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【招金早评】招金期货专家看盘—20210624-博天堂备用网址

2021年6月24日 09:33

2021年6月24日 09:33

宏观金融

股指:
盈利方面,宏观经济增速放缓,核心点地产的施工回补保持强势但边际放缓,消费应还有复苏预期,不过受制疫情空间有限。ppi向非食品cpi传导存在阻滞,其中上游向中游传导较为通畅,向下游传导仍存阻滞,下游企业利润空间被压缩,需观察未来是否酝酿风险,盈利贡献边际转弱。估值方面,通胀暂不对货币政策的构成较大掣肘,预期在非食品cpi、美元潮汐冲击均可控的情况,“稳货币”仍是主基调;居民中长贷仍处于高位但年内首次同比下降,“紧信用”仍将是中期主基调,节奏上或有放缓。估值端缓慢走弱。
赚钱效应方面投机资金规模持续与指数背离,风险偏好亦与指数背离,量与价均表明赚钱效应已先于指数下降。


能源化工

原油:
原油基本面目前依然强势,原油需求在消费旺季 欧美解禁的支撑下保持偏强预期,而opec 产能恢复缓慢,伊朗原油回归依然较慢。有消息称,opec 在7月会议上考虑增产50万桶/日,但仍低于市场预期的100万桶/日,原油市场仍将保持偏紧局面,甚至需求的逐步恢复会造成供应缺口放大。因此,从基本面角度来看,
原油整体仍将保持偏强运行态势,但原油在高价区间要持续防范回落风险。

液化气:
原油短线保持强势,外盘液化气价格依然坚挺,目前7月进气口成本估值在4700左右。国内液化气现货临近季节性拐点,基本面预期将逐步改善,现货价格有望筑底走强。当前pg盘面锚定进口气成本,持续关注原油和进口气成本变动,进而对pg盘面上边际的影响。目前pg盘面上边际调整至4700-4750。

甲醇:
近期港口价格持续偏弱,内地库存下降,叠加宁夏地区甲醇外销结束,内地暂时止跌震荡,港口地区受内地货源冲击、出货不畅等影响库存走高,价格偏弱。近期港口地区进口到港依旧不多,因进口价格偏高,预期仍将存在转口行为,整体可销售货源较去年同期偏少,库存依旧不高。整体来看,内地与期货、港口差异化走势结束后,内地对港口冲击相对有限,内地企稳,港口短线将维持震荡为主。操作上建议观望为主,日内短线注意及时止损止盈。

沥青:
原油继续高位震荡,沥青成本支撑良好,期货窄幅波动,处于超涨,仍需关注原油进一步走势。近期沥青各地区现货一般,北方成交略显转好,但南方地区处于雨季,需求下滑,市场关注重点为原油的走势,及沥青创纪录的库存积压。基本面来看,厂家开工低于去年,库存依旧累积,高出去年同期30%,市场压力较大,期货跟随原油波动为主。后市来看,炼厂开工或再度增加,库存高企,对市场形成利空,但油价高位震荡,成本支撑明显。期货09合约升水现货110-360。

