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华泰期货贵金属:非农就业报告喜忧参半 贵金属震荡上行-博天堂备用网址

2021年7月5日 09:43

2021年7月5日 09:43

有色金属

贵金属:非农就业报告喜忧参半 贵金属震荡上行

宏观面

上周前半周,美联储仍有部分官员在讲话中声称将会着手开始讨论缩减购债规模的方案,这还是使得美元指数在前半周呈现出走高的态势。不过也需要注意的是,在美元走强的过程中,贵金属价格却并未出现太过明显的回落。反倒是在原油价格走强的情况下,因为通胀预期的提振而一同走高。周五的非农就业报告喜忧参半,该报告显示整体数据强劲,但其中一些部分疲弱,再度使得美元以及美债收益率出现回落的情况,贵金属再度上攻至1,790美元/盎司,并且在美国方面拜登政府对于财政刺激政策推进的态度较为坚决的情况下,长端通胀水平仍有望被稳步推高,故此在这样的情况下,贵金属的展望仍相对乐观,但近期内由于市场乃至美联储官员内部仍存在较大分歧,故此价格或仍暂时维持震荡格局。

基本面

上周(07月02日当周),黄金t d合计成交量为123,330千克,较此前一周下降10.21%。白银t d累计成交则为19,921,936千克,较此前一周上涨1.73%。上周上期所黄金仓单为3,252千克,较此前一周持平。白银仓单则是出现了22,759.00千克的下降至2,095,412千克。而在comex库存方面,上周comex黄金库存上涨199,361.06盎司至35,447,775.19盎司,而comex白银库存则是出现了3,687,216.64盎司的下降至350,695,184.64盎司。

在贵金属etf方面,上周(07月02日当周)黄金etf出现了0.29吨的下降至1,042.58吨,而白银etf持仓则是下降7.52吨至17,353.61吨。

上周沪深300指数较前一周下降3.03%,与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降4.22%,光伏板块指数下降0.19%。在光伏经理人方面,截止2021年06月28日(最新)数据,报146.12,较此前一期上3.80%。

操作建议

黄金:中性

白银:中性

金银比:暂缓

套利:暂缓

风险点

央行货币政策态度导向改变

 

铜: 升贴水逐步抬升 铜价下方存一定支撑

现货情况:

据smm讯,7月2日当周smm1#电解铜平均价运行于68,145元/吨至68,665元/吨,平水铜平均升贴水报价则是运行于25元/吨至120元/吨之间。上周铜价基本处于窄幅震荡的格局之中,不过升贴水持续呈现低位回升的状态,显示出持货商仍存在一定挺价情绪,这或许会使得铜价下方依然存在一定支撑。 

观点:

短期:

上周,可以发现tc价格仍呈现持续走高的态势,并且叠加近期抛储的落地以及废铜的逐渐涌现,故此目前就供应端而言,对于铜价的压力或仍然相对较大。而就需求端而言,目前传统旺季即将过去,不过部分因此前价格过高而受到抑制的需求可能会在铜价回落之后有所浮现,因此总体而言,目前铜价或仍维持震荡格局。 

中长期:

宏观方面,全球央行短时内仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策,虽然此次议息会议后,美元走势强劲,但很大程度上也是对于未来经济增长的透支。基本面方面,目前tc价格持续回升,加之国内抛储传言落地,故此供应端对铜价影响较为负面,而需求端,中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功,且新能源新基建板块将持续对铜需求形成拉动,但由于当下市场美联储抛储传闻干扰以及全球范围内央行流动性可能收紧的冲击,因此总体而言,目前维持相对中性的态度。

策略:

1. 单边:中性 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂缓;4. 期权:暂缓

关注点:

1.  流动性收紧的风险 2. 国内交仓情况 3. 2季度去库不及预期

 

镍不锈钢:全球精炼镍显性库存连续十周下降

镍品种:本周镍价高位震荡,精炼镍现货成交偏弱,多数贸易商与下游持谨慎观望态度,现货升水小幅回落。smm数据,本周沪镍库存增加157吨至6263吨,lme镍库存下降3198吨至231378吨,上海保税区镍库存下降400吨至10300吨,中国(含保税区)精炼镍库存下降233吨至28905吨,全球精炼镍显性库存下降3431吨至260283吨,已经连续十周下降。

镍观点:镍现实供需较好,中线预期供需偏弱。当前国内精炼镍库存仍处于历史低位,沪镍库存和仓单处于历史低谷,lme镍库存亦持续下滑,全球精炼镍显性库存连续十周下降,国内低库存状态提升镍价上涨弹性。中线高冰镍利空兑现存在不确定性,当前镍豆需求强劲,不锈钢产量高速增长,精炼镍消费状况较好,镍自身供需偏强。四季度镍豆需求将受到湿法中间品和高冰镍的双重挑战,中线预期仍不乐观。

镍策略:单边:短期谨慎偏多。

镍关注要点:美联储货币政策、高冰镍产能进展、传统镍企供应、新能源汽车政策。

304不锈钢品种:mysteel数据,本周300系不锈钢社会库存(新口径)下降0.04万吨至35.64万吨,降幅为0.1%,其中冷轧小幅回升,热轧小幅下降,本周不锈钢期货仓单下降0.05万吨至2.53万吨。本周不锈钢期货价格冲高回落,现货价格小幅回落,市场信心不足,整体成交偏弱,下游多转为观望态度。

