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【招金早评】招金期货专家看盘—20210629-博天堂备用网址

2021年6月29日 09:25

2021年6月29日 09:25

宏观金融
股指:
盈利方面,宏观经济增速放缓,核心点地产的施工回补保持强势但边际放缓,消费应还有复苏预期,不过受制疫情空间有限。ppi向非食品cpi传导存在阻滞,其中上游向中游传导较为通畅,向下游传导仍存阻滞,下游企业利润空间被压缩,需观察未来是否酝酿风险,盈利贡献边际转弱。估值方面,通胀暂不对货币政策的构成较大掣肘,预期在非食品cpi、美元潮汐冲击均可控的情况,“稳货币”仍是主基调;居民中长贷仍处于高位但年内首次同比下降,“紧信用”仍将是中期主基调,节奏上或有放缓。估值端缓慢走弱。
赚钱效应方面投机资金规模持续与指数背离,风险偏好亦与指数背离,量与价均表明赚钱效应已先于指数下降。

贵金属:
隔夜国际黄金现货呈震荡走势。德尔塔变异毒株的传播导致多国疫情反弹,欧洲疾控中心发布,预计今年8月该毒株将成为欧洲主要毒株。美国众议院公布2022财年总价1.5万亿美元年度支出法案。美国总统拜登指示美军在伊拉克与叙利亚边境实施空袭。欧洲央行表示目前欧洲央行没有加息空间。基本面,氛围偏多,技术面,此前跌幅较大,跌至前期支撑位,防止反弹。

能源化工

原油:
原油基本面目前依然强势,原油需求在消费旺季 欧美解禁的支撑下保持偏强预期,而opec 产能恢复缓慢,伊朗原油回归依然较慢。有消息称,opec 在7月会议上考虑增产50万桶/日,但仍低于市场预期的100万桶/日,原油市场仍将保持偏紧局面,甚至需求的逐步恢复会造成供应缺口放大。因此,从基本面角度来看,原油整体仍将保持偏强运行态势,但原油在高价区间要持续防范回落风险。opec 会议临近,
原油市场出现避险情绪,隔夜原油高位回落,会前密切关注产油国相关言论动态。

液化气:
隔夜原油高位回落,外盘液化气价格跟随下跌,7月进气口成本估值回落至4700-4800。国内液化气现货临近季节性拐点,基本面预期将逐步改善,现货价格有望筑底走强。当前pg盘面锚定进口气成本,持续关注原油和进口气成本变动,进而对pg盘面上边际的影响。opec 会议临近,市场预期opec 将继续增产,同时德尔塔病毒在全球传播,疫情问题再度引起市场关切。短线原油出现一定的避险情绪,但趋势暂未被破坏,关注回落的延续性。

甲醇:
近期港口库存走高,价格持续偏弱,但内地库存下降,叠加宁夏地区甲醇外销结束,内地暂时止跌反弹,港口地区受内地货源冲击、出货不畅等影响库存走高,价格偏弱。近期港口地区进口到港增多,因进口价格偏高,预期仍将存在转口行为,整体可销售货源较去年同期偏少。整体来看,内地与期货、港口差异化走势结束后,内地对港口冲击相对有限,内地企稳,港口短线将维持震荡为主。操作上建议观望为主,日内短线注意及时止损止盈。

沥青:
原油高位回调,沥青成本支撑良好,期货震荡走弱,仍处于超涨,仍需关注原油进一步走势。近期沥青各地区现货表现一般,北方成交略显转好,但南方地区处于雨季,需求下滑,市场关注重点为原油的走势,及沥青创纪录的库存积压。基本面来看,厂家开工低于去年,库存依旧累积,高出去年同期30%,市场压力较大,期货跟随原油波动为主。后市来看,炼厂开工或再度增加,库存高企,对市场形成利空,但油价高位震荡,成本支撑明显。期货09合约升水现货40-240。

