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华泰期货宏观大类:美联储释放鹰派信号 黄金短期警惕风险-博天堂备用网址

2021年6月17日 09:41

2021年6月17日 09:41

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:美联储释放鹰派信号 黄金短期警惕风险

周四美联储议息会议释放出明显的鹰派信号,我们认为上调超额准备金利率应对流动性过剩,鲍威尔强调到2023年通胀会更高等均在预期之内,关键因素在于美联储利率点阵图的巨大变化,18位官员中,有13人支持2023年底前至少加息一次,较3月增加6位,7名官员支持明年加息,较3月增加3位,而我们此前跟踪的鹰鸽图只跟踪到4位偏鹰派发言的委员,也就意味着未来更多美联储官员发言将释放鹰派信号,这一点风险尤为警惕。对整体商品尤其是黄金而言,短期要警惕紧缩风险带来的冲击,关键还是要确认美债利率和实际利率是否开启上升趋势,另外也要避开美联储官员发言的时间节点。而对于政策路径,我们预计美联储可能会在8月杰克森霍尔央行会议上公布taper信息,并且在年底正式公布taper的时间表。

近期国内政府调控政策频出,已经形成供需两端措施来调控商品价格过热,一方面国家粮食和物资储备局表示将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备,另一方面,各级政府加大力度完成去产能任务。国内政府防控输入型通胀的意愿较为强烈,陆续出台调控政策抑制商品价格过热,因此国内而言无论是政策还是经济因素均不利于内需型商品,整体内需型商品在专项债加速发行前我们都维持高位宽幅震荡的判断,预计难以出现趋势性行情。而海外则利多线索明显,美国市场流动性泛滥明显,6月14日美国隔夜逆回购录得5838亿美元,持续刷新历史新高,在美国5月cpi持续超预期的背景下,美债利率不涨反跌,货币宽松的环境对于外盘风险资产起到较强的推升作用。总的来讲,我们认为随着国内外经济和政策的逐渐分化,我们倾向认为商品板块也会走向分化,外需型全球化商品表现或强于内需型商品。

策略(强弱排序):股、商短期中性,贵金属短期下调至中性;

风险点:地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化。


金融期货

股指期货:国内经济增速有所放缓,施压a股 

a股全线杀跌,创业板指重挫逾4%,创近3个月最大跌幅。市值近6万亿的锂电池产业链全线杀跌,多只股票跌停,宁德时代大跌5.58%,光伏有色同步大跌。截止收盘,上证指数下跌1.07%,报3518.33点,连跌三日;深证成指跌2.57%;创业板指大跌4.18%;科创50指数跌2.88%;万得全a跌1.76%。两市成交额为9322亿元,北向资金小幅净卖出4.05亿元,连续3日净卖出。贵州茅台遭净卖出6.78亿元居首,比亚迪获净买入2.57亿元最多。

中国5月国民经济保持稳定恢复,但主要生产需求指标增速有所放缓,不及预期,在一定程度施压a股。中国1至5月城镇固定资产投资同比为15.4%,不及预期的17%;1-5月全国房地产开发投资增速为18.3%,不及预期的19.5%;1-5月社零消费同比增速为25.7%,不及预期的26.3%;5月社零消费总额同比为12.4%,不及预期的14%。

对于后市,我们仍然认为国内投资者应重个股轻指数,长期来看,全球经济改善最快的阶段已经过去,中国pmi的拐点已经确认,发达经济体只有美国pmi还在持续上行,欧元区、日本的pmi已经有一定的转弱迹象;同时国内目前处于稳步去杠杆阶段,社融以及m2的同比增速下行趋势已经确定,历史上,社融同比增速和 m2同比增速回落时,主要股票指数走势均偏弱。三季度的配置可更多关注在类滞胀情境下的防御板块,三季度国内将面临经济增速回落,通胀依旧处于高位的“类滞胀”宏观情境,2008年4月-8月、2011年3月-8月、2015年9月-2016年1月以及2018年4月-2018年9月处于目前宏观情境。类滞胀阶段下,国内股市表现偏弱,过去四次类滞胀阶段,国内申万一级28个行业均录得下跌。在类滞胀情境下,大中小盘股均录得负收益,但从相对强弱来看,大盘股风格(中证100)以及小盘股风格表现相对强势,中盘风格的中证500表现最差;金融和消费风格跌幅最少,相对抗跌。食品饮料、银行以及非银金融、医药等防御性板块表现相对较强,投资者可增加配置。

策略:中性

风险点:美债利率大幅上行 疫情再次爆发


国债期货:经济数据普遍不及预期

昨日,期债方面,t、tf和ts主力合约分别变动-0.01%、-0.01%和0.00%至97.770、99.710和100.185;现券方面,10y、5y和2y加权利率分别变动-0.73bp、-0.41bp和0.01bp至3.13%、3.00%和2.75%;资金方面,dr007、shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动-4.01bp、-9.80bp和8.04bp至2.19%、2.01%和2.57%;经济通胀方面,工业指数、bdi指数分别变动-54点和81点至3187和3025;消息面上,昨日公布了5月经济数据,1-5月投资15.4%,预期17%;1-5月消费25.7%,预期26.3%;5月失业率5%,预期5.1%;5月工业增加值8.8%,预期9.2%。 

策略建议:

1.单边策略:市场继续弱势震荡,资金利率多数下行使得期债下跌空间有限,不及预期的经济数据公布后期债无明显反应,主要矛盾仍在流动性层面。市场担忧流动性收紧的悲观情绪仍未消散,仍是宽松现实与紧缩预期的博弈,警惕流动性收紧预期发酵,谨慎看空为主。

2.期现策略:irr持续低于r007利率,不宜参与正向套利;基差回落,预计要么预期的流动性紧缩兑现,要么现实持续宽松打消资金收紧念头,做空情绪减弱,无论何种情况,高基差均难以持续,基差空头头寸继续持有。

3.跨品种策略:4ts-t和2tf-t走势的逻辑也由资金面主导,近期资金面改善使得空ts多t或空tf多t的组合难以确定性获利,观望为主。

4.跨期策略:暂不推荐,2112合约流动性欠佳。 

风险提示:流动性收紧


标签:期货手续费

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