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华泰期货焦煤焦炭:政策扰动加剧,双焦偏强运行-博天堂备用网址

2021年6月21日 09:44

2021年6月21日 09:44

黑色建材

钢材:消费进入淡季,短期窄幅调整运行

截止上周五日盘,螺纹2110合约收于5061元/吨,较上周下跌261点,周环比下跌4.9%;热卷2110合约收于5347元/吨,较上周下跌263点,周环比下跌4.69%,受传统淡季需求影响,钢材价格震荡偏弱。

供给方面:上周mysteel调研五大品种钢材产量1115万吨,环比增10万吨,其中螺纹产量380万吨,周环比增加9万吨,热卷产量340万吨,与上周持平,钢材产量略有上升。mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.21%,环比上周下降0.13%,同比去年下降11.33%;高炉炼铁产能利用率91.67%,环比下降0.02%,同比下降0.98%;钢厂盈利率86.15%,环比增加0.43%,同比下降9.09%;日均铁水产量244.01万吨,环比下降0.05万吨,同比下降2.62万吨。mysteel调研163家钢厂高炉开工率61.19%,环比下降0.55%,产能利用率73.26%,环比下降0.86%,剔除淘汰产能的利用率为79.76%,较去年同期降6.42%,钢厂盈利率76.69%,环比增加0.61%。

消费方面:上周钢联公布五大品种钢材表观消费量1048万吨,环比减50万吨,其中螺纹表观需求344万吨,环比减少22万吨。热卷表观需求328万吨,环比减少16万吨。

库存方面: 上周五大主要钢材品种总库存2053.89万吨,较上周同期增66.56万吨,其中社会库存增39.92万吨至1423.76万吨,钢厂库存增26.64万吨至630.13万吨,目前库存小幅上升。

整体来看,受消费淡季影响钢材处于震荡偏弱格局,通过上周钢材产销库存数据来看,目前需求已进入淡季,厂库 社库已明显增加,表观消费明显减少,现货方面,上周成交量下滑,各地实际成交情况略显疲软。与此同时政策传闻较多,端午假期期间秦皇岛的特别限产文件和上周五江苏的限产传闻,由此看出政策在频繁扰动,导致钢价宽幅震荡。外围方面,海外的各项经济指标继续高位运行,各国pmi数据亮眼,总的来说,我们对后市并不悲观,考虑全球的供需形势,对全年钢价和利润依旧看好,入场条件的关键在于政策的缓和,以及产业政策的落地,但短期受情绪影响,暂时中性观望。 

策略:

单边:长期中性偏多

跨期:无

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:

钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等。

 

铁矿:压产政策反复扰动 铁矿石先抑后扬再收阴

上周,市场传闻:全国性压产政策有望实施,下半周又传唐山限产将会放松,虽没有正式的红头文件,但却被市场充分交易,铁矿石期货先抑后扬再收阴,最终收在了1200点上方。期货方面,截至上周五收盘,铁矿主力2109合约收于1203点,周环比下跌44点。现货方面,上周五日青京曹四港最低价青岛pb粉报1502周度环比上涨48,金布巴1327周度环比上涨32, 卡粉1747周度环比上涨74;普氏62%指数报221美元/吨,周度环比上涨4美元/吨。基差方面,pb粉09合约439,周度环比上涨7;成交方面,上周铁矿石主港周均成交111万吨,环比上涨13,创出近几周新高,处于历史中位水平。

供应方面,mysteel澳大利亚巴西铁矿发运总量2613.5万吨,环比增加111.1万吨;澳大利亚发货总量1849.9万吨,环比增加162.2万吨;其中澳大利亚发往中国量1550.6万吨,环比增加159.6万吨;巴西发货总量763.6万吨,环比减少51.1万吨。全球发运总量3205.9万吨,环比增加110.6万吨。供应端外矿整体发运量略有增加,铁矿石供应端无明显变化。

需求方面,mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.21%,环比上周下降0.13%,同比去年下降11.33%;高炉炼铁产能利用率91.67%,环比下降0.02%,同比下降0.98%;钢厂盈利率86.15%,环比增加0.43%,同比下降9.09%;日均铁水产量244.01万吨,环比下降0.05万吨,同比下降2.62万吨。调研163家钢厂高炉开工率61.19%,环比下降0.55%,产能利用率73.26%,环比下降0.86%,剔除淘汰产能的利用率为79.76%,较去年同期降6.42%,钢厂盈利率76.69%,环比增加0.61%。全国性的压产政策并未落地,目前的开工率虽有收缩,但仍处高位,短期内对铁矿石价格形成强有力的支撑。

