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【中财期货】每日投研焦点—20210607-博天堂备用网址

2021年6月7日 09:34

2021年6月7日 09:34

▼宏观金融篇▼


股指上周小盘成长、中证1000等指数涨幅居前,金融板块和个股承压,原因在于前期因汇率升值带来的金融板块配置资金,随着汇率稳住,博弈金融板块的短线资金流出。周五晚上,5月美国非农数据不及预期,全球投资者继续交易相对宽松的货币环境,更利好于创业板和中证500。继续推荐多ic空ih策略。

国债:月初银行间流动性不见明显宽松,10年国债收益率重回3.10%,十债价格回调。逻辑上看,内需增长放缓,通胀预期回落,期债驱动方向保持向上。当前10年期国债收益率3.10%,仍有一些下行空间,预计可能会到3%。短期关注资金面扰动。近期关注美联储议息会议是否会讨论缩减qe及其对汇率和市场情绪的影响。建议多单轻仓持有。

金银:美国5月非农就业数据不及市场预期,削弱美联储提前缩减qe的预期,推动金银反弹。我们认为6月整体行情不确定性比较大,6月份美联储议息会议的政策取向是主要关注点。美联储不会提前缩减qe,但可能会开始讨论,引导美元走强,来打击美国通胀预期,以刺激其经济增长。因此,需考虑实际利率与美元的上行风险。建议观望。

▼有色建材篇 ▼ 


6月6日smm 1#电解铜均价71030元(-1880),a00铝均价18260元(-410);lme铜库存124675(-0.62%)吨,铝库存1676100( 0.1%)吨;投资建议:上周五沪铜跳空下跌,夜盘震荡,监管政策对市场影响有所淡化。目前宏观流动性整体仍偏宽松,相对利好。但美联储开始抛售企业债,退出宽松或进入倒计时。产业端,注意云南限电对铜供应的影响,目前精炼铜供应保持相对稳定,随着国内逐渐转向消费旺季及碳中和对消费的带动预期,铜价有望回归良性慢涨。目前铜矿加工费在36.5美元/吨左右,矿端供应紧张格局没有大的改观,供应端对铜价仍有支撑,近期政策面对市场影响较大,操作上建议谨慎做多。
 
:6月6日smm 0#锌锭均价22520元(-640),1#铅均价14950元(-200);lme锌库存274550(-0.93%)吨,铅库存94700(-0.26%)吨;投资建议:上周五沪锌低开震荡,夜盘震荡,监管政策对市场影响有所淡化,目前宏观流动性整体仍偏宽松,相对利好。但美联储开始抛售企业债,退出宽松或进入倒计时。产业方面,据我的有色网了解,云南,四川限电对锌产量有一定影响,限电何时结束仍未确定,目前下游企业全面复工复产,但广东限电或影响下游开工。国内锌矿加工费和进口矿加工费近期小幅回升,主要是炼厂限产导致锌矿供应相对宽松,但锌矿加工费仍处于低位,锌矿存在短缺,操作上建议做多。

昨日晚间期价跳空低开后大幅走弱。消息面上没有太大波动,有色板块大幅回落拖累镍价下行。基本面上,不锈钢高产量始终对镍的需求形成支撑,而镍板供给在挪威镍进入上期所交割标的之后仅稍有改善,目前库存依旧处于不断下滑的状态。短期期价波动较大,注意风险。


▼煤焦钢篇▼


煤焦:港口准一焦现汇出库含税报价跌至2600元/吨后反弹至2630元/吨,港口贸易商拿货意愿低,市场交投氛围清淡。运费小降,钢厂首轮提降120元/吨基本落地。主产地除个别焦企仍在限产外,总体开工率继续回升,环保相对宽松及利润水平良好的情况下,企业生产积极性较高。焦化厂库存回升,钢厂回升,港口降,总体库存微降。铁水产量继续回升,唐山限产减弱,但同比增速一般,钢价企稳,钢厂盈利回落至中位合理区间,焦化利润小幅回落,焦炭盘面大幅反弹至平水后回落,现货端供给边际改善,山东再提以煤定焦,港口价格低于发运成本,盘面估值相对合理,钢材需求将季节性走淡,焦炭向上驱动减弱,焦煤成本支撑仍在,或跟随钢价维持震荡走势,暂看2400-2650左右区间,后期博弈点在于碳中和政策对焦炭产量影响及铁水产量水平。

