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南华期货期市早餐—20210621-博天堂备用网址

2021年6月21日 09:31

2021年6月21日 09:31

最新政经要闻

1、海南省发布《海南自由贸易港建设白皮书(2021)》称,一年来一批关键核心政策落地实施,海南自由贸易港建设取得早期收获。下一步,海南将持续扎实推进自由贸易港建设,加快推进封关运作研究,按照时间节点推进各项既定目标任务落地落实。
 
2、第十九届中国-海峡创新项目成果交易会闭幕。据统计,本届“海创会”达成各项协议及意向签约项目540项,总签约金额约2885亿元。
 
3、由于地方债发行提速、同业存单密集到期等原因,近期市场对流动性松紧讨论渐热。金融时报对此刊发评论文章《没有根据的所谓流动性预测可以休矣》称,在货币政策“稳字当头”政策取向下,央行保持流动性合理充裕不是一句空话。市场主体无需对流动性产生不必要担忧,更不宜以没有根据的猜测去预测流动性“收紧”和“波动”以及央行政策取向,误导市场预期,人为制造波动。
 
4、据中证报,2021年主动权益基金进入半程排位赛最后冲刺阶段。截至6月18日,唐晓斌管理的广发多因子暂列上半年主动权益类基金第一;其次是肖肖和陈金伟共同管理的宝盈优势产业,基金净值增长率与其相差不足1.5个百分点。周期、电子、医药板块个股最后几个交易日表现,或将决定半程“冠军”归属。
 
5、圣路易斯联储行长bullard表示,鉴于通胀率预期将高于美联储2%的目标,明年开始加息可能是合适之举;另据路透报道,明尼阿波利斯联储行长反对在2023年底之前加息

金融期货早评


股指:两市成交金额重回一万亿元
a股三大指数周五走势分化,两市合计成交重回一万亿元。北向资金小幅净卖出10.4亿元。万得全a成份股多数上涨,市场情绪好。if主力跌0.01%,ih跌0.87%,ic涨0.56%,期指贴水进一步加深。
国家发展改革委价格司与市场监管总局价监竞争局联合赴全国煤炭交易中心调研,了解煤炭市场运行和价格变动情况,并召开座谈会,研究做好煤炭等大宗商品保供稳价工作。今年以来,煤炭等大宗商品价格快速上涨,部分品种价格创历史新高,加重了下游行业负担,对实体经济健康发展产生不利影响,社会各方面反响较大。接下来,可能会有相对应的政策出台,减轻下游企业生产成本,利好工业板块。
证监会新闻发言人表示,下一步,证监会将对资本市场违法违规行为实行零容忍的要求,落实好新证券法行政处罚法和规定的相关内容。依法严厉打击各类资本市场违法行为,把严格执法主基调长期坚持下去。证监会严厉打击资本市场违法行为,有利于资本市场长远发展,长期来看利好期指。
周四两市缩量企稳,周五两市成交金额重回万亿元,市场氛围转暖,风险偏好较高的投资者在做好止损的情况下可以考虑轻仓试多。
 
国债期货:午后利率震荡下行
周五国债期货早盘窄幅震荡,午后持续拉升,大幅收涨。公开市场有100亿逆回购到期,央行足量对冲。短端资金利率明显上行,缴税加上后续跨月的资金缺口之下,近期资金面波动会有所增加。午后一级市场短期国债需求旺盛,市场情绪回暖带动利率下行。同时大宗商品价格明显回落,两点以后南华工业品价格指数跌幅扩大至1.82%,进一步提振债市情绪。整体来看最近多空双方依旧没有能够主导市场的力量,我们维持短期内震荡的判断。考虑到经济增速放缓,利率上行有顶,内多头可继续持有。
 
人民币汇率:人民币市场继续聚焦美联储taper
周五(6月18日),在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4408,较上一交易日跌131bp,跌幅0.20%。当日人民币兑美元中间价报6.4298,调贬63bp,前一交易日中间价报6.4298。隔夜离岸人民币兑美元报收6.4633,较上一交易日跌61bp,跌幅0.10%。
消息面上,1)圣路易斯联储行长bullard表示,鉴于通胀率预期将高于美联储2%的目标,明年开始加息可能是合适之举;另据路透报道,明尼阿波利斯联储行长反对在2023年底之前加息;2)高度传染性的变异毒株德尔塔肆虐英国;欧盟取消对美国居民的旅行限制;中国疫苗接种突破10亿剂;美国疫苗接种达到3亿剂,拜登警告说这还不够;3)5月伴随人民币汇率强势上涨,升值预期亦明显升温,当月银行代客结售汇顺差1393亿元人民币,为2月以来新高;远期净结汇1457亿元,为去年12月以来新高;结汇率由前月的60.9%回升至67.4%。
目前人民币汇率走势聚焦的还是美联储的货币政策,即什么时候开始讨论缩减购债,什么时候实施,最后是什么时候开始加息,这也将是近一两年内市场的焦点。目前人民币还处在非官方的讨论阶段,短期内我们预计敏感性依然很强,因此我们还需要对美联储一系列官员的讲话保持关注。周三凌晨,美联储主席鲍威尔在国会就新冠疫情应对措施和经济前景发表讲话。此外,本周也会有一些具有投票权的美联储官员发表讲话,大家可以重点跟踪。目前来看,鲍威尔可能会尝试缓和市场氛围,但美联储官员不一定,整体来看,人民币承压的概率更大

