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华泰期货原油:欧美需求持续复苏,裂解价差表现偏强-博天堂备用网址

2021年6月2日 09:20

2021年6月2日 09:20

能源化工

原油:欧美需求持续复苏,裂解价差表现偏强

近期原油市场呈现明显的西强东弱格局,从月差走势来看,wti强于布伦特,而迪拜在三大基准油中表现最弱,这也表明本轮油价更多以欧美需求复苏驱动为主,而非亚太需求提振。从裂解价差的表现来看,5月份以来柴油裂解价差持续走强,炼厂利润显著修复,主要驱动来自于欧洲旅行限制的解除以及美国航班数量的增加,目前欧美需求复苏趋势整体向好,美国在阵亡烈士纪念日过后标志着出行旺季的到来,季节性需求增长叠加疫苗带来的提振,欧美需求有望续持向好。

策略:中性偏多

风险:暂无 


燃料油:燃料油市场结构有所企稳
在经历连续的转弱后,高低硫燃料油市场结构(裂解价差、月差)近日均有所企稳。二者依然面临炼厂开工反弹、油品供应整体增加的大趋势,但近期燃料油价格的弱势使得炼厂用其作为二次装置进料生产汽柴等油品的动力增强,相当于削减了炼油系统释放出来的货物量,对市场形成一定支撑。另一方面,燃料油自身消费端也存在潜在增加的预期,随着气温升高以及疫情控制后生产活动的恢复,中东、南亚等地发电厂采购需求有进一步增长的空间,根据市场消息巴基斯坦预计将在6月份进口37.5万吨的高硫燃料油。此外,航运端也有潜在的驱动,尤其是油运版块活跃度有望在全球石油消费改善的环境下显著反弹,带动油轮的燃油消耗量。总体来看,目前燃料油市场潜在多空因素共存,但考虑到前期市场结构持续走弱,裂差在当前水平继续下跌的空间有限,后续有望经历一定幅度的企稳反弹。 
策略:中性偏多,逢低多lu、fu(单边策略)
风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;lu仓单大量注册;fu仓单大量注册
策略:暂时观望,二季度考虑低位逐步建仓lu-fu多头(价差策略)
风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期;lu仓单大量注册;fu仓单大量注销


沥青:现货持稳,基差走弱

1、6月1日沥青期货下午盘收盘行情:bu2109合约下午收盘价3278元/吨,较昨日结算上涨132元/吨,涨幅4.20%,持仓253138手,增加8969手,成交414493手,增加42977手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,3100-3250元/吨;山东,2950-3130元/吨;华南,3250-3350元/吨;华东,3200-3300元/吨。

观点概述:在成本推动下,昨天沥青价格大幅上扬。昨天现货价格全面持稳,在原油价格上涨下,现货价格表现相对平静,基差走弱。目前受制于高库存,当前现货价格表现偏弱,等待后期供应的减量以及需求的回升。基本面来看,后期炼厂生产成本增加将带来利润进一步恶化,叠加焦化利润持续改善,供应增速有望放缓,而需求最差的时候即将过去,供需预期改善,沥青高库存格局或迎来回落,从而对期价产生支撑。

策略建议及分析:

建议:谨慎偏多

风险:原料供应大幅减少;国际油价反弹,需求大幅回升等。


pta:原油成本叠加pta持续去库,ta持续推涨

平衡表展望:ta检修全兑现背景下,6月平衡表持续去库,明显累库期仍待7月,ta加工费短期仍可;px6-7月累库速率有限,预期px加工费压缩空间有限。 

策略建议:(1)单边:谨慎看涨。(2)跨期:9-1价差反套。

风险:pta工厂检修计划兑现力度,聚酯长丝负反馈检修兑现力度,汽油溢价对芳烃供需改善的持续性。


甲醇:港口基差大幅回落,最紧张时期或已过 

平衡表展望:6月迎来库存拐点,开始进入小幅累库周期。7月在内地mto检修背景下累库加速。 

策略建议:(1)单边:观望。(2)跨品种:6-7月预期甲醇/pp库存比值回落,对应pp-3ma价差缩小,但目前pp-3ma价差历史低位,观望。(3)跨期:9-1跨期价差逢高反套。

风险:伊朗装置负荷实际变动,外购甲醇mto装置的亏损性检修可能,6月船货是否仍有延后到港可能。


橡胶:港口库存延续下行趋势

1号,ru主力收盘13345(-55)元/吨,混合胶报价12200元/吨(0),主力合约基差-470元/吨( 5);前二十主力多头持仓123081( 1531),空头持仓176321( 2236),净空持仓53240( 705)。

1号,nr主力收盘价10760(-55)元/吨,青岛保税区泰国标胶1705( 20)美元/吨,马来西亚标胶1685美元/吨( 5),印尼标胶1645( 10)美元/吨。主力合约基差-302( 101)元/吨。

截至5月28日:交易所总库存179866( 910),交易所仓单176460(-210)。

 原料:生胶片65.27(0),杯胶44.7(-1),胶水56.5(-2.5),烟片65.22( 0.21)。

截止5月27日,国内全钢胎开工率为55.36%(-7.16%),国内半钢胎开工率56.22%(-4.76%)。

观点:最新的港口库存继续下降,该因素对混合胶价格仍有支撑,但近期下游需求数据的持续走弱,或将持续压制轮胎厂开工率水平,进而不利于轮胎胶价格。目前胶价的拖累主要在需求以及价差上。5月的国内重卡销售数据预计明显回落,下游轮胎厂开工率持续走低,成品库存也开始累积,主要是轮胎出口需求下降以及国内替换需求的走弱。由此导致沪胶非标价差仍处于较高水平,带来盘面套利压力不减,预计在后期供应增加预期下,胶价维持偏弱走势。

策略:谨慎偏空

风险:产量大幅增加,库存继续累积,需求大幅减少等。 


标签:期货手续费

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