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【招金早评】招金期货专家看盘—20210702-博天堂备用网址

2021年7月2日 09:18

2021年7月2日 09:18

宏观金融

股指:

盈利方面,宏观经济增速放缓,核心点地产的施工回补保持强势但边际放缓,消费应还有复苏预期,不过受制常态化防控空间有限,盈利贡献边际转弱。上中下游企业的分化、大中小型企业的分化并没有明显缓和,k型复苏仍是潜在风险点。估值方面,通胀暂不对货币政策的构成较大掣肘,预期在非食品cpi、美元潮汐冲击均可控的情况,“稳货币”仍是主基调;居民中长贷仍处于高位但年内首次同比下降,“紧信用”仍将是中期主基调,节奏上或有放缓。估值端缓慢走弱。赚钱效应方面投机资金规模持续与指数背离,风险偏好亦与指数背离,量与价均表明赚钱效应已先于指数下降。

贵金属:
隔夜贵金属小幅反弹后下行,隔夜美元指数再次走高,走出四连阳,并创近3个月新高,但随即陷入窄幅震荡趋势,因在美联储6月议息会议转鹰后,市场更关注就业数据情况,以捕捉美联储的紧缩信号。近期,因美国农业产区遭遇恶劣天气引发通胀走高预期,及就业数据向好的货币政策紧缩预期的多空影响下,避险资产或维持震荡。


能源化工

原油:
原油基本面目前依然强势,原油需求在消费旺季 欧美解禁的支撑下保持偏强预期,而opec 产能恢复缓慢,伊朗原油回归依然较慢。昨晚opec 会议无果而终,但基本确定的增产路线是8-12月合计增产200万桶/天,折合每个月增产40万桶/天,该幅度远不及市场给出的100万桶/日的理应增产的量。受此影响,隔夜原油大幅冲高。opec 产量回归步伐依然偏慢,原油市场仍将保持偏紧局面,甚至需求的进一步恢复会造成供应缺口放大。因此,从基本面角度来看,原油整体仍将保持偏强运行态势,但原油在高价区间要持续防范回落风险。
今日opec 会议将继续召开,产油国之间仍有分歧,继续关注相关动态,留意原油剧烈波动风险。

甲醇:
近期港口库存走高,价格持续偏弱,但内地库存下降,叠加宁夏地区甲醇外销结束,内地暂时止跌反弹,港口地区受内地货源冲击、出货不畅等影响库存走高,价格偏弱。近期港口地区进口到港增多,因进口价格偏高,预期仍将存在转口行为,整体可销售货源较去年同期偏少。整体来看,内地与期货、港口差异化走势结束后,内地对港口冲击相对有限,内地企稳,港口短线将维持震荡为主。操作上建议观望为主,日内短线注意及时止损止盈。

沥青:
原油继续走高,沥青成本支撑良好,期货冲高回落,仍处于超涨,需关注原油进一步走势。近期沥青各地区现货表现一般,北方成交略显转好,但南方地区处于雨季,需求下滑,市场关注重点为原油的走势,及沥青创纪录的库存积压。基本面来看,厂家开工低于去年,库存持续累积,高出去年同期30%,市场压力较大,期货跟随原油波动为主。后市来看,炼厂开工或再度增加,库存高企,对市场形成利空,但油价高位震荡,成本支撑明显。期货09合约升水现货50-250。

