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【招金早评】招金期货专家看盘—20210705-博天堂备用网址

2021年7月5日 09:38

2021年7月5日 09:38

宏观金融
股指:
盈利方面,宏观经济增速放缓,核心点地产的施工回补保持强势但边际放缓,消费应还有复苏预期,不过受制常态化防控空间有限,盈利贡献边际转弱。上中下游企业的分化、大中小型企业的分化并没有明显缓和,k型复苏仍是潜在风险点。估值方面,通胀暂不对货币政策的构成较大掣肘,预期在非食品cpi、美元潮汐冲击均可控的情况,“稳货币”仍是主基调;居民中长贷仍处于高位但年内首次同比下降,“紧信用”仍将是中期主基调,节奏上或有放缓。估值端缓慢走弱。
赚钱效应方面投机资金规模持续与指数背离,风险偏好亦与指数背离,量与价均表明赚钱效应已先于指数下降。

贵金属:
非农就业人数创逾10个月新高,不过失业率有所上升,给黄金多头提供了支撑,另外德尔塔病毒的扩散、美债收益率的持续下跌也给多头提供了动能。由于美联储官员对美联储下一步的货币政策莫衷一是,使得黄金市场整体陷于横盘波动。本周需关注美联储会议纪要,操作建议以震荡修整思路对待。

能源化工
原油:

原油基本面目前依然强势,原油需求在消费旺季 欧美解禁的支撑下保持偏强预期,而opec 产能恢复缓慢,伊朗原油回归依然较慢。opec 会议仍然有分歧,但主要集中在延长减产期限上,增产力度目前分歧不大。opec 产量回归步伐依然偏慢,原油市场仍将保持偏紧局面,甚至需求的进一步恢复会造成供应缺口放大。因此,从基本面角度来看,原油整体仍将保持偏强运行态势,但原油在高价区间要持续防范回落风险。今日opec 会议将继续召开,产油国之间仍有分歧,继续关注相关动态,留意原油剧烈波动风险。

液化气:
消息称巴拿马运河工程导致美国船货减少,外盘液化气价格大涨,7月进气口成本涨至5000左右。当前pg盘面锚定进口气成本,外盘价格大涨将对pg盘面提供强支撑。国内液化气现货临近季节性拐点,基本面预期将逐步改善,近期国内液化气现货价格持续上涨。原油端目前整体表现依然偏强,opec 会议仍有分歧,但对增产的决定分歧不大,opec 产能回归依然偏慢,原油供应持续紧缺,油价重心趋势性抬升。

甲醇:
近期港口库存走高,价格持续偏弱,但内地库存下降,叠加宁夏地区甲醇开始外采,内地暂时止跌反弹,港口地区受内地货源冲击、出货不畅等影响库存走高,价格偏弱。近期港口地区进口到港偏多,因进口价格偏高,预期仍将存在转口行为,整体可销售货源较去年同期偏少。整体来看,内地与期货、港口差异化走势结束后,内地对港口冲击相对有限,内地仍有压力,港口短线将维持震荡为主。操作上建议观望为主,日内短线注意及时止损止盈。

沥青:
原油继续高位震荡,沥青成本支撑良好,期货高位盘整,处于超涨,需关注原油进一步走势。近期沥青各地区现货表现一般,北方成交略显转好,但南方地区处于雨季,需求下滑,市场关注重点为原油的走势,及沥青创纪录的库存积压。基本面来看,厂家开工低于去年,库存持续累积,高出去年同期30%,市场压力较大,期货跟随原油波动为主。后市来看,炼厂开工或再度增加,库存高企,对市场形成利空,但油价高位震荡,成本支撑明显。期货09合约升水现货70-270

