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华泰期货橡胶:海外原料大挫,胶价重新回落-博天堂备用网址

2021年6月1日 09:14

2021年6月1日 09:14

能源化工

原油:伊朗称谈判取得重大进展,但尚未完全达成

昨日伊朗称谈判取得重大进展,但西方国家并没有相关表态,目前谈判尚未达成,根据俄罗斯方面消息,第五轮谈判将是最后一轮,如果最终没有达成一致,意味着再次谈判要等到6月18日伊朗大选之后,当前谈判结果仍未有最终定论。而从欧佩克会议的情况来看,预计欧佩克继续执行此前的增产计划,7月份的产量预计环比提升84万桶/日,但基于当前伊朗谈判结果未定,在本次的欧佩克部长会议上不太可能对8月份往后的产量政策作出调整,欧佩克的相关产量决策依然需要伊朗局势明朗化,以及需求复苏更加明朗化。

策略:中性

风险:暂无 


燃料油:我国对lco征税后韩国低硫产量或增加

我国对进口混芳、lco、稀释沥青征收消费税的政策将从6月12日开始实施,届时可以预见相关油品进口的大幅缩减。对于国外市场,将面临的问题是如何消化这一块本来会进入到我国市场的油品。就lco而言,此前韩国是我国的主要供应国,每月会出口超过100万吨的量到我国,这一渠道被大幅压缩后这部分lco将寻找新的消化途径。根据韩国炼厂的计划,这些lco将主要用于调和柴油,少部分进入低硫燃料油调和池(或增加10万吨/月的潜在产量),这对于外盘低硫燃料油市场将存在一定的利空效应。但与此同时,新税费政策的实施会提振我国国内成品油的价格,对于具有低硫油出口退税配额的炼厂而言,生产汽柴油(相对低硫燃料油)的经济性有所走强,或导致我国低硫油产量增长势头的放缓,在一定程度抵消外盘传递的利空。 

策略:中性偏多,逢低多lu、fu(单边策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;lu仓单大量注册;fu仓单大量注册

策略:暂时观望,二季度考虑低位逐步建仓lu-fu多头(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期;lu仓单大量注册;fu仓单大量注销


沥青:成本支撑,期价止跌

1、5月31日沥青期货下午盘收盘行情:bu2109合约下午收盘价3164元/吨,较昨日结算上涨14元/吨,涨幅0.44%,持仓244169手,增加1054手,成交371516手,减少91558手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,3100-3250元/吨;山东,2950-3130元/吨;华南,3250-3350元/吨;华东,3200-3300元/吨。

观点概述:最近原油价格的偏强走势,使得沥青成本支撑增强,期价止跌。目前受制于高库存,当前现货价格表现偏弱,等待后期供应的减量以及需求的回升。基本面来看,后期炼厂生产成本增加将带来利润进一步恶化,叠加焦化利润持续改善,供应增速有望放缓,而需求最差的时候即将过去,供需预期改善,沥青高库存格局或迎来回落,从而对期价产生支撑。

策略建议及分析:

建议:谨慎偏多

风险:原料供应大幅减少;国际油价反弹,需求大幅回升等。


pta:停车检修增多,加工费快速上升

平衡表展望:ta检修全兑现背景下,6月平衡表持续去库,明显累库期仍待7月,ta加工费短期仍可;px6-7月累库速率有限,预期px加工费压缩空间有限。 

策略建议:(1)单边:谨慎看涨。(2)跨期:9-1价差反套。

风险:pta工厂检修计划兑现力度,聚酯长丝负反馈检修兑现力度,汽油溢价对芳烃供需改善的持续性。


甲醇:港口基差持续强势 

平衡表展望:6月迎来库存拐点,开始进入小幅累库周期。7月在内地mto检修背景下累库加速。。 

策略建议:(1)单边:观望。(2)跨品种:6-7月预期甲醇/pp库存比值回落,对应pp-3ma价差逢高做缩小。(3)跨期:9-1跨期价差有所超涨,适合逢高反套。

风险:伊朗装置负荷实际变动,外购甲醇mto装置的亏损性检修可能,6月船货是否仍有延后到港可能。


橡胶:海外原料大挫,胶价重新回落

31号,ru主力收盘13400(-260)元/吨,混合胶报价12200元/吨(-150),主力合约基差-475元/吨(-115);前二十主力多头持仓121550( 7985),空头持仓174085( 4228),净空持仓52535(-3757)。

31号,nr主力收盘价10815(-215)元/吨,青岛保税区泰国标胶1685(-25)美元/吨,马来西亚标胶1680美元/吨(-35),印尼标胶1635(-140)美元/吨。主力合约基差-403(-69)元/吨。

截至5月28日:交易所总库存179866( 910),交易所仓单176460(-210)。

原料:生胶片65.27(0),杯胶45.7(-0.8),胶水59(-4.5),烟片65.01(-4.78)。

截止5月27日,国内全钢胎开工率为55.36%(-7.16%),国内半钢胎开工率为56.22%(-4.76%)。

观点:周末泰国胶水价格大幅下行带来昨天盘面期价重新走弱。目前胶价的拖累主要在需求以及价差上。五月上旬以来,下游轮胎厂开工率持续走低,成品库存也开始累积,主要是轮胎出口需求下降以及国内替换需求的走弱。由此导致沪胶非标价差仍处于较高水平,带来盘面套利压力不减,预计在后期供应增加预期下,胶价维持偏弱走势。

策略:谨慎偏空

风险:产量大幅增加,库存继续累积,需求大幅减少等。 


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