大宗商品早评
黑色早评 

螺纹:产量显著回升,需求延续回落
上周五上海螺纹报价5010元/吨稳,周末唐山钢坯降60元/吨至4900元/吨,其中周六降30元,周日降30元。尽管近期螺纹钢炼钢利润快速回落至盈亏线以下,但由于铁水废钢价差依旧偏高,长流程钢厂废钢添加依旧偏高,高炉产量总体延续回升态势,受利润萎缩影响持续偏高的电炉开工已连续5周下滑,随着七一100周年之前市场限产预期再度升温,预计建材产量上升趋势将会逐渐放缓趋于回落。淡季因素持续影响,库存趋于累积,但价格相对前期高点回落幅度相对较大,市场低价区域成交表现也尚可,且5月份高价导致需求延后或将在淡季逐步释放,短期需求不宜过分悲观,中长期来看,5月新开工和施工当月增速分别是-6.1%和-2.8%均相对4月份以小幅回升,地产耗钢韧性依旧较强。综合来看,宏观预期逐渐转弱,供应相对处于高位,梅雨和高温天气影响,传统淡季影响显著,表需延续回落趋势,库存趋于累积,供需总体仍将偏弱,叠加政策监管持续影响,钢厂趋势上行驱动依旧不强,但价格逐渐企稳后,利润处于低位,成本支撑显著增强,同时低价市场成交尚可,需求总体有支撑,此外市场对于七一100周年之前的限产预期仍较为强烈,在目前基差偏弱的情况下预计近期建材价格将会以区间震荡为主。
 
热卷:需求缓慢回落,库存小幅累积
上周五上海热卷报价5520元/吨稳。热卷产量在维持近8周左右的回升趋势之后上周小幅下滑,目前热卷现货利润回落至偏低区域,钢厂生产积极性也将会有所减弱,叠加限产预期有所升温,热卷产量回升趋势或将逐渐放缓趋于回落。表观需求继续延续回落态势,库存趋于累积,但随着卷价高位回落逐渐企稳震荡后,下游制造业低价区域补库情绪略有增加,5月份高价导致需求延后也将在接下来逐步释放,热卷需求仍会得到较强支撑。综合来看,碳中和下的唐山限产常态化仍将持续影响,5月财新制造业pmi较上月51.9微升0.1个百分点至52,为2021年以来最高值,其中新订单和新出口订单指数录得2021年内高点,制造业延续平稳恢复态势,经济恢复动能持续较强,卷价中长期仍有较强支撑,但板材产量仍处于相对高位,且政策打击囤货居奇、哄抬价格等行为一方面抑制投机需求一方面释放库存压力,同时5月出口环比有所下滑,在目前监管持续影响下,卷价仍将承压,但短期价格快速回落后,成本支撑显著,终端需求补库预期也有增强,卷价下方支撑同样也较为明显,此外七一100周年之前限产预期依旧较强,在当前宏观预期转弱以及基差偏弱的情况下预计近期热卷价格仍将会以区间震荡为主。
 
铁矿:维持震荡
周五青岛港pb粉报价1500元/湿吨跌2,普氏62指数报217.3跌3.5。目前钢厂铁水产量对水平处于高位,但盈利比例下降,预计进一步上升空间有限。减产计划消息较多,但钢厂已进行补库,后续观望情绪浓重。节前澳巴发运年中矿山冲量发货仍不及预期,澳洲港口集中检修所致,关注季末发运情况;巴西回到季节性正常摆动。上周港口库存环比回落,港口主流矿供应短缺局面迟迟得不到改善。短期内铁矿石供应压力不大,需求维持高位但增量有限,但结构性矛盾仍将较强支撑矿价,限产减产政策未落实前主要以跟随成材为主,且略强于成材。
 
