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上海中期期货——早盘策略20210611-博天堂备用网址

2021年6月11日 09:26

2021年6月11日 09:26

宏观

宏观:今日关注美国6月密歇根大学消费者信心指数初值


隔夜美元指数小幅回落,国际大宗商品多数飘红,欧美股市涨跌不一。国际方面行长拉加德上调今明两年欧元区gdp和cpi预期,承认下半年通胀“暂时”上行但明年起回落。欧央行未来三个月会加快pepp购债速度,否则担心影响复苏,“尽管退出紧急抗疫购债计划的讨论将适时进行,现在还为时过早”。 美国5月未季调cpi年率录得5%,创2008年8月来新高;未季调核心cpi年率录得3.8%,创1992年以来新高。国内方面2021年5月社会融资规模增量为1.92万亿元,此前机构预测约为2.001万亿元,比上年同期减少1.27万亿元,降幅近40%,较2019年同期增长2081亿元,前值为1.85万亿元。央行行长易纲在第十三届陆家嘴论坛上表示,我国今年的cpi的走势前低后高,预测全年的cpi的平均涨幅将在2%以下。目前国内利率水平虽比主要发达经济体高一些,但在发展中国家和新兴经济体中仍相对较低,总体保持在适宜的水平,有利于各市场的稳定健康发展。今日关注美国6月密歇根大学消费者信心指数初值。


金融衍生品

股指:多单轻仓持有(持多)


昨日三组期指主力合约弱势震荡回升,小幅上涨。现货方面,上证围绕3600运行。2*ih/ic2106比值回落至1.0678。4月公布经济数据整体表现较好,且金融数据也大幅好于前值,显示国内经济呈现全面恢复状态,各类市场主体经营活动趋于活跃。资金方面,资金面宽松,shibor全线下行。隔夜品种下行29.6bp报1.892%,7天期下行12.5bp报2.146%,14天期下行5.3bp报2.269%,1个月期下行0.5bp报2.381%。北向资金今日流入68.2亿元。从技术面来看,三组加权指数均处于20日均线上方,建议可多单持有。期权方面,因近期市场风险较大,建议做多波动率加大策略。


金属

贵金属:暂时观望  


隔夜国际金价呈v型走势,现运行于1898美元/盎司,金银比价67.88。数据显示,美国5月cpi数据继续维持上涨势头。其中5月整体cpi同比大涨5%,超预期的4.7%,增速创2008年8月以来最高。近期美国的经济数据释放的信号喜忧参半,制造业继续向好,通胀水平继续攀升,而就业和消费则表现暗淡,这意味着美联储短期难以退出宽松。此外,美国股市出现大幅调整,比特币剧烈波动,巴以冲突,印度疫情等也吸引资金流向避险资产。值得关注的是,新兴市场中巴西、土耳其和俄罗斯率先加息,发达国家央行也采取行动,比如加拿大央行开始减码资产收购,挪威央行暗示将在今年晚些时候加息,而美联储仍维持低利率。截止6/10,spdr黄金etf持仓1044.61吨,前值1043.16吨,slv白银etf持仓17953.80吨,持平。操作上,关注全球疫情发展及货币政策变化,建议暂时观望。


铜及国际铜:暂时观望

夜盘沪铜主力合约收跌,美元指数小幅反弹,伦铜运行于9890美元/吨。库存方面,截止6/9,lme铜库存129675吨( 2475),上期所库存201711吨(-6110),上期所仓单128941吨(-3951)。供应方面,本月铜精矿现货加工费重心上移,南美政局及罢工风险仍存,但铜矿新建项目陆续投产,供应紧张情况已经明显缓和。国内冶炼厂精铜产量继续攀升,二季度集中检修有望减轻精铜的供应压力。需求方面,下游铜材开工率旺季不及预期,目前广东限电情况有所好转,铜下游企业影响减弱。从国内4月经济数据来看,内需消费偏弱,汽车、家电环比有所回落,出口和地产仍是支撑经济的主要原因,而今年国网计划投资额不容乐观,电网基建难有亮眼表现。库存方面,现阶段海外去库进程较为顺畅,国内去库情况不佳。 整体来看,近期宏观环境对铜价的驱动弱化,基本面供需错配矛盾也有所修复,铜价恐易跌难涨。期权方面,建议卖出跨式期权组合。

镍:暂时观望

夜盘沪镍主力合约收涨,美元指数反弹,伦镍18200美元/吨附近运行。乘联会数据显示,5月新能源乘用车批发销量达到19.6万辆,环比4月增长6.7%,同比增长174.2%,呈现强势增长的良好态势。5月新能源乘用车零售销量达到18.5万辆,同比增长177.2%,环比4月增长17.4%。库存方面,截止6/9,lme库存241260吨(-132),上期所仓单8171吨( 150),上期所仓单6801吨(-67)。基本面来看,供应方面,镍铁市场供应偏紧,镍铁厂挺价心态较重,菲律宾雨季结束后矿山出货量明显增加,在镍铁上涨带动下镍矿价格企稳。印尼镍铁产能投放节奏较快,远期供应过剩压力存在。库存方面,国内精炼镍库存续降至历史低点,市场对二季度俄镍供应担忧发酵,海外库存仍小幅增加。需求方面,不锈钢目前供需两旺,社库暂时没有累库迹象,后续关注广东限电对下游消费的影响;新能源汽车产销边际有所回落,而硫酸镍产能释放,近期价格有所上调。整体上看,预计短期镍价偏强运行,但远期供应预期制约镍价上涨空间,中期运行中枢有下移风险,同时,关注美元走势。


