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2021年7月5日 09:41

2021年7月5日 09:41

最新政经要闻


1、国家网信办通报,根据举报,经检测核实,“滴滴出行”app存在严重违法违规收集使用个人信息问题。依据《中华人民共和国网络安全法》相关规定,通知应用商店下架“滴滴出行”app。滴滴表示,坚决落实国家有关部门要求,已于7月3日暂停新用户注册,将严格按照有关部门要求下架整改。
 
2、首批9只双创50etf将于近日挂牌上市,其中5只将于7月5日挂牌上市。9只双创50etf作为指数型基金,追踪指数均为中证科创创业50指数。从该指数目前50只成份股构成情况来看,创业板占31只,科创板占19只。从市值来看,宁德时代市值最高,超过1.2万亿元;康泰医学市值最低,为282亿元。
 
3、国家税务总局表示,在前期试点基础上,出口退税新系统日前在全国顺利上线,进一步简化办税流程,退税申报效率提升约30%。自2020年9月1日试点以来,累计已有超1万户出口企业通过智能分流机制提前办理退税近150亿元。
 
4、美国金融业监管局以“系统性缺失”为由,对券商服务软件robinhood处以5700万美元罚款,并责令该公司向客户支付约1260万美元加息赔偿。 

金融期货早评

股指:期指大幅下跌
周四我们发现if、ih的成交量大幅放大,贴水也出现了大幅加深。我们认为期现货的走势在短期内会出现收敛。周五的盘面验证了我们的判断,但行情走势比我们预计的更弱一些。
a股三大指数低开低走,大幅收跌。两市成交额仍处于一万亿元以上。香港市场恢复交易,北向资金净卖出86.03亿元。在期指方面,if主力跌2.23%,ih跌2.59%,ic跌0.83%,期指贴水收窄。以万得全a指数为代表的a股全市场中涨跌家数比为0.6,涨停家数下降至53家,赚钱效应较差,不过跌停板数目为14,相比周四的26家有所下降,市场情绪不算太悲观。美国6月非农新增85万,远超预期,但失业率5.9%不及预期的5.6%,美联储可能不会面临迫在眉睫的加息压力。消息公布后美元指数短线走低,美股走高,对期指的影响偏多。
当前市场上的主流观点出现了一定的分化,看多和看空的观点都不在少数。我们认为,6月份以来美联储对于货币宽松的态度出现了边际变化,加上目前国内经济恢复速度趋缓,期指上行承压。预计期指接下来大概率震荡整理。此时做多期指的收益风险比较低,策略上我们建议减仓多单。
 
国债期货:警惕资金中枢回升
周五国债期货偏强震荡,尾盘回落小幅收涨。公开市场有300亿逆回购到期,央行新做100亿逆回购,当日净回笼资金200亿。银行间资金利率全线回落,流动性边际转松。当前银行间资金利率水平明显低于此前的中枢,呈现出超预期宽松的感觉,需要警惕后续向中枢回归时市场情绪遭受冲击。目前市场多空交织,对同样的信息多空双方也会有不同的解读,而由于股市出现较大回调,风险偏好转弱之下,债市多头依然保持强势。考虑到当前时点市场主线尚不明朗,震荡仍是主线,需警惕股市情绪稳定以后的回调。操作上,多头暂时继续持有。
 
人民币汇率:美国就业似好非好,静待美联储议息决议
7月2日,在岸美元兑人民币(16:30)收盘价为6.4820,较前一交易日贬值180个基点;离岸美元兑人民币汇率(16:30)收盘价为6.4869,较前一交易日贬值140个基点;人民币中间价当日报6.4712,调贬3个基点。美元指数在92附近震荡。消息面:1)美国非农就业数据远超预期。美国劳工部数据显示,6月季调后非农就业人口增85万,预期增70万,前值由增55.9万修正为增58.3万;失业率为5.9%,预期5.7%,前值5.8%;平均时薪环比上升0.3%,预期上升0.4%;2)美国5月贸易帐逆差712亿美元,预期逆差714亿美元,前值逆差689亿美元;5月工厂订单环比升1.7%,预期升1.6%,前值降0.6%;耐用品订单增加2.3%,符合预期;3)欧元区5月ppi环比升1.3%,预期升1.2%,前值从升1%修正为升0.9%;同比升9.6%,预期升9.5%,前值升7.6%。
上周五,非农高于预期的就业增速表明,美国经济仍有增长势头,但失业率上升显示目前经济尚未完全恢复。美国经济复苏前景仍需验证,但是美联储短期也没有面临迫在眉睫的加息压力,本周将公布7月美联储议息决议,需重点关注美联储关于通胀及缩减购债的观点。预计美元指数今日仍会延续小幅上涨的趋势,人民币汇率维持震荡。

