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华泰期货钢材:粗钢压产落锤定音 钢价与利润有望走强-博天堂备用网址

2021年7月5日 09:43

2021年7月5日 09:43

黑色建材

钢材:粗钢压产落锤定音 钢价与利润有望走强

周报摘要:

盘点上周行情,政策仍是市场交易的主要矛盾。前半周喜迎“七一大庆”,唐山地区实施了最为严厉的限产政策“全部闷炉”,同时早被市场传闻已久的全国范围的压产政策,也在各省逐步落地。然而,随着“七一大庆”的结束,下半周唐山陆续恢复到了“七一大庆”之前的限产水平。总之,在政策的加持下,市场可谓一波三折。纵观全周,钢材价格与钢厂利润逐步走强。至周五收盘,螺纹主力2110合约收5124点,较上周上涨58点,热卷主力2110合约收5418点,较上周上涨130点;现货方面,上海螺纹现货4900元/吨,较上周持平,上海热卷现货5450元/吨,较上周上涨30元/吨;基差方面,螺纹10合约-77点,较上周升水上升了58点,热卷10合约32点,较上周收敛了100点;利润方面,长流程即期利润华北地区-272元/吨、华东地区-243元/吨分别持续上周的连续亏损。

供给方面:mysteel调研五大钢材总体产量1060万吨,周度环比减少51万吨,其中螺纹353万吨,周度环比减少25万吨,热卷328万吨,周度环比较少13万吨。mysteel调研247家钢厂高炉开工率57.94%,环比上周下降21.74%,同比去年下降33.07%;高炉炼铁产能利用率81.01%,环比下降10.16%,同比下降12.35%;钢厂盈利率71.43%,环比下降3.03%,同比下降22.08%;日均铁水产量215.63万吨,环比下降27.05万吨,同比下降32.86万吨。mysteel调研163家钢厂高炉开工率41.99%,环比下降18.92%,产能利用率51.01%,环比下降21.69%,剔除淘汰产能的利用率为55.53%,较去年同期下降30.48%,钢厂盈利率66.87%,环比持平

消费方面:上周钢联公布五大钢材总体表观消费1016万吨,周度环比减少20万吨,其中螺纹消费325万吨,周度环比减少24万吨,热卷319万吨周度环比减少10万吨;数据上看,目前的钢材消费极其利空钢材价格。建议后期重点关注该数据指标。

库存方面:上周五大总体库存2154万吨,周度环比增加44万吨,其中螺纹1144万吨,周度环比增加28万吨,热卷396万吨周度环比增加9万吨;由于目前的低消费,使得本周库存继续延续上周的增库趋势。

整体来看,通过近几周钢联以及其他家信息网站的产销存数据分析,钢市淡季效应显现,钢材消费持续恶化。然而影响钢材价格的最大变量则是后面的粗钢压产政策,原则上今年的粗钢产量不得高于去年全年水平,如果政策能够落实到位,钢材供应定会出现断崖式下跌,即使下半年需求适度减弱,我们仍可以看到钢材供需缺口会持续恶化。同时,原料端价格坚挺并未有让利的意愿,从而使得长、短流程钢厂即期利润全线亏损,为此我们建议钢材逢低买入、做多钢厂利润。 

策略:

单边:长期中性偏多

跨期:无

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:

钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等。

 

铁矿:供需偏紧价格强势 压产力度决定方向

周报摘要:

上周尽管限产预期再起,铁矿石价格依旧偏稳运行,主力合约缩量增仓震荡收于1182.5元/吨,周环比跌2.5元/吨,周跌幅0.21%。现货方面,上周青岛港pb粉报1500元/吨,周环比上涨9元/吨,折盘面价1660元/吨,主力合约基差478。超特粉报1055元/吨,周环比上涨8元/吨,折盘面1317元/吨,主力合约基差134。普氏62%指数4日报217.3美元/吨,跌0.35美元/吨。价格表现方面,现货价格强于期货价格。成交方面,上周铁矿石主港日均成交90万吨,周环比减少15万吨,受七一党庆高炉焖炉影响成交偏弱。

供应方面,据mysteel统计全球发运总量3468.8万吨,环比增加482万吨。其中澳大利亚巴西铁矿发运总量2772.3万吨,环比增加354.1万吨;澳大利亚发货总量1981.2万吨,环比增加152.4万吨;其中澳大利亚发往中国量1560.3万吨,环比增加80.5万吨;巴西发货总量791.1万吨,环比增加201.7万吨。上周国内266矿山铁精粉日均产量41.83万吨,环比减少2.03万吨,产能利用率66.3%,环比减少3.22%。供应端外矿整体发运量大幅增加,内矿产能利用率高位回落,整体供应小幅增加。

