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华泰期货动力煤:供需错配难改 期价再度向上-博天堂备用网址

2021年6月15日 09:17

2021年6月15日 09:17

黑色建材

钢材:政策反复扰动  钢价震荡偏强

截止上周五日盘,螺纹2110合约收于5322元/吨,较上周上涨163点,周环比上涨3.16%;热卷2110合约收于5610元/吨,较上周上涨176点,周环比上涨3.24%。上周消费有所回落,库存略有增库。

供给方面:mysteel调研五大品种钢材产量1104.34万吨,环比增4.59万吨,其中螺纹产量371.28 万吨,周环比减少1.04万吨,热卷产量340.49万吨, 周环比增加2.71万吨。较上周钢材产量略有下降。mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.34%,环比上周下降0.52%,同比去年下降11.33%;高炉炼铁产能利用率91.69%,环比下降0.20%,同比下降0.66%;钢厂盈利率85.71%,环比下降0.43%,同比下降8.66%;日均铁水产量244.06万吨,环比下降0.53万吨,同比下降1.76万吨。mysteel调研163家钢厂高炉开工率61.74%,环比下降0.55%,产能利用率74.12%,环比下降0.31%,剔除淘汰产能的利用率为80.69%,较去年同期降6.14%,钢厂盈利率76.07%,环比下降0.61%。

消费方面:上周钢联公布五大品种钢材表观消费量1097.08万吨,环比减55.13万吨,其中螺纹表观需求365.98万吨,环比减少42.17万吨。热卷表观需求332.33万吨,环比减少2.42万吨。

库存方面:上周五大品种库存总量为1987.33 万吨,周环比增加7.26 万吨,其中螺纹增库5.30 万吨;热卷增库8.16 万吨。从库存数据变化可以看出上周库存有所增库。

整体来看,政策传闻较多,与此同时,山东、江苏纷纷传出限产政策,政策在频繁扰动,导致钢价宽幅震荡。然而,通过上周钢材产销存数据上看,仍处淡旺季交替之际,海外钢材的高价格并未跟随国内的价格下跌而回调,从而我们认为目前国内乃至全球仍处于消费增长状态,为此后市并不悲观。利润上,通过前期钢价的大幅下跌,钢厂利润快速被压缩,部分成材价格及地区已回落至成本线附近,甚至有亏损现象,此时重点关注原料走势,是否能起到成本支撑作用。总之,钢材价格短期内受政策影响较大,需持续关注监管部门相关政策的出台,而且近期钢材价格的大幅波动,也加大了投资风险,短期单边维持中性观望,长线可逢低布局多单。 

策略:

单边:长期中性偏多

跨期:无

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等。


铁矿石:黑色系全线飘红 铁矿石期货领涨

上周受唐山再次停限产消息影响, 铁矿石期货大涨重回1200上方。截至上周五收盘,铁矿2109合约收于1247元/吨,周环比涨178.5元/吨,周涨幅6.7% 。现货方面,上周五青岛港pb粉报1505涨51, pb块1900涨50,卡粉1820涨50,超特粉报1085涨49,杨迪粉1208涨48, 普氏62%指数报219.3美元/吨,涨4.25美元/吨。成交方面,上周铁矿石主港日均成交98.4万吨,环比下降8.5%,成交一般。

供应方面,mysteel澳大利亚巴西铁矿发运总量2502.4万吨,环比增加129.5万吨;澳大利亚发货总量1687.7万吨,环比增加5.6万吨;其中澳大利亚发往中国量1391.0万吨,环比增加102.6万吨;巴西发货总量814.7万吨,环比增加123.9万吨。全球发运总量3095.3万吨,环比增加57.1万吨。供应端外矿整体发运量略有增加,铁矿石供应端无明显变化。

