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南华期货期市早餐—20210615-博天堂备用网址

2021年6月15日 09:42

2021年6月15日 09:42

最新政经要闻

1、国家卫健委:6月13日31个省区市和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例23例,其中境外输入病例19例(上海5例,四川4例,内蒙古3例,广东3例,云南2例,北京1例,江苏1例),本土病例4例(均在广东)。

2、中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示,2021年5月,我国动力电池产量共计13.8gwh,该项数据相较4月的12.92gwh环比增长6.7%,同时对比去年同期增长165.8%。同时,随着磷酸铁锂电池的逐渐放量,两者占比相较以往有了很大的不同,其中磷酸铁锂电池本月产量占比升至63.6%,远超三元电池的36.2%。

3、保险业资本监管的“偿二代二期”制度即将来临,让业务发展依赖消耗资本的险企,面临偿付能力下降乃至不达标的问题。目前,已有不少保险公司从多方面着手,提前应对。

4、高盛:不认为美联储会在6月的利率决议上暗示缩减购债,向公众抛出这一计划的时间仍要等到9月份的下一次季度经济预期报告发布时,取而代之的状况是,美联储主席鲍威尔会进一步强调称,当前的就业数据状况进一步证实眼下还远未到可以采取缩减qe行动的时候。

金融期货早评

股指: 短期观望 
为促进全体人民共同富裕先行先试、作出示范。《意见》指出,到2025年,浙江省推动高质量发展建设共同富裕示范区取得明显实质性进展。经济发展质量效益明显提高,人均地区生产总值达到中等发达经济体水平。受此消息影响,浙江本地股掀起涨停潮。国家有关部门已经批准3-17岁人群可以开展新冠病毒灭活疫苗的紧急使用,利好疫苗板块。端午假期全国国内旅游出游8913.6万人次,同比增长94.1%;20端午档电影票房破4亿元。假期旅游消费恢复,利好相关板块。策略上,我们建议短期内以观望为主。

 

国债:资金面仍有压力

周五国全天震荡下行,尾盘大幅收跌。公开市场有100亿逆回购到期,央行足量对冲。资金面边际收紧,隔夜质押回购利率重回2%上方。近期资金利率波动明显增加,考虑到本月存在缴税以及跨季压力,后续依然面临压力。昨日央行行长易纲陆家嘴论坛讲话中,在确认短期内通胀水平上升的同时,提到“用去年今年和明年连续三年的整体视角来观察ppi变化”。而货币政策方面依旧坚持稳字当头以及实施正常的货币政策。整体来看货币政策态度依旧偏中性,目前通胀的发展趋势尚未达到需要通过调整流动性来进行控制的程度。因此即便后续资金缺口扩大,央行跟随进行对冲的可能性较大。随着利率反弹,短期可轻仓试多。

 

人民币汇率:人民币表现弱势,美指重返90上方
上周五(6月11日),在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3914,较上一交易日跌11个基点。当日人民币兑美元中间价报6.3856,调升116个基点。消息面上,1)美国6月密歇根大学消费者信心指数初值86.4,预期84,前值82.9;2)陆家嘴论坛央行再度明确表态现行人民币汇率制度将长期坚持,继续冲淡市场单边预期。
上周五,受隔夜欧央行决议、美国通胀数据及美国公布的部分经济数据好于预期影响,美指在90附近盘整了一段时间后,重返90上方。由于美指走强,在岸人民币与离岸人民币双双走弱。从技术上看,美指短期底部已基本明确,但美国经济数据表现并不稳定,时有低于市场预期。我们认为,在议息会议前,美指仍难以出现趋势性上涨行情,需要等待周四美联储信号。目前,人民币单边升势将暂告一段落。
本周将迎来超级央行周,美国、日本、瑞士等众多国家央行将做出选择,需重点关注。