苯乙烯:
7月1日晚间苯乙烯eb2108合约高开后减仓回落,后期是否回落需关注是否减仓下行。原料纯苯高位运行,苯乙烯生产成本推高,6月30日下午华东纯苯现货商谈价格在8700元/吨。目前纯苯港口库存仅7.2万吨,预计下周纯苯港口库存仍将继续下降,7月中旬以后开始累库,但是目前纯苯五大下游全面亏损现金流,而纯苯生产利润高达3300元/吨,产业上下游利润均集中在纯苯上。供需来看,目前国内苯乙烯供应高位,听闻美国苯乙烯有5万吨7月装船的美金货出口至亚洲,若无装置意外,华东港口显性库存将继续增加,预计7-8月每月增加5万吨以上。需求来看,近期下游负荷维持偏弱状态,对原料备货意愿不高。成本端:华东市场纯苯价格在8700元/吨,国内中石化乙烯挂牌价格上涨200元/吨至7000元/吨,目前苯乙烯非一体化生产成本在9650元/吨附近,8月纯苯8150,折算8月苯乙烯非一体化生产成本在9200元/吨附近。东北亚乙烯价格930美元/吨,折合人民币6800元/吨附近。纯苯整年供需偏紧,所以纯苯合理估值大约在7000元/吨偏上,7000的纯苯折合苯乙烯非一体化成本下边际支撑在8400元/吨,远期虽然产能过剩盘中或跌破成本500元/吨现金流,但难跌破8000元/吨。6月份纯苯库存很低,但随着亚洲纯苯价格变成全球最高价,8月后纯苯缺乏更多利好。长期来看苯乙烯进入累库周期,产能过剩下非一体化装置无利润时代已至,下半年苯乙烯价格可能在纯苯支撑和下游压制之间震荡。整体来看,虽然苯乙烯供需预期偏弱,但在成本端强势且现金流亏损下,走势跟随成本端波动为主,预计短期苯乙烯仍将维持高位,若欧佩克会后油价继续上行不排除继续跟随冲高,但7月中上旬产业链再次进入累库周期后或有大幅回调可能。

乙二醇:
7月1日晚间乙二醇eg2109合约增仓冲高之后略有减仓回落,盘面资金看油价上涨做多低估值商品所以增仓拉涨。7月1日长丝产销3-4成,短纤产销35%。乙二醇上半年供给缺口近15万吨,下半年由于国产及进口量双重供给增量,预计下半年乙二醇累库将超50万吨。石脑油法乙二醇目前生产成本在5050元/吨以上,一体化装置也在4800元/吨以上。需求端方面,近期终端反馈集装箱略有宽松,出口好转,采购积极性提高,但是原材料价格上涨,聚酯工厂利润微薄。供应端来看,2021年是乙二醇的扩产大年,近期几个大的一体化项目进展顺利,卫星石化年产158万吨装置正常,浙石化二期项目一线80万吨装置和湖北三宁60万吨合成气装置已出合格品,下半年仍有236万吨装置确定投产。进口货方面,2021年上半年受到海外装置降负影响,进口量出现了较大下滑,下半年国产和进口双增,乙二醇未来供需结构出现了悲观预期。虽然乙二醇成本难以支撑出现上涨趋势,但是工厂无限亏损的机率不大,也限制了乙二醇向下的空间。中长期看,乙二醇未来新增投产较多难逃产能过剩结局,推荐压力位逢高做空。但若欧佩克会议之后油价继续上行,乙二醇上边际将继续抬升,但是依然冲高后做空。目前预计欧佩克会议之后油价带动化工品进行一轮冲高概率偏大。

pta:
加工费失去弹性,绝对价格追随成本波动。在原油逐步高估有走弱预期的前提下,pta市场或逐步开始走弱,px加工差是判断下方目标位置的干扰变量。市场反弹或加工费向上修复至高位,或给出做空的位置;风险是原油强势超预期。

涤纶短纤:
短纤目前纠结在终端订单是否能及时跟进,目前预期并不是很乐观,因此预期市场震荡偏弱;但从成本的角度看,下方空间相对较为有限。后期如果海外订单能及时补充,则需要预估市场对短纤加工费的接受程度。

pp:
pp处于集中检修期尾声,开工率反弹至90%以上,青岛金能等新装置投产,检修利好打折扣;需求处于淡季尾声,华东bopp等出现好转迹象,但塑编依然低迷;石化去库提速,创出春节后新低,低于往年同期水平;部分外采丙烯等亏损,油价创两年半来新高,成本端有一定支撑。