需求方面,mysteel调研247家钢厂高炉开工率57.94%,环比上周下降21.74%,同比去年下降33.07%;高炉炼铁产能利用率81.01%,环比下降10.16%,同比下降12.35%;钢厂盈利率71.43%,环比下降3.03%,同比下降22.08%;日均铁水产量215.63万吨,环比下降27.05万吨,同比下降32.86万吨。mysteel调研163家钢厂高炉开工率41.99%,环比下降18.92%,产能利用率51.01%,环比下降21.69%,剔除淘汰产能的利用率为55.53%,较去年同期降30.48%,钢厂盈利率66.87%,环比持平。上周受七一党庆的影响,铁矿石需求端大幅下降,后续要根据全国限产落地的力度,来衡量对铁矿需求端可能造成的影响。

库存方面,mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12234.86万吨,环比增58.95万吨;日均疏港量258.28降36.7万吨。分量方面,澳矿6339.3增87.02,巴西矿3470.1增22.2,贸易矿6602.1增145.5,球团394.3降14.9,精粉882.2增36.5,块矿1809.98增71.7,粗粉9148.4降34.3;在港船舶数143增17条。铁矿石库存低位转增,整体库存量处于同期较低水平,品种结构矛盾依旧较为突出。

整体来看,今年以来铁矿的国内外供需均处于紧平衡状态,一路支撑铁矿石价格偏强运行。五月国务院喊话大宗商品的高价格,铁矿的价格随之回落,但目前再次回到并维持在相对价格高点。七一党庆结束后部分钢厂陆续复产,铁矿石需求短期有所回升,价格偏强运行。但是与此同时,全国各地各钢厂受全年压产和利润较低的影响,开始陆续出现密集检修及出台下半年限产计划的情况。展望后市,全年全国粗钢压产预期卷土重来,一旦压产开始,废钢的供给将同步下降,铁水需要弥补废钢的缺失部分,铁矿石的价格方向取决于国内压产的力度。如果压产的力度较小,由于当前铁矿石的全球供需偏紧,价格大概率继续偏强运行。如果粗钢压产的力度较大,铁矿石的库存有望出现连续累库,供需格局将逐步转为供过于求,后续价格有望偏弱运行。

策略:

单边 :短期偏强 中期承压

跨品种:无

跨期:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:成材端压产限产政策,海内外钢铁需求表现,铁矿发运等

 

双焦:全周价格走弱 双焦有所增库

焦煤焦炭:周报摘要

上周双焦主力合约双双回落,其中焦炭主力合约环比下跌186个点,最终收于2641,周跌幅为6.58%,减仓2.80万手;焦煤主力合约下跌102.5个点,最终收于1942.5,周跌幅为5.01%,减仓1.27万手。

焦炭方面,上周部分焦企虽有少量增库现象,但基本均是由七一期间运输停止的原因造成,随着今天物流运输好转,部分焦企库存开始逐步下降,厂内库存整体处于低位水平,销售顺畅,下游钢企也陆续恢复高炉生产,短期未看到需求端大幅走低的现象,目前刚需对焦炭支撑尚可,价格暂时难涨难跌,但考虑钢材端销售压力及钢厂盈利情况较差,市场参与者对于后期谨慎乐观。

从供给端看,上周mysteel统计独立焦企全样本:剔除淘汰产能的利用率为76.96%,环比上周减9.78%;日均产量64.75,减8.24;230家独立焦企样本,剔除淘汰产能的利用率为77.96%,环比上周减9.63%,日均产量33.00,减3.66;100家独立焦企样本:产能利用69.11%,周环比减7.65%,日均产量33.00,减3.66。

从消费端看,上周mysteel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率81.01%,环比降10.16%,同比降12.35%。焦炭日产46.13,减1.66。