大宗商品早评
黑色早评 

螺纹:供需双弱,钢价延续震荡
上周五上海螺纹报价4870元/吨降20元,周末唐山钢坯报4870元/吨稳。一方面随着螺纹钢现货炼钢利润回落至盈亏线以下,钢厂生产积极性将继续减弱,持续偏高的电炉开工也连续7周下滑,受建党100周庆影响,北方钢厂短暂焖炉后预计7月初将逐步复产,产量将有所回升,但预计建材产量在部分地区逐渐开始部署下半年压产计划以及低利润影响下将会继续保持回落态势。需求也受到安检等影响,上周回落幅度较大,但7月初或有阶段性补货需求,当前市场仍处淡季,产量被压减背景下库存仍有小幅累积,市场成交表现较差,但此前高价导致的延后需求或将在淡季逐步释放,短期需求不宜过分悲观。综合来看,当前供应仍处相对高位,梅雨和高温天气影响,传统淡季特征明显,表需延续回落趋势,库存趋于累积,叠加政策监管持续影响,钢厂趋势上行驱动依旧不强,但价格逐渐震荡企稳后,现货利润处于低位,成本支撑显著增强,同时低价区域市场成交尚可,需求总体有支撑,此外市场对于下半年碳中和下的产量压减工作推进预期依旧较强,在目前基差偏弱的情况下预计近期建材价格将会以区间震荡为主。
 
热卷:供应回落,库存缓慢累积
上周五上海热卷报价5450元/吨降30元。受上周限产影响,热卷产量出现较大幅度回落,近期热卷现货利润持续偏弱,钢厂生产积极性也有明显降低,在下半年产量压减预期仍强以及当前现货利润持续偏低影响下,热卷产量将继续延续高位回落态势,但建党100周年庆后钢厂复产也会带来热卷产量的小幅反弹。去库速度总体仍偏缓慢,表观需求延续回落态势,但随着卷价高位回落逐渐震荡企稳后,下游制造业补库情绪略有增加,且之前高价导致需求延后也将在接下来逐步释放,热卷需求仍会得到较强支撑。综合来看,6月制造业pmi虽小幅回落0.1个点至50.9,但新订单指数从下降0.7个点转为上升0.2个点,新出口订单指数虽然还在下降但也比上个月降幅明显收窄,制造业复苏态势仍在,此外国外钢价依旧强势,中长期板材需求仍将向好,但板材产量当前仍处高位,同时需求相对偏弱,在监管持续影响下,卷价仍将承压,短期价格快速回落后,终端需求补库预期略有增强,低利润下成本支撑也较为显著,卷价下方支撑同样也较为明显,此外市场对于下半年的产量压减工作仍有较强预期,在基差偏弱的情况下预计近期热卷价格仍将会以区间震荡为主。
 
铁矿:区间震荡
周五青岛港pb粉报价1500元/湿吨涨5,普氏62指数报217.3跌1.5。目前钢厂铁水产量受限产影响出现明显回落,7月后逐渐复产,铁水产量将有所回升,关注回升幅度,在目前市场对预期下半年产量压减工作预期仍将以及当前钢厂利润偏弱等背景下铁水产量在短暂回升后或将逐渐进入回落趋势。上周澳巴发货总量环比大幅增加,有财年末冲量因素,从季节性角度来看,7月后发运量或将逐渐开始回落,港口库存变化不大,受钢厂限产影响钢厂库存出现明显回落,港口主流矿供应短缺局面仍未得到改善,品种结构性矛盾突出,高低品价差高位继续扩大。目前钢材不悲观的情况下矿价还难独自下跌,目前盘面大幅贴水,限产政策扰动市场,在利空释放后有望向上修复,短期内走势维持区间震荡。
 
焦炭:现货持稳
受到大庆活动以及钢厂现货利润处于盈亏平衡线附近影响,钢厂整体生产积极性一般,限产影响下铁水产量大幅下滑。随着钢厂逐步复产,产量将回升。但安徽甘肃等地压减粗钢产量落地,全国范围内将进一步扩大,钢厂产量中枢将下滑。钢厂库存回升,华东部分库存偏高,刚需采购需求仍在。港口方面,贸易利润薄弱价格上涨空间不大情况下,贸易商观望为主,但库存偏低。受山西山东地区部分焦企限产影响,产量高位下滑。焦企高利润以及煤矿复产情况下,开工将快速回升。短期看目前焦炭供需平衡,但后期焦企产能投放压力较大。钢厂压减粗钢产量大方向不变,供需难以出现紧张格局。且钢厂利润低位,上涨空间有限。
 