不锈钢观点:不锈钢现实供需较好,中线预期偏悲观。当前304不锈钢处于供需两旺的状态,产业链表现为高供应、高需求、低库存,虽然中国和印尼300系不锈钢总产量连创历史新高,但300系不锈钢社会库存仍处于偏低水平,低库存状态提升价格上涨弹性,且当前下游消费较好,不锈钢供需偏强。但因目前304不锈钢利润高于其他系列,7月份300系产量可能将进一步攀升,而需求却存在一定不确定性,不锈钢价格不宜追高。四季度镍铁和不锈钢新增产能压力较大,不锈钢中线预期仍不乐观。

不锈钢策略:中性。

不锈钢关注要点:不锈钢库存、不锈钢消费、印尼不锈钢进口量、中国与印尼的npi和不锈钢新增产能投产进度。

 

锌铝: 淡季来临,锌铝弱势震荡

锌:锌市场变动:截至7月2日当周,伦锌较此前一周上涨0.89%至2935.00美元/吨,沪锌主力较此前一周上涨1.19%至22105元/吨。lme锌(0-3)由此前一周的-15.25美元/吨回升至-16.99美元/吨。

锌矿市场:据百川,据百川,上周进口矿加工费持稳运行于70-80美元/吨。国产锌精矿加工费持稳运行,整体运行于3600-4500元/吨之间,其中内蒙古地区tc平均运行在4300-4500元,陕西地区tc运行在3700-3900元/吨,四川地区运行于3700-3900元;广西地区运行于4000-4200元;云南地区运行于3600-3800元;湖南地区价格运行于4000-4200元。6月开始锌精矿加工费边际改善,逐步转变为上调趋势,尽管炼厂目前原料库存仍在10-20天左右,但进口矿补充下,港口库存上升,炼厂原料采购渠道增加,加上内蒙古地区中小矿山产量进入稳产期,供应大趋势上缓解,考虑下半年海外矿山新增产能部分释放,预计7月加工费普遍上调至4000元以上。

锌锭库存变动:根据smm,截至7月2日当周,国内锌锭库存11.29万吨,较此前一周周下降0.36万吨,上海保税区库存为3.55万吨,较此前一周下降0.08吨。lme锌库存较上周减少0.44万吨至25.31万吨。

下游消费:据本周mysteel调研数据显示,在130家镀锌生产企业中,56条产线停产检修,整体开工率为78.95%;产能利用率为70.82%,较上周下降1.01%;周产量为85.19万吨,较上周下降1.21万吨;钢厂库存量为58.33万吨,较上周增加0.81万吨。在47家彩涂生产企业中,12条产线停产检修,整体开工率为89.19%;产能利用率为70.14%,较上周下降2.96%;周产量为19.4吨,较上周下降0.82万吨;钢厂库存量为16.99万吨,较上周增加0.33万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存:镀锌125.44万吨周环比增0.89万吨;彩涂31.49万吨周环比增0.68万吨。涂镀总库存156.93万吨周环比增1.57万吨。

综合观点:上周锌价仍以震荡运行为主。虽然淡季已经来临,但最新公布的锌锭库存数据显示仍在小幅去库,对价格形成一定支撑。基本面上整体变化不大,消费淡季下游需求边际走弱,同时供应端云南、广东等地区限电影响陆续消退但有部分炼厂开始淡季检修,tc逐步反弹。价格方面,虽然基本面预期边际走弱,但目前国内绝对库存仍处于历史低位,同时周五公布的美国就业数据喜忧参半,宏观流动性拐点并未正式来临,短期建议仍以观望为主。

策略:单边:中性。套利:内外正套。

风险点:1. 流动性收紧快于预期 2. 消费大幅下滑

铝:铝市场变动:截至7月2日当周,伦铝上涨2.53%至2557.50元/吨,沪铝主力较此前一周上涨0.64%至19000元/吨。,lme铝现货(0-3)由18.75美元/吨回升至11.25美元/吨。

成本方面:据mysteel,本周主流地区氧化铝价格维稳为主,整体市场下游企业及贸易商接货意愿不高,谨慎观望较多,市场以履行长单为主,现货成交稀少。北方市场报价2450-2550元/吨,南方市场报价达到2350-2450元/吨。从区域上看,山西氧化铝成交价格为2490-2530元/吨,河南地区报价2480~2520元/吨,山东地区报价2480~2520元/吨,广西地区2400~2440元/吨,贵州地区2390~2410元/吨。

库存变动:根据smm,截至7月2日当周,电解铝社会库存较此前一周上涨0.5万吨至86.90万吨。lme铝库存较上周下降3.35万吨至156.30万吨。

观点:上周铝价同样以震荡为主,最新公布的库存数据显示淡季已至,累库开始。基本面整体变化不大,供应端云南地区部分前期生产受限的炼厂准备着手复产,消费端淡季下游需求边际走弱。价格方面,由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响,在跨品种套利策略中仍建议以多头思路对待,单边上由于近期宏观不确定性依然高企,而有色板块整体受到宏观影响较多,短期仍建议以观望为主。

策略:单边:中性。套利:内外正套。

风险点:1. 流动性收紧快于预期 2. 消费大幅下滑


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