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【招金早评】招金期货专家看盘—20210615-博天堂备用网址

2021年6月15日 09:45

2021年6月15日 09:45

宏观金融
股指:
盈利方面,宏观经济增速放缓,核心点地产的施工回补保持强势,消费复苏仍需要面临疫情、收入等因素的扰动,未来经济增速逐渐向潜在增长率靠拢,盈利贡献斜率下降。最新数据显示ppi向非食品cpi传导存在阻滞,其中上游向中游传导较为通畅,向下游传导仍存阻滞,下游企业利润空间被压缩,需观察未来是否酝酿风险。估值方面,ppi向cpi的传导存在阻滞,通胀暂不对货币政策的构成较大掣肘,预期在非食品cpi、美元潮汐冲击均可控的情况,“稳货币”仍是主基调;居民中长贷虽处高位但年内首次同比下降、企业债券融资3年来首次负增长,“紧信用”节奏或将放缓。估值端短平中空。
赚钱效应方面指数虽强但无持续性热点,定性上属于前期风险偏好提升后的轮动补涨,赚钱效应于大阶段处于下降周期。

能源化工

原油:
原油需求在消费旺季 欧美解禁的支撑下保持偏强预期,而opec 产能恢复缓慢,伊朗原油回归可能会推迟,原油市场仍将保持偏紧局面,甚至需求的逐步恢复会造成供应缺口放大。因此,从基本面角度来看,原油整体仍将保持偏强运行态势,但要留意宏观利好支撑转弱,多仓高位获利了结等方面的风险。此外,当前原油盘面偏强结构,很大程度上在于市场对需求的乐观预期,后期还要高度关注预期的兑现程度。此外,
继续关注产能回归的节奏,供给端持续关注opec 和伊核谈判。

液化气:
近期外盘液化气价格持续走强,进口气成本估值继续抬升,目前7月进口丙丁烷到岸成本估值在4500左右。以进口气成本估值参考,当前pg盘面价格适中,短线向下空间有限。当前pg盘面整体处于4300-4500区间偏强震荡,区间上下沿的调整视原油和进口气成本情况而定。短线原油延续强势,关注原油走强,进口气成本抬升,带动区间上沿上移的可能性。

甲醇:
内地近期内地货源对港口造成冲击,港口价格偏弱,内地销往华东后,库存快速下降,叠加宁夏地区甲醇外销基本结束,内地止跌反弹,港口地区受出货不畅影响库存走高,价格转弱。近期港口地区进口到港依旧不多,因进口价格偏高,预期仍将存在转口行为,整体可销售货源较去年同期偏少,库存依旧不高。整体来看,内地与期货、港口差异化走势即将结束,打开套利之后,内地对港口冲击相对有限,内地企稳反弹后,港口短线将维持震荡为主。操作上建议观望为主,日内操作注意及时止损止盈。

沥青:
原油震荡走高,沥青成本支撑良好,期货震荡走低,处于合理区间,仍需关注近期原油走势。近期沥青各地区现货好转,北方成交陆续转好,但南方地区进入雨季,需求下滑,市场关注重点为原油的走势,及沥青创纪录的库存积压。基本面来看,厂家开工持平于去年,库存持续累积,高出去年同期30%,期货跟随原油波动为主。后市来看,炼厂开工趋于稳定,库存高企,临近交割压力偏大,对市场形成利空,但油价高位震荡,成本支撑明显。期货09合约升水现货-10-290。

