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南华期货期市早餐—20210616-博天堂备用网址

2021年6月16日 09:39

2021年6月16日 09:39

最新政经要闻

1、沪深交易所首批基础设施公募reits将于6月21日正式上市,标志着国内公募reits试点工作即将正式落地。公募reits上市首日价格涨跌幅限制比例为±30%,非上市首日涨跌幅限制比例为±10%。

2、深圳市就碳排放权交易管理暂行办法征求意见,拟修订和增加内容包括:设立碳排放交易基金,对政府配额有偿分配收入进行管理;可在全市实现碳排放达峰后对碳市场实施绝对总量控制;引入年度配额管理实施方案,调整配额管理时间。

3、央行周二开展2000亿元1年期中期借贷便利(mlf)操作(含对6月15日mlf到期的续做)和100亿元7天期逆回购操作,当日有200亿元逆回购和2000亿元mlf到期。shibor短端品种多数上行,隔夜品种上行10.6bp报2.104%。

4、英国与澳大利亚达成一项自由贸易协议,为英国脱欧后第一份从零开始谈判并最终达成的贸易协议。2020年英国为澳大利亚第五大贸易伙伴,双方贸易额为139亿英镑。英国首相约翰逊指出,和澳大利亚贸易协议消除商业障碍,英国议会将有机会详细审查该协议,免关税进口规定有效期为15年,对免关税进口设定的上限将使农民受到保护,该协议将推动英国加入全面进步跨太平洋伙伴关系协定。

金融期货早评


股指: 期指集体收跌
a股三大指数昨日集体收跌,沪指下跌0.92%,深证成指下跌0.86%,创业板指下跌1.10%。两市成交额突破一万亿元,行业板块多数收跌,有色金属与钢铁板块领跌,航天航空板块逆市走强。北向资金净卖出51.54亿元。万得全a成份股中2901家下跌,1343家上涨,34家跌停,市场赚钱效应差。if主力跌1.26%,ih跌1.39%,ic跌1.06%,期指贴水加深。上交所和中证指数有限公司已对上证50、上证180、上证380、科创50、沪深300、中证500、中证香港100等多个指数样本股进行调整,调整已于6月11日收盘后正式生效。样本股以及权重调整引发被动基金调仓,一定程度上影响成份股短期行情。美国5月ppi创纪录同比增6.6%,高于市场预期。本周,美联储议息会议举行,会议结果将于周四凌晨公布。市场较大程度上认为美联储近期不会加息,但仍存在一定的担忧。策略上我们建议短期内观望。而如果有投资者想押注会议结果,由于近期股指波动率处于历史低位,有上升的空间,我们更推荐做期权买方。
 
国债:震荡格局难破
周一国债期货早盘双向波动,午后震荡上行收涨。公开市场对6月mlf足量等价续作,逆回购净回笼100亿元。资金利率小幅回升,尽管目前水平并不算高,但考虑到后续面临着缴税以及跨月的缺口,流动性或边际收敛。六月可能到来的流动性缺口在一定程度上会打压市场预期,但从控制人民会汇率升值压力以及央行近期的表态来看,我们认为压力有限。另一方面,国内疫情仍未得到完全控制,上游原材料涨价对下游企业利润端的压力未来可能会得到释放,基本面在一定程度上仍构成利多。当前债市利多与利空的力量均比较有限,震荡格局难破。考虑到利率下行概率更大,多头可继续持有。
 
人民币汇率:市场观望氛围浓厚,人民币汇率窄幅偏弱震荡
昨日(6月15日),在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4021,较上一交易日跌107个基点。当日人民币兑美元中间价报6.4070,调贬214个基点。消息面上,1)英国4月三个月ilo失业率为4.7%,预期4.7%,前值4.8%;就业人数增11.3万人,预期增15万人,前值增8.4万人。英国5月失业率为6.2%,创去年4月来新低,前值7.2%;失业金申请人数减9.26万人,创1996年来最大降幅,前值减1.51万人;2)美国5月零售销售环比降1.3%,预期降0.7%,前值持平;核心零售销售环比降0.7%,预期增0.2%,前值降0.8%;3)欧元区4月未季调贸易帐顺差109亿欧元,前值顺差158亿欧元;季调后贸易帐顺差94亿欧元,创2020年5月以来新低,预期顺差150亿欧元,前值顺差130亿欧元。
昨日,美指在90上方维持偏强走势,人民币汇率窄幅偏弱震荡。美国5月零售销售数据不及预期,5月ppi数据超预期,但市场对目前所公布宏观数据反应并不强烈。我们维持之前的观点,在议息会议前,美指仍难以出现趋势性上涨行情,需要等待周四美联储信号。美指的下一步动向将为人民币未来走势提供关键的线索。