大宗商品早评
黑色早评 

螺纹:限产消息刺激,建材宽幅震荡
上周五上海螺纹报价5100元/吨涨40元,假期唐山钢坯涨50元/吨至5060元/吨,其中周六涨50元,周日稳,周一稳。随着近期螺纹钢炼钢利润快速回落至盈亏线以下,钢厂生产积极性将有所减弱,持续偏高的电炉开工利润下滑等影响连续三周下滑,叠加市场限产预期再度升温,碳中和背景下的全国粗钢产量压减工作将会继续推进,预计建材产量上升趋势将逐渐放缓趋于回落。随着市场趋于稳定,价格相对前期高点回落幅度相对较大,持续反弹后,市场成交表现尚可,终端需求补库预期有所增强,虽然传统淡季不断临近,但5月份高价导致需求延后或将在淡季逐步释放,短期需求不宜过分悲观。综合来看,供应相对处于高位,梅雨和高温天气影响,传统淡季预期升温,表需延续回落趋势,库存趋于累积,供需总体仍将偏弱,叠加政策监管持续影响,钢厂趋势上行驱动依旧不强,但价格逐渐企稳反弹后,利润处于低位,成本支撑显著增强,同时低价市场成交尚可,需求总体有支撑,终端补库预期增强,此外市场对于碳中和下的限产预期再度升温,在目前基差偏弱的情况下预计近期建材价格将会以宽幅震荡为主。

热卷:产量延续回升,库存趋于累积
上周五上海热卷报价5650元/吨涨60元。碳中和背景下限产不及预期,强预期弱现实下,热卷产量维持近8周左右的回升,但随着热卷现货利润回落至偏低区域,钢厂生产积极性也将会有所减弱,叠加限产预期再度升温,热卷产量回升趋势或将逐渐放缓趋于回落。去库速度总体仍偏缓慢,表观需求小幅回落,但随着卷价高位回落逐渐企稳反弹后,下游制造业补库情绪略有增加,5月份高价导致需求延后也将在接下来逐步释放,热卷需求仍会得到较强支撑。综合来看,碳中和下的唐山限产常态化仍将持续影响,5月财新制造业pmi较上月51.9微升0.1个百分点至52,为2021年以来最高值,其中新订单和新出口订单指数录得2021年内高点,制造业延续平稳恢复态势,经济恢复动能持续较强,卷价中长期仍有较强支撑,但板材产量保持近8周缓慢回升态势,且政策打击囤货居奇、哄抬价格等行为一方面抑制投机需求一方面释放库存压力,在监管持续影响下,卷价仍将承压,短期价格快速回落后,终端需求补库预期略有增强,卷价下方支撑同样也较为明显,此外限产预期再度升温,在基差偏弱的情况下预计近期热卷价格仍将会以宽幅震荡为主。
 
铁矿:短期震荡偏强
节前青岛港pb粉报价1505元/湿吨涨51,普氏62指数报219.95涨2.95。目前铁水产量虽随着钢厂检修增加有所回落,但总体维持高位从而支撑铁矿需求。节前澳巴发运年中矿山冲量发货仍不及预期,澳洲港口集中检修所致;巴西发货总量环比增加。国内山西代县铁矿事故,国家矿山安全监察局要求达不到三级要求的矿山企业要限期停产整改,如若内矿长时间的停产必将严重影响钢厂生产情况。而港口库存环比回落,港口主流矿供应短缺局面迟迟得不到改善,贸易商挺价意愿坚定。铁矿基本面较偏强,基差大幅收窄,预计短期矿价仍将维持震荡偏强走势,后市成材仍将持续对铁矿价格起引领作用,需更多关注钢材利润及限产政策。
 
焦炭:现货偏强
虽然钢厂限产有所放松,但是目前钢厂现货利润已经快速回落至盈亏平衡线,生产积极性一般,铁水产量回升速度继续放缓。钢厂刚需采购需求仍在,贸易商大幅出货,但钢厂库存回升幅度不大。港口方面,现货高价且倒挂,贸易商投机性需求弱。焦企利润高位下,生产积极性高。但是受山西河北地区部分焦企限产影响,产量小幅下滑,焦企低位小幅累库。短期看目前焦炭供需平衡,山东压产量,供应面临压缩预期。山东如果只是去产量影响不大。一旦去产能,有1400万吨产能需要淘汰,会造成焦炭产量大幅下滑。但近期也有钢厂压减粗钢产量传闻,中下旬环保压力增加或有出台政策。供需仍是维持平衡为主,整体走势偏于震荡。
 