焦煤:煤矿复产
蒙煤口岸因疫情管控升级短期近乎闭关,下周预计将逐步放开。传言在港澳煤即将通关,进口整体低位回升。大庆安检严格下煤矿停限产,开工低位。随着多地煤矿陆续复产,产量将快速释放。需求端焦企限产放松下开工也将快速回升,同时目前原料库存偏低急需补库。焦企高利润以及产能持续投放下后期产量仍将缓慢回升,刚需有支撑。且三季度焦炭产能投放较多,需求进一步向好。短期看内产叠加进口即将逐步回升,焦煤震荡偏弱为主。但在供应回升有限以及需求有支撑,整体供需缺口仍在的情况下调整幅度不大。
 
动力煤:现货偏弱
供应方面,内蒙古煤矿安全管理转至能源局,同时月初新一轮煤管票发放,供应逐步释放。其他地区煤矿将陆续复工复产,增量明显。国内已经放开进口煤管控,后期进口煤炭到货较多。整体看供应低位即将快速回升。港口方面,调入调出均处于低位,库存小幅回升。保供政策以及供应增加下,市场煤采购偏少,氛围偏弱。终端方面,日耗持续保持在高位,电厂库存持续回升但仍偏低。短期看电厂库存不高且后期旺季到来日耗逐步走高,需求支撑较强。但供应即将快速回升,同时水电替代效应增加,供需边际走弱。不过供应在保供政策实施下的增量也难以弥补后期旺季缺口。目前供应释放情绪较弱下走势偏弱,但下方空间不大。
 
硅铁:需求预期悲观
上周硅铁大幅下跌,跌破8000元,上周五收盘价7998元/吨,刷新近半月以来的低位;下游钢厂端限产减产消息频发,钢厂利润偏低,招标量同比去年大幅缩水,钢厂检修消息不断,硅铁需求承压减少。而近期处于政策的空窗期,减产减能耗的预期再难以推动硅铁价格上行,相反市场需求悲观论大幅压低硅铁期货价格。现货方面较为平稳,升水于期货市场,围绕8200元/吨上下报价。现阶段硅铁生产利润在1500元/吨左右,若按照成本测算,硅铁下方空间较大,短期来讲建议逢高做空,8000元左右尝试做空,8150止损。
 
锰硅:持续震荡调整
淡季黑色整体处于淡季调整期,锰硅上周收于7266元/吨,成交量锐减。需求端与硅铁的基本面较为相似,钢厂产量压缩导致锰硅需求预期悲观;锰硅6月产量高于预期,7月钢招还未展开;现货方面,6517#锰硅围绕7500元/吨报价,大幅升水于期货,根据mysteel调研显示,目前价格实际成交量较少,下游厂商和贸易商仍处于观望阶段。不过与硅铁不同的是,锰硅成本端,锰矿报价较为坚挺,成本支撑较为明显,接下来锰硅盘面会持续震荡偏弱,建议关注7200元支撑线,逢高做空。 
 
玻璃:多单继续持有
连续六周厂家库存出现增加,但总体看厂家库存仍然处于历史低位,厂家挺价意愿较强。随着社会库存的消化,累库速度明显减慢。前期点火的生产线在旺季来临前开始陆续释放产能,对部分地区供给略有小幅的压力。后续持续关注生产线冷修及复产情况。主力合约预计短期窄幅震荡,多单继续持有。
 
纯碱:持续去库
开工率基本保持平稳,上周仍然低于80%。浮法玻璃生产线集中点火对重碱用量增加,部分纯碱厂家重碱货源偏紧,纯碱企业连续去库,后市继续有库存下降预期,基本面向好态势不变,走势预计跟随玻璃,09价格上方压力位2300。
 
农产品早评
 
白糖:有短压回踩寻买点
洲际交易所(ice)原糖期货周五上涨,周线录得强劲升幅,投资者正在等待巴西近期霜冻对甘蔗作物造成的破坏的评估。周五夜盘,郑糖冲高回落,短期价格承压。现货方面,昨日南宁仓库报价5610元/吨,昆明报价5440-5500元/吨。短期多单可逢高减持,等待回踩做多机会。
 
棉花:稳扎稳打
洲际交易所(ice)棉花期货周五上涨超过1%,因受美元走软提振,同时谷物价格上涨也给市场带来提振。周五夜盘,郑棉横向盘整,受抛储影响压制,但承压不大。昨日国际棉花价格指数(sm)97.98美分/磅,上涨0.95美分/磅,折一般贸易港口提货价15438元/吨;国际棉花价格指数(m)96.92美分/磅,上涨0.99美分/磅,折一般贸易港口提货价15273元/吨。周五储备棉轮出“靴子落地”,但从各项细则上看不会对市场形成较大打压。当前纺织企业采购采购积极性较差,多数等待储备棉轮出,观望情绪较浓厚。建议多单继续持有。
 
