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【中财期货】每日投研焦点—20210705-博天堂备用网址

2021年7月5日 09:33

2021年7月5日 09:33

▼宏观金融篇▼

股指上周五沪深两市双双低开低走,盘面看今日为北向资金恢复交易后砸盘权重股为主。两市成交额再度突破万亿。北向资金全天单边净卖出86.02亿元,单日净卖出额创年内新高,上周北向资金累计净卖出158亿元。icih比价升至1.96。周五晚上美国劳工部非农就业数据好于市场预期,然10年期美债收益率下行,短线提振了市场风险偏好。风险在于,就业的改善可能加强美联储边际收紧的预期,海外市场三季度波动可能加大。此外,需要注意的是,上周两市两融出现下降。建议谨慎对待股指单边行情。多ic空ih策略可继续持有。


国债:上周10年期国债收益率收于3.08%。6月官方制造业pmi录得50.9%,虽仍处于50以上的扩张区间,但边际进一步放缓。制造业增长动能减弱,利好期债。外需走弱,未来出口增速或下滑。总体上,需求放缓叠加商品可能回调,期债驱动维持向上。美国非农数据好于市场预期,然十年期美债收益率下行,可能交易的是通胀预期下行,对此建议关注。十债期货多单持有。


金银:上周五晚公布的6月美国非农就业数据好于市场预期,10年期美债收益率反而下行,带动实际利率下行,推动金价反弹。十年期美债收益率下行,可能是交易通胀预期下降,还需关注。因为如果通胀预期下降带动实际利率回升,金价将承压。建议谨慎观望。关注原油会议与价格波动影响。


▼有色建材篇 ▼ 


7月4日smm 1#电解铜均价68025元(-640),a00铝均价18670元(-60);lme铜库存211950(-0.01%)吨,铝库存1562950(-0.38%)吨;投资建议:上周五沪铜下跌,夜盘震荡,近期沪铜窄幅震荡。美联储缩减了qe提上日程,国储局抛储,短期对市场造成影响,盘面已有所反应。目前宏观流动性整体仍偏宽松。产业端,目前精炼铜供应保持相对稳定,国内消费旺季仍未明显转淡,同时碳中和对消费也有带动预期。目前铜矿罢工风险逐渐解除,但铜矿加工费在36.5美元/吨左右的低位,矿端供应紧张格局没有大的改观,供应端对铜价仍有支撑,近期政策面对市场影响较大,技术上目前以反弹对待,操作上建议谨慎做多,止损66000。
 
:7月4日smm 0#锌锭均价22190元(-140),1#铅均价15475元(-75);lme锌库存253075(-0.21%)吨,铅库存76775(-4.33%)吨;投资建议:上周五沪锌下跌,夜盘震荡,美联储缩减了qe提上日程,同时国储局抛储,短期对市场造成影响,目前盘面已有所反应。监管政策对市场影响仍有影响,目前宏观流动性整体仍偏宽松。产业方面,据我的有色网了解,云南限电开始缓解,供应逐渐恢复,广东供电好转,限电对下游影响有所弱化,北方因党庆导致的停工将复产,锌锭社会库存仍在继续去库。国内锌矿加工费和进口矿加工费近期小幅回升,主要是炼厂限产导致锌矿供应相对宽松,但云南炼厂基本恢复正常生产,锌矿加工费反弹或结束,锌矿存在短缺,目前沪锌仍在高位震荡,注意21000一线支撑。操作上建议观望。

:周五晚间期价震荡。目前不锈钢冷轧利润依旧维持在1200元左右,因此之后的排产将会继续维持在高位。镍价波动较大,但库存和原料供给能力偏弱使得期价始终存在上涨动力。未来不锈钢利润预期走弱,镍强钢弱。

