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上海中期期货——早盘策略20210702-博天堂备用网址

2021年7月2日 09:44

2021年7月2日 09:44

宏观

宏观:今日关注欧元区5月ppi月率(%) 


隔夜美元指数回升,国际大宗商品多数飘绿,欧美股市收涨。国际方面美国至6月26日当周初请失业金人数录得36.4万人,续刷去年3月14日当周以来新低,暗示随着经济重新开放和劳动力需求上升,失业人数正在减少。美国6月ism制造业pmi录得60.6。ihs markit周四公布的pmi终值显示,欧元区6月制造业活动以有记录以来最快速度增长,该指数录得63.4,高于预估的63.1。国内方面在庆祝中国共产党成立100周年大会上,习近平主席代表党和人民庄严宣告,经过全党全国各族人民持续奋斗,我们实现了第一个百年奋斗目标,在中华大地上全面建成了小康社会,历史性地解决了绝对贫困问题,正在意气风发向着全面建成社会主义现代化强国的第二个百年奋斗目标迈进。为满足金融机构临时性流动性需求,2021年6月人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共85.5亿元;中期借贷便利操作共2000亿元,期限1年,利率为2.95%。期末中期借贷便利余额为54000亿元。周四公布的数据显示,中国6月财新制造业pmi为51.3,较前月下降0.7,但仍连续第14个月位于扩张区间。今日关注欧元区5月ppi月率(%),美国6月失业率(%),美国6月季调后非农就业人口(万人),美国5月贸易帐(亿美元),美国5月工厂订单月率(%),美国5月耐用品订单月率(%)。


金融衍生品

股指:多单轻仓持有(持多)


昨日三组期指主力合约弱势下跌。现货方面,上证围绕3600一线。2*ih/ic2107比值回升至1.038。6月公布经济数据整体表现较好,且金融数据也大幅好于前值,显示国内经济呈现全面恢复状态,各类市场主体经营活动趋于活跃。资金方面,shibor短端品种全线上行。隔夜品种下行44.3bp报1.734%,7天期下行21.9bp报2.186%,14天期下行76.7bp报2.199%,1个月期下行1bp报2.407%。北向资金今日流入-12.59亿元。从技术面来看,中证500指数处于20日均线上方,建议可多单持有。期权方面,因近期市场风险较大,建议做多波动率加大策略。

金属

贵金属:暂时观望  


隔夜国际金价震荡整理,现运行于1776美元/盎司,金银比价67.60。在最新公布的美联储会议声明中,美联储维持基准利率不变,但大幅提高通胀预期,大多数官员支持2023年开始加息,时间上较上次会议提前。由于会议释放的信号整体偏鹰派,美元指数大幅反弹。许多经济学家预计,美联储将在8月底的杰克逊霍尔会议发布缩减购债计划的细节。近期美国的经济数据释放的信号喜忧参半,制造业继续向好,通胀水平继续攀升,而就业和消费则表现暗淡,这意味着美联储退出宽松的进程将比较缓慢。此外,美国股市出现大幅调整,也将吸引资金流向避险资产。值得关注的是,新兴市场中巴西、土耳其和俄罗斯率先加息,美联储也已经开始释放退出超级宽松货币政策的讯息,全球流动性拐点临近。截止6/30,spdr黄金etf持仓1045.78吨,持平,slv白银etf持仓17361.73吨,前值17453.40吨。操作上,关注全球疫情发展及货币政策变化,建议暂时观望。 

铜及国际铜:逢高布局空单

夜盘沪铜主力合约收跌,美元指数反弹,伦铜运行于9269美元/吨。国储局将于近期分批投放铜铝锌等国家储备,投放面向有色金属加工制造企业,首批投放2万吨铜。俄罗斯计划从8月1日到年底,对钢铁、镍、铝和铜出口征收至少15%的临时关税,以帮助缓解国内通胀。库存方面,截止7/1,lme铜库存211975吨( 450),上期所周度库存153804吨(-18723),上期所仓单99334吨(-978)。供应方面,本月铜精矿现货加工费重心继续上移,南美政局及罢工风险仍存,但铜矿新建项目陆续投产,供应紧张情况已明显缓和。国内冶炼厂于二季度集中检修,精铜供应压力有所缓和,现货升水逐步上移。需求方面,下游铜材开工率已呈现淡季特征。汽车、家电产销环比有所回落,房地产多项指标走弱;电力电缆订单小幅回暖,但整体仍处于历史低位。库存方面,6月开始进入传统消费淡季,伦铜库存连续两周增加,国内延续5月中旬以来的去库趋势,铜价重心下移对下游消费有一定程度的提振。整体来看,近期宏观环境对铜价的驱动弱化,基本面供需错配矛盾也有所修复,短期铜价可以反弹思路看待,中长期恐易跌难涨。期权方面,建议卖出跨式期权组合。


镍:逢低布局多单

夜盘沪镍主力合约收跌,持仓量减少0.73万手,美元指数反弹,伦镍18095美元/吨附近运行。俄罗斯计划从8月1日到年底,对钢铁、镍、铝和铜出口征收至少15%的临时关税,以帮助缓解国内通胀。中汽协数据,2021年5月,新能源汽车产销环比略增,同比继续保持高速增长,产销均为21.7万辆,环比增长0.5%和5.4%,同比增长1.5倍和1.6倍。库存方面,截止7/1,lme库存231498吨(-978),上期所周度库存6106吨(-1645),上期所仓单4940吨(-42)。基本面来看,供应方面,镍铁市场供应偏紧,镍铁厂挺价心态较重,菲律宾雨季结束后矿山出货量明显增加,在镍铁上涨带动下镍矿价格企稳。印尼镍铁产能投放节奏较快,远期供应过剩压力存在。库存方面,国内精炼镍库存续降至历史低点,市场对二季度俄镍供应担忧发酵,海外库存仍小幅增加。需求方面,不锈钢目前供需两旺,社库暂时没有累库迹象,广东对下游限电政策逐步放开;新能源汽车产销边际有所回落,而硫酸镍产能释放,近期价格有所上调。整体上看,预计短期镍价偏强运行,但远期供应预期制约镍价上涨空间,中期运行中枢有下移风险,同时,关注美元走势。