红枣:走货缓慢
目前销区市场走货速度没有明显好转,客商拿货热情一般,依旧挑拣合适货源按需采购,走货迟缓;各产区红枣交易不快,成交价格暂时稳定,价格合适卖家随行出货,整体购销氛围一般。期货方面,主力合约红枣2109报收8415,随着气温逐渐升高,库存消耗压力进一步加大,建议主力合约逢高沽空为宜。
 
苹果:水果价格不断滑落
目前陕西、山西及山东等地毛桃、油桃上货量不断增加,交易相对活跃,而这些水果价格也在不断滑落;库存富士交易受时令鲜果上市影响,明显进入淡季,目前多以调货客商少量按需补货居多,成交以质论价,走货速度缓慢。期货方面,主力合约苹果2110报收6169,当前套袋结果初步显示今年整体产量较去年有所增加,操作方面建议反弹做空为宜,后续持续关注产区天气和套袋情况。
 
国产大豆:下游需求难以改善
近期黑龙江省大豆现货毛粮价格稳中偏弱,主流报价在2.65元/斤左右,个别地区水分较大的价格在2.6元/斤。豆制品进入淡季,下游需求难以改善,且进口大豆大量到港,对国产豆冲击较大。价格优势明显的猪肉、蔬菜,抑制了居民的大豆需求。七月进入暑期,学校食堂豆制品消耗停止。同时本周东北主产区国储调整收购价格,下调 0.05 元/斤,使得主产区贸易商外发走货清淡,市场价格支撑松动。但随着主产区粮源逐步消耗,豆价大跌可能性不大,同时优质优价现场将会更加明显。期货方面,主力合约豆一2109合约报收5745,预计大豆价格或弱势震荡运行为主。
 
玉米:进口玉米拍卖成交率低
虽然新季小麦价格短时偏高,但是由于我国政策性小麦供应充足,预计价格持续大幅上涨的可能性不大。另外中储粮即将定向拍卖470万吨超标小麦,将很好的替代玉米的需求。饲料养殖方面,受到猪价持续低迷的影响,玉米价格很难获得上涨动力。7月2日结束的两场进口玉米拍卖,乌克兰非转基因玉米成交率17.5%,美国转基因玉米成交率18.35%。由于当前玉米价格低于囤粮成本,贸易商挺价销售意愿较强,当前处于供需博弈阶段。玉米价格的历史高位已成过去,尝试2700以上布置玉米09合约空单,下方目标2550。
 
生猪:第一次收储落地
7月4日,全国统计口径内生猪均价15.94元/kg,较上周五下跌0.34元/kg。其中河南16.08元/kg,下跌0.4元/kg;辽宁15.64元/kg,下跌0.24元/kg;吉林15.44元/kg,下跌0.24元/kg;河北16.44元/kg,下跌0.04元/kg。供应端方面,商品猪出栏体重有所下行,但散户存栏难以确切统计,育肥存栏下降情况还需进一步观望。目前生猪现价低于现金成本,补栏速度放缓。但后续出栏的标猪量依然值得关注,加之冷冻库存处于高位,后期面临出货压力。需求端,低价对猪肉消费有一定拉动。整体来说,现货价格在大跌后呈现企稳趋势,但后续若继续上涨幅度也预计有限。长期来看,产业上游整体供应仍偏多,有一定下跌的可能。在国家发布收储一级预警后,7月4日晚间公告,2021年第一次中央储备冻猪肉收储竞价交易2万吨,对短期市场情绪预计起到一定提振作用。
 
花生:延续震荡
油料花生米价格区间,整体有一定企稳。供应方面,今年河南产区春米种植时间有两周左右推迟,市场对新花生上市时间有推迟的预期,供应商对冷库货源有一定惜售心理。但总体来看距离江西产区新花生、河南产区春花生上市时间已不长,后续不排除临近新米上市持货商将加快库存处理进度的情况。同时,进口米到港周期较往年延迟一个多月,7月有一定的进口米到港。需求方面,油厂基本停收或停止签订新合约。油脂油料版块上周强势反弹,花生油和粕价格也有所走高,油厂压榨利润有一定的回升。整体来看,旧作花生已经是供销末期,整体呈现供需两淡的格局。从上周看花生并未随版块拉升,经过大跌后缺乏驱动,花生更多是维持一个震荡的走势。策略上看,若市场交易播种面积的逻辑可能会先拉伸再回归新季花生的基本面情况,考虑到今年旧作的结余情况,即使播种面积有所减少,新季花生也是多空交织,不建议过分看涨。目前建议暂时观望。
 
