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华泰期货国债:关注当日3年与7年国债发行情况-博天堂备用网址

2021年6月2日 09:19

2021年6月2日 09:19

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:欧美制造业pmi进一步走高 内外分化或将加剧

周二,欧盟27国已全部递交“恢复基金”使用计划,欧盟委员会表示将展开发债程序,在2021~2026年间,欧委会每年将执行1500亿~2000亿欧元的债券融资操作,总额的近三分之一将为用于支持环境与新能源项目的绿色债券。此外,欧美5月制造业pmi均刷新阶段新高,显示境外制造业进一步好转。我们短期维持商品高位宽幅震荡的观点,一方面是调控政策仍较为严格,近期政府防控输入型通胀意愿较为强烈,后续可能还会有增产保供应、抑制投资过热等措施,另一方面国内施工季节性淡季即将来临,南方的高温、暴雨和梅雨季天气将影响下游施工节奏。我们建议短期继续关注贵金属逢低做多机会,后续美债实际利率预计仍将进一步走低,并且类滞胀背景下贵金属受益也较为明显,但也需要警惕近期美联储官员讨论紧缩qe的风险。后续随着国内外经济和政策的逐渐分化,我们倾向认为商品板块也会走向分化,外需型全球化商品表现或强于内需型商品。

策略(强弱排序):股、商短期中性,继续看好贵金属板块;

风险点:地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化。


金融期货

国债期货:关注当日3年与7年国债发行情况

市场回顾:

6月1日央行继续开展100亿7天逆回购操作,同时当日公开市场有100亿逆回购到期,维持零净投放零净回笼。当日为6月初,流动性维持平衡态势,供需总体较为平衡。具体来看,隔夜、7天与14天资金利率较前日均大幅下跌,隔夜约下跌5bp,7天与14天下跌超10bp。今日市场仍有100亿逆回购到期,预计央行将继续投放100亿完全对冲到期量,6月资金面将维持平衡状态。

1日国债期货窄幅震荡小幅收涨,10年期主力合约涨0.03%,5年期主力合约涨0.04%,2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率窄幅波动整体呈现下行,10y -6m与10y-2y期限利差基本走平。当日市场持仓成交比出现下行,市场情绪一般。当日早盘大宗商品和权益市场走弱带动债券市场开盘收益率普遍下行,延续前一日多头氛围。但随着权益市场和大宗商品上午逐渐走高,国债期货难以继续上涨,开启震荡。今日一级市场将发行3年和7年国债,总发行量1100亿元,预计对市场产生一定冲击,需密切关注。套利方面,当日期货与现券表现相当,基差依旧处于中性水平,收益率曲线继续走平。

投资策略:

维持中性

风险点:央行货币政策基调改变,全球通胀风险超预期

 

股指期货:周期股强劲反弹,沪深两市成交额再破万亿

周期股强劲反弹,沪深两市成交额再破万亿。“三孩生育政策”落地,概念股行情火爆,爱婴室等多只股票涨停。截止收盘,上证指数上涨0.26%,报3624.71点,深证成指涨0.26%,创业板指跌0.27%,科创50涨1.24%,万得全a涨0.33%。北向资金净买入11.03亿元,年内净买入额已超去年全年。东方雨虹获净买入7.63亿元再度居首,酒鬼酒遭净卖出6.03亿元最多。

海外股市来看,通胀仍是市场近期关注的焦点。美国4月pce物价指数同比升3.6%,预期3.5%,前值2.3%;核心pce物价指数同比升3.1%,创1992年7月以来新高,通胀的持续走高一方面施压美股估值,另一方面也使得金融市场对美联储提前收紧货币政策的担忧继续增强。近期全球疫情的有所控制以及拜登总统提出的6万亿美元的2022年财年预算对于美股有所支撑,全球单日新增病例约54万例,较前期高点下降超40万例/日,印度单日新增确诊病例也下降明显,目前单日新增确诊病例已经低于20万例。但是市场目前仍有以下两点隐忧,第一是拜登加税对于市场风险偏好的压制,美国总统拜登提议对于富人加税,将资本利得税最高提高到39.6%,几乎相当于现有最高税率的2倍,由于居民部门是美股重要持有者,因此资本利得税加征可能会对投资行为带来影响。第二是对于缩减qe的担忧,近期美联储官员密集发声,美联储巴尔金称当我们取得实质性进一步进展时,我们将逐步减少(购债);美联储哈克表示美联储应该尽早开始讨论缩减购债规模的问题;缩减qe的操作愈来愈近,流动性的逐渐退出将加剧美股的波动性,对市场风险偏好有所压制。

a股近期走势偏强,市场情绪略有好转,近期a股市场表现坚挺有以下几点原因。第一:近期货币市场的利率持续低于央行公开市场操作的政策利率,市场流动性较为宽松;第二:国内定价的大宗商品价格近期涨幅趋缓,短期内阶段性缓解了股市对于“滞胀”的担忧;第三,人民币升值预期较强促使外资加快流入,带动核心资产企稳上涨;第四,百年庆典临近,外围环境友好。a股短期走势或偏强。但中长期来看,4月份社融以及m2同比增速均下行,下行趋势已经确认。历史上,社融同比增速和 m2同比增速回落时,主要股票指数走势均偏弱;同时国内面临的宏观环境有所变化,一季度可能是经济顶部,经济逐步回归潜在增长率,三季度通胀可能继续上行,但是通胀的高点可能正在临近;未来几个月国内将面临经济增速回落,通胀依旧处于高位的类滞胀宏观情境,类滞胀阶段下,国内股市表现偏弱,过去四次滞胀阶段,国内申万一级28个行业均录得下跌。在类滞胀条件下,食品饮料、银行以及非银金融等防御性板块表现相对强势,近期可考虑增加配置。

策略:谨慎偏多

风险点:美债利率大幅上行 疫情再次爆发 


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