苯乙烯:
供需端:安徽嘉玺年产35万吨苯乙烯装置由于故障,于6月10日开始停车检修25天;中海壳牌70万吨/年的二期苯乙烯装置由于故障临时停车4天;河北盛腾年产8万吨苯乙烯装置计划6月10日停车检修10天,上周苯乙烯开工负荷下降,国内周均日产量下降至3.35万吨/天。截至6月14日,苯乙烯港口库存在5.8万吨附近,预计6月苯乙烯华东港口库存增加3.7万吨附近,7月-8月累库将增加到每月5万吨以上。因苯乙烯现货价格快速下跌,下游利润好转,ps及eps开工负荷提升,但终端需求仍没有明显好转 ,成品库存增加。6月份苯乙烯供需趋松格局已立,中长期因产能扩张及纯苯估值仍有下滑空间依然偏悲观。但是短期由于纯苯及油价偏强,非一体化生产微亏,不排除短期存在反弹。目前欧洲外盘价格折合人民币8800元/吨,美国9700元/吨;中国出口欧美苯乙烯的窗口关闭。目前苯乙烯期价已反映利空预期,低库存下继续做空风险增大,若有反弹可逢高再布空单。成本端:华东市场纯苯价格在7600元/吨,国内乙烯价格在7500元/吨,目前苯乙烯非一体化生产成本在9050元/吨附近,7月纯苯7050元/吨,折算7月苯乙烯非一体化生产成本在8500元/吨附近。上周东北亚乙烯价格下跌70美元/吨至951美元/吨,折合人民币6931元/吨附近。预计短期亚洲乙烯价格预期仍偏弱;目前中石化乙烯挂牌价至7500元/吨 。纯苯方面整年供需偏紧,所以纯苯合理估值大约在6500-7000元/吨偏上,苯乙烯非一体化成本下边际支撑在8000-8400元/吨,远期虽然产能过剩盘中或跌破成本300元/吨现金流,但整年也难跌破7700元/吨。预计6月份纯苯库存依然偏低,但随着亚洲出口欧美的窗口关闭、下游利润转差及浙江石化纯苯新装置开车,7月份以后纯苯供需面或有转弱累库可能。长期来看下半年苯乙烯价格可能在纯苯支撑和下游压制之间震荡。

乙二醇:

近期浙石化80万吨新装置出料,湖北三宁60万吨和内蒙廸元24万吨月中出料,因进口货源6月中上旬集中到港,meg远端利空正逐步兑现。港口库存方面:6月7日ccf库存为57万,较上周一增加3万,6月10-16日到港预报26.63万吨,下周到预计下周库存继续增加,虽有3万吨货转口欧洲,6月累库仍将在5万吨以上,预计7月份累库9万吨附近,6月库存拐点已至,预期上难寻供需利好,下半年乙二醇彻底进入累库周期。从需求角度来看,部分装置减产或重启,聚酯负荷在91.1%。目前切片小幅亏损;dty和瓶片现金流偏低;fdy和poy现金流尚可。终端原料备货较低,聚酯压力虽大但减产意愿不强,预计聚酯开工负荷将持续在90%以上。终端出口受海运货柜影响严重,库存积压抑制后续接单 ,织造压力继续增加,不排除继续降负。meg供需拐点已出现,但近端存成本支撑,远端有新装置投产压力。成本端:按目前石脑油价格测算,进口石脑油生产乙二醇的成本在4950元/吨附近,进口原油的一体化装置生产成本在4600元/吨附近。乙二醇在4600-4800元/吨均处于合理偏低的估值区间。策略推荐:短期盘面空头平仓及成本博弈下乙二醇持续震荡,中长期看,乙二醇未来新增投产较多难逃产能过剩结局,推荐压力位逢高做空。区间内高抛低吸操作。风险因素:6月17日美联储利率决议出现加息或缩减qe的计划,导致美股有色及油价超预期下跌。

pta:
加工费失去弹性,绝对价格追随成本波动。在原油逐步高估有走弱预期的前提下,pta市场或逐步开始走弱,px加工差是判断下方目标位置的干扰变量。市场反弹或加工费向上修复至高位,或给出做空的位置;风险是原油强势超预期。

涤纶短纤:
短纤目前纠结在终端订单是否能及时跟进,目前预期并不是很乐观,因此预期市场震荡偏弱;但从成本的角度看,下方空间相对较为有限。后期如果海外订单能及时补充,则需要预估市场对短纤加工费的接受程度。

pp:
pp处于集中检修期尾声,开工率逐渐提高至90%以上,且青岛金能等新装置投产,检修利好打折扣;需求仍处于淡季,下游拿货积极性一般,部分终端面临限电影响;石化缓慢去库,但是社会库存仍未有效去库;部分外采丙烯等亏损,成本端有一定支撑。

pe:

1、二季度国内pe计划新增产能300万吨左右,利空09合约;2、线性内外盘价差缩窄,进口窗口部分开启;3、下游需求跟进乏力;4、6月国内pe新增检修减少,供应预期上升。

pvc:
1、下游抵制高价原来情绪明显,并且进入传统需求淡季,下游开工负荷下降;2、国外pvc供应上升,需求下降,外盘下跌,利空国内pvc国内出口;3、6月国内pvc新增检修装置减少。