焦煤:传言在港澳煤放开
蒙煤口岸通关车辆回升仍一般,从目前看蒙古国疫情管控升级,短期回升困难。澳煤进口政策依然收紧,但假期有传言在港澳煤全部放开。煤矿事故多发叠加临近月底,煤矿安全检查再次升级,河南停产,短期产量难以得到释放。后期即使煤炭保供,但是山西煤矿开工多已经处于高位,炼焦煤产量增加空间有限。整体看进口增速偏缓,内产供应释放有限,但澳煤有放松可能,合计1400万吨。需求端鉴于产能释放以及焦煤供应偏紧,下游采购转好。同时目前焦企高利润以及产能持续投放下产量开始回升,刚需有支撑。且三季度焦炭产能投放较多,需求进一步向好。短期受进口冲击走势或相对偏弱,但中长期看焦煤供需较好格局仍能维持。
 
动力煤:安全生产,供应缩量
供应方面,安全生产月叠加临近月底,煤矿安全检查变严。同时近期煤矿事故多发,在产煤矿都较为谨慎。内蒙鄂尔多斯地区露天煤矿煤管票有所放松,但空间不大,产能释放未有明显改观。整体看内产供应紧张。国内已经放开进口煤管控,6月进口煤炭到货较多。港口方面,煤炭发运量不高。同时下游多以刚需长协调运为主,市场煤采购偏少。政策导致港口清煤下,港口库存出现小幅下滑。终端方面,日耗保持在高位,电厂库存持续回升但仍偏低。短期看电厂库存不高且后期旺季到来日耗逐步走高,需求支撑较强。虽然政策调控措施增多,但安全问题突出,供应偏紧下煤价整体仍以回落做多为主。
 
玻璃:持续区间震荡
现货价格大幅度上涨时期已过,华中地区部分生产企业资金偏紧张,为了尽快回笼资金,市场报价有所回调,周边地区预计将同步调价。厂家库存连续两周环比增加,上周环比上涨 7%,但是玻璃厂家库存处于历史地位,短期现货价格大幅下跌概率较小。前期贸易商和加工企业加大了自身社会库存的消耗力度,下游加工企业订单 情况比较稳定,国内建筑装饰装修订单和外贸出口订单的数量都变化不大,大部分生产企业基本都能够实现当期产销平衡。八九月份以后产能增加的动力预计要减缓,后续持续关注生产线冷修及复产情况。主力合约预计短期2570-2750震荡为主。
 
纯碱:区间震荡为主
受到利润较好影响,纯碱行业前期装置运行持久,检修相对分散。预计夏季纯碱装置检修量将逐步增加,供应端会受到一定影响。近期生产成本增加,对于价格有一定支撑,月
初部分企业上调价格,轻质纯碱下游用户采购积极性不高,多按需采购,重质纯碱下游用户正常补货,维持一定库存。纯碱厂家库存连续多周呈现下降趋势,但是仓单量也有增加趋势,实际需求增量有待观察。前期上涨主要是因为光伏玻璃投产预期的增加,但是光伏玻璃的实际投产不及预期,因此纯碱缺乏持续上涨的动力。09价格预计2100-2200区间震荡为主。
 
农产品早评

白糖:关注支撑
洲际交易所(ice)原糖期货周一跌至逾两周低点,因多个主产国作物产出前景改善,同时受农产品板块下跌拖累。巴西中南部压榨进度加快,且印度和泰国等亚洲主产国21/22年度产量前景向好。现货方面,昨日南宁仓库报价5580元/吨,昆明报价5420-5450元/吨。预计今日糖价低开,短期寻找寻找支撑。

 

棉花:美棉大跌 郑棉低开
洲际交易所(ice)棉花期货一盘中触及跌停,受鼓舞市场跌势打压,此前美国中西部地区的天气情况转为有利。上周四国际棉花价格指数(sm)99.07美分/磅,上涨0.91美分/磅,折一般贸易港口提货价15650元/吨;国际棉花价格指数(m)98.07美分/磅,上涨0.91美分/磅,折一般贸易港口提货价15494元/吨。据了解,此前棉花处于高位运行,多数纺织企业保持刚需补库,成交有所下降,部分纺企表示原料大量采购还需要等待棉花回调的机会。预计今日棉价明显低开,逢低接多为主。

 