▼煤焦钢篇▼


钢铁20mm三级螺纹钢全国均价4942/吨(-7);4.75mmq235热卷全国均价5399/吨(-18),唐山普方坯4870/吨(-40)。近期钢材现货价格受淡季需求骤降及重要节日来临之际停工整顿影响而出现小幅回调,在钢厂检修增多后有所回升,但市场成交较为低迷有价无量。铁矿价格受发运不及预期影响而价格有支撑,焦炭基本面较好,上周价格上涨较多。同时建筑施工企业停工整顿力度进一步加大,对后续钢价形成一定压制。现货方面,地产销售持续向好,新开工、施工、竣工率呈现正增长态势,其中施工和竣工表现较为突出;拿地表现较低主要是受到集中供地政策的影响。产量方面,钢厂对后续利润有长期维持低位的预期,华北阶段性限产执行严格,短期内铁水供给环比走弱,本周成材产量已经全面走弱;华东短流程持续减产,部分电炉厂利润已达到成本线附近,预计后续仍然是继续减产;调坯轧材厂开工仍然受限,节后预计开工率短期内只能恢复到60%-70%。从库存来看,螺纹当下生产量下滑严重,而社会库存则表现出当下需求量不及去年同期,地产施工的修复亟待下一轮的招标开工(预计到7-8月),累库趋势不变;而热卷实际需求同比去年有所下降,明显不及年初市场普遍看强的预期,目前库存处于同期偏高位置,在制造业短期内较为低迷和pmi海外订单指数持续低于荣枯线的双重影响下周预计累库会持续。从需求来看,螺纹刚需走弱明显,但估值受炉料价格支撑而处于底部区间;热卷需求近期未见起色,淡季和汽车缺芯的影响下需求恢复仍需时间。
我们认为:当前长流程利润已经出现大面积亏损,北方钢厂亏损近300元左右,供应上的压力更多在于炉料端,在焦煤和铁矿的供应矛盾解决前,价格底部有相当稳健的支撑基础,开工率的持续下降表明多数钢厂可能选择检修以度过这段时间。下游消费上季节性走弱,但水泥的生产和需求已经有恢复的迹象,叠加良好的下游产业数据证明刚需仍有一定的支撑。当下重要节日过后,建筑施工企业大面积复工,持续关注7月1日后“碳中和”背景下对压制粗钢产量的进一步相关政策的制定和实施情况。因此我们认为震荡是当下趋势,底部有一定的支撑。短期来看在铁矿和焦炭下跌且即时利润回归成本线后,可能迎来一波回调。策略上来说,偏区间操作。

铁矿:日照港61.5%pb澳粉车板价1495/湿吨(折盘面1655元/吨),超特粉56.7%(折盘面)1298元/吨(7)供给方面:四大矿山发运量骤然提升,预计总量354.1万吨左右,因此到港量未来预计反弹较大,价格继续上行难度较大;钢厂方面,当前在亏损下北方钢厂提产动力不足,对高价矿的接受度也持续降低,同时焦炭价格上升的情况下低品矿青睐度提高。需求方面:上半年实际钢材生产量呈增长态势,当下钢厂面临生产积极性、成材需求、后续缩减产量压力,同时随着钢厂检修的增加和铁水利润的大幅下滑,铁矿石整体需求将有大幅下降趋势;库存方面:到港量的低迷使港口库存持续下滑,在港船舶数量也环比下滑,从结构来看,高品矿需求有一定幅度的降低,市场需求正转向中低品矿。
我们认为:期货市场仍然在交易成材需求大于限产后供给,钢厂利润维持低位的逻辑。当下铁矿供给端淡水河谷率先恢复发运,澳大利亚预计下周发运完全恢复,中高品矿库存紧张有所缓解,因此供给端利空铁矿价格;需求端,国内下游淡季同时遇上钢厂因亏损而集中检修,近日发改委与市场监管部门联合调研体况现货市场交易情况之后制定了遏制铁矿投机性交易的行为。在铁矿结构性短缺的现实下,综合供需及政策面的因素,在淡季终端需求有较大的回落后,铁矿价格或迎来小幅回落。策略上来说,震荡下行,波动强于成材,以区间操作为主。

动力煤:今日动力煤市场成交稀少,秦港q5500cci指数今日报价960(0)元/吨。产地方面,7.1建党华诞结束陕蒙多数停产检修矿开始陆续复工,加之月初煤管票发放,前期多数报价高位大矿下调煤价20-30元/吨,矿区销售积极,多以内陆化工、水泥需求为主;山西晋北地区停产矿今日复工,矿区库存基本没有,煤价高位暂稳;港口方面,当前港口库存1921.8(-43.4)万吨,大秦线发运量111.62万吨( 5.6),呼铁局批车数12大列( 7),港口主流报价无明显变化,贸易商多观望不愿低价出货,双方交易显僵持,实际成交暂无。
我们判断,重要节日后产能将迎来集中放量,月初后煤管票发放也较为充足,在当前现货价格处于超高位置的基础上后续可能迎来大跌。港口调入情况不容乐观,港口库存处于低位,尤其长江口煤炭库存相较近几年同期处于绝对低位。随着气温的上升用电需求逐步升高,电厂库存有进一步补库需求。进口煤方面澳大利亚煤进口开始逐渐报关,后续是否能进入市场需要密切关注,但实际在总量上对当下市场各方瓜分完毕的形势无法取得决定性的作用。在整体用电紧张的情况下,国家以西电东送作为调控手段并且大力推进水电对火力发电的替代,且近期充沛的降雨量实际大大提升了水力发电。总结来看,当前投机氛围稍有减弱,流通市场上的贸易投放量会在近期有一定程度的回升。震荡下行,可择机谨慎做空。

