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华泰期货股指:沪深两市震荡走强,创业板刷新阶段新高-博天堂备用网址

2021年6月24日 09:25

2021年6月24日 09:25

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:欧美6月制造业pmi继续改善 内外经济分化明确

周三,欧、美6月pmi初值延续上行态势,美国6月制造业pmi初值录得62.6,续创2012年有纪录以来新高,而欧元区服务业pmi初值进一步上升至58,显示境外经济改善趋势延续。近期市场内外要素分化延续,中国政府持续调控大宗商品价格,一是国家粮食和物资储备局表示将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备,二是规范好大宗商品价格指数的编制和发布工作。显示国内政府防控输入型通胀的意愿较为强烈,不排除有更进一步调控政策出台,但与此同时各级政府压降总产能的趋势对商品也能够提供一定支撑。现阶段我们认为国内无论是政策还是经济因素均不利于内需型商品,整体内需型商品在专项债加速发行前我们都维持高位宽幅震荡的判断,预计难以出现趋势性行情。

而我们认为海外利多线索仍明显,尽管上周美联储议息会议意外释放了偏鹰派信号,但我们注意到会议后的美国国债利率不涨反跌,而6月23日美国隔夜逆回购录得7916亿美元,显示美国市场流动性仍然泛滥,货币宽松的环境对于外盘风险资产起到较强的推升作用。本周将迎来美联储官员的密集发言,除了美联储主席鲍威尔外,另外还有4名此前鸽派的票委进行发言,对于政策路径,我们预计美联储可能会在8月杰克森霍尔央行会议上公布taper信息,并且在年底正式公布taper的时间表。结合境外经济进一步复苏的线索来看,外需型全球化商品有望维持上行大趋势。后续随着国内外经济和政策的逐渐分化,我们倾向认为商品板块也会走向分化,外需型全球化商品表现或强于内需型商品。

策略(强弱排序):商品、股指等风险资产中性,关注美债利率变化;

风险点:地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化。


资产负债表:实体端价格小幅反弹

宏观市场:

【央行】23日央行开展了100亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.20%,同时当日100亿元逆回购到期,实现零净投放零净回笼。

【财政】23日国债期货窄幅震荡小幅收涨,10年期主力合约涨0.09%,5年期主力合约涨0.07%,2年期主力合约涨0.06%。主要利率债收益率集体下行,10年期国开活跃券21国开05收益率下行0.48bp报3.5202%,5年期国开活跃券21国开03收益率下行1.43bp报3.2657%,10年期国债活跃券20附息国债16收益率下行0.5bp报3.11%,5年期国债活跃券20附息国债13收益率下行1.25bp报2.9275%。

【金融】23日货币市场利率多数下跌,银行间资金面紧势缓和。银存间同业拆借1天期品种报2.2219%,跌10.1个基点;7天期报2.3429%,跌6.85个基点;14天期报2.7642%,涨10.27个基点;1个月期报2.6598%,跌23.88个基点。银存间质押式回购1天期品种报2.1816%,跌13.02个基点;7天期报2.2696%,跌8.84个基点;14天期报2.6955%,涨5.82个基点;1个月期报2.6193%,跌3.28个基点。

【企业】23日信用债收益率多数下行,全天成交近1500亿元。银行间及交易所信用债(企业债、公司债、中票、短融、定向工具)共成交1299只,总成交金额1127.84亿元。其中456只信用债上涨,138只信用债持平,669只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据,信用债全天共成交2017只,总成交金额达1497.53亿元。

【居民】23日居民部门二十重点城市土地总供应面积233.9万平方米,环比减少58.9%。其中经营性土地减少71.7%,非经营性土地减少52.4%。供应总建筑面积462.5万平方米,环比减少59.2%。

近期关注点:

市场通胀预期波动,央行货币政策基调转变


金融期货

国债期货:反弹或接近尾声

市场回顾:

