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【招金早评】招金期货专家看盘—20210628-博天堂备用网址

2021年6月28日 09:41

2021年6月28日 09:41

宏观金融

股指:
盈利方面,宏观经济增速放缓,核心点地产的施工回补保持强势但边际放缓,消费应还有复苏预期,不过受制疫情空间有限。ppi向非食品cpi传导存在阻滞,其中上游向中游传导较为通畅,向下游传导仍存阻滞,下游企业利润空间被压缩,需观察未来是否酝酿风险,盈利贡献边际转弱。估值方面,通胀暂不对货币政策的构成较大掣肘,预期在非食品cpi、美元潮汐冲击均可控的情况,“稳货币”仍是主基调;居民中长贷仍处于高位但年内首次同比下降,“紧信用”仍将是中期主基调,节奏上或有放缓。估值端缓慢走弱
。赚钱效应方面投机资金规模持续与指数背离,风险偏好亦与指数背离,量与价均表明赚钱效应已先于指数下降。

贵金属:
在美联储决议导致金价大跌之后,金价陷入窄幅整理。此外,变异病毒的大流行增加了黄金的避险需求,而拜登和两党就缩水版基建计划达成一致,又给金价带来压力。本周关注美联储官员讲话,行情维持震荡。


能源化工
原油:
原油基本面目前依然强势,原油需求在消费旺季 欧美解禁的支撑下保持偏强预期,而opec 产能恢复缓慢,伊朗原油回归依然较慢。有消息称,opec 在7月会议上考虑增产50万桶/日,但仍低于市场预期的100万桶/日,原油市场仍将保持偏紧局面,甚至需求的逐步恢复会造成供应缺口放大。
因此,从基本面角度来看,原油整体仍将保持偏强运行态势,但原油在高价区间要持续防范回落风险。

液化气:
原油短线保持强势,外盘液化气价格依然坚挺,目前7月进气口成本估值升至4800左右。国内液化气现货临近季节性拐点,基本面预期将逐步改善,现货价格有望筑底走强。当前pg盘面锚定进口气成本,持续关注原油和进口气成本变动,进而对pg盘面上边际的影响。

甲醇:
近期港口库存走高,价格持续偏弱,但内地库存下降,叠加宁夏地区甲醇外销结束,内地暂时止跌震荡,港口地区受内地货源冲击、出货不畅等影响库存走高,价格偏弱。近期港口地区进口到港增多,因进口价格偏高,预期仍将存在转口行为,整体可销售货源较去年同期偏少。整体来看,内地与期货、港口差异化走势结束后,内地对港口冲击相对有限,内地企稳,港口短线将维持震荡为主。操作上建议观望为主,日内短线注意及时止损止盈。

沥青:
原油持续创造新高,沥青成本支撑良好,期货震荡上扬,处于超涨,仍需关注原油进一步走势。近期沥青各地区现货表现一般,北方成交略显转好,但南方地区处于雨季,需求下滑,市场关注重点为原油的走势,及沥青创纪录的库存积压。基本面来看,厂家开工低于去年,库存依旧累积,高出去年同期30%,市场压力较大,期货跟随原油波动为主。后市来看,炼厂开工或再度增加,库存高企,对市场形成利空,但油价高位震荡,成本支撑明显。期货09合约升水现货230-380。

苯乙烯:
近期油价走势偏强;原料端纯苯在装置意外且月底补空下逼空,纯苯的下游工厂目前纯苯库存仅支持一周以内生产,纯苯五大下游全面亏损现金流,纯苯港口库存仅7万多吨,生产利润高达2800元/吨,产业上下游利润均集中在纯苯上。供需来看,目前国内苯乙烯供应高位,且后期港口到船预期偏多,欧美苯乙烯价格下跌至外盘套利窗口打开,目前美国苯乙烯折合人民币仅7914元/吨,听闻美国苯乙烯有出口至亚洲,若无装置意外,华东港口显性库存将继续增加,预计6月底增至8万吨以上,7-8月每月增加5万吨以上。需求来看,近期下游负荷维持偏弱状态,对原料备货意愿不高。整体来看,虽然苯乙烯供需预期偏弱,但在成本端强势且现金流亏损下,走势跟随成本端波动为主,短期关注油价及原料纯苯走势。成本端:华东市场纯苯价格在8250,国内中石化乙烯挂牌价格6800,目前苯乙烯非一体化生产成本在9300元/吨附近,7月纯苯7850,折算7月苯乙烯非一体化生产成本在8950元/吨附近。东北亚乙烯价格900美元/吨,折合人民币6560元/吨附近。纯苯整年供需偏紧,所以纯苯合理估值大约在7000元/吨偏上,7000的纯苯折合苯乙烯非一体化成本下边际支撑在8400元/吨,远期虽然产能过剩盘中或跌破成本500元/吨现金流,但难跌破8000元/吨。6月份纯苯库存很低,但随着亚洲出口欧美的窗口关闭、下游利润转差及浙江石化纯苯新装置开车,7月后纯苯缺乏更多利好。长期来看苯乙烯进入累库周期,产能过剩下非一体化装置无利润时代已至。长期来看下半年苯乙烯价格可能在纯苯支撑和下游压制之间震荡。