铝:暂时观望

夜盘沪铝主力合约小幅收涨,美元指数反弹,伦铝现运行于2450美元/吨。云南发布通知,将逐步增加冶炼行业用电负荷。此外,环保督察组近日进驻贵州,贵州某电解铝厂排放超标,拟减产10万吨产能,从6月20日开始逐渐停槽,并于6月30日前完成。产业上,06月10日,国内电解铝社会库存90.80万吨,较前值减少1.8万吨。供应方面,目前中国电解铝供应压力在双碳政策和夏季用电高峰期影响下被延后,整体来看供应端释放仍较为有限。需求方面,当前需求端持续好转,二季度地方新增专项债加速发行,或将带动基建投资,房地产行业处于竣工周期,带动型材市场。后续持续关注各地工业限电及高温天气对铝下游加工企业的影响力度。库存方面,5 月铝锭社会库存延续降库,尽管政策面压力加大,但供应干扰持续,需求维持强劲,铝价仍有支撑。短线参与者,暂时观望为主;套期保值者,可以选择买入虚值看跌期权。

锌:暂且观望

隔夜锌价偏弱震荡,市场整体上震荡运行。国家发改委多次强调重视大宗商品价格,并要求想方设法做好大宗商品的保供稳价工作情绪面偏空。基本面来看,国内外锌矿供应持续恢复,区域加工费止跌回升,在冶炼利润逐步修复下,冶炼开工将略有提升。需求端受原料价格高位影响采购有限,市场表现低迷,社会库存因刚需驱动维持小幅去库状态。在宏观面支撑有限,供增需弱的格局下,后期锌价或存回落风险。整体上,锌基本面呈现略弱格局,建议暂且观望,关注宽幅震荡的区间参与机会,期权暂时观望。


铅:暂且观望

隔夜铅价偏弱震荡。库存方面,昨日lme铅库存10.61万吨(-1300),shfe仓单库存51725吨(151)。产业上,目前铅锭社会库存总计为67.9千吨,增加了3.1千吨。供应端,原生铅企业生产稳定,成品库存环比降低;再生铅企业生产亏损有所收窄,出货积极性开始增加。再生铅炼厂复工提产与环保检修并存,预计6月全国再生铅产量将延续增势,增幅逾2万吨至35.6万吨,供应压力依然较大。需求端,下游电动自行车铅酸蓄电池市场季节性淡季,下游蓄电池生产企业成品库存累增压力上升。大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业成品库存累增至15-25天,部分企业的生产基地开工率已经下调了10%-25%,汽车起动电池消费也表现趋弱。整体上,铅下游进入消费淡季,再生铅下方成本支撑,建议区间参与,保值者中长线选择参与逢高抛空的机会。

不锈钢:暂且观望

隔夜不锈钢期价偏强震荡,成交较好,持仓量上升。近期不锈钢成本端镍的价格受新能源需求增量影响价格走高,对不锈钢的价格形成支撑。从供应端来看,近期不锈钢无大规模新增产能计划,装置停产也不明显,整体运行较为平稳。从需求端来看,目前新冠疫苗大范围接种,消费回暖或将带动不锈钢的出口量。现货方面,304冷轧均价报16400元/吨,均价较上周五上涨750元/吨;304热轧均价报至16000元/吨。大厂切边报价均已经超过17000元/吨,报价区间17000-17200元/吨。操作上建议暂且观望。


铁矿石:观望为宜

钢厂减产预期的淡化使得市场对铁矿需求端出现改善预期,使得铁矿的价格表现强于成材端。不过成材供给边际宽松,而下游终端需求转淡,钢厂利润空间难有明显改善,当前的利润水平无法给予铁矿价格大幅上行的空间。当前日均铁水产量和高炉炼铁产能利用率也已恢复至绝对高位水平,短期进一步提升空间有限。另一方面,铁矿供给将逐步宽松,近期澳巴矿发运已显露出旺季特征,虽然本期发运量环比再度回落,但6月矿山冲财报预期较强,发运量的进一步提升是大概率事件。随着外矿到港量的改善,港口库存将再度累库,库存总量矛盾将得到缓解。而随着高品矿到港资源的增加,以及钢厂的采购逐步转向低品矿,铁矿品种间结构性矛盾也将得以缓解。盘面成材与铁矿短期分化后,后续走势将逐步趋同。铁矿由于短期矛盾不突出,较难形成趋势性走势,后续走势将跟随成材波动,超跌反弹结束后将逐步趋于盘整。昨日铁矿石主力2109合约震荡运行,期价上方依然承压1200一线,整体未能突破震荡格局,短期波动依然较大,观望为宜。

热卷:观望为宜

上周热轧产量小幅回升0.74万吨至337.78万吨,分区域来看,东北、华北和华东微增,华南和西南持稳,西北和华中微降。其中湖南因代表样本铁水减量,热卷随之减产;而江西因代表样本生产状态环比上周较有恢复,因而产量微增。库存方面,热卷厂库下滑而社库继续小幅回升,钢厂库存减少1.13万吨至97.91万吨,社会库存上升4.16万吨至256.08万吨。厂库上周环比微降,主要增幅区域在华东、华南、西北和西南,主要是近期入库节奏略有加快,出库稍慢,因此厂库增加;而东北、华北和华中因前期发货较慢,价格回升后钢厂加速完成前期订单,因此厂库下降。消费方面,热卷表观消费334.75万吨,基本与上周持平。综合来看,上周热卷基本面表现相对偏弱,总库存呈现连续累积,但是外需为卷板需求提供较强支撑,近期国内外价差再度走扩将支撑卷板价格,并且短期内国内终端下游仍有补库需求,因此预计价格保持宽幅震荡运行。昨日热卷主力2110合约偏强震荡,期价重回5400一线上方,整体表现维持区间整理,预计短期波动依然较大,观望为宜。