昨日,期债方面,t、tf和ts主力合约分别变动0.09%、0.07%和0.06%至98.335、100.02和100.360;现券方面,10y、5y和2y加权利率分别变动-0.71bp、-0.36bp和-1.1bp至3.08%、2.95%和2.72%;资金方面,dr007、shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动-8.84bp、-9.30bp和1.74bp至2.27%、2.21%和2.65%;经济通胀方面,工业指数、bdi指数分别变动9.6点和-71点至3262和3190;公开市场上,央行继续投放100亿对冲到期100亿,货币政策维持常态化操作。

策略建议:

1. 单边策略:近期市场持续反弹,与存款上限定价改革和经济预期不太乐观有关,预计持续性有限,主要影响因素仍是银行间市场的流动性,由于同业存单发行利率延续上行趋势,现券利率与资金利率最近明显背离,且考虑到目前处于地方债发行高峰期,那么后市现券跟随资金重回上行的概率较大,维持谨慎偏空的看法。

2. 期现策略:irr低于r007利率,不宜参与正向套利;基差如期回落,预计流动性边际收敛致市场对10年期利率债的套保需求整体不弱,基差短期恐难以持续收敛,后市以逢低做多基差为主。

3. 跨品种策略:4ts-t和2tf-t走势的逻辑也由资金面主导,预计后市流动性延续收敛的概率较大,价差有望重新回落,可继续做平利率曲线。

4. 跨期策略:暂不推荐,2112合约流动性欠佳。

风险提示:流动性收紧

 

股指期货:沪深两市震荡走强,创业板刷新阶段新高

沪深两市小幅下探后震荡走高,沪指在20日线附近遇到阻力,而创业板指则成功突围震荡区间。上证指数涨0.25%报3566.22点,深证成指涨1%,创业板指涨1.13%报3318.95点;沪深两市连续4个交易日成交突破万亿元,北向资金全天大幅净买入81.98亿元,创近一个月新高。芯片板块涨势强劲,消费电子板块午后爆发,锂电、汽车板块走强,白酒股连续下挫。北向资金今日大幅净买入81.98亿元,创近一个月新高。药明康德、美的集团、韦尔股份分别获净买入7.95亿元、6.85亿元、4.22亿元。兆易创新净卖出额居首,金额为4.94亿元。

国内经济数据以及美联储议息会议偏鹰扰动近期股市。中国5月国民经济保持稳定恢复,但主要生产需求指标增速有所放缓,不及预期,在一定程度施压a股。中国1至5月城镇固定资产投资同比为15.4%,不及预期的17%;1-5月全国房地产开发投资增速为18.3%,不及预期的19.5%;1-5月社零消费同比增速为25.7%,不及预期的26.3%;5月社零消费总额同比为12.4%,不及预期的14%。6月美联储议息会议决议比市场预期“鹰派”,点阵图中位数预期2023年底前加息2次(今年3月fomc预期2024年开始加息),加息预期提前也会在一定程度对全球风险资产形成一定压制,海外股市近期已经略显乏力。

对于后市,我们仍然认为国内投资者应重个股轻指数,长期来看,全球经济改善最快的阶段已经过去,中国pmi的拐点已经确认,发达经济体只有美国pmi还在持续上行,欧元区、日本的pmi已经有一定的转弱迹象;同时国内目前处于稳步去杠杆阶段,社融以及m2的同比增速下行趋势已经确定,历史上,社融同比增速和 m2同比增速回落时,主要股票指数走势均偏弱。三季度的配置可更多关注在类滞胀情境下的防御板块,三季度国内将面临经济增速回落,通胀依旧处于高位的“类滞胀”宏观情境,2008年4月-8月、2011年3月-8月、2015年9月-2016年1月以及2018年4月-2018年9月处于目前宏观情境。类滞胀阶段下,国内股市表现偏弱,过去四次类滞胀阶段,国内申万一级28个行业均录得下跌。在类滞胀情境下,大中小盘股均录得负收益,但从相对强弱来看,大盘股风格(中证100)以及小盘股风格表现相对强势,中盘风格的中证500表现最差;金融和消费风格跌幅最少,相对抗跌。食品饮料、银行以及非银金融、医药等防御性板块表现相对较强,投资者可增加配置。科技板块近期也可密切关注,国家领导人正式挂帅芯片发展,提升科技板块投资信心。

策略:中性

风险点:美债利率大幅上行 疫情再次爆发


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