乙二醇:
目前石脑油法乙二醇目前生产成本在5100元/吨以上,一体化装置也在4800元/吨以上,煤炭现货价格已创新高,据悉港口5500大卡的动力煤价格已至1050元/吨,乙二醇生产成本的抬高导致空头平仓反弹。需求端方面,近期终端反馈集装箱略有宽松,出口好转,采购积极性提高,但是原材料价格上涨,聚酯工厂利润微薄。供应端来看,2021年是乙二醇的扩产大年,近期几个大的一体化项目进展顺利,卫星石化年产158万吨装置正常,浙石化二期项目一线80万吨装置和湖北三宁60万吨合成气装置已出合格品,下半年仍有236万吨装置确定投产。进口货方面,2021年上半年受到海外装置降负影响,进口量出现了较大下滑,下半年国产和进口双增,乙二醇未来供需结构出现了悲观预期。虽然乙二醇成本难以支撑出现上涨趋势,但是工厂无限亏损的机率不大,也限制了乙二醇向下的空间,成本端来看,按照目前油价测算09主力合约下档支撑线4850元/吨附近,上档压力5150元/吨附近。中长期看,乙二醇未来新增投产较多难逃产能过剩结局,推荐压力位逢高做空。但若油价继续上行,乙二醇上边际将继续抬升。

pta:
加工费失去弹性,绝对价格追随成本波动。在原油逐步高估有走弱预期的前提下,pta市场或逐步开始走弱,px加工差是判断下方目标位置的干扰变量。市场反弹或加工费向上修复至高位,或给出做空的位置;风险是原油强势超预期。

涤纶短纤:
短纤目前纠结在终端订单是否能及时跟进,目前预期并不是很乐观,因此预期市场震荡偏弱;但从成本的角度看,下方空间相对较为有限。后期如果海外订单能及时补充,则需要预估市场对短纤加工费的接受程度。

pp:
pp处于集中检修期尾声,但是开工率仍在90%附近,青岛金能等新装置投产,检修利好打折扣;需求处于淡季尾声,华东bopp等出现好转迹象,但塑编依然低迷;石化去库提速,创出春节后新低,低于往年同期水平;部分外采丙烯等亏损,油价创两年半来新高,成本端有一定支撑。

pe:
1、二季度国内pe计划新增产能300万吨左右,利空09合约;2、线性内外盘价差缩窄,进口窗口部分开启;3、下游需求跟进乏力;4、国内pe新增检修减少,供应预期上升。

pvc:
1、下游抵制高价原来情绪明显,并且进入传统需求淡季,下游开工负荷下降;2、国外pvc供应上升,需求下降,外盘下跌,利空国内pvc国内出口;3、6月国内pvc新增检修装置减少。

天然橡胶:
沪胶延续减仓上涨的节奏,整体形态上偏强。接下来沪胶形成上涨趋势还需谨慎对待,并且基差有再度拉开,已经不宜在继续做多。当前港口标胶库存继续下降,并且原料成本也回到低位,因此下方成本支撑增强。需求端目前主要关注汽车芯片供应改善,以及轮胎开工的阶段改善,但是目前尚未有确定性的向上驱动。因此接下来观察震荡,寻逢回落参与试多的机会。

纸浆:
纸浆冲高后调整,当前09的深贴水已经修复,接下来将立足基本面交易,核心在于需求端变量。当前需求端仍然表现偏弱,阶段上仍处于淡季,并且纸张价格主动下调,纸厂有主动降价去库存的意愿,同时开工需求有所反弹,进而或引发一波补库。当前现货价格明显不跟涨,令期现呈现分化。在价差修复后,核心需要关注需求支撑,当前适宜多看少动,观察调整节奏。

玻璃:
经过前期的调整和出库,部分地区生产企业出库近期有所好转,基本能够达到当期产销平衡,部分厂家库存有所削减。尤其是前期价格出现一定幅度松动的华中地区,近期出库环比有所增加,部分厂家报价有所上涨,以提振市场信心。华南等地区随着公共卫生事件的恢复正常,以及限电工作的减少,下游加工企业订单数量和开工率也有所回升。本地及附近地区生产企业的出库也随之有所好转。华北地区市场成交平稳,部分厂家后期有报价小幅上涨的计划。总体看市场情绪环比有所改善。