苯乙烯:
6月28日晚间苯乙烯eb2108合约减仓2万手,价格下跌0.32%。近期原料端纯苯在装置意外且月底补空下逼空上涨对苯乙烯价格存在一定的支撑,纯苯的下游工厂目前纯苯库存仅支持一周以内生产,纯苯五大下游全面亏损现金流,但是纯苯港口库存仅7.2万吨,预计下周纯苯港口库存仍将继续下降,7月中旬以后开始累库,目前纯苯生产利润高达2900元/吨,产业上下游利润均集中在纯苯上。供需来看,目前国内苯乙烯供应高位,且后期港口到船预期偏多,欧美苯乙烯价格下跌至外盘套利窗口打开,目前美国苯乙烯折合人民币仅7914元/吨,听闻美国苯乙烯有出口至亚洲,若无装置意外,华东港口显性库存将继续增加,预计7-8月每月增加5万吨以上。需求来看,近期下游负荷维持偏弱状态,对原料备货意愿不高。整体来看,虽然苯乙烯供需预期偏弱,但在成本端强势且现金流亏损下,走势跟随成本端波动为主,短期关注油价及原料纯苯走势。成本端:华东市场纯苯价格在8450元/吨,国内中石化乙烯挂牌价格6800,目前苯乙烯非一体化生产成本在9400元/吨附近,8月纯苯7600,折算8月苯乙烯非一体化生产成本在8800元/吨附近。东北亚乙烯价格900美元/吨,折合人民币6560元/吨附近。纯苯整年供需偏紧,所以纯苯合理估值大约在7000元/吨偏上,7000的纯苯折合苯乙烯非一体化成本下边际支撑在8400元/吨,远期虽然产能过剩盘中或跌破成本500元/吨现金流,但难跌破8000元/吨。6月份纯苯库存很低,但随着亚洲纯苯价格变成全球最高价,加之下游利润转差及浙江石化纯苯新装置开车,7月后纯苯缺乏更多利好。长期来看苯乙烯进入累库周期,产能过剩下非一体化装置无利润时代已至。长期来看下半年苯乙烯价格可能在纯苯支撑和下游压制之间震荡。

乙二醇:
6月28日晚间乙二醇eg2109合约增仓5500手上涨,涨幅0.46%,但是油价回落,预计今日乙二醇下跌概率较大。6月28日长丝产销170%,短纤产销37%。由于今日华东主港库存大幅上升,整体盘面气氛偏弱。乙二醇上半年供给缺口近15万吨,下半年由于国产及进口量双重供给增量,预计下半年乙二醇累库将超50万吨。目前石脑油法乙二醇目前生产成本在5100元/吨以上,一体化装置也在4800元/吨以上,煤炭现货价格已创新高,据悉港口5500大卡的动力煤价格已至1050元/吨,乙二醇生产成本的抬高导致空头平仓反弹。需求端方面,近期终端反馈集装箱略有宽松,出口好转,采购积极性提高,但是原材料价格上涨,聚酯工厂利润微薄。供应端来看,2021年是乙二醇的扩产大年,近期几个大的一体化项目进展顺利,卫星石化年产158万吨装置正常,浙石化二期项目一线80万吨装置和湖北三宁60万吨合成气装置已出合格品,下半年仍有236万吨装置确定投产。进口货方面,2021年上半年受到海外装置降负影响,进口量出现了较大下滑,下半年国产和进口双增,乙二醇未来供需结构出现了悲观预期。虽然乙二醇成本难以支撑出现上涨趋势,但是工厂无限亏损的机率不大,也限制了乙二醇向下的空间,成本端来看,按照目前油价测算09主力合约下档支撑线4850元/吨附近,上档压力5150元/吨附近。中长期看,乙二醇未来新增投产较多难逃产能过剩结局,推荐压力位逢高做空。但若油价继续上行,乙二醇上边际将继续抬升。

pp:
pp处于集中检修期尾声,但是开工率仍在90%附近,青岛金能等新装置投产,检修利好打折扣;需求处于淡季尾声,华东bopp等出现好转迹象,但塑编依然低迷;石化去库提速,创出春节后新低,低于往年同期水平;部分外采丙烯等亏损,油价创两年半来新高,成本端有一定支撑。

pe:
1、二季度国内pe计划新增产能300万吨左右,利空09合约;2、线性内外盘价差缩窄,进口窗口部分开启;3、下游需求跟进乏力;4、国内pe新增检修减少,供应预期上升。

pvc:
1、下游抵制高价原来情绪明显,并且进入传统需求淡季,下游开工负荷下降;2、国外pvc供应上升,需求下降,外盘下跌,利空国内pvc国内出口;3、6月国内pvc新增检修装置减少。