苯乙烯:
6月23日晚间苯乙烯eb2108合约继续增仓上涨,2108合约持仓量创下苯乙烯单月持仓量的历史新高。反弹主要原因一方面为油价上涨,另一方面为纯苯库存7.5万吨月底逼空推高苯乙烯成本。纯苯远期贴水较大,预计苯乙烯8-9月合约也存在贴水概率,故若后期出现9月比8月升水50元/吨以上的情况可开8-9正套。供需端:近期苯乙烯开工负荷下降,国内周均日产量下降至3.35万吨/天。6月22日,苯乙烯港口库存在6.5万吨,下周到货6万吨以上,预计下周继续累库,苯乙烯7-8月累库将增加到每月5万吨以上。因苯乙烯现货价格走低,下游利润好转,ps及eps开工负荷提升,但终端需求没有明显好转,成品库存增加。6月份苯乙烯供需趋松格局已立,中长期因产能扩张偏悲观,但短期纯苯及油价偏强,非一体化生产亏损,苯乙烯暂横盘。成本端:华东市场纯苯价格在8200,国内中石化乙烯挂牌价格6800,目前苯乙烯非一体化生产成本在9300元/吨附近,7月纯苯7750,折算7月苯乙烯非一体化生产成本在8850元/吨附近。东北亚乙烯价格860美元/吨,折合人民币6300元/吨附近。纯苯整年供需偏紧,所以纯苯合理估值大约在6500-7000元/吨偏上,苯乙烯非一体化成本下边际支撑在8000-8400元/吨,远期虽然产能过剩盘中或跌破成本500元/吨现金流,但年内难跌破7500元/吨。6月份纯苯库存很低,但随着亚洲出口欧美的窗口关闭、下游利润转差及浙江石化纯苯新装置开车,7月后纯苯缺乏更多利好,或有阶段性转弱可能。长期来看苯乙烯进入累库周期,产能过剩下非一体化装置无利润时代已至,后期涨跌随纯苯及原油价格运行。预计eb2108合约下周一过后可偏空操作。

乙二醇:
eia原油库存再度大降,布油逾两年半来首次升破75美元,伦铜三连阳创近一个月最大涨幅;欧元区6月综合pmi创15年新高;美国6月markit制造业pmi创纪录,服务业不及预期。昨日pta 75元,meg 77元,聚合成本在5822元,长丝产销偏弱,整体在3成略偏上,涤短做平附近。6月23日晚间乙二醇eg2109合约增仓上行,今日石脑油法乙二醇目前生产成本在5050元/吨以上,一体化装置也在4750元/吨以上,煤炭现货价格已创新高,据悉港口5500大卡的动力煤价格已至1050元/吨,乙二醇生产成本的抬高导致空头平仓反弹。需求端方面,近期聚酯销售压力偏大,涤纶长丝虽然表面上利润尚可,但实际出货主要靠降价促销完成,实际利润水平处在盈亏线,整个聚酯产业链利润情况较上半年有明显的下滑,主要原因是人民币升值压力、海运费上涨,在此背景下,需求情况在未来难以更好。供应端来看,2021年是乙二醇的扩产大年,近期几个大的一体化项目进展顺利,卫星石化年产158万吨装置正常,浙石化二期项目一线80万吨装置和湖北三宁60万吨合成气装置已出合格品,下半年仍有236万吨装置确定投产。进口货方面,2021年上半年受到海外装置降负影响,进口量出现了较大下滑,下半年国产和进口双增,乙二醇未来供需结构出现了悲观预期。虽然乙二醇成本难以支撑出现上涨趋势,但是工厂无限亏损的机率不大,也限制了乙二醇向下的空间,成本端来看,目前油价测算09主力合约下档支撑线4500-4600元/吨附近,上档压力在4900-5000元/吨。中长期看,乙二醇未来新增投产较多难逃产能过剩结局,推荐压力位逢高做空。但若油价继续上行,乙二醇上边际将继续抬升。

pta:
加工费失去弹性,绝对价格追随成本波动。在原油逐步高估有走弱预期的前提下,pta市场或逐步开始走弱,px加工差是判断下方目标位置的干扰变量。市场反弹或加工费向上修复至高位,或给出做空的位置;风险是原油强势超预期。

涤纶短纤:
短纤目前纠结在终端订单是否能及时跟进,目前预期并不是很乐观,因此预期市场震荡偏弱;但从成本的角度看,下方空间相对较为有限。后期如果海外订单能及时补充,则需要预估市场对短纤加工费的接受程度。

pp:
pp处于集中检修期尾声,开工率逐渐提高至90%以上,且青岛金能等新装置投产,检修利好打折扣;需求处于淡季尾声,华东bopp等出现好转迹象,但塑编依然低迷;石化近期正常去库,暂无库存压力;部分外采丙烯等亏损,油价创两年半来新高,成本端有一定支撑。


pe:
1、二季度国内pe计划新增产能300万吨左右,利空09合约;2、线性内外盘价差缩窄,进口窗口部分开启;3、下游需求跟进乏力;4、国内pe新增检修减少,供应预期上升。

pvc:
1、下游抵制高价原来情绪明显,并且进入传统需求淡季,下游开工负荷下降;2、国外pvc供应上升,需求下降,外盘下跌,利空国内pvc国内出口;3、6月国内pvc新增检修装置减少。

