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【中财期货】每日投研焦点—20210528-博天堂备用网址

2021年5月28日 08:42

2021年5月28日 08:42

▼宏观金融篇▼

股指昨日股指涨跌一致,均收涨。a股震荡走高,沪指录得四连阳,收盘站上3600点。券商、白酒冲高回落,半导体引领科技股回暖。上证指数收涨0.43%报3608.85点;深证成指涨0.7%,创业板指涨0.92%。两市成交额9396亿元;北向资金实际净买入146亿元。股指短期内可能仍会以震荡为主,上证指数可能会在3400附近震荡,沪深300指数【4500,5400】。一方面股指上涨的动能不足,经济增长并未超预期,反而是高估值和对流动性收紧的担忧抑制了股价,但另一方面,股指下跌的空间也有限,wind资讯数据显示,2021年以来成立的新基金规模已经超过万亿元,属于历史最高时期。当股指的估值压力得到释放后,仍会有资金提供支撑并推动股价上涨。建议短期内保持观望,多单逢高减仓持有,等待调整结束后的中长期买入时机。股指间来看,抱团龙头行情的分歧有利于多ic空ih,但是如果资金转向钢铁、保险、银行等低估值防御的板块,那么上证50中这些板块更高的分布比例,又会给ih提供一定的支撑,因此股指间强弱也具有不确定性。但是从历史点位来看,目前ic/ih的比值已经达到了2020年2月的水平,向上空间较大,仍然可以关注多ic空ih的套利机会。

国债:央行净投放零,银行资金面保持稳定,国内商品反弹,10年期国债收益率稳定。当前,国内需求增长边际放缓叠加商品回调,期债驱动保持向上,偏多思路看待。短期商品超跌后或有反弹需求,建议等待期债回调做多机会。 

金银:美国总统拜登将提出一项规模为6万亿美元的预算案,以促进础设施建设、大幅扩大社会保障网络等,未来10年赤字额将超过1.3万亿美元。此外,拜登表示,在未来几周内会应对供应链压力;将解决建筑材料的供应问题。十年期美债收益率升至1.61%,美元指数震荡,comex金于1900区域震荡。如果大宗商品价格下跌,通胀预期回落,白银将弱于黄金。比特币未来走势不确定性较大,对金价走势或形成干扰。单边走势取决于美债收益率,因拜登可能加大刺激,因此单边风险加大。建议减仓当前偏多思路看待,但追高需谨慎。

▼有色建材篇 ▼ 


5月27日smm 1#电解铜均价71325元(-395),a00铝均价18370元(-20);lme铜库存123750(-0.76%)吨,铝库存1724075(-0.25%)吨;行业动态:必和必拓集团有限公司(bhp group ltd)表示,在其位于埃斯孔迪达(escondida)和斯彭斯(spence)铜矿的工会拒绝了这家全球矿业公司的合同要约并呼吁进行罢工之后,它将对智利的经营采取应急措施。投资建议:昨日沪铜震荡,夜盘上涨,监管政策影响已半月有余,目前美联储仍维持宽松,预计短期调整已结束。产业端,国务院会议提及保供稳价,但铜矿主要依赖进口,因而政策对市场主要是短期影响,目前精炼铜供应保持相对稳定,随着国内逐渐转向消费旺季及碳中和对消费的带动预期,铜价有望回归良性慢涨。铜矿加工费在35美元/吨左右,矿端供应紧张格局没有大的改观,供应端对铜价仍有支撑,操作上建议谨慎做多。
 
:5月27日smm 0#锌锭均价22360元(-130),1#铅均价15125元(-25);lme锌库存286425(-0.14%)吨,铅库存99250(-0.5%)吨;投资建议:昨日沪锌上涨,夜盘上涨,国常会监管大宗商品市场投机和炒作,在政策影响下沪锌出现调整。但该政策影响已半月有余,目前宏观流动性整体仍偏宽松,预计调整已结束。产业方面,据我的有色网了解,云南限电对锌产量有一定影响,预计月影响产量0.95万吨,目前下游企业全面复工复产。国内锌矿加工费和进口矿加工费保持平稳,但仍处于低位,锌矿存在短缺,操作上建议谨慎做多。


:期价反弹。经历了连续走弱之后,期价晚间走高,基本面的成本因素以及原料供给短缺因素使得盘面涨势迅速。不锈钢市场需求尚有支撑,库存下降趋势下,现货仍将保持升水状态,原料价格也较为坚挺。高排产下,后续后续关注淡季阶段需求变化,是否能够维持住目前库存回落的状态。镍价则因为弱供给使得价格反弹较快。