油脂油料:偏强运行
隔夜外盘上涨,美豆指数报收1399.00美分/蒲式耳, 0.27%。美国中西部地区的干旱问题依旧严峻,美豆生长优良率不及往年同期,支撑美豆价格,关注产区天气炒作。
豆粕方面,部分油厂出现因豆粕胀库而停机现象,压榨量有所回落,但库存仍处于偏高水平,需求方面,生猪存栏回升,但生猪价格下跌影响饲料需求量,预计豆粕短期可能因美豆上涨而继续偏强运行。菜粕方面,菜籽油厂压榨量维持低位,华南等地杂粕竞争压制价格,但前一段集中投苗利好水产需求,支撑菜粕价格。
棕榈油方面,棕榈油处于季节性增产周期,但马来产量增长仍旧受限于劳工问题,船运调查机构its数据显示6月马总油出口量环比增加7.1%,出口向好,且印度下调棕榈油进口关税将进一步利好棕榈油出口,国内方面,随天气转暖需求回升,但由于目前棕榈油进口利润仍旧倒挂限制进口量,库存继续呈下降态势,预计棕榈油短期可能继续偏强运行。
豆油方面,美豆实播面积低于预期且中西部产区旱情仍旧严重,美豆拉涨,国内大豆到港量增加,但压榨受豆粕胀库有所回落,近期下游走货一般,豆油库存持续回升,但整体油脂库存仍在偏低水平,且盘面净榨利持续亏损提供一定支撑,预计短期豆油可能继续偏强运行。
菜油方面,菜籽油压榨维持低位,但是下游终端需求不佳,散油包装油倒挂,产业利润不佳,企业随用随采,菜籽油库存增加明显,部分地区库存压力较大,预计短期菜籽油可能继续偏强运行。
整体来看,随着产量增加,需求相对稳定,油脂库存逐步回升,但美豆实播面积不及预期,干旱天气影响单产预期,预期新作供需继续偏紧支撑价格,预计油脂价格短期可能继续偏强运行,关注产区天气、油脂库存与供应增加情况。
 
能源化工早评 
 
原油:opec 增产计划新增变数,油价横盘待市
opec 增产协议悬而未决,delta变异毒株的影响而恶化,美联储鹰派言论再起,国际原油价格波动加剧。美国wti原油8月期货上涨0.17美元,涨幅0.05%,收于75.19美元/桶;布伦特9月期货上涨0.33美元,涨幅0.17%,报75.97美元/桶。sc原油8月上涨2.3元/桶,涨幅0.49%,报于47.4元/桶。近期市场需求复苏超过供给的增长,但阿联酋打算调高减产基准,opec 稳定推进减产的不确定性增加。从需求恢复来看,全球经济复苏,疫情好转,疫苗接种持续推进。在货币层面,美国失业率下行缓慢,拖累“收水”进程。在伊朗问题方面,短期内美伊谈判达成一致仍有难度。但此次opec 会议,提出的增产计划,因阿联酋反对而新增变数,会议被迫延再次延长,其不确定性增大,市场震荡待市,建议空仓观望。 
 
天然橡胶:下游存复苏预期,夜盘有所反弹
周五夜盘,沪胶开盘后迅速走高反弹,重心回升,成交量较大,01合约升水09在-1155重新收窄,反套仍可继续轻仓持有,nr与ru主力价差在-2430变化不大,短期观望,ru09收于12990,小幅减仓,部分空单谨慎离场。现货方面,周五报价:近港美金泰混报价在1595左右,人民币混合下跌60,09对应基差走弱,出货平仓情绪强。宏观方面:阿联酋拒绝欧佩克 减产协议延长至2022年底的提议,但可能支持增产,opec会议继续延迟,油价走高,海外股市继续反弹,短期宏观情绪尚可,但需警惕原油预期改变。泰国方面,天气维持良好,6号台风风胚形成中,原料价格加速下行,胶水回落至44.5泰铢,杯胶回落至41.65泰铢,国内产区也有较大供应提升的压力,海南全乳、浓乳原料继续倒挂。下游方面,4-5号以后逐渐恢复复工复产,当前工厂原料库存不高如果成品库存去化可能带来部分补库意愿,出口方面主要国家疫情无大的问题,集装箱问题如缓解也可帮助去库,需求端短期略有好转。宏观略有风险,供应端压力不支持长期大幅上涨,但短期需求情绪略有好转,可能带动小幅反弹。操作上,回调低位轻仓短多尝试,下方支撑仍为12500,暂不认为可以轻易突破前期低位支撑,中长期等待反弹结束长空机会。nr合约近期与ru价差正套观望。期权方面,09合约仍以卖权为主,尚不具备大幅上涨基础。
 