焦炭:短期限产支持
虽然钢厂限产有所放松,但是目前钢厂现货利润已经快速回落至盈亏平衡线,生产积极性一般,铁水产量回升速度继续放缓。钢厂库存下滑,刚需采购需求仍在,目前库存回升不及预期。港口方面,现货高价且倒挂,贸易商投机性需求弱,但运费有小幅上涨。焦企利润高位下,生产积极性高。但是受山西山东地区部分焦企限产影响,产量高位持稳,焦企库存再次下滑。短期看目前焦炭供需紧平衡,山东减产量政策逐步落实,供应面临减量,同时总体库存偏低下走势偏强。但近期也有钢厂压减粗钢产量传闻,中下旬或有出台政策且环保压力增加。后期焦企产能投放压力仍较大,供需难以出现紧张格局,且钢厂利润低位,上涨空间有限。
 
焦煤:现货偏强
蒙煤口岸通关车辆持续处于低位,疫情管控升级下短期近乎闭关,回升困难。传言在港澳煤近期将全部放开,澳煤发运国内从零有小幅回升。临近月底河南山西部分煤矿停产,在产煤矿生产也偏于谨慎,短期产量甚至有减量。后期即使煤炭保供,但是前期山西煤矿开工多已经处于高位,炼焦煤产量增加空间有限。整体看目前进口增速偏缓,内产收紧,但澳煤有放松可能。需求端鉴于产能释放以及焦煤供应偏紧,下游采购转好。同时目前焦企高利润以及产能持续投放下产量缓慢回升中,刚需有支撑。且三季度焦炭产能投放较多,需求进一步向好。短期供应处于最紧张时候,后期供应将逐步回升,但释放空间有限。需求稳步向好,短期盘面再次上涨空间有限,震荡为主。
 
动力煤:现货强势
供应方面,临近月底煤矿安全检查变严,在产煤矿都较为谨慎,部分矿停限产。内蒙鄂尔多斯地区露天煤矿煤管票有所放松,但空间不大,产能释放未有明显改观。整体看内产供应紧张,处于供应低位。国内已经放开进口煤管控,6月进口煤炭到货较多。港口方面,到港成本提升煤炭发运量不高。同时下游多以刚需长协调运为主,市场煤采购偏少。终端方面,日耗保持在高位,电厂库存持续回升但仍偏低。短期看电厂库存不高且后期旺季到来日耗逐步走高,需求支撑较强。同时供应下周难以释放下煤价整体仍以回落做多为主。
 
玻璃:区间震荡为主
5月底以来玻璃现货市场交易趋于缓和,厂家库存连续多周环比增加,但总体看厂家库存仍然处于历史低位,对于价格有较强的支撑,因此现货价格方面,大部分地区厂家挺价运行为主。前期贸易商和加工企业加大了自身社会库存的消耗力度,下游加工企业订单情况比较稳定,后续持续关注生产线冷修及复产情况。主力合约预计仍将保持2570-2750震荡为主。
 
纯碱:震荡偏强
前期检修生产线较少可能会导致夏季检修生产线增加,对于供应端产生一定的影响,开工率连续三周低于80%。浮法玻璃对重碱用量持续增加,部分纯碱厂家重碱货源偏紧,本月浮法玻璃厂家重碱采购价格上调50-100元/吨。纯碱企业连续五周去库,后市继续有库存下降预期,基本面向好态势不变,但是光伏玻璃的实际投产不及预期,09价格上方压力位2300。
 
农产品早评
 
白糖:弱势依旧
洲际交易所(ice)原糖期货周五跌至两个月来最低,因受美元走强及数个主产国作物天气改善打压。周五夜盘,郑糖高开低走,整体走势偏弱。现货方面,昨日南宁仓库报价5530元/吨,昆明报价5310-5410元/吨。糖价保持弱势,短期价格仍处于空头市场。
 
棉花:市场稍显稳定但仍压力较大
洲际交易所(ice)棉花期货周五自前一交易日触及的逾两周低点反弹,受鼓舞市场升势提振。周五夜盘,郑棉横向盘整,整体变化不大。周五国际棉花价格指数(sm)96.22美分/磅,下跌1.72美分/磅,折一般贸易港口提货价15206元/吨;国际棉花价格指数(m)95.10美分/磅,下跌1.75美分/磅,折一般贸易港口提货价15031元/吨。当前棉花企业报价下调,皮棉销售积极, 不少性价比指标较好的中高等级资源价格相对坚挺。多数纺织企业保持正常消费,采购略好,市场整体成交情况与昨日相差不大。建议棉花空单持有。
 
红枣:主流行情暂稳
目前销区市场行情持续平稳,目前为红枣传统销售淡季,客商按需补货,销货较慢。产区外来采购商不多,个别加工厂老客户发货维持交易,成交以质论价,整体交易清淡,主流行情暂稳。期货方面,主力合约红枣2109报收8610,随着气温逐渐升高,库存消耗压力进一步加大,建议主力合约逢高沽空为宜。
 
