期货公司排名:2021年度中国期货公司排名榜,aa类期货公司加1毛钱,量大只加1分(全部品种),ctp快速交易系统;a类期货公司享零佣金政策,机会不多,马上预约期货开户.

华泰期货油脂油料:增产预期虽强,不改长期趋势-博天堂备用网址

2021年6月28日 09:56

2021年6月28日 09:56

农产品

白糖:糖价仍处价格洼地 坚持逢低做多策略

2021 年上半年国际原糖整体呈现震荡上行格局,一季度由于国际上贸易流紧张,价格重修上行,二季度随着巴西开始逐步进入压榨高峰,贸易流逐步宽松,泰国等地也将面临产量恢复,这些压力导致原糖在价格高位受到压力,但当下看2021/22榨季考虑到巴西干旱天气的问题,以及后疫情时代全球宏观消费复苏,加上原油价格持续走高给燃料乙醇带来的价格优势,供给的缺口逐步呈现出收敛态势,国际糖价下方支撑加强。而前期的利空诸如泰国的产量恢复至1000万吨以上水平以及印度新榨季产量仍将维持与今年同期水平相一致基本已经被市场达成一定共识,消息面利空对盘面的影响基本已经得到释放。

全球糖市在20/21榨季全球产需存在200-300万吨左右的缺口,主要是因为北半球主产国泰国、欧盟及俄罗斯等国减产,全球供应较大程度上依赖了巴西供应,由于疫情冲击巴西乙醇需求及雷亚尔贬值等,导致巴西20/21榨季糖厂最大化生产糖,从而提供了全球性价比最高的糖资源,然而随着包括巴西在内的全球需求逐步从疫情中恢复,乙醇消费需求回升、玉米乙醇生产成本高企、巴西干旱等将令糖醇生产竞争愈加激烈,巴西乙醇折糖均衡价抬升将令全球糖价重心上移。尽管由于泰国、欧盟等主产地产量预期回升,各机构对于21/22榨季全球产需预估小幅过剩,但影响已经很小。后期在制糖比方面,巴西生物燃料价格高企的情况下,为满足日益增长的需求,巴西的糖厂和乙醇厂可能会暂时减少糖产量,以增加乙醇产量。另外要注意的就是巴西的天气,仍处于干旱之中。前期持续的干旱使得新植蔗的进度落后。总体看原糖下行幅度有限,在17美分处有较强支撑,对应对国内进口成本来说5500下方空间也很有限,国内随着进入7、8月份夏季冷饮消费旺季,之后又是中秋国庆双节,需求前景季节性向好,而北方甜菜种植面积大幅下降、甜菜糖产量预期下滑为本榨季国产糖销售让出了部分时间和市场空间,郑糖下方空间将受限后期的旺季需求或继续托底现货价格,将带动期货盘面走强。

策略:谨慎偏多,逢低做多sr01合约,适当介入反套保护。

风险:宏观风险 原油风险

 

棉花:郑棉在震荡运行中等待向上驱动

行情回顾:

上半年前半段棉花市场在整个金融市场利好氛围及下游良好需求预期支持等表现偏强,内外棉价格大幅上涨,春节后达到高位,外盘自81美分/磅最高上涨至95美分/磅,郑棉主力跟随上行,最高至17000一线,现货市场上从棉花到棉纱、坯布价格均出现了不同程度的快速提升。但在进入3月后,内外价格一路下滑,跌幅之大超过产业预期。一方面是此前价格涨幅过大,原料高价向下出现传导不畅。另一方面,宏观环境不稳,欧洲疫情反弹,西方国家对新疆棉制裁卷土重来,hm等品牌抵制疆棉一度闹得沸沸扬扬导致市场情绪极为悲观,引发市场对需求的担忧。内外棉价格回落,外盘回落至80美分一线附近,而郑棉最低至14200-14300元/吨。随后的行情中市场主要呈现出了一种上有顶下有底的震荡格局中,一方面本年度国内棉花供应仍较充足,进口量偏大,较高的库存限制了向上空间,另外整体疫情毕竟是在往好的方向发展,产业链下游库存极低对棉花需求端支撑较强。另外我们明显能感受到棉花市场在基本面主导不是太明显的背景下受宏观影响极大,在5月下旬国内宏观调控引起郑棉下跌后,6月上半月市场情绪又有所企稳,棉价稳步上行,6月中旬美国公布cpi破5%,6月16日晚美联储又暗示2023年末前将有两次加息释放偏鹰信号使得棉价持续下跌,随之郑棉主力9月合约又背靠15500支撑位强势反弹至16000元/吨。

