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2021年6月24日 09:30

2021年6月24日 09:30

最新政经要闻

1、财政部:1-5月份,国有企业营业总收入282164.4亿元,同比增长30.5%,两年平均增长8.9%;利润总额17939.3亿元,同比增长1.7倍,两年平均增长13.5%;5月末,国有企业资产负债率64.3%,同比下降0.2个百分点。
 
2、央行6月23日开展100亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%。当日有100亿元逆回购到期。
 
3、国务院常务会议部署“十四五”时期纵深推进大众创业万众创新,更大激发市场活力促发展、扩就业、惠民生;确定加快发展外贸新业态新模式的措施,包括扩大跨境电商综合试验区试点范围,优化跨境电商零售进口商品清单,积极推动海外仓发展等。
 
4、美国财长耶伦:由于“供应瓶颈”,确实认为通胀是暂时性的。通胀将在今年之后回到正常水平。经济重启是一条“崎岖的道路”,但经济处于良好的轨道上。多数通胀预期指标仍很稳定。一年以上的通胀预期稳定在2%左右。到年底美国的通胀率将低于5%。美联储的超额准备金利率(ioer)调整是技术性调整。美联储明确表示,货币政策立场丝毫没有改变

金融期货早评

股指:北向资金重回净流入
昨天美联储主席鲍威尔国会讲话谈及美联储不会先发制人地提高利率,比市场预期的更偏鸽派一些,对期指的影响偏多。受鲍威尔讲话带来的影响,昨天a股三大指数开盘上涨,沪指、深成指、创业板指日k线齐收五连阳。两市成交额达到1.07万亿,连续4日过万亿元,市场流动性好。行业板块涨跌互现,煤炭板块强势领涨。北向资金净买入81.98亿元,重回净买入。万得全a成份股中涨跌数目基本相同,跌停板只有5家,赚钱效应好。if主力涨0.82%,ih涨0.37%,ic涨1.17%,期指成交量有所放大。以上数据都说明市场情绪较好。
鲍威尔讲话偏鸽派,加上七一大庆临近,短期内市场有望维持较高的情绪。策略上我们建议积极的投资者可以在做好止损的情况下,做多期指。在合约的选择上,二季度以来ic走势较强,可以选择ic。
 
国债期货:欧元区pmi再超预期
周三国债期货全天偏强震荡,尾盘小幅收涨。公开市场有100亿逆回购到期,央行足量对冲。资金利率小幅回落,围绕政策利率上下波动,流动性整体合理充裕。海外方面,十年期美债收益率在前几日超预期下行后有所企稳,后续继续观察通常预期的变化情况。今日公布欧元区以及欧洲主要经济体6月pmi数据,基本呈现超预期上行的态势,欧元区经济进一步复苏可能带动美元指数走弱,人民币被动升值,需留意汇率变动对债市的影响。目前债市利多与利空并存,但双方都缺少决定性力量。流动性预期趋同后,基本面或再度成为主线,短期内延续震荡,多有可继续持有。
 
人民币汇率:美指回调缓解人民币贬值压力
周三(6月23日),在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4808,较上一交易日跌75bp,跌幅0.12%。当日人民币兑美元中间价报6.4621,调贬8bp,前一交易日中间价报6.4613。隔夜离岸人民币兑美元报收6.4787,较上一交易日升17bp,涨幅0.03%。
消息面上,1)亚特兰大联储主席博斯蒂克说,由于今年美国经济增长率预计将飙升至7%,通货膨胀率也远高于美联储2%的目标,他现在预计美国需要在2022年底加息。2)欧元区6月制造业pmi初值录得63.1,预期62.1,前值63.1;服务业pmi初值录得58,预期57.8,前值55.2;综合pmi初值录得59.2,预期58.8,前值57.1。3)美国财长叶伦称,到年底时通胀率应会从当前高位回落。
之前鲍威尔缓和市场预期,今又有官员发表鹰派言论,市场继续评估美国通胀以及美联储taper前景。最近两天,市场对加息提前的预期稍有缓和,美指略有回调,对应人民币的贬值压力减小,短期可能小幅盘整震荡运行,但整体来看,人民币继续承压的概率大

