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【中投期货】—早盘视点—20210602-博天堂备用网址

2021年6月2日 09:07

2021年6月2日 09:07

【宏观策略】宏观面无明显变化,美股小幅震荡,原油创新高,有色金属板块小幅震荡。美国ism制造业pmi指数从上月的60.7上升至61.2,制造业pmi 5月已经是连续第12个月位于扩张区间,结构上呈现订单积压创历史新高、就业指数疲软的态势,与当前美国经济刺激的规模以及滋生的懒惰行为较为符合。在需求过热、劳动力市场复苏缓慢的情况下,美国通胀难有大幅度改善,建议密切关注美联储的动态。建议关注处于相对低位品种以及基本面较好品种的逢调整买入机会。

 

【股指期货】昨日两市在央行上调外汇存款准备金率的情况下低开,但是最终收盘跌幅有限,与我们的预测“政策可能影响开盘行情”较为一致。但是需要注意的是,人民币单边升值所遭受的质疑越来越多,政策上的调整更凸显监管的谨慎情绪,由于这轮反弹行情因政策而起,因此也需要关注政策的变化。从市场走势看,除了外资涌入刺激抱团股之外,近期公募发行加速,公募基金是更为偏爱抱团股的另外一股力量,目前大部分抱团股已经回升至历史高点。市场这种偏畸形的结构2年多来并没有什么变化,考虑到估值仍是抱团股的硬伤,且美股在通胀步步紧逼之下还能持续多久的泡沫仍无定数,建议在目前位置可偏谨慎。

 

【贵金属】十年期美债收益率和美元指数均小幅回升,黄金冲高回落,国际金价在1900美元/盎司附近徘徊。当前的美国经济数据结构,以及美联储的态度对黄金依然友好,但是也需要注意短期内黄金涨幅较大,需要时间消化短期内的涨幅。我们认为大通胀背景下,黄金仍是大类资产中国的标配,建议关注调整后的买入机会,追高则无必要。

 

【铜】海外流动性宽松政策难以扭转,美元指数将继续低位运行,宏观环境对有色仍偏利多。疫情对南美矿区仍有阶段性影响,且主产国智利矿山罢工风险仍存,矿端偏紧格局未有明显缓解,但对价格的边际影响有所弱化,铜精矿加工费维持小幅反弹态势。需求面,从现货升贴水及国内库存表现来看,消费仍然较弱。这也是目前铜价的主要利空。5 月消费受到高铜价的负面影响,smm 预计 5 月铜加工环节开工率普遍回落,国内消费接下来有走弱风险。三大交易所和上海用保税区铜库存总和约为80.7万吨,环比减少0.7万吨。整体来看,宏观市场目前还未转势,预计铜价仍旧维持高位运行。

 

【锌】受云南错峰用电政策影响,当地精炼锌企业生产受到影响,据了解云南精炼锌产能116万吨,占比大概17%全国,限电影响是基本涉及到云南90%以上的锌炼厂,受此消息影响,锌价大涨。需求端,压铸锌终端消费即将进入季节性消费淡季,原料备库需求减小。整体来说,需求端正处于边际走弱的趋势中。但整体上,供应端的受制超过了消费端,短期锌供需格局将进一步失衡,锌价有望脉冲上行。

 

【钢材】昨日,螺纹主力较上一交易日上涨101元/吨,收盘5128元/吨;热卷主力较上一交易日上涨83元/吨,收盘5437元/吨。根据唐山最新召开的钢铁企业调整烧结机停限产方案座谈会,对唐山市生产企业排放管控放松了要求。简单来说,严控烧结,放宽炼铁。尽管唐山适当放宽了炼铁环节的管控,但并不能视为放弃了绿色、环保和碳中和。政策倾向并不是二选一的对立关系,要么绿色环保,要么限产限排。二者实际上是有机统一的,保供稳价是稳定价格,而非不让价格上涨。只要钢价不过快的上涨,下游需求方便有时间消化及应对,则对国民经济较小。限产、限排政策是实现碳中和、提高效率、走绿色可持续发展的必经之路。二者是可以有机结合起来的,即将限产放缓,避免短时间对市场造成太大的冲击,再辅之以保供稳价,打击投机囤货分子将价格快速操作起来。总而言之,短期内,钢材期货或持续反弹,但力度较为有限。

 

【原油】伊朗官方暗示,已经就核问题协议达成主要共识,美国应广泛承诺取消针对伊朗在石油、航运和金融行业的制裁。伊朗石油部长表示,伊朗可以很容易将其原油产量提高到650万桶/日。须知,这一数字较当前产量翻倍有余,该言论属实惊人。2017年未受制裁前,伊朗正常的原油平均产量为379万桶/日;2018年5月特朗普撕毁协议时,伊朗原油和凝析油出口量尚且高达290万桶/日;自那时起,伊朗原油产量从未超过300万桶/日,出口量更是一度降至100万桶/日以下。据标普全球普氏能源资讯(s&pglobal platts)调查显示,2021年4月伊朗原油产量回升至243万桶/日,虽未恢复全盛但已走出低谷。很显然,不管美国是否解除制裁,伊朗原油都找到了买家。好在伊朗官方宣称的增产650万桶/日,并不意味着每天真的会多出650万桶原油流入市场。伊朗的石化产业政策是,在国内用更多的原油生产成品油及其他化工品,而这些原油制品将以更高的利润出口。因此,即使伊朗言出必行,也将由整个原油化工产业链的需求来承担增加的供应,而不是全部反馈到原油库存环节上。