行情展望:

从我们当下观点来看由于中国率先从疫情中恢复,去年4季度起下游持续强劲的需求使得棉纱库存快速下降后持续处于低位水平及2021/22年度全球棉花供需有收紧预期使得棉价下方具有强劲支撑,而天气对新棉产量影响不确定性仍强及短期下游需求处于淡季氛围、宏观层面市场对货币政策转向也有担忧使得棉价上行驱动不够强劲,棉价在7、8月份淡季中或仍处于大区间上有压力下有支撑的区间震荡运行中,再往后看全球棉花供需仍有继续收紧的预期,联想到去年最大的行情在10月份,由于连续几个月的高利润,纺纱厂和轧花厂今年的资金都非常丰厚。每年9到10月份新棉收购期,收购中抢收已是惯例,而在目前新年度棉花种植成本增高还可能减产预期下,抢收似乎是较确定的事,届时郑棉震荡中或酝酿一波上冲行情,不排除有突破前高的可能。

策略:中期谨慎偏多。短期震荡格局,震荡区间在15500-16500元/吨。

风险点:汇率风险、纺织品出口、疫情风险

 

油脂油料:增产预期虽强,不改长期趋势

粕类:随着南美大豆集中到港,三季度国内进口大豆供应充足,但四季度到港船期采购偏慢。生猪存栏恢复保持良好势头,猪料需求仍处增长趋势,水产需求也明显复苏。但禽料需求开始走弱,且受小麦替代影响,蛋白粕添加比例下降,整体粕类消费需求保持平稳。目前全国豆粕库存在100万吨以上,短期油厂库存压力较大,在近期到港压力持续的情况下,油厂库存改善空间不大。随着近期盘面价格的持续回调,沿海地区现货基差被动走强,现货贴水幅度均出现一定程度的改善,负基差幅度缩小。当前进口大豆和进口菜籽盘面压榨利润均明显倒挂,尤其远月船期亏损幅度较大,而国内远月船期仍存在一定的采购需求,因此未来进口利润需要修复为国内油厂提供采购窗口。2020/21年度美豆旧作平衡表的低库存使得当前美豆价格易涨难跌,下半年需要重点关注新作美豆及南美大豆产量情况,后期仍存在天气炒作窗口,美豆价格仍处上涨趋势。虽然国内豆粕供需偏宽松,价格走势弱于国外,但未来豆粕价格上涨的核心驱动在于成本推升,美豆价格的趋势性上涨将带动国内粕类价格上涨,长期可逢低配置豆菜粕01合约多单。

油脂:三季度国内大豆保持高增长,但油脂进口速度将放缓,尤其是目前三大油脂进口仍明显倒挂,后期采购仍有缺口。高价对下游渠道和终端采购需求抑制较为明显,同时随着性价比的下降,饲料用油需求也开始下降。豆油收储政策接近尾声,其对整体油脂消费表现的支撑作用减弱。虽然国内三大油脂商业库存较前期低点有所回升,但绝对库存水平仍处于历史同期低位,三大油脂合计库存仅160万吨,短期累库幅度有限。受国外产地进口成本高企以及国内油脂进口利润大幅倒挂的影响,国内三大油脂现货基差保持较大升水,相较于国外成本和国内现货,期货盘面价格处于价格洼地。目前国内油脂进口利润明显倒挂,未来油脂进口利润存在修复需求,国内价格走势将强于国外。东南亚棕榈油虽然进入增产增库周期,同时印尼或于近期下调出口关税,这对短期国际油脂价格形成一定压力;但长期看未来全球油脂产量增长潜力下滑,生物能源消费不断扩张,长期依然维持牛市格局短期在国外生柴政策调整和印尼出口关税下调的影响下,国际油脂价格存在回调压力;但长期在全球油脂供需环境逐步向好,国内外库存仍然偏紧的情况下,未来价格仍将回归长期上涨趋势。长期可逢低配置油脂01合约多单。