天然橡胶:
当前基本面的利空逻辑已经兑现,并且上周有超跌,进而主力09合约空头大幅减仓,启动强势反弹。由于外盘成本较高,并且现货成本支撑较强,尤其是外盘报价当前对于近月价格尚有支撑,进口货源到港量的降低也会通过港口库存降低来体现。需求端仍然表现偏弱,阶段上仍处于淡季,并且纸张价格主动下调,纸厂有主动降价去库存的意愿,同时开工需求有所反弹。因此在基本面没有更多利空背景下,09强势反弹来修复深度贴水,相比之下,近月07合约涨幅不大。在价差修复后,核心需要关注需求支撑,当前适宜多看少动,不宜激进参与。

纸浆:
当前基本面的利空逻辑已经兑现,并且上周有超跌,进而主力09合约空头大幅减仓,启动强势反弹。由于外盘成本较高,并且现货成本支撑较强,尤其是外盘报价当前对于近月价格尚有支撑,进口货源到港量的降低也会通过港口库存降低来体现。需求端仍然表现偏弱,阶段上仍处于淡季,并且纸张价格主动下调,纸厂有主动降价去库存的意愿,同时开工需求有所反弹。因此在基本面没有更多利空背景下,09强势反弹来修复深度贴水,相比之下,近月07合约涨幅不大。在价差修复后,核心需要关注需求支撑,当前适宜多看少动,不宜激进参与。

玻璃:
近期玻璃现货市场总体走势一般,市场成交变化不大,以生产企业增加出库和回笼资金为主,市场价格零星调整。目前下游加工企业订单情况尚可,同时对目前现货价格的接受程度也在逐渐增加。华东地区部分熔窑已经到期的生产线冷修停产,基本抵消了前期增加的产能,对华东地区总体产能影响不大。华南地区部分厂家近期报价小幅上涨,以提振市场信心为主,但也有部分华南地区厂家暂时观望,没有跟进。临近公司半年报,部分上市公司的库存清理工作有加速的迹象。

纯碱:
国内纯碱市场气氛良好,个别企业价格小幅调整。目前多数企业开工基本正常,日产量波动不大,企业出货正常,部分企业待发量尚可,库存继续呈下滑趋势;轻碱下游用户拿货积极性一般,重碱下游玻璃企业正常采购为主库存;预计短期纯碱市场部分新单价格仍有拉涨表现。

尿素:
昨日,现货成交好转,山东、河南、山西收单较好,预计短期坚挺运行。供应方面,目前日产在16万吨,近期受原料煤紧张影响,有降负荷可能;需求方面,工业方面,随着复合肥高氮肥生产的减弱,需求有一定减少,农业方面东北逐步走弱,后期关注华北需求情况,出口方面,印度发布新一轮标购,给行情带来支撑,不过也要关注关税政策的落地。基差来看,当前收盘基差在333点。政策方面,关注关税政策。策略方面:期货预计将有所反弹,防范政策风险,谨慎操作。

燃料油:
市场仍看好全球石油需求恢复预期,原油趋势偏强走势仍延续,不过从短线走势已经可见宏观金融层面消息的利空以及资金结构的转折变化,因此当前燃料油一方面受益于成本端偏多指引,也需要警惕原油趋势性调整风险。就高低硫燃料油自身来看,短线跟随成本端趋势偏多预期不变,但其基本面上都存在一定牵制,首先低硫方面,干散货、集装箱指数高位,说明航运需求延续为低硫基本面提供一定稳定性,不过干散货及集装箱市场无法为低硫带来消费增量预期,而油轮市场在石油需求强势复苏预期下有转好迹象,但截至目前油运贸易量仍无法确认事实向好,同时目前亚太低硫供应端还在承受产量增加以及套利资源、调和资源增量压力,因此近期新加坡低硫现货交投贸易反馈依然不强。高硫方面,高硫加工需求短线受裂解差低位经济性驱动而有所增强,但趋势上承压于重质资源供应增加以及疫情牵制,航运需求方面跟低硫一样反馈稳中偏弱,发电需求旺季支撑有所显现,供应端则预期承压更为明显,主要担忧来自欧洲及亚太开工普涨带来的供应增量。