库存方面,mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12088.75,环比降278.42;日均疏港量300.53增2.24。分量方面,澳矿6211.71降106.66,巴西矿3483.65降196.17,贸易矿6328.60降116.4,球团376.53增4.25,精粉878.78增19.07,块矿1727.66降17.94,粗粉9105.78降283.8;在港船舶数145增3条。虽处淡季,在钢材高开工率、高产量的强势拉升下,铁矿库存仍未出现累库,周度环比反降278万吨,对后期铁矿石价格形成有利支撑。

整体来看,由于压产迟迟不落地,原料自身处于不断增长,且消费水平已经拉升至高位,形成了矿价上涨的良好态势。从中长期来看,铁矿石走势,将更多取决于政策方向,压产政策对于原料端的打压依旧存在,如果政府压产力度适中,则材矿价格双涨;如果重度压产,叠加高基差高估值的现货,价格必然面临回调。在压产未实质性落地之前,矿价仍将维持强势,后期取决于产业政策的力度和实施时间。 

策略:

单边 :短期谨慎偏多

跨品种:无

跨期:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:成材端限产压产的力度及政策导向,成材端淡季需求表现,疫情加重等。

 

焦煤焦炭:政策扰动加剧,双焦偏强运行

上周黑色系产业当中消息频发,粗钢压产政策愈演愈烈,煤矿安全事故频发,焦化山东地区以钢定焦文件出炉,诸多因素共同作用于市场,双焦表现仍处黑色系商品中较为强势的品种,双焦主力合约均呈现冲高回落走势,其中焦煤主力合约环比下跌27.5个点,最终收于1955,周跌幅为1.39%,增仓1.87万手,周结算价1984,空头略微占优;焦炭主力合约下跌28个点,最终收于2693.5,周跌幅为1.03%,增仓1.56万手,周结算价2718。

焦炭方面,上周焦炭现货价格呈小幅上涨格局,港口准一出库价由2650涨至2750,可售资源较为有限,主要港口库存小幅下降3万吨。供应端,受环保趋紧影响,焦企开工出现小幅下滑,供应端小幅回落。需求端,当前炼钢利润处于成本线附近,淡季来临成材销售收到较为明显的影响,增库比较明显,故焦炭需求端未来存有一定下降的隐忧。综合来看,供应面临回落,需求回落速度视压产政策何时落地影响,整体库存处于历史低位,行情缺乏确定性。

从供给端看,上周mysteel统计独立焦企全样本:剔除淘汰产能的利用率为87.98%,环比上周减0.33%;日均产量73.72,增0.21;247家钢厂样本:焦炭日产47.70,减0.13;剔除淘汰产能利用率88.91%,减0.24%;230家独立焦企样本:剔除淘汰产能的利用率为88.89%,环比上周减0.08%;日均产量63.72,减0.06;100家独立焦企样本:产能利用77.98%,周环比减0.70%;日均产量37.23,减0.34。随着重要节日的临近,安全生产是重中之重,所以供应端存在一定下降预期。

从消费端看,上周mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.21%,环比上周下降0.13%,同比去年下降11.33%;高炉炼铁产能利用率91.67%,环比下降0.02%,同比下降0.98%;钢厂盈利率86.15%,环比增加0.43%,同比下降9.09%;日均铁水产量244.01万吨,环比下降0.05万吨,同比下降2.62万吨。mysteel调研163家钢厂高炉开工率61.19%,环比下降0.55%,产能利用率73.26%,环比下降0.86%,剔除淘汰产能的利用率为79.76%,较去年同期降6.42%,钢厂盈利率76.69%,环比增加0.61%。从焦炭需求端来看,当前整体需求水平仍保持年内高位,未来最大的不确定性来自于压产政策的何时落地及力度,就目前形势来看,需求端仍将维持高位。

从库存端看,上周mysteel调研独立焦企全样本:焦炭库存焦炭库存62.83减1.53;230家独立焦化厂:焦炭库存56.33,增1.72;100家独立焦企样本:焦炭库存30.31,增0.59;全国247家钢厂样本:焦炭库存767.33,减13.85,平均可用天数12.26天,减0.11天;110家钢厂样本:焦炭库存436.12,减8.12,平均可用天数13.49天,减0.22天;港口焦炭库存:天津港17,环比减1,连云港4.3增1.3,日照港33减2,青岛港128持平,总库存202.3减1.7。各环节库存总和处于历史低位。

