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华泰期货宏观大类:欧佩克会议将至 聚焦后续增产计划-博天堂备用网址

2021年7月1日 09:05

2021年7月1日 09:05

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:欧佩克会议将至 聚焦后续增产计划

7月1日将迎来新一月的opec会议,需要产油国的增产计划,考虑到当前伊朗石油无法短期重返市场,叠加美国页岩油复产缓慢,唯一能在短期内增加产量就只有欧佩克,尤其是沙特,当下依然有数量较大的剩余产能,因此后续opec的减产意愿对油价而言至关重要,当前市场普遍预期欧佩克会在8月后继续增产。此外,中国6月官方制造业pmi录得50.9,分项来看生产指数明显回落,新订单指数基本持平,原材料库存有所回升,继续验证中国经济温和放缓的趋势。

上周市场内外要素分化延续。首先是中国政府防控输入型通胀的意愿较为强烈,不排除有更进一步调控政策出台。现阶段我们认为国内无论是政策还是经济因素均不利于内需型商品,整体内需型商品在专项债加速发行前我们都维持高位宽幅震荡的判断,预计难以出现趋势性行情。而海外则利多线索仍明显,本周美债利率仍未明显拉升,而美国市场流动性泛滥的现状并未改变,6月29日美联储隔夜逆回购接收数再度上升至8410亿美元,根据我们对历史上的taper分析来看,当美联储官宣taper后才是风险资产调整最快的阶段。对于政策路径,我们预计美联储可能会在8月杰克森霍尔央行会议上公布taper信息,并且在年底正式公布taper的时间表。结合境外经济进一步复苏的线索来看,外需型全球化商品有望维持上行大趋势。后续随着国内外经济和政策的逐渐分化,我们倾向认为商品板块也会走向分化,外需型全球化商品表现或强于内需型商品。

策略(强弱排序):商品、股指等风险资产中性,关注美债利率变化;

风险点:地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化。 

 

资产负债表:6月pmi显示,经济有走弱迹象

宏观市场:

【央行】30日央行开展了300亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.20%,同时当日100亿元逆回购到期,实现净投放200亿元。

【财政】30日国债期货全线收涨,10年期主力合约涨0.13%,5年期主力合约涨0.09%,2年期主力合约涨0.04%。利率债收益率集体下行,10年期国开活跃券21国开05收益率下行1.19bp报3.5%,5年期国开活跃券21国开03收益率下行1.25bp报3.2275%,10年期国债活跃券20附息国债16收益率下行1.25bp报3.1%,5年期国债活跃券20附息国债13收益率下行1.75bp报2.915%。

【金融】30日货币市场利率全线上涨。银存间同业拆借1天期品种报2.2563%,涨44.47个基点;7天期报2.7411%,涨21.85个基点;14天期报3.0027%,涨4.69个基点;1个月期报3.6262%,涨43.92个基点。银存间质押式回购1天期品种报2.2461%,涨46.56个基点;7天期报2.5480%,涨2.61个基点;14天期报2.9853%,涨4.13个基点;1个月期报2.8910%,涨19.1个基点。

【企业】30日各信用债各期限收益率表现分化,全天成交约800亿元。银行间及交易所信用债(企业债、公司债、中票、短融、定向工具)共成交728只,总成交金额622.31亿元。其中295只信用债上涨,92只信用债持平,293只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据,信用债全天共成交1111只,总成交金额达809.27亿元。

30日国家统计局公布6月中国制造业pmi基本持平,消费品制造业景气度上升;非制造业pmi扩张有所放缓,建筑业在高位景气区间平稳运行;综合pmi产出指数继续保持扩张,表明我国企业生产经营活动总体保持扩张,但力度有所减弱。

【居民】30日上交所发布了《关于下调基金交易经手费和交易单元使用费收费标准的通知》,深交所发布了《关于下调基金交易经手费收费标准的通知》。

近期关注点:

市场通胀预期波动,央行货币政策基调转变


金融期货

国债期货:6月官方制造业pmi超预期

市场回顾:

昨日,期债方面,t、tf和ts主力合约分别变动0.13%、0.09%和0.01%至98.420、100.125和100.425;现券方面,10y、5y和2y加权利率分别变动-1.25bp、-1.34bp和-2.01bp至3.08%、2.95%和2.65%;资金方面,dr007、shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动2.61bp、38.2bp和-12.3bp至2.55%、2.18%和2.51%;经济通胀方面,工业品指数、bdi指数分别变动24点和-35点至3088和3383;公开市场上,央行继续投放300亿对冲到期100亿,净投放200亿;消息面上,5月官方制造业pmi为50.9,预期50.4,前值51。

策略建议:

1. 单边策略:昨日公布的官方制造业pmi高于预期,低于前值,但期债对此略偏利空的数据并无明显反应,反而全天低开高走,尾盘收红,市场主要关注点仍在资金层面。近两日资金明显收紧,dr007利率似乎渐成趋势,仍需持续跟踪确认,而4ts-t的走势并未反映出较悲观的流动性预期。考虑到三季度地方债供给压力将显著上升,资金利率上行趋势延续的概率较大,预计期债短期先上后下,对期债总体持有中性态度。

2. 期现策略:irr低于r007利率,不宜参与正向套利;基差回落趋势尚在,预计三季度流动性边际收敛概率仍不小,套保需求仍望回升,基差有望重新反弹,后市以逢低做多基差为主。

3. 跨品种策略:4ts-t和2tf-t走势的逻辑仍由资金面主导,预计后市流动性延续收敛的概率较大,价差可能会重新回落,可逐步布局做平利率曲线的策略。

4. 跨期策略:暂不推荐,2112合约流动性欠佳。

风险提示:流动性收紧

 

股指期货:沪深两市日内震荡攀升,创业板指刷新近6年高点

沪深两市日内震荡攀升,午后在两大权重宁德时代和东方财富的带领下创业板指刷新近6年高点。中报季来临,昨日业绩预增个股悉数上涨,其中芯片股全天涨势强劲,锂电产业链午后发力。上证指数当日收涨0.5%报3591.2点,深证成指涨1.08%,创业板指涨2.08%报3477.18点。两市在北向资金假期暂停交易情况下全天成交9424亿元,量能继续保持高位。6月上证指数整体下跌0.67%,创业板指则涨逾5%,月线3连升。上半年a股主要指数仅上证50录得下跌,上证指数涨3.4%,创业板指则涨超17%,与沪指涨幅差距日益拉大。

全球权益资产近期表现较强,上证综指再上3600点,创业板指刷新近6年高点;美股纳斯达克指数再度创下历史新高,成长风格再度跑赢。国内来看,央行连续第四日开展300亿元逆回购操,释放积极信号抬升市场风险偏好;本周将迎来建党百年,外围环境友好;沪深交易所基金交易经手费收费标准下调至0.004% ,让投资者“愿意来,留得住“;总的来看近期a股面临的宏观政策环境偏友好。海外来看,美国总统拜登上周四同意一项1.2万亿美元的两党参议员协议,用以修建公路、桥梁和高速公路,并帮助刺激经济,这是拜登在一个关键国内政策目标上取得的重大突破,该协议的达成提升了市场信心,美股近期表现较强。

对于后市,我们仍然认为国内投资者应重个股轻指数,长期来看,全球经济改善最快的阶段已经过去,中国pmi的拐点已经确认,发达经济体只有美国pmi还在持续上行,欧元区、日本的pmi已经有一定的转弱迹象;同时国内目前处于稳步去杠杆阶段,社融以及m2的同比增速下行趋势已经确定,历史上,社融同比增速和 m2同比增速回落时,主要股票指数走势均偏弱。下半年a股风格或重新转为成长,科技板块或再度迎来“春天”,科创50重点关注,受益于原油价格持续上涨的石油板块亦可持续关注。三季度随着国内经济逐步向潜在经济增速回归,经济将面临下行风险,为刺激经济增长,四季度国内货币政策或转向边际宽松,利率有向下的压力,支撑成长风格股票估值,市场风格或重回成长。国内利率的下行对于科技板块、创业板指数以及成长风格股票具有较强支撑。原油价格处于高位将持续催化石油化工板块,下半年可关注石油化工板块的投资机会。股指方面可重点关注中证500股指期货。

策略:谨慎偏多

风险点:美债利率大幅上行 疫情再次爆发


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