大宗商品早评
黑色早评 

螺纹:产量趋于下滑,成交稍有回暖
昨上海螺纹报价4860元/吨涨20元。本周找钢网建材产量降3.64万吨至453.13万吨,螺纹钢炼钢利润运行至盈亏线以下,钢厂生产积极性有所减弱,持续偏高的电炉开工已连续5周下滑,预计建材产量高位或将逐渐趋于回落。淡季因素持续影响,库存趋于累积,本周找钢网厂库增10.6万吨,社库增5.39万吨,且价格相对前期高点回落幅度相对较大,市场低价区域成交表现也尚可,且5月份高价导致需求延后或将在淡季逐步释放,短期需求不宜过分悲观,中长期来看,5月新开工和施工当月增速均相对4月份以小幅回升,地产耗钢韧性依旧较强。综合来看,宏观预期逐渐转弱,供应相对处于高位,梅雨和高温天气影响,传统淡季影响显著,表需延续回落趋势,库存趋于累积,供需总体仍将偏弱,叠加政策监管持续影响,钢厂趋势上行驱动依旧不强,但利润处于低位,成本推动显著增强,同时低价区域市场成交尚可,需求总体有支撑,在目前宏观预期转弱,基差偏低的情况下预计近期建材价格将会以区间震荡为主。
 
热卷:产量小幅下滑,库存保持累积
昨上海热卷报价5320元/吨稳。本周找钢网热卷产量降1.2万吨至399.3万吨,热卷现货利润回落至偏低区域,钢厂生产积极性也将会有所减弱,热卷产量连续两周小幅下滑,预计热卷产量将延续回落趋势。表观需求继续延续回落态势,库存趋于累积,本周找钢网厂库增0.8万吨,社库增11.85万吨,但随着卷价高位回落逐渐企稳震荡后,下游制造业低价区域补库情绪略有增加,5月份高价导致需求延后也将在接下来逐步释放,热卷需求仍会得到较强支撑。综合来看,5月财新制造业pmi较上月51.9微升0.1个百分点至52,为2021年以来最高值,制造业延续平稳恢复态势,卷价中长期仍有较强支撑,但板材产量仍处于相对高位,且政策打击囤货居奇、哄抬价格等行为一方面抑制投机需求一方面释放库存压力,同时5月出口环比有所下滑,在目前监管持续影响下,卷价仍将承压,但短期价格快速回落后,成本支撑显著,终端需求补库预期也有增强,卷价下方支撑同样也较为明显,在当前宏观预期转弱以及基差偏弱的情况下预计近期热卷价格仍将会以区间震荡为主。
 
铁矿:发运暂未出现冲量
昨青岛港pb粉报价1483元/湿吨涨18,普氏62指数报216.6涨3.9。钢厂盈利比例回落后略有反弹,后续减产的预期在增强,铁水产量缺乏继续向上的空间,不少钢厂越来越关注低品货。本周澳巴铁矿发运总量环比减少195.3万吨;澳大利亚发货总量环比减少21.1万吨;巴西发货总量环比减少174.2万吨,暂未出现季末冲量迹象后续继续观察。短期内铁矿石供应压力不大,但下游利润状况不佳且限产政策扰动市场,铁水后续边际回落的可能性在增大,后续边际上供增需减可能性更大,关注低利润长期维持下是否使得钢厂增加低品配比,届时铁矿结构性矛盾或得以缓解,走势维持区间震荡为主。
 
焦炭:港口现货小幅上涨
虽然钢厂限产有所放松,但是目前钢厂现货利润已经快速回落至盈亏平衡线,生产积极性一般,铁水产量回升速度继续放缓。钢厂库存下滑,刚需采购需求仍在,目前库存回升不及预期。港口方面,贸易利润薄弱运费有小幅上涨,投机性需求小幅回升。焦企利润高位下,生产积极性高。受山西山东地区部分焦企限产影响,产量高位持稳,焦企库存再次下滑。短期看目前焦炭供需紧平衡,山东减产量政策逐步落实,供应面临减量,同时总体库存偏低下走势偏强。但后期焦企产能投放压力较大。钢厂压减粗钢产量大方向不变,供需难以出现紧张格局。且钢厂利润低位,上涨空间有限。
 
焦煤:煤矿停限产增多
蒙煤口岸通关车辆持续处于低位,疫情管控升级下短期近乎闭关,回升困难。传言在港澳煤近期将全部放开,澳煤发运国内有小幅好转。临近月底河南山西部分煤矿停产,在产煤矿生产也偏于谨慎,短期产量甚至有减量。后期即使煤炭保供,但是前期山西煤矿开工多已经处于高位,炼焦煤产量增加空间有限。整体看目前进口增速偏缓,内产收紧。需求端鉴于产能释放以及焦煤供应偏紧,下游采购转好。同时目前焦企高利润以及产能持续投放下产量缓慢回升中,刚需有支撑。且三季度焦炭产能投放较多,需求进一步向好。短期供应处于最紧张时候,后期供应将逐步回升,但释放空间有限。需求稳步向好,震荡偏强为主。
 