螺纹:观望为宜

供应方面,螺纹产量环比继续小幅回升,从数据上看,样本钢厂的螺纹产量为372.32万吨,环比增加1.28万吨。由于一些钢厂部分品种目前已经出现亏损,mysteel统计6月钢厂计划检修比例略有提升;从钢厂被动性倾向来看,目前虽然没有新的限产政策出台,但是6月开始会陆续执行“回头看”的相关计划。因此届时钢材供应会有所收缩,但是大面积减产预计不会发生。库存方面,螺纹的总库存环比继续去库35.83万吨至1042.37万吨,螺纹厂库库存与社会库存去库表现分化明显,厂库上周大幅减少22.11万吨至308.4万吨,社库去库速度放缓,回落13.72万吨至733.97万吨。上周螺纹表需回升,现实需求仍保持相对韧性,总库存延续去化,但是淡季期间需求将承压,6月中下旬建材面临季节性累库压力,且地产端的需求预期同样偏弱,因此钢价上方空间有限。由于钢价从前期高点大跌后,短期内终端有补库需求,且价格下方存在一定的成本支撑,因此预计钢价保持宽幅震荡运行。昨日螺纹钢主力2110合约震荡走强,盘中增仓上行,期价站上5100一线,预计短期波动依然较大,整体宽幅震荡运行为主,观望为宜。



能化

原油:多单持有(持多)

原油高位运行,布油站上70美元一线。opec 决定逐步增加产量,同时需求暂无利好,原油震荡为主。欧佩克及其减产同盟国批准了2021年5月、6月和7月产量调整水平,每次调整不超过每日50万桶,沙特逐步减少额外自愿减产数量。eia预计,2022年美国石油每日消费总量2042万桶,比2021年日均增加98万桶,增幅低于此前预估的每日100万桶。预计2022年美国石油日产量1186万桶,比2021年日均增加82万桶,低于此前预测的增加87万桶。预计2022年全球原油日均需求增加365万桶,而上次报告预计为增加383万桶。基本面而言,目前整体供需矛盾主要集中在需求端,当前需求将进入淡季,随着炼油厂大规模检修开始,炼厂开工率将会下降,原油库存预计将进一步增长。供应方面,当前opec 虽然仍在减产协议制约中。整体看,当前原油基本面逐步转好,库存回落,但需求仍有一定不确定性,中期偏多思路。


pta:观望为宜

ta主力合约2109围绕4650一线运行,整体仍然偏弱。年初有两套pta装置投产,pta继续延续累库状态,受此影响,pta价格仍然将偏弱运行,聚酯终端受需求淡季影响,进入累库阶段。目前下游开工负荷暂未全面开启,终端反馈暂不积极,库存压力比较高,需求情况有待观察。从上游原料端来看,px加工差尚可,但px新装置投产仍然需要时间,供应新增预期逐步加强。由于pta供应量有所增加,及px方面均有新产能的释放,供应将逐步严重,需求重启,但后续上行乏力,暂时观望为宜。

pvc:观望为宜

pvc主力合约2109回升8850运行。供应端看,当前pvc生产利润高位,推动pvc企业积极生产,对后期供应有一定增加预期,另一方面,下半年pvc仍有一定投产预期,供应端较为充足,进口方面由于进口利润打开,短期进口仍将延续;库存方面,社会库存仍然处于五年低位,节前备货积极性较弱;需求方面,需求端暂无预期外利好支撑,终端未积极备货,对后市看涨心态较弱。虽然当前出口套利窗口打开,但总体刚需无其他利好支撑。需求走弱将制约期价上行。等待基本面进一步变化,暂时观望。

沥青:中线仍具做多价值(持多)

沥青主力合约2109围绕3100一线运行,中期仍具做多价值,多单继续持有,我们认为后续需求仍然可期。2021年5月14日,财政部、海关总署、税务总局发布公告,自2021年6月12日起,对部分成品油视同石脑油或燃料油征收进口环节消费税。公告主要涉及3个品种,分别是混合芳烃、轻循环油和稀释沥青。目前盘面基本反映了该公告的影响,继续大幅上行空间有限,不宜继续追涨。据百川统计国内沥青市场价格指数上涨。上周沥青价格普涨,涨幅在25-150元/吨。周一,中石化主力炼厂沥青价格普涨100元/吨,其余炼厂跟涨,带动国内沥青主流成交价格上涨。目前整体刚需回暖缓慢,南方地区终端需求小幅释放,且资源供应量仍紧俏,带动大部分炼厂及贸易商平稳出货,北方地区需求释放不及预期,炼厂多执行前期合同,整体库存中位水平,短期将支撑价格稳定。整体基本面看,沥青基本面仍然向好,炼厂保持库存中低位,下游接货心态好转,需求逐步恢复,中期沥青仍具做多价值。


燃油及低硫燃油:观望

隔夜燃料油主力合约期价震荡上行。现货方面,6月9日新加坡高硫380燃料油价格为397.2美元/吨。供应方面,随着常规检修以及前期意外关停装置的回归,叠加疫情缓和以及疫苗接种展开带动消费恢复,炼厂开工率逐步回升。需求方面,当前船燃端消费表现较为稳固,在海运市场活跃的背景下,船用油需求或持续受复苏周期提振。此外,随着气温升高以及疫情控制后生产活动的恢复,中东、南亚等地发电厂采购需求有进一步增长的空间。库存方面,新加坡燃料油库存录得2559.4万桶,环比前一周增加271.9万桶,涨幅11.9%。低硫方面,主力合约期价偏强运行。现货方面,新加坡vlsfo价格为519.65美元/吨。在海运市场消费的支撑下,低硫燃油需求持稳;但仍需关注全球疫情发展情况。操作上,高低硫合约暂时观望。


尿素:偏多看待

昨日尿素主力合约期价大幅走弱。下游抵触高价情绪渐强,部分复合肥企业库存偏高、且高氮肥生产进入尾声。现货方面,6月10日山东地区小颗粒尿素报价为2720元/吨。供应方面,由于检修装置增多以及故障检修不断,日产量明显走低,近期下降至15.5万吨以内。国内企业库存量走低至5万吨以内,预收待发量较上周小幅走高4.81%。需求方面,目前南方、东北以及西北区域农业用肥进行中,需求正值旺季,但南方开始逐步减弱。工业需求方面,复合肥开工率持续走低,对于用量减少,板材厂按需采购。整体来看,供需结构继续紧张,叠加农业用肥及备肥出货,建议偏多看待。