需求方面,mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.34%,环比上周下降0.52%,同比去年下降11.33%;高炉炼铁产能利用率91.69%,环比下降0.20%,同比下降0.66%;钢厂盈利率85.71%,环比下降0.43%,同比下降8.66%;日均铁水产量244.06万吨,环比下降0.53万吨,同比下降1.76万吨。本周新增4座高炉检修,主要集中在华北华东地区,下周将有1座高炉计划检修,但部分出水不顺的高炉恢复正常后将带来增量,预计铁水产量将小幅波动。

库存方面,mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12367环比降168; 日均疏港量298增4, 分量方面,澳矿6318降202,巴西矿367982增1,贸易矿6445降50,球团37228降9,精粉85971降253,块矿174560降11,粗粉9389降12261;  在港船舶数142增12条。由于受到天气以及疫情查船的双重影响,港口卸货量下降,在疏港增量的基础上港口库存也有减量,在港船舶数量增加,唐山两港疏港小幅回升,在持续的低水平到港状态下,库存降幅相对较大。

整体来看,当前铁矿石供需紧平衡,库存保持低位去库,基本面表现较为健康,价格短期偏强运行。从中长期来看,压产政策对于原料端的打压依旧存在,如果政府压产力度适中,则材矿价格双涨;如果重度压产,叠加高基差高估值的现货,价格必然面临回调。 

策略:

单边 :短期谨慎偏多

跨品种:无

跨期:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:成材端限产压产的力度及政策导向,成材端淡季需求表现,疫情加重等。


焦炭焦煤:接连矿难加通关受阻 期货上涨现货坚挺

上周山东以煤定焦政策以及山西汾阳区域出台环保限产文件,对市场情绪有一定提振,再加上甘其毛都口岸暂停对蒙煤通关的影响,双焦盘面均取得较好的涨势。其中,焦煤主力合约上涨141.2个点,最终收于1982.5,周跌幅为7.67%;焦炭主力合约上涨127.7个点,最终收于2721.5,周涨幅为4.92%。

焦炭方面,上周焦炭现货价格温和上涨。连内蒙焦化利润都高达600元/吨之上,丰厚的焦化利润驱使多数焦企满负荷开工,除少数地区稍有累库外,整体仍保持低库存运行,焦企保价意愿较强。而钢厂按需采购为主,考虑供应端减产预期犹在,焦炭价格下行压力趋弱。山东重新核定焦化产能是以前“以钢定焦”和“以煤定产”政策的延续,并且可能会有3700万吨的焦化产能被列入违规类别,再去按照原核定产能的65-75%比例限产,如果限产给予预期,那么焦炭的供需平衡将会受很大影响,焦炭不易看空。

从供给端看,上周mysteel统计独立焦企全样本:剔除淘汰产能的利用率为88.31%,环比上周减0.51%;日均产量73.51,减0.43;230家独立焦企样本:剔除淘汰产能的利用率为88.97%,环比上周减0.83%;日均产量63.78,减0.59;产能利用率环比有小幅压减。

从消费端看,上周mysteel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率91.69%,环比下降0.20%,同比下降0.66%;日均铁水产量244.06万吨,环比下降0.53万吨,同比下降1.76万吨。

从库存端看,上周mysteel调研独立焦企全样本:焦炭库存64.36增6.97;230家独立焦化厂:焦炭库存54.61,增4.12;全国247家钢厂样本:焦炭库存781.18,增4.85,平均可用天数12.37天,增0.07天。

焦煤方面,煤矿接连出事,鹤壁矿难叠加新密矿难,河南省政府要求除了安全性较高的矿井正常生产之外,大部分国有及地方矿均停产,并且这些矿主要生产主焦煤、贫瘦煤、瘦焦煤、喷吹煤等,涉及产能8000万吨以上,停产时间暂不确定,下游开始增加周边地区调煤量;另外山东地区也不许煤炭外卖;再加上蒙煤的中转地查干哈达确诊人数增加,甘其毛都口岸再度闭关影响蒙煤通车。网传的山东烟台澳煤放开通关再度被确认为假消息,焦煤尤其主焦的替代仍无法解决。