焦煤港口库存降,进口澳煤通关仍受限。焦化厂增、钢厂库存降,煤矿库存降。产业链总库存降。需求端,焦化开工升。主焦煤价格整体稳定,部分高价资源小幅下调。安全环保检查已成为产地常态化政策驱动。蒙煤通关略有回升但又受疫情影响,价格略有走弱。需求端焦化利润小降,中期焦化新增产能需求预期较好。唐山蒙5#招标价格1950元/吨,澳煤远期价格上涨。焦化新增产能及限制澳煤进口带来的驱动较好,煤矿产量有所受限,驱动尚可但供需边际稍有缓和,暂看1700-1900左右震荡区间,等待蒙煤进口恢复时间点,后期需关注进口情况及国内产量变化。

钢铁:当下现货价格大幅走低,在国常会部署做好大宗商品保供稳价工作保持经济平稳运行的背景下,市场投机度大幅降低。普遍看弱远月的交易逻辑未变,但是近期超跌造成的价格报复性反弹对近月合约形成上涨动力(同时可能带动远月价格拉涨)。现货方面,螺纹刚需走弱明显,但估值受终端补库反弹而处于中性区间;热卷需求再近期降价后有回升趋势,淡季和汽车缺芯的影响下需求恢复仍需时间。钢厂方面,在钢价大幅跳水后,钢厂即时利润基本回到盈亏线附近,部分钢厂亏损生产,整体产能利用率下降,根据唐山的调研情况来看,近40%钢厂停产检修,但未限产区域的生产积极性仍然较高,总体表现为铁水产量上升,开工率和产能利用率小幅上升。钢材出口方面因内外价差拉大而订单量上升,海外出口订单7月至9月数量有所上升,在印度疫情恶化后,订单有进一步转移趋势,目前来看关税的调整影响在内外价差巨大的情况下,很难实际对出口造成较大影响。铁矿石价格经历两轮上涨后根据国家保供应政策成为让利的主要目标点,后续价格偏弱;焦炭第八轮提涨落地,主产区环保检查较严开工受限,当前处于供应较紧阶段且期现背离;钢坯价格高位大幅回调,让出部分成材利润空间;废钢因整体成材需求下降和铁矿石价格走低后性价比提高的情况下,价格同样回调较大;短流程利润回调后,边际替代作用开始下降。
我们认为:当前国家政策干预较强,保供稳价已落地,后续观察各项执行政策的力度和时间。下游消费上季节性走弱,但近期重新施工数量上升,淡季前仍有最后一轮补库,价格短期内有小幅反弹趋势。当下钢厂利润已大幅度缩减,后续原材料可能让利而使钢价进一步下跌空间。从宏观层面来讲,下半年巨大的减产缺口导致中长期供需矛盾正在酝酿,政策上压制钢价对后续政策的实施提供了操作空间,因此我们认为反弹后沽空是当下的趋势,但价格下线不宜看得过低。策略上来说,螺纹、热卷等待后续政策风向的发展可布局空单。

