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2021年6月1日 09:11

2021年6月1日 09:11

最新政经要闻

1、中央政治局5月31日召开会议,听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报,审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》,提出进一步优化生育政策,实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施。
 
2、中央政治局会议强调,要对婚嫁陋习、天价彩礼等不良社会风气进行治理,提高优生优育服务水平,发展普惠托育服务体系,推进教育公平与优质教育资源供给,降低家庭教育开支。要完善生育休假与生育保险制度,加强税收、住房等支持政策,保障女性就业合法权益。对全面两孩政策调整前的独生子女家庭和农村计划生育双女家庭,要继续实行现行各项奖励扶助制度和优惠政策。
 
3、国家卫健委指出,老龄化是全球性人口发展大趋势,也是今后较长一段时期我国基本国情。实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施,长期看有利于改善人口年龄结构,扩大新增劳动力供给,减轻老年人口抚养比,缓和代际之间矛盾,增加社会整体活力,降低老龄化峰值水平。
 
4、人民币汇率快速升值,央行紧急出手!为加强金融机构外汇流动性管理,央行决定,自6月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。中银证券全球首席经济学家管涛表示,此次政策调整传递出两个信号:一是央行不会放任人民币过快升值,必要时将果断出手;二是央行不出手则已,出手必是重拳。

金融期货早评

股指:上调外汇存款准备金率
昨天a股迎来5月收官战,三大指数集体收涨,两市合计成交1.01万亿元,行业板块多数收涨,医疗板块强势领涨。北向资金净买入52.11亿元。if主力涨0.38%,ih涨0.22%,ic涨0.68%,期指贴水进一步加深。
5月官方制造业pmi为51.0,预期51.1,前值51.1,低于预期但仍位于临界点之上。综合pmi产出指数为54.2%,比上月上升0.4个百分点。企业生产经营活动扩张意味着总体来看企业对未来的经济形势和企业盈利有积极的预期,对期指的影响偏多。中共中央政治局5月31日召开会议指出,进一步优化生育政策,实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施,有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持我国人力资源禀赋优势。受此消息影响,尾盘二胎、养老板块上涨。盘后央行公布自6月15日上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,离岸人民币短线快速下挫,对期指的影响偏空。
大盘在上周突破横盘震荡后,走势震荡偏强,同时两市成交金额维持高位。我们认为近期股指在行情突破后延续上行的可能较大,投资者在做好止损的情况下,可以考虑逢低做多期指。
 
国债期货:避险情绪升温
周一国债期货早盘低开,全天震荡上行。公开市场有100亿逆回购到期,央行足量对冲。银行间资金利率继续上行,流动性水平依旧偏紧。5月pmi数据出炉,官方制造业pmi51,略低于预期与前值的51.1;非制造业pmi55.2,环比上行0.3个百分点。分项来看,新出口订单下行2.1个百分点回落至荣枯线以下,指向外需或有所回落。此外,主要原材料购进价格指数创历史新高,价格压力一定程度上影响了短期内原材料的购入意愿,造成库存相关指数回落。短期来看,银行间资金利率偏高,但交易所资金价格的回落对于流动性预期来说是好的信号。而国内疫情的变故或带动避险情绪进一步升温。操作上,多头可继续持有。
 
人民币汇率:央行调升外汇存款准备金率,人民币回调概率增加
昨日在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3607,较上一交易日涨47个基点。人民币兑美元中间价报6.3682,调升176个基点。消息面上:1)中国人民银行决定,自2021年6月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%;2)经合组织表示,将2021年全球经济增速预期从5.6%上调到5.8%;将2021年美国经济增速预期从6.5%上调到6.9%;将2021年欧元区经济增速预期从3.9%上调到4.3%。;3)中国5月官方制造业pmi为51,预期51.1,前值51.1,继续位于临界点以上,制造业保持平稳扩张。
尽管上周央行发声紧急灭火,但人民币周一还是延续升值惯性,进一步小幅升值。央行周一下午公布上调金融机构外汇存款准备金率,这一举措将增加美元等外汇的需求,在一定程度上抵消升值的压力,意在平抑近期人民币强势升值预期,且消息公布之后人民币升值趋势明显降温。预计本周人民币升值势头明显弱于上周,且非农公布在即,人民币或有回调可能