红枣:货源供应充足
目前各产区红枣交易不快,主流行情偏稳,采购客商询价看货现象不多,个别刚需客商补货为主,成交以质论价,走货速度缓慢。期货方面,主力合约红枣2109报收8660,随着气温逐渐升高,库存消耗压力进一步加大,建议主力合约逢高沽空为宜。

 

苹果:交易略显清淡
目前产区库存富士整体交易略显清淡,客商存货自发市场,低价果农货交易为主,多是小贩直采或市场小客商采购,好货价格变化幅度不大,具体交易以质论价,果农随行出货。期货方面,主力合约苹果2110报收6316,日跌幅1.05%,6月套袋完成以后基本可以确定今年苹果的大致产量,操作方面建议反弹做空为宜,后续持续关注产区天气和套袋情况。

 

国产大豆:豆制品消耗速度放缓
尽管目前国储开仓收粮,但现货市场实际需求难有改观。猪肉价格偏低,动物蛋白对植物蛋白的比价和替代效应逐步显现。且蔬菜价格较为低廉,食堂及学校对于豆制品消耗速度放缓,进一步制约大豆需求。同时期货再度转跌,打压市场情绪。持货商后市信心匮乏之下,积极出货,让利行为较为普遍。期货方面,主力合约豆一2109合约报收5712,预计大豆价格或弱势震荡运行为主。

 

花生: 旧作现货难有起色
现货方面,本周国内油料米价格有一定的降幅,价格在7600-8600元/吨。供应方面,河南和东北局部地区局基层仍有余货在陆续释放,产区供应较为充裕。同时,进口米持续到港,进一步加大了供应量。需求方面,贸易商收购意愿不强,按需收购为主,下游采购有限。油厂方面,部分大型油厂停收,其余的则严控质检标准,市场信心受到打压。综合来看,旧作花生基本面难有起色。策略上看,回归现货基本面的整体逻辑明显显现,结合旧作花生价格和相关的成本因素测算,对于产业套保成本下沿暂看8800-9200元/吨,若旧作花生价格进一步落价,其下沿可能会随之近一步下降。但上周的跌势较为凌厉,且目前盘面价格距离成本区间已经较为接近。总体来看,随后的价格波动可能会不及近期,更有可能去走一个震荡修复。但旧作现货的基本面依然偏弱,若现货价格下跌,花生仓单成本的支撑位后期可能还会随旧作现货的成本的不断下跌而持续下探。

 

玉米:短期反弹
小麦玉米价差持续保持高位,随着新季小麦上市,饲料企业谷物替代玉米比例持续增加,外加进口谷物持续到港,且价格优势明显,玉米市场份额被持续压缩,与此同时,玉米进口量同比大幅增长。深加工企业库存充足,贸易商由于收粮成本较高,现货市场陷入焦灼。在国家加大市场调控力度下,预计玉米价格呈现震荡企稳态势,主力合约2800以上尝试空单。

 

生猪:盘面升水偏高
6月14日,全国统计口径内生猪均价14.15元/公斤,环比-1.19%。其中辽宁13.24元/kg,环比-2.72%;黑龙江12.78元/kg,环比-2.44%;吉林13.12元/kg,环比-3.1%;河北13.98元/kg,环比-1.96%;河南14.08元/kg,环比-1.54%;广西14.48元/kg,环比-0.14%;广东15.14元/kg,环比-0.53%;四川13.92元/kg,环比-0.14%;湖北14.07元/kg,环比0%;湖南14.24元/kg,环比-0.42%;云南13.52元/kg,环比-0.15%;贵州13.52元/kg,环比-0.29%。生猪现货市场,端午假期生猪价格受到白条肉支撑暂稳,节后继续下跌,短期供大于求情况难以改变,3-5月同口径出栏量明显高于去年同期,预计6月出栏量依然较大,夹带大肥猪最后出栏期的供给压制下价格难有强势。期货盘面与现货一致性显著增加,未来继续同步运行为主。如果现货价格不企稳,随着期货合约临近交割,期现平水是主方向,14块左右的河南生猪现货价,对应约5块的盘面升水,在现货出现实质性反弹前显现盘面升水偏高。

 