苹果:产地交易量偏少
目前产区库存富士整体交易略显清淡,客商存货仍是自发市场为主,果农货随行交易,拿货以小贩直采或商超客商为主,好货价格稳定,一般货以质论价,主流行情持稳。期货方面,主力合约苹果2110报收6353,当前套袋结果初步显示今年整体产量较去年有所增加,操作方面建议反弹做空为宜,后续持续关注产区天气和套袋情况。
 
国产大豆:场购销清淡
东北市场,随着气温的回升,以及近两日的降雨量增加,大豆进入回潮期,基层农户怕大豆出现红眼现象,故在积极出售手中的余粮。另外,近日嫩江粮库因大豆水分大返车的现象比较明显。不过,除了国储收购外,下游需求依旧没有明显好转,整体大豆市场购销清淡。期货方面,主力合约豆一2109合约报收5606,预计大豆价格或弱势震荡运行为主。
 
玉米:空单继续持有
预计2021年玉米种植面积增加,产量提升,同时产需缺口得到保障,国内的饲料供应有保障。小麦玉米价差虽有小幅缩窄但整体持续保持高位,随着新季小麦上市,饲料企业谷物替代玉米比例持续增加,外加进口谷物持续到港,且价格优势明显,玉米市场份额被持续压缩,与此同时,玉米进口量同比大幅增长。深加工企业库存充足,贸易商由于收粮成本较高,现货市场陷入焦灼。在国家加大市场调控力度下,预计玉米价格难回高位,空单继续持有。
 
花生:进口米依旧到港中
现货方面,上周整体价格区间在7600-8600元/吨,局部有100元/吨的下跌。供应方面,今年同期而言,基层库存较往年偏大,国产米局部地区局基层仍有余货在陆续释放,且距离江西产区新花生、河南产区春花生上市时间已不长,后续供给将较为充裕。同时,进口米因起始时船期延迟,到港周期较往年延迟一个多月,到7月也会有一定的进口米到港。需求方面,部分大型油厂停收,其余的也多停止了新合约的签订,以执行之前签订的合约为主。花生油价格也有所走低,表现为销售偏淡,库存积累,油厂压榨利润降低。综合来看,虽然短期现货价格有一定的企稳,但是结合整体供需情况而言旧作油料花生中期还偏弱。而旧作折算的仓单仓单成本暂时在8800-9200左右。策略上来看,稳妥起见,建议在该区间上方再择机建立空单。
 
生猪:跟随趋势为主
6月18日,全国统计口径内生猪均价13.07元/公斤,环比-4.32%。其中辽宁12.64元/kg,环比-4.53%;黑龙江12.28元/kg,环比-5.83%;吉林12.62元/kg,环比-4.68%;河北12.88元/kg,环比-7.07%;河南12.74元/kg,环比-7.14%;广西13.52元/kg,环比-1.46%;广东14.12元/kg,环比-6.37%;四川13.04元/kg,环比-1.51%;湖北13.48元/kg,环比-1.75%;湖南13.3元/kg,环比-5.54%;云南12.28元/kg,环比-3.15%;贵州12.28元/kg,环比-3.76%。生猪现货市场,价格维持弱势,消费端,端午过后终端白条走货基本回到节前水平,呈现随季节性小幅增加态势,近两周冷冻库容率较为稳定,少量分割入库,整体看消费缓增,对价格刺激作用有限,此外,随天气转热,大肥白条终端逐渐滞销,未来大肥猪消费进一步衰减。供给端,近期集团大厂带动出栏量继续增加,叠加大肥、母猪产能置换和淘汰出栏供给端继续承压。期货盘面,现货不止跌,而09合约距离到期越来越近,盘面升水继续收敛为盘面定价主逻辑,当前盘面升水收敛至5元以内,预计继续收敛为主,建议看趋势不看绝对价格。
 