大宗商品早评
黑色早评 

螺纹:淡季需求偏弱,基差显著回落
昨上海螺纹报价5090元/吨降10元。近期螺纹钢炼钢即期利润依旧偏弱,钢厂生产积极性有所减弱,持续偏高的电炉开工也利润下滑等影响连续三周下滑,叠加市场限产预期再度升温,预计建材产量将趋于回落。淡季表需延续回落态势,昨日建材成交20.05万吨略有回落,但随着市场趋于理性,市场低价成交表现尚可,终端需求补库预期有所增强,且5月份高价导致需求延后或将在淡季逐步释放,短期需求不宜过分悲观。综合来看,供应相对处于高位,梅雨和高温天气影响,传统淡季预期升温,表需延续回落趋势,库存趋于累积,供需总体仍将偏弱,叠加政策监管持续影响,钢厂趋势上行驱动依旧不强,但价格逐渐企稳反弹后,利润处于低位,成本支撑显著增强,同时低价市场成交尚可,需求总体有支撑,终端补库预期增强,此外市场对于碳中和下的限产预期再度升温,在目前基差偏弱的情况下预计近期建材价格将会以宽幅震荡为主。
 
热卷:宽幅震荡
昨上海热卷报价5560元/吨降90元。热卷产量维持近8周左右的回升,但随着热卷现货即期利润处于偏低区域,钢厂生产积极性也将会有所减弱,叠加限产预期再度升温,热卷产量回升趋势或将逐渐放缓趋于回落。去库速度总体仍偏缓慢,表观需求小幅回落,但随着卷价高位回落逐渐企稳反弹后,下游制造业补库情绪略有增加,5月份高价导致需求延后也将在接下来逐步释放,热卷需求仍会得到较强支撑。综合来看,碳中和下的唐山限产常态化仍将持续影响,5月财新制造业pmi较上月51.9微升0.1个百分点至52,为2021年以来最高值,其中新订单和新出口订单指数录得2021年内高点,制造业延续平稳恢复态势,经济恢复动能持续较强,卷价中长期仍有较强支撑,但板材产量保持近8周缓慢回升态势,且政策打击囤货居奇、哄抬价格等行为一方面抑制投机需求一方面释放库存压力,在监管持续影响下,卷价仍将承压,短期价格快速回落后,终端需求补库预期略有增强,卷价下方支撑同样也较为明显,此外限产预期再度升温,在基差偏弱的情况下预计近期热卷价格仍将会以宽幅震荡为主。
 
铁矿:现货成交尚可
昨青岛港pb粉报价1498元/湿吨跌7,普氏62指数报222.35涨2.4。目前铁水产量虽随着钢厂检修增加有所回落,但总体维持高位从而支撑铁矿需求。端午节消耗了部分库存,钢厂小幅补库需求。叠加代县事件使山西全省地下矿山停产,一些选厂因原料不足已出现被迫停产现象,导致贸易商心态较好,挺价意愿偏强。节前澳巴发运年中矿山冲量发货仍不及预期,澳洲港口集中检修所致;巴西发货总量环比增加。港口库存环比回落,港口主流矿供应短缺局面迟迟得不到改善,贸易商挺价意愿坚定。铁矿基本面较偏强,基差大幅收窄,预计短期矿价仍将维持震荡偏强走势,后市成材仍将持续对铁矿价格起引领作用,需更多关注钢材利润及限产政策。
 
焦炭:山东焦企限产
虽然钢厂限产有所放松,但是目前钢厂现货利润已经快速回落至盈亏平衡线,生产积极性一般,铁水产量回升速度继续放缓。钢厂刚需采购需求仍在,贸易商出货,但钢厂库存回升幅度不大。港口方面,现货高价且倒挂,贸易商投机性需求弱。焦企利润高位下,生产积极性高。但是受山西河北山东地区部分焦企限产影响,产量小幅下滑,焦企低位小幅累库。短期看目前焦炭供需平衡,山东压产量,供应面临压缩预期。山东如果只是去产量影响不大。一旦去产能,有1400万吨产能需要淘汰,会造成焦炭产量大幅下滑。但近期也有钢厂压减粗钢产量传闻,中下旬环保压力增加或有出台政策。供需仍是维持平衡为主,整体走势震荡偏强。
 