动力煤:供应低位
供应方面,临近月底煤矿安全检查变严,在产煤矿都较为谨慎,部分矿停限产。内蒙鄂尔多斯地区露天煤矿煤管票有所放松,但空间不大,产能释放未有明显改观。整体看内产供应紧张,处于供应低位。国内已经放开进口煤管控,6月进口煤炭到货较多。港口方面,到港成本提升煤炭发运量不高。同时下游多以刚需长协调运为主,市场煤采购偏少。终端方面,日耗保持在高位,电厂库存持续回升但仍偏低。短期看电厂库存不高且后期旺季到来日耗逐步走高,需求支撑较强。同时供应短期难以释放下煤价整体仍以回落做多为主。但需注意目前供应已经处于最紧张格局,继续减量幅度有限,且上方有政策限制。 
 
玻璃:震荡偏强
近期生产企业的销售情况环比有了一定的好转,产销率有所上升。厂家整体库存处于历史低位,对于价格有较强的支撑,另外传统销售旺季的即将到来,因此现货价格方面,大部分地区厂家挺价运行为主。前期华南台玻一条生产线点火烤窑,计划以生产超白玻璃为主。本月末另有多条线有点火的计划,具体时间待定。前期贸易商和加工企业加大了自身社会库存的消耗力度,下游加工企业订单情况比较稳定,后续持续关注生产线冷修及复产情况。主力合约向上突破2750,多单继续持有。
 
纯碱:高位震荡
重庆湘渝盐化装置负荷逐渐下降中,预计今日上午全停。前期检修生产线较少可能会导致夏季检修生产线增加,对于供应端产生一定的影响,开工率连续三周低于80%。浮法玻璃对重碱用量持续增加,部分纯碱厂家重碱货源偏紧,本月浮法玻璃厂家重碱采购价格上调50-100元/吨。纯碱企业连续五周去库,后市继续有库存下降预期,基本面向好态势不变,但是光伏玻璃的实际投产不及预期,09价格上方压力位2300。
 
农产品早评
 
白糖:内强外弱
洲际交易所(ice)原糖期货周三在前一交易日大跌后回升,受国际油价和全球股市涨势带动。昨日夜盘,郑糖跟随大宗商品反弹,实现三连阳,短期30日均线承压。现货方面,昨日南宁仓库报价5560元/吨,昆明报价5350-5420元/吨。近期内盘走势强于外盘,消费开始有所起色,关注30日均线压力,回撤试多为宜。
 
棉花:扭转颓势
洲际交易所(ice)棉花期货周三收盘强劲反弹,其中基准12月合约收盘上涨1.52%。昨日夜盘,郑棉继续反弹,逼近关键的三角形上方15900的压力位。周五国际棉花价格指数(sm)97.53美分/磅,上涨0.52美分/磅,折一般贸易港口提货价15410元/吨;国际棉花价格指数(m)96.51美分/磅,上涨0.47美分/磅,折一般贸易港口提货价15251元/吨。目前,纺织淡季,纱线价格坚挺,多部分纺企对棉花原料采购略显谨慎,一些纺织企业期待储备棉轮出,待价格合适可大量补库。如若棉价突破关键的15900压力位则需要顺势做多。
 
红枣:下货速度缓慢
目前销区市场整体货源供应尚可,大部分卖家多随行卖货,但当前市场需求不旺,客商采购热情不高,导致下货速度缓慢。期货方面,主力合约红枣2109报收8540,随着气温逐渐升高,库存消耗压力进一步加大,建议主力合约逢高沽空为宜。
 
苹果:好货价格暂时稳定
目前山东栖霞产区苹果套袋农忙尾声,调货商较前期略有增多,果农货随行出售,客商货有撑价表现,但目前成交有限,基本以自提出货为主。西部产区交易维持,待售货源品质不同,交易以质论价,整体走货不快。期货方面,主力合约苹果2110报收6169,当前套袋结果初步显示今年整体产量较去年有所增加,操作方面建议反弹做空为宜,后续持续关注产区天气和套袋情况。
 