大宗商品早评
黑色早评 

螺纹:限产政策有所放松,成交稍有回落
昨上海螺纹报价5040元/吨涨200元。尽管近期炼钢利润快速回落叠加钢厂库存也有明显累积,但唐山限产边际放松,建材产量或将继续延续上升趋势。随着天气逐渐转热,淡季预期仍将不断升温,高价成交乏力,昨日建材成交19.19万吨略有回落,低价成交尚可,需求有支撑但不强,总体5月份高价导致需求延后或将在淡季逐步释放,短期需求不宜过分悲观。综合来看,唐山限产边际有所放松,在实际钢材产量已经处于回升趋势的背景下市场供应将再度承压,淡季预期也不断升温,叠加政策监管持续影响,钢厂趋势上行驱动依旧较弱,但螺纹炼钢利润已经大幅下滑,成本支撑显著增强,低价市场成交尚可,需求总体有支撑,钢价近期或将以区间震荡为主。
 
热卷:限产放松,卷价承压
昨上海热卷报价5580元/吨涨130元。碳中和背景下限产不及预期,热卷产量维持近6周左右的回升,随着唐山限产的边际放松,尽管热卷现货利润快速回落,但热卷产量回升态势或将继续延续。下游制造业采购积极性一般,连续反弹后成交依旧乏力,但低价需求支撑依旧较强,5月份高价导致需求延后或将逐步释放。综合来看,唐山限产边际放松,板材产量将保持回升态势,且政策打击囤货居奇、哄抬价格等行为一方面抑制投机需求一方面释放库存压力,在监管持续影响下,卷价仍将承压,但短期价格快速回落后,低价成交确有回暖,同时利润明显回落,成本支撑较强,预计近期热卷价格将会以区间震荡为主。
 
铁矿:市场情绪再度提振
昨青岛港pb粉报价1383元/湿吨涨61,普氏62指数报198.75涨9.2。随着近期钢材出货好转,价格开始止跌上涨,钢厂铁水短期可能仍维持高位,钢厂采购情绪大幅好转。唐山限产欲放松,提振市场预期。本周澳巴铁矿发运总量环比减少267.3万吨;澳大利亚发货总量比减少158.4万吨,澳洲维持中高位运行;巴西发货总量环比减少108.9万吨,巴西发运关注后续持续性。本周45港到港总量环比减少149.3万吨。目前市场对于政策端调控的担忧已有较为充分的消化,市场逐步回归理性,行情回归至自身基本面上,由于宏观环境有所回暖,唐山限产也有放松迹象,对市场情绪有进一步提振,叠加近期盘面贴水过大,对矿价有一定支撑,短线或存在反弹走势。
 
焦炭:钢厂限产放松
钢厂现货利润已经快速回落接近盈亏平衡线,铁水产量回升速度继续放缓,但钢厂限产放松,空间打开。目前钢厂刚需采购需求仍在,贸易商出货,钢厂采购压力不大,库存逐步回升。山西焦企环保放松以及利润高位下,生产积极性高产量持续回升,焦企库存降幅进一步放缓。港口方面,现货高价且倒挂,贸易商出货积极投机性需求弱。短期看目前焦炭供需紧平衡,但环保限产退出以及高利润下焦炭产量快速回升,同时后期新增产能较多,焦炭供应回升压力大。贸易商投机需求消失,但钢厂限产放松。整体呈现供需双增格局,盘面震荡为主。
 
焦煤:澳煤持续上涨
山西等地煤矿生产积极,但是主产区环保安全以及查超检查严格,短期产量难以得到释放,供应偏紧。后期煤炭保供下,产量有所释放。但是山西煤矿开工多已经处于高位,同时部分地区煤矿动力煤焦煤联产,整体炼焦煤产量释放空间有限。山东事故煤矿多产配焦煤,目前已停产,后期煤矿安检或将进一步加强。蒙煤口岸通关车辆回升仍一般,不及预期。澳煤进口政策依然收紧,暂无放松迹象。整体看进口增速偏缓,内产供应释放有限。需求端焦企限产放松,同时高利润下产量开始回升。虽然目前高价以及后期利润压缩下,采购有所放缓。但中长期焦炭产能投放较多,需求进一步向好。焦煤供需双增,走势相对偏强。
 