铁矿:在国常会部署做好大宗商品保供稳价工作保持经济平稳运行的背景下,利空铁矿石价格,但近期钢材超跌后的向上调整会给铁矿石一定的支撑。下半年供大于求作为基本交易逻辑已经被市场认可。铁矿石期现回升后进口利润快速回落,估值处于偏高位置。钢厂方面,当前在利润低位下北方钢厂提产动力不足,对高价矿的接受度也持续降低,同时焦炭价格暂稳的情况下低品矿青睐度提高。供给方面:澳洲发运进度较快,根据其主要矿商财报来看新矿区投入使用后增量开始逐步兑现;巴西发运维持震荡,根据巴西政策铁矿石将成为其第一大出口贸易商品,叠加近日铁矿石价格较好,后续可能会有部分增量空间;非主流矿发运也大增;海运铁矿石的分流效应随着海外钢价的持续走高正在逐步减弱,到港量增加疏港量增加,因此国内供给略有缓和;整体利空价格;需求方面:上半年实际钢材生产量呈增长态势,当下在钢厂生产积极性、成材需求、后续缩减产量压力下,铁矿石整体需求将有大幅下降趋势;钢厂基本完成补库,从结构来看,中高品矿需求有一定幅度的降低,钢厂补库需求实际也在降低。期货市场仍然在交易成材需求大于限产后供给,钢厂利润维持低位的逻辑。当下国常会宣称严防大宗商品价格传导至下游的情况下,叠加铁矿新增产能的逐渐交付、成材淡季的来临,近期铁矿石将成为后续让利的重点之一,价格上仍有下降空间。

动力煤:产地方面,陕北矿区安全环保检查仍在进行,站台库存以化工、水泥企业需求居多,大部分矿区煤价趋于稳定,个别矿区竞拍价有上调,站台发运积极可观,煤市整体产销较好;内蒙古地区月初缺票矿区已领到最新煤管票,政策端调控增量保供和煤矿实际产能释放有限存在矛盾,矿区基本维持正常产能保安全生产,拉煤车排队现象频繁,煤价区域内涨10-20元/吨;港口方面,当前港口库存2262.6( 13.9)万吨,大秦线发运量116.83万吨( 18.76),呼铁局批车数增加至20大列附近,港口贸易商和下游终端僵持博弈暂持观望心态,港口现货高价成交不多。我们判断,随着气温的上升用电需求逐步升高,电厂库存水平绝对低位。尽管1-4月国内原煤生产实际较去年增长超过10%,但当前煤炭供应较紧仍没有明显改善,进口煤除印尼外其他渠道仍未进入市场,澳大利亚煤进口恢复暂无希望。大秦线检修结束后运输能力回复较好,但港口煤价仍然偏高,下游电厂和化工用煤采购意愿极低。当前期货波动较大,贸易商恐高情绪仍然累积,港口交易量下降,多数持观望态度;近期雨水较为充沛,水电开始进入市场对火力发电形成挤占;总结来看,当前现货价格仍然呈现小幅波动,然而港口调入情况不容乐观,港口库存虽然有所累库,但相较近几年同期仍然较低,价格重心较去年上移比较确定。我们判断当前投机氛围降温,流通市场上的贸易投放量也有所上升,短期可能继续震荡盘整,但夏季用煤仍然看好,价格有一定的支撑。

▼能源篇▼


原油:上周五,原油期货价格收于两年来最高水平。一周内,wti原油总体上涨5%,布伦特原油总体上涨4.6%。原油能有这样的行情,主要是因为交易商下注夏季能源需求复苏将导致原油市场供应紧张。虽然目前原油市场有许多不确定因素,但现在油价上涨的主要支撑因素是需求正在复苏的共识。美国能源信息署(eia)在5月份公布的短期能源前景报告中表示,预计今年第二季度的全球日均原油消费需求将达到9700万桶,较第一季度提高220万桶;预计第三季度的日均原油消费需求将提高到9900万桶,到第四季度将上涨至每日1亿桶。从这些数据能看出,市场对今年夏季的需求复苏预期很高。虽然供给方面伊朗大概率会恢复全部出口能力,并且欧佩克加没有改变增产计划的打算,当前市场仍旧认为今年下半年的原油需求会大于供给。俄罗斯石油公司rosneft总裁谢钦认为:预计全球石油需求将进一步增长。下半年全球油市可能出现石油供应短缺。
总的来说,今年以来,随着全球经济开放,石油目前需求强劲,加上汽车、航空旅行以及货物运输回暖,我们预计油价会在今年夏天上涨到80美元/桶。