国产大豆:市场货源继续消化
东北市场,随着气温的回升,大豆进入回潮期,基层农户怕大豆出现红眼现象,故在积极出售手中的余粮。另外,近日嫩江粮库因大豆水分大返车的现象比较明显。尽管夏季豆制品需求不佳,但国储持续开仓收粮,对于市场支撑作用较强。同时市场货源不断消化,贸易商好货收粮成本较高,在期货止跌反弹之下,挺价意愿较强。期货方面,主力合约豆一2109合约报收5758,预计大豆价格或弱势震荡运行为主。
 
玉米:低位震荡
预计2021年玉米种植面积增加,产量提升,同时产需缺口得到保障,国内的饲料供应有保障。小麦玉米价差虽有小幅缩窄但整体持续保持高位,随着新季小麦上市,饲料企业谷物替代玉米比例持续增加,外加进口谷物持续到港,且价格优势明显,玉米市场份额被持续压缩,与此同时,玉米进口量同比大幅增长。深加工企业库存充足,贸易商由于收粮成本较高,现货市场陷入焦灼。在国家加大市场调控力度下,预计玉米价格难回高位,短期低位震荡。
 
花生:带动上涨
现货方面,整体价格区间在7600-8600元/吨。供应方面,国产米局部地区局基层仍有少量余货释放。同时,较往年相比较迟,今年7月还会有一定的进口米到港,这部分进口米也增加了供应量。需求方面,大型油厂基本已经停收,或者也基本不再签新的合同。下游产品花生油销售较为清淡,库存积累,油厂后续补库需求也较弱。供应端余下的花生米若依然滞销可能会进入冷库。综合来看,油料花生中期还是偏弱。昨日花生期价随大宗商品整体以及油脂油料板块带动上涨,但依然缺乏长期的上涨驱动。虽然比较之前花生空单利润区间已经大幅缩小,但从基本面上看不建议布局多单抢反弹,建议暂时观望等待时机,逢高再建立空单。
 
生猪:提价投石问路
6月23日,全国统计口径内生猪均价12.5元/公斤,环比0.4%。其中辽宁12.48元/kg,环比0.65%;黑龙江12.24元/kg,环比0.33%;吉林12.44元/kg,环比0.32%;河北12.84元/kg,环比0.94%;河南13.04元/kg,环比2.03%;广西12.12元/kg,环比0%;广东13.48元/kg,环比0%;四川11.92元/kg,环比0%;湖北12.12元/kg,环比0.33%;湖南12.48元/kg,环比0%;云南11.68元/kg,环比0%;贵州11.68元/kg,环比0%。生猪现货市场,上周末价格大跌后,养殖端抗价惜售,价格暂稳,而后集团企业带队提价,如果提价后终端走货尚佳,代表需求端接受度有一定弹性,则价格可以稳定在提价后,但个人对提价操作持续性存疑。期货盘面,中期趋势随现货下行不变,现货止跌前盘面升水继续收敛概率大,短期空头仓单较为集中,对现货反弹敏感,但单根减仓反弹不改变中期判断,短期注意风险。
 
油脂油料:宽幅震荡
隔夜外盘下跌,美豆指数报收1316.50美分/蒲式耳,-0.49%,美国中西部可能迎来降雨压制价格。
豆粕方面,生猪存栏回升,生猪价格持续下跌,饲料需求下降,目前油厂压榨仍旧维持相对高位,供给较大,豆粕库存持续增加,但是美豆价格提供支撑,因此,预计豆粕短期可能震荡运行。菜粕方面,菜籽油厂压榨量维持低位,华南等地杂粕竞争压制价格,但近期水产高价刺激投苗,支撑菜粕价格。
棕榈油方面,棕榈油处于季节性增产周期,印尼将下调棕榈油出口税,就马来船运调查机构sgs数据来看6月1-20日出口较5月同期增加11.2%,出口向好,国内方面,随天气转暖需求回升,但由于目前棕榈油进口利润仍旧倒挂限制进口量,库存呈下降态势,预计棕榈油短期可能宽幅震荡。
豆油方面,国内大豆到港量增加,压榨维持高位,豆油供应增加,近期下游走货一般,豆油库存回升,但整体油脂库存仍在低位,且盘面净榨利仍旧亏损提供一定支撑,预计短期豆油可能宽幅震荡。
菜油方面,菜籽油压榨维持低位,但是下游终端需求不佳,散油包装油倒挂,产业利润不佳,企业随用随采,菜籽油库存增加明显,部分地区库存压力较大,预计短期菜籽油可能宽幅震荡。
整体来看,短期美豆生长优良率不佳、马棕油出口向好给予支撑,油脂库存仍在相对低位,但随着产量增加,需求相对稳定,库存逐步回升,预计油脂价格可能宽幅震荡,关注产区天气炒作、关注油脂库存与供应增加情况。
 