从库存端看,上周mysteel调研独立焦企全样本:焦炭库存63.09增11.98;焦炭库存776.16,增11.62,平均可用天数15.32天,增2.81天。

焦煤方面,上周随着“七一”结束,主产地区部分煤矿于近日陆续复产,厂内库存或有上升空间,然受前期安全管控及“七一”影响,焦煤市场供应紧张局面暂难缓解,且考虑到安全环保政策持续,部分超产煤矿仍在限产,叠加后期或将控制进口焦煤占比过高情况,焦煤市场供需或维持紧平衡状态,带动部分煤矿报价仍有上调预期。下游方面,焦钢企业多落实限产,节后有一定补库需求,支撑焦价向好,考虑到焦煤价格暂处高位,部分焦企对原料煤采购情绪稍有转弱,个别钢厂复产节奏放缓,或将影响部分焦煤价格有下调预期。蒙煤方面,主要通关口岸仍处闭关状态,且甘其毛都口岸库存已降至极低位,叠加可售资源多已售罄,贸易商多选择离场休市,现蒙5原煤主流报价1550-1580元/吨,个别高报1700-1800元/吨,蒙5精煤主流报价1780-1830元/吨。

从库存端看,上周mysteel统计独立焦企全样本:炼焦煤总库存1569.22,减26.22,平均可用天数18.22天,增1.78天;全国230家独立焦企样本,炼焦煤总库存1306.72,减29.47,平均可用天数17.71天,增1.79天;全国247家钢厂样本,炼焦煤库存1002.36,减31.14,平均可用天数16.34天,增0.08天。

从消费端看,上周mysteel统计独立焦企全样本:剔除淘汰产能的利用率为88.31%,环比上周减0.51%;日均产量73.51,减0.43;230家独立焦企样本,剔除淘汰产能的利用率为77.96%,环比上周减9.63%,日均产量33.00,减3.66;100家独立焦企样本:产能利用69.11%,周环比减7.65%,日均产量33.00,减3.66。

综合来看,当前处于黑色系逻辑较为混乱的时间,炼钢端存在着淡季与压产的博弈,而原料端则处于压产导致的需求下降和供应下降预期的强烈博弈当中,但站在当前时间点,真实状况是成材销售压力增大,而原料的供需仍处于良好结构当中,故原料强于成材。具体到双焦品种,焦炭供需矛盾较小,短期供应及需求都将维持现有水平,大幅变化预期不足,更多时候仍将是受到成材低利润的影响,继续上涨空间受限。焦煤供应端,当前重要活动临近,煤矿安全生产将被提升到前所未有的高度,势必会降低供应的绝对水平,进口补充资源被政策以及疫情所阻止,短期也无明显改善预期,并且未来新增焦炉投产有利于焦煤价格提升,所以就焦煤来说,未来的行情演绎关键点在于进口政策的变化,否则,焦煤将继续维持较高的价格中枢。整体来看,焦煤供需紧张格局持续,价格表现仍将坚挺,但绝对价格已处高位,未来供应有增加预期,所以当前仍以观望态度对待。

策略:

焦炭方面:中性

焦煤方面:中性

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:消费强度是否能达到预期,宏观经济政策,煤炭进出口政策,工信部门的最新政策动态。

 

动煤:供需或恢复正常 下游需求依旧向好

市场要闻及重要数据:

期货与现货指数:截止上周五,动力煤期货主力合约2109合约大跌之后有所反弹,但一直在800下方,跌幅为6.79%;指数方面,产地指数:截至7月1日榆林5800大卡指数845元,周环比持稳。鄂尔多斯5500大卡指数825元,周环比涨4元。大同5500大卡指数835元,周环比涨16元。港口指数:截至7月1日cci进口4700指数报108美元,周环比持稳,cci进口3800指数报81.7美元,周环比降0.3美元。

港口:截止到7月2号,北方四港铁路日均调入量为124万吨(相比之前一统计周增加1万吨)。截止7月2日北方四港煤炭库存合计1187万吨(相比6月25日增加25万吨)。其中,秦皇岛港煤炭库存465万吨(相比6月25日增加13万吨),曹妃甸港煤炭库存344万吨(相比6月25日减少21万吨),京唐港煤炭库存165万吨(相比6月25日增加35万吨),黄骅港煤炭库存200万吨(相比6月25日减少1万吨)。

电厂:截止到6月1日,沿海八省重点电厂电煤库存2615.6万吨,近期库存在小幅攀升。当日耗煤184万吨,耗煤量相较于上周有所下降,主要得益于南方地区雨水增多缘故。当日供煤量179.2万吨,受大庆交通管制影响,供煤有所减少。可用天数为14.2天,相较于之前一周有所增加。综合来看,近期电厂库存虽然有所攀升,但依然处于绝对低位,在日耗处于高位下,电厂补库还有一定压力。

海运费:上周波罗的海干散货指数(bdi)先涨后跌态势,7月2日报于3285,相比6月25日上涨30个点,相比6月28日下跌39个点。海运煤炭运价指数(ocfi)于7月2日报于853.29,与bdi正好相反,先跌后涨。