焦煤方面,供应端,在煤矿安全事故频发的当下,提高煤矿的安全检查力度迫在眉睫,上周煤矿开工率出现罕见的大幅回落。进口煤方面更是雪上加霜,蒙古由于疫情愈发严重,通关基本处于停滞状态,供应端的明显收缩,而需求端收缩力度明显较小,所以焦企补库情绪也比较高涨,这样就造就了焦煤供需十分紧张的情况。整体来看,焦煤当下供需格局紧张无疑,但未来有一定的国内生产复苏的预期,但由于进口补充缺口仍比较明显,所以焦煤整体价格中枢仍将保持较高水平。

从供应端看,本周汾渭统计样本点煤矿权重开工率大幅下降7.91%至99.21%,国内开工收到安全检查影响出现明显收缩,蒙古口岸因蒙古疫情快速恶化而基本处于停滞状态,预计短时间内没有恢复前期水平的希望,中澳之间政策有些微妙,钢联空间数据显示上周有装运煤炭的货船发往中国,但当前并没有得到任何的官方证实。

从库存端看,上周mysteel统计独立焦企全样本:炼焦煤总库存1648.31,减14.76,平均可用天数16.81天,减0.20天。全国247家钢厂样本:炼焦煤库存1065.51,增2.38,平均可用天数16.79天,增0.08天;110家钢厂样本:炼焦煤库存822.55,增6.53,平均可用天数16.38天,增0.13天;230家独立焦企样本:炼焦煤总库存1384.91,减34.76,平均可用天数16.34天,减0.40天。100家独立焦企样本:炼焦煤总库存795.71,减16.77,平均可用天数16.07天,减0.19天。上周mysteel统计沿海港口进口焦煤总库存507增21。

从消费端看,上周mysteel统计独立焦企全样本:剔除淘汰产能的利用率为87.98%,环比上周减0.33%;日均产量73.72,增0.21;247家钢厂样本:焦炭日产47.70,减0.13;剔除淘汰产能利用率88.91%,减0.24%;230家独立焦企样本:剔除淘汰产能的利用率为88.89%,环比上周减0.08%;日均产量63.72,减0.06;100家独立焦企样本:产能利用77.98%,周环比减0.70%;日均产量37.23,减0.34。消费端仍维持高位水平。

综合来看,当前处于黑色系逻辑较为混乱的时间,炼钢端存在着淡季于压产的博弈,而原料端则处于压产导致的需求下降和供应下降预期的强烈博弈当中,但站在当前时间点,真实状况是成材销售压力增大,而原料的供需仍处于良好结构当中,故原料强于成材。具体到双焦品种,焦炭供需矛盾较小,短期供应及需求都将维持现有水平,大幅变化预期不足,更多时候仍将是受到成材低利润的影响,继续上涨空间受限。焦煤供应端,当前重要活动临近,煤矿安全生产将被提升到前所未有的高度,势必会降低供应的绝对水平,进口补充资源被政策以及疫情所阻止,短期也无明显改善预期,并且未来新增焦炉投产有利于焦煤价格提升,所以就焦煤来说,未来的行情演绎关键点在于进口政策的变化,否则,焦煤将继续维持较高的价格中枢。整体来看,焦煤供需紧张格局持续,价格表现仍将坚挺,但绝对价格已处高位,未来供应有增加预期,所以当前仍以观望态度对待。

策略:

焦炭方面:中性

焦煤方面:中性

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:消费强度是否能达到预期,宏观经济政策,煤炭进出口政策,工信部门的最新政策动态。

 

动力煤:多地政策出台 供需错配仍将继续

市场要闻及重要数据:

期货与现货指数:截止上周五,动力煤期货主力合约2109结束了周线3连阳局面,最终收盘于835,相比于之前一周涨幅0.94%;指数方面,汾渭产地指数:截至6月18日榆林5800大卡指数765元,周环比涨56元。鄂尔多斯5500大卡指数739元,周环比涨42元。大同5500大卡指数770元,周环比涨10元。港口指数:截至6月18日cci进口4700指数报103.5美元,周环比涨4.5美元。cci进口3800指数报79.5美元,周环比涨4美元。

港口:截止到6月18号,北方四港铁路日均调入量为135万吨(相比之前一统计周减少3万吨)。截止6月18日北方四港煤炭库存合计1276万吨(相比6月11日增加2万吨)。其中,秦皇岛港煤炭库存506万吨(相比6月11日增加20万吨),曹妃甸港煤炭库存410万吨(相比6月11日减少29万吨),京唐港煤炭库存129万吨(相比6月11日增加9万吨),黄骅港煤炭库存231万吨(相比6月11日持平)。