天胶及20号胶:偏空看待

隔夜天胶主力合约期价震荡下行。现货方面,6月10日上海scrwf报价为12550元/吨。供应方面,虽然东南亚产区公共卫生事件的反复导致市场对于新胶释放节奏存在一定担忧,但新胶供应增长预期仍对价格形成压制。国内产区预计将于六月中下旬全面开割,目前整体放量尚未达到正常水平。需求方面,在出货和库存的双重压力下,厂家自主控产,整体开工有所下滑。此外,贸易环节继续补库意向较弱,短期内市场仍以积极消耗前期库存为主。而海外的再度封锁或对未来轮胎出口订单造成一定负面影响。整体来看,橡胶市场面临需求转弱带来的压力,建议偏空看待。20号胶方面,主力合约期价走弱。现货方面,6月9日青岛保税区str20价格为1690美元/吨。乘联会最新数据显示,5月第四周零售日均8.6万辆,同比增长8%,较2019年5月第四周增长16%,表现不强。操作上,暂时观望。


苯乙烯:轻仓试空

隔夜苯乙烯期价偏强震荡。欧美需求回升迹象让市场对能源需求前景乐观,这抵消了印度新冠肺炎病例激增及管控措施带来的担忧。虽然印度疫情打压市场信心,但市场对于石油需求复苏的前景依然乐观,此外美元汇率增强也提振市场气氛,wti涨至两年来最高,布伦特涨至3月份以来最高,加之纯苯目前供需偏紧,双重影响下苯乙烯上游纯苯的价格呈现上行趋势,为苯乙烯成本端带来支撑。从苯乙烯供应端来看,苯乙烯的开工负荷呈现小幅下降趋势,但苯乙烯目前处在供应压力之下,但随着开工负荷的回升,预计短期苯乙烯的供应量持续维持高位;需求端来看,目前下游需求稳定,下游eps、ps 开工平稳,abs 开工持续维持在高位。库存端来看,苯乙烯华东港口库存呈现下降趋势,供应量有小幅下降,下游平稳的情况下,我们预计短期内苯乙烯库存或将呈现维稳状态。操作上,建议轻仓试空。


纯碱:暂且观望

隔夜纯碱期价偏弱震荡。近期国内原盐市场平稳运行,现货市场来看,市场交投气氛温和。目前国内工业用海盐主流成交价格在200-250元/吨左右,均价水平225元/ 吨,短期国内原盐市场预计有上行趋势;供应端来看较为平稳,甘肃金昌碱胺源化工已经出产品,金山获嘉厂区计划月底出产品。二季度是传统的生产淡季,气温高更适合检修。实联化工计划检修25天时间,6月份中盐昆山、华昌化工、海化老线、中盐红四方仍有检修计划,预计6月份国内纯碱厂家开工负荷维持在82%-83%之间;需求端来看,2021年是光伏玻璃扩产大年,预计到2021年年底光伏玻璃日熔量增加3万吨左右,光伏玻璃对重碱用量增加150万吨左右,同比增长94.1%。2020年上半年浮法玻璃产能基数低,2021年仍有部分浮法线有新点火及复产计划,预计2021年浮法玻璃产量提升4个百分点左右,对重碱用量提升4个百分点。重碱需求量也会出现明显增长,预计2021年国内重碱需求量将增加3.97%;库存端来看,在供应端开工负荷平稳,需求端向好的情况下,纯碱库存或将呈现去库状态,库存的下降带动纯碱价格出现回升趋势。操作上建议暂且观望。

短纤:区间思路

隔夜短纤期价偏弱震荡,从短纤成本端来看,短纤的上游主要是pta和乙二醇,从pta来看,国际能源机构在周三公布的《石油市场月度报告》中表示,尽管以及疫苗接种将在今年晚些时候提振需求,但油价不太可能出现戏剧性的持续上涨,预计pta市场价格震荡运行。从乙二醇来看,受天气影响,近期乙二醇到港量减少,港口库存出现去库趋势。短期来看预计乙二醇6月份价格将弱势整理。供应端短纤装置的平均开工率出现小幅上涨,春节期间部分厂家降负荷生产等逐渐恢复产能。需求端来看,双十一结束后,短纤下游需求表现维持在较为稳定的趋势。库存端来看,目前短纤库存处于相对低位,在目前短纤供应量低位,需求端弱稳的形势下,短纤的库存或将出现平稳运行趋势。操作上建议区间思路为宜。

乙二醇:价格重心或逐渐回落

乙二醇期货主力合约隔夜偏弱震荡运行,成交良好,持仓下降3870手至228583手。现货市场方面,五一假期过后在大宗商品价格反弹情绪推涨、生产装置集中检修以及煤炭价格大幅拉涨使得成本端支撑效果提升等因素下,期价迎来一波反弹走势。随后政府在国常会中表示要稳定大宗商品价格、合理增加煤炭供应,因此煤炭价格高位承压回落调整,对期价支撑效果转弱,市场逐渐转向基本面供需逻辑,价格同步出现回落走势。虽然短期在开工率下滑以及进口缩量等因素作用下港口库存整体呈现去库化,且库存结构保持良好并对盘面形成利好支撑。但我们预计接下来开工率将随着检修重启而有所恢复,在开工回升叠加新增产能装置投产影响下供应压力将逐渐显现。此外,需求端逐渐步入传统需求淡季,终端市场产销数据持续走弱,因此我们认为虽然在行业利润亏损后成本支撑作用将使得市场大概率不会出现一蹴而就下跌行情,但价格重心将逐渐回落,操作上建议逢高滚动抛空操作为主。

  甲醇:  逢高抛空   

甲醇期货主力合约隔夜偏弱震荡运行,成交方面表现良好,持仓下降112039手至995478手。基本面分析来看,前期在大宗商品多头情绪带动、煤炭价格持续拉涨使得甲醇估值不断提升、港口库存结构良好等因素影响下,价格呈现明显反弹走势。随着国常会召开政府表明增加煤炭供应态度后,煤炭价格呈现迅速回落调整,成本支撑作用减弱,且大宗商品抛售情绪拖累化工板块走势,加之甲醇供需存在转弱预期,价格高位下挫。而临近月末,市场传出伊朗地区装置受氧气管道问题影响消息后,港口基差迅速走强,而随着进口成本提升港口出现6月下旬纸货惜售现象,价格获得支撑反弹。短期来看,伊朗装置不确定性有被进一步炒作可能,且随着进口成本提升预估6月份港口进口量有下降可能,此外配合着港口库存结构良好状态,价格走势偏强。但7月份甲醇制烯烃装置检修相对集中,且供应正逐渐恢复,中长期供需依旧存在转弱预期。因此,价格后市仍大概率呈现先扬后抑走势,谨慎投资者可重点关注逢高抛空策略。