能源化工早评 
 
原油:市场传言opec 将增产50万桶/天,低于市场预期,eia库存大降,油价继续上涨。
昨日市场消息欧佩克 国家正在考虑增加50万桶产量,低于市场预期的100万桶,叠加eia库存大降,国际油价小幅走高。美国wti原油8月期货上涨23美分,涨幅0.30%,收于73.08美元/桶,其盘中一度突破74美元关口,触及74.25美元/桶的日高;布伦特8月期货上涨29美分,涨幅0.39%,报75.19美元/桶。sc原油8月期货上涨4.1元,涨幅0.89%,报465.5元/桶。近期市场需求复苏超过供给的增长,缺口短期难以弥补,库存继续去化。从需求恢复来看,全球经济复苏,疫情好转,疫苗接种持续推进。在货币层面,美联储6月fomc决议惊现鹰派意外,市场预期货币宽松或将提前收紧,而纽约联储主席威廉姆斯的讲话凸显鸽派立场,市场的担忧有所缓解。目前伊朗问题仍然是潜在的主要的利空因素,但从市场消息来看,短期内美伊谈判达成一致仍有难度。整体来看,短期原油仍然保持强势的市场结构,但受美联储鹰派言论的影响,原油因抗通胀资产的性质,其价格会受到一定的压制, 7月opec 月度会议临近,市场传言增产50万桶/天,有利于对油价形成支撑,但不确定性仍在,建议空仓观望。 
 
天然橡胶:宏观氛围佳,随市反弹
昨日夜盘,沪胶小幅高开后震荡反弹,盘中再度尝试突破整数关口,成交量尚可,01合约升水09在-1165重新小幅收窄,反套继续轻仓持有,nr与ru主力价差在-2355变化不大,短期观望为主,ru09收于12995,小幅减仓,持仓态势有所改变。现货方面,昨日报价:近港美金泰混报价在1635左右,人民币混合上涨130,09对应基差明显走弱,询价氛围有所提升。宏观方面:宽松态度略有转变,eia原油库存降幅大于预期,原油冲高后略有回落整体偏强态势不改,但需要警惕下周增产预期发酵,宏观情绪尚可。泰国方面,南部降雨有回升,原料价格昨日持稳,胶水仍在49.5泰铢,杯胶回升至42.55泰铢,短期不会有天气、病虫害带来的大影响,从国内产区调研情况看,版纳原料供应略偏紧,部分地区老挝工人不足可能受到一定割胶产出影响。下游方面,短期国内市场弱现实尚存,cme预估2021年6月挖掘机(含出口)销量20500台左右,同比增速-16.75%左右,6月1-20日乘用车销售环比下降8%左右。海外终端接受高海运成本尚需时间,需求端暂无得到验证的利好支撑。宏观宽松情绪下,套利盘平仓意愿一般,但部分投机持仓可能因为估值不高担忧趋势而止盈。操作上,轻仓观望,关注13000点能否站稳,尚不能认为基本面出现方向性改变,等待高点重新空单介入机会。nr合约近期与ru价差正套观望。期权方面,09合约仍以卖权为主,不具备大幅上涨基础,高位卖出深虚值看涨期权获取时间价值收益继续持有。
 