苯乙烯:先跌后涨,略偏谨慎
周五夜盘,苯乙烯开盘后有一定回调但随后再度反弹走高,08合约重心变化不大,成交量尚可,收于9453,8-9合约价差继续走强。市场聚焦opec会议,阿联酋拒绝欧佩克 减产协议延长至2022年底的提议,但可能支持增产,opec会议继续延迟至周一,原油走高,能化情绪尚可,但需要警惕协议变化。周五苯乙烯华东现货在9550-9630,现货继续大幅抬升,外盘也有上涨,7月货内外盘轻度倒挂。上游纯苯持稳为主,华东纯苯现货8650-8750均价无明显变化,低库存现实,市场传大装置抽提试车但从现实角度看,如配套基础管道等未建设完成恐无法迅速提升实际市场供应。苯乙烯在上游强支撑下继续大幅抬升,8月下成本在9400附近,并无明显利润。市场消息称唐山旭阳30万吨/年苯乙烯装置,2日开始升温,计划7月3日投料。山东玉皇25万吨/年苯乙烯装置减产中,计划2日停车,初步计划停车检修25天,供应端总体变化不大。下游市场持稳为主,eps小幅跟涨,ps与abs心态偏谨慎,市场成交以刚需为主,需求端尚有部分利润,但如果苯乙烯继续大幅上涨,终端预期一般的情况下恐出现前期负反馈。短期市场焦点仍位于纯苯一端,逼空未结束,短期未见大量减仓抬升前不做空。操作上,轻仓观望,关注纯苯供应预期变化,持仓变化为重点,仍易出现换手剧烈波动,如原油市场转向可能带动情绪与止盈变化。场外期权方面,累沽类期权需要对冲风险。 
 
pta&短纤:关注opec会议结果
ta2109周五报收5232全周跌72(-1.39%),现货加工费560元/吨附近。周五主力供应商出货为主,7月上旬货源报盘参考期货2109贴水35-40元/吨自提,现货成交5050-5136元/吨自提。短纤2109周五报收7350全周跌84(-1.15%),现货现金流96元/吨。周五江浙涤纶短纤厂家报价基本维持,商谈出货,1.4d厂家主流报价在6950-7300元/吨左右,实单商谈或在6900-7000元/吨左右,贸易商出货基差在09合约贴水250-300左右。对于短纤,本周三房巷 华西村 大发计划检修,不过仪征 恒逸 华宏计划重启,供应量或继续提升,关注装置检修及重启进度。短期原料端反弹对短纤现金流形成挤压,目前处于微利或保本状态,下游纱厂成品库存明显下滑构成一定利好,但终端需求难言实质性改善,现阶段上行空间难以打开。对于pta,7月公布的装置检修计划偏多,加之下游聚酯维持偏高负荷运行,以及几套聚酯新产能即将投产,本月存在较大去库预期,9月之前累库压力不大,不过因现货流动性溢价带来加工费适度回升,目前生产效益表现尚可,后续关注供应商检修实际执行情况。短期油市看涨以及pta去库预期支撑下,市场做多热情较为高涨,周六聚酯产销更是突破100%,周初重点关注opec会议结果,周内预计跟随成本波动为主,下方初步支撑5100,进一步支撑5000。
 
乙二醇:关注上方压力
eg2109周五报收5113全周涨80( 1.60%),外盘石脑油制乙二醇利润-49.6美元/吨。周五内盘高位震荡,本周现货升水09合约10-15元/吨,报盘5080元/吨,递盘5075元/吨;外盘重心仍然偏强,近期船货报盘在655美元/吨附近,递盘在650美元/吨上下,商谈在650美元/吨略偏上。目前乙二醇各路线生产效益不佳,叠加原料端表现强势,推动盘面上涨,短期累库预期并未完全兑现,乙二醇现金流或将出现修复,不过远期因新装置投产较多,供应增量预期较为明显,高位出现承压,周内关注上方5200以上压力,下方初步支撑5030。
 
甲醇:短期资金炒作 上方空间仍有限
目前甲醇上下游动力煤端和mto端都存在矛盾,但是环比两头都出现了一定的放松,首先是动力煤端,七一结束后,内蒙颁发煤矿安全生产许可证的任务从安监局移交至能源局,而市场普遍认为能源局对发改委不如安监局那般硬气,是一个供应放松的信号,本周我们也看到了榆林凯悦装置重新恢复到了满负荷,也看到了煤价的下跌,某种程度上我们认为随着大庆的结束,监管的放松,煤炭最近的时间可能过去了。另一方面是mto端,本周乙烯价格连续上调,东北亚乙烯价格提升至929美金,mto外采单体的性价比出现了一定的降低,且近期化工板块整体价格强势,聚烯烃、乙二醇等都出现了一定的涨幅。整体mto综合利润出现了一定的修复,甲醇上下边界均出现了一定的放松,但是矛盾仍在,未来可能是个幅度相较前期略微放宽但仍是震荡的格局。
最近mto的一波检修仍然带有很强的利润驱动性,我们可以理解为mto对当下的利润仍然是不满意的,那这部分的降负荷带来的需求减量兑现到港口平衡表对甲醇的冲击其实是挺大的,我们预计9月港口甲醇可能会累库至100万吨附近,近期盘面的上行其实我们发现现货端是不怎么买账的,最明显的一点就是基差盘的持续弱势,也体现在鲁北招标价格与西北价格的不匹配,现货端交易的预期仍然是未来港口2套,内地3套mto的检修。我们了解下来这轮化工上涨其实做多的并不是产业资金,而是一些券商系席位,这部分可能短期是对着能源紧缺、原油上涨的逻辑来交易化工品,但是目前就甲醇而言其实看不到由于能源问题进一步供应受限的影响,甚至动力煤还是环比放松的,因此我们认为这种上涨后期大概率是要被证伪的,也觉得烯烃整体产业链包括甲醇自身上涨空间不会太大。
 