天然橡胶:
沪胶日内震荡整理。做多逻辑是依托低库存、基差收窄;但上方的高度依赖于需求,尤其轮胎出口需求的增长点。目前是认为不具备趋势性做多的基础,原因是仓单今年产量增长,预计有超过20万吨新仓单;并且当前轮胎终端需求不佳,重卡销量也边际下滑,难以对价格形成炒作需求的逻辑;同时期货拉开对现货的升水又是做空机会,因此趋势性交易建议观望。

纸浆:
纸浆09震荡整理,上涨的驱动主要是在修复估值,也就是对超跌幅度进行修复。7-9价差收窄到100元以内,并且与现货基差也明显的回归。09估值回归现货水平后,从而接下来价格向上,还需要有进一步的利多驱动,但是现货需求不佳,下游纸张价格低迷。所以建议盯着近月07来判断09价值,未来09做多驱动来源:1、外盘价格支撑进口成本;2、港口库存及仓单库存降低;3、下游需求恢复增长(9月前旺季来临)。因此当前以观望为主,观察下游纸价的价格调整,关注回调机会。

玻璃:
为了在旺季来临之前能够达产达标,部分生产线点火时间比较集中。昨天江苏宿迁中玻一条生产线点火,今天河南中联一条生产线也要点火。七月份还有一些有点火计划的生产线。近期玻璃现货市场总体走势一般,部分生产企业出库情况环比有所增加,基本能够达到当期产销平衡。为了提振市场信心,近期部分地区生产企业报价有所上涨,主要是以北方地区厂家为主。华中地区近期厂家出库环比有了一定幅度的改善。近两天部分北方地区公路运输也有一定的限制,国五以下的车辆不能上路。

纯碱:
近期国内纯碱市场偏强整理运行。据悉中盐内蒙古26日开始降负荷30%、江苏实联装置恢复正常,纯碱开工继续震荡整理运行对市场影响有限;目前企业出货顺畅,部分企业货源偏紧,控制接单,新单成交价格有走高趋势,加之下游用户刚需补货维持正常库存。预计月底纯碱市场价格高位整理运行,个别企业或将小幅调涨价格。

尿素:
昨日,现货仍表现强势,成交较好,预计短期坚挺运行。供应方面,目前日产在15.4万吨,近期受原料煤紧张影响,局部略有降负;需求方面,工业方面,随着复合肥高氮肥生产的减弱,需求有一定减少,农业方面东北逐步走弱,山东 河南 苏皖市场有所启动,出口方面,印度新一轮标购价格超过500cfr,给行情带来支撑,据悉成交3-4船,不过也要关注关税政策的落地。基差来看,按收盘计算在513-523点。政策方面,关注关税政策。略方面:期货预计将有所反弹,防范政策风险,谨慎操作。

燃料油:
市场仍看好全球石油需求恢复预期,原油趋势偏强走势仍延续,不过仍需留意宏观金融层面消息的利空隐忧以及资金结构的转折变化,因此当前燃料油一方面受益于成本端偏多指引,也需要警惕原油高位调整风险。就高低硫燃料油自身来看,短线跟随成本端趋势偏多预期不变,但其基本面上都存在一定牵制,首先低硫方面,干散货、集装箱指数高位,说明航运需求延续为低硫基本面提供一定稳定性,不过干散货及集装箱市场无法为低硫带来消费增量预期,而油轮市场在石油需求强势复苏预期下有转好迹象,但截至目前油运贸易量仍无法确认事实向好,同时目前亚太低硫供应端还在承受产量增加以及套利资源、调和资源增量压力,因此近期新加坡低硫现货交投贸易反馈依然不强。高硫方面,高硫加工需求短线受裂解差低位经济性驱动而有所增强,但趋势上承压于重质资源供应增加以及疫情牵制,航运需求方面跟低硫一样反馈稳中偏弱,发电需求旺季支撑有所显现,供应端则预期承压更为明显,主要担忧来自欧洲及亚太开工普涨带来的供应增量以及预期上欧佩克增产、伊朗资源输出带来的供需压力。