燃料油:06月03日高硫380燃料油现货新加坡fob中间价为397.8美元/吨,较上一工作日环比上升5.73美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在06月03日价格上升6.73美元/桶,录得401.46美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水-2.85,环比下降0.7美元/吨。06月03日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为518.75美元/吨,较上一工作日环比上升9.75美元/吨。bdi指数走弱,06月03日数据为2472。最新数据显示,5月31日富查伊拉地区重油库存录得大幅上涨,增加了278.1万桶;新加坡渣油库存同样录得一定上涨。中重质原油产量的增加或将带来高硫燃料油产出的小幅上涨。目前来看,中东地区对高硫燃料油的季节性需求高峰并未完全体现出来,高硫燃料油供需面边际走弱。低硫燃料油方面,船用油市场稳步运行,需求端受到支撑。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油,短期内维持震荡观点。

lpg:4日,华南液化气市场成交大势趋稳,市场购销氛围清淡,珠三角国产气主流成交价在3950-4100元/吨。受广州疫情影响,广州需求量下降约30%-40%,省内其他区域均受到了不同程度的影响。港口方面,终端需求较弱且当前处在库存消耗期,购销清淡,广州码头价格维稳,主流成交价在4100-4150元/吨。上周国内统计到 160 家液化气生产厂家,产量为48万吨,国内日均供应量环比增加,增幅为7.94%,本周进口到船量将有所减少,料lpg供应将保持相对稳定。天气转暖,lpg 季节性需求淡季来临;下游 mtbe 深加工利润依然可观,截至6月4日山东地区 mtbe 外销厂家周均开工率录得49%,环比上涨2%;醚后碳四方面,前期价格低位反弹,下游抄底心态影响入市采购积极,但随着原料库存累积,后续缺乏利好,周中氛围转淡。下游原料消耗缓慢,对高价货物抵制明显,行情持续疲弱。港口库存依然高位运行,关注去化速度;6月 3日华东码头库存减少2.43%,华南码头库存减少3.09%。

沥青:6月4日,华江地区区内主力成交参考3200-3300元/吨,环比持平,受成本因素支撑,业者坚挺报价,个别品牌价格低端价格有小幅推涨之意;供应方面相对平稳,主力炼厂有小幅提升日产量,整体出货一般。截至6月2日,石油沥青装置综合开工率为46.5%,环比下降2.2%,主要由于东北和华北地区开工率下降影响;利润方面,加工马瑞原油利润为 58.9 元/吨,综合利润环比减少59.34元/吨或50.2%;检修方面,5月29日,辽宁华路、盘锦益久分别60和35万吨产能停产,江阴阿尔法 80万吨产能结束停产。综合来看,预计下周供应维持平稳。需求方面,六月迎来南方梅雨季节,旺季启动再受推迟;而北方受限于资金,对需求的提振也较为有限。6月2日当周,国内厂家与社会库存分别环比减少0.6%和增加1.5%;5月28日,交易所库存111068吨,达到近两年新高,库存压力一直持续。预计沥青期价近期仍以维稳为主。

▼化工篇▼


pvc:上周pvc期货冲高回落,v09合约收于8760( 1.68%),持仓-1.1万手,9-1月差 375(-10)。现货市场:贸易商一口价报盘小幅下调,市场点价出货为主,常州pvc市场价格松动,下游询盘及采购积极性一般,谨慎采购,部分贸易商反应5型料成交一般,3/8型刚需成交。5型电石料现汇库提参考9180-9250( 130/ 90)元/吨,中泰9300或v09 480,09基差报价 450至 480不等。华南平水华东,乙电价差(华南)350。
核心逻辑:5月底检修高峰后,6月检修强度大幅回落至历史同期较低水平,6月预计供应环比增加16万吨。结合到货节奏来看,中旬以后货源逐步增加,部分点价货源,在途货较现货低50元/吨。5月28日华东及华南样本仓库库存17.3万吨,环比-1.3(前值-2.1)万吨,同比低48%,华南小幅累库,但价格高于华东,终端刚需补货,检修期间去库延续,后期累库可能性较高。海外方面,亚洲全面下跌20-50美元/吨,东南亚及印度雨季需求偏淡,美国出口大跌120美元/吨,据悉6月开始往亚洲发货,短期国内出口仍有少许利润,但已大幅压缩。需求方面,部分企业订单一般,降负去库存,但因为今年库存整体不多,也有逢低补货行为。成本端,电石采购价补跌后趋稳,宁夏个别限产30%。预计走势震荡为主,关注9-1反套。

