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【中投期货】—早盘视点—20210629-博天堂备用网址

2021年6月29日 09:50

2021年6月29日 09:50

【宏观策略】宏观面稳定,美股继续强势,大宗商品以原油为代表出现回落,煤炭类在政策影响下大幅回落,钢材表现强势。整体看宏观面相对稳定,从以色列的德尔塔病毒感染情况看,以色列依靠欧洲疫苗实现全民免疫却再度遭遇变异病毒威胁,对全球抗疫蒙上一层阴影,但是整体看对市场情绪影响不大。预计商品市场分化的格局依然明显,市场出现几大类别的走势,比如政策影响下的板块,钢材、煤炭、生猪等;基本面缓慢改善且处在低位板块,如棉糖等;基本面较好,趋势较强板块,如原油、铝等品种。建议密切关注所操作品种基本面变化,适当淡化宏观因素。

 

【股指期货】两市小幅震荡,创业板和科创板大幅走高,中证500指数走势依然强于上证50和沪深300指数。从市场的表现看,低估值和低位蓝筹的表现仍然缺乏持续性,而以赛道股为代表的板块持续强势,市场仍在演绎结构行情和偏执的风格。从央行的货币政策报告看,当前的政策环境已经显著好转,这有利于市场的估值回升,但我们认为估值较低、成长性更为明显的中证500指数将更为受益,中期我们仍看好中证500指数的表现。

 

【贵金属】黄金延续震荡走势,仍无明显的趋势。经历了第一轮的紧缩预期对市场的冲击之后,情绪再度归于平静,这也是黄金持续小幅震荡的原因。未来两个月市场将进入通胀持续性的观察期,以及7-8月对市场影响最大的美联储议息会议。预计金价短期内仍将保持震荡,如果目前位置再度出现回落,则将产生较好的波段买入机会。

 

【铜】cspt小组敲定今年三季度的现货铜精矿采购指导加工费为55美元/吨及5.5美分/磅,小幅高于一季度指导价,tc亦持续回暖,矿端平衡逐渐向买方倾斜。但废铜仍由于马来疫情原因偏紧。国内需求逐渐走弱,目前企业下游订单普遍不旺,且高铜价下企业仍有较强的观望情绪,采购以刚需为主。铜行业逐步进入淡季,在需求端不旺盛、铜价又难以大幅回落的行情下,下游消费很难出现明显改善。国储局抛储节奏不确定以及政策风险仍存,价格受到压力,预计铜价总体走势呈现宽幅震荡。

 

【锌】供应端云南、广东等地区限电影响陆续消退,供应恢复速度超过市场预期,利好锌价。基本面呈现供增需减状态,后期或逐步进入累库阶段。消费端,随着进入淡季,下游镀锌,锌合金等订单情况均呈现下滑趋势。近期宏观面对锌价影响较大,基本面锌多空交织为主,现货和库存继续支持锌价,供应增加的预期则抑制锌价,预计短期锌价延续反弹,但总体看向上空间相对有限。

 

【钢材】上昨日,钢材期货继续小幅波动,螺纹主力较前一交易日上涨4元/吨,收盘5070元/吨;热卷主力较前一交易日上涨37元/吨,收盘5325元/吨;铁矿石主力上涨11元/吨,收盘1196元/吨。受发改委、市场监管总局联合调查大宗商品保供稳价工作,焦炭、焦煤等原材料价格大跌,铁矿石因受国际定价影响,影响较小。如今临近建党100周年,政策扰动较大,为了确保北京重大活动期间空气质量,唐山、邯郸等地接连限产;此外,国内铁矿、焦炭停产安全检查工作并未放松。因原材料及成本的支持,我们预计钢价会持续震荡走势。

 

【原油】除了基本面主导的商品属性外,国际原油价格超过疫情发生前的水平,离不开金融属性的推波助澜。2021年以来brent原油上涨超过40%,这无疑对各国央行的通胀目标提出了考验,近期市场对美联储加息预期的解读,可能标志着未来货币政策风向由宽松向紧缩的转变。尽管今非昔比,历史的前车之鉴仍然具有一定参考价值,回顾2008年金融危机后的qe尾声阶段,各商品板块运动存在明显的顺序和规律。在美联储释放流动性紧缩的信号之后,首先见顶的是金融属性主导的贵金属和有色金属,然后是黑色系、化工品等工业原材料,一般最后是原油和一些软商品。因为商品属性占据主导的工业品原材料,往往对刚开始的加息预期并不敏感,相反一定时间内价格甚至还会创新高。货币政策的转向应予以辩证看待,一方面说明原油等大宗商品上涨过高,需要加息来抑制通货膨胀和经济过热;另一方面,这也是对经济复苏和需求回暖的预期增强,原油价格易涨难跌。目前来看,原油的金融属性开始弱化,这一因素产生的下行压力逐步加大;油价走势的拐点不一定会很快到来,但负反馈将随油价上涨而不断强化。

 