从库存端看,上周mysteel统计独立焦企全样本:炼焦煤总库存1663.07,增12.35,平均可用天数17.01天,增0.22天;全国230家独立焦企样本:炼焦煤总库存1419.67,增2.25,平均可用天数16.74天,增0.18天;全国247家钢厂样本:炼焦煤库存1063.13,增6.78,平均可用天数16.71天,增0.23天。

从消费端看,上周mysteel统计独立焦企全样本:剔除淘汰产能的利用率为88.31%,环比上周减0.51%;日均产量73.51,减0.43;全国230家独立焦企样本:剔除淘汰产能的利用率为88.97%,环比上周减0.83%;日均产量63.78,减0.59;全国247家钢厂样本:剔除淘汰产能利用率89.15%,减0.67%;焦炭日产47.83,减0.36;

整体来看,只要钢厂没有明确压产文件出台,原材料都将保持强势状态。尤其对于 “以钢定焦”和“以煤定产”政策的延续,若山东真有约3700万吨的焦化产能被列入违规类别,限产再被认真对待,那么焦炭的供需平衡将会受很大影响,焦炭不易看空,尽管短时期钢厂焦炭增库有一定的效果,但提降落地仍较曲折,港口由于倒挂,集港甚少。而焦煤频繁的受矿难事故和口岸疫情所干扰,再加上焦煤的中间环节库存极少,短期只能看到进口焦煤在增,无论怎样增,主焦缺失的问题都无法解决。并且未来新增焦炉投产有利于焦煤需求的提升,大型焦炉对焦煤的要求更高。整体来看,双焦基本面仍然向好,在真实有效的钢厂官方压产文件没有实施之前。

策略:

焦炭方面:中性

焦煤方面:中性

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:消费强度是否能达到预期,宏观经济政策,煤炭进出口政策,工信部门的最新政策动态。


动力煤:供需错配难改 期价再度向上

期货与现货数据:截止上周五,动力煤期货主力合约2109继续上涨,最终收盘于827.2,涨幅1.22%;现货方面,据汾渭产运销数据显示,截至6月9日监测“三西”地区66家煤矿平均开工率较上期增加1.22%,其中山西地区开工率较上期减少0.46%;陕西地区开工率较上期减少3.16%,内蒙古地区开工率较上期增加5.76%。总库存较上期减少1.97%。发煤利润较上期减少1.92%。

港口:截止到6月11号,北方四港铁路日均调入量为138万吨(相比之前一统计周增加1万吨)。煤炭库存合计1274万吨(相比6月4日减少110万吨)。其中,秦皇岛港煤炭库存486万吨(相比6月4日减少28万吨),曹妃甸港煤炭库存439万吨(相比6月4日减少25万吨),京唐港煤炭库存118万吨(相比6月4日减少41万吨),黄骅港煤炭库存231万吨(相比6月4日减少16万吨)。

电厂:截止到6月10日,沿海八省重点电厂电煤库存2504万吨,相比之前一周增加67万吨。当日耗煤202万吨,耗煤量相较于上周有所增加,近期一直处于高位。当日供煤量199.4万吨,供煤比之前也有所下降。可用天数为12.4天,相较于之前一周略减。综合来看,近期电厂库存压力依然较大,后期补库需求强烈。

海运费:上周波罗的海干散货指数(bdi)止跌反升,且跌幅有所扩大,6月11日报于2857,相比6月4日上涨419个点。海运煤炭运价指数(ocfi)于6月11日报于1054.72,期环比下降1.88%。