pvc:关注7月累库兑现情况
前期的盘面下跌主要交易出口利好支撑消去后叠加3套新装置投产,下游淡季,pvc供需整体走弱的逻辑。但是我们发现随着西北一波检修的结束,电石价格立马大幅拉升,pvc成本仍然较为坚实,同时6月已经结束,虽然华东华南成交很弱,但库存仍在持续去化,原油上涨,化工板块氛围很强,pvc再度反弹。pvc目前自身的主要矛盾仍在于7月的累库预期能否兑现。虽然目前实际仍没有看到库存明显的积累,但根据平衡表的推算,这在后续大概率会发生,因此市场虽然因为预期累库而回落,但是这种预期还没有完全落地,未来仍有下跌空间,但基于pvc自身良好的结构与其余化工品不甚良好的基本面,我们建议等待看到库存确实积累,下跌到位,比如盘面给与接近8000附近的价格,维持多配,逢低买入,但是上方空间并不能看的特别大,建议匹配其他化工品空单对冲操作。第二种更适宜当下操作,我们认为pvc在2021年最强的一轮驱动大概率已经走完了,虽然最近化工板块氛围很强,但是pvc后续再上9000难度会很大,尤其是在7-8月去库难度较大的背景下,因此我们认为可以当下趁高价卖出09的虚值看涨期权。 
 
沥青:原油短期供需错配尚存,沥青回调空间有限
原油当前市场关注依然以opec 减产谈判为主,但短期随着全球炼厂开工率的回升,供需错配的情形依然存在。沥青上周如我们预期延续了去库节奏, 进入 7 月后需求最悲观的时点已经过去,需求端的改善, 未来除了天气的好转之外,我们在专项债发行上也看到了一些积极的因素:国家有选择性地发行,并加强对专项债使用渠道的监管,而不是一刀切缩减专项债发行规模。因此我们预计今年下半年沥青的需求不会像前期市场预期那么悲观。供给端, 上周百川公布了 7 月份的排产计划, 7 月总产量仅为 277.35 万吨, 总产量甚至要低于 5-6 月的产量。地炼的产量如预期大幅度缩减,稀释沥青的后续影响我们预计会在 8 月中旬逐渐体现, 加之目前沥青现货加工利润依然处于亏损区间,未来地炼的沥青产量减量需要引起我们的关注,根据我们供需平衡表测算未来两个月依然将维持去库节奏,沥青大方向上作为多头配置的节奏还是不变。但节奏上要注意基差的变化,我们在上周下半周曾经提示 bu-lu, bu-sc 部分减仓止盈,有机会如果 bu2109下探至 3400 附近,可以考虑继续将上述多配头寸接回。
 
lpg:关注opec会议
lpg盘面的强势仍在持续。驱动逻辑是:a、原油持续上涨推动外盘cp和fei大涨,成本端抬升至5000元/吨附近,对盘面支撑明显,b、pdh装置持续大量投产带来强劲的丙烷进口需求,美国丙烷库存5年均值低位,pn价差周内大涨25美元/吨,需求端推动lpg淡季不淡的强势行情。关注周一的opec会议,预期油价将会有大波动,lpg盘面暂时观望。
 
纸浆:外盘报价下跌,淡季下纸浆价格承压偏弱运行
上周纸浆期货盘面经过前两周的上涨后小幅回落,进口浆现货市场走势略有分化。其中针叶浆跟随盘面调整小幅反弹,阔叶浆、化机浆等价格横盘整理为主,化机浆价格略有下滑。外盘报价方面arauco7月报价银星$880,金星$785,明星$695,对应6月报价下跌10.2%,7.6%,13.125%,外盘价格的大幅下跌将对盘面价格形成制约作用。
供应方面上周国内港口库存环比无明显变化,阔叶浆等产品供应量稳定,去库预期不足,针叶浆进口量较前一个月稳中略有上升。下游市场季节性淡季明显,需求持续较弱,价格整体弱势震荡调整。其中文化纸市场变动不大,弱稳运行,白卡纸价格继续下跌,上周250-400g主流品牌白卡纸含税均价7296元/t,环比下跌11.28%,同比上涨35.28%。预计本周白卡纸供应面变化不大,随着价格优惠力度不断增大,纸企止跌态度增强,给予市场指导价7200元/t。
外盘报价的下跌叠加下游仍处于淡季之中,市场价格淡稳运行,预计本周纸浆期货价格偏弱运行,操作建议偏空。
 