▼煤焦钢篇▼


钢铁:20mm三级螺纹钢全国均价5017/吨(-46);4.75mmq235热卷全国均价5322/吨(-18),唐山普方坯4730/吨(30)。今日成材期货价格日间企稳夜盘回升较多,现货价格螺纹继续下降热卷有所回升,在国常会部署做好大宗商品保供稳价工作保持经济平稳运行的背景下,市场投机度大幅降低。普遍看弱远月的交易逻辑未变,近月逻辑也同样以看跌为主。现货方面,螺纹刚需开始走弱,多数钢贸商因高价进场损失较大而选择封盘惜售,建材市场交易有所缩窄,铁矿石港口交易大幅缩减;热卷需求再近期降价后有回升趋势,淡季和汽车缺芯的影响下需求恢复仍需时间。钢厂方面,在钢价大幅跳水后,钢厂即时利润基本回到盈亏线附近,部分钢厂亏损生产,整体产能利用率下降,根据唐山的调研情况来看,近40%钢厂停产检修。钢材出口方面因内外价差拉大而订单量上升,螺纹、热卷正式进入出口零退税阶段,海外出口订单7月至9月数量有所上升,在印度疫情恶化后,订单有进一步转移趋势,目前来看关税的调整影响在内外价差巨大的情况下,很难实际对出口造成较大影响。铁矿石价格经历两轮上涨后根据国家保供应政策成为让利的主要目标点,后续价格偏弱;焦炭第八轮提涨落地,主产区环保检查较严开工受限,当前处于供应较紧阶段且期现背离;钢坯价格高位大幅回调,让出部分成材利润空间;废钢因整体成材需求下降和铁矿石价格走低后性价比提高的情况下,价格同样回调较大;短流程利润回调后,边际替代作用开始下降。我们认为:螺纹热卷表观需求下降较多,除钢价波动过大造成的现货流动性萎缩外,淡季来临也是主要因素之一。保供稳价已落地,后续观察各项执行政策的力度和时间。部分工地仍然选择停工等待价格回落但近期重新施工数量上升,部分钢材贸易合约多数以早期锁定价格成交。随着淡季即将到来,需求可能季节性走弱。当下钢厂利润已大幅度缩减,后续原材料可能让利而使钢价进一步下跌空间。策略上来说,螺纹、热卷等待后续政策风向的发展,可在远月布局空单。

铁矿:日照港61.5%pb澳粉车板价1305/湿吨(折盘面1446元/吨),超特粉56.7%(折盘面)1193元/吨(2)在国常会部署做好大宗商品保供稳价工作保持经济平稳运行的背景下,利空铁矿石价格,但近期钢材超跌后的向上调整会给铁矿石一定的支撑。下半年供大于求作为基本交易逻辑已经被市场认可。钢厂方面,当前在政策收紧预期下钢厂提产动力不足,对高价矿的接受度也持续降低。供给方面:澳洲发运进度较快,根据其主要矿商财报来看在二季度冲量空间不大,巴西发运维持震荡,根据巴西政策铁矿石将成为其第一大出口贸易商品,叠加近日铁矿石价格较好,后续可能会有部分冲量空间;非主流矿发运也大增;海外复苏导致需求大幅上涨对海运铁矿石的分流效应增强,到港量减少疏港量增加导致港口库存开始去化,因此国内供给可能开始收紧;整体利多价格;需求方面:上半年实际钢材生产量呈增长态势,当下在钢厂生产积极性、成材需求、后续缩减产量压力下,铁矿石整体需求将有大幅下降趋势;钢厂基本完成补库,从结构来看,中高品矿需求有一定幅度的降低,钢厂补库需求实际也在降低。期货市场仍然在交易成材需求大于限产后供给,钢厂利润维持低位的逻辑。当下国常会宣称严防大宗商品价格传导至下游的情况下,叠加铁矿新增产能的逐渐交付、成材淡季的来临,近期铁矿石将成为后续让利的重点之一,价格上仍有下降空间。