【橡胶】2021年已经过半,天然橡胶市场同样多空参半。东南亚天然橡胶供应正在稳步增长,主产区全面开割并进入雨季,降雨偏多在前期阻碍割胶作业,但后期将有利于旺产季原料放量。目前胶水价格仍居于历史高位,成本端支撑暂且坚挺,考虑供应的价格弹性刺激割胶积极性,预计提量后成本端松动对期价形成压力。东南亚国家疫情形势较为严峻,上游成品橡胶及橡胶制品的生产加工受到影响,产业链前端积累了一定矛盾。国内下游需求进入年中淡季,轮胎企业开工率高位回落,重卡及乘用车销量增速放缓,但车市庞大的体量本身存在支撑。出口市场前景相对乐观,在欧美疫情全面得到控制的情况下,中国的汽车轮胎、医用手套等橡胶产品继续保有出口需求空间,只是海运运费高企和集装箱短缺问题有待解决。国内天然橡胶期现库存尚保持低位,保税区仍处于持续去库状态,但随着下半年船货进口到港回升,或将从被动去库向被动补库阶段过渡。综上来看,6月天然橡胶供应过剩的矛盾可能进一步发酵,具体表现为原料价格下跌带动期货盘面下行,但低位下方空间较为有限。

 

【豆类】受美国干旱天气担忧和豆油强势反弹提振,周一cbot大豆市场强势反弹,11月大豆合约涨幅达到3.37%,收复1300美分关口,扭转此前弱势局面。随着美国西部历史性旱情愈演愈烈,市场担心旱情将向美国北部地区蔓延,对当地大豆作物生长造成威胁。美国农业部公布的周度作物生长报告显示,截止6月27日当周,美国大豆生长优良率为60%,市场预估值为61%,去年同期为71%;美豆出苗率和开花率分别为96%和14%,均好于去年同期和五年均值。美豆优良率水平降至近几年偏低水平,与当前美国西部严重旱情有关,随着美豆进入生长关键期,美豆市场将继续保持对天气的高度敏感性。美国农业部将于6月30日公布基于实地调查的美豆播种面积报告和截止6月1日的美豆季度库存报告,这两个报告历来对市场影响较大。美豆市场暴跌暴涨反复震荡,国内豆类市场走势分化,粕类震荡回升,油脂先抑后扬,豆一承压下行。

 

【大豆】周一黑龙江产区大豆价格稳中偏弱,优质大豆价格较为坚挺,市场观望情绪再度升温。农户余粮不多,主要流向储备库。农业农村部预计2021年国产大豆面积同比下降5.4%,产量同比下降4.8%至1865万吨。目前下游需求疲软,消费淡季效应突出,销区企业多按需随用随采,贸易商多腾库收购小麦,大豆购销基本处于停滞状态。中储粮作为产区大豆市场主要收购主体,收购价格以及收购数量对国产大豆市场具有较强指引作用。中储粮各直属库随行就市动态调整收购价格,拜泉和敦化直属库国标三等大豆最新收购价格均为2.875元/斤。周一豆一期货市场低位震荡,夜盘再探新低,持仓大幅增加,空头主动打压迹象明显,如现货松动,豆一期货恐继续向下寻找支撑。预计今日豆一期货市场维持震荡偏弱走势,可适量减持豆一期货多单或盘中短线参与。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价小幅回升,多地上涨20-40元/吨,沿海豆粕现货报价多在3380-3440元/吨。油厂开机率下降以及生猪价格触底回升改善市场看空预期,国内豆粕市场跌势缓解。受近期压榨利润下降以及豆粕胀库影响,上周国内主要大豆油厂开机率降至48.37%,低于前周的51.34%和去年同期的61.92%。油厂开机率下降有助于缓解国内豆粕库存上升压力。生猪价格近日结束连跌状态企稳回升,养殖端对未来豆粕需求的悲观预期有所缓和。周一豆粕和菜粕期货先抑后扬强势大涨,加拿大油菜籽产区遭遇严重干旱天气威胁,提振资金买入菜粕,豆粕持仓大减多属被动跟涨,美国农业部月底面积报告的不确定性是多空博弈的重要题材。预计今日国内粕类期货市场高开震荡,可逢低适量买入粕类期货多单或短线顺势参与。

 

【油脂】周一cbot豆油市场强势反弹,收复此前一日跌幅。马来西亚棕榈油周一收盘下跌0.54%,一度受到美国豆油弱势冲击,但马来西亚棕榈油产量增长放缓的相关预期吸引低位买盘进场,棕榈油价格脱离日内低点。马来西亚南部半岛棕榈油生产商协会估计,6月1-25日棕榈油产量较上月同期增加6%,增幅较前20日有所收窄。此外,市场担心由于受疫情防控下的限制措施影响,马来西亚的种植园和加工厂因劳工短缺可能产能下降。周一国内油脂市场宽幅震荡探底回升,摆脱cbot豆油市场的弱势影响,菜油因加拿大干旱天气和进口倒挂而表现坚挺。中储粮油脂公司将于今日竞价销售35652吨豆油,保供稳价的政策压力犹存。近期国内油脂市场多空分歧加剧,盘面震荡剧烈,在6月15日形成的跳空缺口得到回补前油脂市场整体仍宜保持偏弱判断。预计今日国内油脂板块跟随外盘高开,可短线思路适量参与油脂期货交易或维持观望。


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