铝:暂时观望         

夜盘沪铝主力合约小幅收跌,美元指数反弹,伦铝现运行于2509美元/吨。国储局将于近期分批投放铜铝锌等国家储备,投放面向有色金属加工制造企业,首批投放5万吨铝。此外,山东省人民政府办公厅发布关于加强“两高”项目管理的通知,电解铝在列。俄罗斯计划从8月1日到年底,对钢铁、镍、铝和铜出口征收至少15%的临时关税,以帮助缓解国内通胀。产业上,07月1日,国内电解铝社会库存86.9万吨,较前值增加1.5万吨。供应方面,目前中国电解铝供应压力在双碳政策和夏季用电高峰期影响下被延后,整体来看供应端释放仍较为有限。需求方面,当前需求端进入消费淡季,但随着下半年地方新增专项债加速发行,或将带动基建投资,房地产行业处于竣工周期,带动型材市场。后续持续关注各地工业限电及高温天气对铝下游加工企业的影响力度。库存方面,6 月铝锭社会库存出现累库迹象,国储抛储预期叠加7-8月份的消费淡季,会使得铝一定程度上承压,但供应的约束以及低库存仍将给予铝价一定的支撑。短线参与者,暂时观望;套期保值者,可以选择买入虚值看跌期权。

锌:暂且观望

隔夜锌价偏弱震荡,市场整体上震荡运行。国家发改委多次强调重视大宗商品价格,并要求想方设法做好大宗商品的保供稳价工作情绪面偏空。基本面来看,国内外锌矿供应持续恢复,区域加工费止跌回升,在冶炼利润逐步修复下,冶炼开工将略有提升。需求端受原料价格高位影响采购有限,市场表现低迷,社会库存因刚需驱动维持小幅去库状态。在宏观面支撑有限,供增需弱的格局下,后期锌价或存回落风险。整体上,锌基本面呈现略弱格局,建议暂且观望,关注宽幅震荡的区间参与机会,期权暂时观望。


铅:暂且观望

隔夜铅价偏弱震荡。库存方面,昨日lme铅库存10.61万吨(-1300),shfe仓单库存51725吨(151)。产业上,目前铅锭社会库存总计为67.9千吨,增加了3.1千吨。供应端,原生铅企业生产稳定,成品库存环比降低;再生铅企业生产亏损有所收窄,出货积极性开始增加。再生铅炼厂复工提产与环保检修并存,预计6月全国再生铅产量将延续增势,增幅逾2万吨至35.6万吨,供应压力依然较大。需求端,下游电动自行车铅酸蓄电池市场季节性淡季,下游蓄电池生产企业成品库存累增压力上升。大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业成品库存累增至15-25天,部分企业的生产基地开工率已经下调了10%-25%,汽车起动电池消费也表现趋弱。整体上,铅下游进入消费淡季,再生铅下方成本支撑,建议区间参与。


不锈钢:暂且观望

隔夜不锈钢期价偏弱震荡,成交较好,持仓量上升。近期美元指数回升,整体来看宏观氛围仍在抑制商品,美联储议息决议落地,鹰派观点令市场多头热情退却,但随着市场情绪退潮后,镍价将因基本面支撑筑底后反弹。从铬来看,目前市场现货资源紧张,南方地区降水较少,用电成本依旧较高,同时原料铬矿有上涨趋势,多方利好对铬铁价格形成支撑,价格维持稳中偏强。供应端来看,目前不锈钢的供应仍维持在高位水平。需求端来看, 4月不锈钢出口量总量近50万吨,较3月份环比增10.4万吨,创出口量的新高位。不锈钢出口量处于增加趋势,但4月份的出口量创新高,与4月底公布的钢铁产品出口退税取消政策关系密切。由于5月1日起出口退税政策取消,部分订单抢在4月底前完成订单出口,进一步增加了4月份的出口量。也因此预计未来几个月的出口量将有减少。现货方面,无锡地区不锈钢现货价格整体报稳,304冷轧毛边卷价报价区间16500-17000元/吨, 304热轧报价区间15900-16200元/吨。操作上建议暂且观望。

铁矿石:观望为宜

近期供应端有小幅扰动,表现在四大矿山发运不及预期,特别是力拓,连续三周发运处于年均低位并且同比2019、2020年均为偏低水平。其他三大矿山发运中规中矩,其中bhp和fmg在财年末的冲量也还未体现。需求方面,进入6月以来,日均铁水产量高点已现,加上近期华北地区限产及高炉焖炉增多,需求或将进一步下探。目前螺纹利润收窄至盈亏线附近已经一月有余,钢厂采购结构正在发生调整,部分钢厂已经开始适量调高低品粉配比,虽然目前看到中低品价差仍在较高位置,但价差左侧位的高点似乎已经显现,后续高低品价差或将阶段性回调。昨日铁矿石主力2109合约震荡运行,期价表现维稳,上方依然承压1200一线附近,预计短期波动依然较大,整体或维持宽幅整理格局,观望为宜。

热卷:观望为宜

上周热轧产量小幅增加0.62万吨至340.66万吨,分区域来看,华南、西南和华东持稳,东北、中南和西北微增,华北微降。分省份来看,除吉林供应增量明显,其余省份供应本周生产状态相对持稳,变化均不大。库存方面,热卷厂库、社库均有所回升,钢厂库存小幅上升2.42万吨至107.76万吨;社会库存回升明显,继续上升9.77万吨至278.68万吨,华东、南方北方分别环比上周增加1.74万吨、5.7万吨和2.3万吨,其中上海、乐从、成都、沈阳等明显增库,周环比增库均值在1.59万吨左右。综合来看,上周社会库存累增幅度较上周相比略有收缩,但主因在于钢厂发货速度略有减少,市场以消化自身库存为主。消费来看,上周五大品种周消费量除中厚板延续下降,其余品种均有微增。目前建材消费或已经达到年内相对低位的水平,板材因制造业外销仍有支撑,因此消费窄幅调整。昨日热卷主力2110合约震荡运行,期价冲高回落,维持在5400一线上方,预计短期或延续宽幅震荡运行,观望为宜。