苯乙烯:强势延续
昨日夜盘,苯乙烯开盘后延续偏强态势,继续增仓上行,07合约仅余2.3万手左右持仓,08合约成交一般,收于8887,重心延续明显抬升,7-8合约价差小幅收窄。宏观方面,市场因美国宽松的态度多变起伏较大,eia原油库存超预期下降,原油冲高后略有回落仍然在偏强态势,警惕下周增产预期发酵,宏观整体情绪偏强。昨日苯乙烯华东现货9000-9150,现货反弹明显,外盘表现一般,7月货内外盘倒挂收窄。上游纯苯大幅反弹,华东纯苯现货8110-8220均价涨170,港口持续去库叠加中石化、中化泉州降负停车因素,月底再现逼空情况,原油亦偏强带动。苯乙烯当前加工成本大幅抬升,近两日市场强势反弹多由上游成本端推动,同时宏观亦有助力,但实际自身的基本面并未有明显的改善,未来累库预期仍存。下游市场小幅跟涨,eps经历前一日集中补库后成交一般,淡季abs采购的意愿影响较大,上游大涨的情况下仍以震荡整理为主,整体需求端跟涨的动力不强,短期需求预期一般。成本端逼空使得苯乙烯被动抬升较大,宏观亦有助力,月底前暂以偏强态势应对,但需紧密跟踪纯苯端现货供应变化。操作上,轻仓观望,关注前期9050附近压力,重新等待中长期空单建仓机会,短期恐出现过度炒作行情,追涨严格止损。场外期权方面,累沽期权安全垫尚可,如继续过度上涨需要考虑对冲。 
 
pta&短纤:多空分歧较大
华东pta 6月底货源报盘参考2109贴水55-60元/吨自提,递盘参考2109贴水70元/吨自提,现货成交4843-4930元/吨等自提,现货加工费530。江浙涤纶短纤工厂报价维持稳定,商谈出货,1.4d厂家主流报价在6800-7000元/吨左右,实单商谈或在6750-6900元/吨左右,贸易商出货基差维持在09合约贴水250左右(自提)。下游方面,江浙涤丝工厂收回优惠力度,成交重心多有上调,纺企恢复谨慎观望心态,多以消化库存为主,涤丝市场整体成交不多,主流工厂产销集中在20%-40%上下,部分工厂出货较好,产销可达做平偏上;短纤工厂产销尚可,厂家产销主流在80-150%之间,纯涤纱价格稳定。对于短纤,聚合成本上移推动盘面延续反弹,受原料上涨情绪带动下游午后扭转观望态度,工厂产销有所放量,不过原料上涨挤压短纤效益,开工下滑的背景下,预计利润会有所修复。对于pta,原油市场看涨情绪明显升温,叠加主流供应商缩减7月合约供应量,以及部分装置宣布检修计划,投机资金大量介入pta市场,带动盘面强势拉涨,不过加工费的回升加上多空持仓均大幅增长,市场出现较大分歧,操作上谨慎追多为主,警惕短线回调压力,下方初步支撑4900,关注9-1反套机会。
 
乙二醇:整体氛围偏多
内盘震荡偏上,基差商谈表现略有转弱,本周现货升水09合约55-60元/吨,报盘4955元/吨,递盘4950元/吨;外盘市场坚挺,近期船货报盘在640美元/吨上下,递盘在635美元/吨附近,商谈预估在635-640美元/吨。下游方面,江浙涤丝工厂收回优惠力度,成交重心多有上调,纺企恢复谨慎观望心态,多以消化库存为主,涤丝市场整体成交不多,主流工厂产销集中在20%-40%上下,部分工厂出货较好,产销可达做平偏上。原油走强叠加宏观情绪转暖带动化工板块整体氛围偏多,尽管新产能正在陆续投产,但现阶段港口库存依然处于相对低位,累库压力暂时有限下,乙二醇走势偏强,但远期新装置大量投产预期压制下,进一步上行空间并不明朗,下方初步支撑4850。
 
甲醇:动力煤扰动再起
金诚泰传闻缺煤,降负荷3成,新奥更换煤种短期降负荷,其余西北部分装置也有不少传闻,市场担忧西北甲醇装置大面积出现问题,盘面逐步拉涨。港口方面兴兴mto降负荷2成落地,传闻未来有全部外采的可能,另外诚志有传7月检修计划。目前甲醇从地域价差看估值合理,但从产业链利润分布看则处于夹缝中求生存的状态,上下游矛盾都比较激烈。上游端本周有煤炭紧缺导致甲醇厂降负荷以及停车的状况,考虑到上周内地公布的检修计划以及内地库存积累速度的放缓,我们可以认为目前动力煤问题对甲醇已经有了非常明显的支撑。但是另一方面,烯烃单体价格继续走弱,本周乙烯进一步走弱,折内盘6400有成交,丙烯维持7900附近。兴兴降负荷2成,同时近期华东mto检修的传闻比较反复,从价格评估,目前外采单体确实性价比高于外采甲醇,且在整个三季度,甲醇mto下游比如pp、meg、eo等从供需看,价格大幅走强的概率非常小,因此目前mto对甲醇的压制作用也非常明显。因此我们认为即使内地缺煤引发甲醇上涨,由于mto抗现金流能力远小于cto,因此停车大概率早于cto,从这个角度看甲醇上涨空间并不大,仍然建议卖跨式期权
 