苯乙烯:
7月2日苯乙烯eb2108合约减仓高位震荡。原料纯苯高位运行,苯乙烯生产成本推高,7月2日下午华东纯苯现货商谈价格在8750元/吨。目前纯苯港口库存仅7.2万吨,预计下周纯苯港口库存仍将继续下降,7月中旬以后开始累库,但是目前纯苯五大下游全面亏损现金流,而纯苯生产利润高达3300元/吨,产业上下游利润均集中在纯苯上。供需来看,目前国内苯乙烯供应高位,听闻美国苯乙烯有5万吨7月装船的美金货出口至亚洲,若无装置意外,华东港口显性库存将继续增加,预计7-8月每月增加5万吨以上。需求来看,近期下游负荷维持偏弱状态,对原料备货意愿不高。成本端:华东市场纯苯价格在8750元/吨,国内中石化乙烯挂牌价格7000元/吨,目前苯乙烯非一体化生产成本在96000元/吨附近,8月纯苯8200,折算8月苯乙烯非一体化生产成本在9250元/吨附近。东北亚乙烯价格975美元/吨,折合人民币7200元/吨附近。纯苯整年供需偏紧,所以纯苯合理估值大约在7000元/吨偏上,7000的纯苯折合苯乙烯非一体化成本下边际支撑在8400元/吨。7月份纯苯库存很低,但随着亚洲纯苯价格变成全球最高价,8月后纯苯缺乏更多利好。长期来看苯乙烯进入累库周期,产能过剩下非一体化装置无利润时代已至,下半年苯乙烯价格可能在纯苯支撑和下游压制之间震荡。整体来看,虽然苯乙烯供需预期偏弱,但在成本端强势且现金流亏损下,走势跟随成本端波动为主,预计短期苯乙烯仍将维持高位,但7月中旬再次进入累库周期后或有大幅回调可能。

乙二醇:
7月2日晚间乙二醇eg2109合约价格继续增仓上行,主要由于乙二醇石脑油法亏损高达50美元/吨,绝对价格对应油价估值偏低,有大资金进场做多。石脑油法乙二醇目前生产成本在5200元/吨以上,一体化装置也在4900元/吨以上。周末长丝产销超百,库存下降速度较快。乙二醇上半年供给缺口近15万吨,下半年由于国产及进口量双重供给增量,预计下半年乙二醇累库将超50万吨。需求端方面,近期终端反馈集装箱略有宽松,出口好转,采购积极性提高,终端开工负荷多提高到8-9成甚至略超,聚酯长丝poy库存下降至低位。供应端来看,2021年是乙二醇的扩产大年,上半年已有300万吨装置成功投产,下半年仍有236万吨装置确定投产。进口货方面,2021年上半年受到海外装置降负影响,进口量出现了较大下滑,下半年国产和进口双增,乙二醇未来供需结构出现了悲观预期,但是工厂无限亏损的机率不大,也限制了乙二醇向下的空间,成本端来看,按照目前油价测算09主力合约下档支撑线4900元/吨附近,上档压力5300元/吨附近。中长期看,乙二醇未来新增投产较多难逃产能过剩结局,推荐压力位逢高做空。但若欧佩克会议之后油价继续上行,乙二醇上边际将继续抬升,需冲高至上边际后方可做空。

pta:
原油及px加工差走高,成本上行推动是当前市场的主要逻辑。供需方面,目前7月份大概率去库,去库力度取决于供应端的检修力度;终端需求本周有恢复,订单也有流入,船运数据回落利好终端利润的恢复。当前市场在资金追逐的前提下仍以看强为主。

pp:
pp处于集中检修期尾声,开工率反弹至90%以上,青岛金能等新装置投产,检修利好打折扣;需求处于淡季尾声,华东bopp等出现好转迹象,但塑编依然低迷;石化去库提速,创出春节后新低,低于往年同期水平;部分外采丙烯等亏损,油价继续冲高,成本端有一定支撑。

pe:
1、二季度国内pe计划新增产能300万吨左右,利空09合约;2、线性内外盘价差缩窄,进口窗口部分开启;3、下游需求跟进乏力;4、国内pe新增检修减少,供应预期上升。

pvc:
1、下游抵制高价原来情绪明显,并且进入传统需求淡季,下游开工负荷下降;2、国外pvc供应上升,需求下降,外盘下跌,利空国内pvc国内出口;3、7月国内pvc新增检修装置减少。