天然橡胶:
沪胶整体弱势震荡为主,当前基本面给予的导向并不明确。泰国原料延续弱势下行,标胶加工利润也有改善,表明当前供应端趋向宽松;需求面表现较差,当前下游轮胎开工率走弱,并且终端汽车和重卡均进入到边际增速下滑的季节性淡季。从而供需平衡趋向宽松,但由于仓单库存不高,并且青岛港口库存持续去库,进而表明当前供需两弱的背景下,期货价格上缺乏方向性的炒作,形成弱势震荡并且磨底的节奏。操作节奏上不建议追涨杀跌,而是观察低位机会,09合约在交割前可能很难出现行情,多看少动为宜。

纸浆:
纸浆09虽然日内震荡整理,但仍是延续修复估值的反弹。7-9价差收窄到40元,并且与现货基差也明显的回归。09估值回归现货水平后,从而接下来价格向上,还需要有进一步的利多驱动,但是现货需求不佳,下游纸张价格低迷。所以建议盯着近月07来判断09价值,5月是高位利多出尽,高溢价回归下跌,6月是5月下跌的鱼尾延续,7月是期货超跌反弹修复低估值,回归现货后震荡震荡整理,关注终端需求的改善情况。

玻璃:
近期平板玻璃生产企业的市场信心环比有所增加,部分厂家报价也有零星的提振。主要是前期加工企业和贸易商的社会库存有所消耗,同时下游房地产企业和外贸出口企业的订单数量比较稳定,因此从生产企业直接采购的速度环比有所增加。近期生产企业库存持续上涨的势头有所放缓,部分地区生产企业库存开始小幅的去化。产能方面,部分前期点火的生产线近期开始陆续释放产能,对部分地区供给略有小幅的压力,但总体看市场窄幅震荡为主,市场情绪环比略有小幅的改善。

纯碱:
国内纯碱市场价格稳中有涨。供应面来看,除检修与降负荷的企业外,其他企业开工基本正常,供应面较稳定;局部地区货源偏紧格局延续,部分企业库存低位,暂缓接单;下游来看,轻碱按需采购为主,重碱下游浮法玻璃点火消息导致对重碱需求量的增加;加之后期个别企业有检修计划,故预计短期纯碱市场或将继续向好

尿素:
昨日,现货成交有所走弱,预计短期高位僵持。供应方面,目前日产在15.4万吨,近期受原料煤紧张影响,局部略有降负;需求方面,工业方面,随着复合肥高氮肥生产的减弱,需求有一定减少,农业方面东北逐步走弱,山东 河南 苏皖市场仍有一定需求,出口方面,关注下轮印标,传闻7月中旬左右。基差来看,今日在484点。政策方面,关注关税政策。策略方面:期货价格低估,防范政策风险,谨慎操作。

燃料油:
近两日原油交易欧佩克会议前的避险情绪,走势较为谨慎,趋势上市场仍看好全球石油需求恢复预期,原油上涨趋势尚未破势,当然仍需密切留意宏观金融层面消息的利空隐忧以及资金结构的转折变化,因此当前燃料油一方面受益于成本端偏多指引,也需要警惕原油高位调整风险,短线燃料油的投机资金避险情绪已经在盘面有所兑现。就高低硫燃料油自身来看,其基本面变动不大,首先低硫方面趋势偏多且具有稳定性,但中短线暂无强势驱动,干散货、集装箱指数高位,说明航运需求延续为低硫基本面提供一定稳定性,不过干散货及集装箱市场无法为低硫带来消费增量预期,而油轮市场在石油需求强势复苏预期下有转好迹象,但截至目前油运贸易量仍无法确认事实向好,同时目前亚太低硫供应端还在承受产量增加以及套利资源、调和资源增量压力,因此近期新加坡低硫现货交投贸易反馈依然不强。高硫方面属于强现实弱预期,高硫加工需求短线受裂解差低位经济性驱动而有所增强,但趋势上承压于重质资源供应增加以及疫情牵制,航运需求方面跟低硫一样反馈稳中偏弱,发电需求旺季支撑有所显现,供应端则预期承压更为明显,主要担忧来自欧洲及亚太开工普涨带来的供应增量以及预期上欧佩克增产、伊朗资源输出带来的供需压力。