动力煤:今日动力煤市场偏高位回调,秦港q5500cci指数今日报价845(0)元/吨。产地方面,陕北矿区环保检查仍在进行,站台库存以化工、水泥企业需求居多,大部分矿区煤价下行10-30元/吨,站台发运有少数存煤,煤市整体产销较好;内蒙古地区煤管票按核定产能发放,当前政策端建议矿方保供增量生产对下游终端采购有积极影响,月底票据紧张煤矿报价有小幅回升,下游采购需求积极性有提振;港口方面,当前港口库存2298.4万吨( 0.6),大秦线发运量100万吨附近,呼铁局批车数20大列( 5),下游终端招标采购较少,当前贸易商情绪受政策端稳价调控影响多持谨慎观望心态,而今日山东一煤矿发生透水事故影响期货盘面有提涨,港口现货报价随市场情绪稳中回升,成交暂无。我们判断,淡季来临,电厂库存充盈终端采购压力尚可,大秦线检修结束后运输能力回复较好;根据调研,电厂5月到货的进口煤标的进场顺利,同时动力煤05合约交割完成,整体在接下来的一个月中库存压力较为宽松;当前期货回调速度加快,贸易商恐高情绪仍然累积,成交开始逐渐低迷,港口交易量下降,多数持观望态度;近期雨水较为充沛,水电开始进入市场对火力发电形成挤占;总结来看,当前现货价格将有继续回落的趋势。然而港口调入情况不容乐观,港口库存虽然有所累库,但相较近几年同期仍然较低,价格重心较去年上移比较确定。我们判断当前投机氛围降温,流通市场上的贸易投放量也有所上升,短期可能继续震荡盘整向下,但夏季用煤仍然看好,价格有一定的支撑。

煤焦:港口准一焦现汇出库含税报价2600元/吨,港口心态转弱货源不多。运费小降,焦化厂八轮提涨120元/吨落地。山西部分地区开工继续回升,总体开工率继续回升。铁水产量继续回升,但仍受限产影响同比增速一般,钢价受监管后恐慌性下跌,钢厂盈利回落但仍处中位,焦化利润继续回升,焦炭盘面大幅下跌至贴水,现货端供给边际改善,港口价格低于发运成本,期货估值回归后震荡,空单逢低逐步考虑平仓,后期博弈点在于碳中和政策对焦炭产量影响及铁水产量水平。
焦煤方面,个别煤种价格有所下调。安全环保检查已成为产地常态化政策驱动。蒙煤通关略有回升,涨后持稳。需求端焦化利润回升,中期焦化新增产能需求预期较好。唐山蒙5#招标价格1950元/吨,澳煤远期价格上涨。焦化新增产能及限制澳煤进口带来的驱动较好,煤矿产量有受限,期货盘面大跌后贴水,驱动尚可估值回归,空单逢低逐步考虑减持,等待蒙煤进口恢复时间点,后期需关注进口情况及国内产量变化。

▼能源篇▼


原油:28日凌晨,原油期货价格周四收高。美国原油期货价格创2018年以来最高收盘价。美国经济数据强劲,提振了原油需求预期,使原油价格录得连续第五个交易日上涨。在强劲的gdp数据以及良好的初请失业救济数据公布后,原油市场情绪大为好转。地缘政治方面,伊朗仍是不可知因素,随着伊核谈判继续,市场得到了许多相互矛盾的相关消息。石油输出国组织及其盟友(opec )可能根据伊核谈判的进展作出相应的产量调整。opec 会议将在下周召开,以讨论原油产量问题。因此,供给侧因子在短期对油价不会有太大影响,因为不确定性太大,市场难以得到伊朗还有欧佩克 确切的信号。所以接下来的基调是通货膨胀。美国总统拜登周五将提出上任后的第一份预算方案,要求联邦政府在2022财年支出6万亿美元,到2031年将总支出增加到8.2万亿美元。这将使美国联邦持续支出达到自二战以后的最高水平,同时在未来10年赤字将超过1.3万亿美元。如此大规模的刺激计划只会带来更多的债务和美联储很宽松的货币政策,导致美元持续贬值。因此,以美元定价的原油期货在货币超发的情况下会变得越来越有吸引力。。

燃料油:新加坡高硫380燃料油近一月纸货在05月26日价格上升0美元/桶,录得367.48美元/桶。bdi指数稍有走弱,05月26日数据为2754。最新数据显示,5月24日富查伊拉地区重油库存录得大幅下降,减少了171.6万桶;新加坡渣油库存同样录得大幅下降。中重质原油产量的增加或将带来高硫燃料油产出的小幅上涨。目前来看,中东地区对高硫燃料油的季节性需求高峰并未完全体现出来,高硫燃料油供需面边际走弱。低硫燃料油方面,船用油市场稳步运行,需求端受到支撑。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油,短期内维持震荡观点。
 
lpg:27日,华南液化气市场价格普涨百元,珠三角地区主流成交价在3810-3950元/吨。炼厂价格优势仍在,低价出货顺畅;码头也推涨至百元甚至以上,但部分码头高位出货一般。上周国内统计到 160 家液化气生产厂家,产量为44万吨,供应量环比增加,增幅为0.63%,本周进口到船量将有望宽幅增量,但以化工用气居多;炼厂供应预期增加,料lpg 供应将略显宽松。天气转暖,lpg 季节性需求淡季来临;下游 mtbe 深加工利润依然可观,截至5月20日山东地区 mtbe 外销厂家周均开工率录得 47%,环比持平;醚后碳四方面,前期以消耗库存为主,随着原油走跌及终端走势偏弱牵制使得价格走跌,下游有抄底操作,需求转好。港口库存依然高位运行,关注去化速度;5月 20日华东码头库存减少4.33%,华南码头库存减少5.1%。预计近期lpg期价宽幅震荡走势。