天然橡胶:
沪胶晚盘减仓反弹,但基本面给予的支撑不强。泰国原料延续弱势下行,标胶加工利润也有改善,表明当前供应端趋向宽松;需求面表现较差,当前下游轮胎开工率走弱,并且终端汽车和重卡均进入到边际增速下滑的季节性淡季。从而供需平衡趋向宽松,但由于仓单库存不高,并且青岛港口库存持续去库,进而表明当前供需两弱的背景下,期货价格上缺乏方向性的炒作,形成弱势震荡并且磨底的节奏。操作节奏上不建议追涨杀跌,而是观察低位机会,09合约在交割前可能很难出现行情,多看少动为宜。

纸浆:
纸浆09虽然日内震荡整理,但仍是延续修复估值的反弹。7-9价差收窄到40元,并且与现货基差也明显的回归。09估值回归现货水平后,从而接下来价格向上,还需要有进一步的利多驱动,但是现货需求不佳,下游纸张价格低迷。所以建议盯着近月07来判断09价值,5月是高位利多出尽,高溢价回归下跌,6月是5月下跌的鱼尾延续,7月是期货超跌反弹修复低估值,回归现货后震荡震荡整理,关注终端需求的改善情况。

玻璃:
周末以来玻璃现货市场总体走势一般,生产企业基本能够实现当期产销平衡,市场成交价格零星上涨为主。目前下游加工企业订单情况尚可,之前社会库存消耗增加后,从生产企业直接采购的速度环比有所增加。因此生产企业的市场信心近期环比改善,认为随着后期旺季的来临,库存还是可以继续去化,有助于现货市场价格的稳定和继续小幅上涨。值得注意的是部分前期点火的生产线已经开始陆续引板生产,对本地的供给略有小幅的压力。目前看,七月份平板玻璃企业没有检修计划。

纯碱:
国内纯碱市场价格主稳运行。据悉重庆湘渝今日开始停机检修、江西晶昊装置恢复正常,企业企业开工较稳定,供应面略有减少对市场稍有支撑;月初纯碱企业出货无压,部分企业预售订单较多,主以交还前期订单为主;下游部分玻璃企业备货积极性略有提升,气氛较好,预计短期纯碱市场心态仍显乐观,价格高位坚挺运行。

尿素:
周末,现货下滑明显,预计短期偏弱下行。供应方面,目前日产在15.7万吨,近期受原料煤紧张影响,局部略有降负;需求方面,工业方面,随着复合肥高氮肥生产的减弱,需求有一定减少,农业方面东北逐步走弱,山东 河南后期仍有一定需求,出口方面,关注下轮印标,传闻7月中旬左右,不过由于政治原因,影响力度将减小。政策方面,关注关税政策。策略方面:期货价格低估,防范政策风险,谨慎操作。

燃料油:
近两日原油交易欧佩克会议的避险情绪,走势较为谨慎,趋势上市场仍看好全球石油需求恢复预期,原油上涨趋势尚未破势,当然仍需密切留意宏观金融层面消息的利空隐忧以及资金结构的转折变化,因此当前燃料油一方面受益于成本端偏多指引,也需要警惕原油高位调整风险,短线燃料油的投机资金避险情绪已经在盘面有所兑现。就高低硫燃料油自身来看,其基本面变动不大,首先低硫方面趋势偏多且具有稳定性,但中短线暂无强势驱动,干散货、集装箱指数高位,说明航运需求延续为低硫基本面提供一定稳定性,不过干散货及集装箱市场无法为低硫带来消费增量预期,而油轮市场在石油需求强势复苏预期下有转好迹象,但截至目前油运贸易量仍无法确认事实向好,同时目前亚太低硫供应端还在承受产量增加以及套利资源、调和资源增量压力,因此近期新加坡低硫现货交投贸易反馈依然不强。高硫方面属于强现实弱预期,高硫加工需求短线受裂解差低位经济性驱动而有所增强,但趋势上承压于重质资源供应增加以及疫情牵制,航运需求方面跟低硫一样反馈稳中偏弱,发电需求旺季支撑有所显现,供应端则预期承压更为明显,主要担忧来自欧洲及亚太开工普涨带来的供应增量以及预期上欧佩克增产、伊朗资源输出带来的供需压力。


