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华泰期货黑色建材周报20210607:钢材政策反复扰动 钢价过山车式前行-博天堂备用网址

2021年6月7日 09:53

2021年6月7日 09:53

黑色建材

钢材:政策反复扰动  钢价过山车式前行

上周,在政策反复强势干扰下,钢材价格完全由市场情绪主导,毫无套路可言。上半周,市场传唐山限产政策会放松执行,为此钢价迅速下跌,走出了一波压缩钢厂利润行情,随后又爆出限产政策放松被取消,维持“原判”,叠加下半周徐州、江苏分别都有限产政策执行,钢价再次逆袭,市场又走出了一波扩钢厂利润行情。可谓一波三折,完全没有头绪。截止收盘,螺纹2110合约收于5159点,较上一交易日上涨226点;热卷2110合约收于5434元/吨,较上一交易日上涨106点;现货方面,上海螺纹钢现货价格5110元/吨,较上周上涨240元/吨;上海热卷现货价格5590元/吨,较前日上涨140元/吨。

供给方面:mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.86%,环比上周下降0.13%,同比去年下降10.16%;高炉炼铁产能利用率91.89%,环比增加0.48%,同比下降0.02%;钢厂盈利率86.15%,环比增加0.87%,同比下降6.93%;日均铁水产量244.59万吨,环比增加1.28万吨,同比下降0.05万吨。调研163家钢厂高炉开工率62.29%,环比下降0.14%,产能利用率74.43%,环比提高0.10%,剔除淘汰产能的利用率为81.03%,较去年同期降5.34%,钢厂盈利率76.69%,环比下降1.23%。上周钢联公布产销存数据显示:五大材总体产量1100万吨,周度环比增加5万吨,其中螺纹产量372万吨,周度环比增加1万吨,热轧卷板产量338万吨,周度环比增加0.7万吨。

消费方面:上周钢联公布五大材总体表需1151万吨,周度环比增加48万吨;其中螺纹表需408万吨,周度环比增加32万吨;热卷表需335万吨,周度环比增加1.6万吨。目前钢材消费虽处旺季向淡季过渡,但库存依然保持旺季降库特征,消费韧性仍然强劲。

库存方面: 据mysteel统计,上周五大主要钢材品种总体库存1981万吨,周度环比减少52万吨;其中螺纹总体库存1042万吨,周度环比减少35万吨, 热卷整体库存354万吨,周度环比增加3万吨;从库存数据变化可以看出上周整体库存有所下降,但分品种看,螺纹优于热卷。

唐山限产政策传闻各异,但是仍有适当放松预期,与此同时,徐州、江苏纷纷传出限产政策,政策在频繁扰动,导致钢价宽幅震荡。然而,通过上周钢材产销存数据上看,虽处淡旺季交替之际,但是仍处降库阶段,另外海外钢材的高价格并未跟随国内的价格下跌而回调,从而我们认为目前国内乃至全球仍处于高消费状态,为此后市并不悲观。利润上,通过前期钢价的大幅下跌,钢厂利润快速被压缩,部分成材价格及地区已回落至成本线附近,甚至有亏损现象,此时重点关注原料走势,是否能起到成本支撑作用。总之,钢材价格短期内受政策影响较大,需持续关注监管部门相关政策的出台,而且近期钢材价格的大幅波动,也加大了投资风险,短期单边维持中性观望。 

策略:

单边:长期中性偏多

跨期:无

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:

钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等


铁矿石:限产预期再起,价格高位震荡

上周先后受到钢材限产放松和趋严的影响,铁矿石期货缩量增仓上涨后小幅回落。上周五铁矿2109合约收于1168.5元/吨,周环比涨105.5元/吨,周涨幅9.92%。现货方面,上周青岛港pb粉报1425元/吨,周环比上涨108元/吨,折盘面价1578元/吨,主力合约基差409。超特粉报1040元/吨,周环比上涨74元/吨,折盘面1300元/吨,主力合约基差132。普氏62%指数4日报208.35美元/吨,涨9.6美元/吨。价格表现方面,期现价格涨幅大于普氏价格。成交方面,上周铁矿石主港日均成交108万吨,周环比增加21万吨,但仍处于历史同期低位。

