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华泰期货股指:节后首日a股全线杀跌,鸿蒙概念重挫 -博天堂备用网址

2021年6月16日 09:42

2021年6月16日 09:42

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:聚焦美联储议息会议

本周四(6月17日)凌晨2:00将迎来美联储利率决议,从美联储票委更关心就业,美国5月cpi超预期但美债利率不涨反跌,以及非农数据连续两月不及预期等线索来看,本次议息会议美联储大概率按兵不动,我们认为至少到今年9月,“缩减资产购买”的措辞才会出现在会议声明上,但不排除美联储会调整利率走廊目标来应对市场流动性泛滥的可能。如果美联储延续宽松则利好美债、黄金乃至商品等抗通胀资产,反之则会对风险资产形成一定冲击。

近期国内政府再次针对商品表态,尽管市场对于政府口头调控反应相对钝化,但政府防控输入型通胀的意愿较为强烈,不排除有更进一步调控政策出台,因此国内而言无论是政策还是经济因素均不利于内需型商品,整体内需型商品在专项债加速发行前我们都维持高位宽幅震荡的判断,预计难以出现趋势性行情。而海外则利多线索明显,美国市场流动性泛滥明显,6月14日美国隔夜逆回购录得5838亿美元,持续刷新历史新高,在美国5月cpi持续超预期的背景下,美债利率不涨反跌,货币宽松的环境对于外盘风险资产起到较强的推升作用。如果主要央行继续坚持宽松政策路径,结合境外经济进一步复苏的线索来看,外需型全球化商品有望维持上行大趋势。我们短期维持商品高位宽幅震荡的观点,一方面是等待美联储会议决定后续宽松线索;另一方面,建议继续关注贵金属逢低做多机会,近期美债实际利率仍有一定的下行空间。后续随着国内外经济和政策的逐渐分化,我们倾向认为商品板块也会走向分化,外需型全球化商品表现或强于内需型商品。

策略(强弱排序):股、商短期中性,继续看好贵金属板块;

风险点:地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化。


金融期货

股指期货:节后首日a股全线杀跌,鸿蒙概念重挫 

截止收盘,上证指数下跌0.92%,报3556.56点;深证成指跌0.86%;创业板指跌1.10%;科创50涨0.83%;万得全a跌0.95%。苏宁易购股价跌停,张近东所持5.4亿股遭司法冻结,苏宁电器集团可能被动减持不超3.84亿股。南京证券百亿限售股解禁,股价表现坚挺,收盘大涨3.75%,领涨券商板块。两市成交再破万亿,北向资金净卖出51.53亿元。药明康德遭净卖出7.26亿元居首,迈瑞医疗获净买入逾3亿元最多。

5月中旬以来国内股市表现较强,迎来一波反弹,创业板指累计涨幅超8%。深证成指以及上证综指涨幅均在3%以上。5月中旬以来a股市场表现坚挺我们认为有以下几点原因。第一:美债利率5月份至今震荡下跌,在一定程度支撑股票估值,a股核心资产反弹推升股票指数上行;第二,近期人民币走势偏强,也在一定程度促进境外资金大幅流入,5月份至今境外资金快速流入a股,期间净流入超600亿元,也在一定程度带动核心资产企稳上涨。第三,百年庆典临近,同时近期国务院金融发展委员会近期专门指出要维护股、债、汇市场平稳运行;近期外围环境也相对友好,最近一段时间,刘鹤副总理与戴琪大使和耶伦财长分别通话;商务部部长王文涛与美国商务部长雷蒙多通话,双方经贸团队保持沟通,中美关系有所缓和,抬升市场风险偏好。第四,目前市场流动性依然偏充裕,近期货币市场的利率持续低于央行公开市场操作的政策利率,市场流动性较为宽松。

对于后市,我们仍然认为国内投资者应重个股轻指数,长期来看,全球经济改善最快的阶段已经过去,中国pmi的拐点已经确认,发达经济体只有美国pmi还在持续上行,欧元区、日本的pmi已经有一定的转弱迹象;同时国内目前处于稳步去杠杆阶段,社融以及m2的同比增速下行趋势已经确定,历史上,社融同比增速和 m2同比增速回落时,主要股票指数走势均偏弱。三季度的配置可更多关注在类滞胀情境下的防御板块,三季度国内将面临经济增速回落,通胀依旧处于高位的“类滞胀”宏观情境,2008年4月-8月、2011年3月-8月、2015年9月-2016年1月以及2018年4月-2018年9月处于目前宏观情境。类滞胀阶段下,国内股市表现偏弱,过去四次类滞胀阶段,国内申万一级28个行业均录得下跌。在类滞胀情境下,大中小盘股均录得负收益,但从相对强弱来看,大盘股风格(中证100)以及小盘股风格表现相对强势,中盘风格的中证500表现最差;金融和消费风格跌幅最少,相对抗跌。食品饮料、银行以及非银金融、医药等防御性板块表现相对较强,投资者可增加配置。

策略:谨慎偏多

风险点:美债利率大幅上行 疫情再次爆发


国债期货:央行等量续作mlf

昨日,期债方面,t、tf和ts主力合约分别变动0.07%、0.04%和0.01%至97.760、99.700和100.190;现券方面,10y、5y和2y加权利率分别变动-0.49bp、-0.1bp和0.39bp至3.12%、3.00%和2.75%;资金方面,dr007、shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动-3.90bp、-10.60bp和-0.34bp至2.23%、2.10%和2.49%;经济通胀方面,工业品指数、bdi指数分别变动-18点和87点至3241和2944;消息面上,央行开展2000亿mlf等量续作,货币政策继续常态化操作,对市场影响有限。 

策略建议:

1.单边策略:市场继续弱势整理,资金利率全线下行使得期债小幅反弹,但市场担忧流动性收紧的悲观情绪仍未消散,仍是宽松现实与紧缩预期的博弈,警惕流动性收紧预期发酵,谨慎看空为主。

2.期现策略:irr持续低于r007利率,不宜参与正向套利;基差回落,预计要么预期的流动性紧缩兑现,要么现实持续宽松打消资金收紧念头,做空情绪减弱,无论何种情况,高基差均难以持续,基差空头头寸继续持有。

3.跨品种策略:4ts-t和2tf-t走势的逻辑也由资金面主导,近期资金面改善使得空ts多t或空tf多t的组合难以确定性获利,观望为主。

4.跨期策略:暂不推荐,主因移仓换季已过,主力合约切换至2109,2106合约已进入交割月。 

风险提示:流动性收紧


标签:期货手续费

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