玻璃:市场小幅累库但供需良好,逢低试多 

隔夜期价窄幅震荡偏强运行,成交良好,持仓增加16508手至498706手。现货市场方面,近期玻璃库存结束连续去库态势,呈现累库现象。主要原因在于近期黑色板块近期抛售情绪有所升温,下游对高价抵触情绪升温,加之在长江流域即将进入梅雨季节的预期下玻璃储存难度加大导致贸易商采购情绪一般,订单多以刚需为主。近期伏法玻璃价格遭受重创,主要原因在于其限产解除,随着供应的逐渐增加,其对超白浮法玻璃的挤出效应提升,进而对建筑用玻璃供应有所压力。但整体来看,我们认为当前玻璃市场供需逻辑依旧维持良好,库存结构处于相对健康状态,需求特别是地产需求方面存在增量预期。此外,玻璃市场整体供应量增幅有限,玻璃供应弹性偏低状态持续利好基本面市场。前期期价经历过较大幅度调整,利润及基差有所修复,操作上建议投资者逢低谨慎试多。 

塑料:塑料期货整体震荡运行,建议空单减仓以及正套持有(9-1正套)

夜盘塑料期货l2109合小幅反弹,但反弹力度较弱。短期塑料期货将震荡运行,其原因一方面是上游石化库存下降缓解,短期石化企业降库存压力较大;另一方面下游企业本周逢低补库,但周五补库将结束,端午节放假三天上游石化企业库存将累积。昨日神华煤化工lldpe成交率下降,现货竞拍成交率仅23%。4月底至5月份投产的华泰盛富、海国龙油pe新装置稳定生产释放产量,6月份仍有浙江石化等新产能计划投产,连云港石化以及上海石化等检修装置10日已经重启。需求方面,农膜需求进入淡季,其它行业下游需求变动不大。整体来看,这两日塑料期货受原油反弹提振小幅上涨,但塑料供需面较弱,塑料期货将维持弱势震荡。华北地区lldpe报价7600元/吨,基差-15元/吨。操作建议方面,单边建议空单维持逢低减仓,套利建议9-1正套继续持有。

聚丙烯:pp期货震荡运行,建议空单减仓以及正套持有(9-1正套)

夜盘pp期货pp2109合约小幅反弹,从技术上看,短线存企稳迹象,因此短线空单可逢低减仓。不过昨日华南地区石化企业下调pp出厂价100元/吨。神华拉丝pp网上竞拍成交率52%,成交率下降。从供需来看,4月份底投产的新装置宁波福基二期以及天津石化等装置平稳运行, pp供应充裕;本周pp粉料装置卫星石化装置恢复,日照广信装置恢复开车,pp粉料供应亦增加。需求方面,塑编行业开工率维持53%附近,其它行业受限电、环保等因素影响开工率下降。因此pp下游需求偏弱,pp期货上涨动力不足,但因上游原油持续上涨,pp期货下跌趋势有所缓和,整体震荡运行。华东拉丝pp8350元/吨,基差170元/吨。操作建议方面,建议空单逢低减仓或滚动操作;套利者建议9-1正套继续持有。

lpg:lpg期货高位震荡,建议持震荡思路参与

夜盘lpg期货pg2108合约继续反弹。上游原油反弹对lpg期货形成提振,另外市场关注沙特装船进度,不过lpg供需变动不大,6月上旬lpg进口量相对5月上旬降幅不大,后期关注6月中旬和下旬lpg到船情况。6月9日7月cp预估价上涨较多,但进口成本低于pg2107期货合约,因此pg2107期货合约不建议继续追多。国产lpg方面,大部分检修炼厂计划6月份底之前重启,正和石化、中海外等炼厂已经检修结束,上海石化等亦计划重启,后期lpg供应将逐渐回升供应。需求方面,随着气温回升,lpg在民用领域需求偏弱,工业气方面,烷基化油北方需求较好,但南方需求较弱,导致工业气北方上涨,但南方涨幅不大。此外,市场近期关注广东餐饮行业需求以及炼厂出库是否受疫情影响,短期来看需求和出库进度受到一定影响。综合来看,近期lpg供需面多空因素并存,lpg期货将高位震荡运行。昨日华南地区民用气现货报价4000-4150元/吨左右,基差近期亦震荡运行。操作建议方面,lpg期货建议持震荡思路参与,短线可逢反弹空单参与,注意及时止盈止损。

动力煤:轻仓短多

隔夜动力煤期货主力(zc109合约)震荡偏强运行,成交尚可,持仓量减。现货市场近期行情企稳回升,成交好转。秦港5500大卡动力煤平仓价930元/吨(0),期现基差126.6元/吨;主要港口煤炭库存5833.44万吨(-8.3),秦港煤炭疏港量45.9万吨(-5.6)。综合来看,动力煤市场经历强调控预期后很快回归基本面,目前坑口、港口行情均呈现上行走势。上游方面,近期主产区煤矿受安全事故频发影响,产能释放情况可能并不理想。不过月初内蒙古煤管票陆续发放,上月底因票不足限产或停产的煤矿大多恢复生产,露天矿车等煤现象频繁,煤市销售整体较为乐观。港口方面,近日受产地煤价上涨及后市预期向好影响,下游询货增多,贸易商低价出售市场煤意愿偏弱,煤炭货盘释放加快,环渤海港口调入调出船舶增多,港口报价提振,但下游终端询货市场煤意愿不高,仍以大矿长协调运为主。下游方面,当前全国范围内气温普遍回升,日耗或有较大增长空间。我们认为,虽然监管顶层高度重视大宗商品价格大幅上涨的问题,但相关政策可能仅仅影响短期绝对价格而不影响市场供需关系和价格运行趋势,预计后市将继续震荡调整,重点关注供应端的产业调控政策,建议投资者轻仓短多。