动力煤:日耗走高
供应方面,山西陕西等地要求放开供应。但是这些地区煤矿开工都处于相对高位,虽有保供政策但短期产能放开较难,供应回升有限。同时煤矿安检环保依旧较严,煤矿供应偏紧。内蒙鄂尔多斯地区煤管票仍按核定产能发放,同时保供即意味着超产。而超产又与保安全生产相矛盾,近期山东煤矿事故,煤矿安全再次受到关注。整体看供应仅山西陕西等地有增量,内蒙古产量释放仍受限。港口方面,煤炭发运量维持中性。同时下游多以刚需长协调运为主,市场煤采购偏少,港口累库压力不大。终端方面,日耗持续走高,但电厂库存普遍处于中低位。短期看电厂库存不高且后期旺季到来日耗逐步走高,需求支撑较强。但政策调控措施增多,保安全下全力增产,目前看供应释放有限,煤价整体仍以回落做多为主。 
 
玻璃:震荡偏强
山东滕州金晶一条600吨冷修生产线冷修完毕,点火开始烤窑,预计6月下旬能够引板生产。黑龙江佳木斯佳兴新建700吨生产线近期计划点火。上周库存略有累库,库存环比增加2.99%,但是现货市场厂家整体库存偏低,西南局部地区存在缺货问题,现货价格支撑依然存在。目前华南地区复产生产线较多,短期没有冷修停产的生产线,预计旺季前供应端增量较明显,后续继续关注生产线冷修及复产情况,谨慎追多,2600-2800区间操作。
 
纯碱:短期持续偏强
受到利润较好影响,纯碱行业前期装置运行持久,检修相对分散。预计夏季纯碱装置检修量将逐步增加,供应端会受到一定影响。上周纯碱厂家平均开工负荷81.7%,环比下降1.4%。现货市场方面纯碱市场维持稳定在较高价格,开工率波动率较小。前期纯碱低价货消耗,对于市场冲击减弱,且近期生产成本增加,对于价格有一定支撑,库存连续三周下降,部分企业调整价格预期增加。期价预计受到下游玻璃影响,短期偏强,上方压力位2450。
 
农产品早评
 
白糖:关注10日均线压力
本周一适逢英国春季银行假日和美国阵亡将士纪念日休市。昨日夜盘,郑糖小幅上涨,糖价触及10日均线压力,短期价格处于非常关键的节点当中。现货方面,昨日南宁仓库报价5560元/吨,昆明报价5390-5480元/吨。巴西干旱仍处于市场炒作期,而国内库存消化问题则比较严重,9月压力较大,建议回调做多1月合约。
 
棉花:盘面维持弱势
本周一适逢美国阵亡将士纪念日休市。昨日夜盘郑棉继续走弱,短期价格仍向下运动。昨日国际棉花价格指数(sm)93.62美分/磅,下跌0.61美分/磅,折一般贸易港口提货价14980元/吨;国际棉花价格指数(m)92.39美分/磅,下跌0.77美分/磅,折一般贸易港口提货价14786元/吨。当前疆内运输情况未有好转,运费仍有上涨态势。部分中小纺织企业原料库存低转向内地库采购,因此成交价格相对坚挺。棉价延续弱势,15400由支撑转为压力,短期价格继续承压。
 
红枣:以刚需补货为主
目前销区市场价格保持平稳,货源完成入库,储存商对市场预期不容乐观,目前持观望态度,红枣价格已降至低点,已无降价空间,客商多挑拣拿货寻找合适货源,主要以刚需补货为主。期货方面,主力合约红枣2109报收9145,随着气温逐渐升高,库存消耗压力进一步加大,但是临近端午,需求备货短期有所增加,建议主力暂时观望为宜。
 
苹果:交易维持清淡局面
目前正处于苹果套袋季,库存富士组货、包装雇人困难,货源供应略显紧张,山东产区果农和果商要价偏硬,成交价格稳中上浮;山西、陕西产区交易维持清淡局面,且后期货质量参差不齐,交易基本以质论价,整体交易量不大。期货方面,主力合约苹果2110报收6260,日跌幅0.38%,近日山东部分产区出现冰雹天气,再次引发市场对减产的担忧。6月套袋完成以后基本可以确定今年苹果的大致产量,操作方面建议反弹做空为宜,后续持续关注产区天气和套袋情况。
 