供应方面,据mysteel统计全球发运总量3038.2万吨,环比减少294.2万吨。其中澳大利亚巴西铁矿发运总量2372.9万吨,环比减少267.3万吨;澳大利亚发货总量1682.1万吨,环比减少158.4万吨;其中澳大利亚发往中国量1288.4万吨,环比减少296.6万吨;巴西发货总量690.8万吨,环比减少108.9万吨。上周国内266矿山铁矿日均产量44.03万吨,环比增加0.75万吨,产能利用率69.79%,环比增加1.19%。供应端外矿整体发运量小幅转降,内矿则稳定小幅上涨,整体供应表现偏紧。

需求方面,mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.86%,环比上周下降0.13%,同比去年下降10.16%;高炉炼铁产能利用率91.89%,环比增加0.48%,同比下降0.02%;钢厂盈利率86.15%,环比增加0.87%,同比下降6.93%;日均铁水产量244.59万吨,环比增加1.28万吨,同比下降0.05万吨。mysteel调研163家钢厂高炉开工率62.29%,环比下降0.14%,产能利用率74.43%,环比提高0.1%,剔除淘汰产能的利用率为81.03%,较去年同期降5.34%,钢厂盈利率76.69%,环比下降1.23。上周铁矿石需求继续高位攀升,关注后续淡季及限产预期趋严的影响。

库存方面,mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12534.7万吨,环比降87.46万吨;日均疏港量294.46降4.37万吨。分量方面,澳矿6520.32降10.53,巴西矿3678.54降106.31,贸易矿6495.1增54.1,球团381.34降9.53,精粉885.01降19.69,块矿1756.16降3.16,粗粉9512.19降55.08;在港船舶数130降6条。铁矿石库存由增再次转降,整体库存量处于同期较低水平,球团块矿降库明显,高品矿库存较低,高低品价差持续创新高,品种结构矛盾较为突出,一定程度上对矿价起到支撑作用。

整体来看,当前铁矿石供需紧平衡,库存保持低位去库,基本面表现较为健康,价格短期偏强运行。后续需关注季末外矿发运冲量的情况及钢材淡季需求表现和限产落地情况。展望下半年,铁矿石价格将主要跟随全国的限产情况而波动,若限产放松或不限产,铁矿石价格将维持高位偏强运行,若全国范围内开始限产及压产,则铁矿石价格将根据限产的力度偏弱运行。

策略:

单边 :短期中性观望

跨品种:无

跨期:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:成材端限产压产的力度及政策导向,成材端淡季需求表现,疫情加重等。


焦炭焦煤:双焦大起大落 成交放量需谨慎

上周双焦期货大涨后又回落,焦煤期货上涨1924.5的高位后,受到各种因素影响开始回落,最终收于1850,涨幅为2.72%,连续两周收阳;焦炭期货于开盘后直冲高位,但周五大幅回调,上影线较长,最终收于2536,涨幅为4.34%;上周钢联口径数据显示五大材产量1100万吨,环比增加5万吨,表观消费1151万吨,环比上升48万吨,与去年同期相比下降29万吨。

焦炭方面,上周焦炭现货价格开始回落,首轮提降120元/吨已经陆续落地,部分焦化企业对本轮提降抵触情绪结论,博弈不断加码。随着环保组的陆续撤离,除部分地区仍受到限制外,其余地区基本均已正常生产。除部分焦化企业外,其余企业整体库存处于相对低位,且销售较好。但山东前段时间下达文件,若按照文件严格执行话,后期则对焦炭生产有20%-30%的影响,供应会再度紧张。目前钢厂开工整体处于高位,对焦炭需求较大,但由于近期钢厂库存略有充足,且即将进入传统淡季,因此钢厂近期接货意愿一般,打压焦炭价格情绪较重。港口方面,港口市场现货资源偏紧,库存继续去化,贸易商暂无低价出货意向,但受到目前集港价格倒挂明显,贸易商观望情绪浓厚,暂无进购意向,现港口准一级冶金焦主流现汇出库价2600-2650元/吨左右。