焦煤:轻仓短多

隔夜焦煤期货主力(jm2109合约)小幅上行,成交良好,持仓量略增。现货市场近期行情弱稳,成交较好。京唐港低硫主焦煤平仓价1850元/吨(0),期现基差-21元/吨;炼焦煤总库存2205.64万吨(-20);100家独立焦企库存可用15.84天(-0.1)。综合来看,由于焦炭市场连续提涨已暂告一段落,焦煤市场预期转差,近期下游焦企主动去库打压煤价,主产地炼焦煤价格稳中有降。供应方面,山西部分区域安保督察影响,产地供应持续收紧,此外,近期受近期煤矿安全生产形势严峻的影响,产地部分中高风险煤矿暂时停、限产,供应偏紧总体供应有实质性缩减。下游焦企适当签单,煤矿出货略有好转,产地部分煤矿竞拍成交价格再度回涨。进口蒙煤方面,蒙古国疫情形势严峻,近期查干哈达中转地持续有新增确诊病例,影响中转地装车,暂对通关影响有限。我们认为,在总供应量减少的背景下,下游市场乐观情绪较重,终端采购积极性相对较强。因此,即便因焦企限产导致焦煤实际需求回落,焦煤市场亦不见得出现供需关系转向宽松的局面,预计后市将稳中偏强运行,重点关注国内炼焦原煤生产情况,建议投资者轻仓短多。

焦炭:多单持有

隔夜焦炭期货主力(j2109合约)小幅拉涨,成交良好,持仓量减。现货市场近期行情弱稳,成交良好。天津港准一级冶金焦平仓价2870元/吨(0),期现基差246元/吨;焦炭总库存686.47万吨(-0.2);焦炉综合产能利用率79.39%(1.13)、全国钢厂高炉产能利用率74.43%(0.1)。综合来看,受地方调控政策的影响,近期焦炭市场利好不断。其中,山东以煤定产以及山西汾阳环保限产对市场情绪的提振作用明显,市场普遍认为供应端或将再度收紧。供应端,主产区个别企业仍在限产,多数维持满负荷生产状态,吨焦利润相对丰厚的背景下,焦企出货积极,焦炭库存多维持低位或无库存状态,目前市场心态积极向好。下游方面,钢厂方面基于自身库存逐步回升叠加成材消费淡季影响,仍有提降预期,短期市场将处于焦灼博弈阶段。目前焦炭市场供需强度分化,不排除后续供应再次紧张的情况发生。考虑到政府价格调控预期下行情已有大幅回调,待市场冷静后将回归基本面,预计后市将震荡调整,重点关注区域性焦化产能调控政策,建议投资者多单持有。


农产品

生猪:观望为宜


昨日生猪期货震荡走弱,生猪主力合约收于19935元/吨。现货方面,全国外三元出栏生猪均价为14.81元/公斤,较前日下跌0.28元/公斤,各地市场全线走跌。目前散户出栏积极性较高,市场供应较为充足。需求端来看,下游仍无明显利好支撑。短期来看消费疲软,现货或仍将稳中偏弱为主。中长期来看,春节前因非瘟疫情及仔猪腹泻带来的对生猪产能的影响,或使6至8月供应出现阶段性断档。但由于前期滋生大量的二次育肥,后期可能出现缺猪不缺肉的现象,猪价反弹高度或受限制。从产能恢复方面,全国能繁母猪存栏量环比连续上升,各地复产状况良好、新建产能扩张规模较大,国内生猪产能恢复进程持续。盘面上来看,现货短期仍将维持弱势使盘面持续承压;而消息面发改委印发猪肉储备调节机制预案则对市场有所提振,操作上建议暂时观望为宜,建议持续关注现货走势。

棉花及棉纱:偏多思路

隔夜郑棉主力震荡偏强运行,收于16035元/吨。国际方面,usda 6月棉花供需报告中对2021/22年度美棉花出口预测增加,美棉出口增调10万包,上调0.68%达到1480万包。而2021/22年度6月供需报告预测中美棉的产量与国内消费与上月持平,而初期库存调减,出口调增,最终期末库存调减至290万包,美棉6月库消比为16.76%较上月少了1.26个百分点。2021/22美陆地棉农场均价为75美分/磅,高于2020/21年度价格67美分/磅。全球棉花方面,2021/22年度全球棉花产量较5月调减57万包下调约0.48%,其中中国下调产量;全球进口量、出口量均上调108万包;而新年度全球棉花消费量6月上调106万包较上月调增约0.87%,其中中国、孟加拉国和土耳其上调消费量。2021/22年度 6月供需报告预测中全球棉花期末库存较上月调减169万包,下调幅度约1.86%;全球库销比由5月的54.49%下降至52.8%,报告对市场整体中性偏多。国内方面,5月25日国家发展改革委出台《关于“十四五”时期深化价格机制改革行动方案的通知》中明确要加强和改进价格调控会议要求要跟踪分析国内外形势和市场变化,做好市场调节应对大宗商品价格过快上涨及其影响。操作上建议投资者偏多思路,继续关注产区天气情况。