国产大豆:大豆余粮有限
5月中储粮部分直属库公布2020年国产大豆收购公告,收购价格在2.875-2.9元/斤,国储收购价格基本与现货价格持平。目前本季大豆余粮有限,南方各产区余粮基本见底,关内地区农户手中余粮几无,贸易商手中货源也在同步消化。各持豆主体挺价甚至涨价意愿较强。国储方面有两家储备库停收,一定程度加重市场观望气氛。同时下游需求表现平淡,大型蛋白厂前期多有采购,目前中小企业按需入市,市场货源消化速度不快。且期货高位回调,部分农户有意锁利出货,一定程度加重市场担忧情绪。期货方面,主力合约豆一2109合约报收5700,预计大豆价格或震荡运行为主。
 
玉米:低位震荡为主
东北地区基层潮粮见底且部分农户忙于春耕无暇卖粮,另外自然干粮也不急于出,前期出粮潮已结束,阶段性的流通减少继续提振市场,短期市场获得底部支撑。但是小麦玉米价差持续保持高位,随着新季小麦上市,饲料企业谷物替代玉米比例持续增加,外加进口谷物持续到港,且价格优势明显,玉米市场份额被持续压缩,与此同时,玉米进口量同比大幅增长。在国家加大市场调控力度下,预计玉米价格呈现震荡企稳态势,预计主力合约低位震荡为主,下方支撑2650。
 
花生:震荡偏弱
现货方面,本周国内油料米价格区间在8100-9000/吨。供应方面,农户对花生供销的热情有限,整体国产米基层出货量偏小。而收购商也多以处理前期库存为主,收购意愿不强。同时进口米依然在持续到港,供应量因此加大。需求方面,油厂库存充裕,且采购多进口米,对国产米品控较为严格。总体来看,花生维持震荡偏弱,建议结合资金情绪和版块情况,逢高布局空单。
 
生猪:市场进入胶着
5月31日,全国统计口径内生猪均价16.81元/公斤,环比-1.06%。其中辽宁16.04元/kg,环比-1.47%;黑龙江15.84元/kg,环比0.51%;吉林15.88元/kg,环比-1%;河北16.84元/kg,环比-0.47%;河南16.94元/kg,环比0%;广西17.12元/kg,环比-1.15%;广东18.12元/kg,环比0%;四川16.64元/kg,环比-2.35%;湖北16.84元/kg,环比-2.09%;湖南17.06元/kg,环比-0.81%;云南16.1元/kg,环比-1.83%;贵州16.28元/kg,环比-1.69%。现货价格方面,预计今明两日价格偏稳,北方出栏情绪平稳,屠宰企业顺价收猪,南方消费有待观望,预计今日平稳偏弱,仍未有反弹迹象。期货市场方面,盘面随现货同向波动,随09月合约剩余交易日减少,基差逐渐收敛。
 
油脂油料:豆粕偏强
本周一适逢美国阵亡将士纪念日cbot大豆休市,美豆种植区天气持续向好,南美大豆集中上市,压制美豆价格。
豆粕方面,生猪存栏回升,近期豆粕出货相对好转,且目前盘面净榨利仍旧亏损,油厂挺价意愿较强,但随着南美大豆集中上市,到港量不断增加,油厂压榨持续走高,供给亦回升,上周豆粕库存增加,因此,整体来看预计豆粕短期可能震荡反弹,m09合约支撑位3400附近。菜粕方面,菜籽油厂压榨量维持低位,今年水产养殖需求减弱,且华南等地杂粕竞争压制价格,预计菜粕相对偏弱。
棕榈油方面,马来西亚总理府发表声明表示全国将进入全面封锁期两周,疫情可能程度影响市场需求但亦影响产量恢复,独立检验公司数据显示,马来西亚5月棕榈油产品出口较4月增1.6%,sppoma数据显示5月前25日产量较上月同期下降9.47%,马棕油库存重建缓慢,国内方面,随天气转暖需求回升,进口利润有所好转,库存有所回升,预计棕榈油短期可能震荡反弹,09合约支撑7300附近。
豆油方面,美豆产区天气向好,南美大豆集中上市,美豆价格持续走弱,国内大豆到港量增加,压榨维持高位,豆油供应增加,近期豆油库存回升,但是目前盘面净榨利亏损可能一定程度限制供给增加情况,预计短期可能震荡反弹,09合约支撑可能8300附近。
菜油方面,菜籽油压榨维持低位,但是下游终端需求不佳,散油包装油倒挂,产业利润不佳,企业随用随采,菜籽油库存增加明显,部分地区库存压力较大,但是近期远月买船成交好转,预计短期菜籽油可能震荡反弹,09合约可能支撑10000附近。
目前油脂整体库存仍在偏低水平,供应偏紧,但棕榈油逐步进入季节性增产周期且南美大豆集中上市,油脂供给预期增加,库存将逐步重建,预计短期油脂可能震荡反弹,关注库存与供应增加情况。
 