从供给端看,上周mysteel统计独立焦企全样本:剔除淘汰产能的利用率为88.82%,环比上周增0.45%;日均产量73.94,增1.12;247家钢厂样本:焦炭日产48.19,增0.48。剔除淘汰产能利用率89.82%,增1.50%;平均可用天数12.30天,增0.26天;230家独立焦企样本:剔除淘汰产能的利用率为89.80%,环比上周增0.61%。日均产量64.37,增1.04;100家独立焦企样本:产能利用率79.39%,周环比增1.13%;日均产量37.91,增0.54。

从消费端看,上周mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.86%,环比上周下降0.13%,同比去年下降10.16%;高炉炼铁产能利用率91.89%,环比增加0.48%,同比下降0.02%;钢厂盈利率86.15%,环比增加0.87%,同比下降6.93%;日均铁水产量244.59万吨,环比增加1.28万吨,同比下降0.05万吨。163家钢厂高炉开工率62.29%,环比下降0.14%,产能利用率74.43%,环比提高0.10%,剔除淘汰产能的利用率为81.03%,较去年同期降5.34%,钢厂盈利率76.69%,环比下降1.23%。

从库存端看,上周mysteel调研独立焦企全样本:焦炭库存52.60减5.80;230家独立焦化厂:焦炭库存57.39增11.7。100家独立焦企样本:焦炭库存27.07,增4.47。全国247家钢厂样本:焦炭库存776.33,增12.29,平均可用天数12.30天,增0.26天。110家钢厂样本:焦炭库存437.40,增11.81,平均可用天数13.48天,增0.38天。港口焦炭天津港17减2,连云港3减0.5,日照港67减9,青岛港135减5,总库存222减16.5。

焦煤方面,近期国内炼焦煤市场一直趋弱运行,一方面来自于下游压价的因素,一方面来源于保供预期的压力。主产地由于受到政策调控影响,严控煤矿超产,且山东地区下发通知非煤矿山安全生产整治延长至2021年底,焦煤整体供应依旧处于紧平衡状态。目前焦煤市场两极分化严重,优质资源仍供不应求,个别前期价格偏低的煤种有补涨现象,而其余煤矿因焦企有意降库,出货速度依然受阻,库存有不同程度累积,多以执行前期订单为主,煤企出货压力渐显,部分有下调现象。现陕西黄陵地区1/3焦煤下调30元至出厂价1230元/吨;乌海地区个别高灰低硫煤(a12、s0.8)上调50元至出厂价1470元,高灰中硫煤(a12、s1.8)上调30元至1200元/吨,高硫肥煤(a12、s2.4)上调30元至1090元/吨。

洗煤厂方面,截止到6月2日,mysteel统计全国110家洗煤厂样本:开工率71.59%较上期值增0.85%,综合开工率环比小幅上升;日均产量60.83万吨增0.31万吨;原煤库存246.87万吨增1.16万吨;精煤库存150.13万吨降0.01万吨。

从库存端看,上周mysteel统计独立焦企全样本:炼焦煤总库存1650.72,增14.43,平均可用天数16.79天,减0.10天;全国247家钢厂样本:炼焦煤库存1056.35,增2.31,平均可用天数16.48天,减0.13天;110家钢厂样本:炼焦煤库存802.15,减7.92,平均可用天数15.98天,减0.15天;230家独立焦企样本:炼焦煤总库存1417.42,增6.58,平均可用天数16.56天,减0.19天;100家独立焦企样本:炼焦煤总库存798.71,增5.75,平均可用天数15.84天,减0.12天;上周mysteel统计沿海港口进口焦煤库存:京唐港330减20,青岛港71减4,日照港62增2,连云港20减1,湛江港10增10,总库存493减13。