白糖:区间操作为主

隔夜郑糖主力价格震荡偏强运行,收于5525元/吨。国际方面,上周原糖期货上涨,ice原糖期货周三上涨,受巴西干旱天气支撑,主力07合约收于17.68美分/磅。纽糖07在16美元/磅一线支撑较强,主要由于巴西中南部主产区产量前景引发担忧,巴西近期天气较为干燥破坏甘蔗生长。最近海南自贸区原糖进口放宽消息扰动,但是目前海南进口政策尚不明确,进口糖在出自贸区可能需要补许可证及补税,因此新政或将对进口影响较小,对糖价不宜过分看空。另外我国1-2月食糖进口同比往年大幅增加,以榨季来计算进口已达355万吨,现阶段国内库存远高于往年同期。当前白糖需求处于供强需弱阶段,国产糖销售偏慢,库存压力是最大利空。截至2月底全国范围工业库存增量81.6万吨,广西第三方库存增量70万吨,库存压力尚需消化,但内蒙、新疆已收榨,广西本月底逐渐大量收榨,企业资金最紧张时刻即将过去,而贸易商库存薄弱,价格存成本支撑。5月白糖即将迎来国内消费旺季,现货交易或将有所恢复,但由于国内食糖库存处于历年以来高位,食糖基本面压力依然较大。短期淀粉糖成本高位稳定,但终端需求一般,销货不畅下,成交价格可谈,预计短期淀粉糖价格主流稳定,果葡糖浆随着旺季到来,后期价格或将偏强预期,但其他产品走货表现一般。预计白糖现货价格整体小幅上调,市场糖源供应充足,下游食品行业采购需求表现一般,现货价参考区间5400-5600元/吨,操作上建议投资者短线区间操作为宜,关注5月广西和云南的销售数据公布。


鸡蛋:短线日内交易为主

昨日鸡蛋主力合约震荡偏强走势,收于4782元/500kg。6月10日主产区鸡蛋均价4.20元/斤,全国鸡蛋价格多数维稳,产区库存不多,下游对于高价货源较为抵触。截止4月30日鸡蛋存栏逐渐减少,存栏量11.83亿元同比下降,环比减少1.33%,高峰产蛋率增至92.13%,5月新开产蛋鸡依然不多。近期随着鸡蛋价格持续上涨,而饲料成本持续处于高位,养殖户养殖利润扭亏为盈,但整体盈利较少养殖端挺价意愿开始明显。下游市场高价难销,贸易商在产区采购积极性一般,行情稍显弱势,预计短期鸡蛋价格或将开始稳弱运行。淘汰鸡方面,6月10日全国均价鸡蛋价格5.34元/斤,老鸡出栏量有限,市场需求表现平平,下游多按需采购。总的来说,短期鸡蛋货源供应相对稳定,局部地区尚有余货,市场整体需求表现一般,下游采购心态较为谨慎。当前养殖户淘鸡积极性偏低,老鸡出栏较少,屠宰场开工率不高。临近端午节终端需求略有好转,预计短期蛋价震荡偏强运行,建议短线日内交易为主。


玉米及玉米淀粉:区间参与   

隔夜玉米主力合约偏强震荡,收于2731元/吨。usda6月玉米供需报告中对2020/21年度美玉米期末库存下调至11.07亿蒲式耳,较5月预测的12.57亿蒲式耳下降了1.5亿蒲式耳,2020/21年度美玉米的库消比下降1.08个百分点至7.37%。因旧作库存下调,2021/22年度新季美玉米期末库存也下调至13.57亿蒲式耳,新季美玉米库消比较上月预测下降1.02%至9.19%。全球方面,报告下调2021/22年度全球玉米总消费量至118104万吨,2021/22年度全球玉米产量、出口量则与上月持平,期初库存调减,最终新季全球玉米期末库存下调0.98%至2.89亿吨;全球玉米库消比由5月报告的24.75%下降至24.50%,报告对市场中性偏多。国内方面,全国玉米现货价格稳中趋弱,黑龙江主流收购价在2610-2660元/吨,吉林主流收购价在2690-2760元/吨;山东地区深加工企业主流报价2870-2910元/吨;港口地区玉米价格平稳,辽宁锦州港口收购价2820-2840元/吨,广东港口玉米主流价格在2950-2970元/吨之间。目前基层余粮已基本出清,部分贸易商受政策调控压力心态转弱,市场供应较为充足。同时随着新季小麦陆续上市,贸易商有腾库需求,出货积极性增强,市场供应有所增加。新作方面,受玉米种植利润扩大刺激玉米种植面积预计扩大。目前产区土地墒情较好,播种环节正常,未来需持续关注气候对玉米生长的影响。同时种植成本的提升也对玉米价格形成支撑。需求端,深加工需求仍存,但目前深加工企业库存维持在较高水平,主要以消耗库存为主。下游企业收购较为顺畅,主动提价意愿不强,整体深加工需求对价格的支撑较弱。饲料养殖端来看,短期小麦替代优势仍存,对玉米的饲用需求造成一定冲击。当前玉米下游消费较为疲软,短期国内玉米价格缺乏上涨动力。但在成本支撑下玉米下方有较强支撑,短期玉米或以宽幅震荡为主,操作上建议区间参与为宜。

大豆:暂且观望 

国产大豆方面,国产大豆优质货源偏少,农户大豆库存基本出清,大豆流通量较为紧张。国内大豆种植开启,2021/22年度国内增玉米稳大豆政策使得农户倾向于播种玉米,国粮中心6月报告显示大豆种植面积为920.0万公顷,较上年减少6.9%,玉米种植面积4290.0万公顷较上年增加4.0%,需关注大豆播种面积落地情况。进口大豆方面,5月份之后进口大豆到港量大幅增加,预计后期供应紧张局面将得到缓解。操作上建议暂且观望

豆粕:多单滚动操作  

6月大豆供需报告中,usda下调2020/21年度美豆压榨量41万吨至5919万吨,期末库存随之上调41万吨至366万吨,库存消费比升至2.95%。全球大豆方面,usda上调2020/21年度全球大豆产量112万吨至3.64亿吨,其中巴西大豆产量上调100万吨,全球大豆压榨量下调34万吨至3.22亿吨,全球大豆期末库存上调145万吨至8800万吨,报告偏空。2021/22年度美豆播种进度较快,截至6月6日当周,美豆播种率为90%,去年同期为84%,五年均值为79%,优良率为67%,去年同期为72%,市场预期6月末usda将种植面积报告将对3月末意向报告作出修正,播种面积增加预期对美豆构成短期压力。但是未来两周美豆中西部产区降雨偏低,引发市场忧虑,后期美豆最大的不确定性因素仍在于生长期的天气状况,美豆在1400-1450美分/蒲区间具有较强支撑。国内方面,因5月份进口大豆到港压力增加,截至6月4日当周,大豆压榨量由上周207万吨下降至202万吨,整体压榨处于高位,豆粕库存随之增加,截至6月4日当周,豆粕库存为83.6万吨,环比增加22.94%,同比增加25.90%。生猪二次育肥增加,对近期豆粕需求形成支撑,同时天气转暖使得水产需求复苏,5月份豆粕需求呈现恢复增长。操作上建议多单滚动操作。豆粕期权方面,建议卖出宽跨式期权头寸。