油脂油料:油脂调整
隔夜外盘下跌,美豆指数报收1412.25美分/蒲式耳,-3.04%,因美国农业带降雨改善作物预期,且美豆油和棕榈油下跌形成打压。

豆粕方面,在前段时间集中采购后近期豆粕出货相对走弱,目前盘面净榨利仍旧亏损,油厂挺价意愿较强,但随着南美大豆到港量不断增加,油厂压榨持续走高,供给亦回升,整体豆粕库存增加,因此,预计豆粕短期可能震荡运行,m09合约支撑位3400附近。菜粕方面,菜籽油厂压榨量维持低位,华南等地杂粕竞争压制价格,但近期水产高价刺激投苗,支撑菜粕价格。
棕榈油方面,棕榈油处于季节性增产周期,印尼可能下调出口关税,就马来船运数据来看6月前十日出口降幅较大,可能加快库存重建进程,国内方面,随天气转暖需求回升,进口增加,但近期提货减少,库存有所回升,预计棕榈油短期可能调整。
豆油方面,南美大豆集中上市,国内大豆到港量增加,压榨维持高位,豆油供应增加,近期下游走货一般,豆油库存回升,但是目前盘面净榨利亏损可能一定程度限制供给增加情况,且整体油脂库存仍在低位,起到支撑作用,预计短期可能调整。
菜油方面,菜籽油压榨维持低位,但是下游终端需求不佳,散油包装油倒挂,产业利润不佳,企业随用随采,菜籽油库存增加明显,部分地区库存压力较大,预计短期菜籽油可能调整。
目前油脂整体库存仍在偏低水平,但棕榈油逐步进入季节性增产周期且南美大豆集中上市,油脂供给预期增加,库存将逐步重建,但产区天气疫情发展等因素形成扰动,预计短期油脂可能偏弱调整,关注库存与供应增加情况。

 
能源化工早评  

lpg:淡季不淡。
油价持续回升,但丙烷涨幅更大,西方丙烷和石脑油pn价差由最低-120美元/吨回升至-70美元/吨附近,丙烷估值的季节性最差时间点已过去,pdh装置投产、混芳消费税政策带动化工c3和c4的强劲需求,成为推动丙丁烷淡季不淡的关键。进口利润转负,6月船期较5月大幅减少,lpg供需关系正逐步走强,lpg盘面的强势仍在持续。策略上,4300附近的多单可继续持有。
  
原油: 美伊谈判再添变数,油价震荡上行
美伊谈判再添变数,市场整体看涨情绪浓厚,油价震荡上行。美国wti原油7月期货接近平收,仅收跌3美分,跌幅0.04%,至70.88美元/桶。其盘中一度触及71.78美元/桶的32个月高位;布伦特8月期货收涨17美分,涨幅0.23%,报72.86美元/桶,其盘中一度触及73.64美元/桶的高位。近期市场需求复苏超过供给的增长,缺口短期难以弥补,库存继续去化。从需求恢复来看,全球经济复苏,疫情好转,疫苗接种持续推进。在货币层面,欧美以促进就业为主,通胀尚在可控制的范围内,量化宽松或将延续。目前伊朗问题仍然是潜在的主要的利空因素,但从市场消息来看,短期内美伊谈判达成一致仍有难度。整体来看,短期原油仍然保持强势的市场结构,油价仍将延续震荡上行走势,不过需求预期是否过度反应仍有待验证,不建议追涨,保持空仓观望。
 
天然橡胶:情绪略有好转
节假日期间外盘日胶冲高回落,相较于节前略有反弹,新胶表现也较为类似。泰国在周末宣布要推广暂缓橡胶出售计划后,官方干预供应节奏可能给多头带来一定情绪上的信心,但从量上看,下一期6-9月的计划仅为2.3万吨,相比于产量整体占比较小实际供应影响不会太大。原料价格稳中有跌,胶水仍在52泰铢,杯胶回落至43.5泰铢,新一周关注4号台风小熊对于海南、越南的影响,泰国部分地区降水也有增加,原料可能在天气与政策影响下有所企稳。下游方面,从卡车经销商的数据看,5月份经销商库存略有去库,销量指数也略有回升,但对于6月份的预期较为一般,欧洲5月销售数据复苏明显,短期受海运压制继续耐心等待终端接受恢复订单发运。假期宏观情绪较好,欧洲维持宽松预期,原油再创新高,橡胶在经历了明显回调后套利盘也有进一步平仓意愿,或带来小幅反弹,但中长期弱势不改,仍需警惕英国延迟解封等因素影响。操作上,空单止盈观望,下移支撑位至12500,持仓仍偏高个人认为短期仍是空头止盈与多头止损心理上的博弈。nr合约近期与ru价差正套观望。期权方面, 09合约以卖权为主,中长期预期偏弱,仍可适当在高位卖出深虚值看涨期权获取时间价值收益。
 