农副产品
玉米:
目前东北市场玉米贸易库存量在2700万-3000万吨,部分贸易商5月份以来出库计划完成度欠佳。而最近期货下跌、新粮上市前陈粮购销窗口期缩短,以及第三方资金的客户面临追缴保证金及到期还款压力,令贸易商售粮变现心态增强,出货压力增大。但需求端,生猪价格持续走低,养殖利润缩水,拖累原粮价格。大型深加工基本没有补库需求,小型随采随卖。其中部分深加工企业近期以去库存为主,开工积极性逐渐下降,后期仍将有部分企业进入到减产停机阶段。所有在阶段供需史恒侠,价格出现回落。目前,山东均价2800-2900,龙江均价2600-2700,北港价格2640-2680。而纵观当下市场,广东北玉米持续拍卖;玉米单月进口达到新高度,6-7月份进口或将继续新高;雨后小麦质量有所降低,
各直属库收购价格率先下调,面粉企业价格下调;cbot玉米回落;多层面对玉米市场构成压力。

苹果:
时令水果大量上市,现货方面,通货及差货继续偏弱,客商好货继续挺价,赌后市价格翘尾。但当前库存压力仍大,挺价不利于后期销售。新季果套袋基本结束,西部总体产量恢复,山东部分地区坐果不佳。全国产量预计4000-4300万吨之间,依旧处于供需过剩。但当前处于预期阶段,资金炒作坐果等真空期,盘面受干扰度较大,注意反面的非理性波动,规避风险,保护资金。

鸡蛋:
短线梅雨季价格下跌空间有限,目前食品厂、冷库有意收购低价货,价格向下空间有限。但长久看,目前市场老鸡淘汰不积极,开产增加,预计压制中秋上涨空间,预期盘面短线震荡向上,关注顶部压力。

棕榈油:
美豆新作面积8755万英亩,超预期利多,价格运行区间上移。马棕油方面,mpoa6月1-20日产量环比 15.14%,ams 6月1-30日出口环比 8.62%,增幅超预期,降低累库预期。印度调降7~9月份进口关税,利多产地出口。印尼7月降低出口levy,利好其出口。国内库存低位徘徊,基差高位坚挺。

豆油:
美豆新作面积为8755.5万英亩,大幅低于市场普遍预期的8900,新作平衡表仍然会非常紧张,美豆系预期震荡偏强,后期密切关注美豆油生柴政策和关键生长期的天气变化。国内预期压榨将维持偏高水平,据农产品网截止6月25日当周压榨171.9万吨,豆油库存为91.53万吨,较前一周的87.99增加了3.54万吨,仍处于同期低位。当下国内三油总库存偏低情况下,盘面维持大幅贴水,维持震荡偏强思路。
密切关注大豆到港量、周度走货情况以及马棕产需情况。

棉花:
夜盘国内一度大涨,受美盘反弹以及中印面积进度利好因素影响。此前一天美面积下降但仍低于预期,美盘大跌,主因美天气较好担心产量回升,美豆大涨有所带动且天气仍存不确定。国内面积减少7%以及印度播种进度大幅度落后,未来年度供应端可能产生再下调。美元维持偏强震荡因担忧疫情,同时由于原油上升未来7月通胀仍将成为担忧问题。国内需求稳定,商业库存下降较快但还处在相对高位,市场基本消化可能的抛储传闻,同时看好下年度收储。走势看国内指数略上顶部平台,形态上看趋强,基差缩小关注其强度的持续性,预期总震荡还会延续。