有色金属早评
 
铜:震荡或持续数周
上周铜价基本稳定在6.85万吨附近,单周振幅为近两个月的新低。目前多空双方的底牌都已亮明。多头投资者在6.5万元每吨附近有强力的支撑位,这也是此前的供需平衡震荡区间的下沿。铜的中下游需求出现一定的分化,电池级铜箔领域受到新能源汽车的利好供不应求,电线电缆企业还未能从此前的高铜价负面影响张洪完全走出;空头投资者有着国储抛储和美联储缩减购债规模的双重利空信息。虽然第一轮抛储量不及预期,但是国储在未来的几个月很有可能会随着价格调整抛储量以稳定市场情绪。策略上建议在6.95万元每吨下方短期做空,目标位置6.6万元每吨附近,止损位设置得相对较近。
 
铝:消费转弱,关注库存
近期铝价故事平淡,走势以震荡为主。基本面看,前期因限电,云南电解铝产能限产近百万吨,叠加单吨电耗较高,铝厂的复产脚步慢于省内其他有色品种,且尽管重启电解槽的费用高昂,但是在当前的冶炼利润水平之下,云南铝厂仍然有复产的动力;同时贵州、云南及广西地区的主要新增项目投产进度不如预期,持续推迟。但进入三季度,整体电解铝运行产能将重新回到上升通道之中。从中长期来看,国家对高耗能、高排放项目的管控并不会松懈,山东明确电解铝减量替代政策,大规模的电解铝产能或将迁徙到云南,天气的不确定性将会放大电力供应的不稳定性,掣肘电解铝供应的扩张,电解铝产能天花板或进一步降低。消费端,传统消费淡季的到来,使得下游加工企业订单饱和度降低,进而降低开工负荷。该变化较为明显的体现于地产、交通、耐用品等多数行业。预计随着淡季的深入,下游加工企业开工率继续走弱。库存方面,短期或在小幅降库与小幅累库之间震荡,需持续关注下游消费转弱力度对库存的影响。由于当前铝价缺乏明确指引,建议短期仍以区间操作为主,中长期策略则维持逢低买入。
 
锌:加工费维持上调
锌矿目前仍相对宽松,进入7月以后,锌矿加工费维持上调趋势,全国加工费均价环比上调100元/吨至4100元/吨,后续加工费仍有上行预期。而冶炼端,云南及前期常规检修的冶炼厂已恢复生产,炼厂原料库存达到30天以上的安全位置,供应恢复速度超过市场预期,7月锌锭产量预计维持增长。本次抛储截止目前,企业反馈均较为积极,等待国储货流入下游库存,将直接导致现货市场交投活跃度下降,7月或将迎来累库。不过目前锌锭社会总库存不足4万,对价格有所支撑。消费端,下游已出现明显的淡季表现,各版块订单情况均呈现下滑趋势。整体来看,冶炼利润正在不断修复,同时供应端扰动因素基本消退,锌锭将面临供强需弱的局面,若后期进入累库周期,且无其他利多因素,锌价上方承压,可尝试逢高做空。
 
镍不锈钢:新能源持续利好镍不锈钢。
从走势上可以看出,镍价重心逐步上移,上升趋势保持稳定,上升波幅近8000元每吨;不锈钢价格的上涨主要是由于其原材料镍价的上涨,因此近期镍和不锈钢之间的关系可以被看作镍价受新能源利好主动上涨,不锈钢受镍价影响而被动上涨。策略上建议在13.3万元每吨附近做多镍,不锈钢可以等待进场时机。
 
贵金属:短线技术指标偏强
周五非农数据引发市场剧震,最终以上涨收盘。黄金在亚欧交投时段已经显现强势反弹至1785区域,4小时macd技术指标底背离为金价反弹提供支持。非农就业数据前黄金小幅回落迎接,数据公布后继续下探至1775,但随后快速拉起并上试1795阻力,让市场惊叹多头的力量。当然,美指及美债收益率双杀也为多头助攻。从数据本身看,尽管非农新增85万,超市场预期,且终结了4月和5月连续不及预期的窘境,但该数据仍不足以认定就业市场的好转。目前非农就业人数较疫情前仍有700万缺口,按85万增幅速度,仍需8个月才能恢复,而这个时点就在明年3月份了,另外劳动参与率并未提高。美联储将更多关注8月初公布的就业数据,届时取消失业金补助对就业市场的影响也将显现。操作上,短线黄金偏强,在震荡区间上半区域震荡,关注上方1795-1800阻力,下方强支撑1775。

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