农副产品
玉米:
目前东北市场玉米贸易库存量在2700万-3000万吨,部分贸易商5月份以来出库计划完成度欠佳。而最近期货下跌、新粮上市前陈粮购销窗口期缩短,以及第三方资金的客户面临追缴保证金及到期还款压力,令贸易商售粮变现心态增强,出货压力增大。但需求端,生猪价格持续走低,养殖利润缩水,拖累原粮价格。大型深加工基本没有补库需求,小型随采随卖。其中部分深加工企业近期以去库存为主,开工积极性逐渐下降,后期仍将有部分企业进入到减产停机阶段。所有在阶段供需史恒侠,价格出现回落。目前,山东均价2800-2900,龙江均价2600-2700,北港价格2640-2680。而纵观当下市场,广东北玉米持续拍卖;玉米单月进口达到新高度,6-7月份进口或将继续新高;雨后小麦质量有所降低,
各直属库收购价格率先下调,面粉企业价格下调;cbot玉米回落;多层面对玉米市场构成压力。

苹果:
时令水果大量上市,现货方面,通货及差货继续偏弱,客商好货继续挺价,赌后市价格翘尾。但当前库存压力仍大,挺价不利于后期销售。新季果套袋基本结束,西部总体产量恢复,山东部分地区坐果不佳。全国产量预计4000-4300万吨之间,依旧处于供需过剩。但当前处于预期阶段,资金炒作坐果等真空期,盘面受干扰度较大,注意反面的非理性波动,规避风险,保护资金。

鸡蛋:
短线梅雨季价格下跌空间有限,目前食品厂、冷库有意收购低价货,价格向下空间有限。但长久看,目前市场老鸡淘汰不积极,开产增加,预计压制中秋上涨空间,预期盘面短线震荡向上,关注顶部压力。

棕榈油:
美豆新作面积8755万英亩,超预期利多,价格运行区间上移。马棕油方面,mpoa6月1-20日产量环比 15.14%,ams 6月1-30日出口环比 8.62%,增幅超预期,降低累库预期。印度调降7~9月份进口关税,利多产地出口。印尼7月降低出口levy,利好其出口。国内库存低位徘徊,基差高位坚挺。

豆油:
美豆新作面积为8755.5万英亩,大幅低于市场普遍预期的8900,新作平衡表仍然会非常紧张,美豆系预期维持震荡偏强,后期密切关注美豆油生柴政策和关键生长期的天气变化。国内预期压榨将维持偏高水平,据农产品网截止6月25日当周压榨171.9万吨,豆油库存为91.53万吨,较前一周的87.99增加了3.54万吨,仍处于同期低位。当下国内三油总库存偏低情况下,盘面维持大幅贴水,维持震荡偏强思路。密切关注大豆到港量、周度走货情况以及马棕产需情况。

棉花:
国内夜盘小幅调整,白天盘放量增仓5.4万手收涨,受美盘反弹以及中国面积减少、印度进度播种落后等影响,虽然美面积下降低于预期但未来天气仍存变数,未来年度供应端可能再下调。目前国内需求稳定,商业库存相对高位但下降较快,市场基本消化抛储信息,同时看好下年度收储。周五股市大跌未影响郑棉走强,基差缩小亦未能阻止上行,现价上行同步。走势看指数带量上平台,上展开形态,关注期现强度的持续性,预期偏强走势还会延续。操作上9月16000上寻短多参与。

大豆:
美农数据超预期利好,美豆主力再次站上1400,对国内豆系形成提振,连盘豆系走出较大涨幅。国内方面,黑龙江、内蒙大部分产区豆价偏弱调整,敦化、大杨树、拜泉、北安、嫩江、绥棱等直属库将储备大豆挂牌收購价格统一下调5分至2.825元/斤。因国储价格下调将压缩贸易商送粮利润,底层大豆毛粮收購价出现一定下跌,牡丹江海林、依安、望奎毛粮收購报价2.65-2.67元/斤,拜泉地区2.7元/斤,甘南筛粮2.75元/斤,阿荣旗筛粮2.78元/斤,较上周普跌3-5分。目前大豆市场需求依旧维持弱势,由于渠道商对产区要货积极性普遍较弱,东北地区贸易商大豆向需求市场销售步伐缓慢,因此多数送往储备库变现,储备库前排队车辆较多。短期趋势看,在国储大豆收购任务结束之前,现货报价跟随国储定价。后期随着收购进行,大豆对市场供应将逐渐减少。预计7月下旬后市场表现将更为紧张。后期重点关注国储停收时间以及轮换情况。