焦煤:煤矿安全生产
蒙煤口岸通关车辆回升仍一般,从目前看蒙古国疫情管控升级,短期回升困难。澳煤进口政策依然收紧,但假期有传言在港澳煤全部放开。煤矿事故多发叠加临近月底,煤矿安全检查再次升级,河南停产,短期产量难以得到释放。后期即使煤炭保供,但是山西煤矿开工多已经处于高位,炼焦煤产量增加空间有限。整体看进口增速偏缓,内产供应释放有限,但澳煤有放松可能。需求端鉴于产能释放以及焦煤供应偏紧,下游采购转好。同时目前焦企高利润以及产能持续投放下产量开始回升,刚需有支撑。且三季度焦炭产能投放较多,需求进一步向好。短期受进口冲击走势或相对偏弱,但中长期看焦煤供需较好格局仍能维持。
 
动力煤:安全生产,供应收紧
供应方面,安全生产月叠加临近月底,煤矿安全检查变严。同时近期煤矿事故多发,在产煤矿都较为谨慎。内蒙鄂尔多斯地区露天煤矿煤管票有所放松,但空间不大,产能释放未有明显改观。整体看内产供应紧张,国内已经放开进口煤管控,6月进口煤炭到货较多。港口方面,煤炭发运量不高。同时下游多以刚需长协调运为主,市场煤采购偏少。政策导致港口清煤下,港口库存出现小幅下滑。终端方面,日耗保持在高位,电厂库存持续回升但仍偏低。短期看电厂库存不高且后期旺季到来日耗逐步走高,需求支撑较强。虽然政策调控措施增多,但安全问题突出,供应偏紧下煤价整体仍以回落做多为主。
 
玻璃:持续区间震荡
现货价格大幅度上涨时期已过,华中地区部分生产企业资金偏紧张,市场报价有所回调,周边地区预计将同步调价。厂家库存持续增加,贸易商和加工企业观望情绪浓厚,但是玻璃厂家库存处于历史地位,短期现货价格大幅下跌概率较小。近期部分东北地区生产企业报价有所上涨,以提振市场信心为主。八九月份以后产能增加的动力预计要减缓,后续持续关注生产线冷修及复产情况。主力合约预计短期2570-2750震荡为主。
 
纯碱:区间震荡为主
山东海化装置减量,开工率维持在65%左右,预计短期内难恢复。江西晶昊计划7月中下旬检修,产能50万吨,预计15天。预计夏季纯碱装置检修量将逐步增加,供应端会受到一定影响。近期生产成本增加,对于价格有一定支撑,月初部分企业上调价格,轻质纯碱下游用户采购积极性不高,多按需采购,重质纯碱下游用户正常补货,维持一定库存。前期上涨主要是因为光伏玻璃投产预期的增加,但是光伏玻璃的实际投产不及预期,09价格预计2100-2200区间震荡为主。
 
农产品早评

白糖:糖价继续下跌
洲际交易所(ice)原糖期货周二收跌,因主要产国产出前景良好且消费显示疲软迹象。昨日夜盘,郑糖继续下跌,跌穿120日均线,短期供应压力较为显著。现货方面,昨日南宁仓库报价5560元/吨,昆明报价5370-5460元/吨。糖价保持弱势,短期价格仍未企稳。
 
棉花:南疆强降雨侵袭
洲际交易所(ice)棉花期货周二从前一日的大跌走势中反弹,因受技术性因素支撑,同时美国德州干旱天气相关预期也给期价带来提振,目前市场焦点转向月底的种植面积报告。昨日夜盘,郑棉横向盘整,整体变化不大。昨日国际棉花价格指数(sm)98.03美分/磅,下跌1.04美分/磅,折一般贸易港口提货价15488元/吨;国际棉花价格指数(m)96.98美分/磅,下跌1.09美分/磅,折一般贸易港口提货价15324元/吨。据了解,纺织企业逢低入市采购,成交量略增。当前纺织下游淡季特征明显,纱线需求减弱,低支纱库存略有积压,多数纺织企业对原料采购多保持刚需采购为主。当前需要关注新疆此次暴雨天气所带来的影响,建议逢低布局多单为宜。
 
红枣:走货缓慢
目前新疆产区红枣行情变化不大,卖家出货心态平稳,要价坚持,客商采购力度有限,多压价采购,买卖双方交易显僵持,走货缓慢。期货方面,主力合约红枣2109报收8720,随着气温逐渐升高,库存消耗压力进一步加大,建议主力合约逢高沽空为宜。
 
