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华泰期货燃料油:高硫燃料油需求走强,市场边际收紧-博天堂备用网址

2021年6月22日 08:58

2021年6月22日 08:58

能源化工

原油:第六轮伊核谈判未果,油价再度反弹

由于伊核谈判并没有在6月18日伊朗总统换届前达成协议,目前市场预期伊朗石油重返市场的时间点或将推迟至今年年底,伊朗石油短期回归市场的希望已经非常渺茫,而在伊朗石油短期无法回归的情况下,沙特等欧佩克国家的应对就非常关键,而这将取决于7月1号部长会议的开会结果,我们认为对于沙特而言仍旧是考虑其产量与油价的利益平衡,但就目前油价水平而言,沙特似乎并不急于增产,我们预计欧佩克对于油价容忍上限可能在80美元/桶。此外,昨日下发的中国第二批原油进口配额大幅缩水,配额量为3524万吨,同比减少34.6%。叠加首批配额,今年累计已下放15783万吨,同比去年同期微涨0.08%。具体40家传统地炼来看,第二批配额下发数量环比去年持平的炼厂仅有25%,12.5%的地炼未获得配额,其他62.5%的地方炼厂第二批配额均存在17%-70%不同程度缩量。大炼化来看,恒力石化和浙石化分别下发300万吨,分别较去年同期下滑63%和69%。而江苏盛虹石化暂未得到第二批进口原油配额。这对于未来国内原油进口节奏影响较大,未来地炼与主营的开工率或将出现此消彼长。

策略:中性偏多,原油多头配置

风险:伊核协议快速达成或疫情出现黑天鹅


燃料油:高硫燃料油需求走强,市场边际收紧

近期高硫燃料油市场呈现出一定边际收紧的态势,背后有来自消费端的驱动。一方面,随着中东等地企稳攀升至高位,当地电力需求受到刺激,进而提振燃料油消费(高硫燃料油为主);另一方面,在稀释沥青征税、原油配额收紧的背景下,我国国内部分炼厂对直馏燃料油的进料需求显著增加,从船期数据来看6月高硫燃料油进口量接近120万吨,为限硫令生效以来的最高水平。此外,伊朗协议仍未达成,使得市场可自由流通的直馏燃料油资源量相对受限,这些因素共同促进了高硫燃料油市场的边际收紧,新加坡380现货贴水近日也是重新转为正值区间,预计近期市场结构能够继续持稳。

策略:中性偏多,逢低多lu、fu(单边策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;lu仓单大量注册;fu仓单大量注册

策略:暂时观望,二季度考虑低位逐步建仓lu-fu多头(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期;lu仓单大量注册;fu仓单大量注销

 

沥青:5月稀释沥青进口量大幅攀升

1、6月21日沥青期货下午盘收盘行情:bu2109合约下午收盘价3256元/吨,较昨日结算下跌4元/吨,跌幅0.12%,持仓26.9万手,减少6848手,成交45.5万手,减少15.5万手。

卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,3200-3300元/吨;山东,3030-3130元/吨;华南,3300-3400元/吨;华东,3300-3370元/吨。

观点概述:国内5月稀释沥青进口量继续攀升,总量达到近415万吨,国内征收稀释沥青消费税的举措导致地炼厂提前大量采购。预计短期内,原料仍充裕,后期重点关注沥青生产利润的变化以及国内炼厂原油进口配额的发放。当下沥青成本端支撑仍较强,或限制了回调空间,而因目前的利润格局以及稀释沥青征收消费税后都可能带来后期产量的减少,供应减少叠加需求增加预期,沥青中线供需偏强将带来库存高位回落。建议保持多头思路。近期需要关注的是伊朗谈判进展对于原油价格的影响。

策略建议:谨慎偏多

风险:原料供应大幅减少;国际油价反弹,需求大幅回升等。

 

pta:ta加工费再度回落,关注新装置试车情况 

平衡表展望:ta检修全兑现背景下,6月平衡表持续去库,明显累库期仍待7月,ta加工费短期仍可;px6-7月累库速率有限,预期px加工费压缩空间有限。 

策略建议:(1)单边:谨慎看涨。(2)跨期:9-1价差反套。 

风险:pta工厂检修计划兑现力度,聚酯长丝负反馈检修兑现力度,汽油溢价对芳烃供需改善的持续性

 

甲醇:周初未有周初指导价,关注煤头成本坚挺 

平衡表展望:6月迎来库存拐点,开始进入小幅累库周期。7月在内地mto检修背景下累库加速。 

策略建议:(1)单边:谨慎看空。(2)跨品种:6-7月预期甲醇/pp库存比值回落,对应pp-3ma价差缩小,但目前pp-3ma价差历史低位,观望。(3)跨期:9-1跨期价差逢高反套。 

风险:煤头甲醇检修兑现情况,外购甲醇mto装置的亏损性检修可能。

 

橡胶:原料价格继续回落,胶价延续弱势

21号,ru主力收盘12605(-190)元/吨,混合胶报价11850元/吨(-50),主力合约基差-155元/吨( 340);前二十主力多头持仓119143( 1451),空头持仓168996( 5901),净空持仓49853(-4450)。

21号,nr主力收盘价10290(-205)元/吨,青岛保税区泰国标胶1650(-10)美元/吨,马来西亚标胶1635美元/吨(-10),印尼标胶1595(-10)美元/吨。主力合约基差-235(-35)元/吨。

截至6月18日:交易所总库存182604( 1029),交易所仓单174630(-810)。

原料:生胶片56.67(-0.89),杯胶42.2(0),胶水49.5(-1),烟片59.11(-0.99)。

截止6月17日,国内全钢胎开工率为56.92%(-5.39%),国内半钢胎开工率为52.75%(-5.91%)。

观点:昨天沪胶延续弱势,近期泰国主产区原料增加带来价格持续回落,使得橡胶成本端拖累延续。上周的国内轮胎开工率继续下滑,主要受国内替换市场以及出口需求放缓的影响。供应端的增加以及需求环比走弱使得橡胶供需格局宽松,非标价差继续缩小,但近期收缩幅度放缓,或侧面印证现货价格疲弱。尽管绝对价格低位,但供需驱动偏弱,预计胶价将延续偏弱格局。

策略:谨慎偏空

风险:产量大幅增加,库存继续累积,需求大幅减少等。 


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