策略:

粕类:短期回调,长期看多,可逢低配置01合约多单

油脂:短期回调,长期看多,可逢低配置01合约多单

风险:

粕类:非瘟疫情大规模爆发;人民币汇率升值

油脂:全球新冠疫情持续影响;人民币汇率升值

 

玉米:中游贸易商与下游刚需之间的博弈

1、在供需平衡表方面,当前年度即2020/21年度供需缺口已经通过进口和替代基本上得到补充,下一年度供需缺口仍有待补充,目前不确定性较大,其中新作产量有待确定,而临储小麦库存大量去化,进口和陈化水稻仍存在政策变数;

2、玉米期现货价格或整体维持高位区间震荡运行,后期重点关注当前中游贸易商和下游供需博弈的走向,特别是贸易商心态的转变,因其对应着不同的库存周期阶段。另一个值得重点留意的是内外新作天气,因其一方面影响国内新作产量前景,另一方面关乎玉米进口到港成本。

玉米淀粉:产销区玉米价差的修复

1、上半年淀粉-玉米先扬后抑,持续走扩主要有成本端和供需两个方面的原因,产区玉米价格高企,加上当时行业库存未见明显累积,行业供需相对偏紧,使得产区淀粉维持一定生产利润,而玉米原料端则由于产销区倒挂的存在,基差回归方式的不同带动淀粉-玉米价差持续走扩。而第二阶段持续收窄,则对应源于上述两个方面的因素逐步转向反面,其中供需端是主导因素;

2、展望后期,淀粉-玉米价差走势一方面需要关注阶段性供需变动,特别是季节性旺季的需求表现;另一方面则需要关注原料端即产销区玉米倒挂的修复。

鸡蛋:成本高企下的供需改善

1、回顾上半年行情可以看出,期价在春节前后出现高点之后,整体处于高位震荡走势,其中6月和7月合约相对弱势,主要原因在于现货价格表现虽强于往年同期,但弱于期价所反映的乐观预期;

2、在我们看来,目前供需矛盾不太突出,饲料成本高企一方面通过饲料原料支撑鸡蛋价格,另一方面通过开产前投入成本影响养殖户补栏积极性,继而影响蛋鸡存栏恢复进度。远期供需虽趋于改善,但期价远月已经呈现贴水结构,在一定程度上反映了这一预期。

交易建议:

玉米与淀粉:中期维持中性,建议投资者阶段性操作为宜。

鸡蛋:中期维持中性,建议投资者短期关注季节性上涨规律带来的9月合约做多机会,后期则重点留意供需改善所带来的远月做空机会。

 

生猪:提前到来的周期底部 却不是结束的标志

在上年年报中,我们曾经预测,2021年二季度生猪产能将恢复至正常水平,猪价会考验15元/公斤的自繁自养成本线。但今年上半年的情况在节奏上阶段性超出了我们预期。首先是冬季华北非瘟疫情的干扰,造成年初猪价重返35元/公斤以上,一度令我怀疑市场的真实供应改善进度。但在冷静思考和调研后,我们仍然坚持猪价下跌的观点,并在一段时间内几乎站到了全市场的对立面。截至目前,猪价跌至12元/公斤左右水平,但全行业进入亏损阶段也是我们上年难以想象的情况。究其原因,其实也是年初冬季疫情的过度发酵,给产业端传递了错误的信号,无论是散养户还是集团对于下半年猪价过于乐观导致压栏现象频出,节后季节性淡季从消费端直接杀跌了猪价。不断的压栏导致供应一直延后,并且不同于其他大宗商品,活体生猪的延后供应伴随着体重的不断增加,即使需求恢复也要面对猪肉供应的与日俱增,因此猪价不断承压下行。目前产业端已经意识到了供应的问题,开始积极出清大猪,但后期仍将面临出栏量增加的压力。季节性反弹后,猪价仍不乐观。

策略:逢高布局远月空单

风险提示:新冠疫情影响、非洲猪瘟疫情、冻品库存等


标签:期货手续费

联系电话:13521216846(微信同号),aa类公司只加1毛钱,a类零佣金,期货公司博天堂备用网址官网直接开户,优惠到底!推荐!