苹果:产区交易量不大
目前西部产区整体交易开始从果农货向客商货转移,因客商货价格略高,基本以客商自提出货为主,产区交易量不大;山东产区当前冷库中客商包装出货积极性不高,客商拿货略显谨慎,以按需补库为主,实际成交量不大。期货方面,主力合约苹果2110报收6329,日涨幅0.43%,当前套袋结果初步显示今年整体产量较去年有所增加,操作方面建议反弹做空为宜,后续持续关注产区天气和套袋情况。
 
国产大豆:需求难有改观
尽管目前国储开仓收粮,但现货市场实际需求难有改观。东北市场,在终端需求不佳的背景下,贸易商唯一的出口就是将手中的余粮送至国储,此前市场传闻北安和绥棱直属库收购量接近上限,或有停收计划。6月11日北安和绥棱库发布公告下调收购价格,且据悉嫩江、大杨树增加收购量。因此,尽管国储下调收购价格,但是收购任务继续依旧是对当前大豆市场唯一的利好因素。期货方面,主力合约豆一2109合约报收5633,预计大豆价格或弱势震荡运行为主。
 
花生: 油料米依旧偏弱
现货方面,昨日国内油料米价格在7600-8600元/吨。食品米价格有一定企稳,油料米依旧偏弱。供应方面,局部地区基层仍有余货在陆续释放,产区供应较为充裕。而进口米依然在到港中,进一步加大了供应量。需求方面,贸易商心态谨慎,按需收购为主。油厂方面,大部分油厂收购停止,其余的则严控质检标准,市场信心整体受到打压。综合来看,旧作油料花生基本面依旧弱势。策略上看,上周花生跌势较为凌厉,且目前盘面价格距离仓单折算成本区间已经较为接近。总体来看,随后的价格波动会变窄,有可能去走一个震荡修复的走势。但旧作现货的基本面依然偏弱,若现货价格下跌,花生仓单成本的支撑位后期可能还会随旧作现货的成本的不断下跌而持续下探。
 
玉米:缺乏持续反弹动力
小麦玉米价差持续保持高位,随着新季小麦上市,饲料企业谷物替代玉米比例持续增加,外加进口谷物持续到港,且价格优势明显,玉米市场份额被持续压缩,与此同时,玉米进口量同比大幅增长。深加工企业库存充足,贸易商由于收粮成本较高,现货市场陷入焦灼。在国家加大市场调控力度下,预计玉米价格呈现震荡企稳态势,主力合约2800以上尝试空单。
 
生猪:现货弱势,基差继续收敛
6月15日,全国统计口径内生猪均价14.11元/公斤,环比-0.28%。其中辽宁13.48元/kg,环比1.81%;黑龙江13.26元/kg,环比3.76%;吉林13.28元/kg,环比1.22%;河北13.98元/kg,环比0%;河南14.08元/kg,环比0%;广西14.12元/kg,环比-2.49%;广东15.12元/kg,环比-0.13%;四川13.74元/kg,环比-1.29%;湖北14元/kg,环比-0.5%;湖南14.24元/kg,环比0%;云南13.48元/kg,环比-0.3%;贵州13.52元/kg,环比0%。生猪现货市场,端午假期后终端走货回归节前水平,生猪供大于求难改,价格维持弱势。期货盘面与现货一致性显著增加,未来继续同步运行为主。节后第一个交易日盘面升水收敛600点,预计盘面升水仍有收敛空间。
 