油脂油料:美豆反弹
隔夜外盘上涨,美豆指数报收1333.25美分/蒲式耳, 5.33%,因现货月7月合约上日急挫后出现新的出口需求,中国大量采购且市场权衡美豆产区天气的不确定性。
豆粕方面,近期豆粕价格回落,下游提货有增加,但是生猪价格持续下跌,饲料需求下降,目前油厂压榨仍旧维持相对高位,供给较大,整体豆粕库存持续增加,但是美豆反弹提供支撑,因此,预计豆粕短期可能震荡反弹。菜粕方面,菜籽油厂压榨量维持低位,华南等地杂粕竞争压制价格,但近期水产高价刺激投苗,支撑菜粕价格。
棕榈油方面,棕榈油处于季节性增产周期,就马来船运调查机构sgs数据来看6月半个月出口较5月同期下降7.9%,出口降幅缩窄,国内方面,随天气转暖需求回升,但由于目前棕榈油进口利润仍旧倒挂,到港较少,库存呈下降态势,预计棕榈油短期可能宽幅震荡。
豆油方面,国内大豆到港量增加,压榨维持高位,豆油供应增加,近期下游走货一般,豆油库存回升,但整体油脂库存仍在低位,且美豆反弹提供支撑,预计短期豆油可能震荡反弹。
菜油方面,菜籽油压榨维持低位,但是下游终端需求不佳,散油包装油倒挂,产业利润不佳,企业随用随采,菜籽油库存增加明显,部分地区库存压力较大,预计短期菜籽油可能宽幅震荡。
整体来看,宏观影响继续,近期油脂库存尽管仍在低位但有回升的态势,且产量逐步增加,需求相对不确定,压制价格,故短期随着美豆反弹油脂可能震荡反弹但上方空间可能相对有限,关注库存与供应增加情况。
 
能源化工早评 
 
原油:近期原油基本面依然偏紧,油价止跌反弹
由于近期原油基本面吃紧,市场看多情绪依然浓厚,周五国际原油从跌势中反弹。美国wti原油7月期货上涨60美分,涨幅0.84%,收于71.64美元/桶;布伦特8月期货收涨43美分,涨幅0.59%,报73.51美元/桶;sc原油8月期货下跌1.1元/桶,报448.8元/桶。近期市场需求复苏超过供给的增长,缺口短期难以弥补,库存继续去化。从需求恢复来看,全球经济复苏,疫情好转,疫苗接种持续推进。在货币层面,美联储6月fomc决议惊现鹰派意外,市场预期货币宽松或将提前收紧。目前伊朗问题仍然是潜在的主要的利空因素,但从市场消息来看,短期内美伊谈判达成一致仍有难度。整体来看,短期原油仍然保持强势的市场结构,但受美联储鹰派言论的影响,原油因抗通胀资产的性质,其价格会受到一定的压制,虽然短期受情绪的影响有推动价格进一步上涨的可能,但不建议跟涨。
 
天然橡胶:短期下方支撑尚可
周五夜盘,沪胶小幅高开以震荡整理为主,整体波动不大,成交量一般,01合约升水09在-1190无明显变化,反套继续轻仓持有,nr与ru主力价差在-2305小幅走扩,短期受海外市场天气、疫情等变数影响,ru09收于12805,小幅增仓,上周减仓部分后整体持仓仍偏高。现货方面,昨日报价:近港美金泰混报价在1655左右,人民币混合持稳,09对应基差略有走弱,现货市场成交不如昨日。宏观方面:正值美国四巫日,股市出现大幅回落,流动性收紧预期下担忧仍存,原油高位略有回落,宏观情绪偏谨慎。泰国方面,周末天气较好,虽然疫情未见好转,但影响不大,产出或进一步提升,原料价格继续回落,胶水回落至50.5泰铢,杯胶回落至42.2泰铢,短期供应端压力继续缓慢上行,4号台风影响已经过去,5月,越南出口天然橡胶合计23.4万吨,较去年的14.7万吨同比增加59%。继续警惕东南亚疫情扩散。下游方面,短期国内市场弱现实尚存,上周轮胎开工率也再次下滑,成品库存压力仍然偏高,中汽协则认为下半年芯片影响会减弱,海外市场开始解封多国放宽政策,需求或进一步提升,但终端接受高海运成本尚需时间,紧密关注出口走强,情绪上略有好转。宏观风险仍然较高,流动性、利率等因素对本身估值不高的橡胶影响不算太大,下行再度试探后发现套利盘在12500附近平仓意愿较高,短期或带来小幅反弹,但高度有限。操作上,12500附近多单可短期持有,轻仓观望为主,关注13000附近压力,中长期思路仍是等待反弹高位做空,谨慎止损。nr合约近期与ru价差正套观望。期权方面,09合约仍以卖权为主,不具备大幅上涨基础,高位卖出深虚值看涨期权获取时间价值收益继续持有。
 
