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【中投期货】—早盘视点—20210615-博天堂备用网址

2021年6月15日 09:02

2021年6月15日 09:02

【宏观策略】美国5月份通胀数据并未对资本市场产生任何影响,美股标普和纳指再度创出历史新高,大宗商品走势稳健。令人吊诡的是,美国10年期国债收益率居然跌破1.5%的水平创出两个月的低点。因为美联储对股市的下跌、经济复苏以及劳动力市场复苏的担忧远大于通胀,市场对美联储无视通胀的预期达到极点,并调整预期向美联储的“通胀是暂时”的观点靠拢。但是无论从商品价格还是劳动力市场影响的服务业看,通胀下降的理由都微乎其微,美联储过度“漠视”通胀数据,可能会遭到市场未来猛烈的还击,我们认为这种风险在未来依然存在。因此对于权益市场,波动的风险不会缺席;对于大宗商品市场,仍可关注基本面优质品种调整后的买入机会,如需求力度大于供应力度的原油,供应天花板很快到来的铝等品种。

 

【股指期货】两市维持震荡走势,趋势和结构上与美股其实没有明显差异,即抱团股主宰指数的行情,这点在创业板表现的尤为突出,创业板指数几乎被几只权重的新能源和医药股所主导。从市场走势看,中证500指数走势明显强于沪深300和上证50,显示全球疫情影响逐渐消退以及经济复苏之后,成长性(市场一致性预估的中证500指数2021年的净利润增长率为46.81%)逐渐得到市场的关注。而从估值的角度看,中证500指数市盈率和市净率分别处于过去10年16.80%和29.88%的历史分位数水平,估值处于历史偏低位置,安全边际较高,因此我们认为中期内中证500指数跑赢沪深300指数和上证50指数仍是大概率事件,可继续关注这种差异性机会。

 

【贵金属】近期国际金价回落,一度回落到1845美元附近,但是随后有所回升。金价的下跌与市场担忧美联储可能在本月的议息会议转鹰以及减少购债有关,但是为何美股丝毫不受这种担忧的影响,主要原因在于投资者认定美股一定程度“绑架”美联储。对于黄金价格的调整,我们前期策略也反复强调不要追高的思路,近期调整不会概念中期趋势,在当前通胀的确定性越来越强的情况下,作为通胀环境下的标配产品,建议继续关注黄金调整后的买入机会。

 

【铜】全球制造业继续维持温和扩张势头,但美国就业数据改善叠加美联储准备减持去年疫情期间购买的公司债组合,投资者对美联储收紧流动性担忧升温。基本面来看,全球铜矿供应依然处于偏紧格局,但是整体出现改善迹象,铜精矿加工费也将从低位开始回升。精炼铜方面,5月份国内精炼铜受到了冶炼企业集中检修的影响,产量环比出现了明显回落。但是随着5月份过去,6月份检修企业开工将再次提升,预计6月份产量也将恢复。消费方面,受制于高铜价,部分产业增速下降,整体呈现旺季不旺的特点。整体来看,铜价涨势难再,保持高位震荡。

 

【锌】冶炼端的释放仍明显受限。国内消费开始季节性转弱,叠加南方限电和疫情影响,国内消费表现略不及预期。不过,海外需求持续改善,对国内出口将继续存支撑。国内锌锭库存暂时小幅波动,但去库趋势暂未扭转,且近日主要地区现货维持小幅升水状态。下游需求整体走弱,镀锌企业、压铸锌企业、氧化锌企业开工均有所下降。整体来看,锌供需失衡格局延续,短期锌价偏强态势不改。

 

【钢材】上周五,钢材期货继续反弹,螺纹主力较前一交易日上涨154元/吨,现价5322元/吨;热卷主力较前一交易日上涨162元/吨,现价5610元/吨。上周,五大品种社会库存下降8.88万吨、钢厂库存上升16.14万吨,钢材总库存转入累库。随着南方梅雨季节的来临,螺纹表需将季节性走弱,但上周建材成交量却环比上升,我们认为这是受到限产政策的扰动。如今,不仅双限政策有加紧的趋势,双碳政策对铁矿石、焦炭等原材料的供应也造成较大的影响。高价的原材料将对钢材价格有所支撑,我们认为钢价仍将维持高位震荡。

 

【原油】伊朗核问题全面协议相关方第六轮会议于6月12日起在维也纳召开,讨论美伊如何恢复遵守名为《联合全面行动计划》(jcpoa)的核协议,相关各方对这轮谈判能否就关键性问题达成一致持谨慎态度。尽管外界普遍对重启伊核协议抱有高度期望,会议也初步取得一定进展,但仍有一系列问题需要解决,如何落实后续举措尚不可知。美国国务卿布林肯表示,即使美国与伊朗重新达成核协议,美国对德黑兰的数百项制裁仍将保持不变,包括特朗普政府实施的制裁。另一方面,鉴于伊朗将在18日举行总统选举,各方不太可能在选举结束前达成任何协议。伊朗核协议谈判进展缓慢,供应端产生的预期差对油价形成支撑,伊朗石油出口反弹不会那么快地兑现。现实情况是,即使真的达成协议也还有很长的路要走,指望供应短期大量回归的想法都要落空。诚然,opec 产油国和全球炼油产能都存在过剩,但我们预计原油上游增产的节奏将滞后于下游需求复苏。