菜籽类:暂且观望

菜粕方面,菜粕提货速度有所好转,但菜粕库存水平处于相对高位,同时颗粒粕供应较为充足。随着天气转暖,水产需求逐步增加,对后期菜粕消费提供支撑,操作上建议暂且观望。菜油方面,5、6月份进口菜油到港量增加,菜油需求表现疲弱,沿海菜油库存逐步累积,截至6月4日当周,华东华南地区菜油库存为31.51万吨,环比减少6.47%,同比增加81.93%。菜油依托10000元/吨维持高位震荡走势。操作上建议暂且观望。期权方面,建议卖出菜粕宽跨式期权头寸。

棕榈油:暂时观望  

6月10日mpob发布了5月份马来西亚棕榈油月度报告,5月份马棕产量为1571523吨,同比下降4.83%,环比上升2.84%,月度出口量为1265460吨,同比下降7.55%,环比下降6.01%,截至5月底,马棕库存为1568943吨,同比下降22.70%,环比上升1.49%。此前cimb/彭博/路透分别预估5月底马棕库存为162/163/164万吨,mpob所公布的马棕库存低于市场预期,报告偏多。6月上旬马棕出口进度偏慢,船运机构amspec数据显示,6月1-10日马棕出口较上月同期下降14.3%,市场等待印尼出口费下调决定落地,采购观望情绪较强。总体来看,棕榈油库存恢复偏慢,油脂仍有可能面临高位反复震荡。国内方面,本周棕榈油到港下降,棕榈油库存止升转降,截至6月4日当周,国内棕榈油库存为42.87万吨,环比减少4.29%。近期国内棕榈油进口利润倒挂情况改善,近期新增6、7月份买船,后期棕榈油库存偏紧状态或有所改善。操作上暂且观望。 

 豆油:暂时观望   

6月大豆供需报告中,usda下调2020/21年度美豆压榨量41万吨至5919万吨,期末库存随之上调41万吨至366万吨,库存消费比升至2.95%。全球大豆方面,usda上调2020/21年度全球大豆产量112万吨至3.64亿吨,其中巴西大豆产量上调100万吨,全球大豆压榨量下调34万吨至3.22亿吨,全球大豆期末库存上调145万吨至8800万吨,报告偏空。未来两周美豆中西部产区降雨偏低,引发市场忧虑,美豆油再度走强。随着2020/21年度美豆库存逐步趋紧,美豆供应紧缺导致压榨量受到抑制,美豆油供应偏紧局面难以缓解,nopa数据显示,4月份美豆压榨量为436万吨,低于市场预期,豆油供应量降至17.02亿磅,环比下降3.9%,同比下降19.4%,库存水平处于近年低位。但近期美豆价格回调,成本端支撑有所减弱。另一方面,2021年以来阿根廷大豆压榨量持续走高,4月份阿根廷大豆压榨量达到421万吨,较去年同期增加54万吨,南美豆油供应增加将部分缓解全球油脂供应紧张局面。国内方面,5月份进口大豆到港压力增加,且豆粕需求有所恢复,油厂开机率增大带动5月份以来豆油库存止降回升,截至6月4日当周,国内豆油库存为75.32万吨,环比增加1.21%,但是5月下旬以来豆油消费好转,豆油库存较往年仍处偏低水平。操作上建议暂且观望。 


苹果:日内交易为主

昨日苹果主力价格震荡偏强运行,盘中主力期价一度冲至6500元关口,后高位回落,收于6276元/吨。近期苹果主产区进入关键的套袋期,市场对于天气炒作情绪开启。当前苹果销售走势变快,需求好转,但国内冷库依然库存居高。5月新富士苹果价格继续偏弱运行,山东地区纸袋富士80#以上一二级货源均价为2.2元/斤,陕西地区晚熟红富士70#均价2.23元/斤。全国苹果冷库库存剩余量约为608.43万吨,单周冷库出库量约为53.4万吨,上周为51.732万吨。基本面情况来看,需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点,由于今年整体库存量较大,当前依然是以客商调自存货少量发往市场,出库量不大,调果农货现象较少,产地交易主要以低价高次果为主,果农通货交易极少,交易冷清。随着应季水果上量的冲击,且具有比较优势,加之今年各地客商较少,且总入库量较往年要多,前期入库价格较高,整体交易清淡。预计短期价格波动较大,操作上建议投资者日内交易为主,谨慎控制仓位,激进投资者逢高抛空,密切关注天气情况及套袋数据。

花生:空单谨慎持有

昨日花生主力合约震荡运行,主力合约pk2110收于9270元/吨。国内花生现货价格弱势运行,商品米价格走势偏弱,油料米价格承压下滑,河南通货米价格在8900元/吨,山东报价在8000元/吨左右,广东市场主流价格在10000元/吨。随着气温升高,花生易酸价变高产生变质。农户储存难度增加,售粮较为积极。同时进口花生持续到港,国内现货价格承压。下游方面,加工厂和贸易商收购积极性不高,油厂库存处于较高水平,市场整体需求不佳。短期来看,市场供大于求,花生现货价格将继续维持弱势。新作方面,由于玉米价格走势良好,新季种植替代花生面积存在,预计新作花生种植面积可能会小幅减少,但目前春花生种植期整体天气良好,缺乏天气炒作因素。操作上建议空单谨慎持有。


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