工厂检修计划兑现力度,聚酯长丝负反馈检修兑现力度,汽油溢价对芳烃供需改善的持续性。


甲醇:关注伊朗装置后续负荷变动情况,港口基差再度走强 

平衡表展望:4月快速去库,5月平衡表从累库预期转为走平预期,滞后到6月才进入小幅累库周期。库存拐点的露出或不及此前预估明显。 

策略建议:(1)单边:本轮甲醇大幅上涨已大幅反映5月下旬偏强的基本面,后续逐步回归理性,中性对待。(2)跨品种:5-6月预期甲醇/pp库存比值回落,对应pp-3ma价差持续缩小。(3)跨期:9-1跨期价差逢高反套。 

风险:伊朗装置负荷实际变动,外购甲醇mto装置的亏损性检修可能,6月船货是否仍有延后到港可能。


橡胶:需求偏弱,胶价反弹空间有限

24号,ru主力收盘13695( 20)元/吨,混合胶报价12350元/吨(0),主力合约基差-340元/吨( 405);前二十主力多头持仓107933(-3134),空头持仓162155(-682),净空持仓54222( 2452)。

24号,nr主力收盘价11070( 15)元/吨,青岛保税区泰国标胶1700( 5)美元/吨,马来西亚标胶1695美元/吨(0),印尼标胶1675(0)美元/吨。主力合约基差-281( 3)元/吨。

截至5月21日:交易所总库存178956( 524),交易所仓单176670( 430)。

原料:生胶片65.5(0),杯胶45.5( 0.6),胶水64.8( 0.3),烟片69.4( 0.65)。

截止5月20日,国内全钢胎开工率为62.52%(-6.08%),国内半钢胎开工率为60.98%(-3.75%)。

观点:昨天胶价窄幅波动,原料价格小幅回升。目前ru非标价差重新拉大,反映了下游需求偏弱。从轮胎厂开工率环比走低也可以得到印证,目前轮胎厂因海运费价格高涨,出口示弱,成品库存累积,因此,短期原料采购需求仍难以回升。需求的因素或限制了胶价的反弹高度。供应端仍存支撑,主要是云南干胶产出有限,以及海外到港量有限,带来国内港口库存持续去化。但供应逐步进入到旺季,供应增加预期增强。总体供需偏弱,但目前价格处于偏低区间,短期的反弹修复或持续,但须谨慎对待。

策略:中性

风险:产量大幅增加,库存继续累积,需求大幅减少等。


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