苯乙烯:成本支撑宽幅震荡
节假日期间海外市场表现较好,欧盟继续释放宽松的态度,原油短期维持强势,布伦特原油价格站上73美元上方,对于能化板块继续有带动。纯苯仍处于去库态势中,虽有原油带动,但下游产品普遍亏损继续带来压力,新一周到港量也略有回升,预计仍维持震荡为主上下两难。苯乙烯7月合约当前加工成本在8350左右,当前盘面利润一般,海外多套装置重启海外供应偏紧的情况或也在复苏过程中逐渐改善。下游利润有所修复但终端排产与房地产预期较为一般,需求端维持持稳预期。苯乙烯进入累库预期,虽仍有一定上游成本支撑但难以形成大幅反弹给出利润空间。操作上,短期宽幅震荡应对,中长期仍以等待反弹高位抛空的思路为主,预计07合约波动区间在8200-8700,现货厂家仍可以适当选择高位做一些累沽期权尝试。
 
pta&短纤:油价表现强势
ta2109周五报收4738全周涨4( 0.08%),现货加工费回落至490元/吨附近。周五6月底货源报盘参考2109贴水45元/吨自提、递盘参考2109贴水50元/吨自提,现货成交4573-4600元/吨自提。短纤2109周五报收6980全周跌8(-0.11%),现货现金流回升至299元/吨。周五江浙涤纶短纤厂家报价维持,交投气氛清淡,1.4d厂家主流报价在6800-7100元/吨左右,实单商谈或在6650-6850元左右,而贸易商出货基差维持在09合约贴水250上下(自提)。对于短纤,原料端的回调以及供应减量带来供需改善的预期,现金流有所回暖,不过依然处于微利状态,利润仍存继续修复空间,但基本面难有实质性好转,后期上行阻力依然较大。对于pta,小长假期间原油市场表现较为强势,pta成本端暂稳,但新产能临近投产,供需转弱预期压制下,加工费进一步承压。短期成本端调整幅度相对有限,加之辅料醋酸价格重回8000元/吨以上,pta加工费继续压缩空间有限,下方支撑偏强,周初关注4780附近压制,下方支撑4650。
 
乙二醇:偏强震荡
eg2109周五报收4818全周跌207(-4.12%),外盘石脑油制乙二醇利润-36.14美元/吨,煤制乙二醇利润-725元/吨。周五内盘震荡整理,本周现货升水09合约70-75元/吨,报盘4895元/吨,递盘4890元/吨;外盘重心略有回升,近期船货报盘在640美元/吨略偏内,递盘在630美元/吨略偏上。短期进口增量及新装置投产预期下,乙二醇供需结构转为宽松,但国内开工维持低位,且下游聚酯需求仍位于偏高位的背景下,本月累库压力不大,加之成本端走势偏强,乙二醇现金流表现不佳,继续回调空间暂时有限,市场等待累库预期的进一步兑现,下方支撑4700,上方压力4880。
 
甲醇: 上下两难
进口端卡维仍然未能重启。兴兴mto有计划降负荷2成,诚志一期下游换催化剂略降负荷,目前负荷90%,二期因为利润问题下调负荷2成,目前90%。港口2套mto有买内地置换美金的操作,船只均改港至太仓阳鸿,总量约7.5万吨,另外天津集港货量将在未来1个月逐步兑现至华东,预计下周太仓累库明显,6月下纸货基差仍有走弱的空间。内地价格大幅下跌后,内地新奥、凯越等公布了一波检修计划,内地止跌反弹。目前甲醇已经跌至内地成本附近,且跌价其中较大部分是被运费挤压的,实际折港口价格变化不大,因此目前价格甲醇下方空间已经不会太大了。而mto端,虽然pp-3ma上修至800以上,但是mto利润仍然比较一般,外采单体仍然有较高的性价比,最近mto的一波检修仍然带有很强的利润驱动性,我们可以理解为mto对当下的利润仍然是不满意的,那这部分的降负荷带来的需求减量兑现到港口平衡表对甲醇的冲击其实是挺大的。而目前甲醇已经跌至成本,mto的利润走扩必须要看到聚烯烃的走强,而这个在聚烯烃大投产周期背景下其实难度又很大,因此我们认为pp-3ma这个头寸可能会在400-900区间内挣扎一段时间。那在mto利润较差的情况下,其实甲醇是很难有明显的反弹驱动的,而动力煤的矛盾短期仍无法解决。那一句话总结,目前甲醇下方面临成本支撑,上面面临mto压制,两端都是强逻辑,可能未来的1-2个月是甲醇近期最没有交易价值的一段行情了,我们建议投资者短期观望为主,没有必要强行交易。