能源化工早评 
 
原油:opec 预期库存萎缩,油价上涨
昨日,因opec 预测原油库存将大幅萎缩,油价纷纷上涨,wti07上涨59美分至每桶66.91美元;布伦特8月交割原油期货上涨60美分至69.32美元。近期市场的核心逻辑在于,市场需求恢复和量化宽松是否能够持续以及美伊谈判进展之间的矛盾。从需求恢复来看,全球经济复苏,疫情好转,疫苗接种持续推进。在量化宽松层面,欧美以促进就业为主,通胀尚在可控制的范围内,量化宽松环境或将持续。目前伊朗问题仍然是市场关注的主要问题,6月1日举行的opec 会议上产油国需要对伊朗问题进行评估,以及是否根据伊朗的供应回归市场的前景而改变限产计划。目前,油价已经接近70美元/桶的市场心里高位,加上opec 会议和伊朗的压力下跌风险在集聚,在opec 会议未给出结果之前,建议空仓观望。
 
天然橡胶:低位震荡,情绪偏弱
昨日夜盘,沪胶小幅高开随后震荡走弱,略有小幅回调,01合约升水09在-1175继续小幅走扩,长期看仍有走扩空间,nr与ru主力价差在-2610,跨品种套利策略观望,ru09收于13340,持仓小增。现货方面,昨日报价:近港美金泰混报价在1690左右,人民币混合下跌100,09对应基差明显走强,现货市场成交偏冷。宏观方面:人民银行上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,汇率企稳,市场聚焦opec动向,原油维持高位震荡等待产出计划落地,海外市场假期,整体宏观情绪中性。泰国方面,近两日天气较好产量有释放的迹象,受到泰国手套厂停工影响,原料价格大跌,胶水下跌至59泰铢,杯胶下跌至45.7泰铢,但政府表示马来西亚供应链运营维持,橡胶卡车可以继续通过检查,疫情影响暂未扩大至供应端。下游方面,买涨不买跌的心态继续发酵,工厂维持刚需买盘,全乳成交尤其偏弱,但海外欧洲需求预期复苏延续,听闻近期订单略有好转,但海运高成本需要一定时间消化,部分马来手套订单可能转移至国内,整体需求端弱现实尚存,未来或略微转好。宏观情绪尚可,短期或形成产区上量与海外订单复苏的分歧,宽幅震荡下风险较高。操作上,中长期考虑看,仍以等待反弹高位抛空思路为主,14000附近有较强压力。nr合约近期与ru价差正套观望。期权方面,09合约到期尚早时间价值较高,可适当在高位卖出深虚值看涨期权获取时间价值收益。
 
苯乙烯:反弹力度偏弱
昨日夜盘,苯乙烯高开后震荡整理为主,重心仍略有提升,07合约延续减仓反弹,成交量较低,收于8776,多以空单止盈离场为多。海外市场假期波动较小,市场关注oepc动向,原油高位震荡等待会议产出计划落地,整体宏观情绪尚可。昨日苯乙烯华东现货在9830-9880,现货持稳为主,外盘价格企稳回升,6月货内外盘再次倒挂来开。上游纯苯在原油带动下略有企稳反弹,华东纯苯现货7500-7700均价涨100,纯苯加工利润压缩但仍在较高水平,市场消化上海石化延期复产情绪,短期带来一定支撑。苯乙烯现货计算的加工成本在9000左右,如以盘面计算仍是小幅亏损,短期成本端略有支撑。唐山旭阳30万吨/年苯乙烯装置于5月29日停车,计划检修5-6天。港口库存再度轻度去库,苯乙烯江苏社会库存目前总库存量在3.29万吨,环比降0.07万吨,预期逐渐转换为累库。下游市场偏弱整理,5月,中国ps产量24.38万吨,环比减少3.37%,eps产量约34.79万吨,环比增加3.1万吨,需求端整体成交氛围仍较弱。上游原料端略有企稳带动苯乙烯小幅反弹,但预期仍然偏弱,原油端风险仍存,反弹延续动力一般。操作上,轻仓观望,短期预计宽幅震荡,中期思路仍以等待反弹高位重新做空机会。场外期权方面,现货厂家可以适当选择高位做一些累沽期权尝试。 
 
