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2021年6月17日 09:41

2021年6月17日 09:41

能源化工

原油:eia原油库存延续下降

近期油价持续攀升,已经非常接近我们预估的75至80美元/桶的价位,油价未来继续上行的空间还有多大,很大程度上取决于沙特的态度以及其增产计划,当前沙特正在逐步退出此前的自愿减产,虽然欧佩克计划在7月份将产量提升至约2700万桶/日,但这仍远远不足以抵消需求增长,多家机构预估今年5到8月份需求环比的增长在500至700万桶/日之间,且oecd石油库存已经接近5年均值水平,在油价逼近高位叠加库存回归正常化的背景下,欧佩克如何响应当前的市场变化是影响油价未来上涨空间的最大变量。

策略:中性偏多,原油多头配置

风险:伊核协议在6月18号前达成或疫情出现黑天鹅


燃料油:燃料油需求有增加迹象,助力市场结构企稳

如我们此前所预期的,燃料油消费端的支撑近期有逐步兑现的迹象,并有望抵消供应端的利空,使得市场结构有所企稳。具体来看,需求增量主要来自发电与炼化两个下游,近期随着中东、南亚等地气温升至高位,当地电力需求受到推涨,传统消费国的采购出现增加的迹象。另一方面,炼厂对燃料油的进料需求也较为可观,尤其是在我国对稀释沥青征收消费税后,国内炼厂开始寻求进口直馏燃料油作为进料补充。整体来看,在需求增量顺利兑现后,燃料油市场结构有望企稳(或小幅修复),考虑到高硫燃料油受到季节性支撑更为明显,预计短期表现会稍强于低硫燃料油。

策略:中性偏多,逢低多lu、fu(单边策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;lu仓单大量注册;fu仓单大量注册

策略:暂时观望,二季度考虑低位逐步建仓lu-fu多头(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期;lu仓单大量注册;fu仓单大量注销


沥青:产量减少预期,期价继续上扬

1、6月16日沥青期货下午盘收盘行情:bu2109合约下午收盘价3350元/吨,较昨日结算上涨64元/吨,涨幅1.95%,持仓288907手,增加17477手,成交445337手,增加37828手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,3150-3250元/吨;山东,3000-3130元/吨;华南,3250-3400元/吨;华东,3250-3350元/吨。

观点概述:昨天公布的最新数据显示,上周炼厂开工率环比下降3%,炼厂库存环比增加1%,社会库存环比下降1%,或说明当下需求仍偏弱,带来去库较慢,后期关注供应端的减量是否可以带来库存高位回落。原油价格上涨支撑下,昨天现货价格大部分持稳,部分小幅上涨。目前地炼厂进口稀释沥青原料的加工成本抬升,将使得后期的生产利润有所恶化,叠加焦化仍有利润下,后期沥青产量或迎来拐点,等待下游需求的企稳,库存有望高位回落。沥青价格有望维持偏强震荡,建议逢低买入策略为主。

策略建议及分析:

建议:谨慎偏多

风险:产量大幅增加,进一步大幅累库,需求大幅下降等。


甲醇:煤头成本支撑甲醇估值,港口库存回升速率慢于预期 

平衡表展望:6月迎来库存拐点,开始进入小幅累库周期。7月在内地mto检修背景下累库加速。 

策略建议:(1)单边:观望。(2)跨品种:6-7月预期甲醇/pp库存比值回落,对应pp-3ma价差缩小,但目前pp-3ma价差历史低位,观望。(3)跨期:9-1跨期价差逢高反套。 

风险:伊朗装置负荷实际变动,外购甲醇mto装置的亏损性检修可能,6月船货是否仍有延后到港可能。 


pta:加工费快速反弹,长丝降价促销 

平衡表展望:ta检修全兑现背景下,6月平衡表持续去库,明显累库期仍待7月,ta加工费短期仍可;px6-7月累库速率有限,预期px加工费压缩空间有限。 

策略建议:(1)单边:谨慎看涨。(2)跨期:9-1价差反套。 

风险:pta工厂检修计划兑现力度,聚酯长丝负反馈检修兑现力度,汽油溢价对芳烃供需改善的持续性。


橡胶:到港量少,区外库存延续去化

16号,ru主力收盘12750( 15)元/吨,混合胶报价11900元/吨(0),主力合约基差-350元/吨( 235);前二十主力多头持仓121090( 187),空头持仓167484( 610),净空持仓46394( 423)。

16号,nr主力收盘价10520( 115)元/吨,青岛保税区泰国标胶1655(0)美元/吨,马来西亚标胶1640美元/吨(0),印尼标胶1605(0)美元/吨。主力合约基差-235(-114)元/吨。

截至6月11日:交易所总库存181575( 311),交易所仓单175440(-710)。

原料:生胶片58.7(-0.46),杯胶42.65(-0.35),胶水52(-0.5),烟片60.777(-0.62)。

截止6月10日,国内全钢胎开工率为62.31%( 3.85%),国内半钢胎开工率为58.66%( 2.68%)。

观点:昨天海内外原料价格延续回落走势,近期原料价格的持续回落使得橡胶成本支撑减弱。最新的港口库存继续去化,主要是近期到港量较少以及下游刚性拿货,随着后期供应量的增加以及需求淡季,关注库存拐点的来临。目前橡胶供需格局偏弱,期价的持续回落也带来ru非标价差缩窄到一千以内,但因供需驱动偏弱,且对后期供应增加预期较强,期现回归的逻辑还将延续,预计期价维持偏弱走势。

策略:中性

风险:产量大幅增加,库存大幅累积,需求明显回落等。


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