螺纹:观望为宜

供应方面,247家钢铁企业高炉炼铁产能利用率91.67(-0.02)%;电炉开工率70.31,环比减少2.01%;电炉产能利用率71.49%,环比减少2.75%。螺纹产量377.41万吨,环比小幅减少2.59万吨,与2019年同期基本持平,东北、华北和西南供应微增,西北持稳,其余区域均有减少,其中江苏、吉林、浙江等因炉况不佳和设备检修而有减产;辽宁、内蒙古等因轧机逐渐恢复正常而有增量。另外,建党100周年大庆在即,限产预期或将逐步兑现,供应上升空间持续性有限。库存方面,上周社库以及厂库水平继续大幅回升,全国建材社库763.98万吨,较上周增加10.26万吨;厂库352.07万吨,较上周增加21.66万吨,上升6.6%。上周现货市场交易延续清淡氛围,因基建、房地产等终端行业用钢需求表现不佳,另有下游回款压力隐患,钢贸商采购积极性持续偏弱,钢厂出货不佳,库存继续累增,其中以华东、华南和西南表现突出,预计本周库存累增幅度将继续维持扩张趋势。受限于“三道红线”和供地“两集中”,房地产新开工连续为负,而基地投资增速放缓,下游资金紧张,叠加高温、梅雨,对建材需求明显回落。上周螺纹钢周消费量继续下降,周环比下降6.1%,建材消费下降幅度要远超板材,预计后市下游需求偏弱将进一步压制螺纹钢价格。昨日螺纹钢主力2110合约表现维稳,期价震荡运行,维持在5100一线上方,预计短期仍将维持宽幅震荡运行为主,观望为宜。


能化

原油:多单持有(持多)

原油高开低走。opec 决定逐步增加产量,同时需求暂无利好,原油震荡为主。欧佩克及其减产同盟国批准了2021年5月、6月和7月产量调整水平,每次调整不超过每日50万桶,沙特逐步减少额外自愿减产数量。eia预计,2022年美国石油每日消费总量2042万桶,比2021年日均增加98万桶,增幅低于此前预估的每日100万桶。预计2022年美国石油日产量1186万桶,比2021年日均增加82万桶,低于此前预测的增加87万桶。预计2022年全球原油日均需求增加365万桶,而上次报告预计为增加383万桶。基本面而言,目前整体供需矛盾主要集中在需求端,当前需求将进入淡季,随着炼油厂大规模检修开始,炼厂开工率将会下降,原油库存预计将进一步增长。供应方面,当前opec 虽然仍在减产协议制约中。整体看,当前原油基本面逐步转好,库存回落,但需求仍有一定不确定性,中期偏多思路。

pta:观望为宜

ta主力合约2109回落5100一线。年初有两套pta装置投产,pta继续延续累库状态,受此影响,pta价格仍然将偏弱运行,聚酯终端受需求淡季影响,进入累库阶段。目前下游开工负荷暂未全面开启,终端反馈暂不积极,库存压力比较高,需求情况有待观察。从上游原料端来看,px加工差尚可,但px新装置投产仍然需要时间,供应新增预期逐步加强。由于pta供应量有所增加,及px方面均有新产能的释放,供应将逐步严重,需求重启,但后续上行乏力,暂时观望为宜。

pvc:观望为宜

pvc主力合约2109回落8700下方。供应端看,当前pvc生产利润高位,推动pvc企业积极生产,对后期供应有一定增加预期,另一方面,下半年pvc仍有一定投产预期,供应端较为充足,进口方面由于进口利润打开,短期进口仍将延续;库存方面,社会库存仍然处于五年低位,节前备货积极性较弱;需求方面,需求端暂无预期外利好支撑,终端未积极备货,对后市看涨心态较弱。虽然当前出口套利窗口打开,但总体刚需无其他利好支撑。需求走弱将制约期价上行。等待基本面进一步变化,暂时观望。


沥青:中线仍具做多价值(持多)

沥青主力合约2109震荡下行,中期仍具做多价值,多单继续持有,我们认为后续需求仍然可期。2021年5月14日,财政部、海关总署、税务总局发布公告,自2021年6月12日起,对部分成品油视同石脑油或燃料油征收进口环节消费税。公告主要涉及3个品种,分别是混合芳烃、轻循环油和稀释沥青。目前盘面基本反映了该公告的影响,继续大幅上行空间有限,不宜继续追涨。据百川统计国内沥青市场价格指数上涨。上周沥青价格普涨,涨幅在25-150元/吨。周一,中石化主力炼厂沥青价格普涨100元/吨,其余炼厂跟涨,带动国内沥青主流成交价格上涨。目前整体刚需回暖缓慢,南方地区终端需求小幅释放,且资源供应量仍紧俏,带动大部分炼厂及贸易商平稳出货,北方地区需求释放不及预期,炼厂多执行前期合同,整体库存中位水平,短期将支撑价格稳定。整体基本面看,沥青基本面仍然向好,炼厂保持库存中低位,下游接货心态好转,需求逐步恢复,中期沥青仍具做多价值。

燃油及低硫燃油:观望

隔夜燃料油主力合约期价高开低走。现货方面,6月30日新加坡高硫380燃料油价格为409.32美元/吨。供应方面,新加坡上周净进口量32.3万吨,环比减少17.4万吨,近两周货物净流入量相对偏低。若沙特等中东地区燃料油采购需求不及预期,未来西区流入新加坡的船货量可能会再度攀升,带来新的供应压力。需求方面,近期随着中东、南亚等地气温升至高位,当地电力需求受到推涨,传统消费国的采购出现增加的迹象。此外,炼厂对燃料油的进料需求也较为可观,尤其是在我国对稀释沥青征收消费税后,国内炼厂开始寻求进口直馏燃料油作为进料补充。库存方面,新加坡燃料油库存录得2340.3万桶,环比前一周减少57.4万桶,降幅2.4%。低硫方面,主力合约期价高开低走。现货方面,新加坡vlsfo价格为529.39美元/吨。当前船燃端消费表现较为稳固,在海运市场活跃的背景下,船用油需求或持续受复苏周期提振;但仍需关注全球疫情发展情况。操作上,高低硫合约暂时观望。