苯乙烯:上周苯乙烯反弹回落,2107合约收于8887( 3.19%),持仓-5万手,m07-m08月差 165( 20)。现货市场:华东江阴港主流自提9550-9650(-200/-250)元/吨。江苏苯乙烯市场震荡整理。期货窄盘,引导不足,现货成交乏力,市场小幅震荡。6月10日9500/9600;6月下9330/9400;7月下8970/9040;8月下8800/8900。美金货源:6/7月纸货1340/1260( 100/ 80)美元/吨,进口利润-456/-237元/吨。
核心逻辑:上周上游开工率下滑2%,部分装置短期停车检修,吉林石化46万吨开始检修45天,预计未来两周国产存量供应减少。新装置方面,中华润弘12万吨投料,计划6月初出产品,考虑单套产能不大,以及提负周期,影响有限。江苏主港库存低位持稳,内贸货提前抵达,下周中东货源到港,预计到提货均有增加,市场存累库预期。但由于外盘上涨较多,纸货进口倒挂再次扩大,进口回升能否持续存疑。下游需求方面,工厂开工总体稳定,终端需求走弱。成本上,乙烯稳价,纯苯段相对坚挺,非一体化利润回落至400元/吨,存在较大支撑。综合来看,苯乙烯6月供需面不悲观,需要预防提前交易纯苯走弱预期,建议正套操作为主。

聚烯烃:pp2109合约收于8268元/吨,pe2109合约收于7725元/吨。现货方面,pp现货市场窄幅松动,幅度在50元/吨左右。期货低位震荡,对现货难有指引。石化部分大区下调出厂价格,货源成本支撑有所减弱。贸易商积极出货为主,部分报盘小幅走低。但下游方面谨慎观望为主,采购有限,市场交投平平。今日华北拉丝主流价格在8450-8600元/吨,华东拉丝主流价格在8480-8650元/吨,华南拉丝主流价格在8500-8800元/吨。
pe方面,然线性期货低开低位运行,挫伤市场交投,部分石化下调或出台批量政策,市场交投谨慎,商家出货缓慢,部分让利促成交,高压货源继续下探,终端工厂需求平平,给予市场支撑力度不强,随用随拿为主。华北地区lldpe价格在7750-8100元/吨。随着部分pe石化装置结束大修,检修损失量继续减少,加之新投产装置货源逐渐进入市场,国产供应有所增加,供应压力仍存。下游需求无明显改善,仍小单采购维持生产为主,因此短期内聚烯烃价格弱势震荡为主。

橡胶:沪胶今日震荡为主,日盘主力合约交易量大幅上涨,持仓量26.6万手,减仓4871手,报收于13365元/吨,减少10元/吨,减幅0.07%。供应端方面,短期因天气影响国内云南主产区原料释放量有限,国外产区处于开割旺季, 6月供应迎来释放期,但受疫情影响割胶进度,短期产出有限。需求端方面,轮胎厂家开工率持续走弱,主要受轮胎出口需求下降以及替换需求表现不佳的影响,除此以外,轮胎厂家内销出货遇阻,外销增量趋缓,成品库存压力不断加大,对整体开工形成负反馈。青岛港口库存维持去库趋势,截至6月3日,上海期货交易所天然橡胶期货仓单176180吨,较5月27日减少310吨,降幅0.18%,近期仍以出库为主,不过较前期出库放缓,入库依然有限;截至5月31日,天然橡胶青岛保税区区内库存为9.58万吨,较上期走低0.29万吨,跌幅2.93%;一般贸易库库存51.64万吨,较上期减少0.53万吨,跌幅1.02%。从宏观形势来看,海外疫情较为严重,需要关注美联储对未来减码宽松的态度。综合来看,随着新胶供应增多,且下游需求近期改善的空间有限,叠加宏观面的不确定性,当前进口胶到港偏少结合青岛库存持续去化,ru仓单保持同比低位,短期对盘面有一定支撑,且短期宏观利空已兑现,橡胶进一步下跌空间有限,短期胶价或偏弱震荡走势为主。