农副产品

玉米:
目前东北市场玉米贸易库存量在2700万-3000万吨,部分贸易商5月份以来出库计划完成度欠佳。而最近期货下跌、新粮上市前陈粮购销窗口期缩短,以及第三方资金的客户面临追缴保证金及到期还款压力,令贸易商售粮变现心态增强,出货压力增大。但需求端,生猪价格持续走低,养殖利润缩水,拖累原粮价格。大型深加工基本没有补库需求,小型随采随卖。其中部分深加工企业近期以去库存为主,开工积极性逐渐下降,后期仍将有部分企业进入到减产停机阶段。所有在阶段供需史恒侠,价格出现回落。目前,山东均价2800-2900,龙江均价2600-2700,北港价格2640-2680。而纵观当下市场,广东北玉米持续拍卖;玉米单月进口达到新高度,6-7月份进口或将继续新高;雨后小麦质量有所降低,各直属库收购价格率先下调,面粉企业价格下调;cbot玉米回落;多层面对玉米市场构成压力。

苹果:
时令水果大量上市,现货方面,通货及差货继续偏弱,客商好货继续挺价,赌后市价格翘尾。但当前库存压力仍大,挺价不利于后期销售。新季果套袋基本结束,西部总体产量恢复,山东部分地区坐果不佳。全国产量预计4000-4300万吨之间,依旧处于供需过剩。但当前处于预期阶段,资金炒作坐果等真空期,盘面受干扰度较大,注意反面的非理性波动,规避风险,保护资金。

鸡蛋:
短线梅雨季价格下跌空间有限,目前食品厂、冷库有意收购低价货,价格向下空间有限。但长久看,目前市场老鸡淘汰不积极,开产增加,预计压制中秋上涨空间,预期盘面短线震荡向上,关注顶部压力。

棕榈油:
美豆油关注生柴政策调整,美豆关注6月底面积报告及生长期天气和优良率。马棕油方面,mpoa6月1-20日产量环比 15.14%,its 6月1-25日出口环比 3.35%,由降转增,但仍存累库预期。印尼7月拟降低出口levy80美金,利好其出口,印度疫情继续带来利空影响。国内库存低位徘徊,基差高位坚挺。

豆油:
密切关注月底美豆种植面积的调整,美豆油生柴政策以及生长期的天气变化。国内随着巴西大豆的陆续到港,预期压榨将维持偏高水平,据农产品网截止6月25日当周压榨171.9万吨,豆油库存为91.53万吨,较前一周的87.99增加了3.54万吨,仍处于同期低位。当下国内三油总库存偏低情况下,盘面维持深度贴水,暂以高位震荡思路。密切关注大豆到港量、周度走货情况以及马棕产需情况。

棉花:
国内小幅震荡,美盘冲高回落,美豆大涨以及预期月底面积报告偏好有支持。上周国内大涨主因美联储表态不会过早加息,美元急涨后回落、股指触底回升支持美棉,同时国内pta暴涨化纤上涨支持,美国德州降雨偏少东部偏多等影响。由于原油上升未来7月通胀仍将成为担忧问题。目前六月报偏好,国内库存下降较快但还处在相对高位,天气相对稳定。国内基差减小限制升势,内外盘指数上下趋势线约束有上选择态势,预期震荡反弹还会延续。操作上暂时9月15900左右寻日内短多参与。

大豆:
今日豆一表现平稳,因市场可炒作因素较少,多空表现均较为谨慎。现货端,现货行情延续稳中偏弱走势,需求依旧维持弱势,由于渠道商对产区要货积极性普遍较弱,东北地区贸易商大豆向需求市场销售步伐缓慢,因此多数送往储备库变现,储备库前排队车辆较多。短期趋势看,在国储大豆收购任务结束之前,行情或继续持稳运行。后期随着收购进行,大豆对市场供应将逐渐减少。预计7月下旬后市场表现将更为紧张。后期重点关注国储停收时间以及轮换情况。

黑色板块
铁矿石:
长线来看,铁矿供需两端均会较强,后期可能会存在阶段性的缺口。6-7月份是铁矿季节性发运高峰期,但是近期来看,巴西有矿区被封锁,澳洲由于传送带等问题港口发运不畅,可能后期的发运仍难以上来,因此今年的季节性发运高峰可能会明显不强,且铁矿可能会形成一定缺口导致库存持续下降,供应方面可能会持续释放利多。经过下跌,基差扩大,暂时观望。