pvc:出口超预期,震荡偏弱
德州实化6月初开始出料,电石全部外采,目前主要生产7型,预期7-8月满产。浙江嘉化6月18日试车已出料,未来将逐步放量。美国台塑德克萨斯州85.5万吨装置发生火灾,7月生产预计继续受限。周末数据显示,2021年5月pvc进口2.1万吨,环比减少4.5%。2021年5月pvc出口21.6万吨,环比减少12.6%。出口量还是明显高于市场前期预期的,5月初其实出口窗口就已经陆续关闭,5-6月的出口订单主要是前期订单的延后交付,那么个人认为出口量高于预期主要可能有两方面的因素,第一是前期的实际订单量高于预期,第二是部分6月出口的订单被提前交付,因此对于后续6月的出口量,我们不觉得需求大幅向上修正。5月的出口数据越大,6月出口方面环比走弱的程度就会越大,因此对于5月的出口数据,个人认为按作为利空理解。且6月从需求季节性上讲将逐步变淡,新装置的投产预期也在6月附近,且本周我们已经看到了累库,因此目前pvc处于近端走弱,预期同样弱的状态,未来的核心矛盾主要在成本端,电石仍然是短期最无解的存在,上周pvc开工率才刚刚恢复,电石价格就再度大幅上涨,山东电石送到价达到5000以上,按这个价格折算山东外采电石法制pvc的成本达到了8500左右,但是近日下跌力量较强,pvc跌破前期关键支撑位,短期建议维持观望。
 
 
沥青:美油去库继续推高油价,沥青开始去库
昨日夜间api库存数据表明美油延续去库节奏,原油继续冲高,但在opec可能逐步增加产量的消息下有所回落。沥青的供需情绪逐渐有所好转,昨日百川公布社库和厂库库存率开始走低,扭转过去几周持续走高的节奏。但资金问题依然牵制下游需求的回复进度,此因素的改善需要等待6月底后才能确定。比较沥青未来的供需结构,目前市场普遍认为供需双弱,但我们认为:需求端的羸弱未来依然存在好转预期,但相较供给侧的冲击目前却难有恢复的方案:稀释沥青当前的港口库存目前最多有两个月的使用余量,同时当前国家对地方炼厂不断升级的税收监管可能慢慢冲击到山东河北等炼厂,而且地炼持续不佳的沥青加工利润也对沥青的供给产生了较大程度的影响。总体上我们依然延续沥青 09 合约相对多头配置的观点,但节奏上需要注意当前羸弱现货的牵制,一旦 09 合约期货被拉升至升水现货幅度过大,多配的沥青对冲头寸就要注意减仓止盈。总体而言我们认为目前对于沥青而言多配的安全边际要大于空配,继续封低关注 bu-lu、 bu-sc、bu9-12 正套头寸。
 
lpg:强势延续
华南受疫情等影响需求疲软,国内现货市场疲态明显。但是,随着油价走高,7月cp与fei价格延续上涨,7月fei涨至640美元/吨附近,成本支撑拉动内盘期货价格走高。
pg2108震荡走高至4750元/吨附近,与国内现货升水继续走阔至600元/吨附近。华东的仓单仍不足以拉低期现价差。期货盘面仍保持强势,多头格局未变,下方支撑4600附近。
 
纸浆:期货与现货价格走势有分离迹象,盘面价格承压区间震荡
昨日夜盘主力sp2109较日间收盘价下跌48元/t,收于5844元/t,基差。针叶浆主流现货价格6150元/t,阔叶浆现货价格4900元/t。
纸浆目前从供需驱动上,木浆进口量、港口库存相对高位,市场现货供应量宽松;需求面来看下游正值淡季,开工率低位及库存压力未有改观,纸浆需求不佳。近期成品纸价格大幅下跌对盘面价格带来确定利空情绪,叠加近期外盘报价相继下挫消息对市场的负面影响,浆价承压整理。
昨日日间临近收盘,主力合约价格有较大幅度的向上拉升,消息面看主要是造纸重镇东莞突发疫情,玖龙纸业所在的麻涌镇封控只进不出,生产所需的废纸、各种化工原料以及成品纸的运输将会受到一定影响,对浆价造成短时间情绪上的利多影响,操作方面不建议追多,支撑位5500,压力位5900。
 