尿素:观望

昨日尿素主力合约期价偏强运行。现货方面,7月1日山东地区小颗粒尿素报价为2780元/吨。供应方面,6月下旬至7月初计划检修增多,叠加上限产影响,供应量将有明显下滑。上周国内尿素日均产量16.09万吨,环比增加0.07吨,同比增加1.53万吨。国内尿素开工率74.60%,环比0.34%。需求方面,东北、新疆用肥进行中,主产区下一季用肥备肥中。复合肥方面用量较少,开工率继续走低,板材厂继续按需采购。整体来看,供需基本面结构有所好转,但发改委、市场监管总局派出联合调研组,了解化肥期现货市场运行情况,加强市场监管,或对市场心态产生影响。操作上,建议暂时观望。

天胶及20号胶:偏空看待

隔夜天胶主力合约期价偏强震荡。现货方面,7月1日上海scrwf报价为12400元/吨。供应方面,预计7月云南替代种植指标将下达,部分货源已经进入口岸或保税库等待指标下达,云南原料供给存在快速增量预期。海南产区原料产出高位,工厂对原料争夺不积极,胶水进浓乳厂和全乳胶厂价格相差较小,利于全乳胶提量。需求方面,轮胎经销商订单略有改善但并不明显。5月轮胎出口环比大跌,且低于2019年同期,成品库存偏高,开工持续低位,中短期难以明显改善。整体来看,橡胶市场呈现供过于求局面,建议偏空看待。20号胶方面,主力合约期价震荡上行。现货方面,6月30日青岛保税区str20价格为1620美元/吨。乘联会最新数据显示,6月第三周市场零售达日均4.2万辆,同比2020年6月第三周下降7%,环比今年5月同期增长3%,整体表现较为平稳。操作上,偏空看待。


苯乙烯:暂且观望

隔夜苯乙烯期价偏强震荡。伊朗总统选举落下帷幕,强硬派莱西当选,市场担忧伊核协议的有效性和后续继续谈判的曲折过程,油价显示偏强走势。但该事件实际基本符合市场预期,对于油价的影响力度较小。目前市场聚焦于未来举行的减产会议,欧佩克开始评估美国原油产量的增产情况,显示了欧佩克在未来制定减产政策的过程中,将会继续多方面考虑供需结构,因此,目前油市的话语权依然牢牢把握在欧佩克手中,那么油市的偏强格局就会延续,为苯乙烯成本端带来支撑。从苯乙烯供应端来看,苯乙烯的开工负荷呈现小幅回升趋势,但苯乙烯目前处在供应压力之下,随着开工负荷的回升,预计短期苯乙烯的供应量持续维持高位;需求端来看,目前下游需求稳定,下游eps、ps 开工平稳,abs 开工持续维持在高位。库存端来看,苯乙烯华东港口库存呈现上升趋势,供应量有小幅回升,下游平稳的情况下,我们预计短期内苯乙烯库存或将呈现累库状态。我们认为2021年7月份苯乙烯的将呈现供需转弱的状态,成本端支撑,供应量小幅回升,下游需求平稳,库存端累库。操作上,建议暂且观望。


纯碱:暂且观望

隔夜纯碱期价偏弱震荡。近期国内原盐市场平稳运行,现货市场来看,市场交投气氛温和。目前国内工业用海盐主流成交价格在228-250元/吨(含税出厂),均价水平239元/ 吨,原盐盐市场大稳小动,预计7月份价格将稳定运行;供应端来看较为平稳,金大地四期合成氨装置计划年底投产,连云港碱厂有望年底停产,下半年纯碱产能或整体变动不大。7-8月份是传统的检修旺季,9-11月份纯碱厂家开工负荷有望提升,预计6-12月份纯碱厂家开工负荷在81%-82%。在重碱需求旺盛的情况下,部分纯碱厂家仍有意增加重碱产量,预计到2021年年底,重碱生产比例有望提高到55%;需求端来看,2021年是光伏玻璃扩产大年,预计到2021年年底光伏玻璃日熔量增加3万吨左右,光伏玻璃对重碱用量增加150万吨左右,同比增长94.1%。2020年上半年浮法玻璃产能基数低,2021年仍有部分浮法线有新点火及复产计划,预计2021年浮法玻璃产量提升4个百分点左右,对重碱用量提升4个百分点。光伏玻璃是2021年纯碱最大的增量市场,预计光伏玻璃在纯碱的下游消费占比当中提升5个百分点。重碱需求量也会出现明显增长,预计2021年国内重碱需求量将增加3.97%;库存端来看,在供应端开工负荷平稳,需求端向好的情况下,纯碱库存或将呈现去库状态,库存的下降带动纯碱价格出现回升趋势。操作上建议暂且观望。

短纤:轻仓试空

隔夜短纤期价偏强震荡,从短纤成本端来看,短纤的上游主要是pta和乙二醇,从pta来看,国际能源机构在周三公布的《石油市场月度报告》中表示,尽管以及疫苗接种将在今年晚些时候提振需求,但油价不太可能出现戏剧性的持续上涨,预计pta市场价格震荡运行。从乙二醇来看,受天气影响,近期乙二醇到港量减少,港口库存出现去库趋势。短期来看预计乙二醇6月份价格将弱势整理。供应端短纤装置的平均开工率出现小幅上涨,春节期间部分厂家降负荷生产等逐渐恢复产能。需求端来看,双十一结束后,短纤下游需求表现维持在较为稳定的趋势。库存端来看,目前短纤库存处于相对低位,在目前短纤供应量低位,需求端弱稳的形势下,短纤的库存或将出现平稳运行趋势。操作上建议轻仓试空。