观点与逻辑:产地方面,由于安检与倒工作面等,产地供应整体处于偏紧状态。且内蒙地区红庆河矿震,供给压缩更为明显。近期内蒙地区雨水不断,供应继续压缩,部分煤矿试探性上涨。榆林地区煤价维持稳定,下游需求不减,在产矿出货顺畅。晋北地区拉煤车排队严重,站台需求较大,短期内煤矿对煤价依然持乐观心态;港口方面,目前北方港口库存整体处于下降之中,尤其是京唐港与曹妃甸港库存下降较快。但由于发运倒挂,成本支撑,贸易商依然不愿意降价销售,因此港口市场煤价小涨。下游终端用户还盘差距较大,真实成交有限,主要还以长协煤为主;进口煤方面,随着政策的放开,进口煤市场火爆,但由于国际用煤较多,因此外煤报价装船期以6月底7月初为主。目前,印尼(cv3800)小船fob报价60美金,大船fob报价63-64美金;需求方面,近期南方雨季,水电的替代逐步明显,沿海8省库存有所上升。但整体来看,电厂日耗处于绝对高位,库存依然处于绝对地位,后期补库需求依然很大,水电等清洁能源短期内难以取代火电成为主力发电装置。下游非电煤企业用煤需求不减,且近期煤炭库存都处于低位,现货供需错配依然无法得到有效解决。只是近期政策因素影响下使得期货与现货均难以出现较高涨幅,随着安全事故问题的不断出现,管控力度或增强,供应短时间或难呈现增幅。在政策控价仍频繁的阶段,我们建议趋势者观望。

策略:

单边:日内操作为主

期权:单边可轻仓买入看多期权,手头有现货企业可买入看跌期权来对冲政策风险下带来的煤价下跌。

风险:重点关注国家政策变动尤其是保供政策,雨季到来水电的替代,电厂采购力度放缓,煤矿事故,资金情绪波动,港口的再度累库。


玻璃纯碱:纯碱价格支撑较强 玻璃贸易环节去库

纯碱方面,上周现货市场走势平稳,其中华北区域轻质碱出厂价格1830-1850元/吨,重质碱送到价格2050-2100元/吨。供给端,近期开工负荷小幅下降,部分企业后续仍有检修预期,局部开工有望下降。隆众资讯统计,上周纯碱产量减少0.49至55.80万吨,企业开工率78.64%,环比下调0.69%。12家百万吨企业整体开工率81.53%,环比下调0.48%。库存端,上周样本企业总库存环比减少4.21至67.89万吨。轻重库存同步下降,多数企业库存量不大。需求端,整体稳定,轻碱需求环比改善,玻璃需求相对稳定,生产线开工正常,企业按需补库。综合来看,纯碱企业接单情况尚可,供应端有检修影响,价格支撑强,个别企业库存低,控制发货,短期保持稳定态势。中长期看,光伏逐步投产,平衡表有望大幅改善,建议逢低做多,同时盘面升水,需把握好入场点位。

玻璃方面,上周现货价格以稳为主,产销环比走弱,企业挺价明显。国内玻璃均价为2823元/吨,环比上涨0.53%,同比上涨90.87%,涨价区域主要集中在川渝地区,对于三玻两腔的玻璃使用频率较高,带动需求的增加,预计还有涨价空间。供给端,环比增加3条,国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计292条(5776.05万吨/年),其中在产258条,冷修停产34条,开工率88.36%,产能利用率为89.07%。六月份虽了解个别企业产线有计划冷修,但复产点火产线仍较集中,产量预计仍呈小幅增长趋势。库存端,连续几周小幅累库,但仍处于绝对低位。全国样本企业库存总库存1655.20万重箱,环比上涨9.25%,库存天数8.17天。需求端,整体尚可,但原片价格因前期上涨速度较快向下传导仍需时间,且有选择性接单、故意缩窄订单的情况存在,下游采购较为谨慎。综合来看,玻璃产业心态跟随黑色系有所走弱,近期主要贸易商去库为主,厂家库存累积,缺乏向上驱动,但今年仍是玻璃消费大年,全年紧平衡格局未变,后期厂库有望继续步入去库状态,建议逢低做多。

策略: 

纯碱方面,中性偏多,关注生产装置、库存变化及下游生产情况  

玻璃方面,中性偏多,关注利润压缩程度及生产线的变动情况 

风险:海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期


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