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【中投期货】—早盘视点—20210701-博天堂备用网址

2021年7月1日 08:57

2021年7月1日 08:57

【宏观策略】宏观面无明显变化,美股小幅收涨,大宗商品震荡偏强。我国6月官方制造业pmi为50.9,价格指数从高位回落,消费数据缓慢复苏,新出口订单小幅回落,整体看pmi数据显示宏观经济仍呈现结构化趋势,即海外需求受到抑制,但国内需求显著回暖。整体看全球需求复苏的态势没有明显变化,而流动性紧缩的预期被美联储连续“安抚”之后也逐渐稳定,除了国内政策对工业品市场影响不确定性之外,商品市场的运行逻辑已经恢复到之前。

 

【股指期货】两市震荡上行,创业板指数再度创出新高,科创板指数联袂强势向上,科技股强势的特征非常明显。从刚刚公布的pmi数据看,虽然延续相对强势,但是亮点也并不明显,而对指数影响较大的权重板块业绩变化,对指数走势影响较大。今日适当关注半年度超预期的券商板块对上证50和沪深300指数走势的影响。预计短期内指数维持区间震荡的改啦较大,我们更看好估值和成长均占优的中证500指数的阶段走势。

 

【贵金属】黄金延续震荡走势,走势并无特殊之处。在美元走强的压力下,贵金属成为受影响最大的品种。我们认为在当前阶段内,美联储释放的货币政策信号成为影响金价的最重要因素,由于市场普遍预期美联储的7月份议息会议会出台包括减少购债等方面的政策,因素金价始终面临较大压力。但是从长期角度看,无论是信用货币贬值,还是通胀预期对无风险收益的侵蚀,国际金价回落到1700美元以下后仍有明显买入价值。

 

【铜】铜原料谈判小组敲定三季度现货铜精矿采购指导加工费 55 美元/吨,较一季度提升 2 美元/吨,下半年随着海运紧张局面缓解以及新增铜矿供应释放,精矿供应将逐步趋于宽松。国内社库虽在下降,但现货升贴水表现仍然疲弱,下游家电订单转淡带动铜管开工走弱,铜杆消费也未见明显起色。流动性充裕叠加经济复苏的主逻辑对于资产价格仍有支撑,且需求端跌价补货的节奏维持,铜价下方也有支撑,预计价格整体以宽幅震荡为主。

 

【锌】国内部分地区加工费整体略有提升,南方地区锌矿加工费主流成交3700-3900元/吨,北方地区4400-4600元/吨。内蒙古加工费上涨200至4600元/吨。炼厂原料库存已达到30天左右的安全位置的情况下,矿加工费议价权转移至冶炼厂手上,下周将开始7月加工费谈判,预计将维持上调趋势,锌矿趋于宽松。5月国内精炼锌供应增量不及预期,主要是因为云南地区雨季推迟到来,云南地区用电量告急,政府为保民生用电,开始要求生产企业错峰用电。消费端,随着进入淡季,各版块订单情况均呈现下滑趋势,但南北方整体消费表现呈现差异。基本面锌多空交织为主,现货和库存继续支持锌价,供应增加的预期则抑制锌价,预计短期锌价延续反弹,但总体看向上空间相对有限。

 

【钢材】昨日,钢材期货普涨,螺纹主力较前一交易日上涨111元/吨,收盘5147元/吨;热卷主力较前一交易日上涨113元/吨,收盘5428元/吨;铁矿石主力校服上涨12元/吨,收盘1165元/吨。昨日为七一前最后一个交易日,来自政策的影响仍较大,限产、检修时间有延长迹象。如今政策有两大趋势,一为稳供保价,二为环保减碳减产。五月中旬以前,环保减碳减产为主,五月中旬以后,保供稳价上升到更重要的位置。稳价是为了缓解下有中小企业的成本压力,因为中小企业对就业的稳定具有重大意义,中小企业的不稳定容易引发社会问题。环保减碳是为实现碳达峰、碳中和目标,对我国经济与国际地位和声誉也有重要意义。从目前来看,环保减碳的工作在缓慢推进,但仍难以确定其力度,不过有稳供保价作为紧箍咒,钢价上升空间较为有限。

 

【原油】opec 联合部长级监督委员会(jmmc)会议推迟到7月1日,即与opec部长级会议同一天举行,以便各国有更多时间化解分歧。随着全球需求回升与油价大幅上涨,以沙特和俄罗斯为核心的opec 正在商讨如何实施增产的问题,前者希望观察市场循序渐进,后者则提出进一步恢复更多原油供应。目前来看,opec 减产政策不会过快退出,仍会注意控制产量节奏,符合该组织限产保价的初衷。外界普遍预计,opec 将在本次会议上提议恢复约50万桶/日的产量,但最近delta变异病毒引发疫情新一轮反弹,该组织做出决定时不得不将这一因素考虑在内。另外,伊朗石油短期内料将无法重返市场,强硬派领导人上台增添变数,预计伊朗原油出口至少要等到9月后解禁,甚至不排除谈判中止的可能。业界估计,下半年opec原油产量最多或将恢复到2900万桶/日,即便如此市场依然存在供需缺口,疫情前后累积的过剩库存将继续得到消化。综上,原油供应端opec 联盟仍具有相当的话语权,且产量政策前后具有较强的连续性,市场对其动向抱有充足的预期。

 

