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华泰期货国债:经济前景悲观,资金压力缓解-博天堂备用网址

2021年7月5日 09:42

2021年7月5日 09:42

金融期货

国债期货:经济前景悲观,资金压力缓解

市场回顾:

上周,期债方面,t、tf和ts主力合约分别变动0.07%、0.01%和0.02%至98.370、100.075和100.400;现券方面,10y、5y和2y加权利率分别变动-0.07bp、0.42bp和-2.10bp至3.08%、2.95%和2.65%;资金方面,dr007、shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动-30.77bp、6.40bp和-17.5bp至1.89%、1.61%和2.48%;经济通胀方面,工业指数变动-37点至3102;公开市场上,央行全周净投放200亿。

策略建议:

1. 单边策略:上周期债震荡为主,工业企业利润和pmi均低于前值,反映经济略偏悲观,但并非主要矛盾。资金面依然是核心,上周资金利率明显下行,同时在下半周央行转为净回笼,表明6月底连续净投放的主要目的是对冲跨季资金压力而非货币政策转向,稳健灵活的货币政策基调依然不变。结合反映流动性预期的4ts-t走势来看,资金趋势性收紧尚未被证实,资金面对于期债的压力随着资金利率的大幅回落暂时被解除,预计期债短期仍有上涨动能,谨慎偏多。

2. 期现策略:irr低于r007利率,不宜参与正向套利;基差近期下行为主,也侧面反映市场的避险情绪并不高,主要原因在于经济面在走弱,以及地方债对资金面的负面冲击始终低于预期,对基差走势暂时持有观望态度,后市重点关注两种情况带来的基差走强:一是利率跌破3%关键点位;二是资金超预期收紧带来避险情绪升温。

3. 跨品种策略:4ts-t和2tf-t走势的逻辑仍由资金面主导,流动性趋势收紧局面迟迟未到,目前难以把握其走势,短期倾向于继续向上,故布局做平利率曲线的时机还需等待。

4. 跨期策略:暂不推荐,2112合约流动性欠佳。

风险提示:流动性收紧

 

股指期货:权重股表现乏力,a股短期料波动较大

周五权重股杀跌,a股呈单边下行走势。医药、白酒、金融板块跌幅居前,贵州茅台跌超4%,中国平安跌近4%再创阶段新低。截止收盘,上证指数跌1.95%,报3518.76点,深证成指跌2.45%,创业板指跌3.52%,上证50跌3.59%,科创50跌2.64%,万得全a跌1.91%。两市成交额再破万亿,北向资金净卖出86.02亿元,单日净卖出额创年内新高。贵州茅台遭净卖出18.25亿元居首,通威股份获净买入3.65亿元最多。本周,美股集体收涨,道指涨1.02%,标普500指数涨1.67%,纳指涨1.94%。

近期国内股票市场与海外权益市场走势有所分化。海外方面,周五美国三大股指集体收涨,道指涨0.44%报34786.35点,标普500指数涨0.75%报4352.34点,纳指涨0.81%报14639.33点,纷纷刷新收盘新高,标普500指数连续7日创历史新高,为1997年以来首次。国内股市本周走势较弱,党庆之前几日,权重股护盘,上证综指在3600点左右徘徊;党庆之后,押注维稳资金略有撤退,盘面大幅下挫,股指期货贴水较大,市场情绪较为悲观。全球权益市场目前须提防以下两个风险,第一是美联储确定缩减qe对于市场的扰动,美国6月非农就业数据远超预期,美联储官员近期密集发声,加强市场沟通,关注8月份全球央行行长会议中美联储主席表态;第二是德尔塔变异株的潜在风险,目前该病株已在至少98个国家和地区出现,该变异株较为危险,而且在继续变异和进化,因此需要持续不断评估和调整公共卫生措施。

对于后市,我们仍然认为国内投资者应重个股轻指数,长期来看,全球经济改善最快的阶段已经过去,中国pmi的拐点已经确认,发达经济体只有美国pmi还在持续上行,欧元区、日本的pmi已经有一定的转弱迹象;同时国内目前处于稳步去杠杆阶段,社融以及m2的同比增速下行趋势已经确定,历史上,社融同比增速和 m2同比增速回落时,主要股票指数走势均偏弱。下半年a股风格或重新转为成长,科技板块或再度迎来“春天”,科创50重点关注,受益于原油价格持续上涨的石油板块亦可持续关注。三季度随着国内经济逐步向潜在经济增速回归,经济将面临下行风险,为刺激经济增长,四季度国内货币政策或转向边际宽松,利率有向下的压力,支撑成长风格股票估值,市场风格或重回成长。国内利率的下行对于科技板块、创业板指数以及成长风格股票具有较强支撑。原油价格处于高位将持续催化石油化工板块,下半年可关注石油化工板块的投资机会。股指方面可重点关注中证500股指期货。

策略:中性

风险点:美债利率大幅上行 疫情再次爆发


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