pvc:维持逢低多配思路
德州实化6月初开始出料,电石全部外采,预期7-8月满产。美国台塑德克萨斯州85.5万吨装置发生火灾,7月生产预计继续受限。本周华南限电基本接触,但是浙南、江苏开始限电,随着用电旺季的到来,持续蔓延的限电预计仍会对pvc需求造成一定的影响。我们认为当下最核心的边际变化在于6月后出口的走缓,甚至进口窗口的打开,3月20万吨 的出口量是前期最大的支撑利好,待检修回归后国内pvc产量并不低,如果没有出口支撑,190万吨附近的月产大概率是足以供给国内的,如果未来6月之后内外盘结构转变,即对应着最大利好的消失,且6月从需求季节性上讲将逐步变淡,嘉化的投产预期也在6月附近,虽然近端很强,但是未来供需将环比走弱,7月是有累库的可能性的,但是需要注意是否存在预期差,因为目前国外的库存也非常的干,欧洲每周装置恢复持续不及预期,如果东南亚疫情好转复苏,外盘价格坚挺的时间可能会比我们想象的时间更长一些,境外的情况需要持续关注。同时从成本端观测,电石仍然是短期最无解的存在,本周pvc开工率才刚刚恢复,电石价格就再度大幅上涨,目前电石价格pvc下方空间有限,且未来电石存在持续性缺口,维持逢低多配思路。

纸浆:市场需求未见起色,偏弱下行
近期进口木浆现货市场盘稳中窄幅下行,成交偏刚需。影响浆价走势的主要因素有:第一,纸浆期货价格震荡下行,期现联动性增强,拖累现货市场价格走势;第二,下游文化用纸、生活用纸、白卡纸市场价格震荡下行,其中白卡纸市场均价下行610元/吨,业者对后市偏空预期加重;第三,5月份巴西出口到中国阔叶浆量同环比均降,但整体国内供应面暂平稳,下游需求偏弱整理,影响浆市有效放量;第四,6月份针叶浆外盘下调传闻影响下,加重市场观望氛围。上周下游纸品价格情况,生活用纸均价6070元/吨,环比走低约11.25元/吨;铜版纸市场重心下挫,157g铜版纸市场均价为6538元/吨,较前一周下调4.67%;双胶纸市场弱势运行,70g双胶纸市场均价为6110元/吨,较上周下调3.84%。下游品种均承压运行,供应压力尚存,市场需求未见起色,市场交投氛围持续低迷。浆价盘面仍存弱势可能,成本面偏向利空。09合约持仓量超主力合约,上周09合约下跌幅度大于07合约,市场对未来预期偏弱。盘面价格需关注6000价格支撑位,预计本周09合约偏弱运行,有跌破6000元支撑位的可能。主力合约偏弱震荡,区间6000-63000,上涨幅度有限,偏空为主。
 