【橡胶】自今年2月达到年内顶点以来,橡胶期货走出时间较长、幅度较大的趋势性下跌,目前正处于反复试探底部的阶段。应该意识到,与原油、有色等其他商品相比,天然橡胶估值几乎仍在历史低位上原地踏步,生产成本也对胶价构成一定支撑。回顾2020年二季度开始,大宗商品价格普遍从疫情的冲击中探底回升;2021年受流动性宽松和通胀预期刺激,主要商品板块进一步上涨。然而,在产区开割和需求疲软的双重压力下,沪胶走出独立逻辑逆势下跌。经过四个月的背离,结果是橡胶与化工品龙头原油走势差距不断拉大。过去一年以来,brent原油价格上涨高达75%,伦铜涨幅亦近60%,均已超过疫情发生前的水平,而同期沪胶涨幅仅有25%,且下跌趋势尚未结束。除了估值偏低以外,国内成品橡胶价格几乎持平于生产成本。沪胶的交割标的主要来自国产全乳胶,6月云南胶厂收购胶水价格最低为11700元/吨,交割品生产成本应不低于12700元/吨。参考沪胶主力合约近期价格,出现了面粉比面包贵的情形。在基本面尚未好转的情况下,橡胶价格触底后应有估值修复和超跌反弹,但对于趋势性上涨暂时不抱预期。

 

【豆类】受美国大豆种植面积低于预期提振,周三cbot大豆市场出现急涨行情,美豆11月大豆合约大涨83美分逼近1400美分关口,盘中豆粕和豆油均有不同程度上涨。美国农业部评估美国2021年大豆种植面积为8755万英亩,低于分析师平均预期的8895.5万英亩,本次面积数据与美国农业部3月底给出的8760万英亩基本持平,上年美国大豆种植面积为8308.4万英亩。同期公布的美豆季度库报告显示,截止6月1日,美国当季大豆库存为7.67亿蒲式耳,也低于分析师平均预期的7.87亿蒲式耳。上述两个报告均出现意外利多,市场看涨情绪激增,美豆市场强势飙升一扫近期低迷状态。此外,近期围绕美国北部地区干旱的担忧情绪有升温之势,天气因素也为美豆注入反弹动力。美豆优良率水平处于近几年偏低水平,随着美豆进入生长关键期,美豆市场将继续保持对天气的高度敏感性。美豆面积报告低于预期刺激市场大涨,国内豆类市场将承接外盘强势继续回升。

 

【大豆】周三黑龙江产区大豆价格弱势趋稳,中储粮下调收购价格令市场追涨谨慎。目前农户余粮不多,粮库收购仍是销售主渠道。农业农村部预计2021年国产大豆面积同比下降5.4%,产量同比下降4.8%至1865万吨。目前下游需求疲软,消费淡季效应突出,销区企业多按需随用随采,贸易商多腾库收购小麦,大豆购销基本处于停滞状态。中储粮作为产区大豆市场主要收购主体,收购价格以及收购数量对国产大豆市场具有较强指引作用。中储粮多家直属库下调大豆收购价格,敦化、拜泉、北安、大杨树直属库发布通知自6月29日起将大豆收购价格降为2.825元/斤。周三豆一期货市场小幅回升,空头增仓打压势头有所下降,多头有望获得美豆强势大涨支撑,带领盘面修正此前超跌。预计今日豆一期货市场高开震荡,可逢低适量增持豆一期货多单或盘中短线快进快出。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价整体稳定,沿海豆粕现货报价多在3400-3500元/吨。美豆天气炒作情绪升温以及国内豆粕库存下降提升油厂挺价动力。截止6月25日,国内主要油厂豆粕库存114万吨,周度减少3万吨,比去年同期增加15万吨。生猪价格近日结束连跌状态企稳回升,养殖端对未来豆粕需求的悲观预期有所缓和。从目前监测情况看,8月份以后国内进口大豆的采购和到港节奏预计将下降,届时国内大豆和豆粕供应压力有望缓解。周三豆粕和菜粕期货延续震荡偏强走势,继续减仓上行,技术上的反弹形态进一步强化。美豆强势反弹带动大豆进口成本飙升,成本传导以及市场情绪将推动粕类盘面强势跟涨。预计今日国内粕类期货市场强势大涨,可继续持有粕类期货多单或盘中逢低短多参与。

 

【油脂】周三cbot豆油市场延续升势震荡收高,盘中冲高回落表现不及豆粕。马来西亚棕榈油周三收盘继续上涨,全球最大植物油进口国印度调降棕榈油进口关税为市场带来利好支撑。印度政府宣布将毛棕榈油进口税从15%降至10%,新关税自6月30日起生效,为期三个月。独立检验公司发布的数据显示,马来西亚6月棕榈油产品出口量环比增加8.62%,较此前的分时段统计数据增速加快。受下游提货速度缓慢影响,国内豆油库存继续上升。截止6月28日当周,全国主要油厂豆油库存为85万吨,周度增加2万吨,较上月同期增加10万吨,刷新四个半月高位。周三国内油脂市场跟随外盘继续走强,棕榈油领涨,显示出回补6月15日跳空缺口迹象,市场看空情绪有望继续缓解。中储粮本周竞价销售的35652吨豆油成交率为42%,保供稳价的政策压力犹存。受美豆强势大涨的外溢影响,预计今日国内油脂板块跟随外盘高开,盘中表现可能不及粕类,可少量持有油脂期货多单或盘中逢低适量买入参与。


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