乙二醇:反弹空间有限,关注成本变化

乙二醇期货主力合约隔夜冲高小幅回落,成交良好,持仓增加11507手至233125手。现货市场方面,临近月末乙二醇市场迎来一波反弹走势,主要原因在于前期供应增加预期已经被打足,价格存在修复需求。在此背景下原油价格及煤炭价格双双走强,从而带动乙二醇生产成本抬升,成本支撑作用凸显。此外,原材料价格上涨后导致生产利润被压缩,部分装置降负和检修导致生产开工率出现下滑,供应压力有所缓解。与此同时,pta和短纤近期反弹行情对乙二醇同样带来支撑。虽然临近月末期价迎来一波反弹行情,但我们认为目前基本面依旧不具备大幅上涨基础,反弹空间或将有限。主要原因在于目前乙二醇下后依旧处于淡季影响周期,虽然聚酯开工表现相对坚挺,但终端订单增量动能不足,且库存正逐渐积累。此外,三季度新增产能投放依旧较为集中,供需仍然存在转弱预期。库存方面,6月份乙二醇港口库存处于累库节奏,港口现货面临一定程度销售压力,预计7月份累库大概率延续。因此整体来看,建议投资者短期不易过分看涨,逢高滚动做空逻辑依旧有效。


  甲醇: 检修预期下空单暂且观望         

甲醇期货主力合约隔夜偏弱运行,成交方面表现良好,持仓下降122666手至911468手。基本面分析来看,短期期价下方存在支撑而上方反弹空间有限,主要原因在于当前在煤炭价格表现坚挺背景下前期的成本驱动逻辑再度凸显,加之在成本持续拉涨的过程中生产利润被迫压缩导致厂家主动降负检修意愿明显。成本支撑叠加供应缩减,为期价下方带来较为明显的支撑。此外,原本市场预期6月份进口增量将有所体现,但受装置重启进程缓慢、滞港现象频繁发生以及进口成本增加等因素影响,整体进口增量不及预期,减缓内地甲醇价格对港口价格冲击影响。然而短期期价上方反弹空间同样有限,主要原因在于需求端表现较为羸弱,在需求淡季影响下传统需求板块开工下降较为明显。此外,终端需求同样表现一般,甲醇与聚丙烯比值处于高位,甲醇制烯烃利润压缩导致开工下滑,且7月份检修想对较为确定。与此同时,港口累库节奏对港口价格及基差表现有所打压,或将限制价格反弹空间。因此短期期价难以呈现较为明显的单边走势,但中长期我们依旧认为在新增产能冲击影响下价格重心仍将大概率逐步下移。


玻璃:多单谨慎持有    

玻璃期货主力合约隔夜偏弱震荡运行,成交良好,持仓下降3842手至571073手。现货市场方面,6月份玻璃期货主力合约整体呈现震荡整理后上涨行情,市场在临近月末时多头驱动再次发力。上中旬期价窄幅偏弱震荡整理,主要原因在于南方地区受梅雨季节影响较为明显,玻璃保存及运输均受到一定程度影响,贸易商采购情绪降温,玻璃进入传统需求淡季。此外,浮法玻璃生产线库存结束前期连续去库状态,累库拐点出现,对盘面形成一定程度压力。但市场普遍认为本轮玻璃上涨趋势仍未结束,多头逻辑未被破坏,而随着前期高利润及弱基差状态被修复后做多安全边际提升。从基本面分析来看,玻璃生产供应弹性偏弱状态使得年内玻璃供应增量整体有限,且库存随然有所累库但库存结构依旧明显好于历史同期,对市场逢低做多带来信心支撑。需求端,虽然淡季影响下玻璃终端采购情绪一般,订单增量有限,但在宏观经济温和复苏背景下市场对房地产需求及新能源汽车领域均存在不同程度乐观预期,需求韧性较足。整体来看,当前玻璃市场多头策略逻辑依旧有效,关注上方3000点压力测试。


塑料:塑料期货震荡运行,建议正套持有(9-1正套)

夜盘塑料期货l2109合约震荡运行。本周市场预期7月份前期检修的装置将重启,加上部分新产能计划7月份投产,塑料期货走势转弱。不过本周pe检修装置重启不多,上海石化等hdpe装置仍旧检修,中天合创等仍降负荷运行。国内pe生产企业开工负荷在85 %附近。不过现货成交量有所降温,部分企业下调pe报价。需求方面,7月份棚膜需求逐渐回升,对ldpe需求将回升,其它需求变动不大。本周塑料供需变动不大,7月份关注山东鲁清石化、浙江石化二期装置、中石油兰州石化长庆乙烷制乙烯项目开车进度。基差方面,华北地区lldpe现货8100-8300元/吨。操作建议方面,短线多单逢高减仓或止盈;套利建议9-1正套继续持有。

聚丙烯:  pp期货震荡运行,建议正套持有(9-1正套)

夜盘pp期货pp2109合约小幅上涨,后期将震荡为主,其原因一方面是7月份检修装置将重启,前期降低负荷生产的企业将提高负荷,供应略增加。此外拉丝pp生产比例提高至38%附近,拉丝pp供应有所增加。本周延长中煤榆林30万吨pp1线6月29日开车产eps30r;东华能源宁波地区装置已经重启。需求方面,近期中游企业补库增加,但下游企业按需采购为主;bopp行业存补库需求,但塑编行业对拉丝pp需求偏弱,塑编行业开工率仅47%;7月份关注汽车和家电行业对共聚pp需求情况。总体来看,上周pp期货反弹主要是受部分装置检修以及降负荷运行支撑,随着装置重启,pp期货上涨动力减弱。7月份关注新产能投产进度。昨日华东拉丝pp现货价格8550元/吨,基差上涨。9-1价差近期震荡运行,不过若部分新产能推迟投产,受供应压力往后推迟影响近月合约仍将强于远月合约。操作建议方面,单边建议短线多单逢高减仓或离场,套利建议9-1正套继续持有。

lpg:lpg期货高位震荡

夜盘lpg期货pg2108合约继续上涨,但整体呈高位震荡走势。市场关注7月1日欧佩克 会议,国际原油维持震荡走势,lpg期货随之波动。近期lpg期货仍将受到支撑,一方面沙特阿美公司上调7月cp,丙丁烷均有明显上调,丙烷为620美元/吨,较上月上调90美元/吨;丁烷620美元/吨,较上月上调95美元/吨,丙烷折合到岸成本预估在4706元/吨左右,丁烷到岸成本预估在4734元/吨左右,这对lpg期货形成提振;另一方面国产lpg价格低于进口价格,7月份lpg进口量环比或将下降。此外,lpg需求尚可,部分长期停产的烷基化装置计划7月份重启,lpg在烷基化油深加工领域需求较好;目前pdh工艺路线加工利润较好,对丙烷需求处于高位;居民用气将有所下降,但商业餐饮领域维持平稳。因此lpg期货价格将高位震荡。基差方面,近期基差将小幅上涨。操作建议方面, lpg期货建议多单逢高减仓。