苯乙烯:偏弱整理继续考验支撑
周五夜盘,苯乙烯低开后偏弱震荡整理,07合约继续减仓,成交量一般,收于8347,08合约即将成为主力,7-8合约价差继续收窄。海外宏观转向担忧情绪尚存,四巫日影响下美股大幅回落,英国等地疫情略有反弹,原油高点回落,但伊朗强硬派当选核谈存变数,宏观整体偏谨慎看待。周五苯乙烯华东现货在8600-8800,现货继续走弱,外盘也有回调,7月货内外盘倒挂收窄。上游纯苯稳中略升,华东纯苯现货7750-7800均价涨25,新一周到港预期一般预计继续去库,但下游多亏损开工下滑带来部分负反馈,如原油转向有一定回调空间。苯乙烯继续背靠成本附近宽幅震荡,当前7月加工成本在8200附近有小幅利润。安徽嘉玺检修装置或在月底恢复,月底古雷石化也可能投产,供应端压力恐继续上升,新一周到港预期尚可,累库速度或进一步提升。下游市场仍然偏弱,整体加工利润保持尚可,但进入淡季以后对于采购的意愿影响较大,整体终端需求预期不佳,短期开工率或继续小幅下行,整体相对谨慎看待。成本端仍有支撑但不稳固,苯乙烯供需预期继续向偏弱发展,宏观风险加剧考验支撑,或延续宽幅震荡行情。操作上,高位空单继续持有,下移止盈位,中长期建仓机会需继续验证纯苯支撑情况,关注8200附近支撑力度。场外期权方面,现货厂家仍可以适当选择现货成本以上高位做的累沽期权持有。 
 
pta&短纤:成本端回调幅度相对有限
ta2109周五报收4784全周跌8(-0.17%),现货加工费460元/吨附近。周五6月底货源报盘参考2109贴水60元/吨自提、递盘参考2109贴水70元/吨自提,现货成交4665-4690元/吨自提。短纤2109周五报收6932全周跌90(-1.29%),现货现金流216元/吨。周五江浙涤纶短纤厂家报价尚维持,但优惠商谈出货,1.4d厂家主流报价在6800-7000元/吨左右,实单商谈或在6700-6900元/吨左右,而贸易商出货基差维持在09合约贴水250上下(自提)。对于短纤,目前现金流依然处于低位,供应收紧预期下存在一定修复空间,但需求端指引不足,供需难以实质性改善,上行空间难以打开。对于pta,近期油价高位调整,成本支撑减弱,但因伊朗强硬派赢得选举美伊谈判的不确定性增加,供需向好下成本端继续回调幅度相对有限。短期pta调整压力得到集中释放,且加工费回落至合理范围,在油市看涨基调不变的背景下,下方空间或相对有限,周初关注4800附近压力,下方支撑4680。
 
乙二醇:关注低位买盘力度
eg2109周五报收4759全周跌52(-1.08%),外盘石脑油制乙二醇利润-27美元/吨。周五内盘震荡整理,6月下升水09合约60-70元/吨,报盘4840元/吨,递盘4830元/吨;外盘市场维稳为主,近期船货报盘在640美元/吨附近,递盘在630美元/吨上下,商谈635美元/吨附近。新装置投产较为顺利,但煤化工检修陆续落实带动国内开工负荷走低,部分煤制装置因原料供应问题或出现停车,后续煤制负荷仍存回落空间,两者相抵后,现阶段新产能释放带来的供应冲击有限。短期新产能陆续释放带来的供应压力提升预期压制反弹空间,加之成本支撑减弱,乙二醇重回弱势,不过现金流表现不佳,以及本月累库幅度有限,当前行情暂不具备深跌基础,市场等待累库预期的进一步兑现,周内关注低位买盘力度,下方支撑4700,进一步支撑4620,上方压力4850。
 
pvc:出口超预期,震荡偏弱
德州实化6月初开始出料,电石全部外采,目前主要生产7型,预期7-8月满产。浙江嘉化6月18日试车已出料,未来将逐步放量。美国台塑德克萨斯州85.5万吨装置发生火灾,7月生产预计继续受限。周末数据显示,2021年5月pvc进口2.1万吨,环比减少4.5%。2021年5月pvc出口21.6万吨,环比减少12.6%。出口量还是明显高于市场前期预期的,5月初其实出口窗口就已经陆续关闭,5-6月的出口订单主要是前期订单的延后交付,那么个人认为出口量高于预期主要可能有两方面的因素,第一是前期的实际订单量高于预期,第二是部分6月出口的订单被提前交付,因此对于后续6月的出口量,我们不觉得需求大幅向上修正。5月的出口数据越大,6月出口方面环比走弱的程度就会越大,因此对于5月的出口数据,个人认为按作为利空理解。且6月从需求季节性上讲将逐步变淡,新装置的投产预期也在6月附近,且本周我们已经看到了累库,因此目前pvc处于近端走弱,预期同样弱的状态,未来的核心矛盾主要在成本端,电石仍然是短期最无解的存在,上周pvc开工率才刚刚恢复,电石价格就再度大幅上涨,山东电石送到价达到5000以上,按这个价格折算山东外采电石法制pvc的成本达到了8500左右,因此本周盘面在接近8500附近的时候现货成交非常好,下方前期低点8450附近是一个强力支撑位,接近时可以尝试配套其他化工空单少量做多,但是一旦跌穿,建议积极止损。另外9-1反套仍有走弱的空间,可以继续持有。
 