油脂油料:美豆继续下跌
隔夜外盘下跌,美豆指数报收1393.00美分/蒲式耳,-1.36%,因美国农业带降雨改善作物产量预期压制价格。
豆粕方面,在前段时间集中采购后近期豆粕出货相对走弱,随着南美大豆到港量不断增加,油厂压榨持续走高,供给亦回升,整体豆粕库存增加,且近期美豆回落带动豆粕调整,因此,预计豆粕短期可能震荡运行,m09合约支撑位3400附近。菜粕方面,菜籽油厂压榨量维持低位,华南等地杂粕竞争压制价格,但近期水产高价刺激投苗,支撑菜粕价格。
棕榈油方面,棕榈油处于季节性增产周期,就马来船运调查机构its数据来看6月半个月出口同比下降3.8%,出口降幅缩窄,其中对中国出口继续保持强劲,对印度出口降幅缩窄,国内方面,随天气转暖需求回升,进口增加,但近期提货减少,库存有所回升,预计棕榈油短期可能震荡调整。
豆油方面,南美大豆集中上市,国内大豆到港量增加,压榨维持高位,豆油供应增加,近期下游走货一般,豆油库存回升,但是目前盘面净榨利亏损可能一定程度限制供给增加情况,且整体油脂库存仍在低位,起到支撑作用,预计短期可能调整。
菜油方面,菜籽油压榨维持低位,但是下游终端需求不佳,散油包装油倒挂,产业利润不佳,企业随用随采,菜籽油库存增加明显,部分地区库存压力较大,预计短期菜籽油可能调整。
整体来看,近期三大油脂库存尽管仍在低位都有回升的态势,且产量逐步回升,需求相对不确定,但我们认为短期供应很难超预期,生柴政策影响相对有限,所以短期油脂可能调整,关注库存与供应增加情况。
 
能源化工早评

lpg:节后补库,华南价格小涨
昨日华南液化气主流有涨,广州石化民用气涨50元/吨至4118元/吨。节后补货下,购销氛围尚可。国际油价和国际外盘高位,进口成本走高继续支撑业者心态。国产气方面,炼厂供应量不多,库存低位运行;季节性需求不改,叠加疫情影响需求再减,需求端较弱,制约走势。整体上看,华南现货市场的涨势仍在持续,盘面的上升趋势仍未改变。策略上,4300附近的多单可继续持有。
  
原油: api库存大降,油价上行
美伊谈判再添变数,需求预期向好,叠加昨日api库存数据大降,市场整体看涨情绪浓厚,油价上行。美国wti原油7月期货上涨1.21美元,涨幅1.70%,收于72.12美元/桶的逾32个月高位;布伦特8月期货收涨1.13美元,涨幅1.55%,报73.99美元/桶,其盘中一度突破74.07美元关口。近期市场需求复苏超过供给的增长,缺口短期难以弥补,库存继续去化。从需求恢复来看,全球经济复苏,疫情好转,疫苗接种持续推进。在货币层面,欧美以促进就业为主,通胀尚在可控制的范围内,量化宽松或将延续。目前伊朗问题仍然是潜在的主要的利空因素,但从市场消息来看,短期内美伊谈判达成一致仍有难度。整体来看,短期原油仍然保持强势的市场结构,油价仍将延续震荡上行走势,前期有持仓的可以继续持有,不过需求预期是否过度反应仍有待验证,不建议追涨,保持空仓观望。
 
天然橡胶:重回拉锯
昨日夜盘,沪胶开盘维持震荡为主整体波动不大,成交量也较小,01合约升水09在-1165变化不大,反套继续轻仓持有,nr与ru主力价差在-2250继续收窄,3l放量后浅色仍有压力,ru09收于12755,整体持仓仍偏高。现货方面,昨日报价:近港美金泰混报价在1640左右,人民币混合持稳,09对应基差变化不大,现货市场成交一般。宏观方面:美国5月工业产出率高于预期,ppi也高于预期,但制造业与零售表现一般股市也有回落,原油预期尚可再创新高,整体宏观情绪中性略偏好。泰国方面,北部即将迎来强降水,近两日天气影响下原料价格略有企稳,暂缓出售计划对于供应整体影响并不大,胶水回升至52.5泰铢,杯胶回落至43泰铢,国内产区原料继续走弱,未来几日继续关注4号台风影响程度。下游方面,弱现实尚存,工厂原料库存一般但成品受制于海运高成本难以去化,尚需继续耐心等待海外复苏终端接受。宏观情绪尚可,套利盘在12500点左右也有明显减仓,多空重新进入拉锯,短期维持震荡格局。操作上,轻仓观望,支撑位仍在12500,持仓偏高趋势行情仍需要有大幅减仓出现。nr合约近期与ru价差正套观望。期权方面, 09合约仍以卖权为主,不具备大幅上涨基础,可适当在高位卖出深虚值看涨期权获取时间价值收益。
 