天然橡胶:
沪胶弱势运行,继续创两周新低。当前现货市场供需缺乏利多表现,需求端当前轮胎厂开工承压,终端需求因汽车产销淡季及芯片限制产量,轮胎需求表现不佳,出口承压高运价和集装箱紧张;而供应端处于产胶旺季,当缺乏故事可以讲。空头主导市场,当前短线交易难度较高,基本面缺乏利多驱动,因此反弹试空的思路不变,接下来关注向下的空间,前期空单轻仓持有。

纸浆:
纸浆运行反弹,并且再度回归近月升水的格局。当前需求端仍然表现偏弱,阶段上仍处于淡季,但利润有所恢复,进而开工需求有所反弹。近月明显抗跌,尤其是外盘报价当前对于近月价格尚有支撑,现货与盘面近月平水,从而对于空头杀跌空间也有警惕,当前依然以震荡整理对待,当前处于下游需求淡季,09合约关注当前延续震荡偏弱。

玻璃:
假日期间玻璃生产企业出库情况略有小幅的减缓,一方面部分加工企业开工率环比降低,另一方面前期现货价格偏高,造成部分加工企业承接订单数量环比减少。同时部分前期点火投产的生产线也大多增加了本地市场的供给量,对现货价格形成一定的压力。部分沙河地区前期冷修完毕的生产线,有在近期点火的计划,具体时间尚待确定,已经开始招聘新的车间员工。现货价格方面,西南地区部分生产企业库存压力不大,报价有所上涨,以提振市场信心为主。其它地区价格基本稳定,变化不大。

纯碱:
国内纯碱市场走势偏稳。据悉贸易商及下游玻璃厂纯碱库存较高,但玻璃价格的坚挺对纯碱仍有支撑,重碱需求短期尚可;轻碱市场货源略显充裕,且下游需求表现欠佳,但个别企业轻碱产出比减少或将对市场稍有支撑,价格暂稳运行为主;预计短期纯碱市场价格整理运行。

尿素:
周末,现货局部疲软,工业需求当前受到抑制,农业有走弱迹象,不过市场仍维持低库存状态,短期大幅下滑概率较小。供应方面,目前日产在16万吨,关注近期企业检修动态;需求方面,工业方面,随着复合肥高氮肥生产的减弱,需求有一定减少,农业方面暂时仍是主要支撑,但是逐步由走弱现象,出口方面,关注下轮印标,传闻印标将于近日日发布,将仍给行情带来支撑。策略方面:短线操作为主,防范政策风险,谨慎操作。

燃料油
市场仍看好全球石油需求恢复预期,原油趋势偏强走势仍延续,然近日市场关注美伊谈判,因此短线气氛有些谨慎,同时也需要留意从宏观金融层面以及资金结构角度的牵制,因此燃料油一方面受益于成本端中性偏多指引,也需要警惕原油调整风险。就高低硫燃料油自身来看,趋势偏多预期不变,但近期基本面上都存在一定牵制,低硫方面,干散货指数整体仍在高位水平,集装箱指数亦维持历史高位运行,航运需求延续为低硫基本面提供一定稳定性,不过干散货及集装箱市场无法为低硫带来消费增量预期,而油轮市场在石油需求强势复苏预期下有转好迹象,略有强化近期燃料油的疲软现状,不过目前亚太低硫供应端还在承受产量增加以及套利资源、调和资源增量压力,因此近期新加坡低硫现货交投贸易反馈依然不强。资金上近两日做空内外盘价差的资金平仓,内盘期价为此压力缓和。高硫方面,疫情冲击印度的高硫加工需求,高硫进料需求受低裂解差经济性驱动而有所增强,高硫航运需求方面跟低硫一样反馈稳中偏弱,发电需求旺季支撑有所显现,趋势上高硫的利空牵制在于欧佩克的增产以及伊朗重质资源的回归的隐忧,会冲击高硫的加工需求,继而增加供应压力。结构上近期高硫的现货贴水仍保持负值水平,纸货月差也不积极,高硫的内外盘现货价差也有所收敛,但仍保持现货套利窗口,目前国内现货消费并未很强,进口的资源暂转为现货库存储存,截止盘面价格与成本之间也没有仓单注册空间,因此高硫的盘面期价来自结构的利空压力存在但是阶段可控。