甲醇:上下两难
兴兴mto降负荷2成落地,传闻未来有全部外采的可能,另外诚志有传7月检修计划,但是这两条目前都没有得到确切验证。榆林凯越拉煤困难降负荷3成,新疆新业也有缺煤的情况。本周长江大雾封港,进口进港有延迟。西北久泰、蒙大、蒲城检修均拖延至7月中。宝丰7月有甲醇检修计划,pe2线检修1周(之前消息是甲醇不检修)。本周中煤榆林开始停止外采。
目前甲醇从地域价差看估值合理,但从产业链利润分布看则处于夹缝中求生存的状态,上下游矛盾都比较激烈。上游端本周有煤炭紧缺导致甲醇厂降负荷以及停车的状况,考虑到上周内地公布的检修计划以及内地库存积累速度的放缓,我们可以认为目前动力煤问题对甲醇已经有了非常明显的支撑。但是另一方面,烯烃单体价格继续走弱,本周乙烯进一步走弱,折内盘6400有成交,丙烯维持7900附近。兴兴降负荷2成,同时近期华东mto检修的传闻比较反复,从价格评估,目前外采单体确实性价比高于外采甲醇,且在整个三季度,甲醇mto下游比如pp、meg、eo等从供需看,价格大幅走强的概率非常小,因此目前mto对甲醇的压制作用也非常明显。因此从这个角度来看,甲醇上下的空间都非常的小。因此我们建议卖出跨式期权,2350p,2550c,目前看大约可以卖100元以上,以目前的基本面看,甲醇下跌至2250以下或者上涨至2650以上难度都非常大,且期权到期日时间不长,只有40多天,评估下来应该是个比较不错的策略。
 
沥青:原油偏强震荡,沥青多头注意基差节奏
虽然美联储货币政策的预期转向对大宗商品市场冲击巨大,但原油在产能瓶颈受限的背景下依然相对抗跌。沥青社库上周小幅去库,炼厂开工率继续走低,炼厂库存小幅走高。沥青的弱现实状况上周延续, 降雨和资金问题依然牵制下游需求的回复进度, 但我们了解部分区域情绪略有好转。比较沥青未来的供需结构,目前市场普遍认为供需双弱,但供需的相对强弱有所分歧。我们的观点认为:需求端的羸弱未来依然存在好转预期, 雨季过后和资金端的压力在 7 月后应该会有较大程度的好转,但相较供给侧的冲击目前却难有恢复的方案:稀释沥青当前的港口库存目前最多有两个月的使用余量,同时当前国家对地方炼厂不断升级的税收监管可能慢慢冲击到山东河北等炼厂,而且地炼持续不佳的沥青加工利润也对沥青的供给产生了较大程度的影响。总体上我们依然延续沥青 09 合约相对多头配置的观点,我们前期推荐的 bu-lu 对冲套利亦有相当可观的利润。但节奏上需要注意当前羸弱现货的牵制, 一旦 09 合约期货被拉升至升水现货幅度过大,多配的沥青对冲头寸就要注意减仓止盈, 调整后再次介入,沥青底仓多配头寸暂时继续持有。上述节奏普适于 bu-lu、 bu-sc、bu9-12 正套头寸。
 
lpg:供需基本面转弱
上周,50.81万吨的周商品量续刷年内新高;超60万吨的船期到港量大超预期;进口丙烷价格大涨,但pp价格持续走跌,pdh装置利润大幅下滑至0附近,对装置开工率形成压制,即供应增加的同时,潜在的pdh化工需求可能存在不及预期的情形。此外,上周华东民用价格下跌至4100元/吨,盘面保持在4500附近时,宁波百地年新增1075张仓单,交割难的问题有所缓解。因此,lpg供需基本面的强势有所减弱,继续大涨的空间相对有限,前期lpg多单注意止盈离场。
 
纸浆:供应宽松需求乏力,浆价承压下行
上周纸浆期货主力合约更换为2109合约,盘面弱势下行,周跌幅5.81%,周五盘面价格收于5698元/t。进口浆现货市场部分浆种价格跟随期货价格弱势下调,上周俄罗斯伊利姆新一轮报盘公布:俄针910美元/吨,俄阔730美元/吨,本块620美元/吨。智利arauco表示6月发货辐射松漂针浆下调50美元。目前价格内外倒挂严重,内外盘价格在下跌中寻找新的供需平衡价格,预计外盘报价仍有下跌空间。
上周价格弱势运行从供应面来看,木浆进口量、港口库存相对高位,市场现货供应量宽松;需求面来看下游正值淡季,开工率低位及库存压力未有改观,纸浆需求不佳。
下游纸品方面,市场大多弱势盘整为主。其中白卡纸价格继续下跌,上周250-400g主流品牌白卡纸含税均价8796元/吨,环比下跌10.60%。本周成本面对于白卡纸行情支撑一般,预计本周白卡纸供应面相对稳定,下游需求平淡,整体来看,本周白卡纸价格将继续下滑。
供应面较为宽松叠加下游需求乏力,预计本周纸浆市场延续弱势下行为主,建议偏空操作。
 