有色金属早评
 
铜:抛储确定,短期震荡
沪铜主力期货合约在周三持续反弹,报收在68590元每吨,并在夜盘持续向上。根据国家粮食和物资储备局2021年第2号公告,决定近期开始投放第一批铜国家储备,第一批销售总量为2万吨。销售方式为网上公开竞价,竞买人必须是2019年底之前在我国境内注册的铜加工制造相关企业,够得货物需及时用于生产,不得囤积居奇,并接受相关部门检查。国储第一批抛售铜的总量低于预期,铜价在夜盘继续反弹。铜矿供给方面,巨头嘉能可公司计划在今年年底前重启其在刚果停滞两年的mutanda铜钴项目,该项目是全球最大的铜钴矿。策略上,此前看空至6.5万元每吨或已结束,短期向上反弹的目标为在7.2万元每吨附近。
 
铝:宽幅震荡
近期国储局正式宣布将于7月5-6日投放2021年第一批电解铝国家储备5万吨,基本符合市场预期,风险释放,提振盘面。当前铝价更多受到宏观以及政策面的影响。宏观上,美联储6月议息会议整体偏鹰,虽然维持宽松政策不变,但是上调了超额准备金利率和隔夜逆回购利率,并首次出现2023年两次加息的预期,加息预期再度提前,整体加强了货币政策即将转向的市场预期,货币政策进入转向过渡期。政策面,按照目前宣布的7月抛储量来看,铝锭社库不会有太大的增量,且考虑到我国进口仍有一定缺口,因此整体对全年铝的供需平衡扰动并不太大。基本面上,供应端扰动正在消退,且因7月消费淡季逐步临近,下游消费市场已然出现一定减弱迹象。总体看,在政策压力以及基本面边际走弱的前提下或限制铝价上行,建议区间操作为主。
 
锌:上行有限
近期国储局正式宣布将于7月5-6日投放2021年第一批锌国家储备3万吨,基本符合市场预期。锌矿目前仍相对宽松,炼厂原料库存已达到30天左右的安全位置的情况下,矿加工费议价权转移至冶炼厂手上,同时7月加工费谈判即将开始,预计维持上调趋势。冶炼端,云南地区大部分冶炼厂均已恢复至正常生产状态,供应恢复速度超过市场预期,7月锌锭产量预计维持增长。抛储落地,后续或对现货市场形成较大的压制,并加剧锌锭过剩预期。消费端,近期已经出现了明显的淡季表现,各版块订单情况均呈现下滑趋势,出口订单则受汇率及集装箱等问题亦明显受创。整体来看,冶炼利润正在不断修复,同时供应端扰动也在减弱,锌锭面临供强需弱的局面,若后期进入累库周期,且无其他利多因素,锌价上方承压。
 
镍不锈钢:风险落地,蓄势待发
沪镍主力期货合约在周三继续大涨,报收在133700元每吨,不锈钢也大涨超过1.6%至16365元每吨。供需方面,印尼政府能源和矿产资源部提议限制镍铁和镍生铁这两类冶炼厂的建设,因为这两者的附加值较低。目前我国从印尼进口的金属镍大多已镍铁的形式,主要是因为印尼禁止了镍矿的出口,希望在本地加工以获得更多的工业增加值。若印尼限制镍铁和镍生铁厂的建设,新增产能或将以更接近电解镍的方式出口。策略上镍很可能突破13.5万的前高,走向14万以上的位置,但是要达到高冰镍事件之前的高点依然困难。不锈钢则有望突破前期高点,来到16800元每吨。
 
贵金属:短期震荡修复,中期维持弱势
本周以来,贵金属呈现止跌回稳态势,周三收盘略有回升,技术指标超卖继续修复。国内期金银受美元兑人民币升值影响,略强于外盘。夜间曾受美指回落提振,美黄金一度上试1800关口,但买盘不足下快速冲高回落。短线贵金属在等待周四晚间的美一季度pce、gdp,以及周度初请失业金人数等数据。投资者希望从这些数据中寻找美联储接下来的货币政策信号。短期贵金属料维持震荡,中期继续看空。美黄金震荡区间(1760,1800),美白银(25.6,26.5),国内黄金主力(367,376),国内白银主力(5300,5500)。若叠穿震荡区间下沿,贵金属有望进一步打开下跌空间

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