动力煤:观望为宜

隔夜动力煤期货主力(zc109合约)窄幅震荡,成交尚可,持仓量略增。现货市场近期行情企稳,成交较差。秦港5500大卡动力煤平仓价980元/吨(0),期现基差197.4元/吨;主要港口煤炭库存5343.4万吨(-178.8),秦港煤炭疏港量26.4万吨(-12)。综合来看,受七一庆典影响,近期国内煤炭产区普遍停产减产,坑口价格涨幅收窄。供应方面,预计7月3日后煤矿大面积停产的情况将有一定的好转,但山西、河南等地的安全检查皆因事故引起,核准复产尚需要数周时间。而月初内蒙古煤矿重获煤管票,生产形势将有所好转。港口方面,近期受恶劣天气和七一庆典活动的影响,北方港口基本停止作业,煤炭进港与疏港限制较大。此外,由于近期成交不畅,港口库存小幅回升。需求方面,随着气温升高,民用电负荷提高的预期不变。三峡出入库水流量稍有增加,暂不对火电煤炭需求造成影响。我们认为在煤矿受行政命令的影响出现大面积停产的背景下,政府调控部门对于煤价的控制必将加码。预计短期内仍将不断释放利空因素迫使贸易商积极出货并为电厂补库创造机会,短期内行情上行难度较大。但考虑到煤炭市场供需关系偏紧的格局持续,下一轮终端补库开启后仍有做多的机会,预计后市将继续震荡调整,重点关注港口煤炭疏港量及产地煤矿复产情况,建议投资者观望为宜。


焦煤:观望为宜

压减粗钢产能的政策对市场形成较大的需求减弱预期,隔夜焦煤期货主力(jm2109合约)小幅回落,成交良好,持仓量减。现货市场近期行情稳中有涨,成交一般。京唐港低硫主焦煤平仓价1850元/吨(0),期现基差-60元/吨;炼焦煤总库存2224.35万吨(-30.3);100家独立焦企库存可用15.97天(-0.1)。综合来看,供应方面,近期国内主要焦煤产区煤矿普遍停产,大部分洗煤厂亦被停产、停运,国内炼焦精煤产出量较少。而从蒙古、澳大利亚等地进口焦煤数量亦维持零位,总供应持续收紧,行情获得强支撑。预计7月3日之后企业限制生产的情况将有一定的好转,但炼焦原煤供应偏紧的问题将在今后较长时间内影响洗煤厂生产。需求方面,近期焦化企业已被同步限产加之煤价过高,焦企暂以消化库存为主。我们认为虽然煤矿在庆典后将陆续恢复生产,但低硫主焦煤供应持续紧张的问题已被普遍关注,预计节后焦化企业将加大采购量。此外,短期内炼焦煤进口情况极不乐观,下游焦化厂、钢厂限产所带来的需求减量远远不及供应的减量,市场供需矛盾及煤种结构性供应紧张的问题仍在加剧,预计后市将偏强运行,重点关注蒙古煤通关情况及煤矿复产进度,建议投资者观望为宜。


焦炭:等待做多机会

各地逐步提出压减粗钢产能的目标,预估下半年粗钢产量减量超2000万吨,相关消息或对焦炭需求造成较大冲击。隔夜焦炭期货主力(j2109合约)窄幅震荡,成交尚可,持仓量大减。现货市场近期行情暂稳,成交一般。天津港准一级冶金焦平仓价2870元/吨(0),期现基差297元/吨;焦炭总库存654.25万吨(-14.5);焦炉综合产能利用率76.76%(-1.22)、全国钢厂高炉产能利用率72.7%(-0.6)。综合来看,上游方面,受七一庆典影响,近期主要产区焦化企业停限产情况较为普遍,限产比例多在30%-50%不等。同时,汽车物流受限,焦企原料采购及成品销售暂时停滞。基于当前煤源紧张且采购困难以及限产等多重因素影响,焦炭供应呈收缩态势。需求方面,近期唐山及山西部分地区钢厂闷炉停产,焦炭需求出现一定程度转弱。由于钢材需求转向平淡且钢厂成材生产利润低薄,预计高炉焖炉的情况将有所增多。我们认为虽然近期焦炭市场出现供需双双走弱的局面,但在当前市场中,焦化厂显然具有更大的主动性。预计短期内焦炭行情以稳为主,而下一阶段炼焦煤供应紧张的问题将影响焦企成本和产出量,钢焦利润的分配或不在是市场关注的焦点。预计后市将箱体震荡运行,重点关注高炉开工表现及炼焦煤行情,建议投资者等待做多机会。


农产品

生猪:暂时观望


昨日生猪期货主力合约尾盘跳水,终收于18890元/吨。现货方面,全国外三元出栏生猪均价为16.48元/公斤,较前日均价上涨0.39元/公斤。目前集团出栏量收缩,叠加散户抗价情绪支撑市场供应量有所减少。下游方面,屠宰企业屠宰量表现较为平稳,终端暂无明显提振。短期来看养殖端心态支撑而下游较为疲软,猪价或窄幅调整为主。中长期来看,在此轮大猪消化完全之后,养殖端出栏有望恢复正常。从产能恢复方面,全国能繁母猪存栏量环比连续上升,各地复产状况良好、新建产能扩张规模较大,国内生猪产能恢复进程持续。盘面上来看,近日盘面跟随现货强势反弹,同时发改委发布猪价过度下跌一级预警将启动收储工作提振市场情绪,但从供应端来看大肥压力仍未完全消化。操作上建议暂时观望,持续关注现货价格走势。