pta&短纤:偏强震荡
华东pta 6月中旬货源报盘参考2109贴水40-45元/吨自提、递盘参考2109贴水60元/吨自提,现货加工费630。江浙涤纶短纤厂家报价多数维持稳定,1.4d厂家主流报价在6700-6900元/吨左右,实单商谈或维持6600-6800元/吨左右,贸易商出货基差在07合约贴水200左右。下游方面,江浙涤丝工厂报价基本持稳,实际成交重心较上周有所下滑,纺企多在消化原料库存,采购积极性不足,涤丝成交不多,主流工厂产销多在30%-50%左右;短纤工厂产销整体略微好转,高低差距较大,纯涤纱市场行情依然平静,成交不多。对于短纤,工厂产销略有回升,但需求低迷下难以持续回暖,后续累库压力仍存。短期基本面变动有限,现金流持续低位下,6月重点关注工厂减停产落实情况。对于pta,原油高位小幅攀升,利多成本端,加上宁波逸盛220万吨装置上周五意外停车,供应端装置计划外检修增多,6月去库幅度预计增大,基本面支撑逐步转强,但加工费升至年内高位抑制涨势,短期pta偏强震荡,日内继续关注4760附近得失,下方初步支撑4680,此外opce会议重磅来袭,关注对油价的指引。
 
乙二醇:走势偏强
内盘行情震荡偏上,基差较09合约升水50-60元/吨附近,本周货报5050元/吨附近,递盘5040元/吨附近;外盘市场坚挺,整体价格略有上抬,近期船货报盘在670美元/吨略偏内,递盘在660美元/吨略偏上水平。下游方面,江浙涤丝工厂报价基本持稳,实际成交重心较上周有所下滑,纺企多在消化原料库存,采购积极性不足,涤丝成交不多,主流工厂产销多在30%-50%左右。ccf统计本周一华东乙二醇主要库区库存在54.0万吨,环比上周增加1.4万吨,短期到港量逐步增加,但6月库存回升幅度有限。现阶段乙二醇基本面尚未实质性转弱,叠加浙石化新装置推迟投产,累库进程放缓利多市场心态,下方存在较强抗跌性,但中长期多套新装置进入试车阶段,供应过剩压力逐步增大,压制上涨空间,周内关注高抛机会,下方初步4960。
 
甲醇:逢低布局pp-3ma
伊朗装置已经基本全面恢复,目前甲醇结构上是09大贴水(已经体现了未来供需走弱和累库的预期),低库存,且上游利润不高。而下游mto利润很差,聚烯烃与乙二醇未来又比较过剩。单一品种而言,实际上可操作性已经非常差了。在产业链的视角中观察,比如聚烯烃未来过剩比较明显,需要挤出部分产能达到平衡,这部分边际产能很有可能就是mto,但是甲醇是没有办法接受损失1-2套mto需求的,因此如果硬要说一个方向,甲醇我们更倾向于看空。本周在伊朗消息传开后,甲醇上行,烯烃单体价格下行,mto利润严重压缩,外采单体替代性价比明显,pp-3ma压缩至400 ,这个位置是一个比较好的入场机会,当日下午我们的报告中也对此作出了建议,随后的周四、周五我们看到了大量的mto检修信息谣言,真实的有盛虹,诚志和富德暂未验证。但是个人认为无风不起浪,目前的价格来看,mto确实到了该普遍降负荷(至少不应该再超负荷了)或者检修的状态了,未来的检修可能会逐步落地。pp-3ma属于背靠估值,等待驱动的头寸,但是一旦出现,可能开盘就已经上行200点了,但是由于今年聚烯烃供需不好,mto利润不可能给到很高的利润,因此其实上方的空间也比较有限,一旦价差上行至800以上,右侧去追,性价比和安全性就不太高了,因此这个头寸还是左侧交易更合适些。
 