▼农产品篇▼


白糖:今日糖价大幅下跌,原糖期货价格调整。巴西政府机构发出全国干旱警报。巴西五月压榨加快,大超市场预期,但原油价格和巴西乙醇价格的上涨或影响巴西制糖比,使得巴西食糖产量缩减,后期继续关注巴西天气和巴西产糖数据。印度马邦糖厂已经全部收榨,本榨季产糖 1063万吨,创 18/19 榨季以来新高。国内方面,供应端较为充足,国内库存增量有待消化。广东、广西、云南糖协已发布 5 月产销数据,总体偏空,等待中糖协发布全国 5 月食糖产销数据。进口方面,巴西 5 月出口量较大,预计我国后期进口量将保持稳定或有所回升。总体来看,巴西压榨加快,短期内供应端将较为宽松,压制糖价。中长期来看,巴西新年度食糖产量大概率将低于上一年度,糖价有上行机会。

棉花:今日棉价小幅收高,ice 期棉价格大幅上涨,提振国内棉价。美国农业部 6 月 1 日发布的美国棉花生产报告显示,美国棉花播种进度为 64%,与去年同期持平,差苗比例为 19%,大大高于去年同期的 8%。同时,主要棉花出口国之一的巴西正面临严重干旱。全球生产端情况引发市 场对未来产量的担忧,支撑国际棉价。近日越南疫情严重,而印度疫情正逐渐被控制,后期继续关注周边生产国产能恢复情况。 国内方面,据海关总署发布的 4 月进出口数据, 我国纺织服装出口数据较好,棉花进口量环比下降。目前国内棉花 供应仍较为宽松,然而下游成交状况良好,淡季不淡,纺企订单排至六月底,棉花库存去化速度加快,但坯布负荷较五月下旬有所下 降,后期产销数据有望转好。继限电令后,广佛疫情升温,影响市场情绪。总体来看,预计短期内棉价震荡偏强为主。中长期来看,棉价上行机会较大。

油脂:近期国内菜油受制于终端消费不振,累库至 35 万吨,国际卖家挺价意愿强烈,菜油 cnf 报价维持高位,进口利润持续倒挂。国内压榨厂受制于菜籽短缺,仅少量工厂维持开机,由于国际菜籽价格依旧维持高位震荡,国内菜籽压榨利润较差。根据澳大利亚油籽加工协会的预计,21-22 年度澳大利亚菜籽种植面积将扩张 25%,但由于目前依旧面临干旱与鼠灾,预计单产无法到达 20-21 年度的水平,预计产量与上年度持平。黑海地区乌克兰种植面积同比下降约 20%,制约了下一年度向欧洲出口的额度,国际贸易流将部分转向澳大利亚。从整体平衡表看,明年的菜籽,菜油将依旧维持紧张局面,目前国内由于前期到港数量较大,短期盘面维持震荡,长期依旧看多菜油。

鸡蛋:上周五主力合约09收盘价4775点,涨1.38%,技术上表现为回调企稳震荡形态,合约之间近弱远强,现货方面,部分产区平均价格维持稳定,均价在4.15元/斤左右,较节前回落,淘汰鸡继续回落至5.85元/斤附近,基本面上,下游各级业者普遍以端午节前销售库存为主,预计消化各环节库存的时间要短。同时目前蛋价已处低位,预计端午过后蛋价再跌,但空间或有限。09合约对应补栏量少,前期受盘面情绪带动,该合约已快速走到高位区,完成了大部分预期,上涨空间有限,短期内或会回调。

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