大豆:
昨晚美农数据超预期利好,美豆主力再次站上1400,对国内豆系形成提振,今日连盘豆系都走出较大涨幅。国内方面,黑龙江、内蒙大部分产区豆价偏弱调整,敦化、大杨树、拜泉、北安、嫩江、绥棱等直属库将储备大豆挂牌收購价格统一下调5分至2.825元/斤。因国储价格下调将压缩贸易商送粮利润,底层大豆毛粮收購价出现一定下跌,牡丹江海林、依安、望奎毛粮收購报价2.65-2.67元/斤,拜泉地区2.7元/斤,甘南筛粮2.75元/斤,阿荣旗筛粮2.78元/斤,较上周普跌3-5分。目前大豆市场需求依旧维持弱势,由于渠道商对产区要货积极性普遍较弱,东北地区贸易商大豆向需求市场销售步伐缓慢,因此多数送往储备库变现,储备库前排队车辆较多。短期趋势看,在国储大豆收购任务结束之前,现货报价跟随国储定价。后期随着收购进行,大豆对市场供应将逐渐减少。预计7月下旬后市场表现将更为紧张。后期重点关注国储停收时间以及轮换情况。

黑色板块

铁矿石:
长线来看,铁矿供需两端均会较强,后期可能会存在阶段性的缺口。6-7月份是铁矿季节性发运高峰期,但是近期来看,巴西有矿区被封锁,澳洲由于传送带等问题港口发运不畅,可能后期的发运仍难以上来,因此今年的季节性发运高峰可能会明显不强,且铁矿可能会形成一定缺口导致库存持续下降,供应方面可能会持续释放利多。
经过下跌,基差扩大,但是压减政策利空,随时会发酵,暂时观望。

螺纹钢:
国内政策监管严格,前高是政治顶,也是价格的顶点。基本面看,6月或者7月开始,房地产新开工将下降,用钢将下降或者用钢的持续下降预期将形成,螺纹估值将下调。短期河北部分城市出现集中停产,加之需求在7月份可能会有补回,维持低买高平的操作。

热轧板卷:
海外热卷强,国内热卷弱。国内开始严格的政策调控,调控一方面是从供应,即保供应,例如出口加税;另一方面从价格调控,强制压价等。长线卷板需求好于建材。短期成本支撑,绝对价格下跌难度增大,观望为主。

焦煤:
下游部分焦钢企业执行相应停、限产措施,对焦煤采购节奏有所放缓,然各地公路开始停运,且安全检查严格执行,主产地煤矿均有不同程度限产,其中山西地区部分国有大矿为保证矿井安全有主动限产情况,焦煤市场供应持续紧张,部分优质煤种更是有价无量,甚有停止销售现象,带动个别煤矿对焦煤价格仍存上涨意向。焦煤市场供应仍呈紧张局面,影响焦企到货情况不及预期,采购原料煤困难显现,部分焦企焦煤库存已降至低位,有限产计划。

焦炭:
钢厂限产较为严格,多数钢厂有焖炉现象,短期内钢厂开工率下滑,焦炭日耗减少,对焦炭需求降低,因焦企发运不畅,部分钢厂焦炭到货稍显乏力。山东、山西部分地区焦企有不同程度限产,焦炭区域性产量有所下降,加之原料煤价格大幅上涨且采购困难,焦企限产范围有扩大趋势。目前焦企吨焦利润较高,生产积极性较高,出货顺畅,厂内库存压力较小。港口交投氛围一般,成交较少,贸易商采购偏谨慎,多以询价为主,因集港价格到挂,贸易商集港意向较弱。

动力煤:
安检力度有增无减,部分地区矿方产量受限,甚至小幅减少,短期内保供难度大,难有明显增量。百年大庆,环保和安检仍是首位,尤其在事故频发情况下。产港价格倒挂,致中间操作空间缩小,有贸易商已暂停业务而观望。安全月叠加七一大庆,形势严峻,后期供应紧张局势延续,供应端对煤价的支撑力较强。下游化工厂、电厂等需求良好,补库积极,因运输周期变长,汽运费上涨,终端采购成本并未降低,然而市场煤量显著减少,增加货源难度。后期进入梅雨季后,降雨增加,水电开发逐步发力,可缓解部分地区用电紧张情况,但随气温不断上升,电厂日耗增加,火电供应仍紧张,刚需电厂对高价煤接受度预计将有所提高。

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