电厂:截止到6月17日,沿海八省重点电厂电煤库存2520万吨,相比之前一周增加18万吨。当日耗煤201.4万吨,耗煤量相较于上周基本持平,近期一直处于高位。当日供煤量219.7万吨,供煤比之前一周增加10.3万吨。可用天数为12.5天,相较于之前一周增加0.1天。综合来看,近期电厂库存压力依然较大,后期补库需求十分强烈。

海运费:上周波罗的海干散货指数(bdi)整体大涨,6月18日报于3218,相比6月11日上涨361个点。海运煤炭运价指数(ocfi)于6月18日报于1030.54,期环比下降0.25%。

观点与逻辑:产地方面,近期各个地方政府分部出台了相关文件来保证安全生产,由于安检与倒工作面等因素,产地供应继续受到压缩。鄂尔多斯地区部分煤矿煤管票紧张,部分煤矿开始停产,公路日销量处于低位,价格整体上涨为主。榆林地区因安检等因素部分私营煤矿停产,下游拉煤车不减,价格以稳为主。山西地区现在安检异常严格,下游需求不减,价格整体上涨;港口方面,北方港口库存整体处于下降之中,尤其曹妃甸,依然在快速的去库。由于旺季来临,产地不断压缩产量,发运成本倒挂下,贸易商挺价意愿强烈。虽然终端对高价煤有所接受,但还盘压价较低,成交偏少;进口煤方面,虽然部分省份放开进口煤市场,但由于国际用煤不减,国际货源偏少,因此进口煤装船期为7月份之后,外加运费居高不下,因此进口煤市场长期价格处于高位,目前印尼(cv3800)小船fob报价63-64美金;需求方面,夏季来临,正值用煤旺季,沿海8省数据来看库存依然处于绝对地位,而且日耗居高不下,当前库存难以完成迎峰度夏任务,因此需要大量补库。水电虽然近期有所补充,但同比相差甚远,其他清洁能源因基数小难以发挥替代作用。下游非电煤企业用煤不减,因供给不断压缩下,非电煤企业煤炭库存处于低位,补库意愿强烈。近期各地政府不断出台政策,供给难以跟上需求,现货上涨是必然现象。但由于政策频繁出台以及不确定性,因此我们依然建议日内操作,趋势者暂时观望。

策略:

单边:日内操作为主

期权:单边可轻仓买入看多期权,手头有现货企业可买入看跌期权来对冲政策风险下带来的煤价下跌。

风险:重点关注国家政策变动尤其是保供政策,雨季到来水电的替代,电厂采购力度放缓,煤矿事故,资金情绪波动,港口的再度累库。

   

玻璃纯碱:纯碱供需稳定 玻璃产销环比走弱

纯碱方面,上周供给端稳定,开工率环比下调0.04至78.60%,产量减少0.03至55.77万吨,后续6月中下旬至月底,重庆湘渝、江苏昆山将进行装置检修,同时内蒙古吉兰泰降负荷,供给端或有小幅收缩,但整体影响不大。库存上,样本企业库存环比下降5.93至61.69万吨,连续6周降库,库存分布相对集中,主要集中在华东、西北、华北地区。需求端,轻质纯碱下游用户按需采购为主,囤货意愿不强;重质纯碱下游需求表现稳定,正常补货维持一定的库存,样本玻璃企业纯碱库存46天左右。综合来看,虽然交割库资源对市场形成负反馈,但目前企业待发量尚可,现货仍然难以下调。中长期看,光伏投产将大幅改善纯碱供需格局,应逢低做多。但同时也要注意到盘面升水结构,需把握好入场时机。

玻璃方面,上周隆众公布的库存数据,全国样本企业总库存2005.31万重箱,环比上涨21.15%,同比下降62.55%,库存天数9.92天,虽然继续累积但绝对值仍在低位。供应端个别厂家产线热修,玻璃产量极不稳定,后期有长期冷修计划。需求端,上周现货市场整体窄幅上扬。沙河市场部分厂家价格上调,但交投氛围仍较一般,下游订单不多,观望心态较浓。华中市场整体产销一般,厂家价格维稳,下游主动备货意愿偏弱。西北市场受全运会影响,个别深加工厂家订单增加。综合来看,虽然厂库累计消费有所走弱,但贸易环节去库较好,地产、汽车销售同比仍大幅增长,玻璃高消费有望延续,全年紧平衡格局未变,建议逢低做多。

策略:

纯碱方面,中性偏多,关注生产装置、库存变化及下游生产情况  

玻璃方面,中性偏多,关注利润压缩程度及生产线的变动情况 

风险:海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期


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