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金信期货:玉米 市场呈现供需双弱格局-博天堂备用网址

2021年6月22日 08:53

2021年6月22日 08:53

美国和巴西产区出现有效降雨导致玉米市场阶段性利多出尽,国内饲料板块跟随下行。基本面上,当前谷物整体供应过剩,尤其是玉米,下游利润转差,国产玉米估值恐向低价回归。

预期已经发生变化

上半年国内玉米期现货价格冲高后出现较长时间的宽幅振荡。对比国内农产品整体走势,玉米价格表现相对较弱,在农产品指数跟随外盘创出新高的情况下,连盘玉米始终未能突破1月的高点。同时,连盘玉米月间价差在2016年取消临储后首次全部呈现贴水结构,这预示着远期预期已经发生变化,供需格局将由之前的强现实强预期演变为强现实弱预期。

谷物整体货源充足

供应端,在5月底播种期间农户已将余粮基本售罄,玉米现货转移至中大贸易商手中,货权相对集中。此外,上半年进口玉米成本增加,国产新麦开秤价上调,令玉米替代边际抬升,加重了上游的挺价情绪。当前玉米现货价格已经跌至贸易商囤货成本,渠道库存虽高,但市场可流通货源较少。需求端,表现不及预期。饲料企业4月小幅补库,但对国产玉米的需求有限。深加工方面,淀粉加工企业加工利润长期低迷,部分企业开始限量保价,开机负荷处于历史同期低位。整体上,国产玉米市场供需双弱。

不过,当前作物年度,谷物供应明显过剩,从2020年10月新的作物年度开始,截至2021年5月末,新增供应超过7500万吨,其中国产小麦3500万吨、进口玉米1000万吨、高粱及大麦1200万吨,陈化水稻1800万吨、一次性储备及临储投放350万吨,远超新年度6700万吨的缺口预估。

外盘限制国产玉米下跌空间

usda5月发布新作供需平衡表。其中,玉米播种面积延续3月底报告的9110万英亩,但市场认为新作面积还有200万—300万英亩的上调空间。与之相对,美玉米旧作出口强劲,当前出口销售进度超过100%。另外,随着欧美疫情好转,工业消费持续恢复,2022年美玉米库销比很可能维持低位,结转库存再次回到5000万吨以上的难度很大。美玉米市场需求向好,且进口仍有200元/吨左右的利润,一定程度上限制了国产玉米的下行空间。

总的来说,国产玉米相对其他谷物仍有升水,其使用性价比较低的逻辑未变,需要价格继续回落才能刺激新的需求。操作上,建议逢低布局远月合约空单,或考虑买国外抛国内跨市场套利。


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