苯乙烯:窄幅震荡,略有分歧
昨日夜盘,苯乙烯低开后小幅反弹,随后以震荡为主略有回落,07合约小幅减仓,成交量较低,收于8475,7-8合约价差变化不大。海外市场股市调整,零售与制造业数据表现一般,但ppi继续超预期提升,原油在偏强基本面下继续小幅上行,宏观情绪中性略偏好。昨日苯乙烯华东现货在8750-8870,现货持稳,外盘表现尚可,7月货内外盘倒挂延续。上游纯苯波动不大,华东纯苯现货7600-7700均价跌无明显变化,当前石油苯加工利润较高,新一周港口库存继续下行,在10.1万吨,6月累库较难出现。成本端如以7月货计算非一体化成本仍在8350左右,超跌后仍显现一定的支撑。安徽嘉玺消息称35万吨/年苯乙烯装置于6月11日停车,装置有故障,初步计划6月底重启对短期供应端压力略有缓解,但新一周港口累库明显,预计累库态势会继续保持。下游市场稳中有跌,eps价格持稳,但abs出现较大的跌幅,出货不佳,下游以消化合约为主采购情绪相对谨慎。纯苯端高利润下略有分歧,中长期看对于苯乙烯的成本支撑并不稳固,但短期维持宽幅震荡预期。操作上,反弹高位轻仓试空,中长期建仓机会需继续验证纯苯预期情况。场外期权方面,现货厂家仍可以适当选择现货成本以上高位做的累沽期权持有。
 
pta&短纤:新装置临近投产
华东pta 6月底货源报盘参考2109贴水50元/吨自提、递盘参考2109贴水55元/吨自提,现货加工费470。江浙涤纶短纤厂家报价基本维持,交投气氛清淡,1.4d厂家主流报价在6800-7000元/吨左右,实单商谈或在6700-6900元/吨左右,而贸易商出货基差维持在09合约贴水250上下(自提)。下游方面,江浙涤丝工厂报价稳定为主,视量可商谈优惠,纺企维持刚需补货居多,采购积极性不足,涤丝成交量仍偏少,主流工厂产销集中在10%-30%上下;短纤工厂产销呈两级分化,部分低价促销企业较好至200-300%,而其他产销在50-70%,纱线工厂价格僵持,需求不振。对于短纤,金纶25万吨装置昨日升温重启,福建经纬昨日起减产6万吨直纺涤短装置,周内仍有逸锦计划检修,随着工厂减停产计划逐步实施,后续供应仍以减量为主,短纤效益仍存修复空间。对于pta,新装置临近投产,市场情绪趋于谨慎,供需转弱预期下,加工费继续回落。短期油价持续上涨,成本驱动向上,供需驱动向下,加工费仍存进一步压缩空间,但幅度或相对有限,行情仍以跟涨原油为主,考虑到成本端已上行至偏高位,操作上谨慎追涨,下方初步支撑4730。
 
乙二醇:成本端较为强势
内盘行情震荡,基差表现略有走弱,本周现货升水09合约65-75元/吨,报盘4860元/吨,递盘4850元/吨;外盘市场震荡为主,近期船货报盘维持在635美元/吨附近,递盘在630美元/吨上下,商谈预估维持630-635美元/吨。下游方面,江浙涤丝工厂报价稳定为主,视量可商谈优惠,纺企维持刚需补货居多,采购积极性不足,涤丝成交量仍偏少,主流工厂产销集中在10%-30%上下。ccf统计本周二华东主港地区meg港口库存约59.2万吨附近,环比上期增加2.1万吨,6月15日-6月20日到船预报16.5万吨,短期港口库存面临一定回升压力。目前进口增量及新装置投产预期下,乙二醇供需结构转为宽松,对行情形成较强压制,不过成本端包括油价和煤价均表现较为强势,成本支撑转强,下方回调空间暂时不大,上方压力4900-4930,下方初步支撑4780。
 
甲醇: 上下两难
进口端卡维仍然未能重启。兴兴mto有计划降负荷2成,诚志一期下游换催化剂略降负荷,目前负荷90%,二期因为利润问题下调负荷2成,目前90%。港口2套mto有买内地置换美金的操作,船只均改港至太仓阳鸿,总量约7.5万吨,另外天津集港货量将在未来1个月逐步兑现至华东,预计下周太仓累库明显,6月下纸货基差仍有走弱的空间。内地价格大幅下跌后,内地新奥、凯越等公布了一波检修计划,内地止跌反弹。目前甲醇已经跌至内地成本附近,且跌价其中较大部分是被运费挤压的,实际折港口价格变化不大,因此目前价格甲醇下方空间已经不会太大了。前期pp-3ma上修至800以上,但是mto利润仍然比较一般,外采单体仍然有较高的性价比,最近mto的一波检修仍然带有很强的利润驱动性,我们可以理解为mto对当下的利润仍然是不满意的,那这部分的降负荷带来的需求减量兑现到港口平衡表对甲醇的冲击其实是挺大的。而目前甲醇已经跌至成本,mto的利润走扩必须要看到聚烯烃的走强,而这个在聚烯烃大投产周期背景下其实难度又很大,因此我们认为pp-3ma这个头寸可能会在400-900区间内挣扎一段时间。那在mto利润较差的情况下,其实甲醇是很难有明显的反弹驱动的,而动力煤的矛盾短期仍无法解决。那一句话总结,目前甲醇下方面临成本支撑,上面面临mto压制,两端都是强逻辑,可能未来的1-2个月是甲醇近期最没有交易价值的一段行情了,我们建议投资者短期观望为主,没有必要强行交易。