沥青:5月26日,华东地区区内成交参考3200-3300元/吨,主流价格3250元/吨,继续环比持平;区供应方面,周内中海泰州转产200#沥青,需求方面,刚需不温不火,受降雨天气影响下游备货情绪一般。截至5月19日,石油沥青装置综合开工率为 45.4%,环比持平,东北、长三角和华北地区开工率小幅上升;利润方面,加工马瑞原油利润为150.2元/吨,综合利润环比增加82.38元/吨;检修方面,山东地区齐鲁石化计划复产沥青,河北地区金承石化计划复产,华南地区珠海华峰计划复产,沧州金诺50万吨、山东金诚100万吨、新疆塔河 50万吨产能停产,温州中油 60万吨、江阴阿尔法80万吨产能复产,预计下周供应量小幅增加。需求方面,当前业者多按需采购为主。近期南方地区再度出现降雨,虽然北方天气回暖,但对需求支撑有限。5月20日当周,国内厂家与社会库存分别环比增加4%和0.1%,库存再度累积,表明当前基本面并未有明显改善。虽然稀释沥青开征进口消费税提升了沥青的生产成本,但是如果从进项和销项来看,实际炼厂增加的成本有限,而且若是有原油进口配额,则成本增加的幅度进一步收窄。沥青基本面并未明显改善,预计期价将主要受到成本端原油影响,以宽幅震荡为主。


▼化工篇▼


pta期货主力合约全天震荡收跌1.32%,收4652,日增仓3.1万手。美国商业原油库存及成品油库存超预期下降,但市场依然关注周内伊朗核问题磋商进展,国际油价继续小涨,支撑化工品成本及心态。原料px cfr中国价格收至860.17美元/吨,pta加工区间收涨至465.54元/吨。国内pta装置整体负荷稳定在82.86%,聚酯综合开工负荷稳定在89.62%,织造负荷稳定在71.07%,中长期终端订单复苏仍然受贸易摩擦及国外事件恢复等多重压力。综上,聚酯集中检修相对较多,pta供应减量低于预期,加之加工区间的改善,pta期现价格承压,但流通货源偏紧及原油坚挺对市场仍有支撑,预计今日pta期现或小幅调整,短期市场尚未摆脱震荡区间,继续关注09合约4500-4550元一线附近支撑及9-1正套机会。

乙二醇:期货主力合约高开走低收跌0.41%,收4871,日减仓0.98万手。美国商业原油库存及成品油库存超预期下降,但市场依然关注周内伊朗核问题磋商进展,国际油价继续小涨。华东主港库存49.17万吨,较上个统计周期减少1.6万吨,库存维持低位运行。国内乙二醇负荷整体负荷下降至57.45%附近,国内供应缩量。聚酯综合开工负荷稳定在89.62%,织造负荷稳定在71.07%,中长期终端订单复苏仍然受贸易摩擦及国外事件恢复等多重压力。综上,虽然供需矛盾有恶化预期,然海外装置问题一度提振现货市场快速拉升,昨日华东现货收至4913元/吨。化工版块整体表现一般,供应增量明确,然主港库存依然维持低位,现货流动性偏紧,短期国内乙二醇市场维持震荡格局,预计华东现货价格商谈区间在4850-5050元/吨。


橡胶:沪胶今日震荡为主,日盘主力合约交易量有所提升,持仓量24.3万手,减仓574手,报收于13665元/吨,减少90元/吨,减幅0.65%。供应端方面,国内产区云南产区整体开割率已达40%,国外产区处于开割旺季,预计6月供应迎来释放期。需求端方面,橡胶下游需求表现乏力,轮胎开工率环比回落主要受替换需求表现不佳拖累,除此以外,全球汽车行业受“缺芯”的影响越来越显著,随着停产限产的厂家增多,4月份国内汽车产量环比下降,5月可能将进一步走低,天胶消费存在下降可能。青岛港口库存维持去库趋势,截至5月24日,天然橡胶青岛保税区区内库存为9.87万吨,较上期走低0.58万吨,跌幅5.53%;一般贸易库库存52.17万吨,较上期减少2.11万吨,跌幅3.89%。截至5月26日,上期所天然橡胶仓单持平176490吨,较前一交易日持平,仓单库容占比25.73%。从宏观形势来看,海外疫情较为严重,或影响割胶进度;除此以外,需要关注美联储对未来减码宽松的态度。综合来看,随着新胶供应增多,且下游需求近期改善的空间有限,叠加宏观面的不确定性,当前进口胶到港偏少结合青岛库存持续去化,ru仓单保持同比低位,短期对盘面有一定支撑,且短期宏观利空已兑现,橡胶进一步下跌空间有限,短期胶价或延续区间震荡走势为主。