纯碱:
国内纯碱走势平稳。目前除个别企业停机检修外,部分企业低负荷运行,日产量小幅波动;华东与华中地区部分企业封单或控量,青海地区高库企业出货顺畅,库存继续呈现下滑趋势。下游需求变化不大,刚需采购维持正常库存。预计月底纯碱企业结算价格越加明确,个别企业或将小幅调整价格。

尿素:
周末,现货成交继续表现强势,成交较好,预计短期坚挺运行。供应方面,目前日产在15.5万吨,近期受原料煤紧张影响,局部略有降负;需求方面,工业方面,随着复合肥高氮肥生产的减弱,需求有一定减少,农业方面东北逐步走弱,后期关注华北需求情况,出口方面,印度新一轮标购价格超过500cfr,给行情带来支撑,不过也要关注关税政策的落地。基差来看,按周五收盘计算在400点。政策方面,关注关税政策。策略方面:期货预计将有所反弹,防范政策风险,谨慎操作

燃料油
市场仍看好全球石油需求恢复预期,原油趋势偏强走势仍延续,不过仍需留意宏观金融层面消息的利空隐忧以及资金结构的转折变化,因此当前燃料油一方面受益于成本端偏多指引,也需要警惕原油高位调整风险。就高低硫燃料油自身来看,短线跟随成本端趋势偏多预期不变,但其基本面上都存在一定牵制,首先低硫方面,干散货、集装箱指数高位,说明航运需求延续为低硫基本面提供一定稳定性,不过干散货及集装箱市场无法为低硫带来消费增量预期,而油轮市场在石油需求强势复苏预期下有转好迹象,但截至目前油运贸易量仍无法确认事实向好,同时目前亚太低硫供应端还在承受产量增加以及套利资源、调和资源增量压力,因此近期新加坡低硫现货交投贸易反馈依然不强。高硫方面,高硫加工需求短线受裂解差低位经济性驱动而有所增强,但趋势上承压于重质资源供应增加以及疫情牵制,航运需求方面跟低硫一样反馈稳中偏弱,发电需求旺季支撑有所显现,供应端则预期承压更为明显,主要担忧来自欧洲及亚太开工普涨带来的供应增量以及预期上欧佩克增产、伊朗资源输出带来的供需压力。

农副产品

玉米:
目前东北市场玉米贸易库存量在2700万-3000万吨,部分贸易商5月份以来出库计划完成度欠佳。而最近期货下跌、新粮上市前陈粮购销窗口期缩短,以及第三方资金的客户面临追缴保证金及到期还款压力,令贸易商售粮变现心态增强,出货压力增大。但需求端,生猪价格持续走低,养殖利润缩水,拖累原粮价格。大型深加工基本没有补库需求,小型随采随卖。其中部分深加工企业近期以去库存为主,开工积极性逐渐下降,后期仍将有部分企业进入到减产停机阶段。所有在阶段供需史恒侠,价格出现回落。目前,山东均价2800-2900,龙江均价2600-2700,北港价格2640-2680。而纵观当下市场,广东北玉米持续拍卖;玉米单月进口达到新高度,6-7月份进口或将继续新高;雨后小麦质量有所降低,各直属库收购价格率先下调,面粉企业价格下调;
cbot玉米回落;多层面对玉米市场构成压力。

苹果:
进入5月下旬,时令水果逐渐上市,现货方面,通货及差货继续偏弱,客商好货继续挺价,赌后市价格翘尾。但当前库存压力仍大,挺价不利于后期销售。新季果现在开始套袋,西部总体产量恢复,咸阳产区坐果率稍低,但总的西部产区超过正常年份,预计今年产量维持在17年和19年产量之间,受客商亏损严重影响,预期今年开称价格偏低。但当前处于预期阶段,资金炒作坐果等真空期,盘面受干扰度较大,注意反面的非理性波动,规避风险,保护资金。

鸡蛋:
短线梅雨季价格下跌空间有限,目前食品厂、冷库有意收购低价货,价格向下空间有限。但长久看,目前市场老鸡淘汰不积极,开产增加,预计压制中秋上涨空间,预期盘面短线震荡向上,关注顶部压力。

棕榈油:
美豆油关注生柴政策调整,美豆关注6月底面积报告及生长期天气和优良率。马棕油方面,mpoa6月1-20日产量环比 15.14%,its 6月1-25日出口环比 3.35%,由降转增,但仍存累库预期。印尼7月拟降低出口levy80美金,利好其出口,印度疫情继续带来利空影响。国内库存低位徘徊,基差高位坚挺。

豆油:
美国最高法院支持炼油厂豁免生物燃料的配额隔夜美豆油大幅下跌,密切关注月底美豆种植面积的调整,美豆油生柴政策以及生长期的天气变化。国内随着巴西大豆的陆续到港,预期压榨将维持偏高水平,据农产品网截止6月18日当周压榨189.64万吨,豆油库存为87.99万吨,较前一周的84.3增加了3.69万吨。当下国内三油总库存偏低情况下,盘面维持深度贴水,暂以高位震荡思路。密切关注大豆到港量、周度走货情况以及马棕产需情况。