农副产品

玉米:
今日广东地区进行进口玉米拍卖底价2750,成交价2830,溢价成交给市场带来信心,盘面应声而涨。但是这对国内现货却构成压力,2830的成交价,折算北港2680,与本地玉米比优势明显,北方玉米走货更加不畅。目前北方加工企业库存偏高,消耗前期库存为主,部分大型深加工企业已经停收,少数企业还在小幅降价。贸易商手中余粮较多,后期仍面临较大出售压力。
但受建仓成本支撑,国内贸易商对后市仍较看好。一定程度对价格形成支撑。

苹果:
进入5月下旬,时令水果逐渐上市,现货方面,通货及差货继续偏弱,客商好货继续挺价,赌后市价格翘尾。但当前库存压力仍大,挺价不利于后期销售。新季果现在开始套袋,西部总体产量恢复,咸阳产区坐果率稍低,但总的西部产区超过正常年份,预计今年产量维持在17年和19年产量之间,受客商亏损严重影响,预期今年开称价格偏低。但当前处于预期阶段,资金炒作坐果等真空期,盘面受干扰度较大,注意反面的非理性波动,规避风险,保护资金。

鸡蛋:
价格涨至成本附近,养殖单位淘汰意愿较弱,且需求短期看暂无利好支撑,也就是刚性需求为主,短线价格小幅下滑,但同时底部空间也有限,考虑到梅雨季节需求弱周期,可考虑短期上涨后远月逢高短空的机会,但存栏处于偏低为主,安全性考虑建议中长线关注梅雨季节后关注远月低多机会。

豆油:
上周五拜登政府可能会豁免小型炼厂的生柴掺混任务,导致美豆油的需求增长疑虑,从没美盘出现大的回调,未来密切关注新作种植面积的调整以及生长期的天气变化。国内随着巴西大豆的陆续到港,预期压榨将维持偏高水平,据农产品网截止6月4日当周压榨201.55万吨,豆油库存为82.81万吨,较前一周的79.72增加了3.09万吨。当下美豆旧作供应紧张及新作种植炒作窗口下,及国内三油总库存偏低情况下,盘面维持深度贴水,维持高位震荡思路。密切关注大豆到港量、周度走货情况以及马棕产需情况。

棉花:
过去2天美盘整体大跌,因美元反弹、豆类大跌影响。西部干旱未能支持,此前西部降雨偏多。上周收涨主要支持因素美国播种进度落后,预期6月报利好,国内黑色系反弹,同时有美元维持偏弱、中美股市偏强、新疆天气影响单产可能下降、美棉之前周累计销售同比持续回升、欧美疫情大幅度下降预期需求回升、国内方面新棉销售近告罄库存预期将快速下降等。目前看美农业部6月报偏好,不过全球总供应仍充足,预期市场将维持偏强震荡走势。内外盘指数上下趋势线约束,关注选择以及基差、政策、天气等,操作上参考指数底部趋势线上暂时逢低日内短多参与。

大豆:
近期豆一市场外围影响加大,盘面强弱转换频繁,盘面继续走低,目前来看豆一要试探前低,但是深跌看不到,现货支撑及预期不不支持强势下跌。 现货端现阶段中下游及终端需求维持低迷状态,且进口豆继续发挥替代作用,销区渠道商对产区要货极为清淡,产地贸易商将继续面临一定出货压力。但国储收购持续,现货很难下跌,另外现货端贸易商囤粮成本对期现货价格也起到一定底部支撑。节奏上,5-6月份仍有有一定卖压,但随着收储进行,以及5-6月份粮源消化,粮源压力会越来越小,7月份市场供需或再度偏紧张,价格或出现新的高点。


黑色板块

铁矿石:
长线来看,铁矿供需两端均会较强,后期可能会存在阶段性的缺口。6-7月份是铁矿季节性发运高峰期,但是近期来看,巴西有矿区被封锁,澳洲由于传送带等问题港口发运不畅,可能后期的发运仍难以上来,因此今年的季节性发运高峰可能会明显不强,且铁矿可能会形成一定缺口导致库存持续下降,供应方面可能会持续释放利多
。目前宏观方面有利空因素积累的情况,加之盘面再次上行至前高附近,多单注意风险。