pvc:维持逢低多配思路
德州实化6月初开始出料,电石全部外采,预期7-8月满产。美国台塑德克萨斯州85.5万吨装置发生火灾,7月生产预计继续受限。本周华南限电基本接触,但是浙南、江苏开始限电,随着用电旺季的到来,持续蔓延的限电预计仍会对pvc需求造成一定的影响。我们认为当下最核心的边际变化在于6月后出口的走缓,甚至进口窗口的打开,3月20万吨 的出口量是前期最大的支撑利好,待检修回归后国内pvc产量并不低,如果没有出口支撑,190万吨附近的月产大概率是足以供给国内的,如果未来6月之后内外盘结构转变,即对应着最大利好的消失,且6月从需求季节性上讲将逐步变淡,嘉化的投产预期也在6月附近,虽然近端很强,但是未来供需将环比走弱,7月是有累库的可能性的,但是需要注意是否存在预期差,因为目前国外的库存也非常的干,欧洲每周装置恢复持续不及预期,如果东南亚疫情好转复苏,外盘价格坚挺的时间可能会比我们想象的时间更长一些,境外的情况需要持续关注。同时从成本端观测,电石仍然是短期最无解的存在,上周pvc开工率才刚刚恢复,电石价格就再度大幅上涨,目前电石价格pvc下方空间有限,且未来电石存在持续性缺口,维持逢低多配思路。
 
纸浆:下跌后区间震荡运行
昨日夜盘主力合约由sp2107转为sp2109。09合约较日间收盘价上涨84元/t,收于5956元/t,基差244。针叶浆主流现货价格6200元/t,阔叶浆现货价格4950元/t。
纸浆目前现货市场弱势运行,报价暂无明显调整。业者多持观望态度,实际成交不多。下游成品纸走势持续弱势,部分纸浆价格下降,需求端整体利空纸浆市场。白卡纸市场向下整理为主,规模纸厂报盘积极性不高,视单商谈,个别纸企价格下调500元/吨,市场出货不快,贸易商回笼资金,8500元/吨以上成交已较稀少,主流已接近8000元/吨及以下,低价已有7000元/吨及以下。文化用纸、生活用纸弱势盘整。
昨日日间,sp2109开盘时小幅上涨,随后上午放量下跌,下午浆价略有抬升,收盘跌幅2.3%。预计本周主力合约震荡运行,区间5900-6300。
 
沥青:美油去库推高油价,沥青供给侧维持多配思路
昨日夜间美国api原油库存大幅去库,显示当地炼厂强劲的需求动力,美油进一步冲高。沥青昨日公布社库数据显示小幅累库1%,但炼厂开工率如预期大幅下降。需求端在雨季因素和资金牵制下依然难有起色,弱现实的情况上周依然没有改观,现货端的提价更多来自于原油成本端的驱动。 但需要注意的是,上周五下午沥青的大幅反弹已经逐渐验证了我们前期对于沥青供给侧的收紧预期: 市场近期关于辽宁地炼涉税事宜不断发酵。下一个地点可能是河北、山东等地方炼厂。消费税改革后可能新一轮的税收严查和原油进口配额严查引发新的市场担忧。从 5-6 月份的沥青产量数据看,炼厂已经感受到了利润冲击和原材料问题的双重压力。前者主要来自于表观的沥青加工利润已经持续处于亏损区间(百川口径),且持续时长创下近 5 年来的最长时间,同时对于税票问题的管理加严也加剧了炼厂当下的经营压力。 后者的担忧我们认为到下半年亦会逐渐体现。因此虽然目前沥青需求端弱势依旧,但受供给侧的冲击,总体供需平衡依然偏向于好的方向发展。 策略上我们维持前期观点:逢低关注 bu 裂解多头头寸机会和 bu-燃料油做扩机会,上周五已有利润的继续持有。单边多头持有,单边未入场可以继续短线试多。