煤焦:港口准一焦现汇出库含税报价降至2800元/吨后持稳,港口可售资源偏少,港口询报盘冷清,市场交投氛围一般。运费稳定,焦化厂首轮提涨120元/吨未全面落地。本周事件性影响开工下降但多数焦企2号恢复正常生产;港口库存下降,焦企、钢厂库存增,总库存仍维持低位。入炉煤成本继续回升焦化利润小降。铁水产量下降,同比去年下降,钢价稳定,钢厂盈利变化不大,螺纹利润近亏损,山东提出控产量,停限产煤矿陆续复产但短期仍偏紧,钢材需求季节性走淡,焦炭现货表现尚可,盘面基差较大,钢厂利润承压下,暂看2600-2750左右区间,后期博弈点在于碳中和政策对焦炭产量影响及铁水产量水平。
焦煤港口库存降,进口澳煤通关仍受限。焦化厂降、钢厂库存降,煤矿库存微降。产业链总库存降。需求端,焦化开工降。七一结束,停限产煤矿陆续复产,但安全和环保的制约延续。蒙煤通关受疫情影响,价格偏强。需求端焦化利润小降但仍较高,中期焦化新增产能需求预期较好。唐山蒙5#招标价格2010元/吨,澳煤远期价格上涨。焦化新增产能及限制澳煤进口带来的驱动较好,煤矿产量边际恢复,暂看1900-2000左右区间,等待蒙煤进口恢复时间点,后期需关注进口情况及国内产量变化。


▼能源篇▼


原油:本周美原油上涨1.61%至75.19美元/桶,opec 仍未能就更长期的减产协议达成一致意见,不过opec 谨慎的增产计划仍然支撑了油价的继续上行。另外,随着独立日的到来,全美汽油需求不断增加,这也推升美原油价格站上33个月新高。不过,目前油价仍面临两个最大的威胁,伊朗石油以及德尔塔毒株引发的新一轮疫情。
opec 将于周一继续谈判,此前由于阿联酋反对协议的某些方面,opec 周五连续第二天未能就石油产量政策达成协议。这一僵局可能会推迟今年年底前增产为油价降温的计划。油价已大涨至两年半高位。
如果没有达成协议,opec 产油联盟可能会对石油产量保持更严格的限制,消费者希望获得更多原油,以帮助全球从新冠大流行中复苏。另外,油价上涨加剧了全球通胀,减缓了经济从新冠危机中复苏的速度。opec 消息人士表示,opec 在周五投票决定从2021年8月至12月增产约200万桶/日,并将剩余的减产延长至2022年底,而不是到2022年4月。阿联酋同意增产,但拒绝支持延长减产。opec 在一份声明中表示,谈判将于周一继续。如果阿联酋阻止达成协议,剩余的减产可能会保持不变,不过协议破裂,所有国家都可以随心所欲地开采石油的可能性很小。或者,该组织可能会就到2021年底增产达成一致,但将延长协议的讨论推迟到2022年4月以后。
阿联酋去年已经在某种程度上打破级别,要求给自家特权。总体来说,我们觉得opec 最近因为油价高、供应紧绷,似乎变得过于自信。我不认为阿联酋能如愿以偿调升基线70万桶,但我相信他们会吵着拿到一些东西。因此,原油产量在未来不会出现巨幅上涨。