从消费端看,上周mysteel统计独立焦企全样本:剔除淘汰产能的利用率为剔除淘汰产能的利用率为88.82%,环比上周增0.45%。日均产量73.94,增1.12;247家钢厂样本:焦炭日产48.19,增0.48。剔除淘汰产能利用率89.82%,增1.50%;230家独立焦企样本:剔除淘汰产能的利用率为89.80%,环比上周增0.61%。日均产量64.37,增1.04;100家独立焦企样本:产能利用79.39%,周环比增1.13%。日均产量37.91,增0.54。

进口煤方面,中澳关系愈趋紧张,澳煤进口遥遥无望。蒙古地区因疫情因素导致通关车辆无法恢复以前水平,其中6月1日与3日均为0车。其他国家进口数量也不多,因此进口变价变量这块影响较小。

整体来看,目前钢材即将进入传统的淡季,且钢厂近期利润受限下打压焦炭意愿强烈。焦炭自身虽然开工有所上升,库存有所回升,但因后期政策等因素也使得焦炭开工会再度降低,整体后期焦炭处于偏强的局面。焦煤方面,受多重因素影响,预计后期会稳重趋弱运行,但因近期煤矿事故不断,以及安全生产月等因素影响,短期内焦煤供给依然偏紧。

策略:

焦炭方面:回调后买入看多

焦煤方面:趋势建议观望

跨品种:做多焦化利润

期现:无

期权:无

关注及风险点:消费强度是否能达到预期,宏观经济政策,煤炭进出口政策,工信部门的最新政策动态。


动力煤:安全事故又起,港口成交清淡

市场要闻及重要数据:

期货与现货指数:截止上周五夜盘,动力煤期货主力合约2109微跌,最终收盘于797,收跌0.3%。截至6月3日榆林5800大卡指数709元,周环比涨2元;鄂尔多斯5500大卡指数667元,周环比涨30元;大同5500大卡指数748元,周环比涨37元。港口指数:截至6月3日cci进口4700指数报96.5美元,周环比涨3美元,cci进口3800指数报73美元,周环比涨3美元。

港口:截止到6月4号,北方四港铁路日均调入量为137万吨(相比之前一统计周增加6万吨)。煤炭库存合计1384万吨(相比5月28日增加62万吨)。其中,秦皇岛港煤炭库存514万吨(相比5月28日增加27万吨),曹妃甸港煤炭库存464万吨(相比5月28日减少22万吨),京唐港煤炭库存159万吨(相比5月28日减少10万吨),黄骅港煤炭库存247万吨(相比5月28日增加67万吨)。

电厂:截止到6月3日,沿海八省重点电厂电煤库存2437万吨,相比之前一周增加58万吨。当日耗煤191万吨,耗煤量相较于上周有所减少,当日供煤量197万吨,供煤比之前也有所下降,可用天数为13天,相较于之前一周略增。