有色金属早评

铜: 宏观逻辑或转变
沪铜主力期货合约在节后的第一个交易日下跌1.28%至70230元每吨,日内一度跌破7万元整数大关到达69500元每吨。在当日收盘后,外盘继续跌势,沪铜在夜盘开始后也跟着大跌。铜的走势或许和宏观逻辑的转变相关。首先,近期国家发改委等五部门再次联合约谈了铜等行业具有较强市场影响力的企业,旨在对高铜价的向下传导做出一定的抑制。其次,国储在这个时间节点抛储,同样证明高层对有色金属过热的市场行情的担忧,7万左右的价格或许无法让大多数企业保持稳定的生产。相关部门或许已经注意到供需层面的价格错位在中长期会对中下游企业的不利影响。供给端必和必拓旗下的铜矿罢工已经持续了两周,相信在本周劳资双方至少能够达成初步的协议。需求端精铜杆企业依然低迷,部分企业因高铜价资金周转率下降,小型企业在盈亏线上挣扎。策略上建议等待本周美联储利率决议后再进场。
 
铝:政策不确定性,谨慎操作
当前铝价更多受到宏观以及政策面的影响。宏观面,美国cpi超预期大涨冲散了此前市场对于美联储收紧流动性的担忧。政策面,抛储消息虽未有官方文件,但据市场消息基本确认6月底国储局或实施年内第一次抛储,但具体数量未知。按照目前市场预期的每月抛储量来看,铝锭社库可能也不会有太大的增量,且考虑到我国进口仍有一定缺口,抛储的量可能补充这一缺口,因此整体对全年铝的供需平衡扰动并不太大。从这点考虑铝价后续向下回调的空间预计有限。此外,内蒙/云南电解铝减产仍未恢复,去库周期可能拉长,给予铝价底部强力支撑。总体看,短期政策面可能存较大变数,仍是铝价主要影响因素。后续随着消费的边际走弱,不排除铝价仍有下探的可能,短期建议区间操作为主。
 
锌:供增需减趋势,上方承压
冶炼厂原料库存上升至30天左右,矿端加工费谈判的主导权转向冶炼厂手上,6月各地区矿加工费均有小幅上行,全国环比上调125元/吨;加工费的上调亦带给冶炼厂利润上进一步的提升,炼厂成本下降至20000-20500元/吨左右。冶炼端,云南限电影响逐步缓解,预计将于6月底全面结束,然具体情况仍需关注当地降雨情况。7月随着炼厂检修以及云南地区的恢复,锌锭产量预计维持增长。消费端,近期已经出现了明显的淡季表现,各版块订单情况均呈现下滑趋势,出口订单则受汇率及集装箱等问题亦明显受创。整体来看,锌锭正向着供增需减的趋势转变,且消费走弱预期越来越强,若后期进入累库周期,且无其他利多因素,锌价上方承压。
 
镍/不锈钢:宏观拖累镍价
沪镍主力期货合约在节后的第一个交易日下跌0.78%至132500元每吨,不锈钢则保持在了16400元每吨附近。镍价的下跌主要受整个有色金属板块低迷拖累,其本身的需求依然保持旺盛。不锈钢现货市场看到成交价格持续稳定在高位,一直保持相当好的出货量。新能源领域5月国内产销均达到21.5万辆以上,同比增长150%以上。在大多数企业明确高镍电池的发展方向下,镍价不仅仅获得了一个新的支撑点,也寻找到了一个新的增长爆发点。鉴于本周是经济数据周,许多重磅数据都将在本周陆续公布,策略上建议持币观望,等待方向明确后做多镍。
 
贵金属: 关注议息会议 金银或震荡偏强
美国5月零售销售较前月下降1.3%,但趋势依然强劲,由于疫苗接种使美国人能够旅游和从事其他因新冠大流行而受到限制的活动,支出从商品转向服务。4月数据被大幅上修至增长0.9%。5月生产者物价指数(ppi)较前月上升0.6%,4月上升0.8%。美国住房开发商信心降至10个月新低 建筑成本引发担忧。美国5月工业产出超预期增长,汽车业产出大增6.7%。昨spdr黄金etf持仓未变。昨美股指普跌,昨有色金属普跌,金银下跌。关注明天凌晨的fomc会议,金银短期波动或较大,预计金银或震荡偏强。

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