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【中投期货】—早盘视点—20210622-博天堂备用网址

2021年6月22日 09:05

2021年6月22日 09:05

【宏观策略】美联储主席强调美国通胀是季节性因素,随后会回落至2%目标,但是美联储内部,以及机构大行的分歧依然严重,我们倾向于认为通胀超预期的概率更大。美联储在诸多的政策目标面前,对资本市场极其看重,因此美股实际上没有受到紧缩预期升温的影响。反而是大宗工业品在密集的政策影响下大跌,政策变化极大的加剧了市场的不确定性,如昨日突然大跌的铁矿石板块。当前仅有少部分基本面良好,国际性定价的商品走势稳健,如原油等品种,建议重点关注这类品种。

 

【股指期货】两市低开高走,走势稳健,科创板表现强势,“抱团板块”也开始分化,上证50和沪深300延续弱势,但是中证500指数强势反弹。从各类宽基指数的走势看,市场在经济数据不及预期,以及货币中性的环境下,对高估值的板块存在一定程度的担忧。但是深层次上看,增量的外资以及公募基金的喜好主导市场风格。我们认为当前经济复苏水平、货币状况以及估值水平下,市场上不具备全面行情的基础,我们仍看好估值较低、成长性突出的中证500指数。

 

【贵金属】鲍威尔再度强调随着供应失衡的问题得到解决,预计后续将回落至美联储2%的政策目标附近,美元指数有所回落,黄金反弹。我们认为,即使美联储紧缩政策快于市场预期落地,以目前的宏观环境看,也可大概率排除黄金走单边熊市的可能,因此波段性交易机会是今年来黄金的主交易机会,国际金价回落到1800美元之后风险回报比正变得更加有力,因此我们仍建议关注调整后买入的机会。

 

【铜】自 5 月中旬见顶之后,铜价自高位已经回调超过 15%的幅度。国内对于大宗商品市场的监管将进一步严格,引发市场担忧; 此后周中国储官宣未来将抛储部分储备,铜价进一步走低;最后美联储的加息预期更是直接让大宗商品市场出现了大幅回落,铜价也未能例外。供给方面:原料端,铜精矿供应温和改善,铜精矿tc持续温和回升。精铜端,6月国内精铜产量将继续回落,出口增多,国内供应略降,6月16日国储确认抛储传闻,将增加边际供给。需求方面:乘联会数据,6月1-14日汽车销售同比和环比5月同期分别回落4%和回落13%;华东电力用杆加工费周环比回升20元,华东漆包线用杆加工费环比回升25元。库存方面:三大交易所和上海用保税区铜库存总和约为82.4万吨,环比增加3.5万吨。宏观压制叠加基本面的乏力,铜短期预计延续调整格局,需关注美联储召开议息会议。

 

【锌】受美联储态度趋鹰影响,上周美元指数持续大涨,带动铜等有色品种整体下跌。云南限电影响超市场预期减弱,部分检修炼厂已恢复正常生产,加之国家官宣了抛储,精炼锌供应将逐步增加。下游方面,原料价格下跌,部分终端需求有所回暖,但镀锌企业成品库存压力较大,压铸锌企业开工小锌矿端恢复带动社会库存持续去化,但去库速度维持放缓。整体来看,当前市场对流动性收紧担忧增加,短期美元强势压制金属。国内矿端及精炼锌供应均维持边际好转,且国储逐步投放,加之下游淡季延续,后期或逐步进入累库阶段。

 

【钢材】昨日,黑色系期货合约大跌。螺纹主力下跌172元/吨,收盘4889元/吨;热卷主力下跌177元/吨,收盘5170元/吨;铁矿石大跌82元/吨(7.31%),收盘1121元/吨。6月21日,国家发展改革委价格司与市场监管总局价监竞争局赴北京铁矿石交易中心开展调研并召开座谈会,指出铁矿石价格大幅上涨加大了中下游企业生产经营压力,提出要对异常交易、炒作、垄断、哄抬物价、囤积居奇行为依法严厉出发并曝光。该座谈会响应了18日国常会减轻上游大宗商品涨价传导压力的要求,严重打击了投机情绪的蔓延。我们预估螺纹平均成本价在4640元/吨,热卷平均成本4819元/吨,如今钢材期货价格已接近成本,钢价难以大跌,但如今政策风险加大,钢价或维持低位震荡。

 

【原油】随着国际油价回升至近两年半以来高位,从交易市场到研究机构,原油超级周期的论调喧嚣直上。中长期来看,全球原油需求从疫情后复苏的进度快于供应对价格回升的反应,这是推动本轮油价上涨的主要逻辑;然而放眼更长的时间期限,供应不可逆性萎缩才是原油超级周期的核心驱动。在很多80-90后的记忆中,诸如“全球石油储量仅供维持60年”之类的能源危机论不绝于耳,然而科学和经济学的真相是:全球石油资源永远不会被开发殆尽。原油下游需求主要涵盖交通及工业燃料、化工、基建和电力等领域,其中超过70%的原油被作为燃料(汽油、柴油、煤油、燃料油)消耗掉了,可见以石油为代表的化石燃料仍是当今人类能源结构的中流砥柱。然而在新能源崛起与碳中和概念的背景下,到本世纪中叶前,将至少有三分之一的电力由可再生能源提供,全球经济的能效比也将提高三分之一。主流机构认为,在2030年前后,全球原油需求达到顶峰并开始萎缩,预计石油时代将在2030-2040年间迎来落日余晖。这一结果终将在未来某个时点出现,但需要等待至少10-20年而非立即兑现。