 

【橡胶】我们应该认识到,尽管天然橡胶价格重心已较去年显著抬升,但国内产区仍徘徊在盈亏平衡线附近。考虑到海南较云南平均单产偏低和人工成本偏高,理论上海南更容易出现弃割现象,后期现货市场可能仍将是海南橡胶价格较云南略高一些。近一年来大起大落的行情再次证明,天然橡胶供需结构转变的周期十分漫长。由于胶价长期低迷,胶农割胶积极性下降,一段时间内对产量造成影响;当供应紧缺刺激胶价反弹到一定水平时,随着割胶意愿的升温,橡胶庞大的潜在产能就会兑现,产量快速回升又再次打压价格。过去的2017-2020年间,全球胶价已经低至无以复加的程度,主产区出现大面积弃割甚至砍树的现象,供需关系才开始发生根本性的转变。未来天然橡胶进一步牛熊转市,主要逻辑是供应保持稳定的情况下依靠需求持续跟进,从而由过剩向平衡转变。不过这一阶段仍将为期较长,业内预计真正显著的牛市至少还要2-3年时间。

 

【豆类】周二cbot大豆期货市场收盘上涨1.2%,因市场担忧美国中西部部分地区天气炎热干燥将使作物在早期生长阶段承压。豆粕期货结束三连跌收高,豆油期货跳涨2.4%。cbot豆类市场整体呈现止跌回暖迹象。美国农业部公布的每周作物生长报告显示,截至5月31日当周,美国大豆种植率为84%,低于市场预期的87%,去年同期为74%,五年均值为67%;美国大豆出苗率为62%,去年同期和五年均值分别为50%和42%。当前美国大豆种植率和出苗率均处于近年同期最好水平,美国中西部的天气状况会否威胁到当地大豆生长仍需进一步观察。南美大豆整体实现丰产目标,为稳定全球大豆供应作用显著。巴西政府发布的商品出口数据显示,5月巴西大豆出口量为1640万吨,高于此前市场预估水平。美豆继续震荡回升,原油创反弹新高以及商品普涨提振市场看涨情绪。国内豆类市场整体反弹,油脂板块大幅上扬价格重心抬高,豆粕菜粕继续企稳回升,豆一期货底部特征明显重回升势。

 

【大豆】周二黑龙江产区大豆价格延续偏弱运行,贸易商预期继续转差,降价出货意愿增强。受大豆期货持续反弹受阻影响,买方入市积极性不高,多地大豆市场处于有价无市状态,购销清淡。目前产区大豆已完成播种,农业农村部预计2021年国产大豆面积同比下降5.4%,产量同比下降4.8%至1865万吨。受大豆市场转弱影响,中储粮部分储备库出现停收,预计有可能下调前期挂牌收购价格。俄罗斯降低大豆出口关税,中国进口俄豆成本下降,有助于增加国内非转基因大豆供应。豆一期货连日来反复震荡试底,政策压力得到释放,继续杀跌动力减弱,技术上连续触底回升,有蓄势待涨的可能。预计今日豆一期货市场高开震荡,可盘中逢低适量买入大豆期货多单或短线顺势参与。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价温和反弹,沿海豆粕现货报价多在3460-3600元/吨。6月船期进口巴西大豆理论成本约为4460元/吨,折豆粕理论成本约为3640元/吨。美豆开局良好削弱炒作题材,成本驱动仍是近期国内豆粕市场窄幅波动的主因。受上周国内油厂开工率大幅增加影响,多地豆粕库存均出现明显回升。截止5月31日,国内主要油厂豆粕库存为72万吨,周度增加4万吨,较上年同期增加17万吨。国内生猪产能基本恢复到非洲猪瘟疫情前水平,刚需虽有助于缓解饲料配方调整对豆粕需求的挤出效应,但猪价连跌不止重创养殖户补栏积极性,对远期豆粕需求形成不利影响。近期人民币快速升值,可对冲部分大豆进口成本上升的压力。油厂压榨利润处于亏损状态,提升了油厂挺价动力,为豆粕抗跌提供支撑。预计今日国内粕类期货市场延续震荡偏强走势,粕类期货空单宜减持离场,可盘中顺势短线参与或观望。

 

【油脂】周二cbot豆油市场强势反弹,明显受到原油创新高的提振。马来西亚棕榈油市场周二收盘继续下跌,5月出口放缓以及为期两周的封锁措施引发需求担忧,但产量下滑的预期对远期市场形成抗跌支撑。马来西亚开始实施为期14天的全国全面封锁措施以对抗日益严重的疫情,虽然棕榈油供应链在内的基本制造和服务部门可以经营,但大多数企业的关闭会影响该国食用油消费。船运调查机构公布的数据显示,5月份马来西亚棕榈油出口环比增加1.5%,出口增速较5月上半月大幅放缓。上周国内大豆压榨量达到203万吨,国内豆油库存延续回升状态,但三大油脂整体库存水平仍然偏低。国内大宗商品“保供稳价”的政策压力得到释放,工业品反弹力度加大,通胀预期下的新一轮反弹逐渐成型,国内油脂市场整体不具备深跌空间,但马来西亚棕榈油近日承压连续主动下跌,可能拖累国内油脂板块整体反弹力度。预计今日国内油脂板块延续震荡上行行情,油脂期货空单适时减仓离场,可尝试性逢低买入油脂多单或盘中短线参与。


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