沥青:供给侧预期升温,沥青维持多配思路
沥青上周库存基本和前期持平,需求端在雨季因素和资金牵制下依然难有起色,弱现实的情况上周依然没有改观,现货端的提价更多来自于原油成本端的驱动。 但需要注意的是,上周五下午沥青的大幅反弹已经逐渐验证了我们前期对于沥青供给侧的收紧预期: 市场近期关于辽宁地炼涉税事宜不断发酵。下一个地点可能是河北、山东等地方炼厂。消费税改革后可能新一轮的税收严查和原油进口配额严查引发新的市场担忧。从 5-6 月份的沥青产量数据看,炼厂已经感受到了利润冲击和原材料问题的双重压力。前者主要来自于表观的沥青加工利润已经持续处于亏损区间(百川口径),且持续时长创下近 5 年来的最长时间,同时对于税票问题的管理加严也加剧了炼厂当下的经营压力。 后者的担忧我们认为到下半年亦会逐渐体现。因此虽然目前沥青需求端弱势依旧,但受供给侧的冲击,总体供需平衡依然偏向于好的方向发展。 策略上我们维持前期观点:逢低关注 bu 裂解多头头寸机会和 bu-燃料油做扩机会,上周五已有利润的继续持有。单边上跟随原油谨慎逢低买入短线操作。
 
有色金属早评 

铜: 节后关注风险事件
铜价目前一直在低位徘徊,宏观层面上的财政货币政策仍然主导整个交易。国储抛储对于市场的影响是持续的,虽然目前国储对市场的放量犹未可知,但是为下半年企业的生产提供了一定的保障。美联储将举行利率决议,同时公布下半年的经济预测。目前美联储内部存在一定的分歧,部分官员认为靓丽的经济数据足以支撑美联储在近期缩减购债规模,在 2022 年加息;另一部分官员则认为美联储不仅仅需要看美国本土经济的情况,同时也要考虑到海外疫情对美国的冲击。 从策略上看,建议持币观望,等待美联储的信号。
 
铝:政策不确定性,谨慎操作
当前铝价更多受到宏观以及政策面的影响。宏观面,周内美国cpi超预期大涨冲散了此前市场对于美联储收紧流动性的担忧。政策面,抛储消息虽未有官方文件,但据市场消息基本确认6月底国储局或实施年内第一次抛储,但具体数量未知。按照目前市场预期的每月抛储量来看,铝锭社库可能也不会有太大的增量,且考虑到我国进口仍有一定缺口,抛储的量可能补充这一缺口,因此整体对全年铝的供需平衡扰动并不太大。从这点考虑铝价后续向下回调的空间预计有限。此外,内蒙/云南电解铝减产仍未恢复,去库周期可能拉长,给予铝价底部强力支撑。总体看,短期政策面可能存较大变数,仍是铝价主要影响因素。后续随着消费的边际走弱,不排除铝价仍有下探的可能,短期建议区间操作为主,中长期的方向性策略则以逢低买入更为妥当。
 
锌:供增需减趋势,上方承压
冶炼厂原料库存上升至30天左右,矿端加工费谈判的主导权转向冶炼厂手上,6月各地区矿加工费均有小幅上行,全国环比上调125元/吨;加工费的上调亦带给冶炼厂利润上进一步的提升,炼厂成本下降至20000-20500元/吨左右。冶炼端,云南限电影响逐步缓解,预计将于6月底全面结束,然具体情况仍需关注当地降雨情况。7月随着炼厂检修以及云南地区的恢复,锌锭产量预计维持增长。消费端,近期已经出现了明显的淡季表现,各版块订单情况均呈现下滑趋势,出口订单则受汇率及集装箱等问题亦明显受创。整体来看,锌锭正向着供增需减的趋势转变,且消费走弱预期越来越强,若后期进入累库周期,且无其他利多因素,锌价上方承压。
 
镍/不锈钢:警惕宏观风险事件。
尽管美联储的利率决议已然临近,镍和不锈钢的市场依旧火热。由于工厂建设周期相对较长,市场存在一定的壁垒,电池级硫酸镍的产量在短时间依然无法弥补缺口。不锈钢市场目前存在的巨大隐患来自现货交割端。钢厂在看到价格走高时扩产,且不愿以低价成交,部分订单推迟甚至不惜违约来获取更高的利润。这也为不锈钢价格的上涨提供了部分的动力。策略上,建议在风险事件来临前保持轻仓,在风险事件后做多镍。
 
贵金属: 关注数据 黄金或震荡偏空
上周五公布的6月密歇根大学消费者信心高于预期,并且1年和5年通胀预期都有所回落,表明美国经济预期改善通胀预期回落,利空黄金。最近两个交易日spdr黄金etf持仓未变。黄金下跌表现较弱,白银受商品影响震荡。今天关注5月零售销售数据,若高于预期或利空黄金。


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