 

【橡胶】东南亚主产区正全面迎来割胶季,虽然存在疫情和气候等扰动因素,但不能改变供应增加的季节性规律。将过去5年anrpc发布的统计数据稍加整理,对照历史可以获得有效的参考。2016-2020年,anrpc成员国6-12月当期产量均值分别为:88.88、103.70、105.12、106.75、108.43、113.05和104.95万吨,较5月产量均值84.38万吨分别增长:5.33%、22.90%、24.58%、26.51%、28.50%、33.98%和24.38%,且随时间推移基本呈递增态势。预计2021年anrpc天然橡胶总产量有望达到1127.91万吨,较过去5年均值1154.46万吨略微下滑2.3%,但供应压力明显高于2020年。目前泰国南部等地降雨偏多,使得割胶工作难以进行,全球天然橡胶放量预期将有所推迟,实际进度取决于产区的天气状况。在不出现极端恶劣天气以及东南亚疫情大爆发的前提下,2021下半年产胶国供应环比增长态势难以扭转。天然橡胶中短期缺乏做多基础,大概率保持偏弱震荡甚至继续走弱。

 

【豆类】因中国继续采购且美国中西部地区长期干燥引发市场忧虑,周一cbot大豆期货市场继续震荡收高,盘中呈现油强粕弱特征。美国农业部周一公布,民间出口商报告向中国出口销售33.6万吨大豆,向未知目的地出口销售12万吨大豆,均为2021/2022年度交付。美豆经过此轮快速回调,包括中国进口商在内的国际买家纷纷进场抄底。美国农作物产区天气的不确定性也为市场提供支撑,周末的降雨缓解了许多最干燥地区的旱情,但仍需要更多降雨。美国农业部公布的周度作物生长报告显示,截至6月20日当周,美国大豆生长优良率为60%,去年同期为70%。随着美豆陆续进入生长关键期,天气因素将变得愈加敏感。美国农业部将于月底发布大豆最终种植面积报告和季度库存报告,上述报告对市场影响较大。低吸买盘进场,市场看空人气缓解,美豆止跌回升。国内豆类市场全线反弹,油脂领涨,粕类小幅回升,豆一期货强势跟涨。

 

【大豆】周一黑龙江产区大豆价格稳中回升,市场看跌氛围有所缓解。农户余粮不多,售粮意愿较高,但需方观望居多,市场走货量一般。农业农村部预计2021年国产大豆面积同比下降5.4%,产量同比下降4.8%至1865万吨。目前下游需求疲软,销区企业多按需随用随采,贸易商多腾库收购小麦,大豆购销基本处于停滞状态。中储粮作为产区大豆市场主要收购主体,收购价格以及收购数量对国产大豆市场具有较强指引作用。中储粮各直属库随行就市动态调整收购价格,拜泉和敦化直属库国标三等大豆最新收购价格均为2.875元/斤。周一豆一期货市场继续震荡行情,获利空单减持带动盘面回升,夜盘强势大涨,底部支撑性得到巩固。预计今日豆一期货市场高开震荡,国产大豆市场相对独立,可适量持有豆一期货多单或盘中短线参与。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价稳中偏弱,沿海豆粕现货报价多在3400-3500元/吨。美豆强势反弹不敌进口大豆巨量到港压力,国内豆粕市场呈现被动跟涨现象。受国内大豆周度压榨量维持高位影响,豆粕库存继续攀升。中国海关公布的数据显示,在中国5月进口的960.7万吨大豆中,巴西大豆为923万吨,美国大豆为24.4万吨。2021年巴西大豆实现创记录产量,巴西大豆仍是近几个月中国进口大豆的主要来源,6-7月月均大豆到港量预计在1000万吨左右,可有效保障国内供应。国内生猪产能基本恢复到非洲猪瘟疫情之前水平,猪周期尚未结束,国内猪价连跌不止,生猪养殖亏损程度继续扩大,补栏积极性下降不利于远期饲料需求。周一豆粕和菜粕期货小幅回升,夜盘跟随豆油等继续反弹,但市场追涨较为谨慎,整体仍未摆脱弱势。预计今日国内粕类期货市场维持震荡偏强行情,可盘中顺势短线参与或继续观望。

 

【油脂】周一cbot豆油市场继续回升,修正此前超跌。马来西亚棕榈油周一收低,印尼将调整出口关税令市场承压。印尼官员表示,将改变棕榈油出口税,将最高税率由255美元/吨降至175美元/吨。印尼下调棕榈油出口关税将加剧市场竞争,将给马来西亚棕榈油出口带来压力。调查机构发布的数据显示,马来西亚6月1-20日棕榈油出口环比下降0.8%-1.8%产量增加17.5%。周一国内油脂市场宽幅震荡止跌回升,夜盘强势大涨突破短期均线压力,处于超跌反弹状态。国内大豆压榨量保持高位,需求端放慢采购节奏继续推升豆油库存。棕榈油进口利润回升刺激企业进口需求,将提升国内油脂供应水平。中储粮油脂公司定于6月24竞价销售5941吨菜油,上一轮拍卖全部流拍,保供稳价的政策调控措施继续为油脂市场施压。以文华商品指数为代表的国内大宗商品市场整体走弱,油脂板块反弹的持续性仍需进一步观察。预计今日国内油脂板块高开震荡,油脂空单宜择机减持,可盘中短线顺势参与或暂时观望。


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