燃料油:07月01日高硫380燃料油现货新加坡fob中间价为419.67美元/吨,较上一工作日环比上升10.34美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在07月01日价格上升7.99美元/桶,录得418.46美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水0.74,环比上升1.92美元/吨。07月01日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为543美元/吨,较上一工作日环比上升12美元/吨。bdi指数走弱,07月01日数据为3338。最新数据显示,6月28日富查伊拉地区重油库存录得大幅下降,减少了108.3万桶。中重质原油产量的增加或将带来高硫燃料油产出的小幅上涨。目前来看,中东地区对高硫燃料油的季节性需求正在逐步体现,但仍未达到高峰。低硫燃料油方面,随着炼厂开工率的不断回升,供应端将存在一定压力;船用油市场稳步运行,需求端受到支撑。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油,短期内维持震荡观点。


lpg:2日,华南液化气市场延续涨势,价格重心继续上移,珠三角地区国产气主流成交价在4320-4500元/吨,较上一交易日涨跌为 50/ 0元/吨。主营炼厂普涨50元/吨,码头价格也同步上涨,广州码头主流成交价在4500-4550元/吨,较上一交易日涨跌为0/ 50元/吨。目前,需求淡季,国际市场是核心支撑,7月份cp报价如期上涨,丙烷和丁烷价格较上一月分别上调90美元/吨和95美元/吨。上周国内统计到160家液化气生产厂家,产量为54.98万吨,较上周增加0.68万吨,增幅为1.25%,本周进口到船量将有所上升,料lpg供应将出现一定上涨。天气转暖,lpg季节性需求淡季来临;下游mtbe深加工利润依旧可观,截至7月2日山东地区mtbe外销厂家周开工率录得57%,较上周环比上涨3%;pdh装置开工率录得88.51%,环比下降3.09%。港口库存依旧高位运行,关注去化速度;7月1日华东码头库存增加3.09%,华南码头库存减少10.51%。预计近期lpg价格以震荡为主。


沥青:7月2日,华东地工贸区内主力成交参考3450-3550元/吨,受天气影响,业者多按需采购为主。据了解,当前区内业者对后市看法不一,但在成本支撑下预计沥青上涨仍有空间,但后市走势仍需关注需求变化对库存以及供应的消耗情况。综合来看,6 月30 日,石油沥青装置综合开工率为 43.6%,环比下降0.7%,主要由于西北地区开工率下降的影响;利润方面,加工马瑞原油利润为-27.89元/吨,综合利润环比增加10.09 元/吨,利润有所上升;检修方面,6月25日黄骅燕捷60万吨产能停产,下周华北地区河北鑫海计划检修,齐鲁石化计划转产,加之扬子石化间歇生产,预计下周沥青总产量略有下滑。需求方面,南方部分地区再陷雨水天气,需求或仍略有疲软。6月30日当周,国内厂家与社会库存分别环比增加2.9%和1.4%,库存再度同步增加,成为目前制约沥青价格的主要因素。预计近期沥青期价震荡走势,远月仍可逢低布局多单。

▼化工篇▼


聚烯烃:pe2109合约收于8195元/吨,跌15元/吨(-0.18%),成交40万手,持仓减8355手至366343手。pe线性期货高开高位,个别石化继续调涨,持货商随行报盘为主,终端工厂接货意向欠佳,多谨慎观望,实盘价格侧重商谈。华北地区lldpe价格在8120-8350元/吨,华东地区lldpe价格在8200-8400元/吨,华南地区lldpe价格在8280-8550元/吨。

pp2109合约收于8543元/吨,今日pp现货市场小幅整理。石化出厂价格稳定,货源成本支撑尚可,贸易商心态变动不大,报盘整理为主。市场观望气氛较浓,下游谨慎采购,整体交投平平。今日华北拉丝主流价格在8450-8550元/吨,华东拉丝主流价格在8500-8650元/吨,华南拉丝主流价格在8680-8800元/吨。今日pp期货窄幅震荡,上行动力不足。月初石化出厂价格多数稳定,货源成本支撑力度变动不大。现货基本面来看,目前市场供需格局相对健康对市场支撑力度较强。虽近期下游货源采购力度有所放缓,但短期内市场未见供需矛盾,预计短期以震荡整理为主。