观点与逻辑:产地方面,上周由于大庆的因素,“三西”地区产销降至今年最低水平,且受交通管制等影响,使得煤矿库存有所攀升,部分煤矿价格有所下跌。在大庆过后部分煤矿恢复正常生产,但由于部分煤矿停产至5日,因此煤矿生产依然未有较好的恢复;港口方面,北方港口库存近期虽有所攀升,但依然处于相对较低的水平。前期贸易商止盈出货频率加快,煤价有所回调,但因成本支撑在,价格跌幅有限。下游终端观望情绪较浓,认为大庆过后供给会有所增加,在买涨不买跌心理促使下,还盘压价较大,港口成交相对冷清,且据悉近期港口贸易商库存偏低甚至0库存,在与下游背对背合同下才愿与下游签订合同;进口煤方面,近期进口煤市场受国内煤炭价格下跌影响,国内终端观望情绪较浓,进口煤暂时高价企稳;需求方面,当前正值夏季酷暑时期,正是用煤高峰期,北方雨水暂时偏少,民用电处于高峰时期。南方地区虽然近期降水较多,沿海8省日耗有所回调,但整体依然处于高位,后期日耗需关注出梅后天气状况。虽然水电进入5月份有不错的表现,但也难以恢复去年超高水平,其他清洁能源因基数低难以有效代替火电,因此我们预计7月份用煤量依然处于较高增长水平。综合来看,当前处于用煤旺季,且产地恢复需要一定的时间,供需错配短期还未能有效改善,港口价格虽有跌势,但因成本支撑跌幅有限。不过近期政策干扰因素过大,使煤炭价格难以有连贯的走势,因此我们依然建议日内操作。

策略:

单边:日内操作为主

期权:单边可轻仓买入看多期权,手头有现货企业可买入看跌期权来对冲政策风险下带来的煤价下跌。

风险:重点关注国家政策变动尤其是保供政策,雨季到来水电的替代,电厂采购力度放缓,煤矿事故,资金情绪波动,港口的再度累库。

 

玻璃纯碱:纯碱市场稳中向好 玻璃库存小幅下降

周报摘要:

纯碱方面,供给端变化不大,日产相对稳定。根据隆众资讯数据,上周开工率环比上调0.83至78.99%,产量增加0.59至56.05万吨。下周重庆湘渝、中盐昆山开始检修,纯碱供应或将减量。库存上,样本企业厂内库存继续下降,且库存较为集中,总库存环比减少6.02至49.30万吨。需求端,轻质纯碱下游用户按需采购为主,重质纯碱下游用户订单支撑下正常补货,维持库存。月底企业出货量增大,部分企业货源偏紧,暂缓接单。考虑到后续不少企业将进行检修,下游有一定备货打算。综合来看,月初部分企业价格上调,成交尚可,厂家待发量尚可,市场心态稳中向好。中长期看,光伏投产将大幅改善纯碱供需格局,可逢低做多。但同时盘面升水,需把握好入场时机。

玻璃方面,上周国内玻璃均价为2842元/吨, 环比上涨 0.32%,同比上涨86.61%。沙河市场生产企业出货良好,安全价格上调2次,抬价销售企业抬价幅度有所加大。华东市场微幅上行,周内山东、安徽零星企业价格走涨1-4元/重箱,产销情况较上周明显提高。华中市场下游刚需补货,出厂价格稳中有升。华南区域市场企业产销略有分化,个别企业7月份产量已提前预售完叠加有企业为冲刺半年报出台优惠政策,产销较高,除个别企业产销一般。库存端,上周隆众库存数据偏利多,库存由增转降。全国样本企业总库存2099.56万重箱,环比下降0.78%,同比下降58.12%,库存天数10.22天。供给端,环比增加,新增产线2条。国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计294条(5188.05万吨/年),其中在产261条,冷修停产33条,开工率88.78%,产能利用率89.26%。需求端,加工厂接单情况一般,多数还以刚需补货为主,但对高价原片的传导明显好转。综合来看,当前下游接单仍以刚需为主,短期无集中备货意向,市场向稳为主。中长期看,下半年玻璃高消费仍有望延续,库存持续去化后形成向上驱动,建议逢低做多。

策略:

纯碱方面,中性偏多,关注生产装置、库存变化及下游生产情况  

玻璃方面,中性偏多,关注利润压缩程度及生产线的变动情况 

风险:海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期


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