有色金属早评
 
铜:风险落地,短期偏空
美联储6月利率决议终于落下帷幕。虽然利率维持不变,符合市场预期,但是联储在此后新闻发布会上的声明还是让市场解读到了一丝收紧的信号。减少购债规模、缩紧货币政策的最大绊脚石是劳动力市场。若制造业pmi和cpi能够稳定在市场预期水平,只要非农就业数据达到预期,美联储或将在9月对货币政策进行调整。国储局的抛储最终尘埃落定,它对整个铜加工市场的供给端会产生持续的影响,抛储量很可能会因铜价和申请的加工企业数量而变化。智利的铜矿供给虽然逃过一劫,整体却依然偏紧;秘鲁大选后铜矿的供给也很可能会受影响。策略上建议在6.95万元每吨下方短期做空,目标位置6.5万元每吨附近。
 
铝:市场情绪偏空,谨慎为主
当前铝价更多受到宏观以及政策面的影响,盘面压力有所增加。宏观上,美联储6月议息会议整体偏鹰,虽然维持宽松政策不变,但是上调了超额准备金利率和隔夜逆回购利率,并首次出现2023年两次加息的预期,加息预期再度提前,整体加强了货币政策即将转向的市场预期,货币政策进入转向过渡期。政策面,抛储正式官宣,基本符合市场预期,但具体时间和数量尚未公布,按照目前市场预期的每月抛储量来看,铝锭社库可能也不会有太大的增量,且考虑到我国进口仍有一定缺口,因此整体对全年铝的供需平衡扰动并不太大。但后续需要关注具体落地与市场的预期差。基本面上,供应端扰动正在消退,且因7月消费淡季逐步临近,下游消费市场已然出现一定减弱迹象。总体看,在政策压力以及基本面边际走弱的前提下不排除铝价有下探的可能,建议区间操作为主。
 
锌:供强需弱,压力显现
锌矿目前仍相对宽松,炼厂原料库存已达到30天左右的安全位置的情况下,矿加工费议价权转移至冶炼厂手上,同时7月加工费谈判即将开始,预计维持上调趋势。冶炼端,云南地区大部分冶炼厂均已恢复至正常生产状态,供应恢复速度超过市场预期,7月锌锭产量预计维持增长。抛储落地,后续或对现货市场形成较大的压制,并加剧锌锭过剩预期。消费端,近期已经出现了明显的淡季表现,各版块订单情况均呈现下滑趋势,出口订单则受汇率及集装箱等问题亦明显受创。整体来看,冶炼利润正在不断修复,同时供应端扰动也在减弱,锌锭面临供强需弱的局面,若后期进入累库周期,且无其他利多因素,锌价上方承压。
 
镍不锈钢:风险落地,蓄势待发
美联储6月利率决议终于落下帷幕。虽然利率维持不变,符合市场预期,但是联储在此后新闻发布会上的声明还是让市场解读到了一丝收紧的信号。减少购债规模、缩紧货币政策的最大绊脚石是劳动力市场。若制造业pmi和cpi能够稳定在市场预期水平,只要非农就业数据达到预期,美联储或将在9月对货币政策进行调整。供需层面上,镍的主要矛盾还是供需错配。电池相关的镍产品依然供不应求,而不锈钢相关的镍产品则基本稳定,镍铁的价格已经两周维持在了1155元每镍的位置。从镍和不锈钢的走势来看,镍在12万元每吨附近存在强支撑位。尽管镍矿和镍铁的供给稳定,宏观偏空,镍也很难向下突破。建议在12.5万元每吨以下做多镍。不锈钢交易的主要逻辑还是基差回归。
 
贵金属:超跌反弹不改中期弱势
周五晚间美联储布拉德鹰论“补刀” ,促贵金属进一步跌穿1780并最低下探至1760,美两年期国债收益率亦连涨,美指盘中升破92,2023年加息预期继续被价格消化。目前贵金属价格在连续重挫两日后,技术指标严重超买,短线修复需求继续抬升,本周应该反弹需求,阻力位1780-1800区域。但短线反弹需求不改中期弱势,中期目标位1700区域。长线依然看涨。本周重点关注多位美联储官员讲话是否释放更多鹰派信号。

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