 

【橡胶】橡胶上游生产方面,今年2-4月停割期内,全球天然橡胶总产量低位持稳,但并未像去年一样大幅下滑,而进入5月以后主要产胶国提量明显。根据anrpc最新修正数据,5月该组织天然橡胶总产量合计83万吨,环比4月的76万吨增加9.2%。5月anrpc成员国共出口天然橡胶73万吨,同比大幅增加21%,连续三个月保持同比正增长。其中,前期出口相对弱势的泰国环比增加12.9%,出口增速提升十分显著。开割初期受疫情影响,三大产胶国产量环比有所下滑,但越南、中国、柬埔寨等非传统产胶国产量增加,anrpc整体上基本维持稳定。后期如果物候条件正常,预计三大产胶国将逐渐发力,推动全球橡胶供应恢复增长态势。随着东南亚主产区全面开割,天然橡胶市场将重新面临供应压力,如果需求增速放缓甚至倒退,基本面无疑会出现劣化,使得胶价再次向低位探底。

 

【豆类】受美国作物区天气将改善以及马来西亚棕榈油暴跌影响,周一cbot大豆期货市场延续下跌节奏,11月大豆合约跌幅达到3.21%,豆油和豆粕也出现不同程度下跌。上周五的一篇报道称,美国可能会减少化石燃料中的生物燃料混合率,这可能会减少对以大豆为基础的生物柴油的需求。此报道一出,立即引发全球植物油市场暴跌行情。天气预报显示,未来15天美国中部地区总体上趋于凉爽和潮湿,这有助于缓解市场对酷热干燥天气的担忧,利于美豆作物生长。美国农业部公布的美豆生长报告显示,截至6月13日当周,美国大豆生长优良率为62%,市场预估值为65%,去年同期为72%。美豆优良率偏低,未来美豆仍会对天气题材保持高度敏感性。美国农产品市场整体走弱,市场出现恐慌性抛盘,短期仍有调整空间。国内豆类市场节前呈现粕强油弱格局,今日将受外盘影响承压补跌。

 

【大豆】周五黑龙江产区大豆价格整体稳定,农户余粮不多,售粮意愿较高,但需方观望居多,市场走货量一般。农业农村部预计2021年国产大豆面积同比下降5.4%,产量同比下降4.8%至1865万吨。黑龙江产区天气正常,适宜大豆作物生长。目前下游需求疲软,销区企业多按需随用随采,贸易商多腾库准备收购小麦,大豆购销基本停滞。中储粮作为产区大豆市场主要收购主体,收购价格以及收购数量对国产大豆市场具有较强指引作用。黑龙江省部分储备库小幅上调蛋白豆收购价格,缓解市场对储备库停收的担忧。端午假日期间外盘油脂出现暴跌行情,今日国内油脂补跌将严重拖累豆类市场买盘人气,豆一期货市场将继续向下寻找支撑。预计今日豆一期货市场大幅低开,可盘中顺势短线参与或维持观望。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价稳中小涨,沿海豆粕现货报价多在3480-3600元/吨。6月船期进口巴西大豆理论成本约为4510元/吨,折豆粕理论成本约为3720元/吨。豆油价格回落为油厂挺粕提供支撑。受国内大豆周度压榨量维持在200万吨之上高位运行影响,豆粕库存压力持续增加。国内生猪产能基本恢复到非洲猪瘟疫情之前水平,大猪存量偏高,饲料刚性需求支撑豆粕价格抗跌。进口大豆到港量充足,可有效保障国内大豆供应,成本端变化仍是现阶段影响豆粕价格的主要因素。假日期间美豆虽延续粕强油弱,但美豆大幅回落将带动大豆进口成本下移,而外部农产品整体下跌也将冲击国内粕类市场买盘人气。预计今日国内粕类期货市场弱势低开,节前粕类多单宜减持离场,可盘中顺势短线参与或继续观望。

 

【油脂】周一cbot豆油市场继续大幅下跌,生物燃料题材继续发酵,技术上显现顶部特征。继上周马来西亚棕榈油8月合约暴跌11.3%后,周一再度下跌7.8%,收于4个多月低点。马来西亚棕榈油市场出现自去年牛市行情启动以来的最大连续跌幅,弱势特征十分突出。美国可能实施的生物燃料掺混新规定引发市场对美国豆油需求下降的强烈担忧,全球植物油市场出现恐慌性抛盘,而马来西亚6月份棕榈油出口低迷及预期库存和产量上升进一步加剧市场弱势。受国内大豆周度压榨量维持高位影响,节前豆油库存持续攀升,棕榈油进口利润转正吸引企业增加棕榈油进口。国内三大油脂库存上升速度超过预期,油脂累库效应以及国家对大宗商品的调控预期均造成油脂价格反弹受阻重回弱势。国内棕榈油因完全依赖进口,一直与外盘保持较强联动性。国内豆油、棕榈油和菜籽油因需求替代性较强,价格涨跌的同步性也较强。外盘油脂市场出现螺旋式暴跌行情,必然对今日国内油脂板块造成巨大冲击。受外部市场恐慌情绪影响,周二国内油脂板块甚至可能出现直接跌停板开盘,国内外油脂市场在此前的牛市行情中累积大量获利盘,需防范突发利空事件引发多头踩踏的风险,原有油脂多单宜寻找机会减持离场。


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