橡胶:沪胶今日震荡整理,日盘主力合约交易量上涨,持仓量26.18万手,增仓3584手,报收于12705元/吨,减少35元/吨,减幅0.27%。供应端方面,国内外产区已进入增产阶段,6月供应迎来释放期,预计产量将大幅上涨。需求端方面,轮胎厂家开工率持续走弱,主要受轮胎出口需求下降以及替换需求表现不佳的影响,除此以外,轮胎厂家内销出货遇阻,外销增量趋缓,成品库存压力不断加大,对整体开工形成负反馈。青岛港口库存维持去库趋势,截至6月23日,上海期货交易所天然橡胶期货仓单54432吨,较前一交易日增加403吨,近期仍以出库为主,不过较前期出库放缓,入库依然有限;截至6月21日,天然橡胶青岛保税区区内库存为8.72万吨,较上期走低0.33万吨,跌幅3.6%;一般贸易库库存45.52万吨,较上期减少1.32万吨,跌幅2.82%。从宏观形势来看,海外疫情较为严重,需要关注美联储对未来减码宽松的态度。综合来看,随着新胶供应增多,且下游需求偏弱,叠加宏观面的不确定性,当前进口胶到港偏少结合青岛库存持续去化,ru仓单保持同比低位,短期对盘面有一定支撑,且短期宏观利空已兑现,橡胶进一步下跌空间有限,短期胶价或震荡偏弱走势为主。


▼农产品篇▼


白糖今日糖价继续上行,原糖期货价格上涨。巴西重要甘蔗产区遭受霜冻,加剧市场对产量的担忧。据巴西甘蔗行业协会(unica)报告,6月份上半月巴西中南部地区的加工厂生产219万吨糖,比上年同期低了14%,远远低于预期。unica发布的产量报告显示,6月份上半月的甘蔗压榨量为3590万吨,同比降幅也是14%。报告驱动国内外糖价上行。同时,巴西及印度未来均可能将更多甘蔗用于生产乙醇,长期来看国际食糖供应量或压缩。国内方面,供应端较为充足。据海关总署数据,中国5月份进口糖食糖18万吨,但据商务部统计,6月预计到港原糖35万吨,近期进口压力或增大,但目前配额外巴西糖进口利润较低。据中糖协发布全国5月产销数据,本榨季截至五月底,产销率低于去年同期,但五月当月食糖销售量同比上升,好于市场预期。目前处传统销售旺季,下游需求有所好转。近日国内糖价受外糖提振,连续9天上涨,但国内供应较充足,糖价仍有下跌风险。总体来看,短期内糖价震荡偏强为主,目前已涨至相对高位,谨防回落。中期来看,预计未来糖价将处于高位。

 

棉花:今日棉价大幅上涨,ice期棉价格上涨。据美国农业部发布的报告,美国2021年所有棉花种植面积预计为1171.9万英亩,较2020年水平下降3%,此前市场预估为1170-1190万英亩,3月预估为1203.6万英亩。报告基本符合预期。目前美棉苗情大幅改善,但现蕾率较低。印度种植进度偏慢,种植面积下降幅度仍需等待后续调查报告。国内方面,2021年中央储备棉轮出公告发出,轮出时间为2021年7月5日至2021年9月30日,总量安排60万吨。据海关统计数据,2021年5月我国进口棉花17万吨,环比下降,我国服装出口增势进一步扩大,而纺织品出口量较去年同期大幅下跌,原因是国际防疫物品需求下降。五月棉花商业库存为357.79万吨,低于去年同期的377.38万吨,降幅大于上月,去库存速度加快。目前纺企开机率较高,订单排至七月,但新增订单有限。近日下游交投较前期略显疲软,随着棉价上涨,商家谨慎采购,纱线坯布走货一般。总体来看,预计短期内棉价震荡偏强为主。中长期来看,棉价上行机会较大。


鸡蛋:上周五,主力合约09收盘价4705点,跌2.71%,技术上表现为震荡回调形态,现货方面,随着各地中高考结束,各大高校陆续放假,食堂等终端消费有所减少,且天气炎热终端群众消费疲软,食品厂也进入淡季,整体需求在持续减少。部分产区平均价格继续偏弱,均价在3.95元/斤左右,淘汰鸡继续回落至5.25元/斤附近,基本面上,6月底在蛋鸡存栏仍偏低的影响下,现货库存开始急剧下降,部分中间商为了收货只能加价,鸡蛋现货已有所企稳。但在肉苗鸡价格严重低迷,肉种蛋转商压力增大和今年贸易商存储中秋冷库蛋较谨慎的影响下,鸡蛋现货暂未完全好转,7月鸡蛋行情仍处于季节性低谷期,需求持续疲软,缺乏利好支撑,各地高温高湿,特别是南方地区进入梅雨季节,鸡蛋存储难度加大,易出现质量问题,拖累市场行情。但供应和饲料成本等支撑下,蛋价很难跌破饲料成本价。09合约对应补栏量少,前期受盘面情绪带动,该合约前期已快速走到高位区,完成了大部分预期,上涨空间有限,短期内或会回调。

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