农副产品
苹果:
进入5月下旬,时令水果逐渐上市,现货方面,通货及差货继续偏弱,客商好货继续挺价,赌后市价格翘尾。但当前库存压力仍大,挺价不利于后期销售。新季果现在开始套袋,西部总体产量恢复,咸阳产区坐果率稍低,但总的西部产区超过正常年份,预计今年产量维持在17年和19年产量之间,受客商亏损严重影响,预期今年开称价格偏低。
但当前处于预期阶段,资金炒作坐果等真空期,盘面受干扰度较大,注意反面的非理性波动,规避风险,保护资金。

鸡蛋:
价格涨至成本附近,养殖单位淘汰意愿较弱,且需求短期看暂无利好支撑,也就是刚性需求为主,短线价格小幅下滑,但同时底部空间也有限,考虑到梅雨季节需求弱周期,可考虑短期上涨后远月逢高短空的机会,但存栏处于偏低为主,安全性考虑建议中长线关注梅雨季节后关注远月低多机会。

棕榈油:
美豆油关注生柴政策调整,美豆关注6月底面积报告及生长期天气和优良率。马棕油方面,mpoa6月1-20日产量环比 15.14%,its 6月1-20日出口环比-0.8%,增大累库预期。印尼拟降低出口levy,带来短期利空影响,印度疫情继续带来利空影响。国内进口利润倒挂缩窄,库存低位徘徊。

豆油:
未来密切关注月底美豆种植面积的调整,美豆油生柴政策以及生长期的天气变化。国内随着巴西大豆的陆续到港,预期压榨将维持偏高水平,据农产品网截止6月18日当周压榨189.64万吨,豆油库存为87.99万吨,较前一周的84.3增加了3.69万吨。当下国内三油总库存偏低情况下,盘面维持深度贴水,暂以高位震荡思路。密切关注大豆到港量、周度走货情况以及马棕产需情况。

棉花:
夜盘内外反弹,因此前美联储主席表示不会过快加息,市场紧张情绪缓解美元回调,同时市场也关注热带风暴降雨影响。中美通胀高位引发的担忧短时间还不可能彻底消除,短暂冲击之后还需关注后续影响,9月基差再度缩小对急涨可能形成制约。目前欧美疫情下降预期需求向好,六月报偏好,新疆预期单产下降,国内库存下降较快。走势看内外盘指数上下趋势线约束成三角波动收窄将选择,预期总体震荡走势还难改。操作上暂时寻日内短线参与,不追涨杀跌。

大豆:
今日豆一空头继续减仓上行,收阳线,技术形态转好但不强,玉预计短期还有震荡。现货端,中储粮收购新增敦化,拜泉两家直属库,收购量继续增加,对后市形成潜在利好。虽然目前大豆市场需求依旧疲软,消费淡季效应突出,产区大豆外销滞缓流动速度缓慢,但国储大豆依然在收购中,对现货价格形成底部支撑。后期重点关注市场走货情况以及国储停收时间。

黑色板块

铁矿石:
长线来看,铁矿供需两端均会较强,后期可能会存在阶段性的缺口。6-7月份是铁矿季节性发运高峰期,但是近期来看,巴西有矿区被封锁,澳洲由于传送带等问题港口发运不畅,可能后期的发运仍难以上来,因此今年的季节性发运高峰可能会明显不强,且铁矿可能会形成一定缺口导致库存持续下降,供应方面可能会持续释放利多。
经过下跌,基差扩大,暂时观望。