▼农产品篇▼


白糖今日糖价低开低走,大幅下跌。国际方面,据巴西甘蔗行业组织unica发布数据,巴西21/22 榨季巴西中南部地区截至 5 月16日,累计榨蔗 8630.9万吨,同比减少16.24%;累计产糖452.9万吨,同比减少 17.51%;甘蔗制糖比为 44.47%,同比下降。虽产量仍低于去年同期,但已大大高于市场预期,说明巴西收榨正逐渐赶上进度,正在验证巴西干旱仅造成收榨延迟,而并未严重影响产量的说法,利空国内外糖价。国内方面,供应端较为充足,产销数据偏弱,国内库存增量有待消化。国内升温进入夏季,夏季消费启动,国内糖厂已基本收榨,后期糖产量将下降,叠加进口糖数量减少,产销数据或转好。近日国内大宗商品整体偏弱,糖价或跟随回调。总体而言,短期内糖价高位震荡为主。

棉花:今日棉价低开低走,大幅下跌。国际方面,近日美国得州降雨充足,前期的干旱情况得到缓解,短期内偏空,但总体来看,由于前期干旱持续时间长,未来产量或有下降,国际棉价仍有上行机会。国内方面,棉花现货交投持续好转,然而纯棉纱交投清淡,市场观望氛围浓厚。目前纺企开机率高,淡季不淡,订单排期在6月下旬,商家为秋冬季节备货,纱和坯布库存有所增加,但仍处于历史低位,预计后期产销数据将有所好转,库存增量有望去化。五月中旬,新疆棉花产区天气状况较不适宜棉花生长,整体种植进度慢于去年同期,且种植面积下降,未来产量或有下降。受宏观因素影响,大宗商品普遍偏弱,棉价跟随回调。总体而言,短期内棉价震荡为主,中长期来看,棉价上行机会较大。

美豆:受天气改善和美玉米价格拖累影响,美豆价格连续下跌。市场预期美豆种植面积仍将向上调整,同时考虑到天气改善的影响,美豆价格预计仍将承受一定的压力。短期来看下方空间有限,但如果在种植面积和天气共同的作用下美豆结转库存出现了较大的回升,那么次轮美豆的上涨很可能面临终结,再考虑到下一年度中国对大豆的需求很可能低于市场预期,那么美豆价格持续下跌的可能性将更大。

豆粕:生猪存栏基本恢复,国内也进入了养殖的旺季,豆粕需求预计持续增加,不过在未来生猪存栏基本难以再大幅增加,以及国内小麦替代玉米和部分豆粕需求的情况下,再考虑到偏悲观的美豆价格预期,国内豆粕价格前景并不乐观。

油脂:本月前20日马棕油产量并不乐观,出口环比略增,预计本月马棕油库存仍将继续减少,去库的趋势将持续到8/9月份,支撑棕榈油价格,不过之后马棕油库存将持续增加,目前的高价格恐难以为继。豆油方面,国内库存依然偏紧,且美国生物柴油题材的炒作仍在持续,不过终端消费能否继续忍受偏高的生柴价格压力将是决定这一炒作能否持续的重要因素,终端消费如果无法承受,在美好预测都毫无意义。这或许意味着当前豆油价格已经接近顶点,再加上美豆价格的下跌,豆油承受的压力将越来越大。

鸡蛋:上一个交易日,鸡蛋主力合约09合约震荡,收盘4830点,涨0.27%;主产区稳定,均价4.05元/斤,目前情况来看,蛋价涨至阶段性高位之后,市场走弱后企稳,端午临近,市场零星备货启动,但梅雨季节不利蛋品保存。期货方面,期价震荡分化运行,近月相对强于远月,猪价长周期进入下跌趋势,对蛋价形成利空。从供需角度看,蛋鸡存栏处于高位,目前蛋价长期趋势仍然偏空,上行空间有限,操作上,对于鸡蛋09合约建议维持逢高做空思维。

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