pvc:逢低多配
最近下游限电有加强的趋势,个别地区可能从前开6停1、开5停2,目前已经发展至开4停3,这部分需求损失目前来看体量不小,且本周限电开始蔓延至西南地区。我们认为当下最核心的边际变化在于6月后出口的走缓,甚至进口窗口的打开,3月20万吨 的出口量是前期最大的支撑利好,目前国内pvc产量并不低,如果没有出口支撑,190万吨附近的月产大概率是足以供给国内的,如果未来6月之后内外盘结构转变,即对应着最大利好的消失,且6月从需求季节性上讲将逐步变淡,嘉化的投产预期也在6月附近,虽然近端很强,但是未来将环比走弱,从估值和驱动上看,pvc高估值,上涨驱动走弱,看多和去库的一致性预期又很强,前期的一波下跌是可以理解的。本周pvc最低下跌至8400附近,从前期高位已经回落超过10%,风险已经阶段性释放,近端虽然下游不断受到限电影响,但是华东和华南仍然持续去库,本周华东去库2.3万吨,库存已经处于同比最低位,鉴于化工板块其余化工品不甚良好的基本面,pvc仍然是多配最好的选择,建议8500附近多单重新考虑入场。
 
沥青:原油继续受益流动性溢价,沥青远期结构或好转
原油在昨日夜间继续小幅冲高,我们认为市场交易的主要驱动已为流动性溢价红利。沥青上周最大的调整是百川大幅调低了5月份的沥青排产量,5月国内炼厂沥青产量预计在278万吨左右,较4月底发布的排产计划量310万吨大幅减少了32万吨。地炼当中有四家炼厂在5月均未产沥青,总产量减少了18.5万吨;中石化因华南个别炼厂生产调整减少7.7万吨沥青产量至72万吨。中石油因中油高富装置检修导致5月沥青产量下降。我们认为对于稀释沥青消费税的增加以及国家对于各类油品税收监管的加强或许正在影响沥青的总体产能,根据百川统计的5月和6月的排产计划看已经大幅低于我们之前的预测值,这也直接影响了我们未来对沥青供需平衡表的测算:除非5月份最终的实际产量大幅高于排产计划,否则未来2个月我们预计沥青总体库存趋向于平稳甚至小幅去库。就是说沥青总体的供需结构在未来或有所好转。上周沥青裂解价差已经跟随现货大幅调整,短期可以逐渐关注bu2109沥青裂解低位吸纳的机会。原油在当前位置依然易涨难跌,总体油品操作节奏也以逢低做多为主,沥青下方调整空间有限,我们前期一直推荐的lu-bu价差头寸已有大幅盈利,当前择机选择减仓止盈,关注沥青远月的多配机会。
 
lpg:沙特cp上调超预期,盘面维持强势
昨日,沙特阿美公司2021年6月cp出台,丙烷530美元/吨,较上月涨35美元/吨;丁烷525美元/吨,较上月涨50美元/吨。自25号以后,华南液化气市场由跌转涨,进口成本上移及区内供应收紧开始抵消需求的下滑,而且成为主导因素支撑价格在月底一路上涨,所以6月份cp上涨,在预期内,最终出台比预期高出10美元/吨左右。
昨日华南现货市场强势,广州石化民用气涨90元/吨至3948元/吨。
6月cp超预期和华南现货价格抬升,支撑期货价格走高。在华南仓单未大规模出来前,多头逻辑仍然有限。策略上,逢低做多,强支撑位于4280附近。
 
纸浆:偏弱整理
昨日夜盘主力合约sp2107较日间收盘价下跌42元/t,收于6234元/t,基差66。针叶浆现货主流价格6300元/t,阔叶浆现货5000元/t,针、阔叶现货价格均较上一日现货价持平。
纸浆目前从供需层面来看,未见显著利好消息。5月中旬之后国际纸浆外盘陆续报出消息,本次外盘报价多为平盘货暂停报价,对国内纸浆价格支撑有限;5月国内纸浆下游纸种需求清淡,特别部分生活纸厂家延续上月停机检修状态,采购多持观望态度,对浆市无明显利好支撑。上周现货纸浆价格跟随期货盘面下跌,现货报盘最大跌幅超11%,随着纸企生产成本降低,个别纸企加大了纸机运行。5月下旬,生活用纸开工率较上周小幅上升1.29个百分点,为42.5%,其中大型纸企本周开工负荷56.17%,中型纸企本周开工负荷38.46%,小型纸企本周开工负荷27%,开工率上升情况不太乐观。
预计纸浆期货价格偏弱震荡运行,主力盘面价格支撑位6200元/t,操作建议观望为主。
 