棉花:
国内小幅震荡,盘中看受pta影响。上周国内大涨因美联储表态不会过早加息,美元急涨回落,股指触底回升,豆类止跌反弹,美国热带风暴到来等影响。不过周三达拉斯联储主席表示预计明年加息,中美通胀还需关注。目前六月报偏好,新疆预期单产下降,国内库存下降较快,下游库存偏低,pta受原油上涨带动大涨。短期积极因素再度聚集,走势看内外盘指数上下趋势线约束有上选择态势,预期震荡反弹还会延续。操作上暂时9月15900左右寻日内短多参与。

大豆:
豆一增仓下行,但持仓变动来看,多空主力表现并不抢眼,预期日内行情。现货端,中储粮收购新增敦化,拜泉两家直属库,收购量继续增加,对后市形成潜在利好。虽然目前大豆市场需求依旧疲软,消费淡季效应突出,产区大豆外销滞缓流动速度缓慢,但国储大豆依然在收购中,对现货价格形成底部支撑。且随着收购进行,后期大豆对市场供应将逐渐减少。预计7月下旬后市场表现将更为紧张。后期重点关注市场走货情况以及国储停收时间。

黑色板块

铁矿石:
长线来看,铁矿供需两端均会较强,后期可能会存在阶段性的缺口。6-7月份是铁矿季节性发运高峰期,但是近期来看,巴西有矿区被封锁,澳洲由于传送带等问题港口发运不畅,可能后期的发运仍难以上来,因此今年的季节性发运高峰可能会明显不强,且铁矿可能会形成一定缺口导致库存持续下降,供应方面可能会持续释放利多。
经过下跌,基差扩大,暂时观望。

螺纹钢:
国内政策监管严格,前高是政治顶,也是价格的顶点。基本面看,6月或者7月开始,房地产新开工将下降,用钢将下降或者用钢的持续下降预期将形成,螺纹估值将下调。短期河北部分城市出现集中停产,加之需求在7月份可能会有补回,维持低买高平的操作。

热轧板卷:

海外热卷强,国内热卷弱。国内开始严格的政策调控,调控一方面是从供应,即保供应,例如出口加税;另一方面从价格调控,强制压价等。长线卷板需求好于建材。短期成本支撑,绝对价格下跌难度增大,观望为主。

焦煤:
主产地区煤矿安全检查严格执行,且煤矿严控超产,使部分煤企开工率有较为明显下降,叠加七一临近,煤矿安全事故频发,部分地区停、限产情况继续增加,其中山西地区因检查频繁有11座煤矿责令停产整顿,陕西地区将于6月下旬集中4个月开展异地交叉执法行动,黑龙江七台河当地煤矿为保证安全,部分煤矿近期开始停产,后期停产范围或逐步扩大,下游市场采购力度加大,焦煤市场供应仍处紧张,部分贸易商流通资源减少。焦煤市场供应仍呈紧张局面,影响焦企到货情况不及预期,采购原料煤困难显现,部分焦企焦煤库存已降至低位,有限产计划。

焦炭:
钢厂对焦炭需求相对稳定,部分钢厂因自身库存低位已接受本轮提涨,部分钢厂因近期环保检查频繁,焦炭日消耗量减少,对本轮提涨暂持观望态度。近期山东、山西部分地区焦企有不同程度限产,焦炭区域性产量有所下降,加之原料煤价格大幅上涨且采购困难,焦企限产范围有扩大趋势。目前焦企吨焦利润较高,生产积极性较高,出货顺畅,厂内库存压力较小。港口交投氛围一般,两港库存持续下降,因近期环保限产政策频出,对焦炭供应收紧预期增强,加之期货盘面拉涨,带动市场情绪上扬,有货的商家多挺价出货,且基本无低价资源,个别贸易商有高报现象。

动力煤:
安检力度有增无减,部分地区矿方产量受限,甚至小幅减少,短期内保供难度大,难有明显增量。百年大庆,环保和安检仍是首位,尤其在事故频发情况下。产港价格倒挂,致中间操作空间缩小,有贸易商已暂停业务而观望。安全月叠加七一大庆,形势严峻,后期供应紧张局势延续,供应端对煤价的支撑力较强。下游化工厂、电厂等需求良好,补库积极,因运输周期变长,汽运费上涨,终端采购成本并未降低,然而市场煤量显著减少,增加货源难度。后期进入梅雨季后,降雨增加,水电开发逐步发力,可缓解部分地区用电紧张情况,但随气温不断上升,电厂日耗增加,火电供应仍紧张,刚需电厂对高价煤接受度预计将有所提高。


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