螺纹钢:
国内政策监管严格,前高是政治顶,也是价格的顶点。基本面看,6月或者7月开始,房地产新开工将下降,用钢将下降或者用钢的持续下降预期将形成,螺纹估值将下调。因此,政策只需要在最近2个月压制住价格,后期基本面就会往弱向演化。短期现货利润较低,6月份一方面供应上不去,另一方面需求会回补,预计将有一轮反弹。宏观风险发酵,多单注意风险。

热轧板卷:
海外热卷强,国内热卷弱。国内开始严格的政策调控,调控一方面是从供应,即保供应,例如出口加税;另一方面从价格调控,强制压价等。因此,价格的顶部已经出来了,此为反弹。政策压制仍在,短线波段操作为主。宏观风险发酵,多单注意风险。

焦煤:
受多地煤矿事故影响,国家矿山安监局近日下发通知,对9个主流产地及近期煤矿事故频发地区,开展安全异地联合直发行动,安全检查将愈加严格,且目前全国开展安全月,多地煤矿纷纷启动安全生产活动,抓安全、排隐患、控风险,毫不松懈,煤矿生产也相对谨慎,叠加建党一百周年影响,山东、山西部分煤矿有停、限产现象,使焦煤供应或继续收紧,部分销售情况较好的煤种及前期跌幅较大的煤种或有小幅上涨预期,甚有控制签单情况,而部分煤种厂内库存压力仍存或有补跌可能。下游焦企厂内气精煤、1/3焦煤、肥煤等煤种库存有下降现象,且部分煤种回调后采购情绪转变,然当前焦煤市场价格涨跌互现,带动焦企观望情绪渐浓,多选择性价比较高的煤矿进行按需采购。

焦炭:
近期钢厂开工维持高位,铁水日均产量较高,焦炭到货情况好转,厂内库存稳中有增,且成材消费淡季来临,钢厂利润收窄,部分钢厂对焦炭采购节奏放缓,以按需采购为主。近期各地环保政策频出,部分地区焦企均有不同程度限产,整体开工率稍有回落,市场心态积极向好,目前焦企多维持高负荷生产,出货较积极,内蒙地区部分焦企库存压力稍大,山西地区焦企库存多低位运行,部分优质资源仍供不应求。两港库存呈下滑趋势,现货可售资源有限,市场成交较少,因近期集港价格倒挂明显,贸易商多暂无集港计划,多持观望态度。

动力煤:
6月10日五部委到曹妃甸港口调研,是否存在囤积居奇情况,会重点关注高温、长时间堆存、场存多的户。贸易商称主要是查囤积居奇,扰乱市场秩序的。动力煤现货价格在经过一周左右的调整之后,本周再次探涨,目前港口价格在 930 元/吨左右。内蒙鄂尔多斯地区煤价稳中上涨5-15元/吨。上周五周六接连发生两起煤矿安全事故,国家安监局对 9个重点产煤省开展异地监察执法。另外,沿海省份浙江、江苏和福建已全面放开进口煤管控,对国内供给偏紧有所帮助;内蒙地区煤矿仍以保安全生产为主,拉煤车排队现象明显增多,主产地产量增加有限,价格继续稳中上调。今年水电发力不足,使得火力发电的压力增大,各地电煤日耗处于高位。另外,前期高煤价使得电厂按需采购,库存可用天数远低于 20 日的安全水平,后续仍有补库需求。


有色金属
电解铝:
国内抛储政策落地,本次抛储针对下游企业,采取月度均匀抛储的方式,这种方式比预期钟的集中抛售压力较小,市场解读为利空出尽,下游线缆板块因前期积压订单较多,近期开工率回升,其他下游因梅雨季节有转弱迹象。
整体上供需偏紧格局较此前有明显改善,在发改委政策打压下预计上方空间有限。

精炼锌:
抛储靴子落地,不及市场预期。加工费近期不断上调,显示矿端开始松动,云南地区限电逐渐进入尾声,市场后续供应或增加,对于此前的成本支撑略有转弱。消费上变现一般,按需采购为主。预计短期内下方仍有所支撑,但整体有色走弱,锌价预计短期难有持续上涨行情,远期来看,全球精炼锌供需有走弱迹象,但外部局势不确定性仍较大,操作方面建议暂时观望,或择时尝试逢高布空。

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