螺纹钢:
国内政策监管严格,前高是政治顶,也是价格的顶点。基本面看,6月或者7月开始,房地产新开工将下降,用钢将下降或者用钢的持续下降预期将形成,螺纹估值将下调。短期成本推升明显,价格偏强运行,但是宏观风险发酵,预计将偏弱运行。关注政策变化。

热轧板卷:
海外热卷强,国内热卷弱。国内开始严格的政策调控,调控一方面是从供应,即保供应,例如出口加税;另一方面从价格调控,强制压价等。长线卷板需求好于建材。短期成本支撑,绝对价格下跌难度增大,观望为主。

焦煤
主产地区煤矿安全检查严格执行,且煤矿严控超产,使部分煤企开工率有较为明显下降,叠加七一临近,煤矿安全事故频发,部分地区停、限产情况继续增加,其中山西地区因检查频繁有11座煤矿责令停产整顿,陕西地区将于6月下旬集中4个月开展异地交叉执法行动,黑龙江七台河当地煤矿为保证安全,部分煤矿近期开始停产,后期停产范围或逐步扩大,下游市场采购力度加大,焦煤市场供应仍处紧张,部分贸易商流通资源减少。焦煤市场供应仍呈紧张局面,影响焦企到货情况不及预期,采购原料煤困难显现,部分焦企焦煤库存已降至低位,有限产计划。

焦炭:
除个别地区钢厂执行限产减排措施外,其余钢厂开工率较高,对焦炭仍有刚需,受供应端收紧预期较强影响,钢厂采购积极性提高。近期山东、山西部分地区焦企有不同程度限产,焦炭区域性产量有所下降,加之原料煤价格大幅上涨且采购困难,焦企限产范围有扩大趋势。目前焦企吨焦利润较高,生产积极性较高,出货顺畅,厂内库存压力较小。港口交投氛围一般,两港库存持续下降,因近期环保限产政策频出,对焦炭供应收紧预期增强,加之期货盘面拉涨,带动市场情绪上扬,有货的商家多挺价出货,且基本无低价资源,个别贸易商有高报现象。

动力煤:
煤市多因素夹杂,表现较乱,最大的不确定性仍集中于政策面,受行政干预影响,调涨谨慎。安检力度有增无减,部分地区矿方产量受限,甚至小幅减少,短期内保供难度大,难有明显增量。百年大庆,环保和安检仍是首位,尤其在事故频发情况下。产港价格倒挂,致中间操作空间缩小,有贸易商已暂停业务而观望。安全月叠加七一大庆,形势严峻,后期供应紧张局势延续,供应端对煤价的支撑力较强。下游化工厂、电厂等需求良好,补库积极,因运输周期变长,汽运费上涨,终端采购成本并未降低,然而市场煤量显著减少,增加货源难度。后期进入梅雨季后,降雨增加,水电开发逐步发力,可缓解部分地区用电紧张情况,但随气温不断上升,电厂日耗增加,火电供应仍紧张,刚需电厂对高价煤接受度预计将有所提高。


有色金属

电解铝:
抛储细则出台,铝每月抛储量级为5万吨,不及市场此前预期带动铝价大幅反弹。盘面上看,有色走势偏弱,资金持续流出,多头信心明显不足,沪铝本周连续下跌,基本耗完上周五的上涨幅度,市场对于宏观预期及基本面判断逐步改变,普遍对未来转为悲观态度。
整体上供需偏紧格局较此前有明显改善,且在发改委政策打压下预计上方空间有限。

精炼锌:
国储抛锌第一批3万吨,超出此前年度抛20万吨的预期,沪锌夜盘高开低走。加工费近期连续上调,显示矿端开始松动,云南地区限电逐渐进入尾声,市场后续供应或增加,对于此前的成本支撑略有转弱。消费上变现一般,按需采购为主。预计短期内下方仍有所支撑,但整体有色走弱,锌价预计短期难有持续上涨行情,远期来看,全球精炼锌供需有走弱迹象,但外部局势不确定性仍较大,操作方面建议暂时观望,或择时尝试逢高布空。

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