螺纹钢:

国内政策监管严格,前高是政治顶,也是价格的顶点。基本面看,6月或者7月开始,房地产新开工将下降,用钢将下降或者用钢的持续下降预期将形成,螺纹估值将下调。短期河北部分城市出现集中停产,加之需求在7月份可能会有补回,维持低买高平的操作。

热轧板卷:
海外热卷强,国内热卷弱。国内开始严格的政策调控,调控一方面是从供应,即保供应,例如出口加税;另一方面从价格调控,强制压价等。长线卷板需求好于建材。短期成本支撑,绝对价格下跌难度增大,观望为主。

焦煤:
主产地区煤矿安全检查严格执行,且煤矿严控超产,使部分煤企开工率有较为明显下降,叠加七一临近,煤矿安全事故频发,部分地区停、限产情况继续增加,其中山西临汾地区部分煤矿于24日开始停产,预计停产11天左右,内蒙乌海地区及周边地方多数煤矿停产至7月2日24点,部分煤矿近期开始停产,后期停产范围或逐步扩大,下游市场采购力度加大,焦煤市场供应仍处紧张,部分贸易商流通资源减少。焦煤市场供应仍呈紧张局面,影响焦企到货情况不及预期,采购原料煤困难显现,部分焦企焦煤库存已降至低位,有限产计划。

焦炭:
成材消费淡季来临,加之原料价格较高,钢厂成本压力增加,部分地区受环保政策影响,限产加剧,唐山地区钢厂部分高炉进入焖炉状态,山西地区钢厂烧结自6.29日起停产3天,高炉焖炉3天,铁水产量影响约40.8万吨。目前钢厂开工稍有回落,但受供应端收紧预期较强影响,采购心态发生变化,多加快采购节奏。近期山东、山西部分地区焦企有不同程度限产,焦炭区域性产量有所下降,加之原料煤价格大幅上涨且采购困难,焦企限产范围有扩大趋势。目前焦企吨焦利润较高,生产积极性较高,出货顺畅,厂内库存压力较小。港口交投氛围一般,成交较少,贸易商采购偏谨慎,多以询价为主,因集港价格到挂,贸易商集港意向较弱。

动力煤:
安检力度有增无减,部分地区矿方产量受限,甚至小幅减少,短期内保供难度大,难有明显增量。百年大庆,环保和安检仍是首位,尤其在事故频发情况下。产港价格倒挂,致中间操作空间缩小,有贸易商已暂停业务而观望。安全月叠加七一大庆,形势严峻,后期供应紧张局势延续,供应端对煤价的支撑力较强。下游化工厂、电厂等需求良好,补库积极,因运输周期变长,汽运费上涨,终端采购成本并未降低,然而市场煤量显著减少,增加货源难度。后期进入梅雨季后,降雨增加,水电开发逐步发力,可缓解部分地区用电紧张情况,但随气温不断上升,电厂日耗增加,火电供应仍紧张,刚需电厂对高价煤接受度预计将有所提高。


有色金属

电解铝:
拜登再推1.2万亿基建计划,盘面走强,但整体上看,有色板块仍趋于弱势,资金持续流出,多头信心明显不足,沪铝本周连续下跌,基本耗完上周五的上涨幅度,市场对于宏观预期及基本面判断逐步改变,普遍对未来转为悲观态度。
整体上供需偏紧格局较此前有明显改善,且在发改委政策打压下预计上方空间有限。


精炼锌:
国储抛锌第一批3万吨,超出此前年度抛20万吨的预期,沪锌夜盘高开低走,按照此抛储节奏预计下半年将转为过剩。加工费近期连续上调,显示矿端开始松动,云南地区限电逐渐进入尾声,市场后续供应或增加,对于此前的成本支撑略有转弱。消费上变现一般,按需采购为主。预计短期内下方仍有所支撑,但整体有色走弱,锌价预计短期难有持续上涨行情,远期来看,全球精炼锌供需有走弱迹象,但外部局势不确定性仍较大,操作方面建议暂时观望,或择时尝试逢高布空。

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