黑色板块
铁矿石:
长线来看,铁矿供需两端均会较强,后期可能会存在阶段性的缺口。6-7月份是铁矿季节性发运高峰期,但是近期来看,巴西有矿区被封锁,澳洲由于传送带等问题港口发运不畅,可能后期的发运仍难以上来,因此今年的季节性发运高峰可能会明显不强,且铁矿可能会形成一定缺口导致库存持续下降,供应方面可能会持续释放利多。
经过下跌,基差扩大,但是压减政策利空,随时会发酵,暂时观望。

螺纹钢:

国内政策监管严格,前高是政治顶,也是价格的顶点。基本面看,6月或者7月开始,房地产新开工将下降,用钢将下降或者用钢的持续下降预期将形成,螺纹估值将下调。短期河北部分城市出现集中停产,加之需求在7月份可能会有补回,维持低买高平的操作。

热轧板卷:
海外热卷强,国内热卷弱。国内开始严格的政策调控,调控一方面是从供应,即保供应,例如出口加税;另一方面从价格调控,强制压价等。长线卷板需求好于建材。短期成本支撑,绝对价格下跌难度增大,观望为主。

焦煤:
随着大庆结束,主产地区部分煤矿于近日陆续复产,厂内库存或有上升空间,然受前期安全管控及大庆影响,焦煤市场供应紧张局面暂难缓解,且考虑到安全环保政策持续,部分超产煤矿仍在限产,叠加后期或将控制进口焦煤占比过高情况,焦煤市场供需或维持紧平衡状态,带动部分煤矿报价仍有上调预期。焦钢企业多落实限产,节后有一定补库需求,支撑焦价向好,考虑到焦煤价格暂处高位,部分焦企对原料煤采购情绪稍有转弱,个别钢厂复产节奏放缓,或将影响部分焦煤价格有下调预期。

焦炭:
唐山地区部分钢厂或因成本原因暂缓复产,其余钢厂逐步复产,交通运输管制放松,短期内对焦炭需求或将增加,山西地区多数钢厂因库存较高,成本压力较大,复产节奏放缓。当前钢厂焖炉较多,开工率有所下滑,厂内焦炭库存多处低位水平,考虑到钢厂利润一般,部分品种有亏损,部分钢厂有控制到货现象,对焦炭需求较弱。山东、山西部分地区焦企有不同程度限产,焦炭区域性产量有所下降,加之原料煤价格大幅上涨且采购困难,焦企限产范围有扩大趋势。目前焦企吨焦利润较高,生产积极性较高,出货顺畅,厂内库存压力较小。港口交投氛围一般,成交较少,贸易商采购偏谨慎,多以询价为主,因集港价格到挂,贸易商集港意向较弱。

动力煤:
安检力度有增无减,部分地区矿方产量受限,甚至小幅减少,短期内保供难度大,难有明显增量。百年大庆,环保和安检仍是首位,尤其在事故频发情况下。产港价格倒挂,致中间操作空间缩小,有贸易商已暂停业务而观望。安全月叠加七一大庆,形势严峻,后期供应紧张局势延续,供应端对煤价的支撑力较强。下游化工厂、电厂等需求良好,补库积极,因运输周期变长,汽运费上涨,终端采购成本并未降低,然而市场煤量显著减少,增加货源难度。后期进入梅雨季后,降雨增加,水电开发逐步发力,可缓解部分地区用电紧张情况,但随气温不断上升,电厂日耗增加,火电供应仍紧张,刚需电厂对高价煤接受度预计将有所提高。


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