棉花及棉纱:区间操作为宜

隔夜郑棉主力震荡偏强运行,收于16135元/吨,收涨幅1.54%。国际方面,近日在fomc货币政策会议决议中,美联储维持利率不变维持在0%-0.25%不变,此外美联还维持每个月1200亿美元购债步伐不变,符合市场预期。周四ice期棉价格回调上涨,usda 6月棉花供需报告中对2021/22年度美棉花出口预测增加,美棉出口增调10万包,上调0.68%达到1480万包。而2021/22年度6月供需报告预测中美棉的产量与国内消费与上月持平,而初期库存调减,出口调增,最终期末库存调减至290万包,美棉6月库消比为16.76%较上月少了1.26个百分点。2021/22美陆地棉农场均价为75美分/磅,高于2020/21年度价格67美分/磅。全球棉花方面,2021/22年度全球棉花产量较5月调减57万包下调约0.48%,其中中国下调产量;全球进口量、出口量均上调108万包;而新年度全球棉花消费量6月上调106万包较上月调增约0.87%,其中中国、孟加拉国和土耳其上调消费量。2021/22年度 6月供需报告预测中全球棉花期末库存较上月调减169万包,下调幅度约1.86%;全球库销比由5月的54.49%下降至52.8%,报告对市场整体中性偏多。国内方面,5 月底全国棉花商业库存总量约 357.79 万吨,较上月减少 55.42 万吨,降幅有所扩大;较去年同期水平减少19.59万吨。商业库存虽然处于历史高位,但整体降幅在持续扩大中,下游消费端整体持稳运行。近日美联储释放鹰派紧缩预期,以及印度越南开机恢复对中国接单不利,目前棉花价格震荡偏强运行,操作上建议投资者短线区间操作为宜,中长线多单持有思路不变。

白糖:区间操作为主

隔夜郑糖主力价格走势震荡偏强走势,收于5659元/吨。国际方面,周四ice原糖期货偏强走势,盘中一度冲至破前高18美元/磅大关,纽糖在17美元/磅一线支撑明显,主要由于巴西中南部主产区产量前景引发担忧,巴西近期天气较为干燥破坏甘蔗生长。最近海南自贸区原糖进口放宽消息扰动,但是目前海南进口政策尚不明确,进口糖在出自贸区可能需要补许可证及补税,因此新政或将对进口影响较小,对糖价不宜过分看空。另外我国1-2月食糖进口同比往年大幅增加,以榨季来计算进口已达355万吨,现阶段国内库存远高于往年同期。当前白糖需求处于供强需弱阶段,国产糖销售偏慢,库存压力是最大利空。截至2月底全国范围工业库存增量81.6万吨,广西第三方库存增量70万吨,库存压力尚需消化,但内蒙、新疆已收榨,广西本月底逐渐大量收榨,企业资金最紧张时刻即将过去,而贸易商库存薄弱,价格存成本支撑。5月白糖即将迎来国内消费旺季,现货交易或将有所恢复,但由于国内食糖库存处于历年以来高位,食糖基本面压力依然较大。短期淀粉糖成本高位稳定,但终端需求一般,销货不畅下,成交价格可谈,预计短期淀粉糖价格主流稳定,果葡糖浆随着旺季到来,后期价格或将偏强预期,但其他产品走货表现一般。预计白糖现货价格整体小幅上调,市场糖源供应充足,下游食品行业采购需求表现一般,现货价参考区间5400-5600元/吨,操作上建议投资者短线区间操作为宜。


鸡蛋:短线日内交易为主

昨日鸡蛋主力合约震荡偏强走势,收于4851元/500kg。7月1日主产区鸡蛋均价4.01元/斤,全国鸡蛋价格小涨,产区库存不多,下游对于高价货源较为抵触。截止5月30日鸡蛋存栏环比略有小增,存栏量11.89亿只同比下降12.37,环比增加0.49%,6月新开产蛋鸡将陆续增加,小码蛋供应将由紧转松。近期随着鸡蛋价格转弱,而饲料成本持续处于高位,养殖户养殖利润微薄。下游市场高价难销,贸易商在产区采购积极性一般,行情稍显弱势,预计短期鸡蛋价格或将开始稳弱运行。淘汰鸡方面,7月1日全国均价鸡蛋价格5.55元/斤,6月上旬淘汰鸡出栏量明显增加,前两周老鸡出栏量环比增长10.09%,经过上旬的集中淘汰,大龄蛋鸡数量开始下降,后期淘鸡出栏数量有限,大码蛋货源供应量出现紧缺现象。当前南方普遍进入梅雨天气,北方气温开始升高,鸡蛋质量问题开始显现,下游采购心态趋于谨慎,此外猪肉价格持续走低也在一定程度上抑制鸡蛋价格。总的来说,短期鸡蛋价格或将迎来季节性回落,建议短线日内交易为主。

玉米及玉米淀粉:区间参与  

隔夜玉米主力合约偏强运行,收于2626元/吨。国内方面,全国玉米现货价格稳中偏弱,黑龙江市场价格为2550-2600元/吨,吉林玉米市场价格为 2580-2620元/吨;山东地区深加工企业主流报价2820-2920元/吨;港口地区玉米价格暂稳,辽宁锦州港口收购价2710-2720元/吨;广东港口玉米主流价格在2800-2820元/吨。目前东北地区余粮较多,本地贸易商出货压力较大。而华北地区深加工企业到货量受降雨天气影响,较前期有所减少,预计短期价格以弱稳为主。需求端来看,目前玉米深加工企业开机率有所下滑,深加工企业整体库存相对充足,收购积极性较差。饲料养殖端来看,随着猪价的大幅下跌生猪行业亏损严重。饲料与养殖企业多采用低价替代品来降低成本,同时新麦集中上市替代优势明显,短期仍将不断挤压玉米的饲用需求。新作方面,受玉米种植利润扩大刺激玉米种植面积预计扩大。但新作玉米的种植成本提升明显,生产成本的增加对玉米价格形成支撑。国际方面,usda种植面积报告显示2021年玉米种植面积预估9270万英亩,低于市场预期;美国当季玉米库存为41.1亿蒲式耳,为2014年同期以来最低水平,报告引发美玉米大幅上涨。综合来看,当前玉米下游需求无提振,短期国内玉米价格预计将偏弱调整,但受外盘大幅上涨影响玉米期价或有所提振。操作上建议区间参与为宜。