有色金属早评
 
铜:震荡偏强
沪铜主力期货合约在周一收涨0.84%至73950元每吨。从技术面的图形走势上看7.1-7.5万元每吨的震荡区间或已确定。目前铜矿供给略微偏紧,不仅仅是因为南美疫情肆虐,必和必拓的spence和escondida矿山也正出现罢工现象,罢工可能会持续一周左右的时间。拜登政府的6万亿美元2022年财政预案为市场提供了强大的动力,高于预期的核心pce指数则令部分投资者担心美联储会提前缩减购债规模,不过短期利空的情绪在这周四和周五已经缓和,多头投资者在蛰伏近10天后再次找到了入场的契机。需求端在此前铜价跌至7.2万元每吨附近已表现出一定的复工复产意愿,中下游企业也希望4-5月积压的订单能够在6月得到适当的缓和。策略上建议在7.2万元每吨下方逢低做多,长期看涨。
 
铝:窄幅震荡
宏观方面,短期美拜登基建计划及美国初请失业金人数等数据偏好刺激市场利多情绪,基本金属表现偏强;中期国内宏观调控基调未变。铝价将继续博弈,维持震荡走势。基本面上,一方面由于云南限电升级,压低云南电解铝厂用电负荷30%以上,预计持续至6月中旬,此次减产或影响产量在10-19万吨之间,且停产产能最早也要于7月恢复;5月底消费旺季仍在兑现中,虽然建筑型材部分企业受到限电的影响,开工率出现小幅回落,但建筑及光伏工业型材未来短期需求整体向好。总体看,短期供应端扰动叠加旺季加持,去库周期料延长,给予铝价一定支撑。铝价前期经历一波快速上涨行情后已出现一定程度的回调,宏观面的不确定风险或和基本面的良好格局陷入博弈,预计铝价震荡为主,短期建议区间操作,中期则对铝价仍保持乐观预期。策略上,逢低建仓,区间操作。价格区间18500—19500。
 
锌:供需双弱,高位震荡
供需错配短期内仍存在。矿端供应缓慢恢复中,目前来看矿进口情况不及预期,云南限电对于矿冶两端均有影响,其中冶炼端影响更大,云南地区产量预计环比将下调1.4-1.5万吨。加工费方面,预计6月国内锌矿加工费将环比上调50-100元/金属吨。社库持续去库,短期锌锭端紧缺情况或加剧,给予锌价一定支撑。消费端,近期已经出现了明显的淡季表现,镀锌板块由于钢材单边下跌,终端买货意愿极差,订单大幅走弱下,北方多数厂家均减产应对;而压铸板块进入传统消费淡季,国内订单走弱明显,而出口订单受汇率及集装箱等问题亦明显受创。整体来看,供应减量提供了锌价上涨动力,而目前消费端也存在不确定性,若后续消费走弱或压制锌价上行空间。目前锌价高位分歧较大,走势以高位震荡为主。
 
镍不锈钢:需求拉动镍价上涨
沪镍主力期货合约在周一上涨1.73%至132890元每吨,不锈钢大涨超过2.67%至15750元每吨,不锈钢现货的价格则保持在了17300元每吨附近,基差缩小。经研究决定,上期所将于6月3日交易起将镍ni2107和ni2108合约日内平仓交易手续费由3元/手提高到6元/手。镍价上涨的主要动力来自新能源汽车领域的良好表现。日本媒体报道称,日产汽车公司将联手中国电池制造商远景aesc集团,投资超过2000亿日元(约18.2亿美元),在日本和英国建设新的电动汽车电池工厂。日产最早将在2024年开始在位于日本和英国的两座工厂内生产电池,该公司的目标是让总产能足以为每年70万辆电动汽车提供动力。不锈钢价格上涨的有3个主要原因,第一个是基差回归,第二个是镍价的上涨,第三个是中下游不锈钢加工企业逐渐接受目前的价格水平。策略上,建议镍在13.4万元附近做空,止损位置可以设置的相对较近;不锈钢则持币观望。
 
贵金属:关注pmi 金银或震荡偏强
美股昨休市。欧股跌离历史高位,仍连涨四个月,数字货币反弹。中国央行:上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点;离岸人民币短线快速下挫;达利欧:人民币将比预期更早地成为全球储备货币。三孩生育政策来了;央视评论:着眼人口长期均衡发展。中国5月官方制造业pmi为51,价格指数为近年高点。oecd:全球将经历半个世纪来最强经济扩张,中国今年增速8.5%。spdr黄金etf昨持仓未变。昨金银窄幅震荡,今天关注pmi,数据可能不及预期,金银或震荡偏强


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