海运费:上周波罗的海干散货指数(bdi)一直处于下降状态,且跌幅有所扩大,6月4日报于2472,相比5月28日下跌124个点。

观点与逻辑:产地方面,上周坑口煤价整体较稳,月初煤矿基本恢复正常生产且供应较为稳定,产地的拉煤车依旧排队较多,电厂补库需求仍在。截止6月5日,河南鹤煤六矿以及黑龙江某矿陆续发生矿难,造成人员伤亡与失联,产地的安全生产问题仍是目前重中之重。港口方面,港口整体库存微增,部分港口库存仍处于低位,贸易商出货意愿增强,但随着海运费不断下跌,加之政府控价频繁,港口观望情绪较浓,成交较为清淡。进口煤方面,整体进口煤市场依旧处于稳定状态,叠加需求增加,价格支撑较强,难以短时间实现下跌。需求方面,从前面数据我们可以看到电厂日耗处于高位,而库存依旧较低运行,很难保证后期用电需求,广东、云南等地已经开始拉闸限电等措施,表明后期需求依然很大,补库意愿很强烈。综合来看,后期电厂需求很大,非电煤方面,虽然近期受到一定抑制,但整体用煤企业煤炭库存较低,后期补库意愿也强烈。只是近期政策因素影响下使得期货与现货均难以出现较高涨幅,随着安全事故问题的出现,管控力度或增强,供应短时间或难呈现增幅。在政策控价仍频繁的阶段,我们建议趋势者观望。

策略:

单边:日内操作为主

期权:单边可轻仓买入看多期权,手头有现货企业可买入看跌期权来对冲政策风险下带来的煤价下跌。

风险:重点关注国家政策变动尤其是保供政策,雨季到来水电的替代,电厂采购力度放缓,煤矿安全检查放松,资金情绪波动,港口的再度累库。


玻璃纯碱:烈日炎炎,玻璃能否冲破淡季

纯碱方面,上周期货冲高回落,周内上涨70元/吨,收盘2243元/吨,盘中碰最高价2320元/吨,未过前期2329元/吨高点。现货市场月初调价,轻质涨30-50元/吨不等,重质涨50-100元/吨,调价后重质碱受刚需支撑,贸易商成交相对稳定,对价格接受程度强于轻质,轻质纯碱调价后成交一般,个别地区略有回落。对后市保持谨慎乐观态度。隆众的数据显示,开工下降主要是装置检修影响,产量有所下降0.48至56.29万吨,下周重庆湘渝有计划检修,月底江苏昆山有计划检修,个别企业后续有检修计划。纯碱整体开工率环比下降1.16%至80.49%,样本企业厂内库存持续去化,环比减少7.66至72.10万吨,降幅9.60%。利润方面,据协会统计,联产利润在800左右,氨碱利润在400附近。需求端来看,下游厂家纯碱库存较为稳定,订单支撑之下,按需采购为主。综合来看,纯碱生产端处于下降趋势且后期仍有下降预期,同时消费端,光伏投产预期向好。故纯碱后期处于供给有减量,需求有增量状态。短期纯碱易涨难跌,但也要警惕受纯碱受玻璃降价影响向下波动影响以及纯碱高升水所带的升水修复问题。

玻璃方面,上周玻璃期货震荡为主,主力合约09收盘2683元/吨,较之前收盘涨65元/吨,09合约周减产5.5万手。现货方面,整体涨幅明显放缓,华北、华东、西南三地价格上涨1%以上,其余几个均稳。截止上周五全国浮法玻璃成交均价2808元/吨,其中沙河地区现货价格出现松动,成交价格较为灵活,仅临近周末价格小幅上移,华南区域价格先降后涨,广东市场近期企业受限电、疫情、暴雨等间接影响,出货受限。华中原片市场交投情绪一般,整体库存略有上涨,观望情绪较浓,近期价格维稳为主。根据隆众资讯统计,供给端国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计291条(5758.05万吨/ 年),其中在产256条,冷修停产35条,浮法产业企业开工率为87.97%,产能利用率为88.77%。库存上,上周样本企业库存小幅累库,厂内总库存1515.12万重箱,环比上涨7.78%,库存天数7.47天。综合来看,受玻璃需求季节性转弱和库存拐头因素影响,预计玻璃短期震荡偏弱运行,长期来看,玻璃库存仍处于较低状态且供需预计依旧有缺口,故长期逻辑看好不变。

策略: 

纯碱方面,短期震荡偏强,关注生产装置、库存变化及下游生产情况 

玻璃方面,短期震荡偏弱,长线看涨,关注下游补库及生产线的变动情况

风险:海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期


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