大豆:暂且观望 

国产大豆方面,国产大豆优质货源偏少,农户大豆库存基本出清,大豆流通量较为紧张。国内大豆种植开启,2021/22年度国内增玉米稳大豆政策使得农户倾向于播种玉米,国粮中心6月报告显示大豆种植面积为920.0万公顷,较上年减少6.9%,玉米种植面积4290.0万公顷较上年增加4.0%,需关注大豆播种面积落地情况。进口大豆方面,5、6月份进口大豆到港量大幅增加,预计后期供应紧张局面将得到缓解。操作上建议暂且观望。


豆粕:多单持有      

6月末usda种植面积预估美豆种植面积为8755.5万英亩,大幅低于市场预估,增强2021/22年度年度美豆供应偏紧预期。同时,6月下旬美豆中西部产区降水有所增加,但7月初明尼苏达州及爱荷华州降水偏低,后期需关注7、8月份美豆关键生长期天气状况。此外,美豆出苗期优良率走势不佳,截至6月27日当周,美豆优良率为60%,上周为60%,去年同期为71%,美豆价格偏强运行。国内方面,因部分油厂胀库以及大豆到港偏慢,本周压榨量由上周190万吨大幅下降172万吨,同时养殖行业全面进入亏损状态,引发大猪集中抛售,肥猪出栏占比逐步减少,6月中旬以来豆粕消费放缓,本周豆粕库存止升转降,但较往年仍处于高位,截至6月25日当周,豆粕库存为111.2万吨,环比减少3.05%,同比增加15.59%。操作上建议多单持有。豆粕期权方面,建议卖出宽跨式期权头寸。

菜籽类:暂且观望

菜粕方面,菜粕提货速度有所好转,但菜粕库存水平处于相对高位,同时颗粒粕供应较为充足。随着天气转暖,水产需求逐步增加,对后期菜粕消费提供支撑,操作上建议暂且观望。菜油方面,5、6月份进口菜油到港量增加,菜油需求表现疲弱,沿海菜油库存逐步累积,截至6月25日当周,华东华南地区菜油库存为35.49万吨,环比增加13.93%,同比增加105.74%。菜油重返10000元/吨上方,操作上建议暂且观望。期权方面,建议卖出菜粕宽跨式期权头寸。

棕榈油:暂且观望

6月下旬马棕产量转降,sppoma/mpoa数据分别显示6月1-30/1-20日马棕产量较上月同期减少2.87%/增加15.14%,同时逢低采购使得6月下旬月马棕出口有所加速,船运机构its/amspec数据显示,6月马棕出口较上月上升7.07%/8.62%,印度政府于6月30日将毛棕榈油进口税由15%下调至10%,为期三个月,并取消对精炼棕榈油的进口限制,对棕榈油出口形成提振,但印尼政府宣布将7月毛棕榈油出口费由255美元/吨下调至175美元/吨,后期出口市场或向印尼转移。随着三、四季度马棕进入高产期,产量压力逐步增大,供应偏紧状态预期将逐步得到改善。国内方面,本周棕榈油到港偏慢,库存延续下降,截至6月25日当周,国内棕榈油库存为34.15万吨,环比减少11.46%,同比减少29.57%。棕榈油进口利润倒挂,后期库存或仍维持偏紧状态。操作上建议暂且观望。 期权方面,建议持有熊市价差头寸。 


 豆油:暂且观望

美最高法院上周五做出裁定,支持环境保护署炼油厂豁免生物燃料配额,美生物柴油消费对豆油支撑减弱,引发美豆油大幅回调。同时,2021年以来阿根廷大豆压榨量持续走高,4月份阿根廷大豆压榨量达到421万吨,较去年同期增加54万吨,南美豆油供应增加将部分缓解全球油脂供应紧张局面。国内方面,受豆粕胀库及进口大豆到港偏慢影响,但是豆油累库速度偏慢,库存较往年仍处偏低水平,截至6月25日当周,国内豆油库存为84.22万吨,环比增加2.46%,同比减少4.70%。建议暂且观望。 

苹果:日内交易为主

昨日苹果主力价格震荡运行,收于6155元/吨。近期苹果主产区进入关键的套袋期,市场对于天气炒作情绪仍在继续。当前苹果销售走势变快,需求转弱,但国内冷库依然库存居高。5月新富士苹果价格继续偏弱运行,山东地区纸袋富士80#以上一二级货源均价为2.2元/斤,陕西地区晚熟红富士70#均价2.23元/斤。全国苹果冷库库存量约为340.8万吨,山东省冷库量约为178.64万吨,陕西省冷库量为59.66万吨。基本面情况来看,需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点,由于今年整体库存量较大,当前依然是以客商调自存货少量发往市场,出库量不大,调果农货现象较少,产地交易主要以低价高次果为主,果农通货交易极少,交易冷清。随着应季水果上量的冲击,且具有比较优势,加之今年各地客商较少,且总入库量较往年要多,前期入库价格较高,整体交易清淡。当前多空资金博易,预计短期价格波动较大,操作上建议投资者日内交易为主,谨慎控制仓位,激进投资者逢高抛空,密切关注天气情况及套袋数据。


花生:观望为宜

昨日花生主力合约偏强震荡,花生主力合约pk2110收于9164元/吨。国内花生现货价格稳中偏弱,商品米价格基本平稳,油料米价格由于成交不多变动有限。河南通货米价格在8000-8400元/吨,山东报价在7200-7800元/吨左右,山东油料米收购价稳定在8100 元/吨左右。目前持货商贸易心态不一,部分贸易商低价有抵触心理而部分贸易商则受资金压力出货心切,整体市场走货较为困难。同时需求较为疲软,主力油厂收购基本结束,收购意向减退。此外,进口花生陆续到港虽走货不理想,但也给国内花生现货价格带来压力。短期国内花生现货市场交易迟缓,需要关注贸易商库内货源出货心态,花生现货价格预计震荡偏弱调整为主。新作方面,由于玉米价格走势良好,新季种植替代花生面积存在,预计新作花生种植面积可能会小幅减少,但目前春花生种植期整体天气良好,缺乏天气炒作因素。预计短期花生或将维持低位震荡,操作上建议观望为宜。

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